tag

Federal Reserve Chairman Kevin Warsh's early leadership of the US central bank faces fresh tests this week, with an appearance before a high-profile economic conference in Portugal and the US Supreme ‌Court's expected ruling on the legality of President Donald Trump's effort to fire a Fed policymaker.The top US court, entering the final week ​of its current term, could decide as soon as ‌Monday whether Fed Governor Lisa Cook can keep her job despite Trump's announcement last August that he was firing her. Lower courts have agreed ‌that Cook is likely to ⁠win her legal challenge of Trump's effort ‌to fire her and have let her remain on the Fed's Board ‌of Governors as the case worked its way to the Supreme Court.Fed governors can only be fired "for cause," but that has never been defined or tested in the ⁠courts. Trump is the first president to attempt to dismiss a sitting governor, arguing that what the president has characterised as misstatements on a home mortgage application by Cook justified her removal.The move was seen broadly as an attack on the Fed's independence from political interference in its policymaking, as Trump sought to make room on the Fed's board for his own appointees after being frustrated that current US central bankers would not respond to his demands for steep interest rate cuts.In a hearing earlier this year, Supreme Court justices seemed skeptical of the Trump administration's arguments. Though it has allowed the administration to remove officials from other independent agencies, the Supreme Court indicated in earlier rulings that the Fed had its own status. Legal scholars interpreted that stance as a hint that the ​court would find a rationale to protect the central bank's policymakers from removal "at will."Allowing Cook to remain, with firm guardrails in place, would remove a major risk for Warsh - namely that his leadership of the Fed would involve a disruptive string of firings by Trump, with Warsh himself at risk of removal. It would also, however, emphasise the constraints Trump faces when it comes ‌to influencing the Fed's actions, including on rates, with ⁠a ruling in Cook's favor also ​insulating Warsh and others to act free from the threat of removal. Recent economic data, with a key inflation gauge in May ​running at more than double the Fed's 2% target, has raised the likelihood in the eyes of investors that the central bank will raise rates in coming months, not lower them as Trump has said he wants and expects.So far, however, comments by Trump and Treasury Secretary Scott Bessent have been more forgiving than they were towards former Fed Chair Jerome Powell, whose refusal to cut rates earned him the pejorative "Too Late" nickname, and more significantly, a since-dropped criminal investigation and calls for his removal. Powell remains a member of the Fed's board. "Kevin is fantastic, and I want him to do whatever he wants," Trump said on NBC News' "Meet the Press" program earlier this month. "I don't want to have a big influence on him."Warsh's approach to his job may help him somewhat in managing Trump's expectations. The new Fed chief has said he plans to avoid as much as possible any talk or "forward guidance" about whether the policy interest rate should be raised or lowered on any given timetable, keeping his own outlook largely out of public, and the president's, view.Warsh has long ‌said he dislikes guidance or steering financial markets about Fed outcomes ‌during normal times, when, he argues, investors should be reacting to ⁠economic conditions and not the central bank. He began putting that preference into practice quickly, overseeing a new policy statement that dropped guidance language and emphasizing the point in ⁠his first press conference as Fed chief following the central bank's June 16-17 ⁠meeting. "Your question sounded like an encouragement for me to give forward guidance. We've dropped forward guidance," he said in response to a reporter's query about the conditions under which the Fed might raise rates. "I can't give any forward guidance about what we're going to do next. The good news is, we'll be meeting in six weeks" and issuing an updated policy statement. Warsh's appearance on Wednesday at the European Central Bank's annual forum in the Portuguese hilltop resort of Sintra will be a first test of how that approach is received by global peers including ECB President Christine Lagarde, Bank of England Governor Andrew Bailey and Bank of Canada Governor Tiff Macklem.The four central bankers ​will share a question-and-answer panel.While the ECB's Lagarde has also moved away from forward guidance, the BoE includes fairly detailed commentary about how the economy is seen evolving, based on different economic scenarios.The dollar, however, plays a different role globally as the major reserve and trading currency, with unexpected movements in U.S. interest rates a source of potential stress across other markets and currencies, and the Fed's open "swap lines" with other countries offering a dollar liquidity backstop for much of the world economy.A global audience will be looking to see just how far Warsh's low-information approach might extend. Pierre-Olivier Gourinchas, who is leaving his post as the International Monetary Fund's chief economist next week to return to academic life, told Reuters in an exit interview on Friday that strong forward guidance had gotten "really bad press" because it committed central banks to some future action, regardless of economic developments, noting it bound the Fed from responding more quickly to the inflation outbreak following the Covid-19 pandemic."So I think moving away from these ‌strong forms of forward guidance is entirely appropriate. ​Saying there is no forward guidance, I don't think that is actually the case ever. You do it explicitly, or implicitly, the market is going to form a view," he said. 

