tag

The cumulative global impact of seven weeks of war in the Middle East will begin to emerge in the coming week, in a second round of business surveys from multiple countries. Whether the twin blows affecting growth and inflation seen in purchasing manager indexes after the first month of the Iran conflict intensified during month two will be a key focus. The initial take for April in economies from Australia to the US will be published on Thursday. Among those covered by Bloomberg forecasts, indexes in Germany, France, the euro zone and the UK are all anticipated to show broad deterioration, while the American indicators are seen little changed. Ultimately, the numbers may point to the degree that stagflation is lurking. That ominous term — evoking the noxious mix of surging prices and stalling growth of the 1970s — was cited by Chris Williamson, chief business economist at PMI-compiler S&P Global, when summing up risks highlighted by the overall global measure in March. The survey numbers follow a week of bleak stock-taking in Washington, where finance chiefs were warned by the International Monetary Fund of a range of potential outcomes that included a near-recession for the world. Notwithstanding the current Middle East ceasefire, the damage to growth and inflation can’t be easily undone. “Even if the war ends tomorrow, it would take quite some time for the recovery to kick in,” IMF Managing Director Kristalina Georgieva told Bloomberg Television. “The impact is already baked in.” For all the gloom, multiple policymakers remain cautious about how to respond. European Central Bank chief economist Philip Lane described how he and his colleagues may treat reports such as the PMIs when they set interest rates later this month. “We will have a rich set of survey data,” Lane said in Washington. “Of course, the people who are answering those surveys are looking at the same world we are looking at.”And for now, not many will have a decisive idea about what’s going to happen, he added. ECB officials will also get French business confidence on Thursday and Germany’s closely watched Ifo business climate gauge on Friday. Their Federal Reserve peers will see the University of Michigan’s sentiment index, also at the end of the week. But as Georgieva warned, even the most holistic analysis of the global economy by policymakers has its limits for now. “We all need to learn to operate in an environment of high and permanent uncertainty,” she said. “While a deal appears to be in sight that may bring an end to the current round of US-Iran hostilities and relief to energy markets, it’s unlikely to result in a full or lasting peace. Israel does not appear party to negotiations, and continues to regard Iran as a threat. Trust between the US and Iran remains low and already there appears to be different interpretations of key terms (e.g., Hormuz), all pointing to enduring tensions,” says Jennifer Welch and Adam Farrar, Bloomberg Economics. Elsewhere, a possible war-driven pickup in inflation numbers from Canada to the UK to South Africa, plus interest-rate decisions from Turkey to Indonesia, may be among the highlights. The week’s marquee US economic data release will be retail sales. Economists project a sizable jump in overall sales for March, largely due to sharply increased spending on gasoline. The figures aren’t adjusted for price changes, and drivers experienced costlier fill-ups because of the Iran war. Excluding gasoline and autos, however, economists anticipate Tuesday’s report will signal more tepid demand as high fuel costs prompted budget-constrained consumers to squeeze spending on other things. While the average price of gas has declined since earlier this month, it remains around $4 a gallon. S&P Global’s preliminary April PMIs come on Thursday, followed a day later by the University of Michigan’s final consumer sentiment index for April. The preliminary reading set a record low. Meanwhile, Kevin Warsh will appear before the Senate Banking committee on Tuesday in what may be the most anticipated confirmation hearing for a Fed chair nominee in decades. Investors will listen closely for how Warsh conceives of monetary policy that hews to President Donald Trump’s demands for lower interest rates while not alarming traders still wary of inflation, especially amid a war-driven oil price shock. “Issues they might ask Warsh about include: How independent Warsh intends to be from the wishes of the White House; how he regards the independence of the Reserve Banks; how he’d like to revise FOMC communications; and what scope he sees for the FOMC to cut its policy rate later this year,” says David Wilcox, director of US economic research, Bloomberg Economics. 

Scotland's governing Scottish National Party said Thursday it would introduce a maximum price for "essential" supermarket items such as bread, milk ‌and cheese to help protect voters ​from rising food inflation.The SNP, ‌which runs Scotland's semi-autonomous devolved government, said ‌it would ⁠cap ‌the prices of between ‌20 and 50 products — including eggs, rice and chicken — ⁠if it is re-elected in next month's election.Scotland's leader, John Swinney, said the measures were aimed at easing cost-of-living pressures while also improving public health."People are, quite simply, struggling to afford food," Swinney said at the party’s manifesto launch. "In a rich ​country like Scotland, that is a moral outrage."Companies have warned that higher energy costs linked to the war in ‌Iran are pushing up ⁠prices. Britain's ​food prices are set to rise by almost ​10% this year because of the conflict — about three times faster than previously forecast — the country’s food and drink manufacturers’ lobby said this month.The SNP, which wants independence from the rest of the United Kingdom, is on course to win a majority in next month’s election, according to some polls.The party said in ‌its manifesto that ‌it would "require large supermarkets" to ⁠make one line of listed essential food ⁠items available at the ⁠capped price.The manifesto said it would not require supermarkets "to make every variation of that type of food they stock available at that price".But the Scottish Retail Consortium, which represents supermarkets, called it a "wrongheaded 1970s gimmick", ​a reference to unsuccessful price controls to curb soaring inflation more than half a century ago.In 1972, the then-British prime minister Ted Heath introduced a freeze on wages and prices in a bid to curb inflation. Consumer price inflation peaked in 1975 at 24.5% and it was not until the 1990s that it ‌fell sustainably ​into low single digits. 

