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Commerzbank AG dismissed UniCredit SpA’s €37bn ($43bn) takeover bid as too low and urged investors to spurn it, further ratcheting up the heat in the 19-month-long takeover saga.UniCredit “does not offer an adequate premium to our shareholders,” Commerzbank Chief Executive Officer Bettina Orlopp said in a statement on Monday, reflecting the formal assessment by the bank’s management board and supervisory board.Commerzbank is open to talks if UniCredit improves the offer and presents a strategy for the combined entity that “builds on the strengths” of its business model, it said. However, UniCredit’s current proposals rely on synergy estimates that are “neither robust nor convincing” and they would “weaken” the bank’s ability to serve German companies, it said.UniCredit is offering 0.485 of its own shares for each one in its German rival, valuing the target at roughly €37bn at Friday’s close. Commerzbank’s market value was about €39bn. UniCredit CEO Andrea Orcel has floated the option of improving the bid if there’s strong investor take-up or talks with Commerzbank.The Italian lender said in a statement following Commerzbank’s release on Monday that “we fundamentally disagree with many of the arguments put forward and find them to be without merit or substantiating data.” It added that a fuller response will be published “in due course.”The exchange between the two banks escalates tensions that have been bubbling ever since Orcel started openly pursuing Commerzbank in September 2024 in an effort to expand operations in Europe’s largest economy. Orcel unveiled a formal takeover offer in March, which was submitted to Commerzbank investors earlier this month and runs through June 16.Commerzbank has since repeatedly criticised UniCredit’s tactics and accused the Italian bank of seeking to talk down its valuation. It renewed that critique on Monday saying that any talks with UniCredit would require a relationship of trust. That has been “severely undermined” by the Italian lender’s “uncoordinated conduct and its repeatedly misleading communications,” it said.The German government, which is Commerzbank’s second-largest investor with a shareholding of about 12%, is vehemently opposed to the deal.Orlopp and Orcel held talks about the offer earlier this year but the meetings ended up in disagreement and ultimately deepened divisions between the two. While UniCredit has said that a takeover would improve Commerzbank’s profitability through substantial cost cuts, the German lender has dismissed the proposals as unrealistic and said they would cause revenue loss.Commerzbank has also accused UniCredit of using “misleading” representations in the strategy proposals it has made for the German bank.“UniCredit is inaccurately assessing the revenue losses, cost saving potential, and restructuring costs as well as the time required to implement its planned measures,” Commerzbank said in the release on Monday. “This applies in particular to the headcount reductions envisaged by UniCredit, the complex IT integration, and revenue losses arising from overlaps in the Corporate Clients business.”The price offered by UniCredit has been below Commerzbank’s market value for some time and very few shares have been tendered so far.UniCredit currently owns close to 27% in Commerzbank through direct shares and it controls another 12% of voting rights through derivatives, with most of those instruments only allowing for cash settlement, according to the latest regulatory filing.Commerzbank had been widely expected to reject the offer. Shares in both firms largely maintained earlier losses after the release.Commerzbank will hold its annual general meeting on May 20. Over the past five years, the participation rate at its AGMs has always been below 70% of the share capital. 

