tag

The Qatar Stock Exchange (QSE) Monday reaffirmed its commitment to further develop the debt markets, including deepening it and developing a benchmark yield curve, to make it attractive for the international capital to tap local currency instruments. “The QSE reaffirms its commitment to continuing its collaboration with regulators and issuers to further develop the debt market and enhance the attractiveness of the local market, supporting Qatar’s position as a leading regional hub for capital markets,” a bourse spokesman said after witnessing the listing of QNB Group’s bonds, representing the largest Qatari riyal–denominated bond issuance in the history of the local market. The listing of QNB’s bonds follows a series of notable developments in QSE’s debt market in recent years, including the listing of the first corporate bonds, the first Islamic sukuk, the first sustainable bonds, and the first green sukuk, culminating in the listing of the largest Qatari riyal–denominated bond issuance in the market’s history. “These developments highlight the QSE’s commitment to deepening the market and enhancing product diversification to meet the needs of both local and international investors,” the spokesman said. The listing represents a qualitative addition to Qatar’s capital market, contributing to the deepening of the domestic debt market and enhancing liquidity in local currency instruments.It also supports the development of a benchmark yield curve, improving pricing efficiency for future issuances. For investors, the listing offers a short-term investment instrument with clear returns within a regulated and transparent framework, supporting portfolio diversification and efficient liquidity management. At the broader ecosystem level, the transaction demonstrates the market’s ability to accommodate large-scale issuances and attract a diversified base of international investors, reinforcing QSE’s role as an integrated platform for capital formation in line with Qatar National Vision 2030 and the objectives of financial sector development. The development of an active debt market in Qatar will have far-reaching benefits in deepening the financial infrastructure in Qatar, according to the strategic plan for financial sector regulation. It will help to attract institutional investors and provide an important incentive for local investors to better manage their asset allocation process and therefore retain capital in the country, the plan said, adding a well-developed debt market will also allow companies to diversify their sources of funding and reduce the cost of borrowing. Over the past year, QSE matured from a purely equity-centric market into a more diversified, multi-asset platform with the successful listing of Qatar’s first corporate bond, a QR500mn issuance by Ahlibank, marking an important milestone in developing the domestic fixed-income market and providing investors with new tools for portfolio diversification. This was followed by the listing of the first Islamic sukuk in the exchange’s history, issued by QIIB, reinforcing its commitment to supporting Shariah-compliant finance and broadening access to long-term funding instruments aligned with investor demand. Qatar had achieved ‘lowest yield’ in CEEMEA (Central and Eastern Europe, Middle East, and Africa) region in 2025 for bond and sukuk issuance in international markets, reflecting the deep trust global investors place in the country’s financial stability, strong financial position and its solid medium-term economic growth outlook. 

It’s the biggest pile of debt in the world — the $30tn US Treasuries market. It’s been built with the help of foreign central banks and investors, who have clamored to buy US government bonds through good times and bad. But what happens if their appetite wanes?China’s government has been steadily trimming its holdings over the past decade. While it’s still one of the biggest foreign owners of US Treasuries, its stockpile has almost halved since reaching a peak in 2013, dropping to $683bn in November, the lowest since 2008.Now, Beijing has urged Chinese banks to scale back their private holdings. Cutting those positions would reduce China’s reliance on the US — bolstering financial and national security, especially in times of tensions. But an overly rapid selloff in Treasuries might send the yuan higher and undermine China’s powerful export engine. What prompted Beijing’s guidance on US Treasuries?Chinese officials have framed the move as an effort to help banks generally reduce concentration risk and limit their exposure to market volatility. But the broader context points to Beijing’s strategic goal: reducing the country’s reliance on US assets as tensions persist over trade relations, technology and Taiwan.Policymakers are mindful of the precedent set in 2022, when the US and its allies froze about $300bn of Russia’s central bank reserves after the invasion of Ukraine. The worry is that if tensions were to escalate, the US could — in an extreme scenario — restrict access to China’s state and privately held dollar assets in a similar fashion. Are there disadvantages for China?China’s government has been building its gold stockpile for a decade and sharply accelerated purchases in 2025, making it one of the world’s largest official holders. But beyond bullion, China has few viable alternatives for investing its roughly $3.4tn in foreign-currency reserves — the world’s largest stash — and its domestic banks face the same problem.Other sovereign bond markets, for example those in Europe and Japan, are sizable but lack the depth and liquidity of the US Treasury market. And because countries such as Germany, France and Japan are US allies, it’s possible they would coordinate with Washington and impose similar sanctions if the US were to freeze China’s holdings. Other markets, such as equities