tag

Next week's US employment report headlines a fresh batch of economic data for stock investors, who also will closely follow developments in an Iran war that is entering its second ‌month.Markets will continue to fixate on the fallout for energy prices from the Middle East conflict, which has ​choked off a big chunk of oil supplies. ‌US crude is up more than 60% year-to-date to nearly $100 a barrel, leading US gasoline prices to surge ‌to $4 a gallon, which ⁠could squeeze consumer spending. As investors ‌worried about inflation, benchmark Treasury yields jumped to their highest ‌since last summer, creating a possible pressure point on equity valuations.Sharp stock market declines on Thursday put the benchmark S&P 500 on ⁠pace for its fifth straight weekly drop, extending its slide to nearly 6% since the US-Israeli military strikes on Iran in late February. The Nasdaq Composite ended down more than 10% from its October all-time high, confirming it was in a correction.During the week, conflicting indications of potential de-escalation of the crisis whipsawed asset prices, and stocks were likely to remain "headline driven" in the coming days, said Jim Baird, chief investment officer with Plante Moran Financial Advisors."Any signs of positive breakthroughs in terms of discussions with Iran and a cessation of the conflict there would go a long way towards providing some reassurance to investors and a ​boost in sentiment," Baird said. "Anything that would lead to indications that this might become more long and drawn out, that would be a negative for investor sentiment and certainly would weigh on the market."Tuesday brings an end to a rough first quarter for US equities. On top of the ‌Iran conflict, concerns about business disruptions from artificial ⁠intelligence and weakness in the private ​credit market also have rattled stocks. The S&P 500 is down more than 5% so far in ​2026, following three straight years of solid double-digit percentage gains."There’s a lot of uncertainty out there overall," said James Ragan, co-CIO and director of investment management research at DA Davidson. "So as we get into the last couple of days of the quarter, I just think you could see the market sentiment kind of rolling over a little bit."The payrolls report for March is expected to show an estimated increase of 48,000 jobs and an unemployment rate of 4.5%, according to Reuters data. The report is due on April 3, when US stock markets will be closed for holiday.The prior report for February was surprisingly weak, showing a decline of 92,000 jobs. Given that two of the past three monthly reports yielded negative job growth, "any positive number would probably be good for the market," Ragan said.Retail sales data for February ‌and reports on manufacturing and services activity are also ‌due next week.Worries about a deteriorating labor market ⁠prompted the Federal Reserve to cut interest rates last year. But the U.S. central bank will face a bind if more severe ⁠employment concerns arise.Inflation was already above the Fed's target, so ⁠surging energy prices present an obstacle to further rate cuts. Now, markets are factoring in no more rate cuts for this year, with fed funds futures actually pricing in a modest chance of a hike in 2026, according to LSEG data as of Thursday.Meanwhile, the benchmark 10-year Treasury yield has climbed to 4.4% from about 4% before the war started."The equity market is also taking very careful notice" of the rise in yields, said David Bianco, Americas chief investment officer at DWS. "This affects so many things," he said, including ​mortgages, the debt sustainability of the US government and what is a fair price-to-earnings valuation.Indeed, the market's valuation has moderated in recent weeks.The S&P 500's P/E ratio, based on earnings estimates for the next 12 months, was last just under 20, down from over 22 at the start of the year, according to LSEG Datastream. That P/E ratio remains well above its long-term average of 16.Investors are seeking to understand implications for corporate profits from the war and the resulting surge in energy prices. In the face of higher fuel and other costs, companies such as Delta Air Lines and FedEx recently had reports that encouraged investors.Nike will post quarterly results on Tuesday, while the bulk of first-quarter results are a couple of weeks away."I think the US economy remains ‌a safe distance from recession," Bianco ​said. "We can debate the odds of recession going up as oil prices go up, but I still think we are a safe distance from a recession being likely." 

The Iran war is forcing soul-searching within the global economic elite on how to respond to a series of shocks that show no signs of abating.Four weeks into the conflict, the disruption to energy supply is already severe enough that even an abrupt end to hostilities wouldn’t bring things back to how they were pre-crisis, said Richard Koo, chief economist at Nomura Research.“It’s going to take a long time to repair everything,” Koo said in an interview at the Ambrosetti workshop by Lake Como, Italy. Governments and banks are facing a type of supply shock that is hard to handle, he added. “If it ends people can start planning. For now, no one can plan anything.”Uncertainty has intensified in US President Donald Trump’s second term, with his tariffs disrupting trade alliances and threats against Greenland and complaints about NATO heightening European fears about security. The war launched February 28 by the US and Israel has sowed anxiety over energy and the future of the Middle East.These shocks amount to an “earthquake” forcing a rethink of the global economic system, said Mario Monti, Italy’s former prime minister and senator for life.Trump’s unilateral decisions, “along with an unwillingness to accept the constraints of the rule of law,” he said, are “undermining the foundations of democratic capitalism.”The question, Monti added, is: “What will be the consequences of the annihilation of this system.”Participants at the conference in Cernobbio spoke at the end of a week that became a moment of stock-taking for observers and financial markets on the economic fallout racked up by Trump on all fronts.While there was concern about damage from the war, there was also optimism about Europe’s potential resilience, said Valerio De Molli, the host of the workshop.“The advantage of Trump’s actions is that it has had an almost electroshock effect on Europe,” said De Molli, chief executive officer of the European House - Ambrosetti.“Europe has managed to negotiate the Mercosur accord, which had been stalled for 25 years, the deal with India which had been on hold for almost 20 years, and then Indonesia, Australia and others,” he added. “It has also finally agreed to spend more on defense, and is attracting more researchers and international students than ever before, to name a few.”The reassessment is taking place at a time of economic strain for many countries.On Thursday, the OECD was the first major international institution to release forecasts reflecting the impact of the Middle East conflict. While the world economy had been on track to strengthen, it now faces another uncomfortable bout of rising living costs, the Paris-based club of rich nations said.“It’s clear at this point that there will be an impact on inflation and growth,” said Fabrizio Pagani, former chief of staff to Italy’s finance ministry and currently partner at financial advisory firm Vitale & Co. “Of course the duration of the conflict will show how deep that impact is.”Central banks around the world have collectively adopted a posture of heightened vigilance. While the Federal Reserve reiterated that interest-rate cuts remain a long way off, the European Central Bank discussed the possibility of a hike as soon as next month.Governments, meanwhile, are adjusting their plans. Officials in Rome, preparing forecasts for release in April, may cut their 2026 growth outlook for Italy, and both Germany and France are facing similar problems.Beyond the near term, there’s growing concern among business elites in Europe that the transatlantic relationship, long a stabilising force for markets and institutions, is becoming less reliable and will have to be replaced by a different model that relies more on self-sufficiency and alliances that go beyond the US-Europe relationship.“We need to work out a network of countries across the world that are simply willing to continue the legacy of the US” until it “might be willing to take back that leadership,” said Monti, known for stabilizing Italy’s economy from a debt crisis 15 years ago. “Europe could perhaps be a promoter of this network for the rule of law and multilateralism.” 

