Traders in the $9.5tn-per-day currency markets are wagering on further losses in the dollar as US policy risks and a resurgent yen drag the world’s primary reserve currency to its weakest level in nearly four years.The Bloomberg Dollar Spot Index is logging its steepest four-day drop since President Donald Trump unveiled his sweeping tariffs in April, and investors are paying the highest price on record to hedge against a deeper selloff. The greenback was already on its back foot entering January, coming off its worst year since 2017.Triggered by unpredictable Washington policymaking, including Trump’s threats to take over Greenland, which have rattled European allies, the slide has propelled major peers to multi-year highs. Risks around the president’s pressure on the Federal Reserve, worries about the US fiscal outlook and its swelling debt load, and political polarisation are also eroding sentiment, market observers say.“You’re moving into a world where unconventional catalysts are driving the dollar weaker,” James Lord, Morgan Stanley’s head of emerging-markets currency strategy, told Bloomberg Television on Tuesday. The slump in the greenback echoes that seen early last year, Lord added, as “policy uncertainty” buffets investor appetite for US assets.The Bloomberg dollar gauge slid on Tuesday to its weakest mark since March 2022, fuelling gains in other global currencies. The euro and pound soared to their strongest levels in about four-and-a-half years. The yen also got a boost after Japanese officials offered further hints that they could intervene to support their currency, which is on track for a three-day rally, its best run since the implosion of global carry trades roiled markets in August 2024.The yen’s surge followed signs of US support to boost the yen, reopening speculation around the potential for co-ordinated currency intervention to guide the greenback lower against key trading partners. Reports from traders Friday indicated the Federal Reserve Bank of New York contacted financial institutions to check on the yen’s exchange rate — a preliminary step that’s often taken before interventions.That rate-checking of the dollar-yen rate by Fed officials “drove down the US dollar further,” George Catrambone, head of fixed income at DWS Americas, told Bloomberg Radio on Tuesday.The yen rallied as much as 1% to 152.57 on Tuesday in New York. Japanese Finance Minister Satsuki Katayama, speaking after a Group-of-Seven meeting Tuesday, affirmed that the government will take appropriate action against currency moves in close co-ordination with US authorities if needed.The drop in the dollar also buoyed the euro, which hit $1.1990, its strongest level since 2021. The pound rose 0.8% to $1.3791, also the highest since 2021, while the Swiss franc gained 1.4% to 0.7660 per dollar and trades at its strongest mark since 2015.An index of emerging-market currencies gained a fourth day. The gauge, which incorporates interest returns, is trading at the highest level on record.The dollar’s decline also comes against the backdrop of resilient global growth expectations, reflected in rising equity prices, that could spur investors to seek higher returns outside the US.“Washington’s protectionist pivot and diminished security commitments are spurring other nations to boost defence expenditure and sharpen their competitive focus, compressing the growth and interest rate differentials that previously favoured the greenback,” Karl Schamotta, chief market strategist at Corpay, wrote Tuesday.“Huge turnover in G-10 currency options this week supports the view that US dollar debasement is a theme which is gaining traction among investors. Whether or not the rate checks by the Federal Reserve are the start of a so-called Mar-a-Lago Accord, macro traders are deciding for themselves the US dollar is on a slippery slope,” says Mark Cranfield, Markets Live Strategist, Singapore.In options, the premium for short-dated contracts that profit from a weaker US currency reached the highest since Bloomberg began compiling the data in 2011. Bullish expectations for other currencies have also reached multi-month highs, near or on par with levels seen in the aftermath of the April tariff rolloutTrading volumes were heavy. On Monday, turnover through the Depository Trust & Clearing Corporation hit the second-highest on record, surpassed only by April 3, 2025.“We see the risk premium on the dollar building up again,” Barclays analysts including Mitul Kotecha and Lhamsuren Sharavdemberel wrote Tuesday, citing the currency’s underperformance following Trump’s Greenland threats.The dollar has been cushioned in part by data from the US pointing to a solid economic performance, and traders anticipate the Fed will keep interest rates steady Wednesday. But markets are still pricing in nearly two quarter-point cuts this year, which is a contrast to many other major central banks where forecasts are for no change or even rate hikes.Trump’s pending choice for the next Fed chair has also buffeted the greenback, amid speculation the next head will be more biased to lower borrowing costs. There’s also the brewing risk of another federal shutdown to cloud investors’ perceptions around the government. Democrats have vowed to block a spending package in Congress unless Republicans strip funding for the Department of Homeland Security.“The follow-through dollar selling this week has been relentless and suggests this dollar move lower still has some legs,” said Win Thin, chief economist at Bank of Nassau.