tag

Investors in the coming week will seek clues about the likelihood of impending interest-rate hikes and early signs of a pivotal earnings ‌season as they gauge the strength of the US stock market's rally.The second half of 2026 kicked off ​this week much the same as the first ‌half ended, with rocky performances of heavyweight technology shares swaying major indexes.Minutes from last month's eventful ‌Federal Reserve meeting, as well ⁠as earnings from Delta Air Lines ‌and PepsiCo, could provide new signposts for the market ‌whose tech-fueled rally has wobbled in recent weeks.Tech shares and especially semiconductors propelled the market's gains in the past few months, with ⁠the benchmark S&P 500 rising 14.9% in the second quarter that ended Tuesday, its best quarter since 2020. But more recently, that group has swung dramatically, including with steep declines to end this week.Other sectors have performed well over the past month such as healthcare, industrial and financial stocks, spurring investor hopes of a healthy rotation that leads market gains to broaden."That's something I'll be keeping my eye on over the next couple of weeks is to see whether or not that broadening continues," said Joe Mazzola, head trading and derivatives strategist at Charles Schwab. "Or if you do start to see a protracted pullback in ​some of the technology winners, does that portend the market pulling back overall?"The outlook for interest rates has switched from expectations at the start of this year for equity-friendly rate cuts, to projections of hikes in the coming months. Those ‌rate-hike expectations were pared slightly on Thursday following ⁠a cooler-than-expected jobs report.Hawkish bets had ​grown following last month's Federal Reserve meeting, the first led by new chair Kevin Warsh. He emphasised the ​central bank would focus on delivering price stability, with inflation above the Fed's 2% annual target. Minutes from that meeting will be released on Wednesday.Warsh also warned that the central bank would no longer hold the market's hand and was jettisoning forward guidance on what actions the Fed might take in the near term. That could make minutes of future Fed policy meetings more important."I think it's going to be interesting to see how the discussion went around the table, how incrementally hawkish are they leaning," said Matthew Miskin, co-chief investment strategist at Manulife John Hancock Investments."That's what investors and markets are going to be wondering: What is this new Fed chairman and updated (Fed policymaking body) looking for to decide the path of rates from here?" A key topic, investors said, is how Fed policymakers were thinking about the inflationary impact of energy prices, ‌which heading into the meeting had been receding ‌from Iran war-related spikes. Another is the extent of ⁠any division among Fed officials.Higher interest rates can pressure equities by raising borrowing costs for consumers and companies, and by translating into higher ⁠bond yields, making bonds potentially more attractive than stocks.Fed fund ⁠futures late on Thursday suggested roughly even odds that the central bank would raise rates by its September meeting, according to LSEG data. Thursday's Labor Department data showed U.S. job growth slowed sharply in June, calming some market fears about a near-term rate hike."If the Fed does become more restrictive and starts into a tightening cycle, that is a risk to the market and the valuations," said James Ragan, co-CIO and director of investment management research at DA Davidson. "The more information we can get about how the Fed is thinking ​about things, I think that's very important."In a relatively light week ahead for US economic data, services and manufacturing activity releases could help clarify inflation trends.Stocks rebounded in recent months from declines stemming from the US-Israeli conflict with Iran.The S&P 500 is up more than 9% in 2026, while the tech-heavy Nasdaq Composite has gained 11%. Surprisingly strong first-quarter corporate profits underpinned the market's climb and raised the bar for second-quarter reporting season, which heats up later this month.Two early reports come next week: Delta and snacks and beverage maker PepsiCo, which offer different perspectives on consumer-spending trends.Overall, S&P 500 companies are expected to increase second-quarter earnings by more than 24%, according to LSEG IBES."If the north star of this bull market is earnings, I think the main ‌thing for the earnings season is ​just to validate the earnings trajectory for this year and that the upward momentum continues into next year," said Keith Lerner, chief investment officer at Truist Advisory Services. 

