tag

US consumer inflation increased at its fastest pace in three years ‌in May, boosted by surging prices for energy products amid the Middle East conflict, and giving more ammunition ​for the Federal Reserve to keep interest rates ‌unchanged into 2027.The third straight month of strong increases in the Consumer Price Index reported by ‌the Labor Department on ⁠Wednesday underscored the mounting pressure on ‌households, who are increasingly tapping their savings to fund ‌spending.Inflation outpaced wage growth for a second consecutive month, which could weigh on overall economic growth. The soaring cost of living ⁠is a political liability for President Donald Trump and his Republican Party, seeking to retain control of Congress in the midterm elections in November. Trump won the 2024 presidential election in large part because of his promise to lower inflation, but has seen his approval rating tumble as frustration mounts over his handling of the economy."Americans are getting squeezed financially by inflation," said Heather Long, chief economist at Navy Federal Credit Union. "It's not just bad vibes about the economy now; there are real financial pressures, especially on middle-class and lower-income households."The Consumer Price Index increased 4.2% in the 12 ​months through May, the largest gain since April 2023, the Labor Department's Bureau of Labor Statistics said. The CPI advanced 3.8% year-on-year in April. Prices increased 0.5% over the month after climbing 0.6% in April. The rise in inflation was in line with economists' expectations.The US central ‌bank tracks the Personal Consumption Expenditures Price Indexes ⁠for its 2% inflation target. ​All inflation measures are running well above the Fed's target.A 3.9% jump in the prices of ​energy goods accounted for more than 60% of the rise in the monthly CPI. Energy prices rose 3.8% in April. They vaulted 23.5% in the 12 months through May. Gasoline prices accelerated 7.0% over the month and were up 40.5% from a year ago. Prices at the pump have retreated in recent weeks as oil prices eased, raising cautious optimism among economists that May could be the peak in CPI inflation.But the US and Iran engaged in tit-for-tat strikes on Tuesday, with President Donald Trump saying on Wednesday Tehran had taken too long to negotiate a deal and would now "have to pay the price." Iran has said it would reassess diplomatic engagement with Washington.Inflation last month was also lifted by higher rents. While food price growth slowed after accelerating in April, risks remained to the upside as ‌the war, now in its fourth month, has raised ‌the cost of fertilisers. Grocery prices edged ⁠up 0.1%, with increases in the prices of nonalcoholic beverages, cereals and bakery products as well as fruits and vegetables partially offset by ⁠decreases in the cost of meat and dairy ⁠products.Excluding the volatile food and energy components, the CPI increased 2.9% year-on-year in May after rising 2.8% in April. The so-called core CPI gained 0.2% on a monthly basis after rising 0.4% in April.The slowdown in the monthly core CPI mostly reflected a 1.7% drop in motor vehicle insurance, the largest decline since October 2020.Rents increased a solid 0.4% after rising 0.5% in April. Rent measures were boosted by a one-time adjustment in April after last year's shutdown of the government prevented data collection. ​Economists had expected the effects to fade in May.The dollar slipped against a basket of currencies. US Treasury yields edged higher. The CPI report followed news last week that the economy posted a third successive month of above-expectations job growth in May. The unemployment rate remained at 4.3% for a third consecutive month. Though financial markets have started pricing in a rate hike, economists continued to believe the bar remained high for the central bank to tighten monetary policy.The Fed is expected to leave its benchmark overnight interest rate in the 3.50%-3.75% range at next week's meeting."Now that the Iran crisis has extended into June, we have begun to see broader impacts across several categories of consumer prices," said Jeffrey Roach, chief economist at ‌LPL Financial. "If the Strait of Hormuz ​remains disrupted through the Labor Day weekend, we would expect the energy shock to affect additional sectors and heighten uncertainty about the future path of monetary policy." 

