tag

SpaceX's stock market debut in June was the largest initial public offering in history, epitomizing the AI mania that has spread like wildfire across the investment community, especially among retail investors. The first share lockup expiration on Thursday could be a temperature check on how hot — or cool — retail investors are on the AI story.Was the IPO the high-water mark, or are there more buying waves to come?In the days immediately following the IPO, shares in Elon Musk's rocket, satellite and AI company rose nearly 70% from the $135-per-share offering price, but they then quickly headed south. SpaceX went into Thursday some 50% below that peak and 20% below the June 12 launch price. Shares also tanked 14% on Wednesday following SpaceX’s first earnings report as a publicly traded company.Retail investors comprised a larger-than-usual 20% of IPO shares, meaning they are sitting on huge paper losses, which could turn into realized losses if there is a flood of sales. SpaceX’s rocky ride is symptomatic of wider tech turbulence over the last two months.The S&P 500 software index fell 25% from its June peak, the Philadelphia semiconductor index fell 30% from its high, and the "DRAM” Roundhill Memory exchange-traded fund — which briefly became the most successful ETF in history after its April 2 launch — has plunged as much as 45% in five weeks.These wild swings may themselves be symptomatic of higher retail participation, but they also underscore the rollercoaster ride for many retail investors have been on in the past two months. The worry for SpaceX, tech companies and the market at large is that if this volatility persists, many punters might seek to get off.Retail investors pack an increasingly large punch on Wall Street. Their power has been magnified by the rapid growth in ETFs, leverage, and the blend of the two. Leveraged ETFs use futures or swaps to replicate bets with borrowed money, potentially boosting investors' returns by up to five times.The flip side, of course, is that losses are magnified too, as retail investors in South Korea have found to their considerable cost recently.US assets under management in leveraged ETFs reached a record $218 bn in June, according to Scott Rubner at Citadel Securities, with activity in technology and semiconductor ETFs exploding at a particularly rapid pace.But heavy liquidation in July slashed that by more than $60bn, especially in the market’s most crowded themes — leveraged tech ETF assets are down 40%, and semiconductor chip ETF assets are down nearly 55% over the past month.The retail shakeout in tech and AI stocks has been historic, Rubner says. Two of the three largest days of retail selling in tech ever recorded on Citadel's platform were last week, resulting in the biggest weekly liquidation on record.Average selling of semiconductor and memory stocks last week exceeded the previous record by more than five times.This echoes analysis from JPMorgan, which suggests retail investors have significantly reduced their exposure to US stocks via leveraged margin accounts, which in June had reached the highest level in at least 30 years.So does this mean we should anticipate less retail participation in tech moving forward, or have these ructions provided attractive buying opportunities?A Morgan Stanley Wealth Management client survey shows that retail — or "self-directed" — investors have come through the recent turbulence and are the most bullish in a year. Their risk tolerance is also the highest in a year, which is perhaps just as well, given that "Big Tech" continues to be their most preferred sector.For more evidence of this, look what happened on Wednesday. Retail investors piled into SpaceX amid its post-earnings sell-off, according to retail broker Vanda. The satellite company was the most bought US stock among retail investors on Vanda's platform, followed by chipmaker Advanced Micro Devices, whose shares also slumped following its latest results. "(Wednesday's) buying suggests investors continue to view aggressive AI investment as increasing the probability that SpaceX becomes the next long-term winner, rather than a reason to sell," Vanda analysts wrote on Wednesday, adding that retail investors also piled into other beaten-down AI leaders like Micron Technology, SanDisk and Marvell. The days following the expiration of the SpaceX lockup may test that thesis.Retail investors still appear more willing to "buy the dip” than head for the exit. The question is how long that can last.The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters 