or real estate, are either too risky or insufficiently liquid.There are also potential repercussions for China’s economy and balance sheet. A rapid, large-scale selloff would likely push Treasury prices down and US yields up, which could in turn weigh on the US dollar. A weaker dollar would make US exports more competitive and in turn dampen demand for Chinese goods — especially on top of tariffs imposed by US President Donald Trump. A falling dollar would also reduce the value of China’s remaining dollar-denominated assets.Finally, an overt move away from Treasuries could invite retaliation from the US, undercutting the financial stability China wants to preserve. Are there repercussions for the US?The initial dip in Treasury prices that followed Beijing’s call to curb banks’ holdings was brief, suggesting investors see limited repercussions for the market and are not expecting a sharp deterioration in China-US relations as a result.A more aggressive shift, however, could prove problematic. If China were to stop purchases altogether — or in an extreme scenario sold a large number of Treasuries — it would push bond prices lower and yields higher. That would mean increased borrowing costs across the US economy, including mortgage rates, corporate loans and government financing.Such a selloff could also prompt other countries to follow suit, potentially denting the dollar’s status as a global haven. That said, an outright dumping of Treasuries is widely viewed as unlikely. Why does China hold so much US debt in the first place?China’s massive stockpile of US debt isn’t simply an investment choice. It is largely a byproduct of its export-led economy. Due to the low cost of its products, the Asian nation has for decades sold far more goods to the US — such as toys, apparel and electronics — than it has bought. Those trade surpluses have generated a steady inflow of dollars.Chinese exporters can’t use dollars directly to pay wages or expand their businesses at home. While they can, in theory, convert dollars into yuan through the banking system, many exporters choose to keep their dollar earnings offshore and invest them in foreign securities, paying workers from their yuan revenues instead, because it’s more financially advantageous.For the central bank, holding a large reserve of Treasuries also serves a strategic purpose. It gives the People’s Bank of China firing power in a crisis, allowing it to support the yuan and stabilize local markets by selling their reserves when needed, just as it did in the aftermath of a shock devaluation in 2015. Are other countries or institutions selling their US Treasuries?Denmark’s AkademikerPension — a $25bn pension fund — said in January after US President Donald Trump threatened to acquire Greenland that it would sell the roughly $100mn of Treasuries it held. Dutch pension fund Stichting Pensioenfonds ABP says it’s reduced its exposure to US government bonds, cutting holdings by roughly €10bn to €19bn in the six months through September.Outside Europe, India’s holdings have fallen to a five-year low as authorities have acted to support the rupee and diversify its reserves. Brazil has also reduced its long-term Treasury holdings.Meanwhile, Japan, the UK and Canada each increased their holdings of Treasuries over the year through November 2025, according to official data.Overall, foreign holdings of Treasuries hit a record $9.4tn in November, but foreign investors now account for a smaller share of the total debt market than they have previously, reflecting the rapid growth of US government borrowing. Overseas investors now hold about 31% of Treasuries, down from roughly 50% at the beginning of 2015. 

Gulf countries accelerated bond issuance in January as investors shifted toward emerging markets. The increase was partly driven by Asian demand, with Chinese banks making it to the roster of deal managers amid waning influence from US lenders. Countries in the Gulf Co-operation Council issued $32.3bn of international bonds since the start of the year, about 25% more than in January 2025, according to Bloomberg calculations.This is happening due to diversification goals and yield hunting, according to fixed-income strategist at Bloomberg Intelligence Basel al-Waqayan. “Preferences shifted away from developed market debt and into higher growth EM markets, particularly GCC,” he said. As Gulf countries strengthen ties with China, competition with the US in the region’s bond markets is intensifying. Chinese banks are expanding their presence, gaining positions as placement managers, alongside UAE banks. Bank of China and Industrial & Commercial Bank of China were substantially more active in Gulf eurobond issuance, while major US banks lost ground compared with a year earlier. Saudi Arabia sold more than $20bn of international bonds since the start of the year, a record for a January as companies and banks join government fund raising. Banks are increasingly turning to debt markets in response to tightening liquidity conditions, as slowing deposit growth and tougher capital rules make it harder to meet strong credit demand driven by the kingdom’s Vision 2030 agenda. Higher capital requirements due to come into effect this year will force banks to keep more funds on their balance sheets. Companies are also taking advantage of attractive pricing and rising demand from Asian investors to reinforce their finances. “Favourable market conditions in terms on rates and spreads, still strong demand and rising Asian investor interest” are among reasons for rising Saudi borrowings, al-Waqayan said. The Saudi government raised $11.5bn in early January through a dollar bond sale that attracted demand of $28bn. Saudi Electricity and Saudi Telecom followed with $2.4bn and $2bn Sukuk bonds. Saudi National Bank, Riyad Bank and Al Rajhi Bank raised at least $1bn each. 

