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In the days after the PayPal IPO in 2002, Elon Musk and company executives gathered to celebrate. But while others socialised, Musk was hunched over an old ‌Soviet rocket manual and already planning his next venture: SpaceX. “He’d come off what was an unequivocally big win, he was one of the largest ​shareholders, and yet he was focused on this ‌next thing,” Kevin Hartz, an early PayPal investor who was at the party, told Reuters. “Now it’s a multi-trillion-dollar business.”In the two decades since Musk ‌took the reins at SpaceX, the company has grown into the world’s largest space ‌business, launching thousands of Starlink internet satellites and pioneering reusable rockets, transforming the ‌economics of space in a way Musk likens to inventing an airplane that no longer has to be destroyed after every flight. Musk’s years of defying accepted logic through audacious risk-taking in space look set to be validated when SpaceX goes public this year at a possible valuation of $1.75tn, in what would be the largest public listing on record and one that could put him on track to become the world’s first trillionaire. But what comes next may be an even bigger ask than building reusable rockets or the first mass-market electric vehicle, according to a Reuters review of more than 100 pages of excerpts from SpaceX’s confidential pre-IPO prospectus, offering the most detailed look at SpaceX’s financials and its future plans since Musk took the helm. Reuters published a series of exclusive stories based on the documents last week. “I always thought he was crazy,” said Walter Isaacson, who spent two years shadowing Musk while writing a biography of the billionaire. “But the danger of betting against him is ​that he ends up being crazy like a fox and gets things done.” As if torn from the pages of one of Musk’s favourite books, Douglas Adams’ The Hitchhiker’s Guide to the Galaxy, SpaceX’s prospectus recasts the company less as a maker of rockets and satellites and more as the future power in artificial intelligence, spanning space-based data centers and industries on the moon and Mars. It ‌promises to harness the sun for near-limitless energy to fuel the AI era, and declares that ​it will “make life multi-planetary, to understand the true nature of the universe and to extend the light of consciousness to the stars.” “You want ​to wake up in the morning and think the future is going to be great,” reads an opening quote from Musk at the top of the document, known as an S-1, “and that’s what being a space-faring civilisation is all about.”Such out-of-this-world claims are raising questions from market observers and skeptics. But some of the world’s biggest institutional firms and Musk loyalists - Fidelity Investments, Founders Fund and Valor Equity Partners - have remained committed as SpaceX endured years of rocket failures, revenue losses, lawsuits against the US government, workplace injuries and geopolitical issues. Musk’s credibility with investors rests on SpaceX’s ability to turn once-dubious ideas into operational businesses, most notably through the reusable Falcon 9 rocket and the Starlink broadband network it enabled. “Twenty-five years ago, people thought we were insane, including me,” said Jim Cantrell, one of SpaceX’s earliest employees, who later left to start his own company. Now, “the idea of having products made on Mars and sold on Earth is not so insane.” But the filing also shows SpaceX lost money last year, is spending far less on AI development ‌than major tech rivals, and warns investors that projects ranging from ‌settlements on the moon and Mars to orbital data centres rely on unproven technologies that may not be commercially viable, Reuters found. Those more sober numbers have led some commentators to dismiss Musk’s vision as hype designed to inflate SpaceX’s valuation. Unlike the early days of reusable rockets or electric vehicles, AI is no empty frontier, with SpaceX set to compete against the world’s biggest companies, including OpenAI, Microsoft and Google owner Alphabet. Among the filing’s largest claims is that SpaceX is going after a total addressable market of $28.5tn, more than the total GDP of the United States, “a very swing for the fences number,” said Eric Talley, a Columbia Law School professor who focuses on corporate governance, adding that Musk’s “calling card is swinging big and hoping to cash in.” Ross Gerber, CEO of Gerber Kawasaki, an investment firm that owns SpaceX and Tesla shares, said investors are “willing to suspend fundamental analysis to not be left out.” “There’s the perception that Elon did it once with Tesla and built a trillion-dollar company,” he said, “and that he’ll be able to ​do this again and again.” Musk’s space predictions have not always borne out. Timelines for Starship, the fully reusable rocket at the heart of SpaceX’s future, have repeatedly slipped amid explosive test failures, regulatory delays and engineering hurdles.

