tag

Firefighters battled another blaze at a Kuwait oil refinery Friday after a fresh drone attack from Iran where millions were marking the country's New Year with muted celebrations under the shadow of war.Despite calls for an end to targeting Gulf energy infrastructure by European leaders on Thursday, Kuwait reported a fire for the second time this week at its giant Mina Al-Ahmadi refinery, a day after a direct hit on Qatar's vital Ras Laffan facility.Iranian authorities vowed to retaliate after an Israeli strike on Wednesday damaged its South Pars gas field, which draws on the world's biggest known gas reserve and is vital for domestic supplies.The escalating damage to Gulf energy infrastructure has led to fears of lasting damage to oil and gas supplies, even as Israeli Prime Minister Benjamin Netanyahu indicated an end to the fighting could be close."We are winning and Iran is being decimated," the Israeli premier said at a press conference on Thursday, claiming Tehran no longer had the capacity to manufacture ballistic missiles."This war is ending a lot faster than people think," he added in comments that also suggested a "ground component" would be needed to overthrow the government.Iran's leaders, despite an Israeli assassination campaign and three weeks of bombardment, have vowed to end the conflict on their own terms."Our missile industry deserves a perfect score... and there is no concern in this regard, because even under wartime conditions we continue missile production," Iran's Revolutionary Guards spokesman Ali Mohammad Naini was quoted as saying by the Fars news agency.Moments after his message was shared by the agency, the Revolutionary Guards said he had been killed in an airstrike.Tehran suffered a new wave of Israeli bombardment Friday, dashing hopes of a truce as the country celebrated the new year spring festival Nowruz and Muslims in the Gulf and elsewhere marked the end of Ramadan.The Israeli army also targeted a northern region around the Caspian Sea, a popular holiday destination that has so far been largely spared attacks.Sixteen Iranian cargo vessels were sunk in ports on the Gulf "following the American-Zionist air attack", Iran's Tasnim news agency reported."We assume and hope that there will be no attacks on the first day of the new year," Hoda, a resident in Saveh south of Tehran, had told AFP on Thursday.In Tehran's markets, shoppers were out in force buying new clothes and gifts, although sidewalks were less packed than usual for this time of year, with many people having fled north, AFP correspondents said.Huge banners bearing images of Nowruz, which begins officially in the evening, have replaced portraits of the country's late leader Ali Khamenei who was assassinated on the first day of the war on February 28 by Israel.As the war heads towards its fourth week, Iran retains a stranglehold over the strategic Strait of Hormuz through which a fifth of global oil and liquefied natural gas (LNG) usually flows.As concerns grow over the conflict's economic fallout, President Emmanuel Macron said France planned to talk with permanent members of the UN Security Council about establishing a framework to secure navigation in the Strait of Hormuz – but only after fighting had stopped.On Thursday President Donald Trump repeated a call for major US allies and others, none of which were consulted or advised on the war, to help secure the safety of shipping.Germany, Britain, France, Italy, the Netherlands, Japan and Canada pledged in a joint statement to join "appropriate efforts to ensure safe passage through the Strait".Prospects of a truce have not been helped by the sense that Israel and ⁠the US are pursuing different goals and strategies."The Israeli government has been focused on disabling the Iranian leadership," US Director of National Intelligence Tulsi Gabbard said ⁠on Thursday. "The president said that his objectives are to destroy Iran's ⁠ballistic missile-launching capability, their ballistic missile production capability and their navy." 

