tag

The member states of the Gulf Cooperation Council (GCC) expressed their strongest condemnation and denunciation of the Iranian attacks targeting the Saudi tanker "Wadiyan" and the Qatari tanker "Al Rekayyat" while passing through the Strait of Hormuz, which endangered the lives of their crews. The GCC considered this an unacceptable assault on the security and safety of international navigation and global energy supplies. The GCC states also condemned the repeated brutal Iranian attacks on the Kingdom of Bahrain and the State of Kuwait, in grave violation of international law and UN Security Council Resolution 2817, which guarantees freedom of maritime navigation and safe transit through maritime lanes, as well as a breach of the memorandum of understanding between the United States of America and the Islamic Republic of Iran, under which a ceasefire and the reopening of the Strait of Hormuz were agreed upon. The GCC states reaffirmed full solidarity among member states and their commitment to standing as one to counter these attacks, stressing that the security of the GCC states is indivisible, and that any attack against any member state is considered a direct attack on all GCC states, in accordance with the GCC Charter and the Joint Defense Agreement. They also underlined the GCC states' right to self-defense in accordance with Article 51 of the United Nations (UN) Charter, which guarantees the right of individual and collective self-defense in the event of an aggression, and the right to take all measures necessary to safeguard their sovereignty, security, and stability. The GCC states hold the Islamic Republic of Iran fully responsible for these attacks and their repercussions, emphasizing that the continuation of these hostile acts and destabilizing behavior undermine regional and international peace and security, threaten the safety of international navigation, and expose the stability of energy markets and the global economy to grave risks. The GCC states renewed their call to the international community, particularly the Security Council, to condemn these attacks, fulfill its responsibilities, and take a firm stance to ensure safe transit through international waterways and guarantee freedom of navigation in the Strait of Hormuz without restrictions and without the imposition of transit or service fees, in accordance with international law and the UN Convention on the Law of the Sea (UNCLOS), as a fundamental pillar for energy, food, and medicine supply security, and the flow of global trade. They further called for taking all necessary measures to achieve a permanent, immediate, and unconditional cessation of all Iranian hostilities, and the sustainable and unconditional reopening of the Strait of Hormuz, as well as the rejection of any unilateral and illegal mechanisms or arrangements. The GCC states emphasized the necessity of Iran's full compliance with UN Security Council Resolution 2817 and the Memorandum of Understanding between the United States of America and the Islamic Republic of Iran, and the implementation of all provisions contained therein to contribute to consolidating regional and international security and stability, and bolstering the foundations of security and prosperity in the region and the world.

US Vice President JD Vance said that the Trump administration's agreement with Iran was clear that sanctions would be eased if Tehran stopped attacking commercial vessels in the Strait of Hormuz.In a press statement, Vance said that Iran adhered to the understandings for approximately a week before resuming attacks against ships.He warned that Tehran now faces a choice between complying with the agreement or risking a repeat of previous military strikes, adding that the situation will remain as is until the Strait of Hormuz is reopened and Iran stops attacking ships.Vance noted that Trump remains committed to ensuring the continued flow of commercial shipping through the Strait, describing it as a vital artery through which significant energy supplies pass to the world. 

