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Strategists at some of Wall Street’s biggest banks are upbeat on the outlook for US earnings after a positive start to the first-quarter reporting season.The S&P 500 Index has climbed to a record high, brushing off concerns about the potential economic fallout from the Iran war. A surge in energy prices has boosted earnings prospects for oil companies, while renewed optimism over AI spending has boosted sentiment towards some tech stocks.About 81% of large-cap US companies have beaten earnings-per-share estimates so far, according to data compiled by Bloomberg Intelligence. Banks dominated last week’s reporting, with JPMorgan Chase & Co, Bank of America Corp, Citigroup Inc and Goldman Sachs Group Inc notching record stock-trading revenue.“Despite geopolitical risks, the earnings recovery remains intact driven by the return of positive operating leverage,” Morgan Stanley’s Michael Wilson said in a note, as sales rise faster than costs, boosting profits. The strategist pointed to accelerating EPS growth both on a trailing and forward basis as well as stability in earnings revisions as supporting an optimistic view.At JPMorgan, Mislav Matejka said earnings projections were being revised higher across all key regions.“While a renewed geopolitical escalation with meaningfully and consistently higher oil prices could weigh on earnings, Brent at $100 is still consistent with earnings upside,” Matejka wrote in a note. Brent crude has climbed 31% since the start of the Iran war and traded near $95 a barrel on Monday.Over at Goldman Sachs, a team led by Ben Snider pointed to a more complex dynamic beneath the surface. Snider said narrow pockets of strength in analyst earnings revisions have powered the latest rally.While consensus S&P 500 EPS estimates for this year and next are 4% above where they were in January, energy and information technology stocks account for almost all of the increase, the Goldman team said.Only two names — Micron Technology Inc and Exxon Mobil Corp — together account for more than 60% of the consensus increase in 2026 S&P 500 EPS estimates since the conflict began, the strategists wrote. The median company in the index has seen no revision to 2026 earnings estimates in the past few months, they said.“Just a handful of stocks has driven the vast majority of the upward revisions to S&P 500 earnings estimates in recent weeks,” Snider said.The US equity benchmark index closed at a record high on Friday, wrapping up its strongest week of 2026. But the Goldman strategists said the gains, like the bullish earnings revisions, weren’t broad-based. The team’s preferred measure of market breadth has dropped to its lowest levels in recent decades, aside from the Dot Com bubble and mid-2023.The test now is to see whether the heart of the first-quarter earnings season will lead to a broadening in upward profit revisions and in market strength. Progress in the potential reopening of the Strait of Hormuz is particularly key for economy-linked cyclical names.Goldman projects S&P 500 EPS growth of 12% this year, broadly in line with top-down strategist consensus views, but below the 18% bottom-up consensus forecast. Risks are two-sided and skewed to the upside, the strategists wrote. Downside threats are weaker consumer demand and higher input costs linked to the war, while potential positives are tied to AI investment and productivity growth. 

The Bank of Canada on Wednesday kept its key policy rate ‌on hold, ⁠as expected, but Governor ‌Tiff Macklem warned it was ‌ready to raise borrowing costs if higher energy prices risked turning into persistent inflation.The ⁠bank, which has kept its key rate at 2.25% since October, said the Middle East conflict would drive up gasoline prices and boost inflation in the short term."It is too early to assess the impact of the war on growth in Canada," Macklem told reporters, adding that, for now, the risk of higher energy costs spilling into broader ​prices looked contained."Governing Council will look through the war's immediate impact on inflation but if energy prices stay high, we will not let their effects broaden and become ‌persistent inflation," he said.Before ​the conflict, inflation had hovered near the bank's 2% target ​for several months, with policy seen as modestly supporting a weak economy.Economists say persistently high energy prices could upend forecasts for growth and inflation if the Strait of Hormuz - which handles a fifth of global oil trade - remains shut for more than a few weeks."The tone of these communications reinforces our view that the Bank of Canada is willing to look through the impacts of higher energy prices on CPI so long as the conflict doesn't last for too long," Royce ‌Mendes, managing director at Desjardins, wrote ‌in a note."As a result, ⁠we continue to expect officials will leave the policy rate unchanged for ⁠the duration of this ⁠year," he said.However, money markets, which had priced in a likely December hike, increased their bets for an increase from June onwards, with expectations for a full 25-basis-point move in December rising sharply.The Canadian dollar weakened after the announcement, slipping 0.20% to C$1.3717 or 72.90 US cents."Economic weakness combined with rising inflation ​is a dilemma for central banks," said Macklem."Raising interest rates to slow inflation could further weaken the economy. Easing interest rates to support growth risks pushing inflation well above target."He said near-term growth was likely to be weaker than the bank projected in January and described uncertainty as acute.Canada is also contending with US tariffs on some critical sectors, subdued business investment, a soft labour market and uncertainty over the future of the US-Mexico-Canada ‌trade deal."Canada's economy is ​dealing with a lot, and now we face more volatility," Macklem said. 

