tag

A Treasury market sell-off stalled as investors, doubtful that the energy crisis will lead the Federal Reserve to raise interest rates, were drawn to the highest yield levels of the year.Benchmark Treasury yields retreated on Friday after climbing to the highest levels since mid-2025. Two-year yields — most sensitive to the Fed’s policy changes — slid as much as nine basis points to 3.90% after erasing an increase to nearly 4.03%, the highest level since June.The bond market recovered even as crude oil hit new multiyear highs, breaking from its recent pattern. Investors mostly have largely brushed aside the drag of higher fuel costs over the past month, instead pushing yields higher in anticipation of higher inflation.“The front-end of the Treasury yield curve has shifted away from following energy prices as an inflationary risk, and is now more focused on the downside for growth and risk assets,” said Ian Lyngen, head of US rates strategy at BMO Capital Markets.Longer-maturity yields also pulled back from their highest levels of the year. The 10-year note’s remained nearly two basis points higher on the day at 4.43% after topping 4.48% for the first time since July. Yields reached session highs as oil prices extended the advance unleashed by the US war on Iran, which is entering its fifth week.Short-term Treasury yields remained near their lowest levels of the day even as the US benchmark West Texas Intermediate crude oil futures contract settled at $99.64 per barrel, the highest level since mid-2022. Global benchmark Brent crude also closed at a multiyear high.The consequent steepening of the yield curve marked a break with the past month’s pattern, in which oil price increases have been associated with yield-curve flattening as investors anticipated the Fed responding to higher inflation.Friday’s price action signalled the approach of an inflection point at which “the market’s reaction function to incrementally higher oil prices would transition” to steepening the curve, Lyngen said in a report published on Friday.Treasury yields broadly have been rising with oil prices since the US attacked Iran on February 28, disrupting supply from the region. Yields and oil prices briefly slumped late Thursday after US President Donald Trump extended a 10-day pause on strikes against Iranian energy sites, even as he cast doubt on the possibility of reaching a peace deal.Higher yields reflect the potential for the related increase in US retail gasoline prices to show up in broad measures of consumer inflation, deterring the Fed from delivering interest-rate cuts that were widely expected before the outbreak of hostilities.As long as the Strait of Hormuz remains closed, investors will fear “inflation and a 2022-style response from central banks,” said John Briggs, head of US rates strategy at Natixis. The oil shock from Russia’s full-scale invasion of Ukraine in 2022 contributed to a post-pandemic inflation surge that led the Fed to raise rates by more than five percentage points by mid-2023.“The Treasury yield curve’s next move is more likely to be a steepening, led by a potential reversal in front-end yields that have priced oil-driven inflation more aggressively than the growth and labor market impact from higher energy costs”, says Michael Ball, macro strategist, Markets Live.Market-based inflation expectations for the coming year, though off last week’s highs, have surged past 3% from about 2.2% at the start of the year. Swap contracts whose rates represent expectations for future Fed rate decisions no longer signal any chance of a cut this year and price in a more than 50% chance of a hike.“Markets have turned a full 180, and market participants have gone from asking when the next cut will be, to pricing in hikes in 2026,” said Molly Brooks, a rates strategist at TD Securities.The Fed cut rates three times last year in response to a weakening jobs market. While those concerns have largely abated, February’s employment data was weaker than economists estimated.The March jobs report is scheduled for release under unusual market conditions this week on April 3, with the stock market closed for holiday. De-centralised bond trading, which observes the holiday when it does not coincide with a major economic data release, will have an abbreviated session for investors to react to it.Friday’s price action kept the US Treasury market on track for one of its worst months in the past five years. As measured by the Bloomberg Treasury index, the US government bond market had a loss of 2.36% this month through March 26. The monthly decline would be the biggest since October 2024.Upward pressure on Treasury yields also stems from the prospect of increased borrowing by the US government, both to cover war costs and to refinance existing debt at higher interest rates, Citigroup economist Andrew Hollenhorst said in a report.Auctions of two-, five-, and seven-year securities this week were awarded at higher-than-anticipated yields, representing the average interest rate that investors demanded in exchange to meet the US government’s borrowing need, which totaled $183bn across the three sales.It was the worst showing by those three tenors in a month since May 2024, when traders also were reducing bets on interest-rate cuts.The auctions “are a reminder that fiscal challenges rise with interest rates,” Hollenhorst wrote. “Large deficits are easier to finance when the Fed is expected to cut rates,” and “expectations for defense spending are rising.” 