Oil tanker traffic through the Strait of Hormuz was at a near standstill ‌on Thursday, according to data and sources, as shipping risks escalated after the ​US renewed airstrikes on Iran, ‌triggering retaliation by Tehran in the Gulf.Just two tankers had so far sailed ‌through the strait ⁠in the early hours ‌of Thursday. They included the crude ‌supertanker Berg 1, which had loaded at Iran's Kharg Island and is subject to US sanctions, ⁠according to analysis from Kpler.The Marshall Islands-flagged chemical tanker Well Sail, also transited the strait, Kpler analysis showed. Its previous loading destination was near Sharjah in the United Arab Emirates, according to LSEG ship tracking data.Shipping industry sources said vessels were increasingly switching off their public AIS tracking transponders, making it harder to see all of the ships crossing."Tanker traffic through the Strait of Hormuz has essentially stopped, which tells you more about ​risk perception right now than any statement from Washington or Tehran," Jorge Leon, head of geopolitical analysis at Rystad Energy, wrote in a report.Iranian armed forces launched attacks ‌on US military infrastructure in neighbouring Gulf ⁠states on Thursday ​in response to US strikes on Iran's southern coastal and eastern provinces, putting further ​strain on a three-week-old truce.The latest flare-up in the four-month conflict began earlier this week with attacks on three tankers in the strait that the US blamed on Tehran.Iran's Revolutionary Guards Navy said on Thursday that US attacks on Iran and intervention in redirecting shipping were disrupting the strait's gradual reopening, warning that any further US intervention would draw a "crushing response".The Strait of Hormuz handled about a fifth of global oil supplies before the war erupted on February 28 with US and Israeli strikes against Iran.Daily traffic in the past two weeks had risen to its highest levels since ‌the war's outbreak, averaging 40 ships ‌transiting the strait, which was still ⁠far off the pre-conflict average of 125 to 140 daily sailings.Some war underwriters have ⁠advised shipping companies to pause voyages through the strait while others are reviewing their policy terms after the renewed vessel attacks, insurance industry sources told Reuters."The Hormuz reopening story looks more fragile after the latest escalation," ship broker Clarksons said in a report."As recent incidents have shown, the (marine war) market is now facing the prospect of potentially severe losses involving vessels of substantial ‌value," said one marine ​war underwriter, who asked not to be named due to the sensitivity of the situation. 

Oil refiners around the world have seen profits surge thanks to a rare combination of robust fuel demand and weak crude prices, as markets have rapidly readjusted following the reopening of the Strait of Hormuz. The windfall is ‌unlikely to last. The benchmark US 3-2-1 crack spread, a widely watched measure of refining profitability, recently climbed above $60 a barrel, ​the highest level on record. Refining margins in ‌Asia and Europe have also risen sharply.Refining profitability is determined by two factors: the cost of crude ‌oil and the price of ⁠the gasoline, diesel and jet fuel ‌produced from it. At the moment, both are moving ‌in refiners' favour. CRUDE AWAKENINGWhen it comes to feedstock costs, the tide has turned dramatically since the US and Iran signed an interim ceasefire agreement ⁠on June 17. Only last month, crude markets were grappling with an extreme supply shortage caused by the closure of the Strait of Hormuz. Today, the market is instead being flooded by hundreds of millions of barrels that had been stranded in the Gulf during the blockade. Total Middle East crude exports, including volumes shipped through ports in Saudi Arabia and the United Arab Emirates that bypass Hormuz, rose to 12.35mn barrels per day in June from less than 8mn bpd in May, according to Kpler data. July exports are currently expected to reach 12.5mn bpd, Kpler estimates.Although regional exports remain well below their pre-war average of around 18mn bpd, the sudden release of large volumes of crude has created a temporary glut. That shift is reflected in global benchmark Brent crude futures, which have retreated to around $70 a barrel, roughly where they traded before the Iran conflict erupted on February 28 and $50 below the wartime peak. Conditions in ‌the physical market are even more bearish. ⁠Gulf producers, particularly Saudi Arabia and ​the UAE, are competing for market share, leading to aggressive pricing and discounts on cargoes.This dynamic could persist for ​months. Producers are not only releasing crude stored on tankers and in onshore facilities, but also bringing back oilfields that were shut during the conflict. The result is a growing wave of supply hitting a global market facing questions about demand growth. A RARE WINDFALLRefiners are also enjoying a windfall on the products side of the equation.Fuel prices remain remarkably strong, reflecting exceptionally tight inventories after months of disruption. In the US, the world's largest oil consumer, gasoline refining margins have surged by more than 60% since early June to over $56 a barrel, approaching the record highs seen during the energy crisis of June 2022 following Russia's invasion of Ukraine. The strength comes as the US enters the peak summer driving season with gasoline inventories for this time of year at their lowest level in more than a decade. Stocks were heavily depleted during the Iran war as US refiners boosted exports to ‌help compensate for shortages elsewhere in the world.Diesel markets ‌are displaying a similar pattern. Benchmark European diesel refining ⁠margins climbed above $50 a barrel as global inventories fell sharply in recent months, leaving consumers with very little buffer against supply disruptions. The outlook has ⁠tightened further following a steep decline in Russian diesel exports ⁠caused by repeated Ukrainian drone attacks on Russian refineries, a situation that appears to be getting worse. THE SPOILS OF A PRICE WAROne sign of how unusual today's market conditions are is the extraordinarily thin gap between crude prices and refinery margins. The spread between US benchmark West Texas Intermediate crude prices (WTI) and the 3-2-1 crack spread is currently at its narrowest level in around a decade, excluding a brief period during the COVID-19 pandemic when WTI collapsed into negative territory.Historically, such a relationship is difficult to sustain. Strong fuel demand usually translates into stronger crude demand as refiners ​compete for feedstock, pushing oil prices higher.Something ultimately has to give: either crude prices will rise, fuel prices will fall, or both.For now, the outlook for fuel markets remains supportive. Given the extreme tightness in global inventories, demand for gasoline, diesel and jet fuel is likely to remain robust for several months.The most likely outcome is that crude prices will rise as today's mini-glut fades and stored barrels are absorbed by the market in the next few months. That would gradually erode refiners' exceptional margins, bringing profitability back toward more normal levels.Refiners are currently enjoying a rare sweet spot. But the post-war bonanza may prove as short-lived as the market dislocation that created it.The opinions expressed here are those of Ron Bousso, a columnist for Reuters.