Major global brokerages ‌see a higher likelihood of the European Central Bank (ECB) and Bank of England (BoE) delivering ​rate hikes, potentially as early ‌as April, after policymakers warned that the Middle East war is driving renewed ‌inflation risks. Both central banks kept borrowing ‌costs unchanged on Thursday and signalled they were ‌closely monitoring the impact of surging oil prices on growth and inflation, stressing they stand “ready to act” to contain risks from the war. Europe remains particularly vulnerable, given its heavy reliance on imported energy and the region’s still-fragile inflation backdrop. The US Federal Reserve, too, left rates unchanged on Wednesday, projecting higher inflation amid elevated uncertainty. Barclays and JP Morgan expect a rate hike in the ECB’s April policy meeting. The two also forecast a further increase in June and July, respectively. Both Morgan Stanley and Deutsche ​Bank expect a 25-basis-point (bp) hike each in June and September. This is a sharp shift from their previous forecasts for rates to remain on hold this year, and comes as ECB policymakers are expected to discuss ‌hikes in the coming months, with the Iran war ​threatening to push up inflation in the eurozone. In Goldman Sachs’ “very adverse” ​scenario-which is close to the ECB staff’s “adverse” scenario-the bank expects a cumulative 75 bps hike from the ECB, with sequential 25 bps hikes starting in June, but added that an early April hike was also possible. “We believe that the likelihood of this hiking scenario has risen given the continued upward pressure on energy prices,” Goldman added. Traders are betting on about 72 bps worth of hikes from the ECB in 2026, as per data compiled by LSEG. JP Morgan expects the BoE to hike rates by 25 bps each in April and July, changing its stance of ‌no changes this year, after the ‌central bank turned hawkish. The BoE kept the bank rate steady at 3.75% on Thursday and said inflation could climb to around 3.5%, above its 2% target, over the next two quarters. Strategists at Goldman, BNP Paribas and Barclays also flagged a significant risk of a near-term rate hike-potentially as early as April-if global energy prices continue to climb. Meanwhile, Goldman, Morgan Stanley and Citigroup pushed back their forecasts of two rate cuts this year and now expect the central bank to remain on an extended hold. Citigroup and Morgan Stanley added they did ​not yet see enough evidence for policymakers to tighten policy soon. “All of this is to say that while a hike is possible, it appears to be path dependent on variables that are yet unknown and difficult to predict,” Citigroup said. JP Morgan expects inflation to ease next year, but only from spring, and is now forecasting two rate cuts in 2027, while Morgan Stanley said it could “see some chance of a cut” in the fourth quarter this year if there is a swift resolution to the conflict. Traders are betting on about 78 ‌bps worth of hikes ​from the BoE in 2026, as per data compiled by LSEG. 

Oil prices jumped further above $100 on Monday and Asian stocks mostly fell as the Iran war moved into a third week with both sides showing no sign of backing down and diplomats trying to ensure safe passage for tankers through the crucial Strait of Hormuz.In Tokyo, the Nikkei 225 closed down 0.1% to 53,751.15 points; Hong Kong - Hang Seng Index ended up 1.5% to 25,834.02 points; and Shanghai - Composite closed down 0.3% to 4,084.79 points Monday.Crude shot up in the opening minutes after the US president said at the weekend that forces struck military targets on Kharg Island, a scrubby stretch of land in the Gulf that handles almost all of Iran's oil exports.He also warned attacks could expand to energy infrastructure if the Islamic republic interferes with transit through Hormuz, which has been effectively closed since the US-Israel operations began on February 28.Iran's Fars news agency reported soon after that no oil infrastructure was damaged in strikes.Trump urged other countries to send warships to keep the waterway open but offered no specifics or commitments from the US side, saying he hoped China, France, Japan, South Korea and the UK would take part.He later wrote Saturday in a Truth Social post: "The Countries of the World that receive Oil through the Hormuz Strait must take care of that passage, and we will help -- A LOT!"This should have always been a team effort, and now it will be."However, Japan said on Monday it was "not at the moment considering issuing a maritime security operation", while Australia announced it would not send any navy ships to the region.Trump said Tehran wanted a deal to end the fighting, but that he was not prepared to make one on current terms, without giving further details.Iran's Foreign Minister Abbas Araghchi said his country was not interested in talks with Washington."We don't see any reason why we should talk with Americans, because we were talking with them when they decided to attack us," he told CBS's "Face The Nation" in an interview aired on Sunday."We never asked for a ceasefire, and we have never asked even for negotiation," he added.However, he did say he was ready to speak to countries "who want to talk to us about the safe passage of their vessels"."I cannot mention any country in particular, but we have been approached by a number of countries" seeking such safe passage, Araghchi said.The two sides continued to exchange fire Monday, with Saudi Arabia saying it had intercepted more than 60 drones since midnight, while flights were temporarily suspended at Dubai's airport after a "drone-related incident" sparked a fire nearby.Araghchi described Israeli strikes on Tehran fuel depots as "ecocide" owing to the long-term risks to residents' health.Traders hoping for an early end to the conflict were left disappointed after Trump's top economics adviser Kevin Hassett said the Pentagon estimates it could take up to six weeks, though the operation was ahead of schedule.Both main crude contracts advanced, with Brent up around 3% to as high as $106.50 before paring the gains