The Iran war will fan inflation and cost Africa vital economic growth, the World Bank warned, with oil-importing nations including Kenya and Ethiopia potentially at the greatest risk.The Washington-based lender cut its 2026 economic growth forecast for the region by 0.3 percentage points to 4.1%, the same pace as last year, in a report last week. Inflation was seen rising 4.8% versus 3.8% previously expected.“Sub-Saharan Africa’s economic recovery from a decade of global shocks is showing signs of stalling,” the bank said. “Geopolitical risks — including the conflict in the Middle East and high debt service burdens and long standing structural constraints, continue to weigh on the region’s capacity to accelerate growth and create jobs.”Brent crude surged as much as 55% to more than $112 per barrel after the US and Israel began attacking Iran on February 28, with a similar move in the cost of fertilizer as harvests get underway in key African growing areas adding to cost pressures.Oil prices slumped back below $100 overnight last Wednesday after US President Donald Trump announced a two-week ceasefire to allow for negotiations to end the conflict. Still, they remain significantly higher than before the war began.With half of the continent already near or in debt distress, the fallout from the conflict will push more people into poverty in a region that’s already home to many of the world’s poor.In Kenya, which relies on imports of fuel and food, inflation may rise by four percentage points or more, shaving 2.6% from household incomes and casting a million people into poverty, the bank estimatesParts of Africa have also recently benefited from significant investments by Gulf nations in infrastructure critical for future growth, and that support may be at risk if it’s redirected toward domestic rebuilding once the war ends.Likewise, remittances by African nationals working in the Gulf make sizable economic contributions back home and would be hard to replace for a nation like Ethiopia. Around 750,000 of its citizens work in Saudi Arabia alone, with money sent home worth around 5% of the Horn of Africa nation’s gross domestic product.That creates political pressure to soften the blow. Andrew Dabalen, the bank’s chief economist for Africa, cautioned against blanket subsidies on items like fuel.He recommended that governments focus on protecting the most vulnerable, while controlling inflation and public spending to keep their economies on a solid footing and stage a faster recovery once the crisis is over.“This is an incredibly dangerous moment for a lot of these countries if they don’t maintain macroeconomic stability despite the shock,” he told reporters during a virtual briefing hours before the ceasefire was announced. “Hopefully they have learned to manage these kinds of crises.” 

Chinese bonds may be reaching a historical turning point, with yields set to climb from record low levels as deflationary pressures ease and expectations for monetary loosening recede.The benchmark 10-year yield has the potential to finally break out of its recent narrow trading range and rise toward 2% or even higher this year from around 1.8% now, some analysts say. Meanwhile, the yield spread between five-year and 30-year notes, a measure of inflation expectations and supply pressure, has reached its widest in about four years and the gap may increase.Sentiment in the largest emerging debt market has shifted after a slew of upbeat data, from a surprise growth rebound to slower factory-gate price declines, cast fresh doubts on a deflation-driven narrative that has dominated trading in recent years. As nations around the world adjust to the new reality of elevated oil prices caused by the war in Iran, some analysts even suggest the rise in Chinese yields may have repercussions across emerging bond markets.“The deflation trade has reached an inflection point,” said Lynn Song, chief economist for Greater China at ING Bank. “It is not a normal situation for an economy expected to grow around 4% for the next decade to have 10-year yields under 2%.”Some local brokerages are even more aggressive in calling for sharper gains in yields. Kaiyuan Securities Co, for one, sees the benchmark yield returning to a range of 2%-3% later this year as inflation gains momentum.Signs of repricing intensified last month, when the inflation-sensitive 30-year yield briefly hit the highest since September 2024, after data showed a consumer price uptick and moderating factory deflation, as well as an expanding export boom and stronger retail sales. China’s interest-rate swap market is also flashing signals of reduced expectations for further policy easing by the People’s Bank of China.The brighter outlook for the world’s No 2 economy has prompted global banks including Goldman Sachs Group Inc and Australia & New Zealand Banking Group Ltd to withdraw or scale back forecasts for a PBoC rate cut this year. Some of these banks also revised up their inflation forecasts for China following the oil shock resulting from the Middle East conflict.The shift in bond markets hasn’t been confined to China, with the average yield on emerging-market local-currency bonds climbing to the highest in almost two years in March. Energy importing nations saw a big selloff, with bond yields jumping by 50-100 basis points in Poland, South Africa and Thailand.If the upward trend in Chinese yields intensifies, it may result in implications for other markets.Adam Marden, co-portfolio manager for Dynamic Global Bond Strategy at T Rowe Price, argues that “the disinflationary impulse” from China, which has helped suppress global inflation in recent years, is now fading. With rising oil prices adding to inflationary pressures, he sees a higher probability of higher yields alongside flatter yield curves globally, which could create a more challenging situation for central