The US Federal Reserve's preferred inflation measure hit a three-year high in May, as elevated energy prices from President Donald Trump's Iran war pose a key test to his Republican Party ahead of midterm elections.The personal consumption expenditures (PCE) prices index jumped 4.1% from a year ago, the Commerce Department said Thursday, up from 3.8% in April.The US-Israel war on Iran spiked global energy prices and snarled supply chains as Tehran choked off the critical Strait of Hormuz.Washington and Tehran have signed a preliminary deal to end the conflict, but markets continue to grapple with uncertainty and experts warn it will take months for fuel prices to return to pre-war levels.Trump has dismissed recent surging inflation data, insisting prices will come down "like a rock" once the war is over.Economists and oil industry experts say this is unlikely, as it will take months to ramp production back up to normal levels and to resume regular traffic through the Strait.Still, some analysts believe US inflation has peaked and that oil prices will fall in the wake of the peace negotiations."The good news is gas prices have come down substantially since May," said Heather Long, chief economist at Navy Federal Credit Union. "Some relief has already come for American households and this should translate to cooler inflation readings in June and beyond."Affordability is a key political issue in November's US midterm elections, with the Democratic Party hoping to wrest control of Congress from Trump's Republicans."Trump promised to lower costs on 'Day One,' but he's made clear he just doesn't care," said Democratic Senator Elizabeth Warren in response to the latest inflation data.In positive news for the world's largest economy, however, the Commerce Department revised its first-quarter GDP growth estimates up by 0.5 percentage points to 2.1% on Thursday, mainly due to updated figures showing lower imports.Information services, which includes parts of the booming AI industry, was among the biggest drivers of growth in the quarter."The latest GDP snapshot reveals softer final demand growth, with consumer spending increasingly supported by a drawdown in savings, greater use of credit and household wealth," said EY-Parthenon's Greg Daco.He added that while the US economy remained resilient, "the foundation of growth has become narrow."The revision topped market expectations, with economists polled by Dow Jones Newswires and the Wall Street Journal expecting only a 0.1-percentage point rise.Thursday's inflation data, however, was in line with analyst's expectations, as the impact of high fuel prices began to ripple across the economy.Core PCE inflation, which strips out volatile food and energy prices, rose by 3.4% year-on-year — the highest rise since October 2023.US consumer spending was up but KPMG chief economist Diane Swonk warned growth was "concentrated in the hands of the few."US consumers spent $151.2bn more on gasoline and related products in May over the same month a year ago, data showed.The average US price of a gallon of regular gasoline was still 31% higher than at the start of the war, according to the AAA motor club.Federal Reserve policymakers have flagged rising concerns about sustained inflation, which has remained above its long-term two-percent target for more than five years.The central bank's rate-setting committee voted unanimously this month to hold interest rates steady for the fourth straight meeting.New Fed Chairman Kevin Warsh has reaffirmed a commitment to restoring price stability — a sign of likely interest rate hikes to cool the economy. 

When inflation surged in 2021 and 2022, it took policymakers by surprise. Ultra-low interest rates, heavy pandemic-era stimulus and the supply shock that followed Russia’s invasion of Ukraine pushed prices sharply higher. The long period of cheap money came to an abrupt end as the Federal Reserve moved aggressively to regain control of inflation.US inflation peaked at 9.1% in June 2022, before falling as monetary policy tightened. The Fed raised its target rate from near zero to 5.25% to 5.5% between 2022 and 2023, one of the fastest tightening cycles in recent decades. It has since reduced rates to the current range of 3.5% to 3.75%.That decline in inflation, however, did not mean the problem had disappeared. Inflation has started to rise again, reaching 4.2% in May 2026, while core inflation stood at 2.9%. Energy has been a major driver, with prices affected by conflict in the Middle East and disruption around the Strait of Hormuz.The Fed’s latest meeting confirmed that rate cuts are no longer a near-term assumption. The federal funds rate was left unchanged, but the message was clear: Inflation remains above the Fed’s 2% target, and price stability remains the priority. This is not the environment in which a central bank can comfortably move back to easy money.The current inflation challenge is more complicated than the one faced during the first post-pandemic surge. At that time, the Fed could respond mainly by tightening financial conditions. Today, part of the pressure is coming from energy and supply disruptions. Higher interest rates can reduce demand, but they cannot reopen shipping lanes, remove mines, end wars or bring energy prices down by themselves.This is why the Strait of Hormuz matters. The current arrangement may ease immediate pressure, but it does not remove the risk. Ships are still required to co-ordinate transit, and the situation remains tied to a wider political settlement that is far from guaranteed. Markets are therefore