tag

The war in Iran has dealt a blow to one of Wall Street’s favourite trades — emerging markets.Stocks and currencies have seen steep losses, with the MSCI equity index posting its biggest weekly drop in six years, and bond yields have jumped. Even so, money managers at firms including Pacific Investment Management Co, Barings LLC and T Rowe Price Group Inc argue the longer-term case for emerging markets remains intact. While some are tweaking portfolios at the margins, most are holding off on major shifts for now.Their conviction rests on what investors see as the main drivers behind the emerging-markets rally: A push to diversify from US assets, attractive valuations and solid economic growth. Many believe those themes will reassert themselves once the geopolitical shock fades, and fund flows suggest investors are taking advantage of the dip in prices to buy more securities. Investors added $12.6bn to emerging-market stocks and bonds in the week through Wednesday, according to a Bank of America Corp report, citing EPFR Global data.“We're waiting for more clarity,” said Nick Eisinger, the head of EM sovereign credit strategy at JPMorgan Asset Management. “We like the fundamental story across a lot of EM, but unfortunately the fundamental stories don’t really count for very much right now, so we need this shot to pass.”Still, the risks are mounting, with Brent crude surging past $90 a barrel and conflict across the Middle East intensifying. The worry is that soaring oil prices will pressure economic growth in countries that rely on imports. As well, a stronger dollar — which has re-emerged as the haven trade of choice — tends to tighten financial conditions and erode returns for emerging-market investors.JPMorgan Chase & Co cut its recommendations on emerging-market assets three times in the past week, with uncertainty clouding the outlook for the asset class. The bank's strategists slashed bullish calls to marketweight on foreign exchange and local rates, and moved to tactical underweight positions on sovereign and corporate dollar bonds.Here’s what other investors see ahead for the asset class. The comments have been edited for length and clarity.Bill Campbell, a portfolio manager at DoubleLine Group: I'm not in the camp that this fundamentally changes everything, that it's time to close out all emerging markets. I'm much more in the camp that this is an exogenous shock. As of now, my expectation is it should be contained. In that case, it doesn't change, a priori, the conditions of a supportive global growth backdrop, EM-DM convergence, and the worries about fiscal and term premium in developed markets. Also, in a world where valuations remain extremely tight, emerging markets offer a lot of value and diversified ways to play investment themes.If you look across what happened across markets, it was heavily held trades that unwound. So we have some cleaner positions now, and if we get some clarity or some more line of sight on the Iran situation, this could be a fantastic spot to re-engage in EM currencies and EM local rates. I'm trying not to get too panicked and I'm trying to look for opportunities. Pramol Dhawan, head of emerging markets portfolio management at Pimco: We are currently seeing one of the key risks play out in real time, that of geopolitical friction. Against that, what will continue to sustain emerging markets over the longer-term is continued fiscal credibility at the sovereign level, further evidence that EM central banks have anchored inflation expectations durably, and continued rotation by global allocators, who remain underweight EM relative to fundamentals. The current EM cycle appears more durable than previous rallies, including the 2008 cycle. Ghadir Cooper, global head of equities at Barings: Geopolitical risk obviously affects all markets not just EM. High oil prices, if persistent, will have a detrimental effect on all energy importing countries.There is a powerful combination supporting emerging markets going forward — attractive valuations and it is what we believe a very under-owned asset class, not represented enough in portfolios. EM policymakers have typically been far more fiscally prudent than developed peers. Given that EM has underperformed for over a decade and given the relative attractiveness of the asset class, a diversification argument is forming — out of US assets into international and EM. Eric Fine, head of emerging-markets active debt at VanEck Associates: Gulf bond spreads are largely unchanged, yet risks have clearly risen. Spreads of the key countries (UAE, Qatar, Saudi, and Kuwait) are sub-100 basis points over Treasuries, so reducing that exposure is pretty straightforward as there are other alternatives without proximity to the conflict.EM local currency got cheaper so we increased some exposure, which we reduced before the conflict because they had become too frothy. South Africa, for example. We increased Colombia and Chile as well. EMs in the bond world are generally commodities exporters. Latin America and sub-Saharan Africa, in particular have winners. Asia will be challenged economically, but external accounts and policies are so strong, anchored by an appreciating Chinese yuan, so opportunities exist there too.The only metric that matters for now is conflict duration. If the market keeps increasing its conflict duration estimates, they will start to increase global recession odds. But note that commodity prices are likely to remain high, so EM commodities exporters aren’t obviously vulnerable in this outcome. Samy Muaddi, head of emerging markets fixed income at T Rowe Price: EM foundation is quite good right now, so it'll likely survive the latest bout of risk aversion. But the combination of higher oil prices and looser US fiscal could contaminate the rates outlook, and I don't think the market is well positioned for that. Anything that changes core rates, volatility or equity risk is naturally going to end up contaminating emerging markets.The key question for credit is where spread compression is being earned by genuine policy adjustment, making it more durable. Our rotation into higher-quality, higher-liquidity credits from frontier names, which started last year, had proven to be resilient in face of this week's selloff. In local markets, we like countries where there's no front-loaded election risk in the next three to six months, and where real rates are still high, for instance, Mexico, Romania and Turkey. Latin America is more immune from a financial conditions perspective and should benefit from portfolio rotations. 