The Cabinet Wednesday strongly condemned Iranian attacks on Qatari, Saudi, Bahraini and Kuwaiti interests, and warned that it reserves its full rights under international law to protect its assets, as it approved a sweeping package of legislative, judicial, educational and diplomatic measures at its weekly meeting Wednesday.  The meeting was chaired by His Excellency Prime Minister and Minister of Foreign Affairs Sheikh Mohammed bin Abdulrahman bin Jassim al-Thani. In a statement after the meeting, His Excellency Minister of Justice and Minister of State for Cabinet Affairs Ibrahim bin Ali al-Mohannadi said the Cabinet renewed Qatar's condemnation of the targeting of the Qatari tanker Al Rekayyat as it transited near the Strait of Hormuz.  The government rejected the attack outright, calling it a serious violation of international maritime safety, a threat to global energy security and regional stability, and a breach of international law.  It demanded that Iran immediately halt these dangerous practices and affirmed that Qatar reserves its full rights to take any measures it deems appropriate to protect its interests and national assets.  The Cabinet also reiterated its condemnation of the targeting of a Saudi oil tanker in the Strait of Hormuz, describing the incidents as dangerous escalations, and denounced repeated Iranian attacks against Bahrain and Kuwait as flagrant violations of both countries' sovereignty.  Turning to legislation, the Cabinet took note of the Shura Council's approval of a new Traffic bill, part of the Ministry of Interior's strategy to improve traffic movement and road safety in light of infrastructure growth, changing road usage and advances in vehicle technology.  Ministers also noted parliamentary approval of a new state property law, prepared by the Ministry of Municipality, which replaces Law No. 10 of 1987. The legislation establishes a unified framework governing public and private state property, aimed at improving the management of government-owned assets, safeguarding public funds, preventing encroachments and linking property administration with Qatar's modern land registration system.  The Cabinet further noted approval of a draft law regulating oversight of fuel stations, prepared by QatarEnergy, which strengthens supervision of stations and defines the obligations of owners and operators on health and safety standards.  Ministers also noted amendments to the Civil and Commercial Procedures Law of 1990, prepared by the Supreme Judiciary Council, which strengthen electronic litigation, standardise judicial notifications, appeals and fees, and establish case management offices within each court to balance faster procedures with due process.  Among its own decisions, the Cabinet approved amendments to the committee combating human trafficking to achieve more balanced representation among government bodies, and updated the training regulations of the Legal and Judicial Studies Center.  It also approved a proposal to provide educational vouchers for Qatari citizens with disabilities enrolled in nurseries and specialised centres, aimed at expanding access to services, promoting inclusion and easing financial burdens on families.  On the diplomatic front, the Cabinet approved a draft memorandum of understanding on diplomatic training between Qatar's Diplomatic Institute and the Diplomatic Academy of Mauritania, and a draft letter of intent with Uruguay on co-operation in mediation.  The Cabinet praised the constructive co-operation between the executive and legislative branches as the Shura Council concluded its first ordinary session of the second legislative term, and reviewed several reports before taking the appropriate decisions, including the annual report of the National Human Rights Committee.