banks.To be sure, any so-called “reflation trade” for bonds faces challenges such as the possibility of a quick end to the Iran war that may significantly ease oil prices, as well as renewed weakness in China’s domestic demand. Morgan Stanley, for one, said China’s inflation rebound is “unlikely to be sustained” and expects its producer price index to slip back into mild deflation in 2027.In addition, while Chinese government bonds have emerged as a shelter for investors during the Iran war and there are even expectations for it to become a reserve asset, they have suffered four consecutive years of foreign outflows. Whether there’s a sustained return of international investors to the market would help determine if it reaches an inflection point.But for now, there’s a growing view among analysts, including those from Citigroup Inc. and Huatai Securities Co, that China’s producer price index will return to positive territory soon.There are signs that the momentum is building, with companies from chemicals producers to the country’s top liquor maker announcing price hikes. Meanwhile, China’s property market is showing some stabilisation after a years-long slump, with activity rebounding in major cities in March.“China’s rising inflation will likely be a turning point for the bond market,” said Jeffrey Zhang, a strategist at Credit Agricole CIB. “The ongoing curve re-steepening trend will likely quicken if upcoming inflation indicators suggest that price pressures from the oil shock outweigh demand concerns.” 

A fresh read on inflation and initial company results next week could start to ‌show the Middle East war's effects on the US economy and corporate America, as investors hope to start ​moving past a conflict that has consumed ‌markets.Traders were wrestling with conflicting signals about a potential winding down of the war that began ‌over a month ago, with ⁠the US-Israeli military strikes on ‌Iran.The S&P 500 posted a gain in the ‌holiday-shortened week, snapping a five-week streak of losses. The benchmark index earlier in the week closed its worst-performing quarter since 2022, weighed ⁠down since late February by the war and the resulting surge in energy prices."It's going to be hard to get the market's attention off the Middle East, oil prices and the risks that have emerged," said Matthew Miskin, co-chief investment strategist at Manulife John Hancock Investments. "The markets have been so myopically focused on geopolitical risk and ... how all this is going to shake out."Stocks have stumbled this year, with concerns about artificial-intelligence disruption and private credit weakness compounding uncertainty over the Middle East conflict. The S&P 500 was last down nearly 6% from its late-January all-time high.The war's impact on oil ​supplies and energy prices remained the focal point for investors, especially the status of the Strait of Hormuz, a critical Middle East oil-shipping channel where traffic has stalled. US crude topped $110 a barrel on Thursday after the commodity earlier in the week settled above $100 a barrel for ‌the first time since 2022."The market is ⁠pricing off oil," said ​Doug Huber, deputy chief investment officer at Wealth Enhancement Group. "Inflation expectations, bond markets -- everything is stuck to this concept ​of what oil is doing."Next week's consumer price index, a closely watched inflation gauge, stands as an early test of the war's energy shock. With US crude jumping some 90% since the start of the year, the U.S. average gasoline price rose above $4 a gallon this week for the first time in more than three years."We think the first stage of oil price pass-through will have arrived in March via motor fuel," BNP Paribas said in a note previewing the CPI report.The March CPI report, due on April 10, is expected to have climbed 0.9% on a monthly basis, according to a Reuters poll as of Thursday. Excluding energy as well as food prices, the "core" CPI level is expected to have risen 0.3%.Miskin said he would look for "ripple ‌effects" across other goods and services stemming from ‌the war and energy-price surge, while adding that the ⁠March report may be too soon to see any broader inflationary impact."You're just trying to get as much real-time data ⁠as you can to formulate where the inflation and ⁠economic growth trends are going," Miskin said.War-driven inflation worries have led markets to largely rule out interest rate cuts this year, after such cuts had been a key underpinning for many bullish stock outlooks."The market already has inflation on the brain," said Patrick Ryan, chief investment strategist at Madison Investments. If CPI were to "surprise with a much higher print, that could also be something that the market would take negatively."Next week also brings the release of another inflation measure, the personal ​consumption expenditures price index, but that PCE data will cover February, a period largely before the war took hold. An updated read of fourth-quarter US economic growth is also due, while investors will also analyze Wednesday's release of the minutes from the Federal Reserve's March meeting for any clues about the future path of rates.The start of earnings season also will start grabbing Wall Street's attention, with investors counting on a broadly strong corporate profit outlook to support U.S. stocks this year. Delta Air Lines and beverage maker Constellation Brands are among those due to report next week.Those reports will offer a taste of the first-quarter reporting season, which kicks off the following week. S&P 500 companies overall are expected to post a 14.4% rise in first-quarter ‌earnings from the year-earlier period, ​according to LSEG IBES."The Q1 earnings season beginning in mid-April should show that underlying earnings growth is still strengthening and broadening," Deutsche Bank equity strategists said in a note. 

