tag

Private capital firms are starting to swap software systems for hard hats as the artificial intelligence boom forces the industry into a quick rethink of its priorities.The likes of Blackstone Inc, Bain Capital and Brookfield Asset Management Ltd have all been talking of an increased focus on heavy assets with low obsolescence. This so-called HALO trade is targeting makers of everything from ship engines to conveyor belts that are considered less likely to be made extinct by AI.“People are looking for terra firma,” Blackstone President Jonathan Gray said in an interview. “There is a lot of interest across public and private markets in real, tangible assets – medical supplies, energy, real estate, industrials.”Some of the hottest deals in the European market right now underscore the shift. Private equity buyers are competing for Volkswagen AG’s heavy diesel engine unit, there’s a three-way battle shaping up for British aerospace supplier Senior Plc, and Advent and Cinven are discussing the sale of TK Elevator at a potential value of €25bn ($29bn).Meanwhile, firms including Triton Partners, Warburg Pincus and Brookfield have been raising new funds to invest in industrial technologies, data centres and the once-unloved defence sector.Anuj Ranjan, chief executive officer of Brookfield’s private equity unit, said more capital was moving into industrials for two key reasons: A need to secure supply chains following the pandemic, and the potential for AI to transform the way things are made.“Manufacturing is one of the least digitised sectors in the world,” Ranjan said. “Industrial businesses may still look similar from the outside five years from now, but what they produce and how they produce it won’t look or feel the same.”The HALO shift is coming at the expense of fresh bets on software, a sector that’s benefited from more than $1tn of private equity investment over the last five years, according to data compiled by Bloomberg — roughly double what the industry has spent on industrials over the period.The start of 2026 has brought a reckoning in the form of new AI tools from startups like Anthropic PBC that threaten the business models of many software-as-a-service companies sitting in private equity portfolios. It’s suddenly led to fears of overexposure to the sector and potential write-downs on assets that become hard to sell.A number of software exits by private equity firms have already stalled. These include EQT AB’s sale of Thinkproject and TA Associates’ disposal of Unit4, people familiar with the matter said, asking not to be identified discussing confidential information. Elsewhere, Hg has postponed an initial public offering of Visma, people with knowledge of the plans have said.Bain Capital partner Robin Marshall estimates that about 40% of assets held by buyout firms are exposed to software businesses. Concrete signs of how this will impact owners could emerge around the end of March, when firms perform scheduled mark-to-market exercises for the first quarter.“There will be a challenge around where some of the marks are for the industry,” said Marshall, who is co-head of global private equity at Bain Capital. “Sales that were going to happen in 2026 might then continue to be pushed out.”Spokespeople for EQT and TA Associates declined to comment.The HALO rotation is at play elsewhere in the private markets, where credit investors including Blue Owl Capital, Cliffwater LLC and KKR & Co have been feeling the strain because of some of the loans they’ve made to the software sector.“The problem is that anyone who holds software, or SaaS assets, does not want to hear what the business is worth right now,” said Igno van Waesberghe, managing partner at financial services-focused investment firm Aquiline Capital Partners.This is impacting deals in the debt markets.In recent months, German health-care software company Dedalus paused a €1.3bn leveraged loan deal on rising investor unease, and digital tools provider Team.Blue scrapped a planned two-part deal to amend, extend and reprice existing loans.Conversely, a roughly €1.2bn loan backing the buyout of infrastructure safety company Ramudden Global priced tighter than when it initially launched after strong demand. And investors are eagerly awaiting jumbo debt financings backing private equity takeovers of businesses including Continental AG’s industrial unit ContiTech.“We are seeing a return to companies with assets and predictable cash flows that are probably slower growth and less exciting but are more palatable for investors in an uncertain context,” said Hadrien Servais, leveraged finance partner at law firm Simpson Thacher & Bartlett LLP.To be sure, software deals are still getting struck. Thoma Bravo in February completed its acquisition of Dayforce Inc, a provider of software to help businesses manage recruiting, payrolls and employee development. And this month, Nordic Capital agreed to buy a majority stake in surveillance software firm TradingHub.Dealmakers say private capital won’t abandon software firms — which have proved their ability to lock in loyal customers that create stable revenue for investors — but need some time to reassess how to approach the sector and others disrupted by AI.“At this moment, there is no easy way to assess the terminal value of these businesses as their traditional customers seek more AI-enabled solutions,” said Shonnel Malani, a managing partner at Advent who advises on industrials buyouts. “Once investors figure out how to revalue these businesses,” he said, “they will start looking at them again.”When that happens, investors will have become more discerning about the providers they’re willing to back, according to Servais at Simpson Thacher.“At some stage, this somewhat blanket approach to software will dissipate and there’ll be a bifurcation between these companies,” he said. “Until then, investors will seek safe haven in HALO assets.” 