unlikely to treat the reopening as a full return to normal. A risk premium is likely to remain in oil, shipping and insurance costs.This places the Federal Reserve in a difficult position. If it raises rates, it may be accused of hurting growth and ignoring the political desire for cheaper credit. If it cuts rates too soon, it risks allowing temporary energy shocks to feed into broader inflation expectations. Once that happens, inflation becomes harder to control, because businesses and workers start adjusting prices and wages in anticipation of further increases.The challenge is also political. President Donald Trump has repeatedly expressed a preference for lower interest rates. In formal terms, the Federal Reserve is independent, and interest rate decisions are made by the Federal Open Market Committee rather than by the president. In practice, however, political pressure matters, especially when inflation and borrowing costs are already sensitive issues for households, companies and financial markets.Kevin Warsh, the new chair of the Federal Reserve, now has to manage this balance. His appointment is relatively conventional. He began his career in finance, served on the National Economic Council under President George W Bush, and later became a member of the Federal Reserve Board of Governors. He is widely seen as more hawkish on inflation than some other policymakers.This makes his position delicate. Warsh may not want an open confrontation with the president who appointed him. At the same time, he will not want to be remembered as the Fed chair who allowed inflation to return. His first major test is therefore one of credibility: Convincing markets that the Fed remains serious about price stability, even if it does not immediately raise rates.The likely result is a period of policy restraint. A quick return to low rates looks unlikely. A sharp increase in rates is also not the most likely path unless inflation accelerates further. The more probable outcome is a prolonged pause, with rates remaining higher for longer while the Fed waits to see whether energy shocks become embedded in the wider economy.This does not mean the Fed is without other tools. It can manage liquidity through open market operations, its reverse repo facility and the size of its balance sheet. These tools can influence short-term funding conditions and help keep markets functioning. But they are not a full substitute for interest rate policy. If inflation becomes persistent, the policy rate remains the main instrument.The Fed also needs to be careful with its balance sheet. It still holds a very large stock of assets accumulated after the 2008 financial crisis and the Covid-19 pandemic. Reducing that balance sheet too quickly could push bond yields higher and create market stress. A gradual approach may help manage liquidity, but it will not solve an inflation problem driven by energy, geopolitics and supply disruption.This is why the era of easy rate cuts is not close. Inflation may remain above target through 2026 and possibly beyond, especially if energy markets and supply chains remain unstable. Markets may want quick relief, and governments may prefer lower borrowing costs, but the Fed’s room for manoeuvre is limited.The conclusion is simple: Inflation is not finished, and cheap money is unlikely to return soon. For the United States, this means a longer struggle to bring inflation back to target. For the Gulf, it means higher dollar-linked interest rates may remain part of the economic landscape for longer than many investors expected.The author is a Qatari banker, with many years of experience in the banking sector in senior positions. 

Federal Reserve Chairman Kevin Warsh vowed to restore price stability following his first policy meeting since taking the helm of the US central bank, after officials left interest rates unchanged and signaled growing support for rate hikes this year.“Persistently high prices are a burden for the American people, but the recent past need not be prologue,” Warsh said in his debut press conference as chairman. Officials “are unambiguous and unanimous. This committee will deliver price stability.”At the same time Warsh played down somewhat the projections from his colleagues showing nine officials foresee at least one quarter-point hike this year, with six anticipating at least two. Another nine expected no move or a cut.“I didn’t hear a ton of conviction” about the forecasts from other officials, he said, noting that many voiced a high degree of uncertainty about their outlook for the economy. Asked about the rate debate at this meeting, Warsh said the committee had “a good family fight.”The new Fed chief, who has been critical of so-called forward guidance, said he declined to submit a rate forecast.The Federal Open Market Committee voted unanimously on Wednesday to hold its benchmark federal funds rate in a range of 3.5% to 3.75% in its first gathering under Warsh’s leadership.Treasuries sold off, the dollar rallied and stocks fell after the decision was announced. Following Warsh’s press conference, traders were fully pricing in a rate hike by October.In their post-meeting statement, officials said inflation remained elevated and vowed to deliver price stability.They continued to characterize growth as “solid.” Officials also described productivity growth and capital investment as strong. The statement was also shorter than recent post-meeting releases. Its brevity could be a sign of things to come under Warsh, who has promised to shake up the central bank’s communication strategy.Warsh arrived at the Fed last month promising “regime change.” In his opening remarks, he announced the creation of multiple task forces aimed at examining five areas with an eye toward proposing changes to the way the Fed operates.The task forces will address communications, the balance sheet, the Fed’s “use and reliance on existing data sources,” productivity and jobs, and the central bank’s “inflation frameworks.” The groups will include outside experts, Warsh said, and be supported by staff.Responding to questions, Warsh ruled out re-examining the Fed’s 2% inflation target.