tag

Nvidia's mammoth financing plan has opened a debate on Wall Street about how much its advanced chips and the infrastructure around them are worth. The answer for banks and investors seems to be: Not as much as Nvidia thinks.Some lenders want higher guarantees than the company had originally outlined, even for Nvidia's industry-leading AI processing power, as they try to calculate how long the revenue from its chips will last, banking sources and credit managers told Reuters, some requesting anonymity.The chips, which provide the critical processing power known as "compute", are at the center of a potential mismatch in views between Nvidia and a more cautious Wall Street, raising potential future financing headaches for AI companies seeking to tap deep new pools of capital.The bankers and asset managers said they have some doubts that the chips can act as long-term collateral as Nvidia says, and therefore want more guarantees from the company on its $500bn financing plan that relies on chip-backed loans.Already, sources told Reuters, deals in the pipeline likely offer investors more certainty including stronger guarantees."Wall Street is much more conservative," Tony Trzcinka, a senior portfolio manager at Impax Asset Management, said of Nvidia's claim that its most specialized chips can earn revenues for a decade.In a statement, an Nvidia spokesperson said that its "AI compute is a productive, durable and fungible asset that can support long-term financing. Our financing partners independently assess each opportunity, including customer commitments, expected cash flow and residual value." "Financing structures will vary as this market develops," the spokesperson added.The questions over Nvidia's financing plan come as companies and investors are pouring hundreds of billions of dollars into data centers, chips and power capacity to support the broader AI boom, which is driving US economic growth. That has increased scrutiny of the more complex deals, and assumptions about the longer-term value of computing hardware.Some have questioned the use of private credit, vendor financing and circular deals, the last two of which played a role during the dot-com boom and bust more than 25 years ago, Morningstar analysts said in a recent note.Nvidia's plan, announced with financiers including Blackstone, Apollo and KKR in August, had envisioned using chips as collateral with limited guarantee in order to allow AI developers a way to facilitate their access to Nvidia's compute. The strategy was seen as an expensive but necessary way to create a financing market similar to that used in the leasing of aircraft.Nvidia has said that some of the deals could have no more than a 25% residual value guarantee, saying the initiative is designed to address concerns around circular financing.This was seen as offering less support than other recent AI financing deals, raising expectations among some on Wall Street that Nvidia would need to get more creative.Three banking sources, who were familiar with the matter but not part of the original financing group, said Nvidia may need to offer guarantees on all of its deals, or they may have to be backed by a revenue stream from investment-grade customers such as a technology firm to cover the debt.For now, they told Reuters, the market is not ready to treat the chip-maker's compute as an investment-worthy asset akin to aircraft.Nvidia is seeking to ease these concerns, the sources added, giving details that had not previously been reported.Tens of billions of dollars of loan deals in the pipeline are likely to have strong guarantees and contracts, one source said. A second source said that some structures being explored would potentially give lenders guarantees.These initial deals will give AI developers access to the company's compute, and they are secured by Nvidia's own chips and will be backed by customer contracts and by Nvidia's underlying guarantee, said the first source.Despite the concerns over guarantees, there remains high demand to finance the deals, the sources said.The Nvidia spokesperson did not directly address Reuters' questions about potentially expanded guarantees.Chief Executive Jensen Huang has said he aimed to make Nvidia's compute "an investable infrastructure asset", as opposed to the typical system of customers buying subscription contracts to AI firms in order to get access to the compute.Huang said in a blog post in August that the $500bn initiative was designed to address concerns about circular financing, or when a company helps finance purchases of its own products. It brings independent institutional capital into the AI infrastructure market, while Nvidia's financial partners raise money from investors to support loans, he said.A third banking source said that lenders and private capital are expected to play a role in this funding.Five of the company's six financial partners declined to comment for this article, while Apollo did not respond to a request for comment.The CEO addressed some skepticism when he said in the post that Nvidia's graphics processing units, or GPUs — specialized chips whose compute is used to train and run AI models — have a useful life of up to a decade.Some credit investors and bankers see a more modest lifespan of chips generating revenue."Nvidia would imply that the GPUs work well north of five years, and that actually has been proven to be true thus far," said Andrew Chang, a director at S&P Global Ratings. Yet "we take a conservative view of the value of those chips," he said.The first banking source said that part of the divergence in views with the company is that there still isn't enough historical data for lenders to confidently underwrite long-term residual value based on GPUs."Banks typically underwrite GPUs over a 3-4 year depreciation schedule," said Trzcinka of Impax."That is different than Nvidia which argues top-tier GPUs can earn revenue for a decade," he said, adding investors are likely to seek higher interest rates, bigger financial cushions and stronger repayment protections before backing loans secured by AI chips."As investors, you're going to be a lot pickier about the levels that you need to get compensated for to take incremental risk," said Loren Moran, fixed income portfolio manager at Wellington Management, with $1.3tn in assets under management.Nvidia pointed to several third-party studies that showed major cloud companies extending the depreciation periods for servers up to five to six years, from three to four.It also pointed to a finding from Barkr, a firm that provides valuations for AI collateral such as GPUs, that the company's most recent GB300 NVL72 systems could have a useful life of 9 to 10 years.Some companies have tested the market with chip-backed loans, but, unlike Nvidia's, these deals were backed by revenue from a technology firm to support debt payments.CoreWeave, in which Nvidia has a stake, closed an $8.5bn facility in the first investment grade GPU-backed loan earlier this year. The loan is rated A3 largely because lenders rely on Meta's contractual payments, which are viewed as highly dependable.Separately, Broadcom, an Nvidia rival that is helping finance AI computing capacity for Anthropic, backstopped more than 80% of a $35-billion financing structure, helping to attract debt investors.Nvidia itself previously provided a residual-value guarantee to support financing for SB Energy's Ohio data-center project, according to S&P and Moody's.

