tag

Three weeks into the Iran war, there’s an ever-growing gap between the price of oil futures and supplies that determine costs for consumers in the real world.The global Brent benchmark has jumped more than 50% to around $112 a barrel as the near-complete closure of the Strait of Hormuz and attacks on Middle East energy facilities choke supplies. But the cost of almost every physical barrel is surging even more, as tight supplies boost prices of products that consumers actually use, like gasoline, diesel and jet fuel.Refiners in Asia, the top consuming region, are buying cargoes from thousands of miles away at eye-watering premiums to Brent as they try and secure whatever supplies are available. Trucking companies are starting to feel the impact of higher fuel costs and some parts of the world are crimping purchases of fuels that power ships. With jet fuel prices above $200 a barrel, major European airlines say passengers will have to bear the extra costs.The disconnect between futures — which are underpinned by hundreds of billions of dollars of daily transactions — and physical oil is partly due to aggressive US attempts to keep a lid on prices, including through releasing emergency supplies. The reality is that the global economy is suffering from a bigger inflationary hit than futures suggest, something that’s piling pressure on central bankers and the Trump administration before the November midterm elections.“You look at the paper markets, they’ve entirely disconnected from the physical markets,” said Jeff Currie, chief strategy officer of energy pathways at Carlyle Group Inc “We’re dealing with an enormous supply shock.”The price shock could get much worse. Wall Street giants Goldman Sachs Group Inc and Citigroup Inc this week said that if the conflict continues, futures could hit record highs in the coming weeks, surpassing $147.50 set in 2008. It’s unusual for physical and futures prices to remain far apart for long periods of time.Those calls are being driven by what the International Energy Agency described as the biggest-ever oil supply disruption. Goldman has estimated that about 17mn barrels a day of oil flows through the Arabian Gulf are being affected by the conflict.Brent neared $120 twice in the last two weeks, a level not seen since 2022, putting pressure on Washington to calm the market.On Thursday, Treasury Secretary Scott Bessent told Fox Business that just days after announcing one massive stockpile release, the US could consider another one, despite question marks over the viability of doing so logistically.He then followed with comments that stunned already-exhausted oil traders: The US might lift some sanctions on Iranian oil, despite being at war with Tehran. Traders around the world, who have had to approach Iran trades with the utmost caution for years, expressed exasperation with the news.Other efforts to tame prices include the unsanctioning of Russian oil at sea, and there has been intense trader speculation that the US may be intervening in futures markets, something Bessent has denied. Soaring volatility has also limited the size of positions that traders can take, as it makes it more expensive to do so. While that has helped to keep a ceiling on futures, it’s limited compared with the impact of the disruption in Hormuz.“The US has almost exhausted the arsenal for stopping prices from rising, given this degree of uncertainty, if the strait isn’t opened and the uncertainty of physical damage isn’t removed,” Christof Ruhl, global advisor at Crystol Energy and a former BP Plc economist, said in a Bloomberg TV interview. “So there isn’t much they can do.”The signs of stress are growing, too.Container shipping lines are adding fuel surcharges, and huge price swings in shipping fuel markets are causing some marine fuel buyers to hold off on large orders due to the price fluctuations.In the US, retail gasoline prices are fast approaching $4 a gallon and diesel prices have exceeded $5. In Germany, a heating oil seller said people are only buying “when absolutely necessary” because of high prices, while airlines have canceled some flights as jet fuel soars.“Movements in energy markets feed through to our cost base almost immediately,” said Pavel Kveten, Chief Executive Officer at Girteka Logistics, one of Europe’s top trucking companies. Fuel makes up about 30% of the firm’s transport costs, he said.Highlighting the scramble for real-world barrels of crude, the Oman benchmark in the Middle East rose above $162 a barrel this week. Murban crude from the United Arab Emirates topped $145. As those prices soar, Asian buyers have scooped up the most American oil in three years, hunting for replacements for Middle Eastern flows that increasingly look like they’ll be curtailed for longer.For now, the war shows no signs of easing as the conflict is about to enter a fourth week. Iranian officials have become reluctant to even discuss reopening Hormuz as they focus on surviving the US-Israeli onslaught, a person involved in direct, high-level contacts with Tehran said on Friday.“We see little relief for the deepening energy crisis as more energy facilities come under fire,” RBC Capital Markets LLC analyst Helima Croft said in a note. “Administration officials have spent considerable manhours working to convey to market participants that the disruption will be short-lived as the war will soon wind down. Yet nothing points to a limited engagement at this juncture.” 