Japanese bonds used to have such low yields that they acted as a kind of anchor for the global debt market, adding downward pressure on government borrowing costs the world over. No longer.The yield on 40-year Japanese bonds rocketed above 4% in mid-January, a first for any maturity of the nation’s sovereign debt in more than three decades. One reason is that the Bank of Japan, which owns more than half of the nation’s sovereign notes, has begun to scale back bond purchases. Another is the possibility of additional government bond sales to fund Prime Minister Sanae Takaichi’s tax-cutting plans.The result has been months of uncharacteristic volatility, including several underwhelming auctions of government debt. Investors are on guard for the moves in Japanese bonds to spill over into the global bond market, where yields have been marching higher amid concerns over the ability of governments worldwide to rein in persistent budget deficits. What’s (usually) the appeal of government bonds?Government bonds are generally considered one of the safest assets to invest in because it’s deemed relatively unlikely that the issuer — a government — will go bankrupt. That’s because a government sets its own rules and can typically raise money when it needs to. Long-term bonds tend to offer investors relatively high yields for relatively low risk because the investor is agreeing to, and locking in, an interest rate for a significant period of time, like 20 or 40 years.Japan’s $7.5tn bond market, in particular, has for decades been considered one of the most stable. But recently demand has been weak, for a few reasons, which has caused the price of bonds to fall, and yields to inversely rise. Why has demand been weak?Japan’s central bank has long been the dominant buyer of Japanese government bonds. The country had, until recently, been in a cycle of deflation since the 1990s, known as the “Lost Decades.” Buying bonds, which allows the government to issue more debt and spend more as a result, had been part of the BoJ’s strategy to stimulate the economy.But as Japan emerges from deflation and is no longer focused on bolstering the economy through bond purchases, the central bank has started to scale back its massive holdings, which hit a record high in November 2023. With the BoJ stepping back, there simply aren’t enough other buyers to absorb the supply, leaving demand weak.What else is contributing to investor worries?On November 21, the Japanese government approved a ¥21.3tn ($137bn) stimulus package — its biggest such spending plan since the pandemic. Takaichi has also called an early election for February 8 and promised to suspend Japan’s 8% sales tax on food items for two years if her coalition wins.That has unnerved some investors because such measures typically require additional government borrowing, which means more bonds issued. Typically, when the supply of bonds increases, their price falls — and investors don’t want to be stuck with assets that could lose value.Takaichi hasn’t clarified how she would pay for the tax cut, but the move is expected to cost roughly ¥5tn per year, according to the Finance Ministry. A strong showing at the polls would also likely embolden Takaichi to push ahead with further stimulus measures. The main opposition group, the Centrist Reform Alliance, has also pledged to abolish the food tax permanently, fuelling concerns about weaker fiscal discipline across the political spectrum.At the same time, improving returns on Japanese debt may eventually put a floor under prices. Foreign buyers are taking advantage of the highest yields in years because hedging the yen back into their own currency can lock in additional returns. Overseas investors now account for roughly 65% of monthly cash transactions of Japanese bonds, up from 12% in 2009, Japan Securities Dealers Association data show.But local institutions are still the biggest buyers of Japanese debt, and their appetite for buying more is being held back by heightened volatility. What’s at stake if demand stays weak in 2026?Persistently weak demand for bonds — and the higher yields that come with it — would increase borrowing costs across Japan, affecting the government, companies and households. There are already worries about Japan’s huge debt burden.It also leaves the BoJ in a difficult position, as the central bank balances calls to keep borrowing costs low against the need to lift rates to control inflation.For the nation’s life insurers, higher bond yields can mean huge paper losses on their domestic bond portfolios they have accumulated. Four of Japan’s biggest life insurers reported about $60bn of combined unrealised losses on their domestic bond holdings for the latest fiscal year, about four times the total a year earlier. Are the government and central bank worried?There are signs that both the central bank and government are uneasy about rising bond-market volatility.After the intense bout of bond selling on January 20 — which spilled over into other markets — Japanese Finance Minister Satsuki Katayama urged market participants to “calm down.” US Treasury Secretary Scott Bessent said he had spoken with his Japanese counterpart amid the selloff, which he said had also affected the US Treasuries market.Japan’s central bank has been wary even before the latest rout. BoJ Governor Kazuo Ueda noted on December 9 that long-term bond yields were rising “at a somewhat rapid pace.” To avoid destabilising the market, the BOJ is planning to slow the pace of its retreat from the bond market. From April, it will cut monthly bond purchases by ¥200bn every quarter, instead of the current reduction of ¥400bn. Ueda also said the bank would be prepared to increase bond purchases in exceptional cases to stabilise the market if needed.The government is also trying to avoid adding pressure to yields. To fund its stimulus package, it has opted to lean on short-term debt — boosting issuance of two- and five-year bonds by ¥300bn each — instead of relying on longer maturities.Still, Japanese premier Takaichi has said it’s more important for her government to focus on economic growth rather than rising yields. She said it was impossible to isolate the impact of fiscal policy on yield moves. What’s happening with bonds elsewhere around the world?Many major markets around the world have been experiencing a rout in longer-dated bonds since US President Donald Trump unveiled his “Liberation Day” tariffs in April, which have heightened inflation risks and, in turn, pushed yields higher. Trump’s latest push to take over Greenland has also caused the price of US Treasuries to tumble.Adding to the upward pressure on yields, traders are also increasingly betting that some central banks will slow or halt their monetary easing this year, further dampening demand for bonds beyond Japan. 