Qatar has strongly condemned the targeting of the Qatari tanker Al Rekayyat while it was transiting near the Strait of Hormuz, describing the attack as a grave violation of the safety of international navigation, a direct threat to global energy supply security, and a flagrant breach of international law.The condemnation came in a protest note handed by Director of the Protocol Department at the Ministry of Foreign Affairs Ibrahim bin Yousef Fakhro to Iran's Deputy Ambassador to Qatar, Mohsen Mohammad Ghanei, who was summoned to the ministry's headquarters Tuesday.The note set out Qatar's unequivocal rejection of the assault and the threat it poses to the security of international navigation and the stability of the region.It demanded that Iran immediately cease any practices that compromise regional security and refrain from endangering international shipping and global energy supplies. The note affirmed that Qatar reserved all its rights under international law to take any measures it deemed appropriate to protect its interests and assets.It further called on Iran to provide an urgent explanation for the attack, take immediate steps to prevent any recurrence, and fully comply with the relevant rules of international law.Earlier, Ministry of Foreign Affairs Spokesperson and Advisor to the Prime Minister Dr Majed al-Ansari, in a X post, termed the attack “unacceptable”.“The targeting of the Qatari vessel "Al-Rekayyat" while transiting near the Strait of Hormuz constitutes an unacceptable attack on the security & safety of international maritime navigation, the security of global energy supplies, & a grave & explicit violation of international law, particularly the rules guaranteeing freedom of navigation & safe passage through international waterways,” he noted.He further tweeted: “We demand that the Islamic Republic of Iran immediately cease all practices that undermine regional security or threaten the safety of international maritime navigation, & refrain from endangering global energy supplies & the resources of the countries of the region in pursuit of narrow interests,”.Al-Ansari also said Qatar held Iran “fully legally responsible for this attack & for any resulting damages & consequences.”Reuters adds: Three tankers were hit in the Strait of Hormuz Tuesday, including an LNG carrier at risk of explosion. Qatar blamed Iran for the attack on a huge Qatari liquefied natural gas tanker, the Al Rekayyat, which reported being struck overnight by a drone that caused a fire in its engine ⁠room.The crew were safe and being evacuated, but maritime security sources told Reuters the fire could put the ship at risk of explosion.A Saudi-flagged crude oil tanker, believed to be the supertanker Wedyan, was also damaged off Oman, maritime security sources said. The cause was not immediately ⁠clear."Mayday mayday mayday. This is vessel Al Rekayyat, LNG vessel Al Rekayyat. We are being hit by drone on port side, top of engine room," the Qatari tanker's captain said in a recorded radio call reviewed by Reuters. "Status: engine room fire and full of smoke. Unable to assess further damage."While Qatar's foreign ministry summoned Iran's deputy ambassador and handed him a protest note, there was no immediate comment from Tehran, or any claim of responsibility. Iran's Press TV cited an official as saying traffic through Hormuz was conducted in line with Iran's arrangements, adding that any "provocative action" by the US would be met with an immediate and decisive response. The unidentified official did not mention Tuesday's attacks.A US official, speaking on condition of anonymity, said initial indications were that Iran had fired at three commercial vessels. It was unclear whether the three attacks cited by the official included an incident reported ⁠later Tuesday by British navy-affiliated agency UKMTO in which a tanker was struck by a drone while transiting the strait. The vessel sustained minor damage but was able to sail to its next port of call, the agency said. The incidents were the first reported attacks in the strait since mourning for Khamenei began last week, underscoring persistent risks to Gulf shipping despite last month's interim peace deal. Dr Majed al Ansari quote"We demand that the Islamic Republic of Iran immediately cease all practices that undermine regional security or threaten the safety of international maritime navigation, & refrain from endangering global energy supplies & the resources of the countries of the region in pursuit of narrow interests." 