The UK’s shaky bond market is at the heart of investor worries that the war in Iran is about to unleash faster inflation and strain government finances.As yields soared globally on concern central banks will be forced to tighten monetary policy, the UK endured some of the most extreme market moves. The 10-year yield, a benchmark for Britain’s borrowing costs, shot to 5% for the first time since the 2008 financial crisis.It’s a grim milestone for a country already contending with fragile finances while Prime Minister Keir Starmer faces threats of leadership challenges from within the governing Labour Party. Scars from the ill-fated mini-budget of 2022, along with signals that the Bank of England (BoE) is ready to raise interest rates, have put the UK in the “penalty box,” said James Athey of Marlborough Investment Management.“It’s been an intense week,” he said. “As seems all too familiar, gilts have fared worse than most.”Ten-year gilt yields jumped 16 basis points on Friday. Moves in short-term notes have been even more pronounced. In the span of two days, the two-year yield has increased by almost 50 basis points, or half a percentage point. The two-year yield was up 19 basis points to 4.59% in Friday’s session.For a sense of how quickly things have turned, it was just three weeks ago that confidence was running high that the BoE would cut rates. Now, money markets are betting on three quarter-point hikes this year. Odds of a fourth are at a coin toss.The reason the UK is so vulnerable is its reliance on imported energy, track record for sticky inflation and dependence on foreign borrowing — all of which have left the country more exposed to the fast-changing whims of bond traders.The moves have also spilled over to other markets including US Treasuries, where yields were higher across maturities.“In an alternative reality, where the conflict in the Middle East never happened, the Bank of England would have just cut interest rates and gilts would be heading for 4%, spurred on by weaker wage data,” said Matthew Amis, an investment director at Aberdeen. “That shows the vulnerability of the UK’s economic position today.”For the UK government, the jump in yields is a bigger burden than it was back in 2008, when the country’s debt to as a proportion of overall growth was half the current level. To make matters worse, data released Friday showed that borrowing last month came in above forecasts at £14.3bn.The recent increase in borrowing costs alone would shave £3bn off of Chancellor of the Exchequer Rachel Reeves’ £23.6bn buffer against breaching her main fiscal rule, according to a Bloomberg Economics analysis published on Friday. That doesn’t account for inflation, slower growth and any new spending to reduce energy costs for households, something a Sky News/YouGov poll released earlier this week found 84% of Britons support.Reeves has argued the UK’s finances and energy mix are in a better position to absorb energy shocks, she has balked at backing a costly support package like the one implemented after the last price surge in 2022. She told the Times newspaper last week that the government would give “targeted” support “to those who really need it.”Earlier in the week, Culture Secretary Lisa Nandy had raised the prospect of loosening the government’s limits on borrowing during a Cabinet meeting. Nandy, who is seen as a voice among the Labour Party’s “soft left,” suggested the rules might need to be relaxed if prices continued to rise and a major support package was necessary, according to a person familiar with the discussions.Ministers have made similar suggestions before the current crisis and the government isn’t considering any change, according to the person, who asked not to be identified discussing confidential meetings. Nandy, whose intervention was first reported by the Times newspaper late Thursday, didn’t immediately respond to a request for comment.“The chancellor’s fiscal rules are non-negotiable,” Starmer’s spokesman Tom Wells told reporters. “They ensure we’re getting borrowing and debt down.” 

US Federal Reserve Governor Christopher Waller on Friday said he was concerned about the impact of the US-Israel war on Iran on inflation due to the prolonged closure of the Strait of Hormuz.Waller, who has since last year backed interest rate cuts over labour market concerns, said he changed his mind in the last two weeks on the pace of easing due to inflation risks."Since that time the Strait of Hormuz was closed, this is looking like it's going to be a much more protracted conflict, and oil prices are going to stay high for a longer time," he told US broadcaster CNBC on Friday."So that suggested inflation was more of a concern than I was putting it."Waller backed the Fed's decision earlier this week to hold rates steady. The central bank also raised its inflation outlook for 2026.The US-Israel war on Iran, launched on February 28, has engulfed the Middle East in conflict, with Tehran striking targets in the Gulf in retaliation and blocking the key Strait of Hormuz.Roughly a fifth of the world's oil and natural gas passes through the waterway, and the conflict has sent oil prices spiking and roiled supply chains for key commodities, including fertilizers.Central banks tend to ignore short-term price shocks when setting interest rates, but Waller said that sustained high oil prices would begin to have knock-on inflationary effects."If it's a very high level, and it stays high for months on end, then at some point it bleeds through, because oil is an input into so many products," he said.Waller said there was a high degree of uncertainty around the duration of the conflict, and that meant the Fed would "wait and see."On Wednesday, Fed Chair Jerome Powell had similar comments when he announced the interest rate decision.US consumers have been dealing with years of higher-than-expected inflation post-pandemic, and last year the labor market began to show signs of weakness.Analysts say a relatively steady unemployment rate has been masking churn beneath the surface -- with sluggish labor demand covered by a drop in workers due to Trump's immigration crackdown.Waller has been one of the policymakers expressing alarm at the low jobs growth, advocating for rate cuts to spur economic activity.On Friday, however, Waller appeared to change his view, saying he saw inflation as a more immediate risk, unless future jobs data showed increased weakness."It doesn't mean that I'm going to stay put for the rest of the year. I just want to wait and see where this goes," he said.He added that while he saw inflation as an issue, he was not currently in favor of rate hikes, which some policymakers may advocate for to cool the economy in order to combat inflation.Waller said that in a situation where the Fed's mandates on inflation and unemployment were in competition, he would favor addressing unemployment. 