China's economy grew at one of the slowest rates in decades last year, according to official data released Sunday, as authorities struggle to overcome low consumer spending and a debt crisis in the property sector. The 5% expansion was in line with Beijing's annual target — a low-ball figure analysts have likened to a political comfort blanket. But observers warned it was driven largely by exports and masked weak sentiment on the ground. In a sign of the work ahead for leaders, the data also showed a significant slowdown in the last quarter of the year as expected, growing at 4.5%. "The impact of changes in the external environment has deepened," said National Bureau of Statistics (NBS) official Kang Yi. "The domestic contradiction of strong supply and weak demand is prominent, and there are still many old problems and new challenges in economic development," he told a news briefing. While the reading was in line with the government's target of "around 5%" — allowing officials to declare victory — Chinese consumers remain jittery about the wider economy and high unemployment. That is despite officials relaxing fiscal policy and subsidising the replacement of household items in a sputtering bid to boost spending. "Everyone is thinking harder about their spending under these poor economic conditions," Yang Qing, a woman visiting a tourist area in Shanghai, told AFP. Policies and measures to boost consumption would continue into 2026, Kang noted, including the trade-in scheme for old household appliances. "The gradual implementation of policies to clear unreasonable restrictions in the consumption sector will support consumption growth," he said. Figures on Sunday also showed that growth in retail sales, a key indicator of consumption, slowed to 3.7% last year from 4% in 2024. For December, the reading came in at 0.9% on-year — the weakest pace since the end of 2022, when stringent zero-Covid measures ended. The decline in sales likely reflects the waning impact of consumer subsidies, Zichun Huang of Capital Economics wrote in a note. But overall figures likely "overstate the strength of the economy", she said. Industrial output expanded 5.9% in 2025, a slight slowdown from the previous year, while the 5.2% increase seen in December was an improvement on November's pace. "The December activity data suggest that output growth gained some momentum at the end of the year, but that's largely driven by resilient exports," Huang said. "We expect growth this year to be at least slightly softer than in 2025," she added. Officials were keen to point to China's factory activity, which ticked up slightly in December to provide an unexpected silver lining to an otherwise lacklustre year's end. A key measure of industrial health, the manufacturing purchasing managers' index, ticked up to 50.1 last month, according to NBS data, just above the 50-point mark separating contractions from expansions. The figure had not been positive since March. But China's property sector, once a major indicator of the country's economic strength, is mired in a debt crisis despite interest rate cuts and loosened restrictions on homebuying. Fixed-asset investments in China shrunk 3.8 % in 2025, reflecting a rebalancing following decades of heavy spending on property and infrastructure. The broader housing market remains sluggish, with real estate investment down 17.2 % last year. Donald Trump's return to the White House last January and the revival of a fierce trade war between the world's two largest economies added to Beijing's problems. Chinese President Xi Jinping and Trump reached a tentative truce when they met in late October, agreeing to pause painful measures that included lofty tit-for-tat tariffs. Official data showed Chinese exports to the US plunged 20% in 2025, but that had little impact on demand for Chinese products elsewhere. Despite the bruising trade war, robust exports remained a bright spot in the cloudy economic picture. China's trade surplus hit a record $1.2tn last year, with officials lauding a "new historical high" filled by other trade partners than the US. Shipments to the Association of Southeast Asian Nations rose 13.4% year-on-year, while exports to African countries surged 25.8%. Exports to the European Union were also up 8.4%, though imports from the bloc dipped. Wang Dongdong, a Shanghai local working in international trade, said his business had done well enough last year that he felt confident splurging on a new car and a trip to Japan. "I think 2026 will be better than 2025, based on international trends," he told AFP. 

China Vanke Co, which just days ago got a reprieve on a local bond, has gained further breathing room after investors agreed to extend the grace period of another note, helping the embattled developer avert an imminent default once again.Holders of Vanke’s 3.7bn yuan ($528mn) bond due today rejected all five proposals that would have permitted the Shenzhen-based homebuilder to push back principal repayments in some form, according to a filing to the Shanghai Clearing House. They instead approved a plan to extend the five-working-day grace period to 30 trading days, granting it more time to work out solutions for its looming mountain of maturing debt.China’s last major developer to so far avoid debt failure, Vanke is straining under the weight of $50bn of interest-bearing liabilities amid an unprecedented real estate market slump. The latest negotiations come after it narrowly won last-minute support to extend a grace period on a 2bn yuan bond, even as its proposal to defer principal payment for 12 months was rejected. The firm’s long-term issuer rating was downgraded to selective default this week by S&P Global Ratings, which viewed the grace-period extension as a distressed debt restructuring tantamount to default.Vanke, once China’s biggest developer, has been holding rapid rounds of back-to-back talks with creditors as it faces a 13.4bn yuan maturity wall by the end of June. If it eventually does embark on a restructuring, it would be among the biggest-ever in China. The builder has roughly $160bn of assets and more than 125,000 employees.In the past, Vanke has benefited from the backing of its largest state-owned shareholder, Shenzhen Metro Group Co, but that support came into question in recent months after the subway operator signalled plans to tighten its lending terms. The shift triggered a sharp selloff in Vanke’s securities, pushing them into deeply distressed territory.A default could have a cascading impact on the builder’s notes and loans through any cross-default clauses. Around 45% of Vanke’s roughly $50 billion debt load is unsecured, according to Barclays, making it particularly vulnerable if the company goes into restructuring.Some of Vanke’s offshore bondholders have recently been approached by Houlihan Lokey Inc and PJT Partners, which are both seeking to advise them. Such steps are often a prelude to forming ad hoc committees that typically act as holders’ main representative in restructuring talks.Vanke’s debt woes also underscore the government’s challenges as it tries to revive an economy worn down by years of falling home prices and weak consumer sentiment. Policymakers have long sought to balance efforts to stabilise the property market without directly rescuing individual firms.Beijing city is relaxing home-purchase rules for non-residents in its latest effort to boost sales. The Chinese capital will reduce the number of years buyers need to have paid individual income tax or social security before they’re eligible to buy a home, according to an announcement on Wednesday. 

