tag

The Indian rupee is likely to give up its recent gains and slip again over the next few months, according to most FX strategists polled by Reuters, as a volatile external environment continues to pressure the currency.The median forecast of 37 strategists polled between November 2 and 4 was for the rupee, currently trading near 94.70 per dollar, to weaken to 96.00 by end-January and 96.33 by end-April.The forecast suggests pressure from higher oil prices on India, the world's third-largest energy importer, and from record foreign investor outflows is unlikely to fully subside despite a weaker US dollar and Reserve Bank of India interventions and policy measures.The local currency, which is down 5% this year, hit a record low of 96.96 in May. It touched a two-week high on Wednesday as US Democrats captured majorities in both the Senate and House."We don't really see FII (foreign institutional investors) equity or the trends in capital flows changing meaningfully in the near term, and that will remain a pressure point for the rupee... and that's why we have this slight depreciation bias," said Upasana Chachra, chief India economist at Morgan Stanley.While strategists in the same global Reuters FX poll broadly expect the US dollar to weaken in coming months, they said it will likely prove more resilient than forecast."When global financial conditions (are) tighter, it is going to be harder for India and probably other emerging markets to attract capital," said Chachra.BofA, the most bearish forecaster in the poll, has maintained its call since at least August for the rupee to weaken to 99 per dollar in 12 months. Morgan Stanley estimated the rupee would fall to a record low in early 2027.Still, none of the respondents expected it to breach the psychologically important 100-per-dollar mark.The RBI's intervention strategy has depleted some critical buffers. Foreign exchange reserves have fallen to $719.75bn, while forward dollar liabilities have climbed to a record $239.2bn."These USD/INR levels are artificially held up... this is not like a normalised market where we are seeing rupee appreciation; it's only a temporary phenomenon," said Anitha Rangan, chief economist at RBL Bank.The central bank does not target a specific USD/INR level and says it intervenes only to curb excessive volatility. However, the rupee has closed near 95 per dollar for most months this year, largely due to regular RBI intervention."It is very, very clear that (the RBI) wants the rupee somewhere around 95 levels," said Anil Bhansali, head of treasury at Finrex Treasury Advisors.The RBI's latest measures have also raised the cost of hedging against future currency losses, potentially making foreign investors more cautious about committing capital to India."FII re-entry has become that much more difficult. So, in some sense, RBI policy has stabilized the rupee at the cost of both FII flows and forward prices," said Apoorva Javadekar, chief economist at Shriram Group.

Investors have long treated the US dollar as a refuge when markets fall, but foreign money chasing returns from the AI boom could weaken that safe-haven role if the trade unwinds.Foreign capital has poured in to US mega-cap equities, hyperscaler corporate bonds and power-grid infrastructure. That has made the dollar an increasingly crowded bet on American exceptionalism, backed by faster growth, higher yields and persistent foreign demand for US assets.But if the AI narrative stumbles, the dollar's safe-haven status could collide with its growing role as a risk-sensitive asset owned increasingly by price-sensitive investors. A sustained selloff in stocks could lead investors to sell US assets, potentially drowning out the safe-haven demand for the currency.If the AI trade unwinds, "it's not as clear the dollar benefits in the same way it would have done in the past," said Dominic Bunning, head of G10 FX strategy at Nomura.Last week offered an early warning. When AI valuations came under pressure, haven flows favored the Japanese yen and Swiss franc over the dollar. The greenback managed to eke out modest gains against the euro, mainly due to the single currency being dented by concerns over French civil unrest."The relationship between the AI trade and the dollar has become much more visible when the AI trade comes under scrutiny," said Kevin Ford, lead FX and macro strategist at Convera.Foreign flows into US equities are at a record, while foreign direct investment has lagged. As a result, much of the capital is coming from institutional allocators that may buy or sell when they reassess US growth, rates, or tech valuations.Erik Nelson, global head of FX strategy at Wells Fargo, likens these allocations to the "hot money" flows that dominate emerging markets. The AI boom has reinforced expectations of stronger US growth, firmer inflation and higher rates, lifting the dollar alongside Treasury yields, analysts said."The whole AI trade caused US rates to reprice higher, which has caused the dollar to rally," said Noah Buffam, FX strategist at CIBC Capital Markets.If returns disappoint, an unwind could hit equities, credit and rates, leaving the dollar vulnerable on three fronts.Weaker growth could force the Federal Reserve to cut rates, eroding the dollar's yield advantage. Slower