“I see no reason, until we have reestablished our commitment and ability to deliver on the 2% inflation objective, to revisit that,” he said.Policymakers made several adjustments to the economic forecasts they issued in March, soon after the Middle East conflict began.Policymakers’ median forecast for inflation this year jumped to 3.6% from 2.7%. Their forecast for 2026 core inflation — which excludes volatile food and energy categories — increased, as well, to 3.3% from 2.7%.Officials lowered their median outlook for growth in 2026 to 2.2%, from the 2.4% they forecast in March. Their median unemployment forecast for the end of 2026 fell to 4.3% from 4.4%.President Donald Trump told reporters in France on Wednesday that “it’s alright, whatever,” when asked about the Fed’s decision to hold rates steady.“It’s hard to believe. It just keeps the country down and it’s so unusual,” Trump said in response to a question about the potential for rate hikes. “But we have a very good guy over there right now, so I’m guided by what he wants.”The economic backdrop for policymakers has shifted dramatically from the beginning of the year when fragility in the labor market and a more benign outlook for inflation made additional rate cuts in 2026 plausible to many Fed officials.Since then, strong jobs data has suggested the labor market is pulling clear of a long period of weak hiring growth. Job creation topped all forecasts in May and the unemployment rate held steady at 4.3%.At the same time, an April report on prices showed the Fed’s preferred measure of inflation hit 3.8% from a year earlier, the largest increase since 2023. Separate measures of consumer and producer prices also rose in May at the fastest pace in more than three years.That’s driven not only by the Iran war but also by price pressures spilling over from the surge of investment by companies building out the infrastructure for artificial intelligence.Still, news of a preliminary peace deal between the US and Iran has sent oil prices tumbling. If the agreement holds, that could take substantial pressure off of energy costs and inflation.At the start of the year investors had been betting on a resumption of Fed rate cuts this year. But heading into the June meeting, pricing in federal funds futures pointed to a quarter percentage point increase in rates by the end of 2026. 

The Federal Reserve held the benchmark ‌interest rate steady on Wednesday and policymakers expect a hike in ‌borrowing costs later this year amid ‌growing concerns about inflation lodged above the ‌US central bank’s 2% target. New quarterly projections showed nine Fed officials now anticipate a rate hike by the end of 2026, and an updated policy statement removed language that had been used to flag the likelihood of further reductions in borrowing costs in 2026. Indeed, the statement, in an early sign of new Fed chairman Kevin Warsh’s influence, removed any guidance about future rate moves altogether, with a revised format that simply stated the rate decision and reaffirmed the central bank’s intent to keep “ample reserves in the banking system.” The shortened document, a return to a format similar to that used by former Fed chairman Alan Greenspan, was approved by a unanimous 12-0 vote. The statement ‌showed other signs of Warsh’s early influence on the debate as he takes over after being appointed earlier this year by President Donald Trump with an expectation that he would deliver the rate cuts the president has demanded. The description of the economy touched on issues Warsh has emphasised, mentioning that “productivity growth and capital investment are strong.” While acknowledging that inflation was “elevated relative to the Committee’s 2% goal,” that was assigned in part to “supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy.” New projections show inflation slowing sharply next year. “The Committee will deliver price stability,” the statement said. Only 18 of 19 policymakers submitted rate projections, and while the missing “dot” is not identifiable, it was presumably withheld by Warsh, who is only about three weeks into the job and has been critical of the Summary of Economic Projections. The statement marks a turning point not just in leadership at the central bank but in a monetary policy outlook that since the fall of 2024 had been geared to lower borrowing ​costs from the elevated rates used to help tame inflation that hit 40-year highs during the Covid-19 pandemic. Projections among officials showed the policy interest rate, set in the 3.50%-3.75% range since December, would rise by the end of this year. The outlook for inflation was marked up from 2.7% for the end of 2026 to 3.6%, before falling to 2.3% next year, all without a rate increase - consistent with the statement language attributing high prices to supply disruptions that would typically be expected to pass. Growth was marked ‌down slightly, with the ​unemployment rate expected to end the year at 4.4%, the same as in the Fed’s March projections. 