Doha, which has been relatively "more resilient and stable", could see the revival of initial public offerings or IPOs/listing in the energy sectors in the medium-to-long term in the post Iran-war scenario, according to KPMG in Qatar.The country could also witness capital reallocation from riskier GCC (Gulf Cooperation Council) equity and bond markets to Qatar government bonds, KPMG Qatar said in its latest research note.On the emerging opportunities post war, it said while such conflicts present clear risks, they may also give rise to emerging opportunities, particularly when supported by proactive government interventions and support."Despite increase in general risk perception, within the GCC, Qatar has been relatively more resilient and stable, which could in fact witness capital reallocation from riskier GCC equity and bond markets to Qatar government bonds," it said, adding the medium-to-long term could see the revival of IPOs/listings in the energy sectors.Further, there could be opportunities for potential sovereign sukuk issuance, acceleration of green and sustainable finance issuance, it said.Highlighting that SWFs (sovereign wealth funds) and related investment companies could support local equity and bond markets through active participations, especially during sell offs; KPMG said there could be higher activity in commodity and derivate markets to hedge oil price volatility, manage foreign exchange (FX), commodity hedging and structured derivate products.On liquidity opportunities, the note stressed the enhanced liquidity through potential resilience and stimulus package, some of which based on recent local and regional precedents may include favourable repo rates, enhanced access to reserves, and regulatory reliefs on liquidity ratios.Further, special lending window facilities, FX swap lines could also boost overall liquidity, it suggested.Finding that persistent higher energy gas prices may increase fiscal revenues, which may enhance liquidity of Qatari energy and government-related enterprise (GRE) companies; the report said parking such enhanced liquidity in the local banking system may improve liquidity for banking sector over a period.In order to address the credit and default risk, KPMG said banks could launch specific products and financing solutions (takaful and non takaful) designed to cover war-risk and supply chain related disruptions.Further, banks can also offer structured emergency credit lines for SMEs (small and medium enterprises) and corporates affected indirectly by conflict, it said."Government schemes such as state-backed credit guarantee, targeted subsidies to certain impacted sectors, moratoriums, capital buffer relief to facilitate credit lending activity have had successful precedents both regionally and globally to mitigate such risks," KPMG said.About infrastructure financing, it said increased revenues of government due to persistent high energy prices could see investment in specialised sectors such defence and technology, ports, pipelines, food safety and storage and data infrastructure, which may also open financing opportunities (project financing, syndicate loans for giga projects and PPP or public private partnership financing solutions).In line with the Qatar Central Bank's Third Financial Sector Strategy and the Qatar Financial Centre Digital Asset Framework vision to establish Qatar as a leading regional fintech and digital finance hub, KPMG said the post-conflict scenario could see potential to expand digital payments, cross-border settlements and digital trade financing solutions."Accordingly, fintech regulatory sandbox to support digital trade finance solutions should be accelerated," it recommended. 

After four blockbuster years, the Middle East’s initial public offering boom is losing steam as valuations come under scrutiny and listings roar back in the US and Asia.In recent months, the Gulf’s listing volumes have fallen to their lowest since the pandemic, investors have become markedly more selective, and the region’s once-reliable first-day pop has faded.The change in sentiment was on show last week as Saudi Arabia’s EFSIM Facilities Management cancelled plans for an up to $89mn listing on the kingdom’s main exchange. Saudi Arabia’s sovereign wealth fund has also slowed work on several planned first-time share sales, Bloomberg News has reported. Those moves come as the benchmark Tadawul index has dropped nearly 12% this year.The Gulf had been a rare bright spot in recent years, buoyed by government privatisations and a push to deepen local capital markets. But lower oil prices have started to cloud the Middle East’s growth outlook, particularly in Saudi Arabia. Meanwhile, as IPO activity fired back up elsewhere, a region that thrived in a global listings drought suddenly faced competition.**media[393193]**Here are four indicators that show how an exuberant cycle gave way to a more measured market.Lower volumesThe most striking shift this year was the sharp drop in IPO volumes across the Gulf, with regional listing proceeds more than halving from $13bn to under $6bn in 2025.In the UAE, listings slowed dramatically after some soft debuts late last year left investors more cautious. Dubai-based online classifieds platform Dubizzle Ltd postponed its first-time share sale, a rare example of a pulled deal in the country. Oman, which had briefly outpaced London in IPO volumes in 2024, also saw activity dry up.In Saudi Arabia, the EFSIM deal was pulled in part due to generally weaker market demand, people familiar with the matter said. Still, the kingdom’s IPO proceeds held steady compared to last year at roughly $4bn, helping the kingdom reclaim its title as the Gulf’s busiest listing venue. But most deals came from the private sector as the government eased off on large privatisations.“Government IPOs are large tickets, this year the market was not for this,” said Mostafa Gad, head of investment banking at EFG Hermes, one of the leading arranger of share sales in the Gulf. “Postponing the big ones was a very wise idea.”Smaller DealsThe shift in sentiment was evident in deal size as well. Last year produced three IPOs nearing $2bn after strong orderbooks allowed Talabat and LuLu to upsize their offerings late in the process, even though that enthusiasm didn’t carry into trading. In 2025, there was just one billion-dollar deal from low-cost carrier Flynas, and only four transactions topped $500mn.Investors pushed toward smaller, simpler stories with clearer financials, “Anything above $500mn starts to get difficult,” said Gad, “People are not willing to navigate through a lot of complexity.” Follow-on frenzyIf UAE IPOs slowed, follow-ons filled the gap. Secondary share sales in the emirates climbed toward $5bn, overtaking IPO proceeds for the first time. Much of that activity came from Abu Dhabi government-backed shareholders trimming stakes to boost free floats, liquidity and index weightings.Saudi follow-on volumes were more muted than last year, which was dominated by the government’s $12bn sell-down in oil major Aramco. Softer debutsAnother defining shift came in performance. The 30% plus first-day jumps that had become a feature of Gulf listings started to crack in late 2024 and evaporated in 2025. In Saudi Arabia, the average listing gain turned negative, and only two of the kingdom’s ten largest IPOs now trade above offer. Broader market weakness didn’t help — Saudi equities were among the worst performers in emerging markets this year, dragged down by softer oil prices and concerns that this could dampen government spending.Demand has also suffered in recent listings. Riyadh developer Al Ramz’s institutional investor books were only 11 times covered earlier this month, a far cry from the triple-digit oversubscription levels that were the norm months ago.IPOs in the UAE fared better, but signs of fatigue appeared there too. Even contractor Alec Holdings PJSC — state-backed and the kind of deal that historically delivered a strong debut — traded tepidly on day one and is up a modest 3%. Dubai and Abu Dhabi’s main stock indices overall performed relatively well, but instant double-digit listing gains were no longer a given.For some, that’s a welcome correction. “Everyone will adjust to the idea that not all IPOs will perform 30-40% on day one,” Gad said. “We’re becoming a mature market.”