domestic investment would puncture the exceptionalism narrative. And fading institutional demand for US corporate bonds and equities would weaken a major source of structural support.So far, investors have been willing to buy dips, suggesting that any sustained weakness could be a process taking months or years.An equity rout alone would not automatically sink the dollar, Nelson said. After the Nasdaq peaked in March 2000, the dollar stayed firm for nearly two years before cracking when US credit markets came under stress following collapses such as WorldCom's, and due to other factors such as a recovery in global growth.But the AI buildout is more US-centric. Nelson said the real trade-weighted dollar has stayed above its long-run average, measured since 1973, for 12 consecutive years, the longest stretch on record. Foreign inflows are also more concentrated in equities and corporate bonds than in 2000, while foreign direct investment is weaker.If infrastructure investments fail to pay off, credit spreads could widen, forcing AI companies to curb capital spending. That could ripple through the economy, softening demand for industrial equipment, hardware and energy.Concerns about riskier parts of the AI universe, such as heavily indebted neocloud companies including CoreWeave , have already widened credit default swap spreads sharply in recent weeks, adding to pressure on stocks."We can see this fraying around the edges when we look at credit default swaps," said Shaun Osborne, chief FX strategist at Scotiabank.Washington also runs a large fiscal deficit now, compared with a surplus near the 2000 tech peak. That leaves less room for counter-cyclical stimulus without unsettling debt markets.For Nelson, the key signal is not simply whether US tech shares fall, but whether stress becomes a US-specific credit and growth problem that can also change expectations for Fed policy. In such a scenario the yen would likely benefit at the dollar's expense, a shift that could have further ramifications for markets that would already likely be under stress.That is not to say a dollar decline is a foregone conclusion. A shock severe enough to trigger a scramble for dollar funding could initially strengthen the dollar. In 2008 and March 2020, investors rushed to obtain dollars to meet dollar-denominated liabilities, creating a powerful but temporary bid.In any case, some investors believe the dollar is back on the table as a major risk factor in the most significant way since the rout caused by US President Donald Trump's announcement of sweeping tariffs in April 2025."The sensitivity of global investors to a large re-rating or selloff in the dollar is substantial," Nelson said. "As we go into '27, it's a vulnerability for the dollar that I think is worth watching.” 

Brazilian markets recovered some ground on Tuesday after a sharp selloff triggered by President Luiz Inacio Lula da Silva's reelection, while his government downplayed the previous day's turmoil as a temporary repositioning by investors and pledged to maintain fiscal responsibility.The real strengthened nearly 2% against the US dollar to around 5.31 per greenback, after tumbling more than 11% in the previous session. The Bovespa benchmark stock index rose 1% after ending Monday down 13.9%, while interest rate futures retreated.Finance Minister Dario Durigan said the recent market rout reflected positioning rather than a deterioration in Brazil's economic fundamentals, noting that investors had built up bets on a victory by right-wing presidential challenger Flavio Bolsonaro before Sunday's runoff."Yesterday's (Monday) reaction was much more about the positions the market had adopted in recent days," Durigan told reporters in Brasilia. "It was not a reaction to fundamentals."He said calmer trading on Tuesday suggested markets were becoming more rational, adding that he had been in contact with financial market participants. Durigan also sought to reassure investors that the government remained committed to fiscal responsibility.Markets plunged on Monday after Lula secured a fourth non-consecutive term, wiping out gains accumulated during a rally fueled by expectations of a victory by Bolsonaro, who was ahead of the incumbent president after the first round of voting on October 4.Investors have since focused on whether the incoming administration can deliver credible fiscal adjustment while preserving social spending and investment, as well as on Lula's selection of key economic officials.JPMorgan analysts said markets had yet to develop a clear narrative for Lula's fourth administration beyond the sharp correction in asset prices, but argued investors would likely reassess the outlook in coming weeks as the new government's economic team and policy plans take shape."And we dare to say that as much as the market is adverse now, it will construct a story that leads equity markets forward," they wrote in a note to clients.Alfredo Menezes, a partner at asset manager Armor Capital, said the selloff had created attractive entry points for investors."When stop-loss moves happen in the market, dozens of opportunities emerge. Emotion does not talk to reason," Menezes wrote on X, adding that shares of some companies he considers high-quality assets had fallen as much as 36%.