Eurozone inflation soared past the European Central Bank's 2% target this month as surging oil and gas ‌costs drove up headline prices, but the jump was smaller than expected and core inflation declined, muddying the picture for ​policymakers.Overall inflation in the 21 countries ‌sharing the euro currency jumped to 2.5% in March from 1.9% a month earlier, below expectations for 2.6% in ‌a Reuters poll of ⁠economists, as energy costs rose 4.9%.Oil ‌prices have nearly doubled as a result of the ‌Iran war and the ECB is now debating whether to raise interest rates to prevent this surge from becoming entrenched in the price ⁠of other goods and services."The previously price-stable environment is saying goodbye" said Alexander Krueger, chief economist at Hauck Aufhaeuser Lampe. "What matters is that this inflationary dirt does not feed through into the core rate."A closely-watched figure on underlying inflation, which excludes volatile food and energy, meanwhile, fell to 2.3% from 2.4%, data from Eurostat, the EU's statistics agency showed on Tuesday."Looking ahead, although this was the biggest monthly increase in headline inflation since late 2022 it tells us little about how far headline inflation will rise or how much it will feed through to core and services inflation," said Andrew Kenningham, chief Europe economist at Capital Economics.Basic economic theory argues that central banks should look past one-off price shocks generated by supply disruptions, especially because monetary policy works with long lags.But a quick rise in energy inflation can easily broaden out if companies start building this into selling prices and workers begin demanding higher wages ‌for the loss of disposable income.Germany's leading ⁠economic institutes cut their growth forecasts ​for this year and next in Europe's biggest economy, while sharply raising their inflation forecasts in response to the ​Iran conflict, underscoring the drag the conflict is expected to exert on the economy.High energy prices should make other goods more expensive and push up core inflation, said Commerzbank's chief economist Joerg Kraemer, forecasting headline inflation will rise above 3% by May unless the war ends quickly.The public may also start doubting the ECB's resolve if it remains idle, firming the case for rate hikes even in the event of large but not so persistent inflation episodes, ECB President Christine Lagarde said last week. Financial markets now see three interest-rate hikes from the ECB this year, with the first in either April or June."The mounting inflation pressure suggests that the ECB will raise its key interest rates in April or, at the latest, in June," Kraemer said.While some policymakers such as the influential Bundesbank head Joachim Nagel said a rate hike as soon as April was an option, ‌others, including ECB board member Isabel Schnabel, have warned ‌against hasty action.But policymakers agree that the ECB ⁠must act if energy starts generating second round price pressures, especially since domestic inflation had been above 2% for years."The risk of a ⁠policy mistake is now substantial on either side of the ⁠incoming stagflation shock," said Claus Vistesen, chief eurozone economist at Pantheon Macroeconomics.If governments cushion the blow from higher prices with tax cuts, subsidies or cash handouts, central banks may have to tighten policy more aggressively, but if they leave households to absorb the shock, economic growth could weaken sharply and eventually force rate cuts, Vistesen said.Services inflation, the single largest item in the consumer price basket and the key gauge for domestic inflation, fell to 3.2% in March from 3.4% a month earlier.Part of the issue is that the ECB was late ​in recognising the inflation problem in 2021/22, arguing for months that the surge was transitory and would pass. It only raised rates when price growth hit 8%, forcing the central bank into its steepest tightening cycle in its history."Consumers expect another rough ride, the past shock still fresh in memory," said Bert Colijn, chief economist for the Netherlands at ING, adding that inflation expectations just increased to levels seen in the early 1990s and during the first half of 2022.But the bloc is now in a very different position, so comparisons with 2022 are not entirely valid.Rates are already higher, budget policy is tighter, the labour market has been weakening for months and there is no pent-up demand created by pandemic-era lockdowns.The ECB will next meet on April 30."We find it hard to see ‌the ECB moving at the next ​meeting at the end of April," said Carsten Brzeski, global head of macro at ING. "Unless the ghosts of 2022 are really keeping policymakers awake at night." 