Seoul's Kospi stock index dived more than 8% to lead a rout across Asia on Monday as tech firms were hammered and strong US jobs data fuelled bets on a Federal Reserve interest rate hike.In Seoul, the Kospi closed down 8.3% to 7,484.41 points; Tokyo - Nikkei 225 ended down 3.9% to 64,024.60 points; Hong Kong - Hang Seng Index closed down 1.6% to 24,569.10 points and Shanghai - Composite ended down 1.7% to 3,959.34 points Monday.News that Iran and Israel had traded fire sparked worries about an escalation of the Middle East crisis, adding to the gloomy mood on trading floors and sending oil prices surging more than 3%.The technology sector bore the brunt of losses on Monday as investors cashed out following a breathtaking surge in recent months powered by a race into all things linked to artificial intelligence.The selling came after a closely watched report on Friday showed more than double the amount of US jobs than expected were created in May, while those in the previous two months were revised higher.Analysts said that showed the world's top economy remained resilient in the face of surging prices, but ramped up bets on the Fed raising interest rates.Yields on US Treasury bonds rose as investors anticipated higher rates, while the dollar strengthened against its main rivals.All three main indexes on Wall Street tumbled on Friday, led by a 4% drop in the Nasdaq.That heavy selling extended into Asia, where tech-rich markets felt the most pain.Seoul -- which has hit multiple record highs this year -- tanked 8.3% as chipmaker Samsung shed more than 10% and rival SK hynix lost 7.7%.Taipei and Tokyo each dived more than three percent, while there were also hefty losses in Hong Kong, Shanghai, Singapore, Manila, Mumbai, Jakarta, Wellington and Bangkok.London, Paris and Frankfurt opened in the red.Bitcoin was hovering around $63,000 after sinking below $60,000 on Friday to its lowest level since October 2024, just before the election of Donald Trump to the US presidency propelled it to a record high."Stronger-than-expected labour market data reignited concerns that the Federal Reserve may be preparing to embark on a new tightening cycle," said SPI Asset Management's Stephen Innes.He added that "fading hopes for progress in Middle East peace negotiations kept energy markets on edge, and a handful of disappointing guidance updates from major technology companies interrupted what had become an increasingly one-way artificial intelligence trade".Investors were already concerned about extended valuations in the AI realm, which has been the main catalyst for a global market surge in the past two years, eclipsing worries about the Middle East crisis.US chipmaker Broadcom's below-forecast revenue outlook for the third quarter added to those concerns.Fears about a re-escalation of the Iran war pushed crude prices sharply higher after Israeli said on Monday it had struck targets in western and central Iran, as Iranian state TV reported explosions in the cities of Tehran, Tabriz and Isfahan.The attacks came a day after Israel said its military intercepted incoming Iranian missiles, the first such barrage since an April ceasefire took hold.Tehran called the attack a "warning" after strikes on Beirut's southern suburbs.Israel's strikes came hours after Trump called on it to refrain from retaliating. 

Rising dollar volatility is endangering a currency-trading strategy that had been a steady winner in recent months.The carry trade — borrowing where interest rates are low and investing where they are high — is coming under pressure as foreign-exchange swings and expectations for higher Federal Reserve interest rates threaten to overwhelm the yield gains that have driven returns this year. The strategy’s performance stalled in May after strong gains in March and April.Because the carry strategy is reliant on picking up incremental bits of yield over time, big moves in spot exchange rates can wipe out returns. The trade proved resilient during the opening stages of the Iran War as surging oil prices boosted the appeal of commodity currencies and the dollar remained relatively rangebound.But now a resurgence of volatility in the greenback, central to much of the world’s foreign-exchange trading, is changing the dynamic.“Carry has underwhelmed in the past month” as traders bet on a more hawkish Fed, a Barclays Plc team including Andrea Kiguel and Themistoklis Fiotakis wrote on Sunday.A measure of one-week, implied volatility on the Bloomberg Dollar Spot Index rose Friday to its highest level in a month, as a strong read on US employment stoked bets that Fed officials led by newly installed Chairman Kevin Warsh will raise US borrowing costs by at least a quarter-point come December.At the beginning of May, swaps traders were pricing in expectations that the Fed would hold rates steady through the end of the year. Now, they’re positioning for more than a quarter-point of rate hikes before next year, matching a hawkish bias reflected in other Group-of-10 peers.A stronger dollar, meanwhile, would also on its own dent carry strategies that rely on selling the US currency in order to fund positions elsewhere, often in emerging markets.A sample carry basket funded out of the greenback — long the Brazilian real, Colombian peso and Turkish lira — rose 1.5% in March, 2.8% in April and then was flat in May.“The stronger US rate/dollar environment is starting to prove a headwind for some of the more popular emerging market plays, including the Brazilian real carry trade,” ING Groep NV currency strategists including Frantisek Taborsky and Francesco Pesole said last week. 