Wednesday closed the books on an extraordinary quarter. A 40% rebound in Brent crude oil, record-high diesel prices, bond yields at 20-year highs and AI's threat to wipe out humanity gave investors no shortage of reasons to retrench. Yet faced with that formidable wall of worry, US and world stocks still scaled fresh record highs.Equities weren't exactly booming. The S&P 500 rose only 2%. But considering the dismal backdrop and the fact that the third quarter followed the strongest three-month period in six years, that’s not too shabby. Only last month, the S&P 500 and MSCI All Country World index were at their peaks, while the tech-heavy Nasdaq traded at a new high of 27,288 points just last week.Wall Street's Teflon-like qualities have been something to behold. That is largely thanks to corporate earnings growth in the second quarter, which came in at a stunning 53.7%.Of course, it's a little murkier under the surface. Around 40% of S&P 500 stocks are down for the year, and a quarter of the index's constituents have fallen 10% or more, according to Ben Carlson at Ritholtz Wealth Management.Strategists at Goldman Sachs reckon market breadth is the narrowest since 2000. A handful of tech giants are boosting an otherwise middling market, with AI increasingly the only game in town. More than half of the S&P 500's market capitalisation is now composed of AI or AI-adjacent companies.The global equity picture was more mixed than in the US, with benchmark indices in Japan, China and Europe losing ground.None gave up as much as South Korea's KOSPI, which tumbled around 20%. Context is key, though. The tech-heavy Korean index had soared nearly 70% in the previous quarter in a retail-driven AI frenzy that prompted regulators to issue a string of measures to cool the mania.As we begin the final quarter of 2026, the question is whether equities can continue to grind higher. Forecasts for AI- and tech-infused earnings growth remain lofty, but, as the third quarter showed, many of the obstacles in Wall Street's path are just getting bigger. BOND BLUESThe most glaring concern is the cost of capital, which is rising — rapidly. The 10-year US Treasury yield, still the world's benchmark borrowing cost against which trillions of dollars of loans are referenced globally, rose more than 85 basis points in the quarter. That's one of its biggest quarterly rises in the last 50 years. Yields across most of the US Treasury curve are at their highest levels since the mid-2000s, and it's a similar story in Europe and Japan.This reflects a major hawkish shift in global interest rate expectations on the back of rising price pressures. The Federal Reserve, under the stewardship of new Chair Kevin Warsh, raised rates in September for the first time in three years.Sovereign bonds are being hit from all sides. Energy supply shocks stemming from the US-Iran and Russia-Ukraine wars are stoking inflation fears. Then there’s the pressure on governments to ramp up spending on defense, energy security and AI infrastructure, despite their precarious fiscal positions.Uncle Sam's finances aren't encouraging, with total US debt crossing the $40tn barrier in August. That appeared to be a manna for crypto investors, who pushed bitcoin up 43% in the July-September period, making the leading cryptocurrency one of the biggest winners across the asset spectrum.Credit, meanwhile, came under heavy pressure. US investment-grade and high-yield corporate bonds racked up their biggest quarterly losses since 2022, according to ICE Bank of America aggregate index data. Much of that can be pinned on the glut of new AI-related borrowing, which is expected to remain strong in the final quarter of the year and rise next year. WHAT'S NEXT?Looking forward, the hawkish rate outlook in the US remains a major headwind. While current market pricing puts the likelihood of an October hike at roughly 50%, the bond market is indicating the Fed has more work to do. Will the Fed's next step be later this month, just days before the US midterm elections, or in December?Ultimately, it will be difficult for the fourth quarter to match the drama of the last three months, but investors should brace themselves. On top of more expected interest rate rises in the US and around the world, worries about AI's threats to financial stability, the long-term employment outlook and human existence itself are unlikely to fade quickly. The US-Iran war is still raging, too.Can equities shrug all that off again? Investors may get an answer as the third-quarter earnings season kicks into gear in the next few weeks.The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters. 