A suddenly rocky US stock market confronts a potential wildcard this week: A newly led Federal Reserve at a ‌time investors are worried that interest rate hikes to fight inflation could dampen enthusiasm for equities.Investors are ​eager to see how Fed Chair ‌Kevin Warsh handles his first meeting as head of the US central bank, one of ‌Wall Street's most closely watched ⁠events that frequently leads ‌to sharp moves in asset prices."As we've seen at ‌times in the past, it can be a bit of a challenge for a newer Fed chief to get ⁠the message right, to stick the landing," said Jim Baird, chief investment officer with Plante Moran Financial Advisors. "The market is watching and parsing every word that's said."After torrid runs, major stock indexes have cooled off so far this month. The benchmark S&P 500 was last down nearly 3% from its record closing high from June 2. The Nasdaq Composite had slipped almost 5% from its high that day.Wall Street's "fear gauge," the Cboe Volatility Index this week hit two-month highs, while the major averages were seeing significant daily swings, including sharp gains on Thursday.Technology shares have ​led the declines, just as they drove indexes higher in scorching rallies off the market's low for the year in late March. Investors are wary of an overheated rally amid soaring optimism about AI-driven profits, despite risks that include developments in the Middle East ‌war and its impact on energy prices and ⁠inflation.Investors also will closely ​follow trading in Elon Musk's SpaceX, set to make its market debut on Friday after its ​massive initial public offering.The S&P 500 remains up 8% this year, while the Nasdaq is up 11%.Any potential interest-rate hike by the Fed could present headwinds for equities by raising borrowing costs for consumers and businesses, while also making bonds more competitive investments.While the Fed is widely expected to hold rates steady when it gives its monetary policy statement on Wednesday, investors will be looking for signs of policymakers' views going forward.Warsh was picked by President Donald Trump, who railed at the central bank and prior chair Jerome Powell for not cutting rates more to his liking.But Fed fund futures suggest market expectations that the central bank will increase rates by the end of the year, according to LSEG data.Economic data this week showed ‌US consumer inflation in May increased at its ‌fastest pace in three years. This, along with ⁠recent solid employment data have led investors to think that the Fed will focus on containing inflation, which could mean leaning ⁠more towards rate hikes."Trying to understand the ⁠reaction function of this new administration at the Fed is going to be key," said Marvin Loh, senior global macro strategist at State Street. "If we get that type of a hawkish hold, if you will, I think that that would kind of surprise the market."As part of the meeting, Fed officials are expected to give projections about the path of interest rates and about the economy, including inflation. Investors will also closely scrutinize Warsh's press conference after ​the policy decision on Wednesday."The biggest thing is will the Fed hold, and what's the language around it?" said Marta Norton, chief investment strategist at retirement and wealth services provider Empower. "How does it describe inflation?"Investors will also want to learn Warsh's policy goals and how he might seek to reshape the Fed.For example, Warsh has expressed a desire to pare the Fed's $6.7tn balance sheet, which could cause ripples in markets.Warsh might also seek to change the way the Fed communicates or gives guidance about policy, investors said."If we are more data dependent and we're not getting visibility from the Fed of what they want to do, then I would think every economic release gets a ‌little bit more attention and can ​create a little bit more volatility than we've seen over the last few years," said Jeff Given, head of developed-market fixed income at Manulife Investment Management. 

The Federal Reserve said on Thursday it will buy about $10bn of Treasury bills this period, unchanged from the previous cycle, as policymakers seek to bolster reserves in anticipation of a liquidity drain in the coming months.The New York Fed’s open markets desk plans to conduct the reserve management purchases over the monthly period ending July 13, according to its website. It also plans to conduct about $16.5bn in reinvestment purchases over the same time.Even though the Fed is confident in the smooth functioning of funding markets, policymakers remain cautious given that the Treasury is expected to increase bill supply and grow its cash balance to more than $1tn, which would drain reserves. All that cash must come from somewhere, and the removal of liquidity often drives up funding costs as bank reserves are removed from the financial system.The Fed abruptly stopped shrinking its balance sheet — a process known as quantitative tightening — at the end of 2025 and pivoted to adding reserves back into the financial system by buying short-term Treasuries due in less than a year.In December, the central bank began buying about $40bn of bills each month in a bid to ease the pressures that were building in short-term rates. At that time, then-Chair Jerome Powell said the Fed was “front-loading” its purchases to ensure there were enough reserves through the April tax season.The central bank sharply reduced RMPs to $25bn in April, which was greater than anticipated as policymakers had conveyed that the decrease could be “somewhat gradual” to account for uncertainty and other factors. It reduced them to $10bn last month, another sharp pullback that surprised market participants.New York Fed’s Roberto Perli said last month the central bank’s T-bill purchases are not on a pre-determined course, and he and his colleagues “stand ready” to adjust the pace of RMPs “up or down as necessary to maintain reserves within the ample range.”Funding conditions have been soft across the board during the past month as cash has overwhelmed available collateral: banks have been parking more money in short-term markets, and money-market fund assets have reached all-time highs. In addition, the Treasury Department has been slashing its supply of bills despite boosting issuance after seasonal reductions in April.Bank reserves rose $65.8bn to $3.111tn in the week to June 10, and were up from $2.85tn at the end of last year. 