The outlook for US monetary policy has shifted markedly in recent months. At the beginning of the year, the US economy was on a path of steady growth and moderating inflation, with expectations building around a gradual easing cycle by the Federal Reserve.However, the escalation of the conflict in the Middle East and the resulting surge in energy prices have disrupted this trajectory. As inflationary pressures re-emerged and price growth moved further above the Fed’s 2% target, markets were forced to reassess the outlook, QNB stated in its latest commentary.Following the US-Israeli military campaign against Iran, launched on February 28, Tehran retaliated by effectively closing the Strait of Hormuz – the waterway through which approximately 20% of the world’s oil and liquefied natural gas (LNG) normally flows. The resulting surge in energy prices pushed US inflation close to 4%, nearly double the 2% target of monetary policy, signalling a renewed phase of price pressures.At the same time, the appointment of Kevin Warsh as chair of the Federal Reserve has reinforced the institution’s focus on restoring price stability. His first policy meeting and public remarks suggested a clear emphasis on inflation as the primary challenge facing the US economy, with less attention devoted to labor market risks.This shift has contributed to a renewed tightening bias and increased the likelihood that the next move in policy rates will be upward rather than downward, according to QNB, citing the main factors behind this shift and its implications for the outlook of US monetary policy.The surge in energy prices following the conflict in the Middle East has altered the trajectory of inflation, reinforcing risks at a time when underlying price pressures were already proving persistent. As a result, consensus forecasts for inflation this year have increased significantly, from around 2.6% prior to the conflict to approximately 3.5% in recent estimates, QNB stated.While the Federal Reserve operates under its dual mandate of price stability and maximum employment, the latest policy meeting highlighted a clear emphasis on inflation risks. In his first press conference as chair, Warsh repeatedly stressed that inflation remains well above the Federal Reserve’s 2% target and placed price stability at the center of the Federal Reserve’s policy agenda.In contrast, labour market conditions received comparatively limited attention, reflecting the view that employment remains broadly resilient. This shift is also evident in the broader Federal Open Market Committee, with policymakers revising upward their inflation projections and moving from anticipating policy rate cuts to signaling a higher likelihood of further policy tightening, stated QNB.“The Federal Reserve’s increasingly hawkish stance reflects not only concerns about current inflation, but also the need to preserve its credibility in delivering price stability. Warsh recognised that inflation has remained above the inflation target for more than five years, underscoring the challenges the institution has faced in restoring price stability. As a result, credibility considerations reinforce the case for maintaining restrictive monetary conditions for longer,” QNB stated.“These developments have triggered a sharp repricing of market expectations for policy rates. Earlier this year, investors anticipated a gradual easing cycle as inflation appeared to be moving closer to target.“However, the re-emergence of inflationary pressures and the Federal Reserve’s increasingly hawkish tone have altered the outlook. Markets have shifted from pricing multiple rate cuts to policy tightening. This reflects the growing view that monetary policy may need to remain restrictive for longer than previously expected,” QNB stated.Taken together, these developments indicate that the Federal Reserve has adopted a renewed tightening bias. While future policy decisions will remain dependent on incoming data, the balance of risks has shifted, with inflation remaining well above target, inflation forecasts moving higher, and policymakers continuing to identify upside risks to the inflation outlook, QNB noted.“As a result, the likelihood of further tightening has increased, and under current conditions the next move in policy rates appears more likely to be upward than downward. Markets are pricing a 25 basis point rate increase by the end of the year, which would raise the benchmark policy rate to 4.00%, while assigning a meaningful probability to an additional rate hike during the first quarter of next year,” QNB added. 

The US dollar posted its biggest weekly ​loss in 12 weeks ‌on Friday after Thursday's tepid US jobs report cooled market expectations for a ‌near-term Federal Reserve ⁠interest rate hike, ‌providing relief for the Japanese yen.Broad dollar ‌weakness lifted the euro to $1.1440, after it hit a nearly two-week high the day ⁠before. It was up 0.5% on the week.The pound firmed to $1.3352 for a 1.1% weekly gain, its best in nearly three months. The stronger dollar also offered respite for the Japanese yen , which strengthened to less than 161 per dollar, but markets remained nervous about intervention risks after a sudden jump on Thursday lifted the currency from a 40-year low of 162.84. It was last at 161.25.The dollar fell after US job growth slowed sharply in June and payroll gains for the prior two months were revised lower, prompting traders to trim bets on a near-term Fed ‌rate rise.Markets are pricing in about ⁠a 45% chance ​for a hike at the September meeting, according to the CME FedWatch ​tool. US Treasuries were closed on Friday for the Independence Day holiday."We don't have a hike in our forecast, so this was in line with our views that we would get a turnaround here eventually and a weaker dollar," said Karl Steiner, head of analysis at SEB. "I wouldn't be surprised if we see some more downside."The dollar index, which measures the US currency against a basket including the yen and the euro, was roughly 0.2% lower at 100.83 after a 0.5% dip on Thursday. It was down 0.5% for the week, the biggest weekly ‌drop since early April.Although ⁠the yen has recovered from 40-year lows, investors remained on alert for possible intervention during ⁠a holiday-thinned session with US markets ⁠closed for Independence Day."You have to have it on the radar," said SEB's Steiner, referring to the possibility of intervention. "Historically they have preferred to do it whenever there is lower liquidity."Japan issued a warning to currency markets on Friday as Finance Minister Satsuki Katayama said Tokyo was in regular contact with Washington on foreign exchange issues and remained ready ​to support the yen. Japan's Chief Cabinet Secretary Minoru Kihara said they were closely monitoring market movements with a sense of urgency. Markets are concerned about Japanese officials abandoning their habit of telegraphing risks, instead signalling a more targeted campaign to squeeze speculators and raise the cost of betting against the yen."The bigger question is what comes next," said Tony Sycamore, an analyst at IG, who said the recent 40-year peak in dollar-yen has become a short-term top."Whether it becomes a more meaningful medium-term high will ultimately depend on incoming ‌US data and, ​to some degree, developments in the Japanese government bond market." 