Anthropic is making a massive bet that AI will transform the global economy more profoundly than industrialisation, electricity and the internet, according to its IPO prospectus seen by Reuters.But the cost to get there will be staggering. Anthropic reported a net loss of $42bn in 2025, and plans to spend $518bn on cloud, computing and infrastructure obligations in coming year, according to the prospectus.The prospectus details how the company has grown sharply in the last year - while also posting wider losses. Revenue grew 12-fold in 2025 to nearly $4.6bn, even as the company lost more than $8bn on an operating basis, excluding write-downs of various liabilities mostly tied to previous fundraising, according to the documents, reported here for the first time.The public sale, which could value it at more than $2tn, would capitalize on the rapid rise of the AI startup lab that only came into existence five years ago, and establish it as a benchmark for how Wall Street values AI's leading companies, including rival OpenAI.The plans come as Anthropic confronts evidence from its own research that increasingly autonomous AI models can behave in unexpected and potentially harmful ways, including sabotaging code, assisting fraud and manipulating information in controlled tests.These reports have broken into the wider public sphere, igniting fears over how companies can keep the increasingly powerful systems under control as they race to deploy them commercially.Anthropic CEO Dario Amodei has called for the global AI community to slow the pace of releasing new capabilities to address those concerns. Still, Anthropic rolled out its new Opus 5.5 model last week to counter OpenAI’s momentum since its launch of GPT-6 Astra, ahead of its own expected IPO.The AI lab spent $7.33bn on compute and infrastructure last year, a threefold surge from 2024, accounting for more than half of its $12.65bn in total operating expenses.Anthropic's public market debut is likely to be pushed to after the November US midterm elections, Reuters previously reported, citing sources. The sale would bring public investors into an AI race that has been until now underwritten by venture capital firms, sovereign wealth funds and Big Tech companies.Anthropic declined to comment.Anthropic's expected valuation target is more than double its own estimated valuation of $965bn in May.The near-$42bn net loss included a roughly $34bn accounting charge that reflected an increase in the estimated value of financing that could eventually turn into Anthropic shares, rather than money the company spent running its business.Anthropic said nearly a quarter of its revenue came from two customers last year, and as part of its risk factors, warned that many of its largest clients were not locked into long-term contracts and could cut or stop spending.Anthropic had cash, cash equivalents and short-term investments totaling $20.28bn as of December 31, the prospectus shows.Anthropic's debut would follow SpaceX's recent blockbuster IPO that valued Elon Musk's company at $1.77tn.That company's shares surged 19% in their June 12 debut to $160, but currently trade at around $147 -- above where the IPO sold at $135 apiece.That performance could give investors pause as they assess the still-lofty valuations for high-growth companies. AI and chip stocks have sold off recently, and Anthropic's sale will further test whether enthusiasm for the AI trade can withstand greater scrutiny, given its ambitious growth projections.Still, the listing stands to cap one of the strongest years for US IPOs since 2021, despite elevated interest rates, economic uncertainty and valuation concerns.Anthropic's biggest challenger remains OpenAI, as the two firms fiercely compete for business customers, talent and influence in Washington. OpenAI confidentially filed for an IPO in June. The ChatGPT maker is expected to list by early 2027, according to media reports. Anthropic was founded by researchers who left its rival after disagreements over governance and AI safety.It also competes with SpaceX's xAI, Alphabet's Google and Meta to build out AI infrastructure.Analysts expect the first company to go public to establish valuation benchmarks for the AI industry and attract investors who have waited years for a pure-play way to bet on the technology.Amazon and Google were two of Anthropic's early key strategic partners. Both companies have invested billions of dollars into the startup while simultaneously supplying cloud infrastructure needed to train and deploy Claude models.Anthropic and CEO Amodei have clashed with the White House over the use of its tools, which led to the Pentagon temporarily blacklisting Anthropic, a move blocked by a US judge in August. 

US household wealth rose at a record pace in the second quarter, thanks to an unprecedented rise in the value of equity holdings. This is good news for the economy, as it keeps the “wealth effect” burning bright, but it also means growth is increasingly vulnerable to a downturn on Wall Street. Federal Reserve figures last week showed that household net worth leaped $12.8tn in the April-June period, up 7% from the previous quarter, thanks to a $10.7tn jump in the value of equity holdings. Total net worth reached $196tn, which is a record 828% of disposable personal income (DPI). In other words, Americans have never been richer, and it’s largely down to the soaraway stock market. Equities now account for 46.6% of US households’ financial assets and 34% of total assets, both record shares. The problem, of course, is the distribution of that wealth. More than half is in the hands of the wealthiest 1% of households, and more than 87% of all equity holdings are owned by the richest 10% of households. Would their spending patterns be significantly altered by a 10% correction on Wall Street? Not at the very top, though perhaps a bit at the lower end of that cohort. But a bear market — a decline of 20% or more from the peak — could be a different proposition, especially if it’s a sudden slide. Even the richest households’ propensity to spend would be affected. Mark Zandi, chief economist at Moody’s Analytics, estimates that the top 20% of income earners account for nearly 60% of all consumer spending. Other economists say that footprint is smaller, but either way, given that consumer spending accounts for around 70% of US gross domestic product (GDP), a slump on Wall Street would be felt broadly. The so-called “wealth effect” — people feeling richer and spending more as asset prices rise — is nothing new in the US What’s interesting is that it’s increasingly being fueled by stock markets rather than real estate, which was the primary driver for decades. Even though real estate wealth is still rising, the rate is nowhere near the pace seen in equity values. Real estate used to be considered the cash-generator of choice for Americans, as many homeowners took out home equity loans to finance consumption. In the mid-2000s, before the subprime mortgage crash and global financial crisis that followed, real estate accounted for close to 50% of US households’ total assets. In the second quarter of this year, that share was a record low of 32.4%, according to analysts at Ned Davis Research. US household consumption remains healthy, even with annual wage growth falling to 3.1% in August, which is the lowest in four years and negative in real terms. Spending is being supported by dipping into savings, taking on debt, and the wealth effect. The stock market is now a much more important driver of that than real estate. “These increases in consumption must be related to increases in household net worth, and primarily that is being driven by the equity market,” says Joe Kalish, global macro strategist at Ned Davis Research. To be sure, far more people are impacted by the housing market versus Wall Street because home ownership is spread much more evenly across the country. Nearly two-thirds of US households — 65.0%, according to the Census Bureau — own their homes. But spending is primarily driven by consumers with significant exposure to Wall Street. The risk then is that an equity market slowdown, especially in the red-hot AI sector, could have a much larger impact on the real economy than previous corrections. Wealth effects today are “unusually sensitive” to the performance of a narrow set of companies, according to Goldman Sachs analysts. Earlier this year, they outlined two alternative scenarios: an upside scenario, where AI-related stocks surge 55% and other stocks rise 20% over the next year, implying a 30% overall increase; and a downside one in which AI stocks slump 40% and other stocks fall 15%, implying a 20% overall decline. They estimated the first scenario would boost consumption growth by 0.7 percentage points, and the second would lower consumption growth by 0.3 percentage points. Wall Street peaked last month. Households have never been richer. Are we at an inflection point, or does the consumption juggernaut keep powering on?The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters. 

