tag

US President Donald Trump said yesterday his patience with Iran was running out and that Chinese President Xi Jinping had agreed Tehran must reopen the Strait of Hormuz, ​but China gave no indication it would weigh in. His comments shed no light on ‌whether Beijing might use its influence with Tehran to end a conflict it said should never have started. “I’m not asking for any favours because, when you ask for favours, you have to do favours in return,” Trump said, when asked by a reporter on board his plane whether Xi had made a firm commitment to put pressure on the Iranians to reopen the strait, a key waterway for oil shipments. Xi did not comment on his discussions with Trump about Iran, although China’s foreign ministry issued a blunt statement outlining Beijing’s frustration with the Iran war. “This conflict, which should never have happened, has no reason to continue,” the ministry said. Trump has threatened to attack Iran again if it does not agree to a deal. “We don’t want them to have a nuclear weapon, we want the straits open,” Trump had said in Beijing, sitting alongside Xi. Iranian Foreign Minister Abbas Araghchi said Tehran had received messages from ‌the US indicating Washington was willing to continue talks.  

The Iran war has squeezed global supplies of jet fuel, threatening to upend vacation plans as the peak summer travel season approaches in the Northern Hemisphere. The near-halt of shipping through the Strait of Hormuz has disrupted oil exports from the Gulf, forcing refineries elsewhere to cut production of jet fuel and its base ingredient, kerosene. Compounding the problem, refiners in the Middle East, where more than 10% of the world’s jet fuel and kerosene is typically produced, have struggled to deliver cargoes to buyers outside the region. Jet fuel prices have risen even more than those of crude oil since the conflict started. They’ve surged to records, topping $200 a barrel in Europe. Faced with higher fuel costs and lower supply, airlines have axed thousands of flights; grounded older, less-efficient aircraft; and raised airfares. Further cancellations may be around the corner. Which markets are seeing the biggest disruption?Asia has been hit particularly hard since it normally receives the majority of the crude oil shipped through the Strait of Hormuz. Asian refineries’ output of jet fuel and kerosene fell to 2.9mn barrels a day in April, a decline of more than half-a-million barrels a day from February, according to figures from the OilX service of Energy Aspects. Europe is under pressure, as well. Refineries there have been closing for years, unable to compete with bigger and more-efficient plants in Asia. About 40% of the jet fuel used by the European Union is imported, and half of that typically comes through Hormuz. Shell Plc said refineries in Europe are maximizing jet-fuel production. The region has also been purchasing more barrels from North America and Africa, according to data from Vortexa. But it’s unclear how well these supplies will hold up going forward, especially as jet fuel demand typically rises during the summer. If Europe is unable to replace more than half of its lost Middle East supply, its jet fuel inventories could reach critical levels in June, according to the International Energy Agency, at which point “physical shortages may emerge at select airports, resulting in flight cancellations, and demand destruction.” President Donald Trump has said the US has “plenty” of jet fuel. He’s rejected the idea of export curbs to protect domestic supply and previously called on nations to buy from America. But US refiners are already churning out record volumes, leaving limited room to ramp up production further, and are selling most of their jet fuel domestically. North America routinely uses “Jet A” fuel. This has a higher freezing point than “Jet A1,” which is traditionally used in Europe and other parts of the world. The European Commission, the EU’s executive arm, said in May that there are “no regulatory obstacles to the use of Jet A fuel imported to Europe.” While the US is more cushioned from the global supply crunch as a net exporter of jet fuel, the West Coast still imports about 15%-20% of its jet fuel, largely from South Korea, versus 5% or less for other states, according to the American Petroleum Institute. Which airlines are most affected?Jet fuel is the second-largest expense for airlines after labor. It can account for as much as 30% of operating costs, according to the International Air Transport Association. Many carriers engage in fuel hedging, locking in a price now for jet fuel to be delivered at a later date. This protects them from price increases down the line, although the strategy can backfire if jet fuel becomes cheaper. European airlines have hedged a significant portion of their fuel requirements for the coming months. By contrast, most US carriers — the largest in the world by capacity — stopped hedging after suffering losses during the oil price swings around the 2008 financial crisis. That’s left them more exposed to the war-driven jet fuel price surge. American Airlines Group Inc. said it faces more than $4bn in additional costs this year, while British Airways owner IAG SA said it expects to pay about €2bn ($2.4bn) more for fuel in 2026. Budget airlines are being squeezed because their business models are based on keeping costs low so they can offer cheap fares and frequent flights. US-based Spirit Aviation Holdings Inc shut down in early May after the increase in fuel prices complicated its plans to emerge from bankruptcy, and it failed to secure a federal bailout. It wasn’t the only one seeking financial assistance. A group of carriers asked the Trump administration for $2.5bn, according to people familiar with the discussions. Have airfares increased?Airlines have been leaning on customers to absorb the extra billions of dollars in jet fuel costs, adding fuel surcharges to tickets and raising fees to check bags and select seats. Some airline bosses have urged travelers to book flights sooner rather than later to avoid even bigger price increases if the war in the Middle East drags on. The fare jump has been prominent in Asia. Hong Kong’s Cathay Pacific Airways Ltd has been adjusting its fuel levies, which will amount to around $350 for long-haul, round-trip flights from mid-May. In the US, as of April 27, the average cost of a round-trip international flight had risen 16% from a year earlier to $1,101, according to travel comparison site Kayak. The average price of a domestic round-trip ticket increased 24% to $365. 