Commerzbank AG chief executive officer Bettina Orlopp vowed to boost earnings in an effort to demonstrate the bank is better on its own, a day after receiving a takeover bid from UniCredit SpA.“We are currently thinking about accelerating” the process of raising Commerzbank’s profitability, Orlopp said in a Bloomberg TV interview on Tuesday in London. “That is in the interest of all shareholders.”The comments follow a low-ball €35bn ($40bn) offer for Commerzbank from UniCredit CEO Andrea Orcel on Monday, demonstrating how Orlopp is seeking to project confidence in her standalone strategy for the German lender. She can also count on the backing from the German government, which on Monday reiterated its opposition to a takeover by UniCredit.Orlopp said last month that full-year profit is expected to exceed the previous outlook of €3.2bn. “Our existing guidance should be considered as a floor,” a company spokesman clarified after the Tuesday interview. “We signaled at the time that we see considerable upside potential.”Speaking at the Morgan Stanley European Financials conference later on Tuesday, Orlopp said that the lender’s targets for profitability and costs should be seen as the minimum she plans to achieve. Commerzbank is currently targeting a return on tangible equity of 15% by 2028, and a cost-to-income ratio of 50%.“It is very likely that this is more a floor when it comes to the RoTE, and a cap when it comes to the cost-income ratio, given the movement we currently see and given also what we see already for 2026,” she said.Commerzbank rose as much as 1.6% in Frankfurt trading, extending Monday’s 8.6% rally.With a premium of just 4% over the Friday close, Orcel’s bid is only designed to push UniCredit’s stake past 30% while not giving it full control of Commerzbank. The Italian lender can subsequently choose to buy more shares in the German firm on the open market without triggering a legal requirement to make a bid, which otherwise would have happened when crossing the 30% threshold.“This is an offer at a very low price,” Orlopp said in the interview.Under Orlopp, who took over just weeks after Orcel first disclosed an interest in buying Commerzbank in late 2024, the German firm has taken strides in cutting costs and delivering higher shareholder returns. The lender’s share price has roughly doubled since she took over, though it’s down more than 10% since the beginning of the year.Orcel said his latest move is intended to open a “constructive dialog” with Commerzbank. Orlopp suggested at the Morgan Stanley conference that the bid was a tactical move, and said she was surprised UniCredit still hasn’t made a concrete proposal how it wants to create value through a deal.“One would expect that someone who has moved now so far has something in the drawer,” she said. “If we get a proposal, and we sit down and this proposal makes sense, we will recommend that.” 

Italian bank UniCredit on Monday made a 35bn euro ($40bn) takeover offer for Commerzbank, sparking fury from Berlin and a defiant vow from the German lender to defend its independence.While stressing that it did not expect to take full control, UniCredit said it would raise its stake in Germany's second-biggest bank to more than 30%, triggering a mandatory takeover offer under German law.It marks a sharp escalation in a saga which has sparked uproar in Germany, and the finance ministry in Berlin swifty responded that any "hostile takeover" of the systemically important bank would be "unacceptable."UniCredit boss Andrea Orcel said earlier on Monday that the drama, which began in 2024 when the Italian lender acquired a substantial stake in Commerzbank, had become a distraction for both banks and it was time to act.Italy's second-biggest bank decided to make the move "because we felt that to continue to stall was a suboptimal situation for both," he told analysts on a call."This offer was a neat way to open dialogue and to try to put the ball back in centre court," he added."You can imagine the outcome I eventually hope for -- but it doesn't need to be that."Commerzbank CEO Bettina Orlopp, however, noted the approach was "not coordinated with us", and reiterated that she was determined Commerzbank should remain independent."We are convinced of the strength and potential of our strategy, which focuses on independence and profitable growth," she said.She also suggested the offer as it stands was too low, saying that it "contains no premium for our shareholders".UniCredit offered a premium of four percent on Friday's closing share price for Commerzbank, but the German lender's shares soared 6.8% on Monday morning following the takeover offer.Announcing its offer to acquire all Commerzbank's shares, UniCredit said it expected to gain a stake of more than 30% "without reaching control"."This would both remove the need for UniCredit to continuously adjust its stake to remain under the 30% threshold and an ability to increase its stake freely," it added.UniCredit currently has a direct stake of around 26% in Commerzbank and controls an additional some four percent through financial derivatives.Berlin still has a 12.1% stake in Commerzbank, the legacy of a 2008 bailout during the global financial crisis.Known for financing Germany's prized network of small- and medium-sized industrial champions, Commerzbank is dear to many Germans, and the prospect of an Italian takeover has been far from welcome.Commerzbank staff have also opposed the move, and union Verdi warned that the German lender could be "dismantled" in the event of takeover."An independent Commerzbank is the best guarantee of secure jobs and a solid future for both institutions," union official Christoph Schmitz-Dethlefsen said.Some employees dressed up as Gallic warriors fighting Roman invaders outside Commerzbank's shareholder meeting last May.The Frankfurt-based firm has also raised dividends and cut thousands of jobs in an effort to boost its share price and make any takeover more expensive.But some European policymakers have made more supportive noises about a potential takeover as they seek to unify the region's fragmented financial services sector.Asked in 2024 about the saga, ECB chief Christine Lagarde said that cross-border banking mergers were "desirable" to allow Europe's lenders to compete with their bigger rivals, particularly in the United States.