tag

Traders in the $9.5tn-per-day currency markets are wagering on further losses in the dollar as US policy risks and a resurgent yen drag the world’s primary reserve currency to its weakest level in nearly four years.The Bloomberg Dollar Spot Index is logging its steepest four-day drop since President Donald Trump unveiled his sweeping tariffs in April, and investors are paying the highest price on record to hedge against a deeper selloff. The greenback was already on its back foot entering January, coming off its worst year since 2017.Triggered by unpredictable Washington policymaking, including Trump’s threats to take over Greenland, which have rattled European allies, the slide has propelled major peers to multi-year highs. Risks around the president’s pressure on the Federal Reserve, worries about the US fiscal outlook and its swelling debt load, and political polarisation are also eroding sentiment, market observers say.“You’re moving into a world where unconventional catalysts are driving the dollar weaker,” James Lord, Morgan Stanley’s head of emerging-markets currency strategy, told Bloomberg Television on Tuesday. The slump in the greenback echoes that seen early last year, Lord added, as “policy uncertainty” buffets investor appetite for US assets.The Bloomberg dollar gauge slid on Tuesday to its weakest mark since March 2022, fuelling gains in other global currencies. The euro and pound soared to their strongest levels in about four-and-a-half years. The yen also got a boost after Japanese officials offered further hints that they could intervene to support their currency, which is on track for a three-day rally, its best run since the implosion of global carry trades roiled markets in August 2024.The yen’s surge followed signs of US support to boost the yen, reopening speculation around the potential for co-ordinated currency intervention to guide the greenback lower against key trading partners. Reports from traders Friday indicated the Federal Reserve Bank of New York contacted financial institutions to check on the yen’s exchange rate — a preliminary step that’s often taken before interventions.That rate-checking of the dollar-yen rate by Fed officials “drove down the US dollar further,” George Catrambone, head of fixed income at DWS Americas, told Bloomberg Radio on Tuesday.The yen rallied as much as 1% to 152.57 on Tuesday in New York. Japanese Finance Minister Satsuki Katayama, speaking after a Group-of-Seven meeting Tuesday, affirmed that the government will take appropriate action against currency moves in close co-ordination with US authorities if needed.The drop in the dollar also buoyed the euro, which hit $1.1990, its strongest level since 2021. The pound rose 0.8% to $1.3791, also the highest since 2021, while the Swiss franc gained 1.4% to 0.7660 per dollar and trades at its strongest mark since 2015.An index of emerging-market currencies gained a fourth day. The gauge, which incorporates interest returns, is trading at the highest level on record.The dollar’s decline also comes against the backdrop of resilient global growth expectations, reflected in rising equity prices, that could spur investors to seek higher returns outside the US.“Washington’s protectionist pivot and diminished security commitments are spurring other nations to boost defence expenditure and sharpen their competitive focus, compressing the growth and interest rate differentials that previously favoured the greenback,” Karl Schamotta, chief market strategist at Corpay, wrote Tuesday.“Huge turnover in G-10 currency options this week supports the view that US dollar debasement is a theme which is gaining traction among investors. Whether or not the rate checks by the Federal Reserve are the start of a so-called Mar-a-Lago Accord, macro traders are deciding for themselves the US dollar is on a slippery slope,” says Mark Cranfield, Markets Live Strategist, Singapore.In options, the premium for short-dated contracts that profit from a weaker US currency reached the highest since Bloomberg began compiling the data in 2011. Bullish expectations for other currencies have also reached multi-month highs, near or on par with levels seen in the aftermath of the April tariff rolloutTrading volumes were heavy. On Monday, turnover through the Depository Trust & Clearing Corporation hit the second-highest on record, surpassed only by April 3, 2025.“We see the risk premium on the dollar building up again,” Barclays analysts including Mitul Kotecha and Lhamsuren Sharavdemberel wrote Tuesday, citing the currency’s underperformance following Trump’s Greenland threats.The dollar has been cushioned in part by data from the US pointing to a solid economic performance, and traders anticipate the Fed will keep interest rates steady Wednesday. But markets are still pricing in nearly two quarter-point cuts this year, which is a contrast to many other major central banks where forecasts are for no change or even rate hikes.Trump’s pending choice for the next Fed chair has also buffeted the greenback, amid speculation the next head will be more biased to lower borrowing costs. There’s also the brewing risk of another federal shutdown to cloud investors’ perceptions around the government. Democrats have vowed to block a spending package in Congress unless Republicans strip funding for the Department of Homeland Security.“The follow-through dollar selling this week has been relentless and suggests this dollar move lower still has some legs,” said Win Thin, chief economist at Bank of Nassau. 