"We were attacked," wrote a sailor in the Strait of Hormuz, the crucial waterway blocked for weeks since US-Israeli strikes triggered a war with Iran, in a group chat seen by AFP Friday.The conversations in Chinese on the messaging app WeChat – provided by a worker whose ship has been stuck in the Gulf since the conflict started – paint a vivid picture of the perils now facing sailors there, who hail from around the world.The virtual paralysis of the Strait of Hormuz, a vital shipping lane from the oil-rich Gulf, has shaken global markets, raising fears of a prolonged spike in energy costs.The sailor posted that he was stuck on the "Ocean Pretty", a bulk carrier sailing under a Barbadian flag that he said was hit by gunfire and rocket launcher attacks on Thursday while trying to pass through the strait.AFP could not verify the sailor's report that the ship was attacked."Fortunately, no crew members were injured," the sailor wrote, whose identity was not revealed in the private group.Other sailors in the conversation chimed in, one writing: "You guys are really stubborn"."Crossing the seas... it's just lucky that no one was hurt," another posted."We're just hard-headed," the original sailor replied.The messages convey a sense of camaraderie in the international logistics network that fuels the modern economy.The damaged ship is now "stuck" in waters near the southern Iranian port city of Bandar Abbas, "waiting to be inspected", he posted.The MarineTraffic ship tracking site showed the ship's position off Bandar Abbas Friday."We didn't receive any warning at all" about the purported attack, the sailor said.As the Middle East war approaches its fourth week, US President Donald Trump and other top officials in his administration are struggling to explain how the predicament will end."Any news on when the strait will reopen?" a sailor in the WeChat group asked."What kind of question is that?" snapped another. "No one can answer."Of the small trickle of ships that have passed through the strait in recent days, 10% are Chinese-owned or flagged, said Bridget Diakun, an analyst at data company Lloyd's List Intelligence.The sailor on the Barbadian-flagged vessel wrote that they also had three Chinese flags raised while attempting to pass through the strait."Don't believe the 'Wu Jing holding a national flag' thing," he wrote, referring to a scene from a 2017 film in which the actor safely guides an evacuating truck through a war zone by raising a Chinese flag."If it's not absolutely safe, don't set sail," another wrote.Elsewhere in the conversation, sailors weigh the odds, motivated by potential bonuses received from their companies if successful."If the company gives you 500,000, would you go?" asked one, without specifying the currency."Brother, you need to stay alive to spend that money," another replied."Anyone stubborn enough to rush through this has issues," said another. 