Wall Street banks Goldman Sachs and Citigroup, alongside Barclays, expect the European Central Bank to raise interest rates further after Thursday's hawkish policy decision reinforced concerns that inflation could remain elevated for longer, reports Reuters. The central bank raised interest rates by 25 basis points, as expected, and projected that inflation would remain above its 2% target for an extended period. Renewed hostilities between the US and Iran have pushed crude prices above $100 a barrel, worsening the inflation outlook for the euro zone and reinforcing expectations that policymakers may need to keep monetary policy restrictive for longer. While Goldman Sachs, Citi and Barclays expect the ECB to raise rates again in December, Citi anticipates an additional hike in March 2027. Traders are pricing in a 94% chance of a quarter-point rate hike in December, according to LSEG data. "The longer inflation remains high, the more pronounced the risks that it becomes endogenous," Citi economists said. Swiss investment bank UBS, through its Global Research and Global Wealth Management divisions, also expects the ECB to hike rates in December, although UBS Global Research sees the move being reversed later, with rates returning to 2.5% by the fourth quarter of 2027. Barclays said the ECB's latest rate hike, which President Christine Lagarde described as a "no-brainer", underscored policymakers' continued focus on taming inflation, which the central bank does not expect to return to its 2% target until late 2027. Goldman Sachs said a December rate hike would push interest rates into "mildly restrictive territory". The ECB has increasingly emphasised that future policy decisions will be data-dependent. Policymakers are due to meet on October 29. 

 Investors will zero in on inflation data this week that they say could determine whether the US Federal Reserve hikes interest rates later in the month. After dropping on Friday, the benchmark S&P 500 ended the week with a slim gain and was about 1% shy of its mid-August record high. Equities were jostled by changes in rate-path expectations and concerns that rising US Treasury yields could trip up Wall Street's rally. Markets have been consumed in recent weeks by the prospects of a rate increase at the Fed's next meeting on September 15 to 16. Such bets ramped up after a speech late last month from Fed Chairman Kevin Warsh that signaled the central bank might have to act if inflation remains high, and the case for a hike built on Friday after a strong labor market report. But the potential for such a rate move remained up in the air. That uncertainty left investors bracing for volatility tied to the monthly Consumer Price Index report, due on September 11. The report is Wall Street's most closely watched inflation gauge. Fed officials "have spent recent months underscoring their commitment to price stability, and at some point, that rhetoric will need to be backed by action if inflation fails to show sufficient progress," said Sid Vaidya, chief investment strategist at TD Wealth. "CPI will certainly move the needle one way or the other... so there is a lot riding on this report." The S&P 500 has gained nearly 13% in 2026, underpinned by an exceptionally strong year for corporate profits. But investors have braced for a potential pullback in September, which historically is the weakest month of the year for US stocks. With the second-quarter reporting season ending, investors are wary of other factors clouding the outlook for equities such as bond market anxiety or newly inflamed Middle East tensions.Data on producer prices will give investors an initial glimpse at August's inflation trends during the holiday-shortened week, with US markets closed on Monday for Labor Day. Thursday's Producer Price Index report comes a day ahead of the CPI data. Economists polled by Reuters expect a 0.4% monthly rise in August CPI, and a 0.2% rise in the core measure, which excludes the volatile food and energy components. Inflation has for several years run consistently above the Fed's 2% annual target. But the prior month's CPI reading showed prices barely increased. With the upcoming CPI, "what really matters is whether that print really confirms the cooling that we saw in June and July," said Garrett Melson, portfolio strategist with Natixis Investment Managers Solutions. "It does kind of come down to one print, in that sense." Indeed, odds of an interest-rate hike fell on Thursday, following comments from Fed Governor Christopher Waller that he is inclined to argue in favour of keeping interest rates steady if upcoming data confirms inflation pressures are cooling. They rose again on Friday after data showed August employment grew by 162,000 jobs, nearly triple the forecast. Late on Friday, fed funds futures suggested a 57% chance the central bank would hike at its next meeting. Barclays economists said in a note that the employment report "marginally" strengthens the case for a quarter-percentage-point hike at the September meeting, adding: "Attention now shifts to next week's inflation data." The prospect of tighter monetary policy could undercut stock performance in several ways, including by raising borrowing costs that slow the economy. Rate hikes that translate into higher Treasury yields could create more investment competition from bonds and pressure equity valuations. The benchmark 10-year Treasury yield edged up to 4.78% late on Friday, moving toward the 5% yield investors have flagged as a troublesome level for equities. This week, the Treasury Department is scheduled to start its larger program of buybacks of longer-dated debt, which it announced last month and which has been seen as an effort to tamp down rising Treasury yields. Quarterly results from Oracle on Thursday could have implications for the market's AI trade. Oracle is one of the hyperscalers spending heavily to build AI data centers. Some of the highest-flying stocks in the AI trade, including semiconductors, have cooled off in recent weeks, but other groups have helped support the S&P 500."This is an equity market that is still working through the rubble from that momentum unwind in July and searching for new leadership and searching for a new narrative to drive the next move," said Natixis' Melson. 

