tag

Warner Bros Discovery's board spurned Paramount Skydance's $108.4bn hostile takeover bid Wednesday, calling the offer "illusory" as it accused the studio giant of misleading shareholders about its financing.Paramount and Netflix have been in a race to win control of Warner Bros, and with it, its prized film and television studios, HBO Max streaming service and franchises like "Harry Potter." After Warner Bros accepted the streaming giant's offer, Paramount launched a hostile offer to outdo that bid.In a letter to shareholders Wednesday, the Warner Bros board wrote that Paramount had "consistently misled" them by saying its $30-per-share cash offer was fully guaranteed, or "backstopped," by the Ellison family, led by billionaire and Oracle co-founder Larry Ellison."It does not, and never has," the board wrote of the guarantee of Paramount's offer, noting that the offer posed "numerous, significant risks."The board said it found Paramount's offer "inferior" to the merger agreement with Netflix. Netflix's $27.75 per share cash-and-stock offer for Warner Bros' unit is a binding agreement that requires no equity financing and has robust debt commitments, the board wrote.The offer could be terminated or amended at any time prior to the deal's completion, which is not the same as a binding merger agreement, the board said.Warner Bros has not yet set a date for a shareholder vote on the deal but it is expected to happen sometime in spring or early summer, its Chairman Samuel Di Piazza said in an interview with CNBC.The Ellisons have cited their relationship with US President Donald Trump as a reason why the deal would face an easier regulatory path.Paramount accused Warner Bros of hiding behind a "cloud of obfuscation" and said its all-cash bid provides more certainty against the "market fluctuations" than Netflix's cash-and-stock offer, which has been reduced by a drop in its share price."Our proposal clearly offers WBD shareholders superior value and certainty, a clear path to close, and does not leave them with a heavily indebted sub-scale linear business," Paramount CEO David Ellison said.Meanwhile, Netflix is in talks with the US Department of Justice and the European Commission, its other co-CEO Greg Peters told CNBC, while expressing confidence in how regulators would view the deal.Warner Bros shares fell 1.2% to $28.5, while Netflix gained 2.5% and Paramount fell 4.8%.A spokesperson for Affinity Partners – the investment firm run by US President Donald Trump's son-in-law Jared Kushner – confirmed it was no longer part of Paramount's bid, saying the "dynamics of the investment have changed significantly" since it joined in October.Netflix has told Warner Bros it would keep releasing the studio's films in cinemas to ease fears that its deal would eliminate another studio and major source of theatrical films, according to people familiar with the matter.Paramount last week took its case directly to Warner Bros shareholders, arguing it has arranged "air-tight financing" to support its bid, with $41bn in new equity assured by the Ellison family and RedBird Capital, and $54bn of debt commitments from Bank of America, Citi and Apollo.Warner Bros board countered that Paramount's latest offer includes an equity commitment "for which there is no Ellison family commitment of any kind," but rather the backing of "an unknown and opaque" Lawrence J Ellison Revocable Trust, whose assets and liabilities are not publicly disclosed and are subject to change."Despite having been told repeatedly by WBD how important a full and unconditional financing commitment from the Ellison family was...the Ellison family has chosen not to backstop the PSKY offer," the Warner Bros board wrote."A revocable trust is no replacement for a secured commitment by a controlling shareholder."Paramount has submitted a total of six bids to acquire the entire Warner Bros studio, including its television networks, including CNN and TNT Sports.It has said the Ellison family trust – which Paramount says contains more than $250bn in assets including about 1.16bn shares of Oracle – is more than adequate to cover the equity commitment.Warner Bros has raised doubts about Paramount's financial condition and creditworthiness. The offer relies on a seven-party, cross-conditional structure, with the Ellison Revocable Trust providing just 32% of the required equity commitment while capping its liability at $2.8bn, Warner Bros said. It noted that the trust's assets could be withdrawn at any time."The PSKY offer provides an untenable degree of risk and potential downside for WBD shareholders," the board wrote.The Warner Bros board noted that Netflix has an investment-grade rating and a market value exceeding $400bn, while Paramount has a $15bn market capitalisation and a credit rating "a notch above 'junk.'A combination would leave Paramount with a debt ratio of 6.8 times its operating income "with virtually no current free cash flow."The bidder would also impose what Warner Bros said would be "onerous operating restrictions" on the company, during the potentially lengthy period between signing and closing, including limits on new content licensing deals.Paramount's plan to achieve $9bn in "synergies" across the two studios was described as "ambitious", the Warner Bros board said, and would represent a new round of job losses that "would make Hollywood weaker, not stronger."Warner Bros' board dismissed Paramount's charges of unfairness – set forth in a filing by Paramount last week – saying it held dozens of calls and meetings with the studio's principals and advisers, including four in-person meetings and meals with CEO David Zaslav and Paramount CEO David Ellison, or his father, Larry Ellison."After each bid, we informed PSKY of the material deficiencies and offered potential solutions," the Warner Bros board wrote. "Despite this feedback, PSKY has never submitted a proposal that is superior to the Netflix merger agreement." 