Federal Reserve Chair Jerome Powell on Monday ​said the US central ‌bank can wait to see how the Iran war affects the ‌economy and inflation, noting ⁠that policymakers ‌typically look through shocks such as those ‌from higher oil prices."We feel like our policy's in a good place ⁠for us to wait and see how that turns out," Powell said during a presentation to a macroeconomics class at Harvard University. "Inflation expectations do appear to be well anchored beyond the short term."As the Iran war enters its fifth week and US gasoline prices rise to around an average of $4 a gallon, the Fed faces a potential squeeze between its two mandates of full ​employment and price stability.Inflation has been running above the Fed's 2% target for about five years, boosted by a series of shocks: the collision of strong demand and constrained supply ‌as the world reopened from the ⁠Covid-19 pandemic shutdowns, ​and more recently by what Powell called the "much smaller" shock from ​tariffs."We're getting now an energy shock: No one knows how big it will be. It's way too early to know," Powell said. "We do think our policy is in a good place for us to wait and see." The Fed left its overnight benchmark interest rate steady in the 3.50%-3.75% range earlier this month after the end of a two-day policy meeting. In a press conference after that meeting, Powell said he would want to see tariff-driven inflation in goods prices subside before even getting to the question ‌of whether the central bank ought ‌to ignore any rise in ⁠inflation stemming from the Iran war, or to respond to it with tighter ⁠monetary policy to keep inflation from ⁠accelerating.Investors' inflation concerns since then have contributed to a rise in Treasury yields, and a University of Michigan survey showed a jump in household price expectations in the coming year.Other measures, including a widely watched market-based gauge, have been more sanguine."There's sort of downside risk to the labor market, which suggests keep rates low, but ​there's upside risk to inflation, which suggests maybe don't keep rates low," Powell said. "You've got tension between the two objectives."Financial markets are no longer pricing in much, if any, chance of a rate hike this year, reversing heavy bets on that possibility from last week.Powell's remarks were "quite textbook and quite in line with what he said before," said Oliver Allen, senior US economist at Pantheon Macroeconomics. "The Fed is kind of in a holding pattern until we find a little more ‌about the shape ​and scope and size of this energy shock that's ahead of us." 

The eurozone suffered the biggest inflation jump this month since Russia invaded Ukraine in 2022, according to economists assessing the fallout from war in the Middle East.In the first batch of official data for all of March from Group-of-20 countries, consumer-price growth in the wake of the US attack on Iran is seen by forecasters to have surged by 0.7 percentage point.That would put inflation at 2.6%, as shown by the median of 32 predictions compiled by Bloomberg. A measure which strips out energy and other volatile items is seen staying at 2.4%. The data will arrive on Tuesday after reports from the euro area’s biggest countries.The last time the region experienced a bigger headline inflation spike was in the same month four years ago, after gas markets seized up as Russia attempted to take Kyiv. The increase then was notably bigger though, amounting to 1.5 percentage point.Memories of that crisis, when the European Central Bank was slow to respond, have galvanized the resolve of policymakers to react faster this time if needed with an interest-rate increase as soon as next month. Peers in neighboring Norway are even more unsettled: officials there discussed an immediate hike this week, before opting to wait.The uncertainties of the war mean that economists are having to game out a range of outcomes for inflation and policy in the coming months.“A full-blown cost-of-living crisis appears unlikely in our baseline,” said Ludovic Subran, chief investment officer at Allianz. “Our downside scenario, with a prolonged conflict and higher energy prices for longer, will trigger at least three hikes by the ECB — and a technical recession.”The jump in inflation would reveal the immediate hit suffered by euro-zone consumers from US President Donald Trump’s decision to start a war in the vicinity of one of the world’s pinch points for energy supply.Despite the White House’s push for peace talks, hostilities continue, with Iran and Israel firing missiles at each other, and more attacks on Gulf states.ECB President Christine Lagarde warned this week that damage to oil and gas facilities in the area will already take more than “a matter of months” to fix. On Friday, economist Nouriel Roubini observed that “even if the war ends tomorrow, oil prices aren’t going to go back to where they were before.”Such impacts will keep policymakers watching household expectations to ensure wages don’t respond, rather than reacting to the initial cost hit.“There is nothing that the ECB, or indeed any central bank, can do to offset the direct effect of energy on headline inflation and the impact that has on consumers,” said Katharine Neiss, chief European economist at PGIM.The euro-zone inflation forecasts in the Bloomberg survey range from 2% — matching the ECB’s target — to 3.1%. The data release on Tuesday will be concurrent with that of Italy, where inflation is predicted to have ticked up to 1.8%.“We expect euro-area inflation to accelerate to 2.5% in March from 1.9% in February. In addition, we expect the core figure to rise to 2.5% from 2.4%,” says David Powell, senior euro-area economist.Before then, the region’s two biggest economies will publish data. Analysts reckon the German number on Monday will show a surge of 0.9 percentage point to 2.9%, while the French report early the following day is seen jumping 0.8 percentage points to 1.9%.The inflation spike is likely to continue given the delayed nature of energy-price contracts feeding through to consumers. But the eventual scope remains tied to the duration and extent of the conflict, presenting policymakers with a whole spectrum of outcomes.That’s why the ECB outlined potential scenarios at its March 19 decision, the worst of which envisaged an inflation peak of 6.3% in the first quarter of 2027. While elevated, that’s noticeably lower than the high point of the Ukraine crisis, when it exceeded 10%.“Crucially, this is a pure energy spike, not a broad-based surge like 2022,” said Lea Dauphas, chief economist at TAC Economics in Paris.Other countries neighboring the euro region will also release initial consumer-price readings in the coming week. In Poland, the inflation rate is seen jumping 1.1 percentage point to a nine-month high.In Switzerland, which has struggled to generate price growth because of the strength of the franc, an acceleration to 0.5% on the national measure is predicted by economists. That would be the fastest since 2024. 