Korean stocks plunged nearly 8% on Thursday in tech stock rout in Asia as investors unwound huge bets on the sector that have propelled markets to record highs.However, Federal Reserve boss Kevin Warsh provided some support after saying price pressures had "come down" in recent weeks, soothing fears the central bank was preparing for an interest rate hike.Trading floors remain edgy after a recent run of volatility fuelled by concerns that the artificial intelligence boom that has underpinned a global rally may have run out of steam.Warnings that valuations have become stretched, that huge investments might not see returns any time soon and that borrowing costs could rise again have dealt a blow to a trade that has characterised markets for the past two years.While April-June was one of the best quarters for equities for some time, the new quarter has got off to a shaky start, with Seoul taking the brunt of the selling.Following a sell-off among chip firms on Wall Street, the Kospi — which doubled in the first half of the year — plunged 7.9 %, with chip giant SK hynix diving more than 14% and Samsung more than 9%.Analysts pointed out that the selling was also sparked by retail investors being hit by margin calls on borrowed cash, while Bloomberg reported that chipmakers were also hit by news that Apple was in talks to buy chips from two Chinese firms.Tokyo was also sharply down, shedding 2.5%, with chipmaker Kioxia briefly losing 13.5%."Korea is now the sharper version of the broader AI unwind," said Stephen Innes at SPI Asset Management. "The issue is not whether Samsung, SK Hynix or Kioxia remain strategically important companies. They do."The issue is that a great earnings story can still become a terrible trading vehicle when leverage, momentum and crowded positioning all decide to leave through the same exit."There were also losses in Shanghai, Wellington and Taipei.Still, Hong Kong, Singapore, Manila, Mumbai and Jakarta rose with London, Paris and Frankfurt.Warsh, speaking at the European Central Bank's annual Forum on Central Banking in Sintra, Portugal, repeated the need to get prices under control but added that pressures were easing."Expectations of inflation over the first four weeks of this period have come down, inflation risks have come down. Inflation risks have come down," Warsh said Wednesday.He emphasised his commitment to get inflation back to the Fed's two % target."We're going to deliver price stability in the US," Warsh said."That's what this committee has signed up to do. The objectives, the strategy and the rest, that's still to come."His remarks come ahead of the release of US jobs data due Thursday that could play a major role in the bank's rate decision-making.Data from payroll firm ADP showed the private sector added 98,000 jobs last month, which was less than the 120,000 expected.Oil prices extended a retreat seen since the US and Iran began talks to end their conflict and keep the Strait of Hormuz open permanently.Bloomberg reported that supplies through the waterway — through which a fifth of the world's crude usually passes — hit more than 10 mn barrels a day.Still, Charu Chanana at Saxo Markets warned "investors should be careful not to confuse lower oil prices with the end of the inflation problem"."The broader price picture remains sticky. Wage growth, services inflation, tariffs, supply-chain shifts and fiscal spending can all keep inflation above the Fed's comfort zone, even if energy prices fall," she said. "If the ceasefire breaks, nuclear talks stall, Hormuz reopening faces delays or regional tensions return, oil could rebuild its geopolitical premium." 

US central bankers will ‌decide whether to raise interest rates when they "shut the door" ‌and begin their next ⁠meeting, US ‌Federal Reserve Chairman Kevin Warsh said on ‌Wednesday at an international panel where he told questioners they would "fail" to break ⁠his rule against forward guidance."We get into that room and shut the door, we're going to have a good debate, but I don't have much more for you than that," the US central bank's new chief said at a panel appearance alongside other top monetary policymakers at the European Central Bank's annual policy forum in Sintra, Portugal."I am not going to give ​forward guidance," Warsh continued, answering a follow-up question from CNBC anchor Sara Eisen saying that "Sara is trying to get me to break this rule. She is going to fail."It ‌is Warsh's first appearance outside ⁠the Fed's policy meeting ​last month as he discussed his approach to the ​job on a stage with ECB President Christine Lagarde, Bank of England Governor Andrew Bailey, and Bank of Canada Governor Tiff Macklem.Those policymakers are all dealing with elevated inflation and the fallout from the US-backed war in Iran, but it has taken them in different directions.Warsh's comments after the June 16-17 policy meeting prompted investors to boost odds the Fed will raise interest rates as soon as September, while the ECB has already hiked.Central bankers in England and Canada have been more reluctant to tighten ‌monetary policy given local ‌economic weakness.Despite the common goal ⁠of 2% inflation, Warsh's peers have taken a broader view on issues like ⁠climate change. They also have ⁠a stake in the battle over the Fed's independence.The other central bankers were signatories to an unprecedented letter earlier this year in support of former Fed Chair Jerome Powell in his battle with the Trump administration over Fed independence, an issue that hit a key milestone this week when the US Supreme Court ​ruled Fed Governor Lisa Cook could keep her job despite President Donald Trump's announcement last year that he had fired her.Powell has been lauded by his peers as a bulwark in that fight, considered important to maintaining the Fed as a prop to global financial stability. Warsh, so far, has been reluctant to speak directly to issues like the attempted firing of Cook or the legal pressure brought against Powell.Trump picked Warsh to succeed Powell, who remains ‌a member of the ​Fed's Board of Governors. The new chair took office in late May. 