Opportunistic buyers are starting to emerge in the gold market after the biggest selloff in years, helping to keep bullion’s record-breaking three-year bull run intact.Gold prices have fallen by 15% this month, creating a test of faith for gold bulls. That’s left some questioning the precious metal’s safe-haven credentials as the Iran war threatens to upend the global economy.The meltdown has come as a broader selloff across stocks, bonds and currencies prompted investors to sell bullion to cover losses elsewhere. Turkey has also been offloading its holdings to support its currency and, while its sales weren’t the only drag on prices, there are worries that as the war intensifies a broader cohort of central banks could start selling.The price of bullion slumped 19% from its January closing peak to the end of trading Thursday — nearing the 20% threshold that conventionally marks the start of a bear market. But by Friday investors stepped back in, driving prices about 3% higher as some money managers and banks insist that the underlying drivers of swollen government debts and a fractured geopolitical landscape are still in place.The correction is a “buying opportunity” once tensions in the Middle East subside, said Fidelity International money manager George Efstathopoulos. “Inflation risks, fiscal pressures, and bond credibility are all still structural tailwinds for gold.”Gold’s nearly 150% rally since the beginning of 2023 was kicked off by central banks, who started buying more after the freezing of Russia’s foreign exchange reserves highlighted the danger of having all their assets in the dollar basket. Hedge funds soon piled in, followed by a wave of retail buyers.“There’s been basically half a year of really crazy buzz and that has to have sucked in a lot of people,” said Robin Brooks, a former FX strategist with Brevan Howard and Goldman Sachs Group Inc who is now a senior fellow at the Brookings Institution. That set the scene for the selloff the market is experiencing now, he said.Adding to the headwinds for gold, analysts have also pointed to the likelihood of the Iran war triggering central bank gold sales, or at least slowing purchases. Some states that have been accumulating bullion are energy importers, so a steeper oil and gas bill means fewer dollars retained to be recycled into gold.One of those was Turkey, which sold and swapped more than $8bn worth of gold in two weeks after the start of the Iran war, in a bid to protect the lira. Banks often swap gold for currencies while simultaneously agreeing to buy it back later, and that accounted for most of the activity.Gold swaps should have little to no effect on prices, said Robert Gottlieb, a market commentator and former precious metals trader at JPMorgan Chase & Co. That’s because the commercial bank that strikes the deal with the monetary institution is unlikely to sell the metal it is effectively taking on as collateral, he said.But Turkey also sold some gold outright in a move that — at scale — would have a much more direct impact on prices, and a more damaging influence on sentiment, given that central banks have been the cornerstone buyers throughout the bull market.For the time being, the broader trend is likely be a step-change lower in pace of accumulation by central banks, rather than a full pivot to sales, according to Daniel Ghali, commodities strategist at TD Securities.The energy price shock that emerged from the conflict has also driven up bond yields which leave gold looking less appealing as an asset that bears no interest. A surge in the dollar is also a headwind for investors paying for bullion in other currencies.Much of the selling has taken place via gold-backed exchange-traded funds. Popular with both retail and institutional investors, metal has flowed into the ETFs for all but one of the last 14 months, turbo-charging bullion’s 70% rally over the same period. This month, they’re on track for the biggest outflow since 2022 and have erased all of this year’s inflows, according to Bloomberg calculations. ETF buyers tend to be particularly sensitive to interest-rate changes.Last week hedge funds joined in the selling, reducing their exposure to gold to the lowest since October according to the most recent positioning data. The extent of the washout has encouraged some investors that most of gold’s losses are behind it.“Equity market selloffs always bring a minor gold price pullback initially,” said Robert Minter, director of ETF investment strategy at Aberdeen Investments. “Gold acts as collateral to meet margin calls, but it usually is a minor pullback: Selling stops and stabilises the price before moving higher.”Once speculative investors have been flushed out of their positions, “we would be really, aggressively, bullish on gold,” Max Layton, global head of commodities research for Citigroup Inc said on Bloomberg TV. The bank is “confident” that the metal will be higher in a year’s time than they are today, he said.Chief among the narratives that supported gold’s rise through 2025 was the so-called “debasement trade”. According to the thesis, heavily indebted countries like Japan, France and the US emerged from the pandemic with little apparent appetite for fiscal discipline. The only path to solvency then, is inflation and a weakening currency — a trend that precious metals should profit from.“I am a reluctant convert to the debasement trade,” Brooks said, pointing to the past correlation between bullion and safe-haven currencies like the Swiss franc as evidence of its validity.Still, with US President Donald Trump threatening Iran with intensified military action and Tehran stalling its response to proposed peace talks, war in the Middle East has decisively shifted investor focus from debt and deficits, for now. And the dollar has emerged from the conflict as the ultimate safe haven, rising against a basket of other currencies as the conflict escalated.“People are taking some money off the table because the 2025 narrative for gold has moved onto the back burner for the time being,” said John Reade, chief strategist for the World Gold Council, an industry body. “It doesn’t mean any of those long-term themes have gone away. It’s just that they’re not the most important thing in your inbox at the moment.” 