Forced by yet another war in Lebanon to flee his home for the second time in just two years, and mourning lost relatives and friends, Hassan Kiki said he feels much older than 16."War has aged us... we have lived through what no one else has," the tall teen from south Lebanon told AFP in Beirut."I miss my school, my friends... I lost two cousins and two friends in a massacre in Shehabiyeh," he added, referring to a deadly Israeli strike in his town that killed at least seven people on March 11.Kiki is among more than a million people Lebanese authorities have registered as displaced since the country was drawn into the Middle East war on March 2.On that day, the Iran-backed group Hezbollah launched rockets towards Israel to avenge the killing of supreme leader Ayatollah Ali Khamenei.Israel, which never stopped bombing Lebanon despite a 2024 truce that sought to end the last war with Hezbollah, responded with widespread strikes, ground operations along the border, and an evacuation warning for swathes of the country.For many young Lebanese caught in the crossfire, their formative years have been jeopardised by repeated conflicts and crises."My childhood is gone," said Kiki. "Material losses can be made up for, but people do not come back."Since 2019, Lebanese have been battling a financial crisis that has locked them out of their bank deposits, while the coronavirus (Covid-19) pandemic made life even harder for everyone.Beirut's port exploded the following year in one of the world's largest non-nuclear blasts, destroying swathes of the Lebanese capital, and killing more than 220 people.The first time Zahraa Fares experienced war was in 2024, when she was just 14."We were still discovering what we like to do, what activities we enjoy, how we like to spend our days, then we were displaced... and could not do anything", said the now-16-year-old, who escaped the southern city of Nabatiyeh.Fares, who said she now feels "mentally crushed", found relief in an acting workshop in Beirut's Lebanese National Theatre intended to support war-affected youth like herself.Wassim al-Halabi, a 20-year-old Syrian who fled the war in his country nine years ago and is still living in Lebanon, has found himself stuck in another conflict.Working in a restaurant since the 2024 war forced him out of university, Halabi said he was "starting from zero to be able to stand on my two feet again, but war started again"."Our dreams are now on hold until the war ends."Lebanese authorities said on Thursday that Israeli strikes have killed more than 1,000 people since March 2.The toll includes 118 children."Cumulative trauma, cumulative adverse experiences and ongoing instability and unpredictability certainly put these children at higher risk... of developing psychiatric disorders and negative mental health outcomes," Evelyne Baroud, a child and adolescent psychiatrist told AFP. "Witnessing violence, physical assaults, killings, forced displacement, losing one's home, loss of a parent, all of these carry a very high risk of developing post-traumatic stress disorder."Lebanon has been mired in conflicts and crises for decades, the worst of which was the 15-year civil war that erupted in 1975 and which divided the country into warring sectarian fiefdoms.For many years since the end of that war, which killed 150,000 people and left 17,000 more missing, bitter political divisions continued to plague Lebanon.The war also saw an Israeli invasion and occupation of southern Lebanon until 2000.While young Lebanese grew up hearing stories of war from their parents, they never expected to have to live through one themselves."My mother used to tell us about how they would be displaced, hear airstrikes, but I was not able to properly imagine it," Fares said. "I used to ask myself 'how could they shelter in a school?' but now I see it with my own eyes."At a gathering in Beirut to express solidarity for victims of the war, 18-year-old Laura al-Hajj wondered: "Why do I have so many concerns at my age?""We carried burdens that are much bigger than us, and beyond our age... I now just worry about being alive tomorrow."Hajj said she feels like "from generation to generation, we are all living through wars"."No child should have to go through what we went through." 

Firefighters battled another blaze at a Kuwait oil refinery Friday after a fresh drone attack from Iran where millions were marking the country's New Year with muted celebrations under the shadow of war.Despite calls for an end to targeting Gulf energy infrastructure by European leaders on Thursday, Kuwait reported a fire for the second time this week at its giant Mina Al-Ahmadi refinery, a day after a direct hit on Qatar's vital Ras Laffan facility.Iranian authorities vowed to retaliate after an Israeli strike on Wednesday damaged its South Pars gas field, which draws on the world's biggest known gas reserve and is vital for domestic supplies.The escalating damage to Gulf energy infrastructure has led to fears of lasting damage to oil and gas supplies, even as Israeli Prime Minister Benjamin Netanyahu indicated an end to the fighting could be close."We are winning and Iran is being decimated," the Israeli premier said at a press conference on Thursday, claiming Tehran no longer had the capacity to manufacture ballistic missiles."This war is ending a lot faster than people think," he added in comments that also suggested a "ground component" would be needed to overthrow the government.Iran's leaders, despite an Israeli assassination campaign and three weeks of bombardment, have vowed to end the conflict on their own terms."Our missile industry deserves a perfect score... and there is no concern in this regard, because even under wartime conditions we continue missile production," Iran's Revolutionary Guards spokesman Ali Mohammad Naini was quoted as saying by the Fars news agency.Moments after his message was shared by the agency, the Revolutionary Guards said he had been killed in an airstrike.Tehran suffered a new wave of Israeli bombardment Friday, dashing hopes of a truce as the country celebrated the new year spring festival Nowruz and Muslims in the Gulf and elsewhere marked the end of Ramadan.The Israeli army also targeted a northern region around the Caspian Sea, a popular holiday destination that has so far been largely spared attacks.Sixteen Iranian cargo vessels were sunk in ports on the Gulf "following the American-Zionist air attack", Iran's Tasnim news agency reported."We assume and hope that there will be no attacks on the first day of the new year," Hoda, a resident in Saveh south of Tehran, had told AFP on Thursday.In Tehran's markets, shoppers were out in force buying new clothes and gifts, although sidewalks were less packed than usual for this time of year, with many people having fled north, AFP correspondents said.Huge banners bearing images of Nowruz, which begins officially in the evening, have replaced portraits of the country's late leader Ali Khamenei who was assassinated on the first day of the war on February 28 by Israel.As the war heads towards its fourth week, Iran retains a stranglehold over the strategic Strait of Hormuz through which a fifth of global oil and liquefied natural gas (LNG) usually flows.As concerns grow over the conflict's economic fallout, President Emmanuel Macron said France planned to talk with permanent members of the UN Security Council about establishing a framework to secure navigation in the Strait of Hormuz – but only after fighting had stopped.On Thursday President Donald Trump repeated a call for major US allies and others, none of which were consulted or advised on the war, to help secure the safety of shipping.Germany, Britain, France, Italy, the Netherlands, Japan and Canada pledged in a joint statement to join "appropriate efforts to ensure safe passage through the Strait".Prospects of a truce have not been helped by the sense that Israel and ⁠the US are pursuing different goals and strategies."The Israeli government has been focused on disabling the Iranian leadership," US Director of National Intelligence Tulsi Gabbard said ⁠on Thursday. "The president said that his objectives are to destroy Iran's ⁠ballistic missile-launching capability, their ballistic missile production capability and their navy." 