BP has agreed to sell a 65% stake in its Castrol lubricants business ‌to US private equity firm Stonepeak ‍for about $6bn, a significant step in the oil major’s $20bn divestment plan aimed at cutting debt and boosting returns.The deal, announced ⁠on Wednesday, values Castrol at $10.1bn, and ⁠marks the British company's most ambitious asset sale so far in its efforts to streamline operations and ‍scale back its renewable energy investments after years of lagging rivals in share performance.BP will retain a 35% stake in a new joint venture with Stonepeak, which it can sell after a two-year lock-in period.While the deal values Castrol at about $10bn, the enterprise value falls to roughly $8bn after adjusting for minority interests and debt-like obligations, RBC analysts said in ‌a note on Wednesday."We continue to question the rationale (beyond the headline multiple) of selling this highly cash generative, low volatility and low capital intensity asset, as ultimately this is detrimental to the long term dividend sustainability and earnings ‍quality of the business," RBC analysts ⁠said in the note. "Accelerated dividends ‌now will help reduce debt, but clearly at the expense of medium term cash flows."The sale, which includes $800mn for accelerated dividend payments, comes after BP put the century-old lubricants unit under review earlier this year as part of a broader strategy to focus on its core oil and gas business.BP will use the sale proceeds to reduce debt, it said. BP expects the deal to complete by the end of 2026, it said.The oil major has vowed to sell $20bn worth of assets to help slash its net debt from $26bn to between $14bn and $18bn by the end of 2027.After the Castrol deal, BP's completed and announced divestment proceeds total around $11bn.In a separate statement, Stonepeak said the Canada Pension Plan ​Investment Board will invest up to $1.05bn as part of the deal and gain an indirect stake in Castrol.Stonepeak, an infrastructure-focused private equity firm, has investments in hard assets such ⁠as energy businesses and real estate and ‍seeks assets that offer growth over the long-term.Private equity buyers have around $2tn in capital raised from investors and not committed to specific investments that they are keen to deploy, according to S&P Global.Recently private equity firms have focused on divestments by conglomerates looking to focus on their core businesses.Reuters reported in November that BP was in talks with Stonepeak about selling Castrol. The Wall Street Journal and the Financial ​Times first reported details of the deal late on Tuesday.Castrol's sale process began earlier this year. In September, Stonepeak and private equity firm One Rock submitted bids for the unit, Reuters previously reported, citing sources.BP last week appointed Woodside Energy's Meg O'Neill as its next CEO, taking over from Murray Auchincloss.In October, new BP Chair Albert Manifold told employees that the group's portfolio was "overly complex" and it needed to shift focus back to oil and gas faster.In August, BP had said it would launch a review of how best to develop and monetise its oil and gas production assets and consider ⁠more cost cuts to boost shareholder returns. 

The Indian rupee’s slide to repeated record lows is starting to pinch the equity market, with analysts warning that prolonged weakness could undermine confidence in the nascent recovery of the $5.2tn stock market.Asia’s worst-performing currency this year has become a near-term risk for Indian stocks, tempering optimism driven by strong economic growth and improving corporate earnings. In December, global funds pulled about $1.6bn from local equities, wiping out $1.3bn of inflows from the previous two months. Withdrawals from local debt have accelerated as well.With India heavily reliant on overseas capital to fund its current-account gap and corporate expansion, sustained outflows threaten to keep equities under pressure. Slowing earnings growth, elevated valuations and a lack of listed artificial intelligence-related names have already led to local shares trailing most emerging-market peers this year.There’s “growing pressure on the currency amid a combination of global uncertainty and India-specific capital flow challenges,” said Akshat Garg, head of research at Choice Wealth.**media[394252]**The steepest US tariffs in Asia have weighed on sentiment as traders await the two nations to finalise negotiations. The benchmark NSE Nifty 50 Index slid 0.6% on Tuesday, and now trades about 1.4% off its November peak.The currency fell past the 91 per dollar mark on Tuesday, a new record low. The Reserve Bank of India may not strongly resist further weakness in the current environment, prioritising growth over currency defence, according to Barclays Plc.To be sure, a weaker rupee can benefit companies that earn a large share of revenue overseas, particularly technology exporters. A gauge of information-technology stocks has climbed about 14% since the end of September, coinciding with the period in which rupee losses deepened.For now, traders are bracing for more volatility as the rupee’s slide compounds concerns over trade, earnings and capital flows. Until the currency stabilises or global conditions turn more supportive, India’s long-awaited equity rebound may continue to struggle for traction.Equities face muted returns as weaker rupee, range-bound government bond yields, and modest earnings growth “favour selective sectoral exposure”, Dhananjay Sinha, head of research at Systematix Shares and Stocks Ltd wrote in a note.Amid rupee weakness and withdrawals by global funds, robust flows from local institutions have limited downside in the market. Net purchases by mutual funds and insurers crossed $80bn this year, compared with about $18bn of foreign fund outflows.“Support from retail flows has cushioned volatility but hasn’t resolved the underlying uncertainties,” Chanchal Agarwal, chief investment and strategy officer at Credence Family Office, said in an interview. 