China's consumer prices ticked up in April as the cost of crude oil rose globally due to the Iran war, official data showed on Monday.Helped by the surging oil costs, factory gate prices also continued to show signs of recovery, rising for a second straight month after being stuck in negative territory since October 2022.However, analysts warn deflation is still a threat for the world's second-largest economy as prices in other sectors continue to fall and overcapacity remains a headache.China's consumer price index (CPI), a key measure of inflation, last month rose 1.2% year-on-year, data from the National Bureau of Statistics showed.The jump was due to "changes in international crude oil prices and increased demand for holiday travel", according to Dong Lijuan, chief NBS statistician.Domestic gas prices rose 19.3% on-year, Dong said, impacted by international commodity price fluctuations.A five-day holiday at the beginning of May also typically sees more travel and spending in the weeks preceding it.However, last month's CPI was still well below the government's two percent target for the year.The April producer price index (PPI), which measures wholesale inflation, increased by 2.8% on-year -- up from 0.5% in March.It beat a Bloomberg forecast of 1.8% and marked the quickest pace since July 2022, when the PPI rose by 4.2% on-year.The gauge slipped into negative territory that October and did not reverse until March."The rise in international crude oil prices drove up prices in domestic petroleum-related sectors," the NBS' Dong said in a statement, listing fuel processing and manufacturing of raw materials.But analysts warn shocks caused by oil blockages in the Middle East are temporary."The fallout from the Iran War pushed up inflation again in April but price pressures remain narrow in scope and aren't likely to build into a wider reflationary impulse", Capital Economics said in a note."(With) overcapacity in most sectors unresolved and domestic demand growth still sluggish, the ingredients for a sustained reflationary impulse still appear to be missing." 

As the focus moves away from the Iran war, investors and strategists alike are looking for the next leg up in equities. Many are turning to Asia.Shares in South Korea and Taiwan have rallied the most in the world this month, with the surge in the Kospi index taking it up 78% for the year. The two markets have been key beneficiaries of the euphoria surrounding artificial intelligence, thanks to the growing dominance of giants Samsung Electronics Co, SK Hynix Inc and Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.Equity-derivatives strategists are increasingly recommending trades to bet on more gains, just as traders chasing the rally push up the cost of options. The result: Implied volatility for stocks in Taiwan and Korea is rising along with those markets. It’s now hovering around peak levels versus the S&P 500 Index for both the Taiex and the Kospi 200 Index, with the Cboe Volatility Index sinking back below its one-year average.“The strength of the move is producing extreme reversals from prior trends,” said Jun Gyun, a derivatives analyst at Samsung Securities Co, referring to the Korean market. That’s creating the “vol up, spot up” pattern, which could last for “some time, until a period of consolidation emerges,” he added.Tech and AI are back with a vengeance, leaving behind markets such as India, which is heavily dependent on oil, has low exposure to AI and a currency near a record low. Its S&P BSE Sensex Index, down 9.3% this year, is the world’s second-worst performer.Korean shares have been so in demand that Interactive Brokers Group Inc. started giving US retail investors direct access to the market. Meanwhile, the assets under management for leveraged exchange-traded funds have surged to a peak, and they’re likely to grow further as authorities have approved the local listing of those for single stocks, according to a recent JPMorgan Chase & Co report that said the products keep the risk of “flow-driven overshoots alive.”Samsung Securities’ Jun sees long-gamma strategies tied to rising volatility as favorable for Korean equities in the near term. Looking out three months or longer, he says traders should consider building short-gamma exposure in anticipation of a volatility peak.At Societe Generale SA, strategists noted that the 12 month variance spread between the Kospi 200 and S&P 500 has reached extreme levels. Yet a meaningful reversal would need a “more benign” oil and geopolitical environment and a pause in the tech rally, conditions they don’t see happening in an “orderly manner” now, they wrote in a report where they said they don’t advise positioning for this scenario.Meanwhile, JPMorgan strategists recommended bullish structures on the iShares MSCI Emerging Markets ETF, expecting the equities will continue to outperform given the AI theme, a more supportive macro backdrop and strong fundamentals.Ahead of the upcoming summit between Presidents Donald Trump and Xi Jinping, where AI policies are poised to be key points, investors boosted bullish positioning in US-traded Chinese ETFs, buying call spreads on the iShares China Large-Cap ETF and calls on the KraneShares CSI China Internet ETF.Separately, JPMorgan strategists led by Tony Lee advised call spreads on the Taiex or worst-of calls on the Taiwanese gauge, the Kospi 200 and Japan’s Nikkei-225 Stock Average to bet on the AI hardware rally.“US large-cap tech, Korean memory and component suppliers, and Taiwan’s semiconductor ecosystem are all showing the same pattern — earnings delivery remains strongest where exposure to AI hardware bottlenecks is highest,” the strategists wrote in a note. “Hardware remains the earnings backbone of the AI theme, and Taiwan remains its most efficient index level proxy.” 