The appointment of Kevin Warsh as chair of the Federal Reserve comes at a particularly challenging time for monetary policy.At the beginning of the year, the US economy was on a path of steady growth and moderating inflation, with expectations building around a gradual easing cycle of policy rates.However, this trajectory was abruptly disrupted by a sharp escalation in geopolitical tensions, QNB stated in its latest economic commentary.Following the US-Israeli military campaign against Iran, launched on February 28, Tehran retaliated by effectively closing the Strait of Hormuz – the waterway through which approximately 20% of the world’s oil and liquefied natural gas (LNG) normally flows. The resulting surge in energy prices pushed US inflation close to 4%, nearly double the 2% target of monetary policy, triggering a reassessment of the outlook.In this context, the policy environment has shifted markedly, with inflation pressures re-emerging, market expectations undergoing a sharp repricing, and key debates intensifying around the appropriate policy framework, stated QNB, which discusses the main challenges confronting the Federal Reserve under Warsh’s leadership.“First, the outlook for policy rates has shifted significantly since the beginning of the year, reflecting a reassessment of inflation dynamics. At that time, moderating price pressures had led markets to anticipate a gradual easing cycle by the Federal Reserve, even as Chair Jerome Powell faced increasing political pressure from Donald Trump to lower interest rates more aggressively.“However, the surge in energy prices has altered this trajectory, reinforcing upside risks to inflation at a time when underlying price pressures were already proving persistent. Furthermore, consensus forecasts for inflation for this year have increased significantly, from 2.6% in February before the conflict to around 3.3% in recent estimates, signalling a renewed phase of price pressures,” QNB stated.As inflation has moved further away from target, markets have repriced the policy path accordingly, shifting from anticipating rate cuts to pricing a prolonged period of restrictive policy, with a high probability now assigned to tightening. In this context, a move towards rate increases could once again face political resistance, adding complexity to the policy outlook, QNB stated.“Second, artificial intelligence (AI) introduces a new layer of complexity to the macroeconomic outlook under the new leadership. Warsh has emphasised that technological advances could exert downward pressure on prices by boosting productivity and lowering unit labour costs.“In principle, stronger productivity growth could allow the economy to expand without generating inflationary pressures, allowing for lower policy interest rates. At the same time, the impact of these technologies on employment remains uncertain, as automation may both displace certain jobs and create new sources of labour demand,” QNB stated.QNB also stated, “Thus, a key challenge lies in assessing the magnitude and timing of these effects. Moreover, there is no clear consensus within the Federal Reserve on the extent to which AI-driven productivity gains will translate into sustained disinflation, with some policymakers already expressing skepticism about the near-term impact of these forces. As a result, the uncertain and potentially uneven consequences of technological change add further difficulty to the calibration of monetary policy.”According to QNB’s third point, the size and role of the Federal Reserve’s balance sheet represent another key challenge under the leadership of Kevin Warsh. The Fed’s balance sheet expanded significantly over the past decade as a result of large-scale asset purchases implemented in response to the Global Financial Crisis and the Covid-19 pandemic, with holdings concentrated in US Treasuries and mortgage-backed securities. Warsh has previously argued in favour of a faster reduction of the balance sheet, highlighting concerns that its elevated size distorts financial markets and encourages excessive risk-taking, QNB stated.“However, such an approach faces resistance within the Federal Reserve. Concerns over market stability remain central, as a faster pace of balance sheet reduction could lead to volatility in bond markets and disruptions in funding conditions. Additionally, the financial system has adapted, raising the risk that a rapid withdrawal of liquidity could impair market functioning.“As a result, while balance sheet normalisation remains ongoing, the pace and extent of further reductions are likely to remain subject to debate and differing views within the Federal Reserve,” QNB stated.QNB added: “All in all, the outlook for US monetary policy has become more complex, as the new leadership faces renewed inflationary pressures, evolving structural forces, and debates around the appropriate policy framework.“Reflecting these dynamics, market expectations for policy rates have shifted towards a scenario of prolonged restrictiveness, with a likely tightening of 25 basis points by the end of the year, which would raise the benchmark policy rate to 4.00%.” 

Federal Reserve Governor Michael Barr criticised moves from regulators over the past year to relax the rules for US lenders, saying the proposals “considerably weaken bank regulation and supervision.”“I believe that recent steps by the Federal Reserve and other agencies will undermine the safety and soundness of banks and increase financial stability risks,” Barr said in prepared remarks on Saturday. “Vulnerabilities that result from deregulation may not be apparent today, but they will result in problems that will build over the coming years and could threaten serious harm to the economy.”Trump-era officials have made changes to loosen the rules for Wall Street lenders, including relaxing how much capital big banks must hold as a buffer against potential losses, narrowing the scope of supervision and laying out a path for traditional lenders to better compete with private-credit giants.That has resulted in a series of wins for the banking industry under Fed Vice-Chair for Supervision Michelle Bowman, who took over the role a year ago. She was nominated to be the Fed’s top bank cop after Barr resigned from that role in a bid to bypass a potential battle with President Donald Trump over the position.Barr warned that weaker capital rules, liquidity requirements and oversight can increase risks of bank stress.“Achieving appropriate bank regulation and supervision is a balancing act,” he said. “Banks need room to grow so that their lending can support innovation and aspiration throughout the economy. At the same time, long experience has shown that without proper safeguards, banks striving to innovate in pursuit of higher profits may take excessive risks.”Barr added that when banks get in trouble, their downfall threatens businesses and households and could put the economy at risk. He advised banking watchdogs to take steps to mitigate vulnerabilities.“With solid capital and stable funding sources, both individual banks and the banking system as a whole can absorb a wide range of shocks, such as unexpected losses, while still continuing to lend,” Barr said. 