The Nasdaq led gains among Wall Street's main indexes ​on Friday, buoyed by Amazon's 13.7% ‌jump after the Big Tech company joined some of its peers in delivering strong cloud ‌revenue growth, putting ⁠to rest concerns about AI ‌returns.Limiting some optimism, Apple warned that supply constraints ‌would hurt growth, prompting investors to look beyond near-term shortages to gauge the hit from an expected iPhone ⁠price hike as its shares dropped 9.8% in early trading.This week was what some analysts called 'make-or-break' for the tech sector that had been rattled by investors taking some profits through July following a strong end to the second quarter, as they awaited signs that investments made by AI leaders at the expense of free cash flow were paying off.Amazon reported its biggest revenue growth in over four years for the previous quarter on Thursday, joining similar reports from Microsoft and Alphabet earlier this month, ​prompting investors to look past the big drop in cash flows that the companies also logged."Amazon showed us, without a shadow of a doubt, that the web-services or AI side of the business is driving growth for the company," ‌said Adam Sarhan, chief executive of ⁠50 Park Investments in New ​York."Investors are able to look past the free-cash-flow decline because it is one component. ​If growth continues, it will make up for that shortfall."Shares of Microsoft were up 1.8% after logging theirbiggest one-day gain on record for a company in the previous session, while Alphabet and Meta gained more than 2% each. Among chip stocks, Nvidia climbed 1.3% and Micron gained 1.6%.The Dow Jones Industrial Average rose 82.26 points, or 0.16%, to 52,290.32, the S&P 500 gained 10.05 points, or 0.12%, to 7,446.54 and the Nasdaq Composite gained 86.20 points, or 0.34%, to 25,208.37.The S&P 500's consumer discretionary sector led the gains, up 5.2%, helped by Amazon's surge.All three of Wall Street's main indexes are on track for weekly gains, aided by the ‌strong rebound late this week. But the ‌S&P 500 and the Nasdaq were on ⁠track for monthly losses, reflecting the sharp selloff AI-linked stocks witnessed through July.The Philadelphia Semiconductor index rose 1.8% ⁠on Friday, butit was still down over 16.7% ⁠in July, which would mark its biggest monthly fall since June 2022. Investors instead took notice of other sectors, as the S&P 500 equally weighted index is on track for its fourth-straight month of gains."This momentum crash was tremendous and the positioning has been rinsed," said Laurent Clavel, global head of multi-asset at AXA Investment Managers, BNP Paribas Asset Management."Going into August, if anything, we are going back into it slowly. We're buying this ​weakness and we're re-buying this AI narrative," Clavel said. The week also brought uncertainty in terms of interest rates after the Federal Reserve left its benchmark rate on hold. Chairman Kevin Warsh's commentary and a broadly benign inflation report on Thursday led investors to price in a 35% chance that rates will remain unchanged in September- up from about 18% last week, according to CME's FedWatch tool.Chipmaker Monolithic Power Systems gained 11.1% after forecasting third-quarter revenue above estimates. Domain registrar GoDaddy lost 24.4% after narrowing its annual revenue forecast.Declining issues outnumbered advancers by a 1.18-to-1 ratio on the NYSE and by a 1.16-to-1 ratio on the Nasdaq.The S&P ‌500 posted three new ​52-week highs and one new low, while the Nasdaq Composite recorded 29 new highs and 30 new lows.