to about $104, while West Texas Intermediate climbed more than two percent to top $100.The rise came as Japan said it was beginning the release of its strategic oil reserves after the International Energy Agency indicated earlier that the release would begin in Asia and Oceania before other regions.IEA members agreed last week to release a record 400mn barrels from stockpiles to cushion the surge in prices caused by the war.With worries growing about a possible energy crisis that could hammer the global economy, equity markets remained under pressure.Tokyo, Shanghai, Sydney, Wellington, Taipei, Manila, Mumbai, Bangkok and Jakarta were all down, though Hong Kong, Seoul and Singapore rose.London, Frankfurt and Paris rose at the open."The impact of geopolitical events on markets, and the macro outlook, hinges more on when transits through the Strait of Hormuz begin to normalise, than it does on when hostilities come to an end," wrote Michael Brown at Pepperstone."The longer the Strait is impassable, the tighter commodity supply will become, thus the higher prices will likely go, and the greater the inflationary impulse that will follow."Adding to economic concerns was data showing on Friday that fourth-quarter US gross domestic product expanded 0.7%, much slower than the initial reading of 1.4%.And delayed figures showed the Federal Reserve's preferred inflation gauge dipped to 2.8% in January before energy prices shot higher."Developments over the weekend, while no more disconcerting than at the end of last week, don't offer any obvious pretext for a less pessimistic start to the new trading week," warned National Australia Bank's Ray Attrill.Also in view this week are policy meetings at seven major central banks including the Fed, Bank of England and the European Central Bank.While they are expected to stand pat on interest rates, any remarks on the impact of the war on their respective economies will be closely followed. 

The wild swings led by oil since the start of the Iran war have institutional investors turning to exotic hybrid options to trade cross-market gyrations.Oil prices swung almost $36 a barrel on March 9, the biggest one-day range on record, triggering sharp intraday reversals in assets from stocks and bonds to gold and the dollar. Implied volatility measures spiked as traders sought cover from massive swings.Turning to bonds and gold for protection from soaring crude prices hasn’t worked as stagflation concerns have gripped markets. A protracted shutdown of the Strait of Hormuz would mean higher costs not just for oil, but also for natural gas, plastics, aluminum and fertilizer — feeding in to widespread inflation.Money managers looking for opportunities as the usual relationships break down are putting on over-the-counter cross-asset hybrid options. The unusual range of moves across rates, commodities and equities have seen significant trading activity in dual binary and contingent options.“The hybrid market has experienced a significant surge in activity, in line with heightened geopolitical risk and a flight to safety among investors,” said Antoine Porcheret, head of institutional structuring for the UK, Europe, the Middle East and Africa at Citigroup Inc. “Volumes have notably boomed as all types of investors actively put on further dual digital hedges.”Hybrid option plays are typically structured in two ways: standard options with a condition on another asset class or dual binaries.The dual binary (or dual digital) is an all-or-nothing play: in exchange for a premium, the trade either returns 100% or nothing. While critics say it’s more akin to betting on a sporting event than traditional options trading, the reality is that such a binary payoff is extremely useful to investors focused on hitting target returns within strict risk limits. Prediction market firms have branched out from event markets to offer some wagers on the S&P 500 Index.While dispersion trades on either volatility or outright moves continue to be active within single stocks, they’re less common across assets. However, investors who played a similar theme within the cross-asset space this year would have seen wider realised dispersion due to the spike in oil prices.European stock markets continue to be hit hardest by the conflict, underperforming US equities and causing investors to wash out of bullish positioning — especially in the region’s banks, according to some derivative strategists.The Stoxx Europe 600 Index is the most negatively correlated to Brent crude since 2003, according to data compiled by Bloomberg. While oil up/equity down dual binary options were not very popular into the end of February, since the start of the conflict the flows have been trading both directions, signaling many traders were willing to fade the oil price spikes.To play a continuation of current trends, Barclays Plc derivatives strategists favor put spreads on the Euro Stoxx 50 Index or the S&P 500 conditional on higher interest rates, which give about a 72% discount versus vanilla put spreads. The strategists also pitched the S&P 500 down/US Oil Fund up dual binary offering better than 10:1 leverage.“EQ/rates has traded, but not particularly more than traditional safe-haven and commodity assets, including gold, the Japanese Yen, the US dollar and oil,” said Citi’s Porcheret.There are some signals in the listed market of the increase in binary options demand. Volume of very tight crude oil call spreads has picked up, likely a sign that market makers are hedging OTC binary options.The big question for market participants is whether the war will be over quickly or if this will be an extended operation. That may determine whether current cross-asset trends will prove sticky in a prolonged conflict, or whether a more widespread bear market will develop that would see correlations rise across assets as investors deleverage.“While the direction in equities has leaned bearish too, the outlook remains more debatable, with some investors taking the advantage of the selloff to reload bullish positions,” Porcheret said. 