Europe’s reliance on its two biggest providers of LNG surged to a record last month, stoking concern that the region is still failing to diversify.The European Union got more than 80% of its liquefied natural gas from the US and Russia in January, according to ship-tracking data compiled by Bloomberg. It’s a stark shift from four years ago, when other suppliers provided about half the total during the energy crisis that followed Russia’s invasion of Ukraine.The ramp-up in US flows — accounting for 63% of imports — is of particular concern, with several EU politicians warning the bloc could become beholden to an administration that’s increasingly used financial coercion against long-time allies.Since the assault on Ukraine in 2022 — and particularly after Donald Trump’s return to the US presidency — Europe has come under pressure to bump up its purchases of American LNG. A trade deal with Washington last year included a commitment to purchase $750bn of US energy by 2028. Yet with Trump threatening various economic penalties against countries that don’t bend to his will, such deep commercial ties can start to look like strategic vulnerabilities.EU officials including competition chief Teresa Ribera and energy commissioner Dan Jorgensen have recently voiced concerns about the bloc’s dependence on US LNG, particularly in the wake of Trump’s threats to take over Greenland.Meanwhile, Russian LNG shipments to the EU have hovered around record levels, representing an 18% share of the total last month. That may reflect a push by traders to secure supplies before a ban on Russian gas imports gradually kicks in, with all EU-Russia energy dealings set to end by late 2027.A clutch of other suppliers to the bloc covered the remaining 19% of LNG imports last month, the lowest share in Bloomberg data going back to 2017.France and Belgium received more than 40% of their LNG from Russia in January, and a similar amount from the US. Germany, Europe’s largest energy market, got all its LNG from the US.German Chancellor Friedrich Merz has travelled to the Middle East last week in an effort to diversify his country’s energy supplies.To be sure, the increase in LNG flows to Europe in January was also underpinned by a jump in demand after a series of cold spells, while there was a drop in exports from Algeria — the region’s oldest supplier of the super-chilled fuel.The continent’s overall consumption of LNG is expected to hit an all-time high this year as it needs more fuel to replenish depleted gas inventories. That’s especially the case in Germany, where storage sites are less than a third full, far below the seasonal norm, with winter not over yet. 

The Cuban government has announced emergency measures to address a crippling energy crisis worsened by US sanctions, including the adoption of a four-day work week for state-owned companies and fuel sale restrictions.Deputy Prime Minister Oscar Perez-Oliva Fraga blamed Washington for the crisis, telling Cuban television that the government would "implement a series of decisions, first and foremost to guarantee the vitality of our country and essential services, without giving up on development”."Fuel will be used to protect essential services for the population and indispensable economic activities," he said."This is an opportunity and a challenge that we have no doubt we will overcome," Perez-Oliva said. "We are not going to collapse."Among the new measures are the reduction of the working week in state-owned companies to four days, from Monday to Thursday; restrictions on fuel sales; a reduction in bus and train services between provinces; and the closure of certain tourist establishments.School days will also be made shorter and universities will reduce the requirement of in-person attendance.These measures are intended to save fuel in order to promote "food and electricity production" and enable "the preservation of fundamental activities that generate foreign currency", said Perez-Oliva Fraga.The government will supply fuel to the tourism and export sectors, including for the production of Cuba's world-famous cigars, to ensure the foreign exchange necessary to fund other basic programmes, he said, adding: "If we don't have income, then we will not overcome this situation."Domestic and international air travel will not be immediately affected by the fuel rationing, although drivers will see cutbacks at the pump until supply normalises, he said.Perez-Oliva also announced an ambitious plan to plant 200,000 hectares (500,000 acres) of rice to guarantee "an important part of our demand", but acknowledged fuel shortfalls would push the country to depend more on renewable energy for irrigation needs and animal-power for tilling fields.Education Minister Naima Ariatne, appearing on the same programme, said infant-care centres and primary schools would remain open and in person, but secondary schools and higher education would implement a hybrid system that would require more "flexibility" and vary by institution and region."As a priority, we want to leave (open) our primary schools," Ariatne said.Top officials said healthcare would also be prioritised, with special emphasis on emergency services, maternity wards and cancer programmes.The island of 9.6mn inhabitants, under US economic embargo since 1962, has been mired in a severe economic crisis for six years.Washington has increased pressure on its communist government in recent weeks.The United States cut off oil deliveries from Havana's key ally Venezuela following its ouster of president Nicolas Maduro in early January.US President Donald Trump also signed an executive order last week allowing his country to impose tariffs on countries selling oil to Havana.Trump said that Mexico, which has been supplying Cuba with oil since 2023, would stop doing so – under threat of US tariffs.The oil shortages have threatened to plunge Cuba into complete darkness, with power plants struggling to keep the lights on.Washington has long sought to overthrow or weaken the communist-led Cuban government.Havana accuses Trump of wanting to "strangle" the island's economy, where power cuts and fuel shortages, already recurrent in recent years, have become even more acute.This week, Cuban President Miguel Diaz-Canel said his country is willing to hold talks with the United States, but not under pressure.He said any talks must take place "from a position of equals, with respect for our sovereignty, our independence and our self-determination" and without "interference in our internal affairs”.