China's export growth gathered pace in April as factories raced to meet a wave of orders from AI-related industries and other buyers seeking to stockpile components amid fears the Iran ‌war could push global input costs even higher.That export strength, which ​has seen China's trade surplus with ‌the US widen to $87.7bn so far this year, will ‌be in focus next ⁠week as President ‌Donald Trump travels to Beijing for a ‌leaders' summit expected to extend last year's trade truce.While Chinese exporters have so far ⁠weathered the fallout from the Middle East conflict economists warn that the longer the war drags on and energy prices rise, the greater the risk that external demand fades away -- leaving sluggish domestic consumption unable to plug the gap.For now economists are watching the pace of the AI manufacturing boom and whether shipments of related equipment can keep the Chinese export engine purring."The conflict in the Middle ​East pushed up demand for global manufacturing inventory replenishment, and under the upward cycle of semiconductors, imports and exports maintained a boom," according to Xing Zhaopeng, senior China strategist at ANZ."There ‌is still room for expansion ⁠in this round ​of manufacturing cycle driven by AI, and it is expected that the annual ​export growth rate will be about 10%."Exports expanded 14.1% from a year earlier in US dollar value terms, customs data showed on Saturday, outpacing the 2.5% gain in March and a 7.9% rise tipped by economists.New export orders rose to their highest level in two years, separate factory activity data for April showed last month.Imports notched another strong month, climbing 25.3% versus 27.8% in March. Economists had forecasted growth of 15.2%.That boosted China's trade surplus last month to $84.8bn, from $51.13bn in March.Broader momentum in the Chinese economy ‌was solid in the first quarter, ‌with GDP growth hitting 5% year-on-year, ⁠the top of the government's full-year target range, and lessening the need for immediate stimulus.But ⁠even China, long criticised by ⁠trading partners for subsidy-backed, cut-price manufacturing, is not insulated from the hit to buyers' purchasing power as fuel and transport costs rise.The factory data published last month showed input prices remained elevated, particularly for refined goods and petroleum, coal and chemicals.Unemployment rates also edged higher and retail sales - a gauge of consumption - continued to underperform industrial output.Trump is scheduled to meet Chinese President Xi Jinping during his May 14-15 visit to Beijing, as both countries seek to stabilise a relationship strained by tensions over trade, Taiwan and the Iran war.Trump will be keen for trade concessions from Beijing ahead of November's U.S. midterm elections, though company executives and analysts are not expecting big breakthroughs.Faced with US levies that briefly rose to the triple digits, Chinese exporters last year chased new markets such as South America by offering lower prices. ‌China ended 2025 ​with a record trade surplus of $1.2tn. 

The momentum trade — buy what’s winning, sell what isn’t — was already running red-hot heading into this week. Now a pause in the Iran war, strong US jobs data and another sharp rally in AI chips just piled on more fuel.The same risk-on playbook is working across everything from junk bonds to crypto. In the stock market, one momentum index closed on Friday near the highest since the global financial crisis as the S&P 500 punched to a new peak, a gauge of chipmakers jumped 11% in five sessions, and oil drifted lower on hopes for an end to the Iran conflict.Barclays Plc strategists say the momentum rally has reached extremes that historically foreshadowed selloffs. At Goldman Sachs Group Inc, the trading desk wrote this week that valuations for high-momentum stocks are stretched and positioning is among the highest in recent years, based on prime brokerage data.The dominance of the trend-chasing trade reflects the resilience of the US economy and a market staunchly all-in on the AI wave, with chipmakers leading the charge. For some on Wall Street, the trade has begun to look self-reinforcing — gains in a narrow set of large-caps are drawing more cash into passive funds that own those same names. Still, even those riding the rally say fundamentals are backing the trade, for now.“Valuation has been thrown out of the window for the time being because there is no doubt that there’s a tightness in supply” in AI infrastructure, said Mark Hawtin, head of global equities at Liontrust Asset Management, which runs and advises about £20bn ($27bn). “When does it change? That is the million-dollar question and extremely difficult to answer because I think there’s a huge amount of liquidity.”To him, the demand-supply imbalance in AI infrastructure will abate at some point, bringing down elevated spending on semiconductors and the like. But in a momentum-driven market, being early on a rotation call hurts almost as much as being wrong.A run of good news kept animal spirits running this week. US jobs growth beat estimates in April, while apparent progress toward an Iran deal pulled oil lower.Among so-called factors tracked by quantitative investors, momentum is a chameleon, adapting to whatever has been rallying in markets, typically over a one-year period. It has a history of crashing when market leadership abruptly shifts such as during the 2008 global financial crisis and introduction of Covid vaccines in 2020.That typically comes as more investors crowd into winning names, which is starting to happen again, Barclays’ Head of Global Equities Tactical Strategies Alexander Altmann warned in a note this week. Traders had a taste of that rotation Thursday, when renewed US-Iranian clashes briefly hit the crowded AI winners that drive the trade. Momentum posted its worst session in three months even as the S&P 500 only modestly declined. By Friday’s close, the trade roared back.“Following the +50% rally in AI winners from the end of March lows, both AI, and thus the momentum factor feels vulnerable in the short term as we saw on Thursday,” said Michael Romano, head of hedge fund equity derivative sales at UBS Securities. “I can see a case for owning short-term downside in AI winners to hedge.”Through the lens of quant factors, the latest leg up in momentum has come as most other investing styles faltered, S&P Global indexes show. The value factor buying cheap stocks is down after a strong first quarter. In a sign of risk appetite, the factor buying steadier stocks is on course for its sixth straight month of declines.Quality, which favors profitable and low-leverage companies, is down another week, with its 60-day correlation with momentum around its most negative in about a year. Some of that is the signature of a risk-on rotation — defensive factors fade when speculative ones run. Some of it is sector-specific. Software incumbents, long among the highest-profitability names in the market, have been under particular pressure.“Software companies are basically asset-light and have had very high profitability for a very long time,” said David Blitz, chief researcher for quant equity at Robeco. “But investors are worried that this might be disrupted by AI, which might make a lot of software IP redundant.”As stretched as the market looks, fundamentals are supporting the momentum-led rally. About 85% of S&P 500 names have beat their earnings estimates so far this season, the highest rate in five years, while profit forecasts have also been climbing, according to Bloomberg Intelligence.There’s a dose of speculative euphoria, too. Retail investors are back to pre-conflict buying levels, with memory and AI names still among their favorites, JPMorgan Chase & Co quant strategists led by Arun Jain wrote this week.For Hawtin at Liontrust, the strength of momentum has reshaped how his team operates in recent years. They lean on technical indicators to stay with the trend even when other metrics may say otherwise.“With some of the semiconductor names, it does feel a little bit casino-like,” he said. “It’s not rational on a long-term investing time horizon for these names to be where they are, but as we know, markets can remain irrational for some time.” 