The dollar was poised for a third weekly gain on Friday after positive US economic data lowered expectations for rate cuts by the Federal Reserve anytime soon.The greenback rose overnight ‌on a surprise decline in weekly jobless figures and was steady ‌in Asian trade. The ‍yen remained at levels that risked intervention in currency markets by Japan to defend its currency.Fed ⁠funds futures have pushed back expectations ⁠for the next rate cut to June on the back of improving employment ‍data and as central bank policymakers expressed concern about inflation."The US dollar is looking firmer to start the year," Kyle Rodda, an analyst at Capital.com, wrote in a note. "Weekly US jobless claims data, along with some manufacturing surveys, were better than expected, lowering the implied probabilities of imminent Fed rate cuts."The dollar index, which measures the greenback against a basket of currencies, was ‌little changed at 99.36 and poised for a 0.2% advance this week. The euro was steady at $1.1607.The yen strengthened 0.05% against the greenback to 158.58 per dollar, but is ‍set to fall about 0.5% ⁠this week.Initial claims ‌for state unemployment benefits dropped 9,000 to a seasonally adjusted 198,000 for the week ended January 10, the Labor Department said on Thursday. Economists polled by Reuters had forecast 215,000 claims for the latest week.Chicago Fed President Austan Goolsbee said Thursday that amid ample evidence of stability in the job market, the central bank should be focused on getting inflation down.Kansas City Fed President Jeff Schmid on Thursday called inflation "too hot" while San Francisco Fed President Mary Daly said that incoming US economic data looks promising.Separately, the European Central Bank will not debate any rate change ​in the near term if ‌the economy stays on course, but new shocks, like a potential deviation by the Fed from its mandate, ⁠could upset the outlook, ECB ‍chief economist Philip Lane said.The ECB has kept rates on hold since ending a rapid rate cut cycle in June and signalled last month that it was in no hurry to change policy again.The Japanese currency has fallen on expectations that Prime Minister Sanae Takaichi may have more leeway to introduce more fiscally expansionist policies ​pending a snap election expected early next month. Warnings from Japanese policymakers that they stand ready to act against one-way movements in foreign exchange markets have given the yen brief boosts.The yen is getting little help from expectations of rate hikes by the Bank of Japan. The central bank will likely wait until July before raising its key interest rate again, economists said in a Reuters poll released on Thursday.The Australian dollar was little changed against the greenback, ⁠trading at $0.6699. New Zealand's kiwi strengthened 0.05% to $0.5745.In cryptocurrencies, bitcoin gained 0.2% to $95,760.92 and ether rose 0.8% to $3,323.82. 

Currency markets have been braced for a possible intervention by the Japanese government to prop up a weak yen. The depreciation over the course of 2025 has made imports more expensive and pushed up households’ costs.The yen hit an 11-month low versus the US dollar in December, prompting Finance Minister Satsuki Katayama to warn against speculative trading and signal that authorities stand ready to “take bold action” should excessive movements persist.The currency strengthened after her comments but remains under pressure. It’s unclear how far — or how quickly — the yen would need to drop before the government steps in. Japanese officials insist that any direct intervention will be triggered by sharp or disorderly swings rather than a specific exchange-rate threshold. What’s behind the yen’s recent weakness?The Bank of Japan (BoJ) raised interest rates to the highest level in 30 years in December, in a move that was widely signalled ahead of time. However, Governor Kazuo Ueda’s remarks at a post-decision briefing helped trigger a slide in the yen as some traders anticipated more hawkish language on the future direction of borrowing costs. Expectations are brewing that the central bank may not move again for some time. Why is the yen’s weakness a cause for concern?The yen’s slide over the past decade or so has transformed Japan into an affordable travel destination for millions of foreign tourists and boosted the profits of the nation’s biggest exporters.But in an economy heavily dependent on imported energy and raw materials, the feeble yen has also driven up costs, fuelling inflation for households and squeezing margins for domestically focused businesses. The resulting cost-of-living crunch helped bring down two prime ministers before the current leader, Sanae Takaichi, took office.Beyond the domestic picture, there’s another reason why Japan’s government may want to act. US President Donald Trump has repeatedly criticised Japan for its weak currency, arguing that it gives Japanese manufacturers an unfair trade advantage. This issue came up in trade negotiations between the two