Five years ago PayPal was a Wall Street favourite and a leader in digital payments. Since then the stock has plunged, Apple Pay dominates payment services in the US and PayPal is facing a takeover bid it does not like. What happens next?The company synonymous with digital payments this past week got a $53bn offer to be taken private by upstart rival Stripe and buyout shop Advent International. PayPal’s board is discussing the bid but believes $60.50 a share is not enough, people familiar with the company said.It is a comedown for a company that helped to pioneer e-commerce and email-based payments, launching the careers of tech titans Elon Musk and Peter Thiel in the process.Founded in 1998, the San Jose, California, firm was acquired by eBay in 2002 and spun off as an independent company in 2015. Continued growth pushed its market value as high as $360bn in 2021.But since then its growth has slowed and competition intensified, while multiple attempts in recent years to jumpstart its business have borne little fruit.Dealmakers are now weighing the value of PayPal’s sprawling payments ecosystem, from its 400 million-plus consumer accounts to its merchant checkout business, raising the question of whether the company is worth more as a single entity or as a collection of assets, such as the Venmo peer-to-peer payment app, that could be sold off in pieces.PayPal declined to comment for this story.In February, when the company named a new CEO, it acknowledged a need to address its position relative to competitors and within the broader industry landscape."While some progress has been made in a number of areas over the last two years, the pace of change and execution was not in line with the Board's expectations," it said in a statement.Enrique Lores, who took over as CEO in March, has not commented on whether PayPal would pursue a sale.While bigger rivals such as Apple, Google and Samsung and upstarts including Stripe and Affirm relentlessly rolled out new ways for consumers and businesses to pay for goods and services, analysts say PayPal was slow to explore opportunities in digital banking and commerce, or to offer fresh options when more people were using their phones to pay."Why bother becoming a digital bank if you can just be the world's biggest checkout button?” said Dan Dolev, senior analyst at Mizuho. "I think it was too easy to drink the honey straight from the checkout jar.” Investors and industry executives are frustrated with PayPal's performance, said one source familiar with the company's deliberations.PayPal started before the iPhone even existed, but last year Apple Pay’s US market share exceeded PayPal’s by 10 percentage points, according to PYMNTS Intelligence, a research company.PayPal has also lagged many rivals in adopting AI and pushing into agentic commerce, in which AI agents negotiate and complete purchases on a user's behalf.Owen Lau, an analyst at financial services firm Clear Street in New York, said PayPal prioritised winning market share by pricing aggressively, but failed to charge enough to generate attractive returns. Clear Street began coverage of PayPal this past week with a hold rating and a price target of $61 a share, compared with a $57.09 stock price on Friday.Lau added that growth has slowed across key parts of the business, including Venmo, while newer products such as buy now, pay later have not panned out. PayPal’s user base has plateaued, he said, making growth a secondary concern to boosting profits from existing customers."They just want to win market share," he said. "They’re not charging appropriately, and they’re losing momentum in other parts of the business."The company has had three CEOs in four years and this March embarked on its second turnaround effort since longtime chief Dan Schulman stepped aside in 2023.Last year, according to a technology executive familiar with the matter, a deal with OpenAI to embed the PayPal digital wallet and processing into ChatGPT spurred a clash between the board and the executive team led by Alex Chriss, the CEO who succeeded Schulman.Chriss departed following Lores' appointment, after the board asked to delay the deal.Still, the board is unlikely to support a deal at $53bn, said another person familiar with the company.Some discussions at the board level have centered on whether the bid is enough to even warrant opening negotiations, the person said. The board is weighing whether the company could be worth more based on its intent to hit milestones in its latest turnaround plan, the source added.The sources spoke on condition of anonymity to discuss private deliberations.Wall Street analysts believe Stripe and Advent can afford to pay more, and will. They have assembled $17bn in equity, Reuters has reported, and have raised $50bn in bank financing, potentially giving them the capacity to raise their offer.The bidders' decisions on price could be informed in part by what PayPal says this month when it reports quarterly earnings, with a weak report likely to increase pressure on PayPal and a strong one potentially encouraging a higher offer.Competing bids for PayPal appear unlikely, however. Analysts at Morgan Stanley said this past week that Stripe and Advent International's proposal would provide the "most credible path to value realisation" for PayPal, which they said faces intense wallet competition and a maturing customer base. 

Wall Street stocks fell decisively on Friday, joining most global markets in retreating on continued weakness in artificial intelligence shares and rebounding oil prices.Tech shares have been under pressure in recent days on questions about their lofty valuations following Nasdaq's surge in the second quarter.With semiconductor companies the worst hit in the selloff, Nvidia briefly lost its crown to Apple as the world's most valuable publicly traded company.In recent weeks, some doubts have cracked the AI bonanza narrative, with analysts wondering if huge investments can be recovered through the adoption of the new AI products being released to the public.Adding to worries about tech, Chinese startup Moonshot AI on Friday released a model that experts said could rival some of the more advanced offerings from US labs."Tech weakness is driving the risk off sentiment," said Angelo Kourkafas from Edward Jones. "We have seen more volatility in the space as investors question both the pace and the payoff of the investments made."All three major US indices retreated, led by the tech-focused Nasdaq which lost 1.4%.Kourkafas also cited the latest jump in oil prices as a factor in stock market weakness. Oil prices jumped more than four percent on renewed fighting between the United States and Iran, intensifying a clash over control of the Strait of Hormuz, a key waterway in petroleum transport.International benchmark Brent North Sea crude closed at $88.10 a barrel."The technology selloff is not the only reason markets are in a sour mood," noted Ipek Ozkardeskaya, senior analyst at Swissquote bank."Developments in the Middle East are getting worse by the hour."Trade Nation analyst David Morrison said: "The ongoing conflict, combined with threats to major shipping routes such as the Strait of Hormuz and potentially the Red Sea, has increased uncertainty across global financial markets."Earlier on, Asian and European stock markets also took their cue from Wall Street's finish on Thursday, where sharp falls in Nvidia and Amazon helped drag down the Nasdaq by more than 1%.The Nasdaq's slide intensified on Friday, with Netflix shares tumbling more than seven percent as the streaming giant warned of slowing sales growth.With South Korea enjoying a holiday on Friday, Tokyo and Taipei -- also heavily weighted toward tech -- were at the forefront of Asia's latest selling heading into the weekend.Japan's Nikkei ended the day down four percent with shares in semiconductor tester Advantest, Tokyo Electron and tech investment titan SoftBank each sliding more than seven percent.Chipmaker Kioxia collapsed 16%, meaning it has lost around half its value since briefly becoming Japan's biggest firm by market capitalisation last month.Taiwan's Taiex index had shed 6.5% by the close Friday, as chipmaker TSMC retreated more than 7% -- a day after announcing record second-quarter profits and that it would invest a further $100bn in the US state of Arizona.Europe's main stock markets closed mostly lower. London rose thanks to its share listings of energy giants, which climbed on rising oil prices. 