Global oil markets face another week of turmoil after a US attack on Iran’s main export hub heightened risks to supply across the Middle East, and deepened concerns over a conflict that’s already upended energy flows.President Donald Trump said late on Friday that US forces had struck military targets on the vital Kharg Island and threatened to extend attacks to energy infrastructure if Tehran interferes with transit through the Strait of Hormuz — the narrow waterway connecting the Arabian Gulf with the world. Traffic through Hormuz has all-but halted since the war began and Iran’s supreme leader has said the strait should remain shut if the conflict continues.With every passing day, the impact of the conflict on the oil market is becoming more acute. While countries with the ability to do so are racing to find workarounds for Hormuz, the conflict has already created a massive supply disruption that is sending premiums for real-world barrels and fuel prices soaring.Iran said strikes on oil infrastructure at Kharg Island would lead to retaliation against US-linked energy facilities in the region.In the United Arab Emirates, loading operations at the key hub of Fujairah were interrupted after a drone strike in the early hours of Saturday, choking off shipments from country’s only export route while the Strait of Hormuz is blocked. Activities there resumed on Sunday.“I don’t think markets will take too kindly to the latest developments,” said Tim Waterer, chief market analyst at KCM Trade. “I expect another nervy start to the week with Kharg Island’s fate unclear, given its importance to global energy supply.”Crude benchmark Brent rallied 11% last week, hitting a high of $119.50 a barrel — back toward levels seen after Russia’s invasion of Ukraine — before closing just above $103. It was the most volatile for the European marker since futures began trading in 1988.“We are still hurtling down the highway at breakneck speed, in the left lane, with no sign of when we’re going to be able to veer off onto the exit ramp,” said Stephen Schork, founder of Radnor, Pennsylvania-based Schork Group Inc, adding he would not be surprised to see crude open above $117 a barrel, and “we could even possibly open up above that number.”The oil market has been pitched into turmoil by US and Israeli attacks against Iran at the end of last month, a conflict that is hitting energy production and exports. The International Energy Agency has warned the disruption to oil supply is unprecedented, and members agreed last week to release 400mn barrels from emergency reserves to try to quell soaring prices.Traffic through Hormuz — a vital maritime thoroughfare — has remained at a near-standstill since fighting began, with just a handful of vessels, mostly Chinese and Iranian ships, passing through. Most recently these included two India-bound vessels carrying liquefied petroleum gas and a Greek-run tanker.President Trump intensified calls at the weekend for the choke point to reopen, saying warships will “hopefully” be sent to the area to help commercial vessels pass through. He gave little detail, beyond saying that he hoped China, France, Japan, South Korea and the UK would send ships.Energy Secretary Chris Wright said on Thursday that the US Navy could only start escorting tankers through Hormuz by the end of this month, adding that it wasn’t ready to start such operations now.Highlighting the difficulties of Trump’s plan, a senior Japanese official said any decision to dispatch military vessels to escort ships would face hurdles. “It is something that should be judged carefully,” ruling Liberal Democratic Party policy chief Takayuki Kobayashi told broadcaster NHK on Sunday.With the effective closure of Hormuz shutting off exports, storage facilities in the Gulf have filled up, forcing some producers to reduce pumping. Saudi Arabia has been ramping up flows through a pipeline across the country to its Red Sea coast, potentially allowing about 5mn barrels a day of exports.Disruptions are rippling beyond crude, with products surging. India has started rationing gas supplies to industries, while jet-fuel costs have soared, and shortages of natural gas stand to limit fertilizer output, with poorer Asia nations bearing the brunt.In the US, retail prices of gasoline and diesel have rallied.Kharg Island is a vital facility for Tehran as it handles most of the country’s crude shipments. In announcing the strike, President Trump said military facilities there had been “obliterated”. Iran’s Fars News Agency reported that exports were continuing as normal following the attack.“While crude exports from Iran’s Kharg Island continue, market participants continue to await for a de-escalation of the conflict,” said Giovanni Staunovo, a commodity analyst at UBS Group AG. “With oil flows through the Strait of Hormuz still restricted, the path of least resistance for oil prices remains to the upside.” 