Kevin Warsh has vowed to usher in “regime change” as the new chair of the Federal Reserve, but Fed watchers say there are limits to how much he can revamp on his own — and that even in areas where he can make sweeping reform, it might be smarter for him to hold back.On the most pivotal decisions, like ushering in changes to interest rates or the Fed’s $6.7tn balance sheet, Warsh would need the Federal Open Market Committee’s backing. And while the Fed chair does have full discretion over some issues, like the frequency of his press conferences, fellow officials typically provide input before big revisions are made to other key aspects of the central bank’s communications and policy making.Should Warsh choose to buck that convention by pushing through major changes without broad support, he could find himself with few allies and diminished leverage when it really matters, former Fed staffers say.“One of his primary things he’s going to be doing is presumably trying to build a consensus, when appropriate, to lower interest rates,” said Jon Faust, who previously worked as an adviser to former chairs Jerome Powell, Janet Yellen and Ben Bernanke.“If that’s a top priority, then he won’t want to go out of his way to alienate the FOMC,” Faust added. “He’ll have an incentive to curry goodwill as much as possible.”Interest rates: President Donald Trump has made it no secret that he expects Warsh to lower rates. Warsh has vowed to keep monetary policy independent from politics, but if he does want to push rate cuts, he’ll have to convince the majority of the 11 other voters on the FOMC.Right now, that looks like a tall task.With inflation accelerating amid the US-Israeli war with Iran and the labor market showing signs of stabilisation, policymakers are comfortable keeping rates on hold. Some are even pushing for the Fed to signal its next move is just as likely to be a rate hike as a reduction. Balance sheet: Warsh has long been an advocate for shrinking the Fed’s asset portfolio. But any plan to trim its holdings would need to be implemented slowly to avoid market disruptions. And as with interest-rate decisions, changes to balance sheet policy require the FOMC’s approval.The Fed stopped its latest round of balance-sheet reduction in December and has been purchasing Treasury bills to ensure there is enough liquidity to keep short-term funding markets functioning smoothly. To start reducing holdings again, the FOMC would need to direct Fed staff to research various strategies. Officials would then discuss their options and vote on an approach.The Fed may also need to co-ordinate with other regulators to change some of the rules that affect how much banks hold in reserves with the Fed. Lowering banks’ demand for reserves would allow the Fed to shrink its balance sheet further.Forward guidance: The incoming Fed chief told senators during his confirmation hearing that the central bank’s communications with the public and investors need “big changes.” He thinks officials shouldn’t be offering so-called forward guidance that signals where policy is heading and, in his view, locks them into a pre-set path.It’s unclear whether Warsh, on his own, could eliminate or scale back the quarterly Summary of Economic Projections, a key Fed communications tool that shows policymakers’ forecasts for economic growth, unemployment and inflation. A Fed spokesperson didn’t immediately respond to a question on the topic.When Chair Ben Bernanke introduced the SEPs in 2007, he sought consensus from other Fed officials, according to David Wilcox, a former head of the Fed’s Division of Research and Statistics who is now director of US economic research at Bloomberg Economics.“There was absolutely nobody on the committee who could say their views hadn’t been heard and carefully considered,” he said. The Fed added officials’ projections for the appropriate path of the federal funds rate, released in a chart informally known as the “dot plot,” to the document in 2012, also after extensive internal discussions.And as the April Fed gathering showed, officials can vote against the post-meeting statement based on the guidance it contains if it doesn’t represent their views, leaving it to the Fed chair to forge consensus when possible.“Theres an opportunity to be the voice of calm and I don’t think tearing up the Fed and having five dissents on wording is the way he’s going to want to do that,” said David Wessel, director of the Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy at the Brookings Institution in Washington. Press conferences: As Fed chair, Warsh can choose how frequently he holds press conferences, how often he speaks publicly and what he says. But he would have no control over how often others on the Fed board or the regional Fed presidents speak. Reducing the frequency of press conferences could also confuse investors about the Fed’s plans and ignite volatility in financial markets, analysts have said.Plus, there are reasons why Warsh might want to retain the advantage of being the first official to speak after each policy meeting. Giving that up could mean ceding control of the narrative to others, said Faust.Inflation metrics: Warsh said during his confirmation hearing last month the data being used to measure inflation is “imperfect.”The Fed’s 2% inflation target, formally adopted in 2012, is based on the personal consumption expenditures price index. That measure rose 3.5% in the 12 months ending in March.Warsh has said he prefers to look at “trimmed averages,” measures that remove outliers in price figures to give a better sense of where the trend is headed. One such measure from the Dallas Fed showed inflation was 2.4% in the year through March.The FOMC would need to vote on any tweaks to the formal inflation target. As chair, Warsh could request that Fed economists put more emphasis on trimmed-mean figures when analyzing inflation. But former Fed staffers say policymakers already look at the measures, and it would be challenging for Warsh to cherry pick the wide array of data that economists and officials review.Plus, individual inflation metrics can be misleading at times, said Faust. Powell pointed to trimmed mean inflation during his Jackson Hole speech in August 2021 that explained why he thought the rise in inflation would be “transitory.” 