US consumer inflation increased at its fastest pace in three years ‌in May, boosted by surging prices for energy products amid the Middle East conflict, and giving more ammunition ​for the Federal Reserve to keep interest rates ‌unchanged into 2027.The third straight month of strong increases in the Consumer Price Index reported by ‌the Labor Department on ⁠Wednesday underscored the mounting pressure on ‌households, who are increasingly tapping their savings to fund ‌spending.Inflation outpaced wage growth for a second consecutive month, which could weigh on overall economic growth. The soaring cost of living ⁠is a political liability for President Donald Trump and his Republican Party, seeking to retain control of Congress in the midterm elections in November. Trump won the 2024 presidential election in large part because of his promise to lower inflation, but has seen his approval rating tumble as frustration mounts over his handling of the economy."Americans are getting squeezed financially by inflation," said Heather Long, chief economist at Navy Federal Credit Union. "It's not just bad vibes about the economy now; there are real financial pressures, especially on middle-class and lower-income households."The Consumer Price Index increased 4.2% in the 12 ​months through May, the largest gain since April 2023, the Labor Department's Bureau of Labor Statistics said. The CPI advanced 3.8% year-on-year in April. Prices increased 0.5% over the month after climbing 0.6% in April. The rise in inflation was in line with economists' expectations.The US central ‌bank tracks the Personal Consumption Expenditures Price Indexes ⁠for its 2% inflation target. ​All inflation measures are running well above the Fed's target.A 3.9% jump in the prices of ​energy goods accounted for more than 60% of the rise in the monthly CPI. Energy prices rose 3.8% in April. They vaulted 23.5% in the 12 months through May. Gasoline prices accelerated 7.0% over the month and were up 40.5% from a year ago. Prices at the pump have retreated in recent weeks as oil prices eased, raising cautious optimism among economists that May could be the peak in CPI inflation.But the US and Iran engaged in tit-for-tat strikes on Tuesday, with President Donald Trump saying on Wednesday Tehran had taken too long to negotiate a deal and would now "have to pay the price." Iran has said it would reassess diplomatic engagement with Washington.Inflation last month was also lifted by higher rents. While food price growth slowed after accelerating in April, risks remained to the upside as ‌the war, now in its fourth month, has raised ‌the cost of fertilisers. Grocery prices edged ⁠up 0.1%, with increases in the prices of nonalcoholic beverages, cereals and bakery products as well as fruits and vegetables partially offset by ⁠decreases in the cost of meat and dairy ⁠products.Excluding the volatile food and energy components, the CPI increased 2.9% year-on-year in May after rising 2.8% in April. The so-called core CPI gained 0.2% on a monthly basis after rising 0.4% in April.The slowdown in the monthly core CPI mostly reflected a 1.7% drop in motor vehicle insurance, the largest decline since October 2020.Rents increased a solid 0.4% after rising 0.5% in April. Rent measures were boosted by a one-time adjustment in April after last year's shutdown of the government prevented data collection. ​Economists had expected the effects to fade in May.The dollar slipped against a basket of currencies. US Treasury yields edged higher. The CPI report followed news last week that the economy posted a third successive month of above-expectations job growth in May. The unemployment rate remained at 4.3% for a third consecutive month. Though financial markets have started pricing in a rate hike, economists continued to believe the bar remained high for the central bank to tighten monetary policy.The Fed is expected to leave its benchmark overnight interest rate in the 3.50%-3.75% range at next week's meeting."Now that the Iran crisis has extended into June, we have begun to see broader impacts across several categories of consumer prices," said Jeffrey Roach, chief economist at ‌LPL Financial. "If the Strait of Hormuz ​remains disrupted through the Labor Day weekend, we would expect the energy shock to affect additional sectors and heighten uncertainty about the future path of monetary policy." 