Middle East war, rising yields, oil prices and private credit distress. It barely seemed to matter for corporate borrowers this week as US investment-grade bond sales came close to yet another record.Volumes reached $115bn, just shy of the record weekly high of around $117bn notched in 2020 when pandemic-related shutdowns and unprecedented measures by the Federal Reserve fueled a rush of capital raising by companies staring into the unknown.“With plenty of dark clouds out there — geopolitics, rate volatility, private credit nerves — it’s impressive how smoothly IG is functioning,” said John Lloyd, global head of multisector credit and a portfolio manager at Janus Henderson Investors.The borrowing frenzy was driven by three blockbuster deals from Amazon.com Inc., software company Salesforce Inc. and Honeywell Aerospace Inc. The biggest of those, Amazon’s $37bn transaction, was the fourth-largest dollar bond ever. Home-rental firm Airbnb Inc. also made a debut appearance to refinance debt.In all, 23 firms sold bonds, about half the number of issuers in the 2020 week.The market also smashed forecasts for $60bn of issuance, helped in part by strong demand. Investors are still pouring cash into funds that buy high-grade debt as they become more cautious about their exposure to junk bonds and leveraged loans.“Public credit markets have been healthy and resilient, and technicals certainly remain supportive,” said Mike Sobel, co-chief executive officer of Trumid, an electronic fixed-income trading platform. “Barring a day where volatility spikes across global markets, the IG market is open for large deals and issuers with the right story can still move size.”Investors had been plowing money into the sector ahead of the Iran war. Short- and intermediate-term high-grade bond funds took in $43.4bn in January, the most in five years, and $32.1bn in February, according to LSEG Lipper data.But signs of softness amid the surging supply are emerging, and some issuers are taking a cautious approach by setting up investor calls before officially launching deals. New issue concessions, the yield premium offered compared to where an issuer’s existing debt trades, have also generally been well above this year’s average.Salesforce’s $25bn sale to fund share repurchases had a final order book less than 1.5 times the issuance amount — far below averages typically seen. Investors were especially concerned about the software company’s vulnerability to artificial intelligence and its debt-funded buyback.Meanwhile, spreads have widened to the highest levels since May 2025 and investment-grade corporate bonds have lost 2.13% to start March, according to Bloomberg-compiled data. If that should hold, it would result in the largest monthly decline since October 2024, the data show.Issuance is liable to slow next week, as activity often does around a Federal Reserve policy meeting. Syndicate desks are calling for about $40bn of issuance, which may include one jumbo deal. One potential offering could come from London Stock Exchange Group Plc, which is holding calls with investors on Friday, according to a person with knowledge of the matter.Prospective borrowers are anticipated to remain agile.“We’d expect those issuers waiting in the wings, including hyperscalers, to be opportunistic on the size and timing of their issuance,” said Brett Kozlowski, portfolio manager at GW&K Investment Management. “In volatile markets, many will be patient and come to market with new-issue deals only when demand is strong.” 