Bond traders are fully pricing in an interest-rate hike by the Federal Reserve this year, a sign of conviction in the market that Chair Kevin Warsh will need to move quickly to combat inflation.Traders boosted their bets for higher rates on Friday after Fed Governor Christopher Waller — among the most dovish policymakers over the past year — said that based on the inflation trend, the central bank’s next policy statement should “make it clear that a rate cut is no more likely in the future than a rate increase.”Interest-rate swaps repriced to levels anticipating that the Fed’s target range for its benchmark rate — 3.50%-3.75% since December — will be at least 25 basis points higher by the end of 2026, the first time such an outcome has been fully priced.Waller’s comments halted a Treasury market rally, lifting the two-year note’s yield as much as six basis points to 4.14%, the highest level since February 2025. The US dollar rose.“Waller’s latest remarks confirm the hawkish shift at the Fed,” Evercore ISI head of economics and central bank strategy Krishna Guha said in a note. “His discussion of inflation was across the board hawkish.”The shift gathered pace at the most recent policy meeting in April, when three voters on the Federal Open Market Committee voted against the statement announcing the decision to hold rates steady because it also signaled that that the next move still could be a rate cut.The dissenters favored a statement that didn’t mention the possibility of a cut. That was the course that Waller — who dissented from two Fed decisions to hold rates steady in the past year in favor of cutting them — backed in his speech.Short-term interest rate markets fully pricing in a Fed rate increase is a complete turnaround from earlier this year, when President Donald Trump’s selection of Warsh — who was sworn in as the 17th Fed chair in a White House ceremony Friday — inspired Wall Street to bet on at least two quarter-point rate cuts in 2026. Traders began re-calibrating those wagers after the US and Israel attacked Iran in late February.The resulting effective closure of the Strait of Hormuz disrupted Middle East oil exports, causing gasoline prices to surge. That has led to higher actual and expected inflation rates which, feeding through to other parts of the economy, could force a response from central banks. Sharp increases in energy and food prices in April drove a 3.8% year-on-year increase in the US consumer price index, the biggest since 2023.In the months leading up to his nomination, Warsh had criticised the Fed for not lowering rates enough and pointed to longer-term dynamics in the economy — namely an expected boom in productivity growth connected to artificial intelligence — that might justify cuts.But he hasn’t aired his policy views in many weeks. During his confirmation hearing on April 21, lawmakers failed to press him for his near-term views on interest rates. While Trump at the swearing-in ceremony said Warsh should act independently, repeating a comment made earlier this week, as recently as last month he said he’d be disappointed if Warsh didn’t lower rates immediately upon taking the job.The Fed’s next scheduled monetary policy announcement is on June 17, when policymakers are expected to hold rates steady. Minutes of the Fed’s April meeting released this week showed a majority of officials said the central bank would likely need to consider raising rates if inflation continued to run persistently above their 2% target.Concurrently with Waller’s comments, a consumer sentiment survey by the University of Michigan showed that inflation expectations mounted in May. While they remain short of their 2025 highs, respondents’ expectations for inflation over the coming year and over the next five to 10 years increased more than anticipated, to 4.8% and 3.9% respectively.Treasury yields were near session lows just before Waller spoke, with the five- to 30-year tenors the lowest in a week. Signs that Iran and the US are close to a peace agreement provided a catalyst for investors to lock in yields near multiyear highs.The US 30-year rate rose to 5.20% this week for the first time since 2007. It retreated to 5.06% Friday. UK, German and Japanese 30-year yields also reached multiyear highs.While previous indications that a lasting agreement was imminent haven’t panned out, the potential for developments over the US three-day holiday weekend was a factor. US bond trading had an early close at 2 pm New York time, and Treasury futures contracts settled at 1 pm, two hours earlier than normal.“While the two sides appear to be a meaningful distance apart in their respective demands, the fact that there is an ongoing dialogue offers some solace,” said Ian Lyngen, head of US interest-rate strategy at BMO Capital Markets in New York. “There is significant event risk in the Middle East as we head into the long weekend.” 

A majority of Federal Reserve officials warned the central bank would likely need to consider raising interest rates if inflation continued to run persistently above their 2% target.In response to the same worries, “many” officials during last month’s policy meeting called for the Fed to drop its easing bias and signal its next move could be an interest-rate increase, according to a record of the gathering.While several policymakers said they believed rate cuts would eventually be warranted, most of the meeting’s participants instead stressed that “some policy firming would likely become appropriate if inflation were to continue to run persistently above 2%,” minutes of the April 28-29 Federal Open Market Committee meeting, published Wednesday in Washington, showed.To address the possibility of rate hikes, “many participants indicated that they would have preferred removing the language from the post-meeting statement that suggested an easing bias regarding the likely direction of the committee’s future interest rate decisions,” the record showed.The minutes underscored the deepening concern among Fed officials about inflationary pressures generated by the Iran war. The debate marked a substantial departure from the beginning of the year, when the central bank was still signalling interest-rate cuts as the most likely course of action in 2026.At the April meeting, the FOMC elected to leave its benchmark federal funds rate unchanged in a range of 3.5% to 3.75%. But the decision prompted dissents from three policymakers who objected to language in the post-meeting statement suggesting the Fed could eventually resume rate cuts.“The vast majority of participants noted an increased risk that inflation would take longer to return to the committee’s 2% objective than they had previously expected,” according to the minutes.In the weeks since the meeting, several officials have warned about the worsening inflation outlook as the Strait of Hormuz has remained effectively blocked and bond yields have soared.Stronger-than-expected data on employment and faster-than-expected inflation figures have also reinforced the notion that price pressures remain the bigger risk from the conflict than a sharp downturn in economic activity.Officials continued to characterize the labor market as stabilizing, though fragile.While markets have been volatile, investors on Tuesday priced in as much as 21 basis points of tightening by the end of the year, according to futures contracts linked to the federal funds rate, implying a strong chance of a 25-basis-point rate hike in 2026.Outgoing Fed Chair Jerome Powell, during a press conference following the April meeting, said the decision to retain the easing bias in the FOMC statement was “a much closer question” than it had been at the previous meeting in mid-March. He also said a tweak “conceivably could come as soon as the next meeting.”The Fed’s last set of quarterly economic projections, published in mid-March, showed the median official still thought one rate cut this year would be appropriate. Officials will publish new projections at the conclusion of their June 16-17 meeting.The backdrop for the upcoming gathering will pose an early test for Kevin Warsh, who is set to be sworn in as Fed chair by President Donald Trump on Friday during a ceremony at the White House. Trump made it clear that a willingness to reduce interest rates was a litmus test in his selection, though Warsh, in his Senate confirmation hearing, denied the president had asked him to do so and pledged to protect the independence of the Fed’s rate-setting process.In a discussion on financial stability issues, the minutes revealed that “a few participants commented on the possibility that the committee could consider extending the terms of swap lines beyond one year, noting that a longer extension would be beneficial for financial stability.”The comments come after Treasury Secretary Scott Bessent has talked about a more expansive role for swap lines to reinforce the use of the dollar. He has said that many countries, including some in the Gulf region and Asia, have asked about establishing swap lines with the US. 