Bond traders are scrambling for a new strategy after the oil-driven inflation shock triggered by the war in Iran scuppered the popular bet on further interest-rate cuts from the Federal Reserve. The trade suffered a total blowout this week as warnings from key central banks on inflation sent short-maturity yields soaring, and as traders fully erased expectations for further Fed easing in 2026. By Friday, with global benchmark oil prices holding around the highest since 2022, the sentiment had flipped to such a degree that traders even saw a 50% chance of a Fed rate hike by October. “As long as the war is in escalation mode and not de-escalation mode, the market will be more worried about inflation than growth, and reasonably so given recent history of supply shocks,” said John Briggs, head of US rates strategy at Natixis North America. “It is a good time to head for the sidelines to re-evaluate when the dust settles,” he said. Figuring out what to do next involves somehow trying to predict the trajectory of the war and oil and the impact on economic growth and inflation. That’s a tall task with the hostilities showing little sign of easing. Briggs was among Wall Street strategists caught by surprise by the relentless bond selloff, which pushed Treasury yields to the highest in months. Two-year rates eclipsed 3.75% this week, the upper end of Fed officials’ target range for overnight interest rates. They approached 3.9% on Friday — the highest since July on a closing basis. Not since 2023, when the central bank was still lifting rates, has the two-year yield risen so much above the Fed’s rate ceiling. On Friday, five-year yields surpassed 4% for the first time since July, while the 10-year climbed to 4.39%, the highest since August. Briggs closed several recommendations that he entered earlier this month on the view that a drawn-out conflict would weigh on the economy and keep Fed cuts on the table. One was a bet that the yield premium on 10-year notes over the two-year maturity would widen, a stance known as a steepener. That trade backfired as inflation expectations rose along with oil, jolting short-term yields higher relative to longer-maturity rates. Even a profitable trade — a bet on rising inflation expectations — was unwound to lock in gains. TD Securities, meanwhile, exited a trade betting on a wider yield gap between two- and 10-year UK gilts after it hit its loss limit. Traders had piled into the steepener wager entering 2026 on the view that the Fed would lower rates this year to support the labor market. Even before the war broke out, the strategy was unraveling as officials signaled reluctance to ease further in the face of sticky inflation. The conflict and oil’s climb have hastened the unwinding. But a major catalyst that set up Thursday’s final washout of rate-cut expectations came the day before, when Fed Chair Jerome Powell said officials needed to see progress on inflation before reducing rates further, and that they lacked clarity given the war. Other Fed officials weighed in on Friday. Governor Christopher Waller said he’s cautious about the impact on inflation from oil prices, though a weak job market may still call for easing this year. Separately, Vice Chair for Supervision Michelle Bowman said she still supports three cuts in 2026. For some investors, the murky backdrop is a reason to step aside and see how long oil flows from the Middle East will be disrupted. Powell’s comment “reflects a lot of opinions going around the market,” said Steven Williams, head of EMEA fixed income at Amova. “We’re trying to neutralise exposure at present, given maximum uncertainty. We’re just giving ourselves dry powder to take action once things seem a bit more clear.” Andrew Szczurowski at Morgan Stanley Investment Management, however, says the bond slump delivered a buying opportunity. He said the firm has increased exposure to duration – or interest-rate risk. “When all is said and done, 12, 18 months from now, the fed funds rate will be lower than the market’s pricing in,” the portfolio manager said. “We’re going to get more than two cuts in my view.” 