Seoul's Kospi stock index dived more than 8% to lead a rout across Asia on Monday as tech firms were hammered and strong US jobs data fuelled bets on a Federal Reserve interest rate hike.In Seoul, the Kospi closed down 8.3% to 7,484.41 points; Tokyo - Nikkei 225 ended down 3.9% to 64,024.60 points; Hong Kong - Hang Seng Index closed down 1.6% to 24,569.10 points and Shanghai - Composite ended down 1.7% to 3,959.34 points Monday.News that Iran and Israel had traded fire sparked worries about an escalation of the Middle East crisis, adding to the gloomy mood on trading floors and sending oil prices surging more than 3%.The technology sector bore the brunt of losses on Monday as investors cashed out following a breathtaking surge in recent months powered by a race into all things linked to artificial intelligence.The selling came after a closely watched report on Friday showed more than double the amount of US jobs than expected were created in May, while those in the previous two months were revised higher.Analysts said that showed the world's top economy remained resilient in the face of surging prices, but ramped up bets on the Fed raising interest rates.Yields on US Treasury bonds rose as investors anticipated higher rates, while the dollar strengthened against its main rivals.All three main indexes on Wall Street tumbled on Friday, led by a 4% drop in the Nasdaq.That heavy selling extended into Asia, where tech-rich markets felt the most pain.Seoul -- which has hit multiple record highs this year -- tanked 8.3% as chipmaker Samsung shed more than 10% and rival SK hynix lost 7.7%.Taipei and Tokyo each dived more than three percent, while there were also hefty losses in Hong Kong, Shanghai, Singapore, Manila, Mumbai, Jakarta, Wellington and Bangkok.London, Paris and Frankfurt opened in the red.Bitcoin was hovering around $63,000 after sinking below $60,000 on Friday to its lowest level since October 2024, just before the election of Donald Trump to the US presidency propelled it to a record high."Stronger-than-expected labour market data reignited concerns that the Federal Reserve may be preparing to embark on a new tightening cycle," said SPI Asset Management's Stephen Innes.He added that "fading hopes for progress in Middle East peace negotiations kept energy markets on edge, and a handful of disappointing guidance updates from major technology companies interrupted what had become an increasingly one-way artificial intelligence trade".Investors were already concerned about extended valuations in the AI realm, which has been the main catalyst for a global market surge in the past two years, eclipsing worries about the Middle East crisis.US chipmaker Broadcom's below-forecast revenue outlook for the third quarter added to those concerns.Fears about a re-escalation of the Iran war pushed crude prices sharply higher after Israeli said on Monday it had struck targets in western and central Iran, as Iranian state TV reported explosions in the cities of Tehran, Tabriz and Isfahan.The attacks came a day after Israel said its military intercepted incoming Iranian missiles, the first such barrage since an April ceasefire took hold.Tehran called the attack a "warning" after strikes on Beirut's southern suburbs.Israel's strikes came hours after Trump called on it to refrain from retaliating. 

Rising dollar volatility is endangering a currency-trading strategy that had been a steady winner in recent months.The carry trade — borrowing where interest rates are low and investing where they are high — is coming under pressure as foreign-exchange swings and expectations for higher Federal Reserve interest rates threaten to overwhelm the yield gains that have driven returns this year. The strategy’s performance stalled in May after strong gains in March and April.Because the carry strategy is reliant on picking up incremental bits of yield over time, big moves in spot exchange rates can wipe out returns. The trade proved resilient during the opening stages of the Iran War as surging oil prices boosted the appeal of commodity currencies and the dollar remained relatively rangebound.But now a resurgence of volatility in the greenback, central to much of the world’s foreign-exchange trading, is changing the dynamic.“Carry has underwhelmed in the past month” as traders bet on a more hawkish Fed, a Barclays Plc team including Andrea Kiguel and Themistoklis Fiotakis wrote on Sunday.A measure of one-week, implied volatility on the Bloomberg Dollar Spot Index rose Friday to its highest level in a month, as a strong read on US employment stoked bets that Fed officials led by newly installed Chairman Kevin Warsh will raise US borrowing costs by at least a quarter-point come December.At the beginning of May, swaps traders were pricing in expectations that the Fed would hold rates steady through the end of the year. Now, they’re positioning for more than a quarter-point of rate hikes before next year, matching a hawkish bias reflected in other Group-of-10 peers.A stronger dollar, meanwhile, would also on its own dent carry strategies that rely on selling the US currency in order to fund positions elsewhere, often in emerging markets.A sample carry basket funded out of the greenback — long the Brazilian real, Colombian peso and Turkish lira — rose 1.5% in March, 2.8% in April and then was flat in May.“The stronger US rate/dollar environment is starting to prove a headwind for some of the more popular emerging market plays, including the Brazilian real carry trade,” ING Groep NV currency strategists including Frantisek Taborsky and Francesco Pesole said last week. 