The United States revoked a temporary sanctions waiver for Iranian oil Tuesday after three tankers were struck in the Strait of Hormuz, raising pressure on Tehran as it negotiates with Washington over ending the Middle East war.The US Treasury Department canceled a licence announced in June that had allowed Iran to produce, sell and deliver crude oil and related products through August 21."Iran's actions in the Strait were wholly unacceptable to the United States and will be met with consequences," a US official told AFP.The official, speaking on condition of anonymity, said the US-Iran memorandum of understanding was "entirely performance-based," warning that Tehran would see benefits only if it showed "good behaviour."But US negotiators were continuing to work "in good faith towards a final deal," the official said.The attacks, which ended more than a week of relative calm, revived concerns over freedom of navigation after Iran lifted its blockade of the vital waterway following a fragile ceasefire with the United States.Oil prices rose by more than 2% as the renewed attacks reignited worries over global energy supplies and cast doubt on the durability of the US-Iran agreement."We are now in a sensitive period where potential alternatives to an Iranian toll or fee system are being explored," Andreas Krieg, a security expert at King's College London, told AFP."Iran is sending a clear signal that no alternative will be accepted."Krieg said tankers trying to diverge through the Omani maritime corridor without registering with Iran would be punished, and called the attacks a "clear violation" of the ceasefire agreement and international law.Maritime traffic had tentatively resumed after Washington and Tehran signed the memorandum last month, but Iran has insisted there will be no return to pre-war arrangements, under which vessels could pass freely through the strait.Under the 14-point US-Iran memorandum, Iran and Oman, which border Hormuz, must hold talks "to define the future administration and maritime services" in the waterway with other Gulf states. 

Saudi Arabia, the UAE and Jordan have voiced their full solidarity with Qatar following the targeting of the Qatari tanker Al Rekayyat near the Strait of Hormuz, condemning the assault as a grave threat to the safety of international navigation and to global energy supplies.Saudi Arabia strongly condemned the attack on Al Rekayyat, along with the targeting of its own tanker Wedyan as it transited the strait, describing both as an assault on the security of international navigation and on global energy supplies. Its Ministry of Foreign Affairs said Iran's continued attacks amounted to a grave violation of international law and of UN Security Council Resolution 2817, which guarantees freedom of navigation and the safe passage of maritime traffic. Riyadh called on Iran to halt all actions threatening regional security and shipping, and held it fully responsible for the attacks and their consequences.The UAE condemned the "Iranian aggression" in the strongest terms, calling it a dangerous escalation aimed at undermining the stability of one of the world's most vital waterways. Its Ministry of Foreign Affairs stressed that using the Strait of Hormuz as a tool for economic pressure or blackmail was unacceptable, and reaffirmed its support for all measures to protect Qatar's ships, national interests and freedom of navigation in regional and international waters.Jordan likewise denounced the attack as a flagrant breach of international law, with its Ministry of Foreign Affairs reaffirming the kingdom's full solidarity with Qatar and its backing for all steps the country takes to safeguard its security, stability and national assets.

Saudi ‌Arabia is considering expanding the capacity of its crude oil pipeline to the western Red ​Sea coast, five sources close ‌to the matter said, enabling the kingdom and possibly neighbours to transport more ‌oil without crossing the ⁠Strait of Hormuz. The East-West ‌pipeline was built in the early 1980s ‌and has become crucial since the start of the Iran war in February and the resulting halt ⁠to shipping through the Strait of Hormuz.It can transport up to 7mn barrels per day (bpd) of crude to the Red Sea port of Yanbu. About 2mn bpd feed refineries on the west coast and roughly 5mn bpd are for export, the CEO of state-backed oil company Aramco said in May.The kingdom is in preliminary talks with some of its neighbours about the potential expansion of the pipeline's capacity by up ​to 2mn bpd, the sources said.It was unclear if Aramco's planned capacity increase would involve upgrades to existing infrastructure or construction of a new pipeline. One of the sources said the increase would include a ‌smaller second pipe for oil products.Kuwait, ⁠Bahrain and Qatar ​all lack routes that can bypass Hormuz while Iraq's pipeline to Turkey, dogged by ​disputes and repeated shutdowns, runs well below capacity."We are in discussions with our brothers in Saudi Arabia and in the emirates to look at how to expand the pipeline system that they have to accommodate Kuwaiti barrels," Kuwait Petroleum Corp CEO Sheikh Nawaf al-Sabah told the Atlantic Council Global Energy Forum last month.The expansion could be for 1mn to 2mn bpd, two of the sources said, with refined products also under consideration. It would take years, cost billions of dollars and require changes to Saudi crude's pricing mechanism, another source said.Iran's blockade of the strait forced Gulf producers to shut in as much as 12mn ‌bpd, sending prices surging. Flows ‌have resumed partially after a preliminary US-Iran ⁠deal last month, but they remain below pre-war levels.Iraqi output collapsed from 4.3mn bpd to ⁠less than 1.5mn bpd in May, ⁠Kuwait declared force majeure in March and Bahrain's Sitra refinery was struck by Iranian missiles several times."The recent talks about new pipeline corridors involving Saudi Arabia, Kuwait and Qatar reflect a broader strategic reality. The conflict has focused minds regionally on the perils of relying solely on Hormuz," said Zaid Belbagi, managing partner at London-based Hardcastle Advisory.Aramco declined to comment while the Saudi and Bahraini government communications offices, the ​Iraqi oil ministry and QatarEnergy did not respond immediately to requests for comment.The UAE, the only other Gulf state with meaningful Hormuz-bypass capacity, has completed half of a new West-East pipeline that will double crude capacity to Fujairah when it becomes operational next year. Its existing Abu Dhabi pipeline carries up to 1.8mn bpd.An expansion by Saudi Arabia "suggests that after the war, the next phase of the Saudi-UAE rivalry could be a race to the top on ‌oil production, and therefore ​a race to the bottom on prices," one industry source said.