Food crops are becoming increasingly vulnerable to the energy supply crunch caused by war in the Middle East, with farmers across Asia and Europe facing a scarcity of fuel needed to operate essential machinery.Australian grain growers are facing fuel delivery cutbacks ahead of the planting season. In Bangladesh, some rice farmers cannot secure diesel to power irrigation pumps, while fishermen in the Philippines may soon need to keep their boats ashore. A prolonged supply crunch will drive up food bills and play into global concerns about inflation arising from the conflict.“As soon as we get cracking, every tractor and piece of machinery will be running, busy — and guzzling diesel,” said Richard Heady, a farmer in Buckinghamshire in the UK. “By mid-spring, we’ll exhaust what we’ve got and have to bite the bullet and pay whatever the going rate is — if we can get hold of it.”Weeks into the US-Israeli war with Iran, flows of crude oil, liquefied natural gas and fertilizer have been choked by attacks on energy infrastructure across the Middle East and the effective closure of the Strait of Hormuz. Farmers are paying more for crop nutrients while – for some – access to a major export market has been cut off.Now, the fuel crunch is adding another major hurdle. Modern agriculture is an energy-intensive industry, relying on large amounts of fuel to power machinery used for sowing, harvesting and tending to livestock in sprawling pastures. Without this supply, farming calendars honed over generations could easily be disrupted.If farmers can’t get enough diesel, sowing could be delayed or reduced. Mature crops left in the ground would deteriorate, while the cost of processing and transporting produce after harvest would also increase.“We don’t necessarily see this as a flash in the pan,” said Paul Joules, a farm-input analyst with Rabobank in Sydney. “There will be longer-term inflation issues on the input side, and obviously that can eventually be passed on to the consumer.”The Asia-Pacific region is particularly dependent on commodities shipped from the Middle East. Even as governments move to cap prices or curtail use, consumers have rushed to buy fuel, leaving industries like farming vulnerable to shortfalls.Irrigation equipment in much of Bangladesh — vital for the rice crop — runs on diesel-powered engines that draw up groundwater, and the government has begun restricting daily supply to 2 liters per person. Harprosad Roy, a farmer in the northern Rangpur region, said his two-acre plot needs at least 3 liters per day – but that he often returns from the pump with just one.Nearly 40% of arable land in the region depends on these machines and – with the harvest starting next month – switching to an electric motor would involve a lengthy process to secure a government permit, said Roy. “There is no one to help farmers,” he said, which puts the Boro rice crop — Bangladesh’s largest — at risk.In the Philippines, rice farmer Jespher Villegas typically rents a harvester machine during the collection season that starts this month and pays for it with about a 10th of his crop. “But the owners will definitely ask for more because of the high diesel prices,” he said, which will reduce the amount he can sell as he grapples with tuition fees for his three children.Rice is a staple in the Philippines, which – despite two annual harvests of its own – ranks as the world’s biggest importer. In Thailand, meanwhile, some farmers fear that rising fuel costs mean it might not be financially viable to collect the crop, said Abhi Agarwal, co-founder of Living Roots, an agricultural company in Chiang Mai.Fishermen are also struggling, losing about 500 pesos ($8.40) a day in the Philippines due to rising diesel costs, Jayson Cainglet, executive director of the SINAG farmers’ group, told a Senate hearing on Thursday. Subsidies have been mooted for about two weeks from now – but by then, boats might no longer be on the water, he said.Elsewhere, the scarcity of fuel could reduce the amount that farmers are able to sow. Farmers in Australia are gearing up for winter grain planting, while their counterparts in much of Europe are preparing spring crops like barley and corn.Australian farmers are “increasingly struggling to secure fuel,” the National Farmers’ Federation said this week, with continued price hikes meaning that some acreage could go bare. Livestock farmers are also susceptible, as they need to make regular deliveries of feed to cattle, or move milk to market.In Western Australia, the country’s largest grain-growing and exporting region, some fuel suppliers are delivering less than farmers ordered ahead of wheat and barley sowing that starts in about a month, said Rhys Turton, a farmer and chair of industry group Grain Growers Ltd“A lot of them are rationing that fuel, so they’re just trying to spread it among the whole farming community,” Turton said, adding that he hopes supply chains will return to normal in two to four weeks. “Otherwise,” he said, “we will have some severe problems as we go into the planting season.”In Germany, farmers must pay an extra €30 ($34) per 100 liters of fuel – and large tractors use about 250 liters during busy days in spring, said Henrik Wendorff, president of the Brandenburg State Farmers’ Association. Farm diesel prices in Romania have also jumped, by about 25%, since the war began, said Gabriel Razi, an analyst at consulting firm AgroBrane.Heady, the UK-based farmer, stocked up on diesel last year but will need to buy more in about a month. A bigger threat than high prices, he said, is the risk that enough fuel won’t be available. “If we don’t have the fuel to provide nutrients and disease-protection to the crops, they could fail, leaving us well in the red,” he said. 