Southeast Asian leaders at a ‌summit yesterday stressed an urgent need to co-ordinate their response to the impacts of the ​Middle East crisis, as they aim to ‌ease pressure from an energy shock that has rattled their oil import-reliant economies.Meeting on the ‌Philippine island of Cebu, ⁠leaders of the Association of ‌Southeast Asian Nations (Asean) called for a harmonised strategy to ‌ensure energy and food security and head off future crises in a region particularly exposed to a nearly 70-day blockade ⁠of the critical Strait of Hormuz.The chair of Asean, Philippine President Ferdinand Marcos Jr, said the fallout from the war in Iran had created a domino effect of disruption and highlighted the need for "foresight, coordination, and concrete and collective action"."The recent crisis is a stark reminder of how vulnerable our our economies remain to sudden shifts in the international order and consequently, the global economy." he said at a retreat of the leaders."A few weeks worth of disruptions will take years to be corrected."CO-ORDINATION CHALLENGEAsean economic ministers on Thursday "identified practical, concrete response measures" to ​ensure energy and food security, according to a statement, but the proposals lacked specific details.They included diversifying suppliers and routes and developing a crisis communication protocol, but it was unclear what, if any, action might be taken.The region, with a population of nearly 700mn people and economies worth a combined $3.8tn, ⁠faces significant risks from the ​Iran war, and the Philippines — among the first countries in the world to declare an energy ​emergency — has pushed for approval of a voluntary, commercial-based Asean oil-sharing framework agreement.But coordination remains a big challenge for Asean. Despite rapid growth of its individual economies, integration has been slow, with vast differences between its 11 members and no central authority to ensure compliance with Asean agreements and initiatives.Asean leaders stressed the need to create mechanisms to withstand future crises, with Indonesian President Prabowo Subianto, saying energy supply pressures were very high and would not ease anytime soon."Asean must be ready for a long-term disruption. Our resilience must be built proactively with a clear forward-looking approach. This means we must be ready for any eventualities," he said.In a reference to the South China Sea and the 900km (550-mile) long Malacca Strait, the world's busiest waterway for international trade, Prabowo said it ‌was vital Asean prevent trade route disruptions in ‌its own backyard.His remarks come just two ⁠weeks after his own finance minister made waves by openly musing about ways countries could impose tolls on ships as a ⁠way to monetise the strait, before noting it ⁠would not be possible.PUSH TO RATIFY FUEL-SHARING PACTThe Asean leaders are expected to call for a negotiated settlement between the US and Iran as well as a reopening of the Strait of Hormuz, a conduit for about 130 vessels a day and a fifth of the world's oil and gas supplies prior to the conflict.Leaders will urge Asean members to complete the domestic processes required to approve a fuel-sharing pact, ensuring its "earliest possible entry into force", according to a ​working draft of a statement seen by Reuters on Thursday.Though the war has dominated talks in Cebu so far, progress was made in other areas on Thursday, with Marcos calling a meeting of the leaders of Thailand and Cambodia amid a fragile ceasefire, resulting in an agreement to restart engagement after two rounds of deadly border conflict last year.Foreign ministers also agreed to hold a virtual meeting with their counterpart from Myanmar, which is eager to normalise ties with Asean and allow its leadership to participate in its summits following a ban imposed after a 2021 military coup led to nationwide demonstrations that spiralled into civil war.The crisis in Myanmar has long divided the bloc, with some members ‌seeking engagement with a new, ​nominally civilian government led by former junta chief Min Aung Hlaing, who became president recently after a one-sided election swept by a pro-military party. 

It’s highly likely that the European Central Bank (ECB) will have to raise interest rates at its next meeting in June due to the Iran war, Governing Council member Peter Kazimir said.While officials aren’t pre-committing to any fixed path and more data are needed to assess the conflict’s fallout, “we remain firm in our approach,” the Slovak official said.“On this basis, policy tightening in June is all but inevitable,” he said on Monday in an op-ed. “It is becoming increasingly likely that we must prepare for a prolonged period of broad-based price increases coupled with visibly weaker growth across the eurozone.”The ECB last Thursday kept borrowing costs unchanged while signaling that a rate increase will be considered at the June 10-11 gathering. Bundesbank President Joachim Nagel said on Friday that such a move will be needed if there’s no significant improvement in the outlook for inflation and economic growth.While some of his colleagues echoed such comments, others were more cautious.“Obviously we’re talking about a possible increase in interest rates in June,” Lithuania’s Gediminas Simkus said Monday. “But whether the decision will actually be taken will depend on the situation and data.”Should the conflict in the Middle East get resolved, “then it would be a factor that would allow us to think about some other decision,” he added.Most economists and investors expect a quarter-point hike next month. Markets see two moves beyond that before the year is out.While there’s little the ECB can do to offset the direct surge in inflation due to the energy shock, Kazimir said higher oil and gas prices are also “bound to spread to the rest of the economy.”The ECB is facing current challenges from a “position of stability,” he said. “The memory of the high inflation years is fresh but so is our success in guiding inflation back to target.”There was encouraging news on Monday on the prospects for price gains returning to 2% as an ECB survey published showed professional forecasters expect only a temporary jump due to the war. While they see inflation averaging 2.7% this year, they think it will ease to 2.1% and 2% in 2027 and 2028.A separate ECB poll concluded that the broader pass-through from higher energy costs “might be more gradual than in the past” but also warned that things could get worse if the fighting isn’t over soon.Three other ECB officials also weighed in on borrowing costs on Monday, though they’ll leave their posts before June’s meeting.France’s Francois Villeroy de Galhau said the ECB must be both cautious and ready to act on rates should inflation spread beyond a surge in oil prices. Estonia’s Madis Muller said the neutral starting position for monetary policy allows time to determine a response.Vice President Luis de Guindos said in Brussels while presenting the ECB’s annual report that more time is needed to determine the impact of the conflict on economic expansion.“Perhaps the supply-side shock has been reflected more rapidly in inflation indicators than in growth indicators,” he told lawmakers. “We will have to wait until June. We will have more information, we will have new projections, and in this kind of situation — with a very complicated geopolitical situation — it’s very important to have a cool head.” 