The European Central Bank (ECB) shouldn’t rush its response to the Iran war and must be careful not to “overreact,” Executive Board member Isabel Schnabel said, while urging officials to remain agile and vigilant.The German official, who’s widely seen as the ECB’s most hawkish interest rate-setter, said on Friday in Zurich that Europe is facing a “massive energy price shock” that’s caused a “sharp” increase in investors’ expectations of future inflation. But she said the ECB must “carefully weigh” its decisions.“We have to be agile, we have to be vigilant, but there is no need to rush into action,” she said in her first public remarks since last week’s decision to keep borrowing costs steady.“We have the time to look at the data and to analyse what is actually happening, whether there’s evidence of second-round effects, how strong the demand environment is and how likely it is that this inflation shock is becoming entrenched in inflation expectations and also in wage growth.”Traders trimmed wagers on monetary tightening and now see slightly more than a 50% chance of a quarter-point increase next month. That compares with Monday, when money markets fully priced a move.Schnabel’s remarks align with many other policymakers as the ECB assesses how best to tackle the economic fallout caused by the conflict in the Middle East. But while President Christine Lagarde said this week that officials won’t act without sufficient information, Bundesbank President Joachim Nagel and others have indicated a rate hike may need to be considered as soon as April.The surge in energy costs emanating from the war recalls the 2022 inflation shock that followed Russia’s invasion of Ukraine and the economy is already feeling the consequences.Belgian central-bank chief Pierre Wunsch told Bloomberg Television that there’d probably be a need to act if the conflict isn’t over by June. While urging patience in the meantime, he said a move is possible next month if needed.Schnabel said the ECB will do whatever is needed to ensure inflation stabilises at 2% but will take a measured approach. It will keep an eye in particular on inflation expectations — which may be more fragile following the last price spike — and the price-setting habits of firms.“If there is a more persistent impact on inflation, monetary policy will need to act and it will act and it will act decisively just as we have done it the last time,” she said. “So that is exactly what we need to look at. Is it something which becomes more permanent, which becomes entrenched in also core inflation and in wage growth and so on. Then we need to act.” 

European Central Bank President Christine Lagarde ‌opened the door on Wednesday to raising interest rates in the eurozone if war in the Middle East pushes ​up eurozone inflation for some time.The ‌ECB left rates unchanged last week but warned about a looming surge in prices, and policymakers are ‌now debating the conditions that could ⁠force them to raise borrowing ‌costs to stop rapid price growth from getting entrenched.Lagarde said ‌the ECB would have to respond in a forceful or persistent way if inflation looked set to sit well above its 2% target ⁠for an extended period, but said even a more modest overshoot could call for a "measured" rate move."If the shock gives rise to a large though not-too-persistent overshoot of our target, some measured adjustment of policy could be warranted," Lagarde said in Frankfurt."To leave such an overshoot entirely unaddressed could pose a communication risk: The public may find it difficult to understand a reaction function that does not react," she argued.Her warning came as the impact of a widening war in Iran made itself felt in the eurozone economy, sapping German business morale and leading economists around the eurozone, most recently in Portugal and Italy, to warn of ​slower growth or even recession.Bank of Finland governor Olli Rehn said at the same event that the ECB should look beyond swings in oil prices and focus on the overall state of the economy."Monetary policy must respond, from the standpoint of medium-term price stability, to the overall macroeconomic environment, not to ‌oil prices alone," the Finnish member of ⁠the ECB's Governing Council said.Lagarde did not explicitly equate her criteria with any of the economic scenarios outlined ​by the ECB last week. However, they are not too different from the inflation trajectory in the bank's "adverse" scenario.In the ECB's most benign "baseline" case, inflation will average 2.6% this year, rising from around 2% in the past year.In the adverse scenario, inflation will peak above 4% in the second half of this year but return to target by mid-2027, while in the severe option, inflation peaks above 6% early next year and does not return to target for years to come."If we expect inflation to deviate significantly and persistently from target, the response must be appropriately forceful or persistent," Lagarde said. "Otherwise, self-reinforcing mechanisms would kick in and the risk of de-anchoring would become acute."Speaking after Lagarde, ECB chief economist Philip Lane said policymakers would judge which scenario best fits "at every meeting," effectively keeping April or June in play for a first move.Lagarde said the bank stood ready to act "at any meeting" and, ‌while it would wait for "sufficient information" before shifting policy, ‌it would not allow itself to be "paralysed by hesitation."The ECB must now be on the lookout for early warning signs that the shock is embedding in broader ⁠inflation dynamics and it needs to identify such spillovers, including ⁠through wages or inflation expectations."As expected deviations from our inflation target grow larger and more persistent, the case for action becomes stronger," she argued. Lane flagged companies' price-hike expectations and wages for new hires as some of the key indicators that the ECB would monitor.Financial investors now expect two to three rate hikes from the ECB this year as they see inflation above the ECB's 2% target for several years.Lane also noted, however, that financial markets had priced in a "price-level jump" in the eurozone as a result of higher energy prices, rather than a persistent rise ​above target.Part of investors' argument for early but smaller action is that the ECB came under fire for acting too late during the 2021-2022 inflation surge.The bank believed the spike to be transitory and did not raise interest rates until inflation was around 8%, four times its target.But Lagarde argued that the current situation was different.The energy shock is so far smaller, especially in the case of natural gas, the labour market is not as tight, there is no post-pandemic pent-up demand, fiscal policies are tighter and the central bank rate is higher, she said. 