Doubts around Wall Street's AI-fueled boom may be swirling, but foreign investors' insatiable appetite for US stocks suggests there's life in the "US exceptionalism" narrative yet. Official US Treasury International Capital (TIC) figures — the gold standard for measuring US securities flows — this week showed historic demand for US equities in May from the foreign private sector.Foreign private sector investors' net purchases of US stocks in May totaled $120.8bn, up from $85.6bn the month before, according to the latest TIC report. That was the second-highest inflow on record after November 2024."It’s still really, really hard to see evidence that the rest of the world is shunning US assets,” said Kit Juckes, head of FX strategy at Societe Generale in London. To be sure, a heavy rotation within the US tech and AI universe is underway. Investors are punishing the hyperscalers that are spending vast sums on AI infrastructure and capex, while rewarding the semiconductor companies receiving much of that flow. The S&P 500 software and services index is down 17% year to date, while the Philadelphia Semiconductor Index is up a whopping 75%. Zoom out though, and it's a familiar picture: global investors' appetite for US equities, especially tech, remains undiminished. May was a strong month for Wall Street, with the S&P 500 up 5% and the S&P 500 tech sector rising an impressive 16%, so perhaps solid participation from abroad isn't all that surprising. But the strength of that buying is, especially when compared with the foreign selling in other countries at the vanguard of the global AI revolution, notably South Korea and Taiwan. Non-residents are dumping these countries' stocks while continuing to pour huge amounts into the US Investors' "fear of missing out," or FOMO, appears to be alive and well, as far as US equities are concerned.Comparing the TIC data with foreign flows for South Korea and Taiwan — two other AI heavyweights — is revealing. Of course, like-for-like comparisons between countries are difficult because of methodology, collection and calculation differences. But one can get a good sense of foreign demand for emerging market assets using the Institute of International Finance's (IIF) best-in-class emerging market portfolio flows data.IIF figures show non-resident investors pulled $27.9bn out of South Korean stocks in May. That net outflow increased in June to $30.5bn, the biggest outflow in more than 25 years.Meanwhile, non-residents pulled a net $18.3bn out of Taiwanese stocks in June, the second-biggest monthly outflow on record. The largest was a $28.7bn outflow in March.So far this year, foreigners' net sales of South Korean stocks have reached nearly $100bn, while non-residents have sold a net $20bn of Taiwanese stocks, IIF figures show.South Korean and Taiwanese equity indices are seen as barometers for market sentiment on the global AI story because they are heavily concentrated in tech and a handful of megacap companies, namely SK Hynix, Samsung and TSMC. Both markets have soared this year, but have also recorded massive selloffs, with realized volatility reaching historic levels. Does that mean investors are growing skittish about the AI story itself? Perhaps, but this volatility may, in part, reflect the growing presence of highly leveraged domestic retail investors in these markets.Regardless, such ructions are unlikely to help attract foreign capital back in, unless we see a significant, sustainable correction.That suggests investors wanting to get in on the AI frenzy may still flock to Wall Street.There is one significant caveat to all this. The TIC data has a heavy lag, and the US tech sector — including both hyperscalers and chip companies — did experience some tremors in June, so we will still need to wait and see if that affected foreign demand. For now, however, the latest data shows two things: the world still doesn't want to miss out on the AI rally; and Wall Street, not Asian markets, is the more attractive and stable destination for global investors.The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.