Iraq's cabinet approved a new exchange-rate structure for the dinar, setting a rate of 1,520 dinars per US dollar, roughly 14.5% below the previous official rate, according to a Council of Ministers decision and a Finance Ministry statement.Economists said the devaluation was a response to the disruption of oil sales, the country's biggest source of revenue, caused by the US-Israeli war on Iran.Adopted on Tuesday and effective on Wednesday, the decision set the Finance Ministry's purchase rate at 1,500 dinars per dollar and the rate for sales by banks and non-bank financial institutions to end beneficiaries at 1,510 dinars per dollar."The dinar devaluation is essentially a fiscal response to the shock to Iraq's oil revenues from the Iran war and disrupted exports," Mohammed al-Saffar, an Iraqi analyst said. "It gives the government more dinars for each dollar of oil revenue, but raises import costs and reduces households’ purchasing power."Four members of parliament's finance committee told Reuters on Tuesday the government was considering adjusting the rate.The draft budget assumes an oil price of $58 a barrel, projects spending of 217tn dinars, equivalent to about $166bn, and forecasts a deficit of more than 40tn dinars, the lawmakers said.It also envisages crude oil exports of around 4mn barrels per day, including shipments from the Kurdistan region. Oil sales account for the bulk of Iraq's state revenue.Iraq has sought alternative transport routes after disruption to Gulf crude exports during the Iran war.The disruption has helped to push international oil prices above $100 a barrel and reduced Iraqi exports to around 2.34mn barrels per day in August, from more than 3.6mn bpd before the war.

The dollar has been climbing since mid-September and could keep going, but signs of trouble suggest the risk of a pullback is growing.Until recently, technical indicators appeared to be moving in favour of dollar bulls. The dollar index - a widely followed basket of six currencies traded against the greenback - surpassed an important chart milestone last week.That milestone was the 100-week moving average.Technical analysts use moving averages to better understand a trend by stripping out price extremes. Crossing above them is seen as bullish, and in the dollar’s case it appeared to signal building momentum for a new phase of a rally that began earlier this month and had produced gains of 2.8% from trough to peak.However, no sooner had the dollar index surpassed its 100-week moving average than it ran out of gas on Friday. That session produced what is known as a bearish engulfing pattern. As the name suggests, it often foreshadows a slide in prices.One tool technical analysts use to understand the balance between buyers and sellers is candlestick charts, which provide important prices -- the open, high, low and close for a given period - in an easily understandable format.A bearish engulfing formation is a candlestick pattern consisting of a down day of prices in which the range between the open and close is bigger than the previous up day’s. It is taken as a sign that positive momentum is faltering.On Monday, this interpretation was enhanced by another candlestick pattern called a bearish trend, in which the range between the open and close is contained by the previous day’s open and close. It is also taken as a sign the market is losing momentum and entering a period of indecision.The upcoming trading sessions could be key for the dollar. If the index falls below the 100-week moving average near 100.7, market participants would view the 100 area as important to determine whether a slide toward the September 9 low of 98.5980 is possible.However, if Friday’s bearish engulfing pattern proves to be a hiccup, focus will turn to the area around 101.63 to 101.80, which is where the June and July highs are located, according to LSEG data.Technical analysts view previous highs as significant and they can often slow or accelerate a rise. A rise above those peaks could lead the dollar toward 102.87, which is the midway point between the January 2025-to-January 2026 fall, and then possibly 104.59. 