The conflict in the Middle East has rattled markets around the world, but the gyrations have been especially pronounced in UK bonds, which are particularly vulnerable to jitters over inflation and strained government finances.Bonds fell globally in March on concern the conflict would prompt central banks to raise interest rates, but the UK endured some of the most extreme market moves. The 10-year yield — a benchmark for Britain’s borrowing costs — briefly topped 5% on March 20 for the first time since the 2008 financial crisis (bond yields move in the opposite direction of prices). Traders are betting that the Bank of England will raise rates by at least half a percentage point this year.It’s a grim backdrop for a country already contending with fragile finances and political challenges. The rise in borrowing costs is making it harder for the government to meet its fiscal targets, creating an extra headache for UK Prime Minister Keir Starmer, who has been facing leadership threats from within the governing Labour Party.The UK bond market stabilized somewhat after President Donald Trump claimed the US was negotiating with Iran to bring an end to the conflict. But even if that comes to fruition, oil and gas prices are unlikely to fall swiftly back to their prewar levels as damaged energy infrastructure will take a long time to fix. Why did the UK bond market take such a big hit?UK government bonds, which are often called gilts because they used to be issued as paper certificates with a golden edge, are heading for their worst month since the historic rout that led to the ousting of former Prime Minister Liz Truss.The UK is particularly vulnerable due to its reliance on imported energy, persistent inflation and its dependence on foreign borrowing. The war in the Middle East all but halted traffic through the vital Strait of Hormuz, sending oil and gas prices climbing. The leap in commodity prices sparked fears of a rerun of 2022, when Russia’s invasion of Ukraine caused an energy crunch that prompted central banks to raise rates.Prior to the conflict, confidence was running high that UK policymakers would move to lower rates by half a percentage point this year. Now, markets are fully pricing in two quarter-point rate increases, with around a 70% chance of a third. Those expectations have sent yields on two-year gilts up nearly one percentage point — more than their European and US counterparts.The behavior of some hedge funds invested in the UK may also be partly to blame for the recent bout of bond volatility. What effect have hedge funds had?Hedge funds piled into gilts at the start of the year in anticipation that a weakening labor market would prompt the Bank of England to cut interest rates to stimulate the economy. Buying UK government bonds has been one of the market’s favorite trades, and the energy-price surge has prompted a swift unwinding of those positions.While they aren’t the sole drivers of the volatility, brokers and fund managers interviewed by Bloomberg suggested that the reliance of hedge funds on borrowed cash to boost returns, and aggressive exit strategies during times of stress, may have magnified the ructions.This has led to questions over whether market expectations for the Bank of England’s next moves on rates are at odds with reality. UK benchmark rates are much higher than they were in 2022, and at 3.75%, many say they are still slowing economic activity. BoE Governor Andrew Bailey cautioned against “reaching any strong conclusions” about the possibility of UK interest-rate increases in response to the surge in global energy prices, after the central bank opted to leave rates unchanged at its mid-March meeting. Is there a risk of another ‘Truss’ moment?The moves have been dramatic, but the bond selloff was far from the 2022 crisis that swept former premier Truss from office after less than two months. Then, the government announced £45bn ($60bn) of unfunded tax cuts at a time when the government was already paying billions of pounds to support households through an energy crisis.Unlike in 2022, when the Bank of England had to make emergency bond purchases to calm markets, officials have not needed to step in to ease the volatility. What does the rise in yields mean for UK government finances?The surge in gilt yields since the start of the Iran war erased about £4.5bn of Chancellor of the Exchequer Rachel Reeves’ fiscal buffer, according to calculations by Bloomberg Economics. Reeves has set a rule to balance day-to-day spending with taxation and the Office for Budget Responsibility estimated she had a £23.6bn buffer in its March forecast. The OBR’s projection used a snapshot of market interest rates when the 10-year gilt yield was 4.5%, about half a percentage point lower than its level on March 24.The Labour Party is facing growing pressure to announce a package to help people with their energy bills, which are expected to increase by 20% when an existing price cap covering gas and electricity expires at the end of June. The question is whether the government can afford such support and how much extra borrowing bond investors would tolerate. It’s also unclear whether sweeping measures will be necessary, if Trump’s attempt at negotiations with Iran manages to stem the rise in energy prices. 