Asian oil refiners have asked Saudi Arabia to change the way it prices the crude they take after the Middle East war disrupted the traditional system, according to traders.The biggest buyers of Saudi oil want the crude to be priced against Brent futures on the Intercontinental Exchange instead of a combination of the Dubai and Oman benchmarks, said the traders, who are directly involved in the discussions. They asked not to be named due to the sensitivity of the matter. Talks with Saudi Aramco are ongoing and may fail, the traders said.Aramco didn’t respond to a request for comment.The Saudi crude is priced against a benchmark that’s a combination of Oman futures on the Dubai-based Gulf Mercantile Exchange, as well as the Dubai oil price as assessed by a unit of S&P Global Energy, known as Platts. Aramco’s official selling prices are set as a differential to that baseline each month. It’s the baseline that traders are asking Aramco to swap out with the ICE Brent futures benchmark, they said.Both the Oman and Dubai prices have skyrocketed since the start of the war, outpacing gains in global benchmarks like Brent and West Texas Intermediate, as the effective closure of the Strait of Hormuz cut access to most Arabian Gulf oil. A decision by Platts to exclude grades that load inside the Gulf from its market on close platform, has further distorted prices, the traders said.Platts didn’t respond to an email seeking comment.Physical crude transactions are priced on a variety of benchmarks, with each region tending to prefer the use of different markers. Asian refiners typically use the Dubai or Dated Brent benchmark — both products of Platts. Some Chinese refiners prefer to price their crude off of ICE Brent. 

The US-Israeli war on Iran is now in its third week and its impact on Gulf aluminium production and exports is accelerating disruption across an already fragmented physical supply chain.Two Gulf smelters are curtailing capacity, and the continued closure of the Strait of Hormuz threatens ‌more output cuts.The Middle East accounts for around 9% of global aluminium production — a metal essential to construction, transport and renewable ​energy.Remove China out of the equation and that ‌ratio rises to over 20%. Take out Russia too — the reality for US and European manufacturers under sanctions over its ‌Ukraine invasion — and it rises ⁠higher still.The impact is compounded by ‌low inventories on the London Metal Exchange (LME), which are about ‌to shrink a lot more as traders scramble for units.The immediate price shock from the Gulf crisis drove LME three-month aluminium to a four-year ⁠high of $3,545.50 per metric ton last week.Now, the secondary shock is travelling down the physical supply chain.Japanese buyers initially baulked when global producers offered a premium of up to $250 over the LME price for second-quarter deliveries, a 28% increase on first-quarter terms.They are now snapping up a revised offer of $350 for what serves as a benchmark for other Asian buyers.The premium for duty-paid aluminium in Europe has surged to $450 per ton over the LME cash price, its highest level since late 2022.And there's more pain for US buyers, already reeling from the impact of 50% import duties imposed last year. The Midwest premium is now trading on the CME at $2,400 per ton over the LME.While LME traders are trying ​to price the risk posed by the Gulf crisis to the global aluminium market, manufacturers have no choice but to pay inflated premiums just to guarantee they have metal.Aluminium Bahrain and Qatalum, the Qatari smelter joint venture between Norsk Hydro and Qatar Aluminum Manufacturing are powering down some 570,000 tons of annual production capacity between them.Export ‌shipments have ground to a halt due to ⁠the risks to shipping of passing ​through the Strait of Hormuz.Emirates Global Aluminium, which is still operating at full capacity, is looking to re-route shipments via ​the port of Sohar in Oman, which may offer some limited mitigation.But with no signs of de-escalation, the threat to supply is growing with each passing day because just as product can't get out, raw materials can't get in.Only Saudi Arabia's Ma'aden smelter is fully integrated with its own bauxite mine and alumina refinery. How long raw materials stocks at the Gulf's other operators last is becoming an increasingly moot point.The problem for buyers of Gulf aluminium is that there aren't a lot of alternative sources of metal to plug the widening supply gap.China is the world's largest producer, but the country's giant aluminium sector is geared towards exporting semi-manufactured products — bars, rods and tubes — rather than primary metal.It's more competitor than saviour for Western manufacturers looking to source primary metal.Moreover, China's smelter system has little spare capacity, running close to Beijing's mandated annual capacity cap of just over 45mn tons.Russian supply has already pivoted to Asia in the wake of US ‌and European sanctions following the invasion of Ukraine in 2022.Indeed, ‌Russia has become a major supplier of primary aluminium to ⁠China as Chinese production growth grinds to a halt.Given these structural supply constraints, it's logical that traders have turned to the ⁠market of last resort to replace what is currently stuck the ⁠wrong side of the Strait of Hormuz.Just over 150,000 tons of LME-warranted metal has been cancelled in preparation for physical load-out since the start of this month.The action