Treasuries advanced at the close of the week as mixed economic data reinforced expectations the Federal Reserve will stay on hold, shifting the market’s focus back to inflation.Friday’s gains pushed yields lower by two basis points across tenors, capping a week of swings driven by shifting expectations around the war in Iran. Benchmark 10-year yields closed at 4.36%, little changed from last Friday.The data pointed to a resilient labour market, with payrolls rising by 115,000 in April and the unemployment rate holding at 4.3%. That raises the stakes for the release of consumer price data, which is expected to show inflation remains well above the Fed’s target.“The higher headline and unchanged unemployment rate continues to leave the Fed’s focus on inflation,” said Molly Brooks, US rates strategist at TD Securities. “April CPI next week will be a key event to assess the market’s bias of the direction of the next Fed move.”Money-market pricing suggests the Fed will keep rates steady for the rest of the year, with some hedging for a possible hike in 2027.“This locks in the stalemate at the Fed and solidifies they are on hold here indefinitely,” said Michael Collins, portfolio manager at PGIM Fixed Income, on Bloomberg Television.Friday’s dip in yields helped to erase a small rise this week that’s come amid uncertainty over efforts to reach a peace deal in the Middle East. The US and Iran clashed overnight near the Strait of Hormuz, an escalation that risks undermining talks to end the war. Iran has still given no indication whether it will accept US President Donald Trump’s proposal, which looks for Tehran to reopen the key waterway and the US to end a blockade on Iranian ports.The conflict remains a major driver of the $31tn Treasuries market as the Strait’s closure chokes the flow of oil out of the region. Bond investors have been torn between growth and inflation risks posed by the surge in energy prices.Also on Friday, the University of Michigan survey showed consumer sentiment fell in recent weeks to a fresh record low, while inflation expectations edged lower.A Bloomberg gauge of the Treasury market’s returns has fallen 1.7% since Trump ordered an attack on Iran on Feb. 28. Before the war started, overnight index swaps had priced in more than two quarter-point rate Fed cuts this year — with some on Wall Street leaning toward more after Trump picked Kevin Warsh to take over as the next Fed chair.But those expectations were subsequently erased, and traders now expect the Fed will stay on hold through the end of 2026. Interest-rate swaps imply that they are hedging for the potential for an increase sometime in 2027.The US central bank cut rates three times last year in response to weakness in the job market. They paused the cuts in January, citing improvement on that front. Since then, the US Labor Department’s monthly jobs report for January was stronger than anticipated, while February data showed weakness. The March report showed nonfarm payrolls rose by the most since the end of 2024, and outgoing Fed Chair Jerome Powell last week said the job market has shown “more and more signs of stability.”For now, the US economy’s ongoing resilience to the surge in energy prices is serving as a stabilizing force for US rates. In options linked to the Secured Overnight Financing Rate, which closely tracks Federal Reserve policy path expectations, there remains low conviction and a lack of appetite for new positioning. Investors will look ahead to a reading of the consumer price index on Tuesday for further drivers.Longer-term US yields also slipped back after breaking above 5% on the 30-year tenor this week, as investors locked in rates trading around multi-year highs. That threshold, breached because of concerns over inflation and the possibility of Fed interest-rate hikes, was viewed by some as a “line in the sand” for the market.To ease the pressure, the Treasury Department has leaned more on short-term bills rather than longer-term bonds to finance its borrowing needs. It said this week it will keep nominal note and bond sale sizes unchanged “for at least the next several quarters,” maintaining guidance it has given for the past two years.For next week, investors will turn their focus to the consumer price index report and the auctions of three-, 10- and 30-year notes and bonds. Economists expect consumer prices to rise 3.7% in April from a year earlier, the highest since 2023. 