The dollar's surge, propelled by strong US economic data, a hawkish Federal Reserve, and surging bond yields, is gathering momentum. An increasingly interventionist US Treasury will not welcome this — and it’s a reminder that for market actions to work, governments need to be willing to go big. The dollar fell 10% last year, its worst year since 2017, and was widely expected to continue that trajectory this year. At the end of January it was languishing at a four-year low. But it has rebounded 6% since then, with momentum now accelerating sharply. Further appreciation looks likely. As HSBC analysts put it on Wednesday, "the dollar has been ‘freed from debasement’." The rally pours cold water on the "dollar debasement" narrative sparked last year. Foreign investors are clearly not turning against the greenback. That might be welcome news in the White House, but the shift also undercuts some of the Trump administration's key economic goals, including reviving American manufacturing and narrowing the enormous trade deficit, which revolve around a more competitive exchange rate. Moreover, one of the key drivers of the move — spiking bond yields — is the exact opposite of what the Treasury is aiming for. This all calls into question the interventionist methods in the currency and bond markets that Treasury Secretary Scott Bessent has resorted to this year. In late July, the Treasury acted alongside Japanese authorities to cool the dollar's sizzling strength against the yen. Three weeks later, Bessent zeroed in on long-term US borrowing costs, announcing that the Treasury would increase the size of scheduled buybacks of long-duration debt, a move most observers saw as an effort to lower the yields on these bonds. Both of these ventures were proudly trumpeted by Bessent, who later boasted, "I have asymmetric information. I am the house now... You can bet against me if you want." Well, investors are betting against him. The yen is now right back in the "intervention zone" near 160 per dollar. Meanwhile, long-dated Treasury yields are at their highest in 22 years. The harsh truth is that trying to impose your will on the $30 tn US Treasury market and $10 trillion-a-day global foreign exchange (FX) market is not so easy. Some government interventions over the decades have been successful. Their primary lessons are that words have to be backed by overwhelming force, the scale needs to be enormous, and, quite often, the moves need to be multilateral. In the 1980s, the world's most powerful central banks sought to weaken the overvalued dollar. The "Plaza Accord” of 1985 delivered the huge dollar depreciation they wanted, a slide so strong it required the "Louvre Accord” two years later to slow it down. Similarly, coordinated intervention to support the fledgling euro in late 2000 marked what is still the currency's all-time low. When trying to manage government borrowing costs via quantitative easing (QE), size, force, and credibility are key. This QE policy was first used by the Bank of Japan in the early 2000s and then by the Fed in response to the global financial crisis. It worked, but it took trillions of dollars and yen as well as the clear message that more would be forthcoming if necessary. In a similar vein, European Central Bank President Mario Draghi's unscripted promise at the height of the euro zone debt crisis in July 2012 to do "whatever it takes" to save the euro was successful largely because markets believed he meant it. Huge bouts of QE followed. By comparison, the US Treasury's recent actions are minute specks on the intervention landscape. Of course, they aren't intended to be comparable. They're designed to tackle pockets of market illiquidity and unwanted volatility, according to Bessent. But even if that’s true, their small size means their chances of achieving anything more than a temporary fix are slim. So after Bessent proclaimed that he could bring multi-trillion-dollar markets to heel with small actions, the Treasury is now facing the highest borrowing costs in decades and a resurgent dollar. "The biggest impediment to buying the dollar was fear of debasement. The biggest impediment to selling the dollar is (attractive) nominal and real rate differentials," Steven Englander at Standard Chartered said on Wednesday. The dollar 'debasement' narrative had traction earlier this year when the greenback was at a four-year trough and hurtling lower. But the extraordinary rebound in the expected path for US interest rates has nixed that. Debasement fears, such as they are, appear to be centered on US bonds. Perhaps "the house" doesn’t always win.The opinions expressed here are those of Jamie McGeever, a columnist for Reuters. 