has largely played out in Malaysia's Port Klang, which is significant since this is the primary LME storage point for Indian-brand aluminium.Stocks of Russian metal at the South Korean port of Gwangyang have been left largely untouched, meaning that a significant part of what remains in the LME storage system is now metal that many Western buyers can't or won't take.Nor is there much metal left in LME off-warrant storage. These shadow stocks have ​been steadily draining away over the last year and at 108,000 tons are down by 52,000 tons since the start of 2026.The squeeze is visible in time spreads. The benchmark cash-to-three-months spread has inverted from contango to backwardation, where spot supplies command a premium over future deliveries, a classic signal of acute near-term shortage.But the current cash premium of $18 per ton is modest relative to physical market premiums, which provides little incentive for fresh deliveries from an already strained supply chain.While the rise in oil and gas pricing has understandably grabbed the headlines since the start of the war in Iran, the risks to the aluminium market are equally acute.Maybe even more so, since the Iran war is revealing just how dependent Western buyers have become on the Middle East's primary aluminium smelters.The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters 

The ripple effects of the war in the Middle East are hitting home hard for Philippine jeepney driver Toni Prado, ‌whose daily earnings have been gutted by soaring ​fuel prices. He was ‌one of thousands of jeepney drivers who ‌took to ⁠the streets ‌across the country on Thursday ‌to protest a more than doubling of local diesel ⁠prices after global oil prices surged because of the U.S.-Israel war on Iran."We are losing our income. What we earn just goes to paying for diesel," said Prado."Before I could earn at least 1,000 pesos ($16.65) for three trips, now I only take home ​200 pesos," said the father of four. "How can I support my children? How can I send my daughter to school? ‌How do I pay ⁠for electricity, ​water, and food?"The Philippines relies heavily on ​Middle Eastern oil, and the surge in fuel prices is threatening to stoke inflation in the consumption-driven economy. Like many of its Southeast Asian neighbours, Manila has taken steps such as shortening the work week and providing fuel subsidies to counter the impact of rising costs. This week, Congress granted the president emergency powers to suspend or reduce fuel taxes.Mody Floranda, ‌who heads the ‌transport group leading the national ⁠strike, said those measures were not enough, and ⁠called for the repeal ⁠of a law that stripped the government of its authority to control fuel prices.Drivers said the pain of surging diesel prices was compounded by the suspension of a fare hike that could have provided some relief.Jeepneys, which were ​originally created from abandoned U.S. military jeeps after World War Two, are a vital mode of public transport across the Philippines.Reggie Manlapit, who has been a jeepney driver for two decades, said he needs to work longer hours but still gets less pay."Because of what's happening, we work longer hours and we're lucky if we ‌can take home ​200 pesos," he said. 

Israel said Tuesday it had killed Iran's powerful national security chief, Ali Larijani.Larijani's death would be a massive blow to Iran just weeks after US-Israeli strikes on February 28 killed Ayatollah Ali Khamenei, the republic's long-serving supreme leader, throwing the Middle East into war and upending global markets.Israeli Defence Minister Israel Katz said Larijani was "eliminated last night", although this has not been confirmed by Iran."This morning we eliminated Ali Larijani, the boss of the Revolutionary Guards," Israeli Prime Minister Benjamin Netanyahu said in a televised statement.An AFP reporter had earlier Tuesday reported blasts in Tehran, and the reported assassination comes as strikes shook countries across the Middle East from the Gulf to Iraq and Lebanon.Iranian authorities called on people to rally nationwide Tuesday to defy enemy "plots" on a night usually marked by Persian new year celebrations.Larijani, 68, has been described as a key pillar in the ruling system, close to the late ayatollah and central to the government's nuclear policy and strategic diplomacy over decades.After the war broke out, he became even more powerful.While the new supreme leader, Mojtaba Khamenei, has not been seen in public since he was appointed to replace his slain father, Larijani walked with crowds at a pro-government rally last week in Tehran."He has effectively been the figure in charge of the regime's survival, its regional policy and its defence strategy," David Khalfa, co-founder of the Atlantic Middle East Forum, told AFP."It's the supreme leader who gives the order, but he is the one who carries it out. He is the right-hand man."Shortly after Israel said it had killed him, Larijani's official social media profiles posted a handwritten note by him paying tribute to Iranian sailors killed in a US submarine attack this month.The note was not dated, nor did the post address the claim of his death.Israel also said Tuesday it had killed Gholamreza Soleimani, head of the Basij paramilitary force of Iran's Revolutionary Guards, in a strike in Tehran.And it said it had targeted Akram al-Ajouri, head of the military wing of the group Palestinian Islamic Jihad, in a strike in Iran, though he was not confirmed dead.