More than two months into a conflict that has failed to deliver a decisive military or diplomatic win, President Donald Trump faces the risk that a standoff with Iran will drag on indefinitely and leave an even bigger problem for the US and the world than before he launched the war. With both sides outwardly confident they hold the ‌upper hand and their positions far apart, there is no obvious off-ramp in sight, even as Iran submitted a fresh proposal to restart negotiations. Trump quickly rejected it on Friday. For the US president and his Republican Party, the implications of a ‌continued impasse are grim. An unresolved conflict would likely mean the global economic fallout, including high US gasoline prices, will persist, putting further pressure on Trump, whose poll ‌numbers are falling, and darkening Republican candidates’ prospects ahead of November’s midterm congressional elections. UNMET GOALSThose costs highlight a ‌deeper problem: the war has failed to achieve many of Trump’s stated goals. While there ‌is little doubt that waves of US and Israeli strikes heavily degraded Iran’s military capabilities, many of Trump’s often-shifting war objectives — from regime change to shutting Iran’s path to a nuclear weapon — remain unfulfilled. Fears for a more protracted deadlock have grown since Trump called off a trip by his negotiators to Islamabad last weekend and then dismissed an Iranian offer to halt the war, suspended since April 8 under a ceasefire agreement. Tehran proposed setting aside discussion of its nuclear program until the conflict is formally ended and a deal is reached on reopening the Strait of Hormuz. That was a non-starter for Trump, who has demanded the nuclear issue be dealt with at the outset. There was a glimmer of hope on Friday when state news agency IRNA reported Tehran had sent a revised proposal through Pakistani mediators, causing a drop in global oil prices that had risen sharply since Iran effectively closed the strait. Trump told reporters he was “not satisfied” with the offer, though he said there were ongoing contacts by phone. A failure to wrest the vital oil-shipping waterway from Iranian control at the conclusion of the conflict would be a major blow to Trump’s legacy. “He’d be remembered as the US president who ​made the world less safe,” said Laura Blumenfeld, a Middle East expert at Johns Hopkins University in Washington. White House spokeswoman Olivia Wales said Iran’s “desperation” is increasing due to military and economic pressure, and Trump “holds all the cards and has all the time he needs to make the best deal.” RESUMING HOSTILITIES?With his next steps uncertain and no clear endgame, Trump has in private meetings raised the prospect of a prolonged naval blockade of Iran, possibly for ‌months more, aimed at further squeezing off its oil exports and forcing it to reach a denuclearisation agreement, a White House official said on condition of anonymity. At the same time, he has left the door open to resuming military action. The US Central Command has prepared options for a “short ​and powerful” series of strikes as well as for taking over part of the strait to reopenit to shipping, Axios reported on Thursday. European diplomats said their governments, whose relations with Trump have been strained by the war, expect the current situation with Iran to persist. “It’s hard to see how this will end soon,” said one, speaking on condition of anonymity. Iran has remained defiant. It has exerted powerful leverage against the US and its allies, triggering an unprecedented energy supply shock by choking off shipping in the strait, where tanker traffic flowed freely before the war, carrying a fifth of the world’s oil. Analysts say Iran will be emboldened knowing that it will have this weapon at its disposal even after the war. “Iran has realised that, even in a weakened state, it can shut off the Strait at will,” said Jon Alterman of the Center for Strategic and International Studies in Washington. “That knowledge leaves Iran stronger than it was before the war.” Trump, who took office promising to avoid entanglement in foreign interventions, has also failed to achieve his main stated aim in attacking Iran on February 28: to close off its path to a nuclear weapon. A stockpile of highly enriched uranium is believed to remain buried following US and Israeli airstrikes last June and could be recovered and further processed into bomb-grade material. Iran says it wants the US to recognise ‌its right to enrich uranium for what it says are peaceful purposes. Another of Trump’s declared war goals — forcing Iran to stop support for proxy groups such as Lebanon’s Hezbollah, Yemen’s Houthis and Palestinian Hamas — also remains unmet. Renewed peace talks are unlikely to yield a quick resolution, given the large gaps. At the request of Trump’s aides, intelligence agencies are studying how Iran would respond if he declared a unilateral victory and pulled back, US officials have told Reuters. ‘FROZEN CONFLICT’ RISKWith negotiations deadlocked, some analysts have suggested the war could devolve into a frozen conflict that would defy a permanent solution. That could prevent Trump from significantly scaling down forces in the Middle East. The US is already paying new strategic costs. Those include fractures with traditional European allies, who were not consulted before Trump went to war.Trump also must deal with a more hardline Iranian leadership, dominated by the Islamic Revolutionary Guard Corps. The president’s call at the start of the conflict for the Iranian people to overthrow their rulers has gone unheeded. At home, Trump is under pressure to end a war that has dragged his approval rating to the lowest level of his term and spiked gasoline prices above $4 a gallon ahead of the midterms, in which Republicans are at risk of losing control of Congress. A second White House spokeswoman, Taylor Rogers, said Trump was committed to maintaining his party’s congressional majority and that high gasoline prices were only “short-term disruptions” that would be overcome as the conflict subsides. The Iranians, however, are mindful of Trump’s ‌domestic troubles and may be prepared to wait him out, but the questionremains how long they can stave off economic calamity.“Iran isn’t fractured or folding, it’s playing for time,” Sina Toossi, a senior fellow at the Center for International Policy think tank in Washington, wrote on X. 