nations. What is currency intervention?When a country’s central bank steps into the foreign exchange market with the intention of strengthening or weakening its currency, that’s known as direct intervention.Japan is committed to international pacts that stipulate markets should determine exchange rates. That said, the Group of 20 has acknowledged that excessive or disorderly currency moves can threaten economic and financial stability, giving members wiggle room to intervene when volatility spikes.In Japan, the Finance Ministry decides when to act and the BoJ carries out the operation via a limited number of commercial banks, who either buy yen and sell dollars to strengthen the local currency, or sell yen and buy dollars to weaken it. The scale of the transactions depends on how much impact the ministry seeks and how quickly the market reacts. Where does the money come from?The dollars typically come from Japan’s foreign reserves in the form of cash or US Treasury holdings. Japan appeared to sell some of its Treasuries to help finance its interventions to prop up the yen in 2024.As of the end of November, Japan had $1.16tn in foreign currency. How effective is currency intervention?Intervention is a clear way for the government to tell speculators that it won’t allow its currency to go into free fall or rocket up. However, this is only a temporary fix unless any economic fundamentals driving the trend are also addressed.In addition, foreign reserves are generally there to protect the economy in the event of a major financial shock or unexpected event, not to artificially prop up the currency. A unilateral move is still seen as unlikely to turn the tide of currency momentum, although it can buy time until market dynamics change. How often does Japan intervene in its currency market?Japan has exchanged vast amounts of money over the years. While this was usually to weaken the yen, recent intervention has been in the opposite direction. The government spent almost $100bn on yen-buying to prop up the currency in 2024. On each of the four occasions the exchange rate was around 160 yen per dollar, setting that level as a rough marker for where action might take place again.To keep traders guessing, officials often don’t immediately confirm that they’ve intervened. The Finance Ministry instead discloses the amount spent on intervention at the end of each month. Generating doubt and fear of losses in the market is part of the government’s strategy, making the comments from officials highly potent. What is verbal intervention?To keep traders on guard and slow movements in markets, senior officials can make remarks that hint at the prospect of intervention and bloody noses for market participants. Comments by the finance minister or the ministry’s top currency official can quickly scare speculators.Officials typically use a carefully calibrated set of expressions to ratchet up their warnings and show how close they are to moving. References to “taking action” suggest intervention is close. What are the flow-on effects of monetary intervention?When Japan’s authorities intervene in currency markets, the immediate impact is typically sharp. Past episodes show the yen jumping by around 2 yen against the dollar within seconds and 4 to 5 yen within hours.These abrupt swings can cause huge losses for traders making speculative bets that the currency will keep moving in the previous direction. Sharp moves can also cause headaches for businesses trying to price goods, make payments and hedge against exchange rate fluctuations.For the government, intervention also carries political and diplomatic risks. It can draw criticism for currency manipulation, especially when intervention is aimed at weakening the yen, a direction that can help exporters with trade. That charge is harder to argue when the government acts to support the yen. What is the US stance on a weak yen?Trump accused Japan’s leaders in early March of guiding the yen lower to gain a competitive advantage and said that tariffs on Japanese goods were the solution.Japan remains on the US Treasury Department’s “monitoring list” for foreign-exchange practices after posting a trade and current account surplus against US, but doesn’t fulfil all the conditions to be characterised as a currency manipulator.Treasury Secretary Scott Bessent has said the yen will reach an appropriate level if the BoJ continues to get its policy right. That suggests he favours higher interest rates in Japan to strengthen the yen over stepping into currency markets.The US and Japan issued a joint statement in September to reaffirm that intervention “should be reserved for dealing with excess volatility or disorderly movements” and not for competitive advantage. Katayama has indicated that the joint accord essentially gives her a “free hand” to take action if needed.Ultimately, any intervention would take place after prior notice to the US and if it ended up strengthening the yen, it may be tacitly welcomed by the Trump administration.