tag

It has never been this busy at the start of a year for new listings in Hong Kong.Maiden share sales fetched about $5bn last month, the highest total for any January on record, according to data compiled by Bloomberg. The city hosted 13 listings, including artificial-intelligence chip designers, large-language-model developers and a snack retailer.The rapid pace of offerings is a promising sign that Hong Kong can build on the recovery last year, when listing proceeds were the highest since 2021. The pipeline is brimming, with more than 350 companies waiting to list their shares in the city, Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd Chief Executive Officer Bonnie Chan said in an interview last month. Proceeds this year may reach a six-year high of $45bn, according to KPMG LLP.“This year should, all else being equal, be busier and more active than last year,” said Saurabh Dinakar, head of Asia-Pacific global capital markets at Morgan Stanley.Developments in the technology, media and telecommunications space in China, as well as innovation in the health-care sector, have helped boost sentiment, Dinakar said. Cheaper valuations in Hong Kong and mainland China have also helped entice investors to the region, he added. A gauge of Hong Kong-listed Chinese companies is trading at about 11 times estimated earnings, roughly half of S&P 500’s multiple.The January record was largely driven by Chinese technology companies like OpenAI challenger MiniMax Group Inc. and chip designer Shanghai Biren Technology Co, deals that highlight Beijing’s support for technological self-reliance in the face of an intensifying competition with the US.Sustaining that momentum for the rest of the year would cement Hong Kong’s comeback from a years-long lull. A technology crackdown in China had put an end to a listings rush in 2021, when ultra low lending costs sent investors clamouring for shares. This time around, the demand appears to be more measured, Dinakar said.“This is not the kind of exuberance we saw in 2021, when deals were heavily oversubscribed and the market quickly moved on from one transaction to the next,” Dinakar said. “The companies coming to market today are, by and large, very good companies, and interest is being driven by fundamentals.”This year’s cadence and quality of deals have led Franklin Templeton portfolio manager Nicholas Chui to participate in about a third of January’s listings and about a dozen in the past year, the most he said he had ever done. Chui said he gained confidence partly from natural selection: Companies tapping the market now have survived the height of investor concerns about China’s investability.The current boom is also different from that of years past, when IPOs would suck up liquidity and hurt the secondary market, said Chui, whose China-focused funds manage about $700mn. “There’s a lot of capacity that’s been able to absorb this new demand,” he added.Investors have been rewarded with handsome returns: this month’s listings outperformed broader indexes with a weighted-average gain of more than 70%. The deals have attracted US investors, even with Washington’s efforts to constrain Beijing’s access to cutting-edge technology simmering in the background. JPMorgan Asset Management Holdings Inc. recently signed on to be a key investor in the upcoming listing of Chinese chip designer Montage Technology Co.Bankers are setting their sights on more big-ticket deals. Investors are eyeing the potential IPOs of the AI chip units of Alibaba Group Holding Ltd and Baidu Inc. Second listings of Chinese companies — the bread and butter of last year’s deals boom — have continued to fill the pipeline.The frenetic pace has also spilled over to deals involving bonds that can be converted into stock. About $5.9bn worth of bonds denominated in greenback or Hong Kong dollar were sold by Asia-Pacific companies last month, marking the best January since 2018. These include Chinese miners that were pouncing on soaring metal prices.How many deals bankers will print by the end of the year may ultimately depend on forces they can’t control, such as surprise regulation. China’s securities regulator has been deliberating on raising regulatory and compliance thresholds for firms pursuing so-called H-share listings in Hong Kong, people familiar with the matter have said.Many companies seeking to list shares early in the year received their green light from the China Securities Regulatory Commission in December and are aiming to complete their deals by the Lunar New Year holiday in mid-February while the market is sizzling, said Richard Wang, a partner and head of China equity capital markets at the law firm Freshfields. 