As the Iran war strangles natural gas supplies, countries across Asia and Africa are rationing fuel and enduring blackouts. In Europe, the conflict is raising the risk of an energy crunch this winter.Thousands of miles away, in the heart of US shale country, gas is so plentiful that producers have to pay buyers to take it off their hands.Drillers in the Permian Basin of West Texas and New Mexico have helped make the US the world’s largest oil producer. In the process, they’ve also glutted the region with natural gas, which is extracted there as a byproduct of crude.There's so much gas, in fact, that it exceeds available pipeline capacity to get the fuel to customers or export terminals on the coast. The result: producers literally can't give it away. Permian gas prices aren't merely cheap — they're negative. In other words, sellers are paying customers. While it’s not the first time that gas contracts in the region have gone subzero, prices are now lower than ever.The phenomenon feeds into the broader US market. Benchmark futures, already low by international standards, have slipped 10% since the Middle East conflict began. That’s in stark contrast to Europe, where futures have surged about 40%, and Asia, where they’ve jumped more than 50% as nations struggle to secure enough gas to run power plants and heat homes.With new pipelines slated to start up this year, negative Permian prices won’t last forever. But they reveal a gas bounty so massive that it’s not only insulating the US from war-driven energy shocks, but actually creating an economic tailwind. Cheap supplies of gas — a key manufacturing input and a major player in meeting power demand from artificial intelligence — stand to give the US an edge over countries facing fuel shortages.“US gas prices have not just remained lower than global benchmarks, but have remained insulated from the volatility” of major global gas and import markets in Europe and Asia, said Chris Louney, director of global commodity strategy at RBC Capital Markets. “This comparative energy security is beneficial for domestic industry that relies on natural gas as a feedstock or form of industrial grade heat, and increasingly power-hungry industries such as AI and data centers.”Americans are grappling with soaring power bills already, but without the glut of natural gas, those costs would be even higher. And while US consumers have been hit with broader inflation — including higher gasoline prices at the pump — as the Iran war upends the oil market, cheap natural gas is muting the impact, with utility gas prices falling 0.9% in March’s Consumer Price Index report.Soaring production from shale basins including the Permian has propelled US oil and natural gas output to all-time highs. That supply has been a cornerstone of President Donald Trump’s push for American energy dominance, helping to create a buffer between the US and war-driven market convulsions.In the Permian, gas prices have dipped below zero intermittently since 2019 as pipeline construction failed to keep pace with soaring production. But this year, negative pricing has been more pronounced than ever.Permian gas hit an all-time low of -$9.60 per million British thermal units on April 24 while US benchmark futures have recently traded below $3.Futures in Europe and Asia, meanwhile, are trading at about six times that level. Those higher prices are feeding directly into global inflation, pushing up the cost of electricity, heating and manufacturing. Goldman Sach Group Inc estimates that a 10% increase in global liquefied natural gas prices adds about 8 basis points to global inflation and is a drag on economic growth.Gas scarcity has even forced some fertilizer makers to rein back production, said Pablo Galante Escobar, head of liquefied natural gas at commodity trader Vitol. That risks “transferring the energy crisis into a food crisis,” he said at the FT Commodities Global Summit in Switzerland earlier this month.Slovakia’s largest fertilizer producer, Duslo AS, said last month that it’s curbing ammonia output after gas prices surged. In India, fertilizer manufacturers including Indian Farmers Fertiliser Cooperative Ltd are beginning to cut production after Qatari supplies of liquefied natural gas, a key feedstock, were suspended.But for the US, the picture looks much different.The divergence between gas prices in America and the rest of the world “could mean the US economy will prove more resilient than expected this year,” Anna Wong, chief US economist at Bloomberg Economics, wrote in a research note. “Natural gas is more important to the manufacturing sector — particularly chemicals, fertilizers, electricity — than crude oil is.”US petrochemical producers like Dow Inc are among the companies benefiting from low-cost industrial gas, an important feedstock for chemicals manufacturing.“Supply and feedstock into Asia and Europe are constrained, which is triggering price increases globally,” Dow Chief Operating Officer Karen Carter said on an April 23 earnings call. “It is also leading to increased production in the Americas and is providing Dow the opportunity to capture new business in Europe.”Inexpensive gas is also putting downward pressure on the cost of electricity, and lower power prices stand to aid the buildout of data centers, Wong wrote. That could help assuage concern about soaring electricity costs tied to the AI boom — an issue that’s become a key concern for voters heading into the US midterm elections. The fuel is poised to be an asset for the US in its race against China for AI dominance, with data-center developers including Meta Platforms Inc favoring gas over cleaner alternatives because of its reliability as a power source.“The current market is highlighting a clear divergence — global natural gas prices are rising sharply, while US prices are even lower than when the Iran War began,” Jeremy Knop, chief financial officer of EQT Corp, the second-largest US gas producer by volume, said in an emailed statement. “That’s a direct result of the scale and efficiency of domestic supply.”Producer WoesFor some US gas producers, however, low prices have been a drag on profits. Diamondback Energy Inc, a top Permian explorer, is “consciously moving away from Waha,” as the Permian pricing hub is known, and increasing its exposure to higher-priced markets near planned data centers, gas export facilities and population centers, executives said on an earnings call late last year.“Investors want us to realize more than zero on our gas,” Diamondback CEO Kaes Van't Hof told attendees April 15 at an energy conference in Fort Worth, Texas. “We're an oil company. Most of our revenue comes from the oil side, but in a good year, gas is 5% of our revenue, and it's probably headed towards 10% or so.”Even drillers outside the Permian are feeling the effects of low gas prices. Though EQT has touted the benefits of cheap US gas, the company announced plans earlier this month to cut quarterly production by 2% as gas prices languish, with domestic stockpiles well above the five-year average.