US Treasuries ended the week lower as oil prices rise above $100 a barrel, stoking concern about inflation that will keep the Federal Reserve from lowering interest rates anytime soon.Most US government debt was lower in late trading on Friday, pushing yields on 30-year bonds up two basis points to 4.90% — the highest since early February. Interest-rate swaps tied to the Fed’s policy meeting dates showed about 22 basis points of easing priced for this year, compared to 18 basis points seen late on Thursday.Traders are now fully pricing in the next quarter-point rate reduction in mid-2027, and a growing chorus of Wall Street economists — including TD Securities, Barclays Plc and Goldman Sachs & Co — have pushed their calls for the next cut further out the calendar.The latest moves leave the $31tn bond market on course for steep weekly losses driven by mounting concern that war in the Middle East will ignite inflation and keep the Fed on hold for longer. A sustained rise in yields since the US attacked Iran on February 28 has already nearly erased the Treasury market’s gain for the year.“The recent spike in oil prices introduces an additional source of uncertainty and raises the possibility that inflation could remain elevated for longer,” said John Lloyd, portfolio Manager at Janus Henderson Investors. “While employment has been moderating, inflation persistence limits the Fed’s ability to respond pre emptively, increasing the risk that policy remains restrictive for longer than markets might otherwise expect.”The two-year yield remains 16 basis points higher than it was a week ago after a wave of selling convulsed the market and oil soared. Longer-dated yields were also higher at the end of the week, with 30-year yields up 15 basis points to 4.91% on the week. A heavy slate of corporate issuance, plus a trio of Treasury auctions this week, added to the pressure.Brent crude futures advanced again at the end of the week, moving above $100 — far higher than the $70-per-barrel area they traded in late last month. As concern about inflation rises, the challenge for bond investors is that oil prices may need to rise a lot further before tipping the scales from inflation worries to one of a bigger hit to economic activity that would prompt Fed easing. Oil price shocks in prior decades have ultimately helped drive the US economy into recession, as seen in 1974, 1981, 1990, 2001 and 2008.Treasuries offered a muted reaction to a barrage of data, which showed US consumer spending barely ticked higher in January and growth that was weaker than previously reported for the fourth quarter of 2025. The so-called core personal consumption expenditures price index, which excludes food and energy items and is favored by the Fed, rose a firm 0.4%. US consumer sentiment also declined to a three-month low. Two-year yields were little changed on the session around 3.73% after earlier falling.The figures, taken together with the inflationary risks tied to war in the Middle East, have investors weighing the path for rates as the Fed is forced to reckon with price pressures — and pressure from President Donald Trump for cuts.“The rates market has been focused on the inflation shock posed by the war over the last two weeks, and the curve has significantly bear flattened,” said Priya Misra, portfolio manager at JPMorgan Asset Management. The firm has increased its interest-rate exposure in portfolios as rates have backed up because “we think that a geopolitical shock is more a stagflationary shock.”Before this week’s spike in oil prices, the market had been fully pricing in one or more quarter-point cut this year. As recently as late February, traders had fully priced in at least 50 basis points of easing. Now, the next fully priced-in rate cut is seen next year.Economists at both TD and Barclays shifted their forecasts for the next Fed cut in September from June, while ING acknowledged the risk that reductions are delayed into 2027. Earlier this week, Goldman Sachs economists also scrapped their call for a Fed rate cut in June based on “a higher inflation path.” They now predict cuts in September and December, versus June and September.Those shifting expectations ramp up the temperature around the central bank’s meeting next week, with all eyes on how Chair Jerome Powell defines the oil price shock and last month’s negative jobs report. The Fed is widely expected to leave rates steady in March.“How Powell frames this narrative in the press conference is really important, and we could have a lot more potential volatility than before,” said John Briggs, head of US rates strategy at Natixis North America. 

Hedge funds turned the most bullish on Brent oil in six years at the outset of one of the crude market’s most volatile weeks ever.Money managers increased net-long positions on the global benchmark by 65,438 lots to 351,032 in the week ending March 10, weekly ICE Futures Europe data on futures and options show.That’s the highest since February 2020. Meanwhile, bullish bets on US oil rose to an eight-month high, data from the Commodity Futures Trading Commission show.The Iran war has brought traffic at the Strait of Hormuz, a critical chokepoint that normally carries about one-fifth of global oil supplies, to a near-halt for almost two weeks. The prolonged disruption caught market participants off guard, many of whom had expected the US-Israeli campaign to be surgical.The seismic shock to energy markets has forced major crude producers across the region to curb output as storage capacity fills, while some refiners default on contracts.In paper markets, several volatility gauges have risen to their highest since the Russian invasion of Ukraine. In response, algorithmic traders have ramped up long positions to their limits and depressed options trading as dealers roll back risk exposure.Oil producers have also flooded into the market to lock in future revenues, while consumers panic shop for hedges to protect against spiraling prices. 