Netflix Inc has agreed to purchase the streaming and studio assets of Warner Bros Discovery Inc in a $72bn deal that’s likely to impact the entertainment industry for decades.Netflix, the world’s dominant streaming platform, has grown to have more than 300mn subscribers — and this would be its first meaningful acquisition. If the deal is approved, Netflix would swallow one of Hollywood’s largest and most venerable film studios.One major area of interest is the future of theatres, given that they’re not Netflix’s main distribution mechanism. Others are the fate of Warner’s chief executive officer, David Zaslav, and its HBO Max streaming service. Why is this deal happening? Streaming has changed the way movies and TV shows are distributed, and legacy media companies like Warner Bros have struggled to come up with their own online offerings as viewers and advertisers cancel cable TV and go to movie theatres less frequently.Zaslav engineered a 2022 merger between Discovery Inc and Warner, but the stock flagged until Paramount Skydance Corp made an unsolicited offer for the business. What’s going to happen to cinemas? In the past, Netflix put just a few films in theatres for limited runs, usually to qualify for industry awards such as the Oscars. It considers viewers at home its primary audience.Cinema United, the trade association for theatre owners, called the Netflix deal “an unprecedented threat to the global exhibition business.”Netflix is pledging to maintain Warner Bros’ current operations and “build on its strengths, including theatrical releases for films.”On a December 5 conference call with investors, Netflix’s co-CEO Ted Sarandos said the company will release about 30 films in theatres this year. His chief gripe with the standard industry release strategy is the time it takes films to move from cinemas to streaming. “I wouldn’t look at this as a change in approach for Netflix movies or for Warner movies,” he said. He added that film releases “will evolve to be much more consumer friendly to be able to meet the audience where they are quicker.” Who else was bidding for Warner Bros? Paramount kicked off the bidding with three unsolicited offers this past fall.In a December 3 letter to Warner Bros, lawyers working for Paramount said the auction process was tilted in Netflix’s favour and that the Warner Bros board may be neglecting its duty to shareholders. The wording of the letter suggested potential legal action. In response, Warner Bros said it “attends to its fiduciary obligations with the utmost care.”One option Paramount could still deploy is a hostile bid, taking its $30-a-share, all-cash offer directly to shareholders. But that could provoke a prolonged fight with Warner Bros. If Warner Bros accepts an offer other than Netflix’s, it would be required to pay Netflix $2.8bn, according to the terms of their agreement. That high breakup fee would be an additional cost for Paramount to consider if it continues to pursue the company. What will happen to HBO Max? While not specifically saying so, Netflix executives suggested that they will continue to operate HBO Max as a separate service, much the way Walt Disney Co offers both Disney+ and Hulu. Services are typically bundled together at discounted prices.Netflix co-CEO Greg Peters told analysts that there is a high overlap between Netflix and HBO Max subscribers, who he said generate a significant amount of revenue. He said that Netflix could offer different packages and pricing tiers, and sell HBO content more aggressively globally. Is Warner Bros CEO Zaslav staying around? The longtime media executive wasn’t present for Netflix’s announcement of the deal. Zaslav hasn’t commented publicly beyond the press release and a memo to staff. No specific roles have been determined for him in the combined companies, according to people familiar with the discussions.Warner Bros is continuing plans to spin off its cable-TV networks — including CNN, TNT and HGTV — into a new company, Discovery Global, that will be led by Warner Chief Financial Officer Gunnar Wiedenfels. The spinoff is expected in the third quarter of 2026. What kind of regulatory scrutiny will the Netflix deal get? Lawyers for Paramount argued in another strongly worded letter to Warner Bros on December 1 that its proposed merger was likely to be approved and a Netflix one “will never close.” The transaction merges two of the world’s largest streaming services and two of the biggest makers of films and TV shows. Hollywood stars and unions have already come out against the deal, as have both Democratic and Republican politicians.At the very least, the transaction faces a year or more of scrutiny by regulators in multiple jurisdictions, including the US Justice Department and the European Union, before it can close. Netflix, whose executives and lobbyists have already been spending time in Washington to win support, agreed to pay a $5.8bn breakup fee if their deal isn’t approved.“Our plans here are to work really closely with all the appropriate governments and regulators, but [we’re] really confident that we’re going to get all the necessary approvals that we need,” Sarandos said on December 5. How will this impact jobs? Netflix is targeting $2bn to $3bn in cost savings and other synergies in the first few years after the transaction. Most of that will come from reductions in general and administrative expenses, specifically support functions of the businesses where there is overlap, Peters said.