Iran's Revolutionary Guards fired at least two missiles at commercial ships transiting through the Strait ‌of Hormuz on Monday night, Axios reported, citing ​two U.S. officials.Two commercial ‌ships suffered significant damage but had no casualties, the ‌report said, ⁠citing a ‌U.S. official.U.S. Central Command ‌did not immediately respond to Reuters' request for comment. The United Kingdom ⁠Maritime Trade Operations agency (UKMTO) said early on Tuesday that a tanker was hit by an unknown projectile on its port side while traveling southbound about 8 nautical miles (15 km) east of Oman's Limah, causing a fire; no casualties or environmental impact had been reported.The development comes after indirect ​U.S.-Iran talks ended last week without any public sign of headway toward a lasting peace, despite a 60-day ceasefire intended to create ‌space for diplomacy following the ⁠U.S. and Israeli ​strikes that triggered the conflict. President Donald Trump said on ​Monday the United States would either reach a deal with Iran or "finish the job," renewing his threat of military action as Tehran projects defiance following the funeral of former Supreme Leader Ayatollah Ali Khamenei."Our missiles and drones are ready to fire at you," Iran's Revolutionary Guard warned ships via maritime radio over the weekend, the Wall Street Journal reported on Monday, quoting from a recording ‌it obtained. The vessel was at the mouth of the strait, in the Gulf of Oman, when it was attacked, the WSJ said. Investors have been keeping a close eye on talks between the U.S. and Iran over the fate of shipping through the Strait of Hormuz while tracking the recovery ‌in Gulf ​oil exports.

A fleet of 10 Japan-linked ‌vessels was exiting the Strait ​of Hormuz ‌on Monday while a supertanker carrying ‌Saudi ⁠crude ‌for South Korea ‌left over the weekend, shipping data on ⁠LSEG showed, after the ships were stranded in the Gulf for months because of the Iran war. The Japan-linked ships include six very large crude carriers loaded with ​12 million barrels of Middle Eastern crude, two chemical tankers, a vehicle carrier and ‌a container ship, ⁠the data showed. ​ The tankers are carrying crudes ​from Saudi Arabia, the United Arab Emirates and Qatar that were loaded in late February to early March. Most of the vessels are managed by Japanese shipper Mitsui O.S.K. Lines (MOL) which had said it would prioritise the safety of ‌its seafarers, cargo ‌and vessels ⁠when traversing the strait. Mitsui OSK declined to ⁠comment. Separately, ⁠South Korean refiner S-Oil said on Monday that the VLCC Long Wind carrying oil for its refinery exited the strait on Saturday. The vessel, loaded ​with 2 million barrels of Saudi crude in early March, is expected to arrive at Onsan, South Korea, on July 26, LSEG data showed.