Underneath the glass and wrought iron ceiling of Antwerp’s stock exchange last month, French President Emmanuel Macron addressed a hall full of executives from heavy industries. He wasted no time in diving into the issue everyone cared most about: Europe’s perennially high energy prices.It is, he said bluntly, “a weakness.”Even before the war in Iran pushed up oil and gas prices and disrupted supplies of key fossil fuels across the globe, energy was a major concern in Europe, where power prices are far higher than in the US and China. Plants have been shut down as costs made them uneconomical, there have been repeated complaints from corporate giants like BASF SE and industries such as steelmaking, and politicians have fretted about how their economic ambitions for the region risk being undone by the problem.The fallout from Middle East conflict is upping the pressure to act. This week, gas prices in Europe rose to the highest in three years. The spike probably added at least €1.3bn ($1.5bn) to the continent’s energy costs, according to calculations by Strategic Perspectives, a climate think tank.Though levels are well shy of the peak seen after Russia’s full-scale invasion of Ukraine, the latest moves come amid an increasing drumbeat of calls to cut prices.“This is really happening at the wrong time — we are very exposed to the global energy market, both in terms of prices and in terms of volume,” said Anne-Sophie Corbeau, research scholar at the Center on Global Energy Policy in Paris. “Industry is going to be thinking, ‘oh no, not another crisis.’ There aren’t any magical solutions.”It’s fueling a frantic rush for action. Proposals have ranged from scrapping taxes to ditching costly climate policies, yet critics say that jeopardizes Europe’s ability lower energy costs in the longer term by building out renewables.In Brussels, the scale of the concern is clear. At one meeting this week, senior EU officials warned member states that the Iran war shows that solving energy is “existential” for the bloc, according to a person familiar with the matter.Leaders are set to hold a summit on March 19, when they will direct the European Commission to propose ways to cut prices and help industries.One look at the decisions being made in corporate offices bears out the worries. The squeeze from energy costs is reshaping the industrial landscape, pushing companies to slow investment, shelve decarbonization projects and shift capacity elsewhere.Versalis, the chemicals unit of Eni, is closing plants, highlighting how energy-intensive industries are reassessing whether Europe remains a competitive place to operate.BASF Chief Executive Markus Kamieth has said that Europe “is losing industrial capacity at a speed we have never seen before.”The EU finds itself at a critical juncture. Not only is it fighting to save industries, boost competitiveness and keep up with the AI revolution — which will require power-hungry data centers — it’s also trying to boost its defense capabilities.To meet those objectives, it will require vast amounts of energy in the coming years. Right now, it’s far from clear whether it will have enough, and at a cheap enough price.BloombergNEF sees a 57% rise in final power demand by the end of the decade from 2024 levels, with the bulk of that being from EVs, followed by data centers. The European Commission’s projections are of a similar scale, and AI’s thirst for power means those analyses could soon be out of date.After the Russian energy crisis of 2022, what’s happening now is a stark reminder that Europe can’t afford to relax when it comes to the cost – and availability - of energy.Europe has largely turned to seaborne liquefied natural gas to replace Russian supplies, leaving it exposed to international gas markets. Both costs and competition for fuel has increased after a major Qatari LNG facility was targeted in an Iranian drone attack.Just a few days after the Macron addressed the Antwerp Industry Summit, world leaders, military chiefs and business leaders gathered for the Munich Security Conference. Amid the now-familiar calls to boost defense spending, it was the topic of energy that lingered in many of the conversations.The European Parliament has noted that the defense industry is “increasingly energy intensive.” It cites the need to manufacture equipment like missiles and armored vehicles, and power the systems and networks that underpin modern warfare, such as drones and cyber systems.The squeeze from energy prices is far from a new issue. In a high-profile 2024 report on European competitiveness, former ECB President Mario Draghi noted the negative impact on the economy.They are an “obstacle to growth” and “affect corporate investment sentiment much more than in other major economies,” his report said.The problem is that much of the EU strategy relies on rapidly scaling up renewables, banking on the negligible operating costs of exploiting wind and solar power.Some industry analysts say Europe’s green ambitions are far-fetched, especially given the expected electricity needs of data centers and the computational power needed for AI services.“If we’ve had problems with our electricity and our energy system today, the scale of that will increase massively with the full-scale production of AI in the European Union,” Ebba Busch, Sweden’s energy minister, said last month. “If we don’t get this right, there will be an A and B team when it comes to artificial intelligence.”In the search for a quick fix, some now want to put the brakes on the climate transition. Italy’s government has called on the EU to suspend its Emissions Trading System, which puts a price on each metric tonne of CO2 into the atmosphere.“There’s been a massive wave of fossil fuel nostalgia in Brussels,” said Thomas Pellerin-Carlin, a Socialist lawmaker in the European Parliament. “The only way for us to achieve energy security is to get out of fossil fuels. We need to understand it’s the road to serfdom, otherwise.”