The European Central Bank (ECB) shouldn’t rush its response to the Iran war and must be careful not to “overreact,” Executive Board member Isabel Schnabel said, while urging officials to remain agile and vigilant.The German official, who’s widely seen as the ECB’s most hawkish interest rate-setter, said on Friday in Zurich that Europe is facing a “massive energy price shock” that’s caused a “sharp” increase in investors’ expectations of future inflation. But she said the ECB must “carefully weigh” its decisions.“We have to be agile, we have to be vigilant, but there is no need to rush into action,” she said in her first public remarks since last week’s decision to keep borrowing costs steady.“We have the time to look at the data and to analyse what is actually happening, whether there’s evidence of second-round effects, how strong the demand environment is and how likely it is that this inflation shock is becoming entrenched in inflation expectations and also in wage growth.”Traders trimmed wagers on monetary tightening and now see slightly more than a 50% chance of a quarter-point increase next month. That compares with Monday, when money markets fully priced a move.Schnabel’s remarks align with many other policymakers as the ECB assesses how best to tackle the economic fallout caused by the conflict in the Middle East. But while President Christine Lagarde said this week that officials won’t act without sufficient information, Bundesbank President Joachim Nagel and others have indicated a rate hike may need to be considered as soon as April.The surge in energy costs emanating from the war recalls the 2022 inflation shock that followed Russia’s invasion of Ukraine and the economy is already feeling the consequences.Belgian central-bank chief Pierre Wunsch told Bloomberg Television that there’d probably be a need to act if the conflict isn’t over by June. While urging patience in the meantime, he said a move is possible next month if needed.Schnabel said the ECB will do whatever is needed to ensure inflation stabilises at 2% but will take a measured approach. It will keep an eye in particular on inflation expectations — which may be more fragile following the last price spike — and the price-setting habits of firms.“If there is a more persistent impact on inflation, monetary policy will need to act and it will act and it will act decisively just as we have done it the last time,” she said. “So that is exactly what we need to look at. Is it something which becomes more permanent, which becomes entrenched in also core inflation and in wage growth and so on. Then we need to act.” 

Market declines sparked by the Iran war are morphing into a full-blown rout across Wall Street.Efforts to broker an end to the fighting and restart the flow of Middle East oil produced only further escalation, which in turn fuelled an ever-greater sense of dread in markets. The Nasdaq 100 fell 1.9% on Friday alone and sank into correction; the S&P 500 slipped for a fifth week, capping its longest losing streak since 2022; bonds fell, pushing the benchmark 30-year yield towards 5%; and Bitcoin is at about half its pre-war peak.Selling snowballed in the week’s final session, capping the biggest two-day slide in the S&P 500 since last year’s tariff dramas. Concern about the war’s impact on spending pushed consumer-discretionary shares down 3%, the worst drop in five months. Financial stocks, which had held up for most of the last two weeks, dropped 2.5%, while the Cboe Volatility Index surpassed 30, the highest in almost a year.Almost everywhere investors now look, the picture is bleak: Oil’s flirting around $110; inflation expectations are climbing; central bankers who just recently were mapping out rate-cut plans are now contemplating hikes; and equities are grinding through their worst month in more than three years.Making matters worse for investors, almost nothing in their standard defensive toolkit has worked to stall the declines. At least three of the four asset classes at the core of a diversified portfolio have fallen in unison for four straight weeks, matching the longest such stretch since May 2022.On Friday, the US and Israel bombed nuclear targets and steel facilities in Iran, and President Donald Trump pushed back a deadline for Iran to agree to reopen the Strait of Hormuz or face strikes on its power plants. Markets kept falling, in sharp contrast from Monday, when Trump’s walk-back on his threat to bomb Iran’s energy infrastructure sparked a rebound across assets.“Trump had jawboned both the oil and bond markets into staying calm, waiting for the conflict to end,” said Steve Chiavarone, deputy CIO of equities at Federated Hermes. “The market isn’t responding to that today.”For a fifth time, investors offloaded risk heading into the weekend. Losses spread even after Trump’s secretary of state, Marco Rubio, predicted the war would take “weeks not months” to win.“A couple of weeks ago the market would have popped on that headline, but there was no reaction today,” said Larry Weiss, head of equity trading at Instinet. “No one knows the next steps, and there’s an inherent distrust regarding the statements made by both the administration and the Iranians.”Pain for diversification-minded investors has been building for years. But the war has provided a vivid proof that bonds, gold, volatility trades and cryptocurrency can all misfire at once — across a military escalation, a US-China trade flap and a hawkish central bank repricing.Michael Purves, founder of Tallbacken Capital Advisors, put it in stark terms in a note to clients this week. An investor with perfect foresight on February 27, the day before the attacks began — who loaded up on bonds, gold, VIX calls and S&P 500 protective options — would today be sitting on losses in virtually every position.“It was a perfect storm of having a bunch of the wrong tools, each failing for specific reasons,” Purves said in an interview. “There are no obvious silver bullets when there are this many unknowns.”The reasons are complex. The bond selloff has been driven not only by rising inflation expectations but also by a repricing of what central banks intend to do next, a shift playing out from Washington to Frankfurt to Tokyo. Gold is different. The structural case — central bank buying, dollar diversification, fiscal deterioration — remains intact, but the metal ran too far too fast ahead of the crisis. Rising inflation-adjusted yields have compounded the damage.Ten-year Treasury yields have jumped, poised for the largest monthly increase since October 2024. An ETF tracking the popular diversification trade known as risk parity has lost 8%. And products specifically engineered to protect equity portfolios through volatility — strategies investors pay a premium for precisely because they are supposed to make money when markets fall — have performed in line with the index they exist to protect.The implication is uncomfortable but increasingly difficult to avoid: the next time markets fall — whether because this war escalates, or some new crisis arises — investors may find that the tools they relied on for a generation offer less protection than they assumed.