Federal Reserve Chairman Kevin Warsh's early leadership of the US central bank faces fresh tests this week, with an appearance before a high-profile economic conference in Portugal and the US Supreme ‌Court's expected ruling on the legality of President Donald Trump's effort to fire a Fed policymaker.The top US court, entering the final week ​of its current term, could decide as soon as ‌Monday whether Fed Governor Lisa Cook can keep her job despite Trump's announcement last August that he was firing her. Lower courts have agreed ‌that Cook is likely to ⁠win her legal challenge of Trump's effort ‌to fire her and have let her remain on the Fed's Board ‌of Governors as the case worked its way to the Supreme Court.Fed governors can only be fired "for cause," but that has never been defined or tested in the ⁠courts. Trump is the first president to attempt to dismiss a sitting governor, arguing that what the president has characterised as misstatements on a home mortgage application by Cook justified her removal.The move was seen broadly as an attack on the Fed's independence from political interference in its policymaking, as Trump sought to make room on the Fed's board for his own appointees after being frustrated that current US central bankers would not respond to his demands for steep interest rate cuts.In a hearing earlier this year, Supreme Court justices seemed skeptical of the Trump administration's arguments. Though it has allowed the administration to remove officials from other independent agencies, the Supreme Court indicated in earlier rulings that the Fed had its own status. Legal scholars interpreted that stance as a hint that the ​court would find a rationale to protect the central bank's policymakers from removal "at will."Allowing Cook to remain, with firm guardrails in place, would remove a major risk for Warsh - namely that his leadership of the Fed would involve a disruptive string of firings by Trump, with Warsh himself at risk of removal. It would also, however, emphasise the constraints Trump faces when it comes ‌to influencing the Fed's actions, including on rates, with ⁠a ruling in Cook's favor also ​insulating Warsh and others to act free from the threat of removal. Recent economic data, with a key inflation gauge in May ​running at more than double the Fed's 2% target, has raised the likelihood in the eyes of investors that the central bank will raise rates in coming months, not lower them as Trump has said he wants and expects.So far, however, comments by Trump and Treasury Secretary Scott Bessent have been more forgiving than they were towards former Fed Chair Jerome Powell, whose refusal to cut rates earned him the pejorative "Too Late" nickname, and more significantly, a since-dropped criminal investigation and calls for his removal. Powell remains a member of the Fed's board. "Kevin is fantastic, and I want him to do whatever he wants," Trump said on NBC News' "Meet the Press" program earlier this month. "I don't want to have a big influence on him."Warsh's approach to his job may help him somewhat in managing Trump's expectations. The new Fed chief has said he plans to avoid as much as possible any talk or "forward guidance" about whether the policy interest rate should be raised or lowered on any given timetable, keeping his own outlook largely out of public, and the president's, view.Warsh has long ‌said he dislikes guidance or steering financial markets about Fed outcomes ‌during normal times, when, he argues, investors should be reacting to ⁠economic conditions and not the central bank. He began putting that preference into practice quickly, overseeing a new policy statement that dropped guidance language and emphasizing the point in ⁠his first press conference as Fed chief following the central bank's June 16-17 ⁠meeting. "Your question sounded like an encouragement for me to give forward guidance. We've dropped forward guidance," he said in response to a reporter's query about the conditions under which the Fed might raise rates. "I can't give any forward guidance about what we're going to do next. The good news is, we'll be meeting in six weeks" and issuing an updated policy statement. Warsh's appearance on Wednesday at the European Central Bank's annual forum in the Portuguese hilltop resort of Sintra will be a first test of how that approach is received by global peers including ECB President Christine Lagarde, Bank of England Governor Andrew Bailey and Bank of Canada Governor Tiff Macklem.The four central bankers ​will share a question-and-answer panel.While the ECB's Lagarde has also moved away from forward guidance, the BoE includes fairly detailed commentary about how the economy is seen evolving, based on different economic scenarios.The dollar, however, plays a different role globally as the major reserve and trading currency, with unexpected movements in U.S. interest rates a source of potential stress across other markets and currencies, and the Fed's open "swap lines" with other countries offering a dollar liquidity backstop for much of the world economy.A global audience will be looking to see just how far Warsh's low-information approach might extend. Pierre-Olivier Gourinchas, who is leaving his post as the International Monetary Fund's chief economist next week to return to academic life, told Reuters in an exit interview on Friday that strong forward guidance had gotten "really bad press" because it committed central banks to some future action, regardless of economic developments, noting it bound the Fed from responding more quickly to the inflation outbreak following the Covid-19 pandemic."So I think moving away from these ‌strong forms of forward guidance is entirely appropriate. ​Saying there is no forward guidance, I don't think that is actually the case ever. You do it explicitly, or implicitly, the market is going to form a view," he said. 