The rapid surge in oil prices unleashed by conflict in the Middle East is jolting one of the most popular systematic strategies touted by big banks on Wall Street.The trade, known as commodity curve carry, goes short on near-dated futures for raw materials and long on contracts expiring later. The idea is to easily profit from the tendency of longer-dated futures to trade at a higher price to account for the costs of storage and transportation.Curve carry is the main commodity trade that banks package into quantitative investment strategies, or QIS. These are swap-based products that mimic popular systematic approaches, providing hedge funds, pensions and other large institutions easy access to complex exposures. QIS ran $133.8bn in commodities as of June, with a little less than half in long-short strategies, a survey of 14 broker-dealers by Albourne Partners shows.With the US and Israel’s war against Iran disrupting oil supplies and sending the price of near-term crude contracts surging, commodity curve carry had its worst week ever in early March, according to a UBS Group AG index going back to 2007. It posted a record jump on Tuesday on hopes the conflict might be short-lived and as major economies debated releasing oil from their stockpiles, but with few signs of an end to the hostilities it has since resumed losses.In trading jargon, the price curve of oil is now firmly in backwardation, with April contracts for WTI trading about $5 above June futures. Typically, the curve is in what’s called contango, upward sloping with the later futures trading higher.“We’re now experiencing a supply chain disruption — not just in Brent and WTI, but really across all energy liquids on a scale that we haven’t really seen before,” said Benjamin Hoff, global head of commodities quant research at Societe Generale SA. “And while some trend systems have benefited so far, this is exactly where there are very clear limits to what any self-respecting quant system can claim to capture.”The exact implementation of curve carry strategies can vary, with some dynamically adjusting which part of the curve to trade and others neutralizing the exposure to beta, or overall market direction. Regardless of approach, at its core carry is popular because it captures a structural premium that’s expected to last, Hoff said.That’s borne out by the long-term performance: The UBS index has been positive in every year but one. The trade has also proved a solid defensive bet in other selloffs, like March 2020, when oil briefly went negative at the start of the pandemic.Nonetheless, a historic shock like this one is exactly the kind of risk borne by carry trades, which by design reap small profits in normal conditions. And 2026 has already been unusually volatile for the strategy. January was the worst month on record for the UBS index as a winter storm disrupted supply and raised heating demand.Commodity curve carry strategies have dropped 3% this year as of March 11, according to Premialab, a data provider that aggregates QIS returns. That’s a big move for a trade built to harvest typically a few percentage points a year.Because most such trades are short near-dated contracts and long three- or six-month ones, “the moves have been quite severe,” said Matthew Yeates, co-chief investment officer at Seven Investment Management, which is invested in some of these strategies. “However, over the full-cycle history of these positions it’s the carry that matters.”Commodities have been a big part of the booming QIS industry, with bank swaps offering easy access for some pensions or hedge funds that might not otherwise trade the asset class. The $134bn run by QIS compares to just $7.4bn in commodity strategies run by risk premia asset managers, the Albourne survey shows.Curve carry aside, other commodity QIS have been a mixed bag. Volatility carry, which sells commodity options, lost 4.4% this month through March 10, according to LumRisk, another QIS aggregator. Trend, which simply rides momentum across futures, rose 3.8% partly thanks to the oil rally. Value gained 3.1%.Value and trend have been able to profit from the recent volatility because early market signals of potential stress in oil enabled those strategies to position accordingly, says Xavier Folleas, global head of QIS at BNP Paribas.As for curve carry, the bank is having early discussions with some clients about positioning for some normalisation.“There’s no consensus on that because it depends exactly on the outcome of the geopolitical discussions,” he said. “But if the situation is better in the following weeks, you will have a decrease of the price of the front end of the curve and in that respect, it’s a good entry point.” 

Iraq will keep crude oil production at around 1.4mn barrels per day, ‌Oil Minister Hayan Abdel-Ghani was quoted ​as saying on ‌Thursday, less than a third of ‌the ⁠level ‌before the US-Israeli conflict ‌with Iran.According to the state news ⁠agency, the minister said that 200,000 bpd is being transported by truck through Turkey, Syria, and Jordan and that Iraq has put in place a plan to manage the current disruptions.Oil production ​from Iraq's main southern oilfields, where most of its oil is produced and exported, has ‌plunged 70% to just 1.3mn ​bpd, sources told Reuters on March ​8, as the country is unable to export via the Gulf due to the war.The drop in production and exports is set to strain Iraq's already fragile finances as the state relies on crude sales for nearly all public spending and more ‌than 90% of ‌its income.Under pressure ⁠to mitigate the losses, the oil ⁠ministry ⁠has asked the Kurdistan Regional Government (KRG) if it would pump at least 100,000 bpd from its state-managed Kirkuk oilfields to Turkey's Ceyhan port, sources told Reuters on Wednesday. The ministry ​said the KRG has not yet responded to the request.Abdel-Ghani was quoted as saying on Thursday that Iraq will sign an agreement on exporting oil through the Ceyhan pipeline, but he did not give further details. 