Jamie Dimon's two decades at the helm of JPMorgan Chase have rewritten industry record books and the Wall Street giant is now within striking distance of another landmark — becoming the ‌first bank ever to be valued at $1tn. Crossing the milestone will ​put the bank in a ‌club stacked with tech heavyweights such as Tesla, Meta and Broadcom, while ‌also raising investor ⁠expectations and leaving ‌little room for missteps. A stellar earnings report on ⁠Tuesday propelled JPMorgan shares to a record high. The lender, which reported the highest profit in history by a US bank, was last valued at around $919bn, dwarfing rivals. With dealmaking volumes set to end the year near the record haul of 2021, JPMorgan could see elevated investment banking activity for the rest of 2026, which may nudge it closer to the $1tn mark. CFO Jeremy ​Barnum said investment banking pipeline was robust, as "the current activity levels seem to be encouraging more activity". With a balance sheet bigger than its peers, the bank has leveraged its dominance ‌in Wall Street dealmaking and ⁠Main Street lending to ​capture gains from both economic engines. "The company benefits from a portfolio ​of leading financial services businesses, providing both diversification and durable competitive advantages," said Macrae Sykes, portfolio manager of Gabelli Financial Services Opportunities ETF. JPMorgan shares have long been viewed as carrying a "Jamie premium", which refers to the extra value investors attach to the bank because of its powerful CEO. While its board has ramped up succession planning in recent years, the stock continues to benefit from Dimon's influence. Despite having underperformed the S&P 500 and the S&P 500 banks indexes this year, JPMorgan trades at 14.63 times expected earnings over ‌the next 12 months, according ‌to data compiled by LSEG. That ⁠compares with 13.58 for the S&P 500 banks gauge. "There is no doubt that he ⁠has been instrumental in delivering strong ⁠shareholder returns. While the backdrop from the US economy has been helpful, the bank operates in very competitive markets so execution has been key," Sykes said. JPMorgan did not immediately respond to a request for comment. A milestone such as $1tn in market capitalization is mostly a symbolic victory, but its raises expectations for future execution. "If history is ​any guide, the trillion-dollar milestone does not guarantee a smooth path forward," said Fabien Yip, market analyst at IG, referring to Walmart's slip below $1tn after it hit that milestone in February. The bank may also face skepticism about the durability of its trading strength, which benefited in the latest quarter from market volatility sparked by the Middle East war. "We view shares as fairly valued," said Morningstar equity analyst Austin Taggart.

The race at ‌JPMorgan Chase to eventually succeed longtime CEO Jamie Dimon was reshaped on Thursday, as the bank elevated insiders Doug Petno ​and Troy Rohrbaugh to co-presidents while announcing the ‌retirement of senior executive Marianne Lake, who Wall Street saw as a top contender.The leadership changes narrow the field ‌of potential successors to the charismatic ⁠Dimon, who, after two decades at the ‌helm, wields unparalleled influence on Wall Street. His views on ‌the economy, regulation and financial markets are closely watched by investors and policymakers alike. The question of Dimon's eventual successor has for years been one ⁠of the most discussed transition sagas in corporate America, particularly as there is no clear timeline on Dimon's departure.JPMorgan said Rohrbaugh will become CEO of consumer and community banking, replacing Lake, who will retire after more than 25 years with the lender. Petno will become CEO of the commercial and investment bank. Both were previously co-CEOs of the commercial and investment bank.The bank also awarded Petno and Rohrbaugh one-time retention bonuses of $30mn each, while Jennifer Piepszak, chief operating officer, and Mary Erdoes, CEO of asset and wealth management, each received $20mn.According to a source familiar with the matter, the bank wanted to identify two of the three among Lake, Petno and Rohrbaugh and ​elevate them to co-president roles, and Lake retired after not securing one of those positions. Lake could not be immediately reached for comment."In the short term, Petno has a slight edge because he is more experienced and better known to the investors, but Rohrbaugh is being given the consumer business, which gives ‌him a wider range of experience - so it ⁠is possible they are grooming him ​for a bigger role in the next three years or so," said Wells Fargo analyst Mike Mayo. Mayo said he ​would not rule out Piepszak, who took herself out of the running last year, Chief Financial Officer Jeremy Barnum, or an external candidate.Lake had been floated by analysts and in media reports as a potential contender for the top job, and investors are wondering if she could find a top role at another bank or financial company."It wouldn't be surprising if she ends up at a competitor bank after some time," said Brian Mulberry, portfolio manager at Zacks Investment Management, which holds JPMorgan shares.During her time at JPMorgan, Lake served as the bank's CEO of consumer lending, as well as chief financial officer. She and Piepszak were among the executives who oversaw the integration of the failed First Republic Bank after JPMorgan bought it in 2023.The shakeup comes against a backdrop of a hazy exit timeline for Dimon, who became CEO of JPMorgan in ‌January 2006 and took on the role of chairman ‌a year later. Dimon said in 2024 he envisioned ⁠an exit in less than five years.Earlier this year,he said he wanted to stay on at least five more years, in a comment ⁠his spokespeople said at the time was a joke. In February, ⁠he said he would remain for a few years as CEO, and maybe a few after that, as executive chairman.Gerard Cassidy, managing director at RBC Capital Markets, said Dimon's lack of urge to retire affected staff decisions. "People have left JPMorgan over the years and they've replaced the folks that thought they were going to be Jamie Dimon's heir apparent and realized he wasn't ready to retire."The bank has regularly moved senior leaders between key divisions as part of its leadership development strategy, exposing executives to a broad range of businesses and positioning them for potential succession to ​the CEO role.The strategy contrasts with succession planning at Morgan Stanley, where CEO Ted Pick and the two other executives considered for the top job received one-time bonuses of $20mn each. A key distinction there, according to one person with knowledge of the process, was that former CEO James Gorman had announced plans to step aside, and the bonuses were awarded after Pick had won the top role.Dimon has often reiterated that the board is focused on succession planning, with a cadre of "extremely" qualified executives prepared to run it eventually.Still, Bank of America analyst Ebrahim Poonawala said Thursday's developments indicate Dimon will remain CEO for several more years."Dimon has appeared highly engaged in every aspect of running the bank and, we believe, is best suited to navigate the franchise through a period in which the banking industry is likely to see rapid change ‌on the back of the adoption ​of AI and digital asset technologies," he wrote.