The Federal Reserve said stability risks from further private credit redemption requests appear “limited and manageable,” after some of the biggest names in the market blocked investors from getting money out of their funds in recent months.“Although outflows from these funds have moderately exceeded new inflows in the first quarter of 2026, redemption requests have remained manageable,” the agency said in a financial stability report on Friday.The Fed noted that continued redemptions and negative sentiment could lead to a reduction in credit availability for some borrowers, especially those with relatively higher credit risk.Private credit, which surged in the wake of the 2008 financial crisis, has been on examiners’ radar for years. But officials recently stepped up focus when funds came under pressure and investors rushed to withdraw their money.The Fed asked major US banks for details about their exposure to private credit following the surge in requests, Bloomberg reported in April. Other officials have also have been warning about potential risks, with Financial Stability Board Chair Andrew Bailey saying the space may face more stress due to market shocks from the war in Iran.At the same time, President Donald Trump’s top regulators are seeking to loosen rules for Wall Street lending giants, partially to help traditional lenders better compete with nonbank firms. Banks have previously argued that heavy regulation was pushing them out of the private credit market.The Fed’s report also cited survey responses from policymakers, community groups and market participants in a bid to gauge the set of risk events that, should they occur, would be of greatest concern to these groups.The respondents in recent outreach noted more risks associated with geopolitical tensions, private credit, and artificial intelligence than had done so in the Fed’s most recent survey, while fewer participants cited risks related to policy uncertainty.“As in previous surveys, a number of respondents continued to note that a successful cyberattack could have particularly severe consequences,” the report said.Meanwhile Federal Reserve Governor Christopher Waller said the 12 regional Fed banks had agreed to a framework on how to standardise and centralise some functions, such as back-office operations.The remarks by Waller come less than three weeks after he delivered a speech calling for a shakeup in the US central bank’s operations, arguing that key functions should be centralised and subject to less consensus-building among its regional reserve banks.In one example, Waller said on Friday that human resources will be centrally led by a single reserve bank, which will operate as a contractor providing the service to the other regional Fed banks.“Banks will need to give up day-to-day control of many parts of their operations and delegate decision making to a single bank,” Waller said on Friday in remarks prepared for a conference at Stanford University’s Hoover Institution in California. “That requires collective trust in the contractor bank and a commitment by that bank to deliver the services needed by all the other banks.”While the Fed’s Board of Governors in Washington will maintain an oversight role in the process, Waller said the regional banks would won’t lose their operational independence.The remarks by Waller come ahead of the expected confirmation of Kevin Warsh next week as the new Fed chair. Warsh has promised sweeping changes at the central bank.Waller, who heads a committee at the Fed’s Board of Governors that oversees the regional reserve banks, said details still need to be worked out on how the changes will be implemented, but he made clear individual regional banks shouldn’t be able to halt needed reforms.“While striving for consensus is a great model for making difficult policy decisions, it is not obviously successful when running complex and critical operations,” he said. “Otherwise, one bank can halt actions that are needed to move the system forward.”He said significant progress had already been made.“The foundation is now in place for driving an important transformation,” he said. 

Investors will look for another batch of earnings reports and fresh employment data to drive a resilient US stocks rally higher this week, in the face of ‌spiking oil prices and a more hawkish Federal Reserve.Major US stock indexes were at record-high levels ​on Thursday, following a sharp month-long rebound from ‌concerns about economic fallout from the Middle East war. A broadly strong season for corporate profits is ‌underpinning bullishness for US equities ⁠and countering other market headwinds.The ‌benchmark S&P 500 and the technology-heavy Nasdaq Composite both ‌ended April on Thursday with their biggest monthly gains since 2020. The S&P 500 rose more than 10% for April, while ⁠the Nasdaq jumped over 15%."We have these fast-rising profits on one side, and then on the other, we have upward pressures on oil prices and bond yields," said Angelo Kourkafas, senior global investment strategist at Edward Jones. "We've rallied a lot in April, so potentially we may enter some period of consolidation as this pull and push is playing out."Stocks this week largely shrugged off a renewed surge in oil prices with benchmark Brent crude topping $120 a barrel and hitting a four-year high before pulling back. Energy markets were poised to swing on developments in the two-month US-Israeli war with Iran, ​which has choked off a major supply of oil. While a ceasefire agreement helped catalyse the stock market's rebound, continued tensions in the Middle East were poised to keep investors on edge."With each passing day, the economic risk grows," said Jeff Buchbinder, chief equity strategist for ‌LPL Financial. "If we're sitting here in a month ⁠or two, and Brent ​crude is still over $120, and we've still got a blockade and maybe bombs are still falling, that ​is a very different scenario than what we're looking at right now."More than 100 companies in the S&P 500 are set to post results next week, with markets digesting the heart of the reporting season. Overall S&P 500 earnings as of Thursday were on track to climb more than 20% in the first quarter from a year ago, according to Tajinder Dhillon, head of earnings and equity research at LSEG Data & Analytics.This week, megacap companies investing in artificial-intelligence infrastructure reported results that yielded mixed market reactions. Shares of Alphabet jumped on Thursday after the Google parent showed blowout cloud-computing growth, while shares of Microsoft and Meta Platforms slumped after less stellar results.Data analytics firm Palantir, entertainment company Walt Disney and restaurant chain McDonald's are among the high-profile companies due to report next week.Results from chipmaker ‌Advanced Micro Devices will also be in focus, ‌given recent eye-popping gains for its shares as well ⁠as those of other semiconductor companies, said Michael O'Rourke, chief market strategist at JonesTrading. Over the past month, AMD shares are ⁠up some 80% and the Philadelphia SE Semiconductor index ⁠is up over 45%."This is the group that is dominating the tape and dominating the market," O'Rourke said. "Any datapoints you get are going to be really important."The payrolls report for April, due on May 8, is expected to show growth of 73,000 jobs, according to economists polled by Reuters. That would be a step down from the 178,000 added in March, but an improvement over the sharp employment decline in February."It's a slow job market, but the job market ​is still hanging in there," Buchbinder said.Data on Thursday showed US economic growth picked up in the first quarter, as the AI spending boom helped to lift business investment in equipment. The fresh jobs data will follow signs that equity-friendly interest rate cuts may be harder to come by this year. This week's Federal Reserve meeting revealed a surprisingly divided U.S. central bank, as three board members objected to language in the Fed's policy statement they felt did not take adequate account of inflation risks that might require a rate hike.That hawkish turn, combined with surging oil prices, pushed benchmark US Treasury yields to one-month highs. The yield on the widely followed 10-year Treasury was last around 4.4%. Higher yields could pose problems for equities, including translating ‌into higher borrowing costs for ​consumers and businesses."The 10-year above 4.5% will certainly catch more investors' attention," Kourkafas said. "At that point, investors might start rethinking valuations and get a little more worried." 