 Wall Street stocks dipped while the dollar rallied Friday after Federal Reserve chief Kevin Warsh flagged fighting high inflation as a priority in a speech received as more hawkish than expected."We must be confident that underlying inflation is moving to our objective, clearly and at sufficient speed. Otherwise, we have work to do," Warsh said in a highly anticipated speech.Short-term US Treasury bonds, which reflect monetary policy expectations, saw yields spike in anticipation of a higher Fed rate after the speech in Jackson Hole, Wyoming.Futures markets also raised the odds of a rate hike in September, while the dollar jumped against the euro and other major currencies.At 3.7%, inflation in the world's biggest economy is nearly double the Fed's target of 2%, and investors worry that high energy prices from the Iran war could persist as winter approaches."On the price-stability side of our mandate, the numbers are more concerning," Warsh said, even as he said he was "impressed" with US economic performance, with employment "doing well".Wall Street stocks remained in positive territory for a stretch after the speech, but later moved downward. The S&P 500 finished down 0.3 %."Kevin Warsh's speech at the Jackson Hole symposium delivered a far clearer — and hawkish — message than his last press conference appearance" in July, said Stephen Brown, an economist at Capital Economics."Hikes are not guaranteed, but Warsh is now at least suggesting he is on board with them if economic growth remains strong" and inflation remains elevated, he said.Earlier, European stocks closed higher, with Paris climbing 1% as luxury shares led gains.Asian equity markets largely advanced on Friday, though tech firms struggled to extend Thursday's rally that came on the back of Nvidia's profit blowout and bumper forecast, which soothed worries over the AI boom.Tokyo and Hong Kong rose, while Seoul and Shanghai retreated.Oil prices finished slightly lower as traders weigh assessed the mixed signals over the prospects for a reopening of the Strait of Hormuz against US threats against Iran.US officials have vowed an "economic asphyxiation" to make Iran open the Strait of Hormuz — through which about a fifth of world oil usually passes — after six months of war. 

The dollar fell against major currencies including the yen and euro on Friday after data showed US employment unexpectedly declined in July, raising concerns about the economy and how the Federal Reserve may respond with interest rates.The US economy lost 23,000 jobs in July, Labor Department data showed, compared with economists' expectations for an increase of 80,000 jobs in a Reuters poll.Data also showed that the US unemployment rate fell to 4.1% last month, pushing the labour participation rate to a near 5-1/2-year low of 61.4%.The dollar weakened against the yen after the report, shedding gains made in recent days in the aftermath of a historic intervention last week between Japanese and US authorities, which had pushed it to a 13-week low.It was last down 0.52% to 157.62 yen."The big drop that we saw this morning is almost wholly related to the US employment report for July because I think no one really expected non-farm payrolls to be negative or that there would be a big downward revision in the June numbers," said Thierry Wizman, global FX and rates strategist at Macquarie Group."I'm inclined to think that the market has shifted the Fed hike into October or December instead of September. That's the main reason for the dollar's decline. The market thinks that the Federal Reserve is going to take into account how tight the labour market is.So anytime you see a print that suggests the US economy is weak or that the labor market is not as strong as otherwise thought, they effectively push out the prospect of a Fed rate hike."US Treasury yields fell sharply following the report. The 2-year note yield, which typically moves in step with Fed rate expectations, fell 5.19 basis points to 4.193%. The yield on benchmark US 10-year notes fell 2.67 basis points to 4.643%.Markets are now pricing in a nearly 56% chance that the Fed will hold rates in September, up from 45% a day earlier, according to the CME's FedWatch tool.The euro was last up 0.31% against the dollar at $1.1559.The dollar index, which measures the greenback against a basket of currencies including the yen and the euro, fell 0.46% to 99.49.Gold rose as the US dollar fell. Spot gold rose 2.28% to $4,336.09 an ounce. 