The US Federal Reserve's preferred inflation measure hit a three-year high in May, as elevated energy prices from President Donald Trump's Iran war pose a key test to his Republican Party ahead of midterm elections.The personal consumption expenditures (PCE) prices index jumped 4.1% from a year ago, the Commerce Department said Thursday, up from 3.8% in April.The US-Israel war on Iran spiked global energy prices and snarled supply chains as Tehran choked off the critical Strait of Hormuz.Washington and Tehran have signed a preliminary deal to end the conflict, but markets continue to grapple with uncertainty and experts warn it will take months for fuel prices to return to pre-war levels.Trump has dismissed recent surging inflation data, insisting prices will come down "like a rock" once the war is over.Economists and oil industry experts say this is unlikely, as it will take months to ramp production back up to normal levels and to resume regular traffic through the Strait.Still, some analysts believe US inflation has peaked and that oil prices will fall in the wake of the peace negotiations."The good news is gas prices have come down substantially since May," said Heather Long, chief economist at Navy Federal Credit Union. "Some relief has already come for American households and this should translate to cooler inflation readings in June and beyond."Affordability is a key political issue in November's US midterm elections, with the Democratic Party hoping to wrest control of Congress from Trump's Republicans."Trump promised to lower costs on 'Day One,' but he's made clear he just doesn't care," said Democratic Senator Elizabeth Warren in response to the latest inflation data.In positive news for the world's largest economy, however, the Commerce Department revised its first-quarter GDP growth estimates up by 0.5 percentage points to 2.1% on Thursday, mainly due to updated figures showing lower imports.Information services, which includes parts of the booming AI industry, was among the biggest drivers of growth in the quarter."The latest GDP snapshot reveals softer final demand growth, with consumer spending increasingly supported by a drawdown in savings, greater use of credit and household wealth," said EY-Parthenon's Greg Daco.He added that while the US economy remained resilient, "the foundation of growth has become narrow."The revision topped market expectations, with economists polled by Dow Jones Newswires and the Wall Street Journal expecting only a 0.1-percentage point rise.Thursday's inflation data, however, was in line with analyst's expectations, as the impact of high fuel prices began to ripple across the economy.Core PCE inflation, which strips out volatile food and energy prices, rose by 3.4% year-on-year — the highest rise since October 2023.US consumer spending was up but KPMG chief economist Diane Swonk warned growth was "concentrated in the hands of the few."US consumers spent $151.2bn more on gasoline and related products in May over the same month a year ago, data showed.The average US price of a gallon of regular gasoline was still 31% higher than at the start of the war, according to the AAA motor club.Federal Reserve policymakers have flagged rising concerns about sustained inflation, which has remained above its long-term two-percent target for more than five years.The central bank's rate-setting committee voted unanimously this month to hold interest rates steady for the fourth straight meeting.New Fed Chairman Kevin Warsh has reaffirmed a commitment to restoring price stability — a sign of likely interest rate hikes to cool the economy. 