Once one of the country’s biggest growth drivers, China’s property market has been in a downward spiral for four years with no signs of abating. Real estate values continue to plummet, households in financial distress are being forced to sell properties, and apartment developers that racked up enormous debt on speculative projects are on the brink of collapse.There was some optimism that government measures to end the crisis had been working to reinvigorate the market, but in March, government-linked developer China Vanke Co reported a record 49.5bn yuan ($6.8bn) annual loss for 2024, showing just how deep the problems run. Then in August, property giant China Evergrande Group delisted from the Hong Kong stock exchange — making the shares effectively worthless — marking a grim milestone for the nation’s property sector.China is now considering further measures to revive its struggling property sector, particularly after new and resale homes recorded their steepest price declines in at least a year in October. The slump has heightened concerns that further weakening could destabilise the country’s financial system.What happened to Evergrande?Evergrande’s downfall is by far the biggest in a crisis that dragged down China’s economic growth and led to a record number of distressed builders.Founded in 1996 by Hui Ka Yan, Evergrande’s rapid expansion was from the outset fuelled by heavy borrowing. It became the most indebted borrower among its peers, with total liabilities reaching about $360bn at the end of 2021. For a time it was the country’s biggest developer by contracted sales and was worth more than $50bn in 2017 at its peak. Founder and Chairman Hui became Asia’s second-richest person. Over the years the company also invested in the electric vehicle industry and bought a local football club.In 2020, Beijing started to crack down on the property sector. The new measures put a cap on the developer’s borrowing capacity, effectively cutting off its lifeline from credit markets. Following failed restructuring attempts, Evergrande was given a winding-up order in Hong Kong in 2024. Later that year, a mainland Chinese court accepted a liquidation application filed against one of its major onshore units.After a long trading suspension, the Guangzhou-based company was formally delisted from the Hong Kong stock exchange on August 25. Evergrande still has two other units listed in Hong Kong: a property service provider — which liquidators are seeking to sell off — and an electric vehicle maker. The latter, China Evergrande New Energy Vehicle Group Ltd, has been suspended since April.How did some Chinese developers get into this mess?In 1998, China created a nationwide housing market after tightly restricting private sales for decades. Back then, only a third of its people lived in towns and cities. That’s risen to two-thirds, with the urban population expanding by 480mn. The exodus from the countryside represented a vast commercial opportunity for construction firms and developers.Money flooded into real estate as the emerging middle class leapt upon what was one of the few safe investments available, pushing home prices up sixfold over the 15 years ending in 2022. Local and regional authorities, which rely on sales of public land for a chunk of their revenue, encouraged the development boom. At its peak, the sector directly and indirectly accounted for about a quarter of domestic output and almost 80% of household assets. Estimates vary, but counting new and existing homes, plus inventory, the sector was worth about $52tn in 2019 — about twice the size of the US real estate market.The property craze was powered by debt as builders rushed to satisfy expected future demand. The boom encouraged speculative buying, with new homes pre-sold by developers who turned increasingly to foreign investors for funds. Opaque liabilities made it hard to assess credit risks. The speculation led to astronomical prices, with homes in boom cities such as Shenzhen becoming less affordable relative to local incomes than those in London or New York. In response, the government moved in 2020 to reduce the risk of a bubble and temper the inequality that unaffordable housing can create.Anxious to rein in the industry’s debts and fearful that serial defaults could ravage China’s financial system, officials began to squeeze new financing for developers and asked banks to slow the pace of mortgage lending. The government imposed stringent rules on debt ratios and cash holdings for developers that were called the “three red lines” by state-run media. The measures sparked a cash crunch for developers that was exacerbated by the impact of aggressive measures to contain Covid-19, such as the suspension of construction sites.Many developers were unable to adhere to the new rules as their finances were already stretched. In 2021, Evergrande defaulted on more than $300bn, triggering the beginning of China’s property crisis. Two more property giants defaulted — Sunac China Holdings Ltd in 2022 and Country Garden Holdings Co in 2023.How did the crackdown affect the property market?After years of insatiable demand from buyers, the market ground to a halt. In addition to the government’s lending restrictions, the economic shock of Covid lockdowns reinforced a culture of frugality, and a deteriorating job market meant people were suddenly facing layoffs and salary cuts.Property prices began to fall in 2022. In August 2024, the country recorded its steepest annual drop in property values in nine years. On top of the millions of square feet of unfinished apartments that indebted developers left to gather dust, the imbalance in supply and demand meant 400mn sq m of newly completed flats remained unsold as of May 2024.With household debt at a high of 145% of disposable income per capita at the end of 2023, homeowners are increasingly under financial pressure. The country’s residential mortgage delinquency ratio – which tracks overdue mortgage payments – jumped to the highest in four years as of late 2023. Some homeowners are being forced to sell their properties at a discounted rate, which is only exacerbating the problem.The weakness has continued to shake more cash-strapped developers. Mid-sized builder China South City Holdings Ltd was ordered to liquidate by Hong Kong’s High Court on Aug. 11 after a default more than a year ago. Hong Kong’s courts have issued at least eight wind-up orders for Chinese developers since the crisis began in 2021.How is the government trying to prop up the market?In 2022 authorities realised the rules to rein in the market had gone too far. Aiming to avoid a “Lehman moment” — when the failure of the US bank in 2008 sent shock waves through global markets — the government unveiled measures centred on boosting equity, bond and loan financing for developers to alleviate the liquidity crunch.