The US dollar will hold firm in coming months before weakening later in the year, according to FX strategists surveyed by Reuters who also generated some of the weakest consensus Japanese yen forecasts since polling began in the early 1990s.Fuelled by interventions from Tokyo and coordinated action with Washington in recent days, the yen rallied about 4% against the dollar but was not able to reclaim a peak from the previous intervention by the Japanese authorities in May.Nearly 95% of about 60 respondents in the July 31-August 5 survey said future Japanese currency interventions alone would not sustainably curb the currency's weakness. Nearly every respondent who said that also said the Bank of Japan would have to raise interest rates to make a lasting impact.So far, the BoJ has been reluctant to raise borrowing costs quicker than once every six months, in part because of a weak economy, although interest rate futures now show another rate rise in October following June's hike to 1%.With the US economy performing well, the Federal Reserve may need to raise interest rates sooner rather than later to contain inflation pressures stemming from the US-Israeli war with Iran. That means the 2% rise in the dollar so far this year may hold for a while.According to the poll the euro will hold around $1.15 in the next three months before strengthening about 1% to $1.16 by end-January and to $1.18 in a year.Those results extend a recent shift away from forecasts of steeper dollar declines. Nearly half of respondents, 25 of 53, also expected current long-dollar positions to be little changed by end-August while 22 saw them decreasing. Six forecast a further increase."I still have an underlying view the dollar will remain strong as long as the US economy remains strong. But I don't think it's going to go dramatic distances - we're either going to be range-bound or go another leg higher depending on how the incoming economic data turn out," said Kit Juckes, chief FX strategist at Societe Generale."Left to itself, the yen is a cheap currency on most measures because it's got a weak economy supporting it and while interest rates may be going up they're pretty low. There are still long-term debt concerns out there. There are still questions about potential growth given the population metrics. And so all of that's weakened the currency."Median forecasts showed the yen, currently trading at around 158/$, weakening to 159/$ in three months before gaining to 157/$ in six and 154/$ in a year as the dollar declines.The three- and six-month dollar/yen medians were upgraded from 158.5/$ and 156/$, the weakest consensus views on the Japanese currency since Reuters polling began in 1993.The yen is down around 1% against the dollar this year and roughly 30% since early 2022, despite multiple interventions in that period."Intervention ... can be effective in slowing the pace of depreciation, reducing excessive market moves and providing short-term support, but history suggests without a change in the underlying fundamentals, its impact fades relatively quickly," said Ales Koutny, head of international rates at Vanguard."We have previously seen large-scale interventions produce meaningful moves for a matter of days or weeks rather than months."A lasting yen recovery would require a more hawkish BoJ, a meaningful narrowing in US-Japan rate differentials, lower energy prices or a broader slowdown encouraging Japanese investors to repatriate capital, Koutny added.Derek Halpenny, head of global markets research EMEA at Mitsubishi UFJ Financial Group, broadly agreed."Intervention is probably done. I don't think the US will be coming in again ... it is a significant development and I think it limits the appetite for buying dollar/yen to a much greater extent than in previous episodes of intervention when it was only Japan intervening," he said. 