Egypt’s benchmark stock index is soaring ahead of developing-nation peers, buoyed by growing investor interest in a market that’s seen benefiting from government measures to revive the economy.The EGX30 index is up 27% in dollar terms this year, more than double the gain of the MSCI EM equity index and far outpacing the developed-market gauge.While last week’s central bank interest-rate cut fueled the rally, boosting the index by more than 5% in two days, that was just adding to bullish sentiment that’s been in place for more than a year. The benchmark returned 50% for dollar investors in 2025 as authorities took steps to boost private-sector activity, cut debt-service costs, lower inflation and attract foreign investment.A strengthening currency and plans to privatize more than two dozen state-owned companies have added to the appeal of Egyptian stocks. Still, the Cairo benchmark trades at a steep discount to the broader emerging-market gauge, with a price-earnings ratio of nine, compared with almost 18. That leaves room for further gains, according to Allen Sandeep, director of equities at ACT Financial in Cairo.“Current valuations are still cheap,” Sandeep said. “The EGX is right now on a positive re-rating path.”The recent rate cut built on more than 700 basis points of easing last year. The central bank also cut the required reserve ratio for banks by two percentage points in a bid to stimulate lending and liquidity. Even with the rate cuts, Egypt’s real interest rate remains at about 7%.The government devalued the currency by 40% two years ago and shifted to a free exchange-rate regime that helped secure a $57bn global bailout in early 2024. Those funds included $35bn in investments from the United Arab Emirates, as well as an expanded $8bn International Monetary Fund program, and billions more in pledges from the European Union.Officials are also trying to boost interest in the local market through new measures such as derivatives trading, which is set to begin in March.That’s also stoked interest in new listings. The private tranche in an initial public offering for premium grocery retailer Gourmet Egypt SAE was more than twelve times oversubscribed and the company’s stock jumped 40% on the first day of trade earlier this month.“With FX liquidity and exchange-rate stability being restored, foreign participation in the EGX has jumped,” said Sandeep. Foreigners accounted for as much as 14% of total market turnover in February, versus 5.5% in 2025, he said. “We expect this pattern to continue.” 

Asia is back on top. The region’s stock markets have beaten the US and Europe this year, credit markets are strong, currencies are strengthening, and investors expect the momentum to carry into 2026.In dollar terms, the MSCI Asia Pacific Index of the region’s equities is up 27% this year including dividends. It’s also the first time since 2020 that Asian shares have outpaced both US and European benchmarks in the same year.The resurgence reflects Asia’s expanding appeal to investors seeking faster growth as the US and Europe slow. A weaker dollar has made Asian assets more attractive, while the region’s deep links to the technologies shaping the global economy have strengthened the investment case.“Asia’s outstanding performance isn’t just a cyclical bounce — it reflects where global growth and policy momentum are converging, giving the region a credible runway into 2026,” said Hebe Chen, senior market analyst at Vantage Global Prime Pty. “While the US still dominates the top end of the tech stack, Asia — especially China, Taiwan, Korea, and Japan — now anchors critical parts of the AI value chain, often without US-style valuation strain.”The rally’s breadth is striking. Japan, South Korea, Taiwan and China have all posted double-digit gains this year. South Korea’s Kospi index alone has climbed 71%, making it one of the top-performing major markets globally.In China, stocks are heading for their strongest year since 2020, driven by the excitement around artificial intelligence. DeepSeek’s AI advances have helped revive interest in Chinese technology, an area that had been heavily discounted after years of regulatory pressure.Jonathan Armitage, chief investment officer for Australia-based Colonial First State, said the renewed focus on Chinese tech has strengthened the money manager’s outlook for emerging-market stocks into 2026.To be sure, the rally comes with risks. China’s economic recovery has been uneven and any renewed strength in the dollar could hurt returns for foreign investors. There’s also concern that the rally in AI-related tech stocks is getting crowded, which may leave prices vulnerable if growth slows or sentiment flips.Even so, some investors say those risks don’t change the broader story. The region’s cross-asset rally is seen as the early stage of a longer re-rating — a period when markets are valued more highly as growth prospects improve.“With a hotter and more diverse growth engine than the US or Europe, 2025 looks less like a peak for Asia and more like the early stage of a longer re-rating cycle,” Vantage Global’s Chen said.Investor interest is spreading beyond the biggest markets, with Vietnam emerging as a favourite. Stocks there are up about 38% this year, and some investors say the rally could extend.“We are most bullish on Vietnam, which has attractive value and growth characteristics,” said Nick Ferres, chief investment officer for Vantage Point Asset Management in Singapore.A weakening greenback has boosted the value of Asian assets for dollar-based investors, making returns look more attractive just as most Asian currencies are strengthening.China’s offshore yuan is trading close to its strongest level in more than a year, and the Australian and New Zealand dollars have advanced as traders begin to price in tighter monetary policy. Meanwhile, the Malaysian ringgit and Thai baht are close to a 10% gain.“Despite the volatility surrounding tariffs, Asia FX — including the Australian dollar — have done well broadly,” said Wee Khoon Chong, a senior Asia-Pacific market strategist at BNY. “The weak US dollar, resilient regional trade growth and the AI-led optimism has benefited Asia this year and likely to continue into 2026.”The bullish mood extends to corporate debt. An index of Asia’s dollar-based investment-grade debt has beaten its US counterpart and is on track for its biggest year gain since 2019. Spreads are slightly above the record lows hit in November, while high-yield spreads have held near a seven-year low reached in September.“We’re talking about a high credit quality market, particularly when it comes to investment grade, which is backed by strong fundamentals,” said Omar Slim, co-head of Asia fixed income at PineBridge Investments.Outside of China, defaults have been minimal, while issuance “is under control and being sought after by a growing money pool,” Slim said.