“In this environment, we are taking a disciplined approach to production, including modest production curtailments during the low-demand spring season to store supply for maximum deliverability during peak summer power demand,” Knop said.As prices have fallen deeper into loss-making territory, flaring events — when operators burn off natural gas at the wellhead, releasing carbon dioxide into the environment — have spiked to seasonal multi-year highs, according to research firm Energy Aspects. While New Mexico has tight restrictions on flaring, Texas allows widespread exceptions to a state rule intended to limit the practice.“There’s a market failure here,” said Jon Goldstein, associate vice president for energy transition at the Environmental Defense Fund. “It makes no sense to be burning an energy resource that is needed around the world, and polluting the air, when we could be using that, putting it to productive use.”For traders, who thrive on acute pricing dislocations like those between the Permian and other US gas hubs, the West Texas market has been fraught with opportunity and risk.Traders who managed to book long-term capacity on pipelines shipping gas out of the Permian Basin and into higher-priced demand centers should be reaping windfall profits on any portion of those trades that isn’t hedged, said Josephine Mills, senior analyst at industry consultant Enverus.But if unplanned pipeline maintenance prevents a trader from meeting obligations to deliver Permian gas, that trader will have to sell the trapped West Texas supply at negative prices while buying higher-priced gas to deliver to the counterparty. One gas trader, who asked not to be identified because he’s not authorized to speak to the media, said he lost over $300,000 in a week because of a recent Permian pipeline maintenance event.By the end of this year, negative West Texas gas prices may mostly be a thing of the past.Forward prices for Waha gas show the hub flipping to positive in October, according to Intercontinental Exchange data. That’s around the time that the massive Blackcomb Pipeline — a gas conduit from the Permian to South Texas developed by a consortium of companies led by WhiteWater — is expected to enter service.A wave of other pipeline projects is set to follow. Five new Permian conduits are set to bring about 11bn cubic feet a day of capacity online by the end of 2028, equivalent to roughly 10% of total US gas production.“As a result, you’ll see gas prices in the Permian higher than has been the case in many, many years,” said Amber McCullagh, a longtime North American natural gas markets analyst and founder of the independent blog Measured Depth.Still, abundant shale production and limited export capacity mean US gas prices are poised to remain low relative to the rest of the world for years to come. Gas will average well below $4 through 2027, American government forecasts show, while production is poised to hit fresh records.“With an ample resource base and a growing but still hard capacity limit on exports, this energy security looks both beneficial to the domestic economy and durable,” RBC’s Louney said. 

The Iran war has squeezed global supplies of jet fuel, threatening to upend vacation plans as the peak summer travel season approaches in the Northern Hemisphere.The near-halt of shipping through the Strait of Hormuz has disrupted oil exports from the Arabian Gulf, forcing refineries elsewhere to cut production of jet fuel and its base ingredient kerosene. Compounding the problem, refiners in the Middle East, where more than 10% of the world’s jet fuel and kerosene is typically produced, have struggled to deliver cargoes to buyers outside the region.Jet fuel prices have risen even more than those of crude oil since the conflict started. They’ve surged to records, topping $200 a barrel in Europe. Faced with higher fuel costs and lower supply, airlines have axed thousands of flights; grounded older, less-efficient aircraft; and raised airfares. Further cancellations may be around the corner. Which markets are seeing the biggest disruption?Asia has been hit particularly hard since it normally receives the majority of the crude oil shipped through the Strait of Hormuz. Asian refineries’ output of jet fuel and kerosene is expected to fall to 2.9mn barrels a day in April, a decline of more than half-a-million barrels a day from February, according to figures from the OilX service of Energy Aspects.Europe is under pressure as well. Refineries there have been closing for years, unable to compete with the bigger and more-efficient plants in Asia. About 40% of the jet fuel used by the European Union is imported, and half of that typically comes through Hormuz.Shell Plc said refineries in Europe are maximizing jet-fuel production. The region has also been purchasing more barrels from North America and Africa, according to data from Vortexa. But it’s unclear how long these sources can keep compensating for the drop in Middle Eastern flows, especially as jet fuel demand rises during the summer.If Europe is unable to replace more than half of its lost Middle East supply, its jet fuel inventories could reach critical levels in June, according to the International Energy Agency, at which point “physical shortages may emerge at select airports, resulting in flight cancellations, and demand destruction.”President Donald Trump says the US has “plenty” of jet fuel, and he’s called on nations to increase their purchases from America. But US refiners are already churning out record volumes, leaving limited room to ramp up production further, and are selling most of their jet fuel domestically.And while the US is more cushioned from the global supply crunch as a net exporter of jet fuel, the West Coast still imports about 15%-20% of its jet fuel, largely from South Korea, versus 5% or less for other states, according to the American Petroleum Institute. Which airlines are most affected?Jet fuel is the second-largest expense for airlines after labor. It can account for as much as 30% of operating costs, according to the International Air Transport Association.Many carriers engage in fuel hedging, locking in a price now for jet fuel to be delivered at a later date. This protects them from price increases down the line, although the strategy can backfire if jet fuel becomes cheaper. European airlines have hedged a significant portion of their fuel requirements for the coming months.By contrast, most US carriers — the largest airlines in the world by capacity — stopped hedging