“The world has moved from demand-side shocks to supply-side shocks and old playbooks need to be revised,” said Mina Krishnan of Schroders. Her team had bought protection through credit default swaps prior to the Middle-East conflict, and continued to hold onto them.Amid the dearth of havens, investors are rushing to cash even if that means missed opportunities should markets rebound. And for those willing to cope with complexity, there are structured notes and quant trades designed to offer downside protections or returns uncorrelated to market performance.To be sure, the efficacy of diversification is commonly assessed over years and decades, not a few weeks. And a simple stock-bond portfolio delivered decent returns in 2025 and during the first two months of this year.The futility of diversifying through fixed income is likely temporary, according to Michael Arone, chief investment strategist at State Street Investment Management who had positioned for lower rates and called the latest spike in yields “egg on my face.” His team recently reduced equity exposure and raised holdings in bonds. Once US-Iran tensions start to ease, he says, fading inflation risk will allow the bond market to return its focus on lower rates, setting the stage for buffering any equity losses should growth angst recur.“The war has interrupted the trend, but it hasn’t changed the overall structure,” he said. “If in fact this conflict is measured in weeks and months, and not quarters or years, you could easily see oil back in the $75 to $85 a barrel range reasonably quickly.” 

Iran has likely earned hundreds of millions of dollars of extra income from oil sales since the start of the war, benefiting from a surge in the price of its crude after it became the only major exporter able to use the Strait of Hormuz.Iran is benefiting twofold from price moves since the start of the war. Its flagship crude grade is selling to customers, mostly in China, at the slimmest discount in more than 10 months to Brent. And the international benchmark itself has surged above $100 a barrel since the bombing began.Iran’s exports are estimated to have remained close to prewar levels of about 1.6mn barrels a day this month. Ships carrying Iranian crude continue to load at the Kharg Island terminal and exit the Arabian Gulf through the Strait of Hormuz — with activity gaining pace recently.That’s in stark contrast to the effective blockade imposed on shipments from other Gulf producers.Even as the US and Israel have battered Iran with daily airstrikes, their military efforts have been blunted by Tehran’s ability to maintain its financial lifeline. Tehran stands to gain even further after Washington, seeking to mitigate the war’s impact on oil prices, took the surprising step of temporarily suspending sanctions on a trove of Iranian oil that was already at sea in tankers.“The Trump Administration is practically asking Iran to sell oil,” said Richard Nephew, senior research scholar at Columbia’s Center on Global Energy Policy, who has served at the US Department of State as a deputy envoy for Iran and a coordinator for sanctions policy. “I would have thought that interdicting Iranian oil sales would have been a priority for the US.”Based on export estimates from Tankertrackers.com and prices for the country’s flagship grade Iranian Light, Tehran would have earned about $139mn a day from sales of its main Iranian Light crude blend so far in March, up from $115mn in February.Iran’s oil has grown more valuable compared with international benchmark Brent, narrowing to a discount of $2.10 a barrel at the start of this week, the smallest in almost a year. The differential was wider than $10 before the war.The higher selling price for each barrel is key for Iran, which has suffered major damage from US and Israeli airstrikes and will have to make significant investments to rebuild and prop up its ravaged economy.As countries like Iraq and Kuwait have been forced to sharply cut production, and the United Arab Emirates and Saudi Arabia have scrambled to use alternative export routes, Iran has continued to load tankers and sail them out of the Arabian Gulf.From March 1 to 23, Iran exported about 1.6mn barrels a day on average, close to prewar levels, according to TankerTrackers.com. Even before the war started on February 28, the country’s shipments were unusually high, with February loadings at the highest level since around July 2018, Kpler data show.Oil infrastructure at Iran’s main export hub, Kharg Island, has been spared by the US — which only hit military targets there. Satellite photos from the European Union’s Copernicus Browser from between March 2 and March 22 show very large crude carriers moored at the terminal on each occasion.And the activity appears to be gaining pace — an image from March 2 shows a single supertanker moored at Kharg, while pictures from March 7 and March 17 show two of the vessels taking on cargoes. The most recent picture, from Sunday, shows two VLCCs moored and a third that appears to have recently left the terminal.Iran has also shipped crude from its Jask terminal which is beyond the Hormuz chokepoint. A satellite image from March 5 shows a supertanker approaching the loading buoy at the terminal. A second image, captured three days later, shows the same ship moored at the buoy.Crude shipments from Jask are usually infrequent, with only five ships loaded there since the terminal was officially opened in 2021.Iran is also bringing in extra income by charging transit fees of as much as $2mn on some commercial ships crossing the strait.In contrast, the oil-export earnings of other Gulf nations have suffered considerably through the war. Costly strikes have hit a range of energy assets from oil and gas fields to refineries and ports.Iran’s energy infrastructure has largely escaped attack during the war, with the exception of Israeli airstrikes on the massive South Pars gas field last week. That drew retaliatory attacks by the Islamic Republic on Gulf Arab oil and gas assets.Over the weekend, President Donald Trump threatened to target Iran’s energy infrastructure if it didn’t reopen the Strait of Hormuz. On Monday he rowed back, citing “very good and productive conversations” with Tehran on an end to the war.Iranian officials have denied that talks are taking place and rejected a US cease-fire proposal and maintained attacks on Israel and Gulf states, delivering a blow to Washington’s efforts to end the war. 