**media[386054]**Developers were allowed to access more money from apartment pre-sales, the industry’s biggest source of funds, and 200bn yuan ($27bn) was advanced as special loans to complete stalled housing projects. The government tweaked financial rules, allowing the central bank to increase support for distressed developers and instructing banks to ensure growth in both residential mortgages and loans to developers in some areas.Since mid-2024, the government has cut borrowing costs on existing mortgages, relaxed buying curbs in big cities and lowered taxes on home purchases. It also trimmed purchasing costs for people seeking to upgrade dwellings in some big cities. In August 2025, Beijing authorities removed a cap to allow eligible families to buy an unlimited number of homes in outer suburban areas, and Shanghai and Shenzhen soon followed.Despite these measures, the property market continues to deteriorate. Bloomberg reported in November that Chinese policymakers were now weighing a new round of measures. Proposals include subsidising mortgage interest payments to lure back wary homebuyers into a market still in free fall. Other ideas being discussed include bigger income tax rebates for borrowers and lowering transaction fees on home sales.What’s at stake if China’s property market worsens?Government officials are clearly eager to bring the property crisis under control. They aim to limit the damage to developers and stem the bleeding to other vulnerable parts of the economy. This includes banks with heavy exposure to real estate; the construction industry, which employs 51mn people; and local governments that rely on land sales to developers to sustain their public spending.Chinese banks’ bad debt — loans they no longer expect to recover — hit a record 3.5tn yuan ($492bn) at the end of September. Fitch Ratings has warned the situation could deteriorate further in 2026 as households struggle to repay mortgages and other loans.A prolonged property slump could also deepen deflationary pressures. Former finance minister Lou Jiwei recently warned that households’ worsening outlook — driven by falling home values — will affect consumption levels and intensify price declines.According to economists at Morgan Stanley and Beijing-based think tank CF40, the property sector’s drag on inflation could even be greater than official data suggest. They argue that the methodology used to determine China’s official Consumer Price Index understates falling rents, and, by extension, the broader deflationary impact.

When Chancellor of the Exchequer Rachel Reeves unveils the UK budget on November 26, bond markets will quickly pass judgment, with investors deciding whether she’s done enough to put the country’s debt on a sustainable path.**media[385501]**The budget lays out the government’s plans for the economy, including how much it wants to tax and spend. This year, there’s extra tension. Reeves needs to raise around £30bn ($39.3bn) to plug a hole in government finances and establish a rainy day fund in case the fiscal outlook darkens again.Not everyone believes the chancellor can balance the books in a credible way, especially after recent reports that she has dropped plans to hike income taxes. This is where bond markets come in. If traders don’t find the budget convincing, they will sell UK debt, making it more expensive for the government to borrow and worsening its fiscal position.The stakes are high, both in terms of money and politics. Only three years ago, a budget-gone-wrong caused government borrowing costs to spike and the pound to crash, effectively ending the short-lived premiership of Liz Truss.Why are bonds key to government finances?UK government bonds, which are often called gilts because they used to be issued as paper certificates with a golden edge, play a vital role in public finances. When the government spends more than it receives in taxes, it borrows money from bond investors to make up the difference.In the first half of the year, borrowing totalled £100bn. It doesn’t come free. When the UK sells bonds, investors require the government to pay them interest. The higher the perceived risk, the higher the interest payments — or yield — have to be.When Reeves lays out her budget in parliament, investors will be trying to gauge the appropriate level of risk. If they think the chancellor’s plan puts state finances on a solid footing, they might buy gilts, pushing down yields. Likewise, a selloff in gilts would increase yields and signal that investors are losing confidence in the government’s ability to contain deficits.The amount of interest the government pays on gilts really matters. In the most recent fiscal year, it spent around £106bn paying interest on its debts, an increase from roughly £40bn a year before the pandemic, according to the Office for Budget Responsibility. That’s not far off what the government spends on education each year. The more money that goes to interest payments, the less there is for general spending.Why are UK bond yields higher than elsewhere?