When inflation surged in 2021 and 2022, it took policymakers by surprise. Ultra-low interest rates, heavy pandemic-era stimulus and the supply shock that followed Russia’s invasion of Ukraine pushed prices sharply higher. The long period of cheap money came to an abrupt end as the Federal Reserve moved aggressively to regain control of inflation.US inflation peaked at 9.1% in June 2022, before falling as monetary policy tightened. The Fed raised its target rate from near zero to 5.25% to 5.5% between 2022 and 2023, one of the fastest tightening cycles in recent decades. It has since reduced rates to the current range of 3.5% to 3.75%.That decline in inflation, however, did not mean the problem had disappeared. Inflation has started to rise again, reaching 4.2% in May 2026, while core inflation stood at 2.9%. Energy has been a major driver, with prices affected by conflict in the Middle East and disruption around the Strait of Hormuz.The Fed’s latest meeting confirmed that rate cuts are no longer a near-term assumption. The federal funds rate was left unchanged, but the message was clear: Inflation remains above the Fed’s 2% target, and price stability remains the priority. This is not the environment in which a central bank can comfortably move back to easy money.The current inflation challenge is more complicated than the one faced during the first post-pandemic surge. At that time, the Fed could respond mainly by tightening financial conditions. Today, part of the pressure is coming from energy and supply disruptions. Higher interest rates can reduce demand, but they cannot reopen shipping lanes, remove mines, end wars or bring energy prices down by themselves.This is why the Strait of Hormuz matters. The current arrangement may ease immediate pressure, but it does not remove the risk. Ships are still required to co-ordinate transit, and the situation remains tied to a wider political settlement that is far from guaranteed. Markets are therefore unlikely to treat the reopening as a full return to normal. A risk premium is likely to remain in oil, shipping and insurance costs.This places the Federal Reserve in a difficult position. If it raises rates, it may be accused of hurting growth and ignoring the political desire for cheaper credit. If it cuts rates too soon, it risks allowing temporary energy shocks to feed into broader inflation expectations. Once that happens, inflation becomes harder to control, because businesses and workers start adjusting prices and wages in anticipation of further increases.The challenge is also political. President Donald Trump has repeatedly expressed a preference for lower interest rates. In formal terms, the Federal Reserve is independent, and interest rate decisions are made by the Federal Open Market Committee rather than by the president. In practice, however, political pressure matters, especially when inflation and borrowing costs are already sensitive issues for households, companies and financial markets.Kevin Warsh, the new chair of the Federal Reserve, now has to manage this balance. His appointment is relatively conventional. He began his career in finance, served on the National Economic Council under President George W Bush, and later became a member of the Federal Reserve Board of Governors. He is widely seen as more hawkish on inflation than some other policymakers.This makes his position delicate. Warsh may not want an open confrontation with the president who appointed him. At the same time, he will not want to be remembered as the Fed chair who allowed inflation to return. His first major test is therefore one of credibility: Convincing markets that the Fed remains serious about price stability, even if it does not immediately raise rates.The likely result is a period of policy restraint. A quick return to low rates looks unlikely. A sharp increase in rates is also not the most likely path unless inflation accelerates further. The more probable outcome is a prolonged pause, with rates remaining higher for longer while the Fed waits to see whether energy shocks become embedded in the wider economy.This does not mean the Fed is without other tools. It can manage liquidity through open market operations, its reverse repo facility and the size of its balance sheet. These tools can influence short-term funding conditions and help keep markets functioning. But they are not a full substitute for interest rate policy. If inflation becomes persistent, the policy rate remains the main instrument.The Fed also needs to be careful with its balance sheet. It still holds a very large stock of assets accumulated after the 2008 financial crisis and the Covid-19 pandemic. Reducing that balance sheet too quickly could push bond yields higher and create market stress. A gradual approach may help manage liquidity, but it will not solve an inflation problem driven by energy, geopolitics and supply disruption.This is why the era of easy rate cuts is not close. Inflation may remain above target through 2026 and possibly beyond, especially if energy markets and supply chains remain unstable. Markets may want quick relief, and governments may prefer lower borrowing costs, but the Fed’s room for manoeuvre is limited.The conclusion is simple: Inflation is not finished, and cheap money is unlikely to return soon. For the United States, this means a longer struggle to bring inflation back to target. For the Gulf, it means higher dollar-linked interest rates may remain part of the economic landscape for longer than many investors expected.The author is a Qatari banker, with many years of experience in the banking sector in senior positions. 