Governments across Asia are preparing for worst-case energy scenarios that could include a prolonged and severe disruption to supplies, even as the US draws up a plan to end the war in Iran.South Korea shifted into crisis mode on Wednesday, setting up an emergency economic task force to urgently prepare for adverse scenarios. The Philippines declared a national emergency, citing an “imminent danger of a critically low energy supply.”Japan is reviewing its entire supply chain of petroleum-related products as the likelihood builds of shortages and knock-on effects across the economy, while India’s Prime Minister Narendra Modi warned the war could cause unprecedented challenges for the nation.In under a month since the Middle East conflict began, nations have shifted into emergency footing, highlighting the Strait of Hormuz’s importance to global energy flows. About a quarter of the world’s seaborne oil trade and a host of other commodities pass through the 100-mile-long waterway, much of it bound for Asia.Iran sits above the strait and has effectively closed it to all but approved vessels.The growing alarm in Asia contrasts with cautious optimism in financial markets as US President Donald Trump seeks talks with Iran to end the war. Equities rallied and oil fell on Wednesday. That did little to assuage concerns in Asia, where many countries source the bulk of their oil from the Middle East and reserves are beginning to run down.“Right now, the closure of the Strait of Hormuz is, in a sense, an Asian crisis,” Singapore’s Foreign Minister Vivian Balakrishnan said on Monday. “The vulnerability is known, but it has never been tested to the extreme that it is being tested today.”The shortage is already being keenly felt across Asia, with work weeks cut short, street lights switched off and gas stations forced to close. In Pakistan, cricket fans have even been told to stay home and watch the games on television to conserve fuel. The country is also planning to impose fuel quotas for vehicles, according to people familiar with the matter who asked not to be identified as the matter is not public.In parts of Bangladesh, motorists are waiting for hours to refuel, with queues stretching up to a kilometer. Authorities have halted production at most fertilizer plants and are urgently seeking $2bn in multilateral loans to secure enough energy to meet surging summer demand.“The region is hugely exposed to prolonged conflict and the global energy price shock,” said Peter Mumford, Southeast Asia head of risk consultancy Eurasia Group. “Concerns are growing about second and third-order economic effects, including flights being canceled, fishing vessels sitting idle, and the hit to tourism.”The rush to secure supplies of oil and other key commodities has sparked a return to protectionism. China has reined in outbound shipments of fertilizer, while Indonesia said it would implement an export tax for coal and nickel. Vietnam is prioritizing domestic refineries for its crude.Such measures can backfire. A World Bank study of food shortages in the mid-2000s found that a large part of the rise in global prices for things like rice and wheat came from trade barriers erected to keep crops for nations’ own populations.Some nations are turning to previously-shunned suppliers. Indian refiners have bought about 60mn barrels of Russian oil for delivery next month after sharply cutting purchases earlier this year under US pressure, Bloomberg reported Wednesday.What little oil countries can secure will likely come at a much steeper cost than expected. While New Delhi had bought oil at discounts after Russia’s 2022 invasion of Ukraine, recent cargoes were booked at premiums of $5 to $15 a barrel to Brent.Indonesia, which assumed benchmark crude oil prices of $70 a barrel for this year, said it would look for as much as $7bn in savings to offset its fast-growing fuel-subsidy bill. Thailand scrapped its price cap on diesel on Wednesday after burning through $32mn a day to keep costs artificially low.The energy crisis is even changing geopolitical calculations, with Manila willing to work with Beijing on oil and gas explorations in a disputed area of the South China Sea.India’s Prime Minister Modi said that the country needs to prepare for the current situation much as it did during the coronavirus pandemic five years ago.That crisis may now offer a template in case of a severe shortage. “Debt servicing was suspended, fiscal rules relaxed, money printed – provides a ready playbook for such a scenario,” Barclays Plc said in a report on Wednesday.While a severe shortage is not its base case, it warned the drag on economic activity would be “staggering” if it materialized.“Depending on the severity, governments in Emerging Asia could take a leaf from pandemic-era policies and even impose lockdown-level restrictions on economic activity,” Barclays economists wrote. “People could be told to stay at home and entire industries shut down, for example.” 