**media[385500]**While acting as a gauge of repayment risk, government bond yields are also influenced by a range of factors including inflation and central bank policy. If inflation is expected to remain elevated, investors will demand a higher yield on bonds to compensate for the drop in the value of their money in real terms. Similarly, expectations that the central bank will keep its base rate elevated will see investors demand higher yields as they compare potential returns in gilts to what they could earn from putting their cash to work elsewhere.Inflation has remained higher for longer in the UK than in other parts of the world, and because of this the Bank of England hasn’t cut interest rates as much as other central banks. This is part of the reason why UK yields are so much higher than other developed bond markets. Yields on 30-year gilts are trading around 5.4%, and the Bank of England’s base rate is 4%.Why are gilts so prone to sudden selloffs?The gilt market is relatively small, especially when compared to trading in US Treasuries. This means smaller traders can have an outsize impact on prices, heightening volatility.Some observers also blame the changing makeup of the gilt market. Steady demand from local pension funds, which tend to be stable, long-term investors, has fallen away as they pivot retirement pots toward risky assets like equities. The Bank of England has also switched from gobbling up large quantities of bonds to selling down its holdings. The market is now more exposed to the whims of hedge funds and foreign investors who are more likely to sell at the first sign of trouble.What’s Liz Truss got to do with all this?**media[385502]**Part of the nervousness around gilts stems from Truss’ 2022 mini-budget, which included £45bn of unfunded tax cuts at a time when the government was already paying billions of pounds to support households through an energy crisis. Her chancellor, Kwasi Kwarteng, poured fuel on the fire by promising even deeper tax cuts.The collapse was accelerated by so-called liability-driven investment strategies employed by pension funds, which were forced to sell gilts. The Bank of England needed to swoop in with government debt purchases to help restore calm.Since then, the gilt market has become more resilient. For example, pension funds using LDI strategies must now hold larger cash buffers to reduce the chance of another liquidity crisis. The Bank of England has also launched a new so-called repo facility to make it easier for these funds to raise cash in the event of future turbulence.Still, the UK’s borrowing costs are higher now than during Truss’ brief tenure. While the market expects further interest rate cuts, potentially as soon as December, this elevated starting point means a sharp rise in yields would be all the more punitive.A market gauge of volatility in long-dated interest rate swaps jumped in mid-November to the highest level since June, diverging sharply from the equivalent US metric, a sign that traders were bracing for big moves around the budget.What does history tell us?The UK doesn’t have an unblemished record when it comes to keeping its finances in check. Whereas the US, Germany and Japan have never been bailed out by the International Monetary Fund, the UK government had to ask it for a $3.9bn loan in 1976, after a surge in debt costs and sharp fall in the pound.This year, former Bank of England rate-setter Martin Weale and Conservative Party leader Kemi Badenoch drew parallels to that crisis, with Badenoch saying the UK may have to go “cap in hand” to the IMF to ask for money as long-term borrowing costs rose to the highest level since 1998. Reeves said the comparison was “not serious” and “irresponsible.”Since then, the gilt market has calmed. On Nov. 21, yields on 30-year bonds traded around 40 basis points below the 27-year high touched in September. If the package Reeves presents is seen as credible, that slide may continue, helped by reduced fiscal risk and the prospect of more Bank of England interest-rate cuts.

Greece's former prime minister Alexis Tsipras Monday released a long-awaited memoir, 10 years after the trauma of the country's debt crisis, as he reportedly mulls a political comeback.The ex-Communist youth leader, who came to power in 2015 as an anti-austerity firebrand at the head of the left-wing Syriza alliance, was forced to negotiate a multi-billion-dollar rescue with Greece's EU-IMF creditors.Now 51, he has said he felt an "obligation" to "recount the events as I experienced them, to capture the conditions, the conflicts, the dilemmas, and the cost"."It is time for my voice to be heard," he said in a statement this month.The memoir — an epic 730 pages — is titled *Ithaki, the Ionian island also known as Ithaca, where Tsipras in 2018 emphatically declared Greece's exit from its decade-long economic crisis.Much of his ire over Greece's troubled financial odyssey is directed at former comrades, including finance minister of the time Yanis Varoufakis.Tsipras said he picked the maverick economist to show "aggressive determination" but that ultimately he was a "celebrity" who became intolerable even to his own colleagues.There are also details about Tsipras' tightrope negotiations with world leaders, including former US president Barack Obama, Germany's Angela Merkel and Russia's Vladimir Putin.He recalled Merkel being left "speechless" by his decision to hold a referendum on the EU-IMF rescue deal.While Obama offered behind-the-scenes guidance, Putin bluntly turned down an offer to buy Greek government bonds, saying he would rather give the money to an orphanage.Tsipras insists the referendum, in which Greeks overwhelmingly voted to reject further cuts, was a "weapon" to stave off national "humiliation".But he also admitted that some members of his party had a tenuous grip on reality when it came to the issues at stake.Zoe Konstantopoulou, who was picked by Tsipras to be head of parliament but later fell out with him over the rescue deal he approved, Monday called him a "traitor".And some of Tsipras' attributions to the former leader of the socialist Pasok party Fofi Gennimata, who died in 2021, were untrue, one of her close aides said Monday.The book "puts words into the mouth of a person who can no longer respond and defend the truth", said former Pasok MP Manolis Othonas.Tsipras stood down as prime minister after losing a 2019 national election to the conservative New Democracy party of Kyriakos Mitsotakis, the current prime minister.He quit as party leader in 2023 after Mitsotakis inflicted an even broader election defeat in back-to-back polls. In October he also stepped down as MP.Syriza repeatedly fractured after Tsipras' departure, and currently polls in sixth place at around 5.0%.Tsipras last year formed a political institute, and is believed to be planning the creation of a new political movement or party, which polls show would be supported by about 20% of voters.