after suffering losses during the oil price swings around the 2008 financial crisis. That’s left them more exposed to the war-driven jet fuel price spike. American Airlines Group Inc said it faces more than $4bn in additional costs this year, while Delta Air Lines Inc Chief Executive Officer Ed Bastian said his company will spend an extra $2.5bn on jet fuel in the second quarter.Budget airlines are being squeezed because their business models are based on keeping costs low so they can offer cheap fares and frequent flights. A group of carriers in the US asked the Trump administration for $2.5bn in financial assistance, according to people familiar with the discussions. Spirit Aviation Holdings Inc has also been in talks for a federal bailout of as much as $500mn after the increase in fuel prices complicated its plans to emerge from bankruptcy. Have airfares increased?Airlines have been leaning on customers to absorb the extra billions of dollars in jet fuel costs, adding fuel surcharges to tickets and raising fees to check bags and select seats. Some airline bosses have urged travelers to book flights sooner rather than later to avoid even bigger price increases if the war in the Middle East drags on.The fare jump has been most prominent in Asia. Hong Kong’s Cathay Pacific Airways Ltd introduced fuel levies of about $400 on long-haul, round-trip flights. Malaysian budget carrier AirAsia X Bhd has increased fares by as much as 40%.In the US, as of April 20, the average cost of a round-trip international flight had risen 14% from a year earlier to $1,097, according to travel comparison site Kayak. The average price of a domestic round-trip ticket had increased 19% to $361.Even if the Strait of Hormuz reopens, it will take time for Gulf flows of oil and jet fuel to return to normal. Even then, airfares are expected to remain elevated for some time as airlines try to recoup their additional expenses. United Airlines Holdings Inc anticipates it can recapture as much as 100% of the higher fuel costs by the end of the year by increasing prices for customers. Have flights been canceled?Globally, the number of seats across scheduled flights for May has been reduced by about 3 percentage points, and all but one of the 20 largest airlines have slashed flights, according to data compiled by analytics firm Cirium Ltd. The cuts have focused on less-profitable routes and off-peak flights. Deutsche Lufthansa AG, Europe’s largest airline group, said it’s scrapping 20,000 uneconomic short-haul flights in the region this summer.The trimming of itineraries could ease the pressure on jet fuel supply. That will be of little comfort to passengers whose travel plans are disrupted. Protections for consumers in the event of flight cancellations vary by country. Most airlines issue refunds, provide credit for another booking or offer an alternative flight if the original journey is canceled.Whether passengers are entitled to compensation for the inconvenience depends on if the disruption is considered within the carrier’s control under local law. Extraordinary circumstances that exempt airlines from providing compensation include war and extreme weather events. It’s unclear whether jet fuel shortages or high fuel costs meet this threshold. 

US President Donald Trump Saturday cancelled a planned visit by two American envoys to Iran war mediator Pakistan, dealing a fresh setback to peace prospects after Iran's foreign minister flew out of Islamabad without any sign of a breakthrough.Trump said in a social media post that he had called off the planned trip by his special envoy Steve Witkoff and son-in-law Jared Kushner, citing what he described as confusion within the Iranian leadership."Too much time wasted on traveling, too much work! Besides which, there is tremendous infighting and confusion within their 'leadership.' Nobody knows who is in charge, including them. Also, we have all the cards, they have none! If they want to talk, all they have to do is call!!!" he wrote.Trump later told Fox News: "We have all the cards. They can call us anytime they want, but you're not going to be making any more 18-hour flights to sit around talking about nothing." Asked by Axios whether the cancellation meant a resumption of hostilities, Trump said: "No. It doesn't mean that. We haven't thought about it yet."Iranian Foreign Minister Abbas Araghchi earlier left the Pakistani capital after meeting Pakistani military chief Asim Munir, a key figure in the mediation effort, along with Prime Minister Shehbaz Sharif and Foreign Minister Ishaq Dar.Araghchi described his visit to Pakistan as "very fruitful," adding in a social media post that he had "shared Iran's position concerning (a) workable framework to permanently end the war on Iran. Have yet to see if the US is truly serious about diplomacy."Sharif said he spoke by phone with Iranian President Masoud Pezeshkian Saturday after the talks were called off and reaffirmed Pakistan's readiness to help resolve the conflict. "Pakistan remains committed to serve as an honest and sincere facilitator — working tirelessly to advance durable peace and lasting stability in the region," Sharif wrote on X.Iranian media reported that Araghchi had flown to Muscat to meet senior Omani officials. He will however, head back to Pakistan after visiting Oman, state media reported Saturday.The IRNA news agency, citing the foreign ministry, reported that Araghchi "is scheduled to visit Pakistan again after completing his trip to Oman and before travelling to Russia".Part of his delegation had returned to Tehran, it added, "to consult and obtain the necessary instructions on issues related to ending the war, and is scheduled to rejoin Araghchi in Islamabad tonight".He is also expected to travel to Russia to discuss efforts to end the war, which the United States and Israel began against Iran on February 28.Tehran has ruled out a new round of direct talks with Washington. An Iranian diplomatic source in Islamabad told Reuters: "Principally, Iranian side will not accept maximalist demands."White House press secretary Karoline Leavitt had earlier said the US had seen some progress from the Iranian side in recent days, while Vice President JD Vance was ready to travel to Pakistan. Vance led a first, unsuccessful round of talks with Iran in Islamabad earlier this month.Iran's Revolutionary Guards said Saturday they had no intention of ending their blockade of the waterway. "Controlling the Strait of Hormuz and maintaining the shadow of its deterrent effects over America and the White House's supporters in the region is the definitive strategy of Islamic Iran," they said.European Council President Antonio Costa said the strait "must immediately reopen without restrictions and without tolling. This is vital for the entire world."