Global investors pulled back from Republic of Korea's stocks through a wild turn in July but are keeping faith with the heavyweight chipmakers on the view that their growth momentum is intact, while leveraged holdings that rocked the market may have thinned out.In a sign of the shift in mood, a record rally on Friday showed foreigners, who have been net sellers of Korean shares all year, turned buyers of 7.2tn won ($5bn) worth of stock, more than double the previous one-day record. The sanguine mood contrasts with anger among domestic retail traders, burned by a roughly 40% drawdown from a peak in June.Assets at leveraged exchange-traded funds (ETFs) with Korean underlying stocks Samsung Electronics and SK Hynix have collapsed from $50bn in late June to $17bn last week, according to JP Morgan research."This was a leverage event, not an earnings event," said Steve Lawrence, chief investment officer of US-based Balfour Capital Group."I'll say it plainly: I'm a bull on Samsung here. It got sold for carrying half the index's weight, not for anything in the business," said Lawrence, who manages over €400mn. "The memory cycle and the AI capex story are intact, and the unwind is handing it to you at a discount the fundamentals don't justify."Analysts said the market drop was aggravated by forced selling of shares at haemorrhaging hedge fund Situational Awareness, which also now appears to be over, after Citadel bought the bulk of the fund's remaining equities book.Samsung shares almost halved in value from a peak in June to a trough late in July, despite the company reporting a 250-fold increase in chip profit and solid outlook on the back of demand from data centres.Shares in rival SK Hynix have followed a similar pattern, with both rebounding sharply in a volatile session on Friday.Average allocations to Korea by active global emerging market funds rose sharply over 18 months but flattened in June, as volatility spiked, figures from analytics firm EPFR show."In Korea, we believe the leveraged ETF unwind is complete and hedge funds are ~90% through deleveraging — back to acceptable levels," according to JP Morgan analysts led by Rajiv Batra, head of Asia and co-head of global emerging markets equity strategy. "If a durable bottom forms here, history is supportive," they said in a note in July, with the median 12-month return after previous emerging-market corrections being about 28%.Leverage has been at the forefront of Korea's sparkling rally and stunning reckoning because, via products such as single-stock leveraged exchange-traded funds, it has transformed the market and jacked up volatility.The rally that more than tripled the value of the KOSPI benchmark over the 12 months to June's peak hit overdrive after single-stock leveraged ETFs launched in Korea in May and they exacerbated the slide from the highs."Long only investors just don't want to have to manage positions in stocks which are moving as violently as these stocks are moving," said William Brattan, head of cash equity research for APAC at BNP Paribas.The extremely sharp drop led to a public apology from Korea's Finance Minister Koo Yun-cheol for introducing these ETFs without careful consideration, and new measures to rein in the leveraged products.Citi's trading strategies desk estimated last week total losses for retail investors in leveraged ETFs at around $38.7bn, a factor in mounting anger directed at policymakers for allowing single-stock leveraged funds to launch."The amount of money that went into SK and Samsung was staggering," said Pierre Hoebrechts, deputy CIO at East Eagle Asset Management."The number of accounts opened in Korea, combined with local leverage and very concentrated exposure, with the cherry on the cake being large 2x-levered foreign ETFs, just made it an accident waiting to happen."Hoebrechts said his firm had been short, or betting on falls in the KOSPI and Japan's Nikkei since the end of June, but squared off its positions last week, believing the washout phase may be nearing an end.Average short interest, weighted by positions' value, for Korea is about 4.3%, down from a recent peak of about 5.3%, according to data from S3 Partners.To be sure, there are plenty of risks remaining, and for many, Friday's record-breaking 17.9% surge in the KOSPI was just as unsettling as some of last month's sharp falls. The index fell nearly 5% on Monday.But, said Larry Hatheway, head of research at Franklin Templeton Institute, US institutional investors, while wary of stepping into a falling market, "may be willing to take another look at some of these (Korean) names now."

Republic of Korea's efforts ‌to rein in the leveraged products wreaking havoc in its financial markets may not go far enough to ​quell skyrocketing volatility, analysts say, as pain ‌and public anger mount over a $2tn-and-counting stocks wipeout.As the hottest trade in the world has ‌hit reverse, with the country's ⁠stock market down about 40% ‌in a month, it is local investors — young people, ‌pensioners and mums and dads — who borrowed money and piled in late who are hurting most of all.That has turned ⁠up the heat on a government that cheered on the rising market and has been under pressure as it has fallen, with some investors placing condolence flowers outside the country's parliament building in protest.Amid diving markets on Wednesday, the Bank of Korea governor and the heads of financial regulators met in the evening to discuss ways to stem the pain.After the meeting, regulators said they would put caps on individual investment into single-stock leveraged funds and raise the trading costs for those ETFs, which have had an outsized role in the rally and the reckoning, turning the market's biggest ​stocks into rollercoaster rides.But market participants say the rules do not target the scale of the ETFs' leverage, as regulators in Hong Kong have this month, and that it will be tricky to dampen their influence so long as there are buyers who want ‌to get rich quick."The measures will help ⁠ease volatility in the ​Korean stock market, but introducing a liquidity put, such as a market stabilisation fund, would have a greater ​effect," said Kim Jin-wook, an economist at Citi Korea.Another analyst, the head of research at a brokerage in Seoul, speaking anonymously due to the sensitivity around the topic in Korea, said the latest regulatory measures were unlikely to work as the cap was hastily announced without putting proper thought into it.The analyst said Hong Kong's rules reduced forced selling during market stress, helping to lower volatility.However, the ETF investment cap in Korea will not help existing investors who will not be required to sell holdings, and price swings are likely to stay as the Korean rules will not affect similar leveraged products listed in New York and Hong Kong, he said.As markets cratered this week, the sidewalk outside the National Assembly building in Seoul was covered with about 40 wreaths of condolence ‌flowers laid in protest against the government's handling ‌of the single-stock leveraged funds.One ribbon on ⁠a white wreath read "Slaughtering retail investors". "Wait 'til pay back time, I will repay next time I vote," read another.Inside the Assembly, on ⁠Wednesday, Korea's Finance Minister Koo Yun-cheol came under ⁠pressure from opposition lawmakers and said he was sorry for introducing the leveraged products without careful consideration.The backlash has spread to online communities generally sympathetic to President Lee Jae Myung's administration and calls for tighter regulation have also emerged within the ruling Democratic Party.Democratic Party leadership candidate Jung Chung-rae suggested on Wednesday a temporary suspension of trading in single-stock leveraged ETFs, saying extraordinary measures were needed after sharp market swings pushed the KOSPI below 6,000.The benchmark on Thursday seemed to stabilise after two straight sessions of heavy ​losses, though it still fell 1% and is far from arresting a downtrend that has erased $2tn in value from the KOSPI since June's record high.The market is headed for its largest ever monthly fall — and that is despite enormous earnings at top chipmakers Samsung Electronics and SK Hynix, which between them this week reported 150tn won ($100bn) in quarterly profit.Volume has been notably light suggesting plenty of investors are hanging on in hope of rebound, though data shows foreigners sold a net 18.5tn won ($13bn) worth of stock in July."We were overweight Republic of Korea until Friday," said Tom Graff, chief investment officer at Facet in Phoenix, Maryland, owing to volatility. "I do think the crash has a logical limit to how far ‌it drops. But I don't want to ​try to catch the falling knife."