Brazil's government scrapped taxes on ‌diesel while imposing a levy on oil exports in a ​move Thursday that ‌could affect state-run oil firm Petrobras, as the country ‌seeks to ⁠soften the ‌blow of the recent spike in ‌global oil prices. President Luiz Inacio Lula da Silva's administration said the temporary ⁠measures would reduce the impact of price swings related to the US-Israeli war with Iran on local fuel prices, particularly diesel.The South American country cut the PIS and Cofins federal taxes levied on diesel to zero and imposed a 12% tax on crude oil exports, as well as a 50% levy on diesel ​shipments."Oil prices are getting out of control," Lula told a press conference announcing the measures in Brasilia.The spike in diesel prices has emerged as ‌a threat to Brazil's powerful farm ⁠sector, raising ​costs for producers who are harvesting a record soybean crop ​and planting corn they cannot afford to delay. While Petrobras has not raised local fuel prices, Brazil is still partly reliant on imported diesel, and distributors have been reluctant to sell it at Petrobras' prices, concerned about a possible price hike in the near future.The government expects diesel prices at the pump to fall by 0.64 reais ($0.1227) per litre due to the tax cut and a direct subsidy program that will provide payments to ‌diesel producers and importers.The export ‌tax is aimed at ⁠increasing domestic refining and securing internal supply, the government said in ⁠a statement, though it remains ⁠unclear how much refining capacity Brazil has available to boost local diesel output.Petrobras was operating its refineries at around 91% of capacity last year and aimed to increase it to 95% in the first quarter. The company's near $3bn net profit in the fourth quarter was due in ​part to record exports during the period. Sales to international markets grew 41.7% year-on-year to 42bn reais, while domestic sales dropped 6.8% to 85.4bn reais.Finance Minister Fernando Haddad said the measures would not affect Petrobras's own fuel-pricing policy. Haddad added they are set to run until the end of the year, but that the government hopes for a short-term solution to the Middle East conflict. 

Saudi Aramco’s chief executive officer warned the impact on global oil markets will be “catastrophic” the longer the disruption from the Iran war drags on.In his first public comments since the conflict choked Middle East energy shipments, the head of the region’s largest oil producer said Aramco can divert more crude to an alternative route that avoids the Strait of Hormuz. Still the company can’t export its normal quantities because of capacity constraints.Saudi Arabia is reducing output by as much as 2.5mn barrels a day, joining United Arab Emirates, Iraq and Kuwait in deepening cuts, Bloomberg reported on Tuesday.CEO Amin Nasser declined to disclose production levels, but said on a conference call that Aramco was “not utilizing for the time being” some of its heavier oil grades.“There would be catastrophic consequences for the world’s oil market the longer the disruption goes on, and the more drastic the consequences for the global economy,” Nasser said. “While we have faced disruptions in the past, this one by far is the biggest crisis the region’s oil and gas industry has faced.”Aramco is racing to divert oil from its usual route through Hormuz toward Yanbu on the Red Sea coast. It can pump as much as 7mn barrels a day through a pipeline to the west, and will ramp up to that level in coming days, Nasser said. About 2mn barrels a day of that will go to domestic refineries dotting the Red Sea coast. The company is still exporting refined products like diesel from its western refineries, he said.Aramco normally exports about 7mn barrels a day of oil. Most of the current exports through the East-West pipeline are its most plentiful Arab Light grade, and some Extra Light, Nasser said.“So certain areas where we have Medium and Heavy we are not utilizing for the time being because we have adequate capacity to meet our requirements,” he said. The company is using its global network, including storage sites outside the kingdom, to meet market needs, he said.Aramco has also been forced to shut down Saudi Arabia’s biggest oil refinery following a drone strike, which it’s working to restart, Nasser said. Some other oil fields have been targeted, according to Saudi government statements.