The US dollar posted its biggest weekly ​loss in 12 weeks ‌on Friday after Thursday's tepid US jobs report cooled market expectations for a ‌near-term Federal Reserve ⁠interest rate hike, ‌providing relief for the Japanese yen.Broad dollar ‌weakness lifted the euro to $1.1440, after it hit a nearly two-week high the day ⁠before. It was up 0.5% on the week.The pound firmed to $1.3352 for a 1.1% weekly gain, its best in nearly three months. The stronger dollar also offered respite for the Japanese yen , which strengthened to less than 161 per dollar, but markets remained nervous about intervention risks after a sudden jump on Thursday lifted the currency from a 40-year low of 162.84. It was last at 161.25.The dollar fell after US job growth slowed sharply in June and payroll gains for the prior two months were revised lower, prompting traders to trim bets on a near-term Fed ‌rate rise.Markets are pricing in about ⁠a 45% chance ​for a hike at the September meeting, according to the CME FedWatch ​tool. US Treasuries were closed on Friday for the Independence Day holiday."We don't have a hike in our forecast, so this was in line with our views that we would get a turnaround here eventually and a weaker dollar," said Karl Steiner, head of analysis at SEB. "I wouldn't be surprised if we see some more downside."The dollar index, which measures the US currency against a basket including the yen and the euro, was roughly 0.2% lower at 100.83 after a 0.5% dip on Thursday. It was down 0.5% for the week, the biggest weekly ‌drop since early April.Although ⁠the yen has recovered from 40-year lows, investors remained on alert for possible intervention during ⁠a holiday-thinned session with US markets ⁠closed for Independence Day."You have to have it on the radar," said SEB's Steiner, referring to the possibility of intervention. "Historically they have preferred to do it whenever there is lower liquidity."Japan issued a warning to currency markets on Friday as Finance Minister Satsuki Katayama said Tokyo was in regular contact with Washington on foreign exchange issues and remained ready ​to support the yen. Japan's Chief Cabinet Secretary Minoru Kihara said they were closely monitoring market movements with a sense of urgency. Markets are concerned about Japanese officials abandoning their habit of telegraphing risks, instead signalling a more targeted campaign to squeeze speculators and raise the cost of betting against the yen."The bigger question is what comes next," said Tony Sycamore, an analyst at IG, who said the recent 40-year peak in dollar-yen has become a short-term top."Whether it becomes a more meaningful medium-term high will ultimately depend on incoming ‌US data and, ​to some degree, developments in the Japanese government bond market." 

When the US dollar jumps, the rest of the world holds its breath, awaiting the bout of imported inflation that often follows. The sound you hear now, however, may be a collective sigh of relief.The dollar, boosted by rising US ‌rate expectations, is the strongest it has been in over a year against many major rivals, including the euro ​and yen. It's also at multi-year peaks ‌against many emerging market currencies: South Korea's won hit a 17-year low earlier this month.A weak domestic ‌exchange rate raises the cost ⁠of imported goods, materials and inputs, ‌especially dollar-denominated energy and commodities that all countries rely ‌on to varying degrees. But the greenback's inflationary impact is being offset now by a steep slide in global energy prices triggered ⁠by the US-Iran interim peace agreement.This will be a huge relief for policymakers everywhere, particularly in energy-importing countries in Asia that had entered an exchange rate/inflation doom loop. Inflation fears push the currency lower, intensifying price pressures and raising inflation expectations.They may be closer to exiting that loop than they imagined only a few weeks ago.The Iran war-driven energy price spike looks set to disappear as quickly as it arrived.With a 60-day negotiating period for US-Iran peace talks now underway and oil shipments through the Strait of Hormuz picking up again, energy traders feel emboldened to drive prices lower.European natural gas prices are 45% below ​the wartime peak and oil is down 40%, with benchmark Brent crude futures on Tuesday closing at their lowest since hostilities erupted in late February. Brent is below $80 per barrel and falling, while US crude looks poised to test $70 soon.It's a far cry from only a month ago, ‌when oil was well over $100 and talk of $150 ⁠was rife. The upward ​pressure on inflation from expensive energy is fading so fast that oil is close to flipping back to ​being the disinflationary force it was in the year before the Iran war. In fact, the year-on-year change in US crude futures briefly turned negative