Some of the biggest US banks raised their projections for China’s inflation this year and pushed back predictions for its next interest-rate cut, as the escalating conflict in Iran sends oil prices higher.Bank of America Corp joined other Wall Street giants like Citigroup Inc and Goldman Sachs Group Inc in expecting a faster increase in consumer and producer prices this year than predicted previously, according to a report published on Monday.The spike in energy costs is also making the odds of monetary easing much lower in the months ahead, with economists at BofA removing their call for two rate decreases totaling 20 basis points this year. Citi, which earlier expected cuts to resume next quarter, now predicts the People’s Bank of China will deliver a single 10-basis-point reduction in the second half of the year.“We see policy moving toward a wait and see stance,” BofA’s economists said in the report. There’s “less need to ease immediately, but greater capacity to respond quickly and decisively if external or domestic demand weakens unexpectedly or financial conditions tighten.”The emerging consensus among economists mirrors expectations in the market, as traders pare back bets for further monetary easing. The yield on China’s 30-year government bond rose to an 18-month high last week.Investors, economists and policymakers worldwide are fast adjusting to the new reality of more expensive energy, as attacks in the Gulf send oil costs soaring and threaten to disrupt supply routes more broadly.Officials at the US Federal Reserve kept borrowing costs on hold last week while acknowledging added uncertainty created by the war in the Middle East. The Bank of England said on Thursday it “stands ready” to act to prevent inflation from accelerating.Traders have also started to boost bets on rate hikes by central banks from the eurozone to Australia.In China, the central bank has increasingly been on the sidelines when it comes to managing an economy hampered by weak demand and deep-seated imbalances, with fiscal stimulus expected to do most of the heavy lifting. The PBoC delivered just one 10-basis-point reduction to the policy rate in 2025 — far less than many had expected.Standard Chartered Plc, which doubled its forecast for China’s 2026 consumer inflation to 1.2%, also removed its prediction for a 10 basis-point policy rate cut this year while saying the PBoC “may keep liquidity ample.”“We think the bar for policy rate cuts has increased,” StanChart economists including Ding Shuang said in a report on Monday. “We do not expect a shift in the accommodative monetary policy stance in response to moderate reflation.”Even before the hostilities in the Middle East, policymakers have been telegraphing a cautious approach to monetary easing. China’s top leadership this month set its most modest growth target for the economy since 1991.But the possible timing of future rate cuts is now even less certain.Adding to higher oil prices, a global rally in metals supported by investments linked to artificial intelligence — as well as a modest recovery in consumer and business demand at home — are among factors cited by economists who see a bigger rebound in prices ahead. China will likely exit a record streak of economy-wide deflation as soon as this month, as soaring oil costs push up expenses for the industrial sector.But in the absence of stronger demand, factories may find it difficult to pass on the higher costs to buyers and end up with even thinner profits. It’s a worry given official data shows the share of loss-making industrial companies in China climbed to 24% in 2025, the highest this century.The upward changes by Goldman, Citi and BofA for consumer prices were smaller in comparison with their revisions for producer prices, as economists predict higher costs won’t easily reach the retail and services sectors. A 1% increase in the producer-price index translates into only around 5 basis points of core consumer inflation, according to economists at Goldman Sachs.“Energy-led cost-push inflation may not translate into a broad-based reflation dynamic,” they wrote in a report on Monday. “Historical experience suggests that energy-driven PPI reflation is highly concentrated in upstream industrial sectors.”