The appointment of Kevin Warsh as chair of the Federal Reserve comes at a particularly challenging time for monetary policy.At the beginning of the year, the US economy was on a path of steady growth and moderating inflation, with expectations building around a gradual easing cycle of policy rates.However, this trajectory was abruptly disrupted by a sharp escalation in geopolitical tensions, QNB stated in its latest economic commentary.Following the US-Israeli military campaign against Iran, launched on February 28, Tehran retaliated by effectively closing the Strait of Hormuz – the waterway through which approximately 20% of the world’s oil and liquefied natural gas (LNG) normally flows. The resulting surge in energy prices pushed US inflation close to 4%, nearly double the 2% target of monetary policy, triggering a reassessment of the outlook.In this context, the policy environment has shifted markedly, with inflation pressures re-emerging, market expectations undergoing a sharp repricing, and key debates intensifying around the appropriate policy framework, stated QNB, which discusses the main challenges confronting the Federal Reserve under Warsh’s leadership.“First, the outlook for policy rates has shifted significantly since the beginning of the year, reflecting a reassessment of inflation dynamics. At that time, moderating price pressures had led markets to anticipate a gradual easing cycle by the Federal Reserve, even as Chair Jerome Powell faced increasing political pressure from Donald Trump to lower interest rates more aggressively.“However, the surge in energy prices has altered this trajectory, reinforcing upside risks to inflation at a time when underlying price pressures were already proving persistent. Furthermore, consensus forecasts for inflation for this year have increased significantly, from 2.6% in February before the conflict to around 3.3% in recent estimates, signalling a renewed phase of price pressures,” QNB stated.As inflation has moved further away from target, markets have repriced the policy path accordingly, shifting from anticipating rate cuts to pricing a prolonged period of restrictive policy, with a high probability now assigned to tightening. In this context, a move towards rate increases could once again face political resistance, adding complexity to the policy outlook, QNB stated.“Second, artificial intelligence (AI) introduces a new layer of complexity to the macroeconomic outlook under the new leadership. Warsh has emphasised that technological advances could exert downward pressure on prices by boosting productivity and lowering unit labour costs.“In principle, stronger productivity growth could allow the economy to expand without generating inflationary pressures, allowing for lower policy interest rates. At the same time, the impact of these technologies on employment remains uncertain, as automation may both displace certain jobs and create new sources of labour demand,” QNB stated.QNB also stated, “Thus, a key challenge lies in assessing the magnitude and timing of these effects. Moreover, there is no clear consensus within the Federal Reserve on the extent to which AI-driven productivity gains will translate into sustained disinflation, with some policymakers already expressing skepticism about the near-term impact of these forces. As a result, the uncertain and potentially uneven consequences of technological change add further difficulty to the calibration of monetary policy.”According to QNB’s third point, the size and role of the Federal Reserve’s balance sheet represent another key challenge under the leadership of Kevin Warsh. The Fed’s balance sheet expanded significantly over the past decade as a result of large-scale asset purchases implemented in response to the Global Financial Crisis and the Covid-19 pandemic, with holdings concentrated in US Treasuries and mortgage-backed securities. Warsh has previously argued in favour of a faster reduction of the balance sheet, highlighting concerns that its elevated size distorts financial markets and encourages excessive risk-taking, QNB stated.“However, such an approach faces resistance within the Federal Reserve. Concerns over market stability remain central, as a faster pace of balance sheet reduction could lead to volatility in bond markets and disruptions in funding conditions. Additionally, the financial system has adapted, raising the risk that a rapid withdrawal of liquidity could impair market functioning.“As a result, while balance sheet normalisation remains ongoing, the pace and extent of further reductions are likely to remain subject to debate and differing views within the Federal Reserve,” QNB stated.QNB added: “All in all, the outlook for US monetary policy has become more complex, as the new leadership faces renewed inflationary pressures, evolving structural forces, and debates around the appropriate policy framework.“Reflecting these dynamics, market expectations for policy rates have shifted towards a scenario of prolonged restrictiveness, with a likely tightening of 25 basis points by the end of the year, which would raise the benchmark policy rate to 4.00%.” 

Federal Reserve Governor Michael Barr criticised moves from regulators over the past year to relax the rules for US lenders, saying the proposals “considerably weaken bank regulation and supervision.”“I believe that recent steps by the Federal Reserve and other agencies will undermine the safety and soundness of banks and increase financial stability risks,” Barr said in prepared remarks on Saturday. “Vulnerabilities that result from deregulation may not be apparent today, but they will result in problems that will build over the coming years and could threaten serious harm to the economy.”Trump-era officials have made changes to loosen the rules for Wall Street lenders, including relaxing how much capital big banks must hold as a buffer against potential losses, narrowing the scope of supervision and laying out a path for traditional lenders to better compete with private-credit giants.That has resulted in a series of wins for the banking industry under Fed Vice-Chair for Supervision Michelle Bowman, who took over the role a year ago. She was nominated to be the Fed’s top bank cop after Barr resigned from that role in a bid to bypass a potential battle with President Donald Trump over the position.Barr warned that weaker capital rules, liquidity requirements and oversight can increase risks of bank stress.“Achieving appropriate bank regulation and supervision is a balancing act,” he said. “Banks need room to grow so that their lending can support innovation and aspiration throughout the economy. At the same time, long experience has shown that without proper safeguards, banks striving to innovate in pursuit of higher profits may take excessive risks.”Barr added that when banks get in trouble, their downfall threatens businesses and households and could put the economy at risk. He advised banking watchdogs to take steps to mitigate vulnerabilities.“With solid capital and stable funding sources, both individual banks and the banking system as a whole can absorb a wide range of shocks, such as unexpected losses, while still continuing to lend,” Barr said.