Federal Reserve Chairman Kevin Warsh vowed to restore price stability following his first policy meeting since taking the helm of the US central bank, after officials left interest rates unchanged and signaled growing support for rate hikes this year.“Persistently high prices are a burden for the American people, but the recent past need not be prologue,” Warsh said in his debut press conference as chairman. Officials “are unambiguous and unanimous. This committee will deliver price stability.”At the same time Warsh played down somewhat the projections from his colleagues showing nine officials foresee at least one quarter-point hike this year, with six anticipating at least two. Another nine expected no move or a cut.“I didn’t hear a ton of conviction” about the forecasts from other officials, he said, noting that many voiced a high degree of uncertainty about their outlook for the economy. Asked about the rate debate at this meeting, Warsh said the committee had “a good family fight.”The new Fed chief, who has been critical of so-called forward guidance, said he declined to submit a rate forecast.The Federal Open Market Committee voted unanimously on Wednesday to hold its benchmark federal funds rate in a range of 3.5% to 3.75% in its first gathering under Warsh’s leadership.Treasuries sold off, the dollar rallied and stocks fell after the decision was announced. Following Warsh’s press conference, traders were fully pricing in a rate hike by October.In their post-meeting statement, officials said inflation remained elevated and vowed to deliver price stability.They continued to characterize growth as “solid.” Officials also described productivity growth and capital investment as strong. The statement was also shorter than recent post-meeting releases. Its brevity could be a sign of things to come under Warsh, who has promised to shake up the central bank’s communication strategy.Warsh arrived at the Fed last month promising “regime change.” In his opening remarks, he announced the creation of multiple task forces aimed at examining five areas with an eye toward proposing changes to the way the Fed operates.The task forces will address communications, the balance sheet, the Fed’s “use and reliance on existing data sources,” productivity and jobs, and the central bank’s “inflation frameworks.” The groups will include outside experts, Warsh said, and be supported by staff.Responding to questions, Warsh ruled out re-examining the Fed’s 2% inflation target.“I see no reason, until we have reestablished our commitment and ability to deliver on the 2% inflation objective, to revisit that,” he said.Policymakers made several adjustments to the economic forecasts they issued in March, soon after the Middle East conflict began.Policymakers’ median forecast for inflation this year jumped to 3.6% from 2.7%. Their forecast for 2026 core inflation — which excludes volatile food and energy categories — increased, as well, to 3.3% from 2.7%.Officials lowered their median outlook for growth in 2026 to 2.2%, from the 2.4% they forecast in March. Their median unemployment forecast for the end of 2026 fell to 4.3% from 4.4%.President Donald Trump told reporters in France on Wednesday that “it’s alright, whatever,” when asked about the Fed’s decision to hold rates steady.“It’s hard to believe. It just keeps the country down and it’s so unusual,” Trump said in response to a question about the potential for rate hikes. “But we have a very good guy over there right now, so I’m guided by what he wants.”The economic backdrop for policymakers has shifted dramatically from the beginning of the year when fragility in the labor market and a more benign outlook for inflation made additional rate cuts in 2026 plausible to many Fed officials.Since then, strong jobs data has suggested the labor market is pulling clear of a long period of weak hiring growth. Job creation topped all forecasts in May and the unemployment rate held steady at 4.3%.At the same time, an April report on prices showed the Fed’s preferred measure of inflation hit 3.8% from a year earlier, the largest increase since 2023. Separate measures of consumer and producer prices also rose in May at the fastest pace in more than three years.That’s driven not only by the Iran war but also by price pressures spilling over from the surge of investment by companies building out the infrastructure for artificial intelligence.Still, news of a preliminary peace deal between the US and Iran has sent oil prices tumbling. If the agreement holds, that could take substantial pressure off of energy costs and inflation.At the start of the year investors had been betting on a resumption of Fed rate cuts this year. But heading into the June meeting, pricing in federal funds futures pointed to a quarter percentage point increase in rates by the end of 2026. 

The Federal Reserve held the benchmark ‌interest rate steady on Wednesday and policymakers expect a hike in ‌borrowing costs later this year amid ‌growing concerns about inflation lodged above the ‌US central bank’s 2% target. New quarterly projections showed nine Fed officials now anticipate a rate hike by the end of 2026, and an updated policy statement removed language that had been used to flag the likelihood of further reductions in borrowing costs in 2026. Indeed, the statement, in an early sign of new Fed chairman Kevin Warsh’s influence, removed any guidance about future rate moves altogether, with a revised format that simply stated the rate decision and reaffirmed the central bank’s intent to keep “ample reserves in the banking system.” The shortened document, a return to a format similar to that used by former Fed chairman Alan Greenspan, was approved by a unanimous 12-0 vote. The statement ‌showed other signs of Warsh’s early influence on the debate as he takes over after being appointed earlier this year by President Donald Trump with an expectation that he would deliver the rate cuts the president has demanded. The description of the economy touched on issues Warsh has emphasised, mentioning that “productivity growth and capital investment are strong.” While acknowledging that inflation was “elevated relative to the Committee’s 2% goal,” that was assigned in part to “supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy.” New projections show inflation slowing sharply next year. “The Committee will deliver price stability,” the statement said. Only 18 of 19 policymakers submitted rate projections, and while the missing “dot” is not identifiable, it was presumably withheld by Warsh, who is only about three weeks into the job and has been critical of the Summary of Economic Projections. The statement marks a turning point not just in leadership at the central bank but in a monetary policy outlook that since the fall of 2024 had been geared to lower borrowing ​costs from the elevated rates used to help tame inflation that hit 40-year highs during the Covid-19 pandemic. Projections among officials showed the policy interest rate, set in the 3.50%-3.75% range since December, would rise by the end of this year. The outlook for inflation was marked up from 2.7% for the end of 2026 to 3.6%, before falling to 2.3% next year, all without a rate increase - consistent with the statement language attributing high prices to supply disruptions that would typically be expected to pass. Growth was marked ‌down slightly, with the ​unemployment rate expected to end the year at 4.4%, the same as in the Fed’s March projections. 