The International Energy Agency ‌(IEA) is consulting with governments in Asia and Europe on the ‌release of ⁠more stockpiled oil "if ‌necessary" due to the Iran war, ‌Executive Director Fatih Birol said on Monday."If it is necessary, of course, ⁠we will do it. We look at the conditions, we will analyse, assess the markets and discuss with our member countries," Birol told the National Press Club in Canberra, at the start of a world tour.IEA member nations agreed on March 11 to release a record 400mn barrels of oil from strategic stockpiles to combat the spike in ​global crude prices. The drawdown represented 20% of overall stocks.There would not be a specific crude price level to trigger another release, Birol said."A stock release will help ‌to comfort the markets, ⁠but this is not ​the solution. It will only help to reduce the pain ​in the economy.”The IEA chief began his world tour in Canberra as the Asia Pacific is at the forefront of the oil crisis, he said, given its reliance on oil and other crucial products like fertiliser and helium transiting the Strait of Hormuz.After meeting Australian Prime Minister Anthony Albanese, Birol will travel to Japan later this week before a Group of Seven meeting.He described the crisis in the Middle East as "very severe" and worse than the two oil shocks of the ‌1970s, as well as the impact ‌of the Russia-Ukraine war ⁠on gas, put together.The war on Iran had taken 11mn barrels ⁠of oil per day from ⁠global supply, more than the two prior oil shocks combined."The single most important solution to this problem is opening the Hormuz Strait," he said."The depth of the problem was not well appreciated by the decision makers around the world,” he said of his decision to begin speaking publicly three weeks into ​the war.Stockpile drawdowns are only a portion of what the IEA could do, he said.Measures outlined by the IEA, such as lowering speed limits or implementing work-from-home measures, had reduced energy use when implemented in Europe in 2022, but each nation would need to decide how best to enact fuel savings, Birol said.He said that while Australia’s liquid fuel holdings were lower than IEA regulations, the current government had done much to improve them ‌and that 30 ​days of diesel was a "solid number”. 

Iran denied Monday that it had engaged in negotiations with the United States, after President Donald Trump ‌postponed a threat to bomb Iran's power grid because of what he described as productive talks with unidentified Iranian officials.Trump wrote early ​in the US morning on his Truth ‌Social platform that the US and Iran had held "very good and productive" conversations about a "complete and total resolution of hostilities in the ‌Middle East".As a result, he ⁠said, he was postponing a ‌plan to hit Iran's energy grid for five days. His announcement ‌sent share prices sharply higher and oil prices sharply lower, a sudden reversal to a market swoon caused by his weekend threats and Iran's vows to ⁠respond.He later told reporters that his special envoy Steve Witkoff and son-in-law Jared Kushner, who had been negotiating with Iran before the war, had held discussions with a top Iranian official into the evening on Sunday that were to continue Monday."We have had very, very strong talks. We'll see where they lead. We have major points of agreement, I would say, almost all points of agreement," he told reporters before departing Florida for Memphis.In Memphis he said Washington had been negotiating with Iran "for a long time, and this time they mean business," adding: "I think it could very well end up being a good deal for everybody."He did not identify the Iranian official in touch with Witkoff and Kushner, but said: "We're ​dealing with the man who I believe is the most respected and the leader.""We're dealing with some people that I find to be very reasonable, very solid. The people within know who they are. They're very respected, and maybe one of them will be exactly what we're looking for."Iran's powerful parliament ‌speaker Mohammad Baqer Qalibaf said on X that there ⁠had been no such talks ​with the United States, and ridiculed the suggestion as an attempt to rig financial markets."No negotiations have been held with ​the US, and fakenews is used to manipulate the financial and oil markets and escape the quagmire in which the US and Israel are trapped," he wrote."Iranian people demand complete and remorseful punishment of the aggressors. All Iranian officials stand firmly behind their supreme leader and people until this goal is achieved."Iran's elite Revolutionary Guards said they were launching fresh attacks on US targets, and described Trump's words as "psychological operations" that were "worn out"."The contradictory behaviour of the US president does not cause us any negligence on the war front or the continuation of the battle with the hostile enemy," the Guards said in a statement.Although there was no immediate confirmation that talks had already taken place as described by Trump, there were indications of outreach, with third countries acting as potential mediators or helping to set up contacts. Iran's foreign ministry described initiatives to reduce tensions, without giving further details.A Pakistani official and a second source said talks on ending the war could be held in Pakistan ‌as soon as this week.The Pakistani official said US ‌Vice President JD Vance, as well as Witkoff and Kushner, ⁠were expected to meet Iranian officials in Islamabad. A second Pakistani official said Islamabad was relaying messages between the United States and Iran.An Israeli official and ⁠two other sources familiar with the matter said the interlocutor on the ⁠Iranian side was Qalibaf, the parliament speaker, who has become increasingly influential.A European official said there had been no direct negotiations between the US and Iran but Egypt, Pakistan and Gulf states were relaying messages.Trump's announcement that he was holding off on his plan to hit Iran's grid abruptly reversed a plunge in global markets, which had shuddered Monday in Asia and Europe and had been on course to open sharply lower in the United States following the weekend threats.Iran had responded to Trump's threats by saying it would hammer the infrastructure of US allies in the Middle East, raising the prospect ​that an extreme disruption to global energy supplies could last longer than previously expected.The respite sent the Brent crude oil benchmark tumbling around 8% to about $103 a barrel. Iran has effectively closed the key Strait of Hormuz, through which about a fifth of global oil and liquefied natural gas flows. Trump has demanded Iran open the strait, but Tehran says it will not do so until the United States and Israel call off their attacks. 