Three Federal Reserve officials said they dissented over this week’s policy statement because it was no longer appropriate to signal the Fed’s next move was still likely to be an interest-rate cut.“I believe the FOMC should offer a policy outlook that signals that the next rate change could be either a cut or a hike, depending on how the economy evolves,” Minneapolis Fed president Neel Kashkari said in an essay released on Friday. “This could tighten financial conditions somewhat today, pushing back against a high-inflation scenario that could require an even stronger monetary policy response in the future.”In a separate statement published Friday, Cleveland Fed president Beth Hammack said the economy has been resilient so far this year and rising oil prices add to broad-based inflationary pressures.“Uncertainty around the economic outlook has increased in 2026 and makes the future path for monetary policy more uncertain, as well,” she said. “I see this clear easing bias as no longer appropriate given the outlook.”Dallas Fed President Lorie Logan, in her own statement, said she’s increasingly concerned over how long it will take to return inflation to the Fed’s 2% target. She also said the Federal Open Market Committee’s policy guidance should reflect that the risks of the next move being a rate cut or a hike are evenly balanced.“The conflict in the Middle East raises the prospect of prolonged or repeated supply disruptions that could create further inflationary pressures,” Logan said in a statement released Friday. “It could plausibly be appropriate for the FOMC’s next rate change to be either an increase or a cut.”Hammack, Kashkari and Logan supported the decision to hold interest rates steady, but opposed language in the statement that signaled the Fed was leaning toward resuming interest rate cuts.The disagreement centered around a phrase in the statement referring to “the extent and timing of additional adjustments” to rates. Officials have kept their benchmark rate unchanged this year at a target range of 3.5% to 3.75% after three quarter-point rate reductions at the end of 2025. The language, which was left unchanged on Wednesday, suggests the central bank would eventually resume cutting rates.But since January, a growing number of officials have been urging their colleagues to tweak the statement to make it clear the Fed’s next policy move could possibly be a rate hike. Elevated fuel costs spurred higher by the war with Iran have raised worries that price pressures could spread and worsen already elevated inflation.The 8-4 vote on Wednesday’s policy decision marked the first time since 1992 that four officials dissented against a Federal Open Market Committee action. Fed Governor Stephen Miran dissented in the opposite direction, preferring to lower rates by a quarter point.Kashkari, Logan and Hammack have all said since March that the conflict in the Middle East has added uncertainty to the economic outlook.Hammack, who has been vocal about inflationary risks, dissented in December 2024 to oppose a quarter-point rate reduction.This week’s move marked the fifth dissent for Kashkari, currently one of the longest serving reserve bank president among the 12 regional leaders. His last vote against the majority of the committee was in 2020, when he opposed statement language that he saw as leaning too much toward rate hikes. In 2017, he dissented against each of the three interest rate increases that year.In his essay, Kashkari laid out two scenarios in which the Middle East conflict could play out. If the Straight of Hormuz were to reopen fairly quickly, underlying inflation would likely be around 3% for a third straight year, pressuring consumers and perhaps the labor market as well. That would likely require the Fed to stay on hold for an extended period before lowering rates gradually, he said.If the conflict were to drag on, though, it would drive up both inflation and unemployment in the US. Given that inflation has been above the Fed’s target for five years, that could unmoor long-term inflation expectations and lead the Fed to raise interest rates in a bid to reverse that, he said.“Rate increases, potentially a series of them, could be warranted, even at the risk of further weakness to the labor market,” Kashkari said of that scenario.It was the first dissent for Logan, who became the Dallas Fed president in 2022. Like Kashkari, she also pointed to the role of the Fed’s forward guidance in financial conditions and the economy, noting that the guidance itself is an important policy tool.