A suddenly rocky US stock market confronts a potential wildcard this week: A newly led Federal Reserve at a ‌time investors are worried that interest rate hikes to fight inflation could dampen enthusiasm for equities.Investors are ​eager to see how Fed Chair ‌Kevin Warsh handles his first meeting as head of the US central bank, one of ‌Wall Street's most closely watched ⁠events that frequently leads ‌to sharp moves in asset prices."As we've seen at ‌times in the past, it can be a bit of a challenge for a newer Fed chief to get ⁠the message right, to stick the landing," said Jim Baird, chief investment officer with Plante Moran Financial Advisors. "The market is watching and parsing every word that's said."After torrid runs, major stock indexes have cooled off so far this month. The benchmark S&P 500 was last down nearly 3% from its record closing high from June 2. The Nasdaq Composite had slipped almost 5% from its high that day.Wall Street's "fear gauge," the Cboe Volatility Index this week hit two-month highs, while the major averages were seeing significant daily swings, including sharp gains on Thursday.Technology shares have ​led the declines, just as they drove indexes higher in scorching rallies off the market's low for the year in late March. Investors are wary of an overheated rally amid soaring optimism about AI-driven profits, despite risks that include developments in the Middle East ‌war and its impact on energy prices and ⁠inflation.Investors also will closely ​follow trading in Elon Musk's SpaceX, set to make its market debut on Friday after its ​massive initial public offering.The S&P 500 remains up 8% this year, while the Nasdaq is up 11%.Any potential interest-rate hike by the Fed could present headwinds for equities by raising borrowing costs for consumers and businesses, while also making bonds more competitive investments.While the Fed is widely expected to hold rates steady when it gives its monetary policy statement on Wednesday, investors will be looking for signs of policymakers' views going forward.Warsh was picked by President Donald Trump, who railed at the central bank and prior chair Jerome Powell for not cutting rates more to his liking.But Fed fund futures suggest market expectations that the central bank will increase rates by the end of the year, according to LSEG data.Economic data this week showed ‌US consumer inflation in May increased at its ‌fastest pace in three years. This, along with ⁠recent solid employment data have led investors to think that the Fed will focus on containing inflation, which could mean leaning ⁠more towards rate hikes."Trying to understand the ⁠reaction function of this new administration at the Fed is going to be key," said Marvin Loh, senior global macro strategist at State Street. "If we get that type of a hawkish hold, if you will, I think that that would kind of surprise the market."As part of the meeting, Fed officials are expected to give projections about the path of interest rates and about the economy, including inflation. Investors will also closely scrutinize Warsh's press conference after ​the policy decision on Wednesday."The biggest thing is will the Fed hold, and what's the language around it?" said Marta Norton, chief investment strategist at retirement and wealth services provider Empower. "How does it describe inflation?"Investors will also want to learn Warsh's policy goals and how he might seek to reshape the Fed.For example, Warsh has expressed a desire to pare the Fed's $6.7tn balance sheet, which could cause ripples in markets.Warsh might also seek to change the way the Fed communicates or gives guidance about policy, investors said."If we are more data dependent and we're not getting visibility from the Fed of what they want to do, then I would think every economic release gets a ‌little bit more attention and can ​create a little bit more volatility than we've seen over the last few years," said Jeff Given, head of developed-market fixed income at Manulife Investment Management. 

The Federal Reserve said on Thursday it will buy about $10bn of Treasury bills this period, unchanged from the previous cycle, as policymakers seek to bolster reserves in anticipation of a liquidity drain in the coming months.The New York Fed’s open markets desk plans to conduct the reserve management purchases over the monthly period ending July 13, according to its website. It also plans to conduct about $16.5bn in reinvestment purchases over the same time.Even though the Fed is confident in the smooth functioning of funding markets, policymakers remain cautious given that the Treasury is expected to increase bill supply and grow its cash balance to more than $1tn, which would drain reserves. All that cash must come from somewhere, and the removal of liquidity often drives up funding costs as bank reserves are removed from the financial system.The Fed abruptly stopped shrinking its balance sheet — a process known as quantitative tightening — at the end of 2025 and pivoted to adding reserves back into the financial system by buying short-term Treasuries due in less than a year.In December, the central bank began buying about $40bn of bills each month in a bid to ease the pressures that were building in short-term rates. At that time, then-Chair Jerome Powell said the Fed was “front-loading” its purchases to ensure there were enough reserves through the April tax season.The central bank sharply reduced RMPs to $25bn in April, which was greater than anticipated as policymakers had conveyed that the decrease could be “somewhat gradual” to account for uncertainty and other factors. It reduced them to $10bn last month, another sharp pullback that surprised market participants.New York Fed’s Roberto Perli said last month the central bank’s T-bill purchases are not on a pre-determined course, and he and his colleagues “stand ready” to adjust the pace of RMPs “up or down as necessary to maintain reserves within the ample range.”Funding conditions have been soft across the board during the past month as cash has overwhelmed available collateral: banks have been parking more money in short-term markets, and money-market fund assets have reached all-time highs. In addition, the Treasury Department has been slashing its supply of bills despite boosting issuance after seasonal reductions in April.Bank reserves rose $65.8bn to $3.111tn in the week to June 10, and were up from $2.85tn at the end of last year.