A Middle East crisis that has convulsed markets should remain the focal point for Wall Street in the near term, as investors stay glued to developments in Iran and ‌the fallout from surging energy prices. As the US-Israeli war on Iran stretches to three weeks, an over ​40% jump in oil prices has driven ‌worries about higher inflation and stagnating economic growth. Inflationary concerns were prompting markets nearly to rule out any ‌equity-friendly interest rate cuts this ⁠year that investors had previously ‌counted on.Federal Reserve Chair Jerome Powell expressed deep uncertainty ‌at the US central bank's meeting on Wednesday about how the crisis would factor into the economy, muddying its ability to ⁠forecast conditions ahead.The benchmark S&P 500 stock index was set for its fourth straight weekly decline. Middle East tensions escalated this week, as Iran attacked energy facilities across the region following Israel's strike on its gas field."This is a situation that's so fluid," said Chris Fasciano, chief market strategist at Commonwealth Financial Network. "We could have a resolution in the next week or it could go on for some time. And the longer it goes on, you start to think about the impacts it could have on the US economy."Swings in crude prices have rippled through asset classes. US crude ​reached $100 a barrel on Thursday, while Brent was hovering at $110. In addition to the attacks on energy infrastructure, traffic has stalled in the Strait of Hormuz, through which around a fifth of the world's crude oil and liquefied natural gas normally passes.The 20-day correlation between the S&P ‌500 and US crude stood at -0.926 as of ⁠Thursday morning, according to LSEG ​data, a strong inverse relationship that shows they have been tending to move in opposite directions."If you're ​a trader, you watch oil prices because I do think that that's generally giving the leading indicator as to how the financial markets are viewing the outlook for the conflict," said Eric Kuby, chief investment officer at North Star Investment Management Corp.The S&P 500 energy sector, which includes shares of oil companies, has gained since crude prices began to spike in late February, but the group accounts for less than a 4% weight in the benchmark index.The latest declines left the S&P 500 down just over 5% from its record closing high set in late January. The pullback so far mostly lacked the chaotic quality of the abrupt equity slide last April following President Donald Trump's "Liberation Day" tariff announcement that set off broad economic worries, Fasciano said."This has been fairly orderly, which I think is an encouraging sign," Fasciano said. "And I think ‌it's because the underlying fundamentals for corporate America are ‌still fairly robust and are offering some support."Fast-climbing Treasury yields, driven higher by the energy price spike and caution from global central banks, ⁠were looming as a risk factor for stocks. The benchmark ⁠10-year Treasury yield hit 4.328% on Thursday, its highest level since August, before paring back.Keith Lerner, chief investment officer at Truist Advisory Services, said he was watching whether the 10-year Treasury yield sustainably rises above 4.3%, which could increase pressure on stocks."Rates going higher means borrowing costs are somewhat higher. And then that could actually slow the economy," Lerner said. "At some point if they keep going higher, then the relative attractiveness of (bond) yields becomes more attractive relative to equities." Stocks were also near key technical levels. The S&P 500 on Thursday closed ​at 6,606.49, below its 200-day moving average -- a closely watched long-term trendline -- for the first time since May.A breakdown below that trendline "especially if followed by a breach of the November lows at 6,522, would raise more serious questions about the staying power of this bull market," Adam Turnquist, chief technical strategist for LPL Financial, said in a note on Thursday.Reports on manufacturing, services activity and consumer sentiment highlight a relatively light week ahead for US economic data. A major energy conference in Houston that will feature top global industry executives could draw Wall Street's attention.Events in Iran were likely to loom largest. In a note on Thursday morning, analysts at UBS Global Wealth Management said the latest developments were "pushing markets to price in a higher risk of prolonged conflict, deeper ‌infrastructure damage and higher-for-longer crude prices.""While ​a less damaging outcome in the Strait of Hormuz remains possible, recent events have narrowed that path and heightened the risk of continued volatility," the UBS analysts said. 

Three weeks into the Iran war, there’s an ever-growing gap between the price of oil futures and supplies that determine costs for consumers in the real world.The global Brent benchmark has jumped more than 50% to around $112 a barrel as the near-complete closure of the Strait of Hormuz and attacks on Middle East energy facilities choke supplies. But the cost of almost every physical barrel is surging even more, as tight supplies boost prices of products that consumers actually use, like gasoline, diesel and jet fuel.Refiners in Asia, the top consuming region, are buying cargoes from thousands of miles away at eye-watering premiums to Brent as they try and secure whatever supplies are available. Trucking companies are starting to feel the impact of higher fuel costs and some parts of the world are crimping purchases of fuels that power ships. With jet fuel prices above $200 a barrel, major European airlines say passengers will have to bear the extra costs.The disconnect between futures — which are underpinned by hundreds of billions of dollars of daily transactions — and physical oil is partly due to aggressive US attempts to keep a lid on prices, including through releasing emergency supplies. The reality is that the global economy is suffering from a bigger inflationary hit than futures suggest, something that’s piling pressure on central bankers and the Trump administration before the November midterm elections.“You look at the paper markets, they’ve entirely disconnected from the physical markets,” said Jeff Currie, chief strategy officer of energy pathways at Carlyle Group Inc “We’re dealing with an enormous supply shock.”The price shock could get much worse. Wall Street giants Goldman Sachs Group Inc and Citigroup Inc this week said that if the conflict continues, futures could hit record highs in the coming weeks, surpassing $147.50 set in 2008. It’s unusual for physical and futures prices to remain far apart for long periods of time.Those calls are being driven by what the International Energy Agency described as the biggest-ever oil supply disruption. Goldman has estimated that about 17mn barrels a day of oil flows through the Arabian Gulf are being affected by the conflict.Brent neared $120 twice in the last two weeks, a level not seen since 2022, putting pressure on Washington to calm the market.On Thursday, Treasury Secretary Scott Bessent told Fox Business that just days after announcing one massive stockpile release, the US could consider another one, despite question marks over the viability of doing so logistically.He then followed with comments that stunned already-exhausted oil traders: The US might lift some sanctions on Iranian oil, despite being at war with Tehran. Traders around the world, who have had to approach Iran trades with the utmost caution for years, expressed exasperation with the news.Other efforts to tame prices include the unsanctioning of Russian oil at sea, and there has been intense trader speculation that the US may be intervening in futures markets, something Bessent has denied. Soaring volatility has also limited the size of positions that traders can take, as it makes it more expensive to do so. While that has helped to keep a ceiling on futures, it’s limited compared with the impact of the disruption in Hormuz.