One theme is becoming prevalent as the new year approaches: The technology giants that have been shouldering this bull market will no longer be running the show.Wall Street strategists at firms including Bank of America Corp and Morgan Stanley are advising clients to buy less popular pockets of the market, placing sectors like healthcare, industrials and energy at the top of their shopping lists for 2026 over the Magnificent Seven cohort that includes Nvidia Corp and Amazon.com Inc.For years, investing in Big Tech firms has been a no brainer, given their stalwart balance sheets and fat profits. Now, there’s increasing skepticism over whether the sector — which has surged some 300% since the bull market began three years ago — can keep justifying its lofty valuations and ambitious spending on artificial intelligence technology. Earnings readouts from AI bellwethers Oracle Corp. and Broadcom Inc. that failed to meet lofty expectations amplified those concerns this week.Worries around the red-hot trade come amid rising optimism over the broader US economy in the new year. The setup may push investors to pile into the lagging groups in the S&P 500 at the cost of megacap tech.“I’m hearing about people taking money out of the Magnificent Seven trade, and they’re going elsewhere in the market,” said Craig Johnson, chief market technician at Piper Sandler & Co. “They’re not just going to be chasing the Microsofts and Amazons anymore, they’re going to be broadening this trade out.”There are already signs that stretched valuations are beginning to curb investors’ interest in once-unstoppable tech behemoths. Flows are rotating into undervalued cyclicals, small-capitalisation stocks and economically sensitive segments of the market as traders position to benefit from the anticipated boost in economic growth next year.Since US stocks hit their near-term low on November 20, the small-cap Russell 2000 Index has gained 11% while a Bloomberg gauge of Magnificent Seven companies posted half of that advance. The S&P 500 Equal Weight Index, which makes no distinction between a behemoth like Microsoft Corp and relative minnow like Newell Brands Inc, has been outperforming its cap-weighted counterpart over the same period.Strategas Asset Management LLC, which prefers the equal-weighted version of the S&P 500 over the standard gauge, sees a “great sector rotation” into this year’s underperformers like financials and consumer discretionary stocks in 2026, according to Chairman Jason De Sena Trennert. It’s a view shared by Morgan Stanley’s research team, which emphasised broadening in its year-ahead outlook.“We think Big Tech can still do OK but will lag these new areas, most notably consumer discretionary — especially goods — and small- and mid-caps,” said Michael Wilson, chief US equity strategist and chief investment officer at Morgan Stanley.Wilson, who correctly predicted a rebound from April’s rout, says the market widening could be supported with the economy now in an “early-cycle backdrop” after troughing in April. This tends to be a boon for laggards like lower-quality, more cyclical financials and industrials. Bank of America’s Michael Hartnett said on Friday that markets are front-running a “run-it-hot” strategy in 2026, rotating into “Main Street” mid-caps, small caps and micro caps from Wall Street megacaps.Earlier in the week, veteran strategist Ed Yardeni of his eponymous firm Yardeni Research effectively recommended going underweight Big Tech versus the rest of the S&P 500, expecting a shift in profit growth ahead. He was overweight information technology and communications services since 2010.Fundamentals are also on their side. Earnings growth for the S&P 493 is projected to accelerate to 9% in 2026 from 7% this year as the earnings contribution from the seven largest companies in the S&P 500 is set to fall to 46% from 50%, according to data from Goldman Sachs Group Inc.Investors, will want to see evidence that the S&P 493 are meeting or beating earnings expectations before getting more bullish, according to Michael Bailey, director of research at FBB Capital Partners. “If jobs and inflation data remain status quo and the Federal Reserve is still easing, we could see a bullish move in the 493 next year,” he added.The US central bank cut interest rates for the third consecutive time on Wednesday and reiterated its view for another reduction next year.Utilities, financials, healthcare, industrials, energy, and even consumer discretionary are solidly up this year, evidence that the broadening is already happening, points out Max Kettner, chief cross-asset strategist at HSBC Holdings Plc.“For me, it’s not about whether we should buy tech or the other sectors, but more about tech and the other sectors participating too,” Kettner said. “And in my view, that should continue in the coming months too.”