Fears over gasoline and jet fuel supplies proved overblownRecord storage releases, eased Chinese buying helped the marketThinned storage must be replenished, poses risk of more price spikesThe world has absorbed with surprising ease the loss of over 1bn barrels of oil supply since the Iran ‌war began, but, with long-term peace elusive and buffer reserves now drained, it still faces the looming risk of future price ​spikes.Tehran's throttling of the Strait of Hormuz ‌in response to the US and Israeli attacks launched on February 28 fed fears of a catastrophic global energy crunch. The ‌ensuing four-month conflict did, indeed, ⁠create the biggest energy disruption in history, ‌according to the International Energy Agency.At its worst, the headline ‌supply loss was 14mn barrels per day.But worries that Asia and Europe would run out of gasoline, diesel or jet fuel never materialised. ⁠And after peaking around $126 per barrel in April — still some $20 below the 2008 record — benchmark Brent oil prices are now lower than they were when the conflict began."This suggests traders viewed the disruption as serious but manageable, reflecting confidence in today's more resilient energy and economic systems," said John Baffes, senior economist at the World Bank.Since the oil crisis of the 1970s, World Bank data shows that oil intensity — a measure of the role oil plays in economic activity — has fallen by more than half in most advanced economies and roughly 20% in emerging and developing countries.Beyond that structural shift, however, three specific factors have been responsible for forestalling the worst-case scenario during the Gulf crisis. Saudi Arabia and the ​UAE found alternative routes to export. Asia, led by China, curtailed buying. And countries around the world likely pulled around 1bn barrels of oil from their reserves, including via an IEA-led record stocks release.When the war broke out China had nearly 1.4bn barrels of oil stored, according to ‌the US Energy Information Administration. That was more than ⁠the 1.2bn barrels held by ​all of the 32 members of the IEA combined, including the United States' 413mn barrels.China's rapid electric vehicle ​adoption in recent years along with flexibility in oil and petrochemicals output also helped, said Ilia Bouchouev, of the Oxford Institute for Energy Studies."They are managing the market a lot better than (the Organization of the Petroleum Exporting Countries) used to," said Bouchouev, a former head of derivatives trading at Koch Global Partners.The adjustments by China, the world's biggest oil importer, helped ease global demand pressure. And the IEA's scheme to release 400mn barrels of reserves provided further breathing room at a time when US President Donald Trump was repeatedly stating an end to the war was imminent."Traders always took the view this can't go on much longer," said Neil Atkinson, a former IEA official.Washington's narrative management, that more supply was coming, also made hedge funds reluctant to hold long positions that bet on prices rising, Societe Generale analysts noted. With the signing last month of a preliminary agreement to end the war, there has been a rapid swing back towards business as usual."The market seems to ‌have decided that this peace deal is for real," Atkinson ‌said.In reality, however, little is ⁠as it was before the war.Even as Saudi Arabia, Kuwait, Qatar, Iraq and Bahrain resume production and exports, it will be years in some ⁠cases before they fully repair the damage to their energy infrastructure caused ⁠by Iranian attacks. While prices may reflect expectations of a rapid return to pre-war supply levels, data on tanker traffic through the Strait of Hormuz tells a different, more pessimistic story.And with the clock ticking on the 60-day ceasefire between Washington and Tehran, progress towards a final agreement to end the war has been achingly slow, with key questions — including the fate of Iran's nuclear programme — still unresolved.Meanwhile, there's the mammoth task of rebuilding global oil inventories.The global economy weathered the shock by drawing down stocks at a record pace, according to IEA data, draining the very buffers designed to protect it from ​supply crises."It doesn't mean we can't operate without one, it just means that forward prices could be more prone to spikes," Bouchouev said.That kind of volatility is costly.Every $5 increase in oil prices adds roughly $190bn in annual costs to the global economy, according to Reuters calculations based on oil demand of 104mn barrels per day.Replenishing oil stocks, never cheap, has likely been made more expensive by the war.Before the conflict, the European Central Bank had estimated 2027-2028 oil prices at $63 to $64 per barrel. That's now risen to an average of $65 to $75, according to an ECB report published in June.At current Brent prices, it would likely cost more than $70bn to replace reserves drawn down to mitigate Iran war supply loss.But until that is done, the world is operating without a safety net in an environment still fraught with uncertainty."The markets may be underestimating the risk of further ‌oil flow disruptions," said Saul Kavonic, head of ​research at MST Marquee. "Iran is likely to continue to find pretexts to stymie flows through the strait."