“The US has almost exhausted the arsenal for stopping prices from rising, given this degree of uncertainty, if the strait isn’t opened and the uncertainty of physical damage isn’t removed,” Christof Ruhl, global advisor at Crystol Energy and a former BP Plc economist, said in a Bloomberg TV interview. “So there isn’t much they can do.”The signs of stress are growing, too.Container shipping lines are adding fuel surcharges, and huge price swings in shipping fuel markets are causing some marine fuel buyers to hold off on large orders due to the price fluctuations.In the US, retail gasoline prices are fast approaching $4 a gallon and diesel prices have exceeded $5. In Germany, a heating oil seller said people are only buying “when absolutely necessary” because of high prices, while airlines have canceled some flights as jet fuel soars.“Movements in energy markets feed through to our cost base almost immediately,” said Pavel Kveten, Chief Executive Officer at Girteka Logistics, one of Europe’s top trucking companies. Fuel makes up about 30% of the firm’s transport costs, he said.Highlighting the scramble for real-world barrels of crude, the Oman benchmark in the Middle East rose above $162 a barrel this week. Murban crude from the United Arab Emirates topped $145. As those prices soar, Asian buyers have scooped up the most American oil in three years, hunting for replacements for Middle Eastern flows that increasingly look like they’ll be curtailed for longer.For now, the war shows no signs of easing as the conflict is about to enter a fourth week. Iranian officials have become reluctant to even discuss reopening Hormuz as they focus on surviving the US-Israeli onslaught, a person involved in direct, high-level contacts with Tehran said on Friday.“We see little relief for the deepening energy crisis as more energy facilities come under fire,” RBC Capital Markets LLC analyst Helima Croft said in a note. “Administration officials have spent considerable manhours working to convey to market participants that the disruption will be short-lived as the war will soon wind down. Yet nothing points to a limited engagement at this juncture.” 

The UK’s shaky bond market is at the heart of investor worries that the war in Iran is about to unleash faster inflation and strain government finances.As yields soared globally on concern central banks will be forced to tighten monetary policy, the UK endured some of the most extreme market moves. The 10-year yield, a benchmark for Britain’s borrowing costs, shot to 5% for the first time since the 2008 financial crisis.It’s a grim milestone for a country already contending with fragile finances while Prime Minister Keir Starmer faces threats of leadership challenges from within the governing Labour Party. Scars from the ill-fated mini-budget of 2022, along with signals that the Bank of England (BoE) is ready to raise interest rates, have put the UK in the “penalty box,” said James Athey of Marlborough Investment Management.“It’s been an intense week,” he said. “As seems all too familiar, gilts have fared worse than most.”Ten-year gilt yields jumped 16 basis points on Friday. Moves in short-term notes have been even more pronounced. In the span of two days, the two-year yield has increased by almost 50 basis points, or half a percentage point. The two-year yield was up 19 basis points to 4.59% in Friday’s session.For a sense of how quickly things have turned, it was just three weeks ago that confidence was running high that the BoE would cut rates. Now, money markets are betting on three quarter-point hikes this year. Odds of a fourth are at a coin toss.The reason the UK is so vulnerable is its reliance on imported energy, track record for sticky inflation and dependence on foreign borrowing — all of which have left the country more exposed to the fast-changing whims of bond traders.The moves have also spilled over to other markets including US Treasuries, where yields were higher across maturities.“In an alternative reality, where the conflict in the Middle East never happened, the Bank of England would have just cut interest rates and gilts would be heading for 4%, spurred on by weaker wage data,” said Matthew Amis, an investment director at Aberdeen. “That shows the vulnerability of the UK’s economic position today.”For the UK government, the jump in yields is a bigger burden than it was back in 2008, when the country’s debt to as a proportion of overall growth was half the current level. To make matters worse, data released Friday showed that borrowing last month came in above forecasts at £14.3bn.The recent increase in borrowing costs alone would shave £3bn off of Chancellor of the Exchequer Rachel Reeves’ £23.6bn buffer against breaching her main fiscal rule, according to a Bloomberg Economics analysis published on Friday. That doesn’t account for inflation, slower growth and any new spending to reduce energy costs for households, something a Sky News/YouGov poll released earlier this week found 84% of Britons support.Reeves has argued the UK’s finances and energy mix are in a better position to absorb energy shocks, she has balked at backing a costly support package like the one implemented after the last price surge in 2022. She told the Times newspaper last week that the government would give “targeted” support “to those who really need it.”Earlier in the week, Culture Secretary Lisa Nandy had raised the prospect of loosening the government’s limits on borrowing during a Cabinet meeting. Nandy, who is seen as a voice among the Labour Party’s “soft left,” suggested the rules might need to be relaxed if prices continued to rise and a major support package was necessary, according to a person familiar with the discussions.Ministers have made similar suggestions before the current crisis and the government isn’t considering any change, according to the person, who asked not to be identified discussing confidential meetings. Nandy, whose intervention was first reported by the Times newspaper late Thursday, didn’t immediately respond to a request for comment.“The chancellor’s fiscal rules are non-negotiable,” Starmer’s spokesman Tom Wells told reporters. “They ensure we’re getting borrowing and debt down.”