on Monday.This rapid shift is helping to temper inflation expectations globally, offsetting the impact of a stronger dollar.In Europe, the adjustment is particularly notable.Economists at Nomura and RBC Capital Markets on Tuesday revised their European Central Bank calls, both removing a quarter-point rate hike from their forecasts. Nomura now expects two hikes in the coming months, with RBC calling for just one."There has been a material change in the inflation environment," RBC economists wrote, adding that euro zone inflation dynamics could mean-revert "relatively quickly."That already appears to be happening. Market-based inflation expectations as measured by one-year euro zone inflation swaps have fallen to 2.45% from almost 3.90% a month ago, and the five-year rate has fallen 50 basis ‌points, close to the ECB's 2% target.Similarly, in Britain, ‌the two-year inflation swap rate — a key factor in ⁠fixed-rate mortgage pricing — is back to pre-war levels. UK rate futures markets are now pricing in only one Bank of England rate ⁠hike this year, compared with three a couple of months ⁠ago.With crude prices falling, the pressure on countries to tighten policy further or intervene in the FX market is ebbing, even though the dollar remains strong.Indeed, it may help explain why Japan, which imports 90% of its energy, isn't intervening to support the yen, which is hovering just above a 40-year low near 162 per dollar.That's weaker than levels that have triggered multiple rounds of record yen-buying intervention in the last few years, most recently in April, when the dollar was rising above 160 yen.Crucially, though, Brent crude ​was at its wartime high above $125 a barrel then. Japanese finance minister Satsuki Katayama's latest intervention threats would carry more weight if oil wasn't below $75.Several central banks have acted to cool inflationary pressures. The ECB, Reserve Bank of Australia and Norges Bank have raised rates. Some in emerging economies have taken more drastic action: Bank Indonesia has delivered an emergency rate hike, the Central Bank of Sri Lanka hiked by a whopping 100 basis points in May, and Reserve Bank of India has intervened regularly to support the rupee.But the pressure valve has been released, and policymakers around the world have some much-needed breathing room.The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters 

Traders turned positive on the US dollar for the first time this year as war in the Middle East jolts energy costs higher and supports the currency’s status as a haven.Hedge funds, asset managers and other speculators have taken on $6.2bn worth of wagers that the dollar will strengthen as of March 17, according to Commodity Futures Trading Commission data released on Friday and compiled by Bloomberg. They’d been holding bets on a weaker currency since mid-December.It marks a shift in sentiment in the $9.5-tn-a-day foreign-exchange market in the three weeks since the US attacked Iran. Alongside higher oil prices, a Bloomberg gauge of the dollar has risen about 2% in March, on pace for its biggest monthly increase since July.Speculative traders have been pulling back from their negative bets on the dollar, according to CFTC data, after accumulating in mid-February about $22bn of wagers tied to a weaker greenback.Since then, the dollar has shown a strong sensitivity to oil, often climbing alongside the price of the commodity. Haven buying has also supported the US currency.“A shock-type event will have investors taking risk off the table in the initial stages. In this case, that means offloading short US dollar positions,” said Bipan Rai of BMO Asset Management. “There is the added appeal of liquidity and haven-ness that should help the dollar.”The CFTC’s figures offer investors a glimpse into market sentiment, showing how hedge funds and asset managers are positioned in the currency derivatives market.JPMorgan Chase & Co strategists last week turned positive on the dollar for the first time in a year and said the currency “stands out as the top defensive play across asset classes when both bonds and equities come under pressure.”Pressure is mounting on other strategists who came into 2026 with expectations that the dollar would slide as the Federal Reserve lowered interest rates. But angst that a protracted conflict could keep energy costs elevated and ignite inflation has led traders to fully erased bets on rate reductions in the US. On Friday, bond traders lifted their wagers on a Fed rate increase by October to 50%.“The war in Iran, and subsequent price surge in oil/energy markets, has blown the multiple-cut narrative to pieces and therefore accelerated the unwind in dollar shorts as traders reposition for rate hikes,” said Andrew Hazlett, a foreign-exchange trader at Monex Inc.The Bloomberg Spot Dollar Index rose 0.5% on Friday.