Alphabet Inc is selling at least $9.4bn in sterling and Swiss franc-denominated bonds, including an ultra-rare issue of a 100-year note, following a bumper deal in the US.The sterling offering is expected to be a record £4.5bn ($6.2bn) and includes tenors of three to 32 years as well as the 100-year bond, according to people familiar with the matter, who asked not to be identified. The Google parent drew a record £24bn of bids, they said.The Swiss offering will be a minimum of 2.45bn Swiss francs ($3.2bn) across maturities of three, six, 10, 15 and 25 years. Both deals are expected to price later Wednesday.“The market in Europe will be able to absorb this supply,” said Jack Daley, a portfolio manager at TwentyFour Asset Management. For the sterling offering, “there will be a large demand and especially as a deal of this size will become a larger portion of the index.”On Monday, Alphabet raised $20bn in a seven-part dollar debt sale, exceeding earlier expectations for a $15bn deal. It attracted more than $100bn of orders at its peak — among the strongest ever for a corporate bond offering.That set the tone for today’s offerings. All of the dollar tranches have gained in value on the secondary market, “showing there is very much demand for these names,” said Daley.The previous record corporate bond sale in the sterling market came from National Grid Plc in 2016 with a £3bn ($4.1bn) four-part sale, while in the Swiss market Roche Holding AG raised a record 3bn Swiss francs in a 2022 deal.The mega debt spree comes after Alphabet said its capital expenditures will reach as much as $185bn this year — double what it spent last year — to finance its ambitions in artificial intelligence.Other tech firms, including Meta Platforms Inc. and Microsoft Corp, have also announced huge spending plans for 2026, while Morgan Stanley expects borrowing by the massive cloud-computing companies known as hyperscalers to reach $400bn this year, up from $165bn in 2025.Still, those massive borrowing needs have started to raise some concerns about potential pressure on bond valuations.Alphabet’s 100-year note is the first sale with such an extreme maturity by a technology firm since Motorola sold this type of debt in 1997, according to data compiled by Bloomberg. The market for 100-year bonds is dominated by governments and institutions like universities. For corporates, potential acquisitions, outdated business models and technological obsolescence make such deals a rarity.“I could not justify taking such a long maturity bond in most companies — especially not one subject to an ever-changing landscape,” said Alex Ralph, co-portfolio manager of Nedgroup Investments Global Strategic Bond Fund. “100-year bonds tend to have a habit of calling the top of a market as well.”Still, demand from UK pension funds and insurers has made sterling a go-to market for issuers seeking longer-dated funding.Investors turned out in force for the tranche, which attracted a record £5.75 billion of bids, according to people familiar with the matter.Global corporates have also been turning to the Swiss franc bond market in recent years to diversify their debt-raising programmes. In 2025, US firms including Thermo Fisher Scientific Inc and construction equipment maker Caterpillar Inc sold Swiss franc debt.Alphabet tapped the euro bond market as recently as November, raising €6.5bn ($7.7bn). That deal, added to an issue earlier in the year, made it the biggest borrower in the euro market in 2025, according to data compiled by Bloomberg.Bank of America Corp, Goldman Sachs Group Inc and JPMorgan Chase & Co are arranging both offerings, with Barclays Plc, HSBC Holdings Plc and NatWest Group Plc also on the sterling deal. BNP Paribas SA and Deutsche Bank AG are on the Swiss franc issue. 

Developing Emirati aviation talent is the focus of a new partnership between a UAE-based aerospace engineering and asset management solutions leader and the nation’s federal aviation regulator.The memorandum of understanding (MoU) signed between Sanad, wholly owned by Abu Dhabi’s sovereign investor Mubadala Investment Company, and the General Civil Aviation Authority (GCAA), at the GCAA Career Fair will channel mentorship, recruitment, and training initiatives into building a stronger national workforce for one of the country’s fastest-growing industries.“Our collaboration with the GCAA reflects a shared commitment to investing in the UAE’s most valuable asset, its people. Together, we are building pathways that enable young Emiratis to develop the skills, confidence, and global exposure needed to thrive in aviation.“This partnership not only supports Sanad’s talent strategy but also aligns with the UAE’s vision to position our nation as a global hub for aviation excellence,” said Mansoor Janahi, managing director and Group CEO of Sanad.Omar bin Ghaleb, director general of the GCAA, added: “Empowering Emirati youth is essential to sustaining the future of our aviation industry. Through this partnership with Sanad, we aim to create opportunities that connect education, industry, and national ambition.“By inspiring the next generation and equipping them with world-class skills, we are ensuring that the UAE continues to lead with innovation, safety, and excellence in global aviation.”The MoU aims to strengthen collaboration in advancing Emirati talent development, youth engagement, and national workforce empowerment within the UAE’s growing aviation sector.Under the agreement, Sanad and the GCAA will jointly promote the UAE’s next-generation aviation programmes, including Sanad’s new GTF Engine MRO Centre in Al Ain, while supporting national initiatives that encourage Emirati youth to pursue careers in aviation.The collaboration will focus on recruitment drives, awareness campaigns, and mentorship programmes connecting students and graduates with industry experts, helping them build skills, gain real-world experience, and play an active role in shaping the UAE’s aviation future.This focus on youth development comes at a critical time for the sector, as the UAE’s aviation industry continues to expand and drive national economic growth. According to Oxford Economics, aviation and aviation-related sectors support approximately “992,000” jobs across the country.The International Air Transport Association (IATA) reports that the industry directly employs more than “206,800” people and contributes around “AED95.7bn” in economic output.In Dubai, an Emirates Group study conducted with Oxford Economics found that aviation-led activity accounted for “631,000 jobs in 2023,” with a further “185,000 positions expected by 2030,” underscoring the growing demand for a skilled Emirati workforce to sustain the industry’s future momentum.As the demand for skilled talent rises, the partnership will inspire and equip young Emiratis to pursue meaningful careers in aviation, providing clear pathways through internships, apprenticeships, and mentorship opportunities. These initiatives will ensure that youth gain the practical experience, technical expertise, and professional confidence needed to succeed in the aviation workforce.The collaboration will also extend to community engagement through the ‘Love Your Sky’ campaign, which leverages youth-focused programmes, job fairs, and school activations to spark passion for aviation. These efforts will be reinforced by youth ambassadors who will champion aviation careers and serve as role models for their peers across the UAE.By combining the regulatory leadership of the GCAA with Sanad’s industrial and technical expertise, the partnership will establish a unified platform for knowledge exchange, industry visibility, and Emirati talent development, further reinforcing Abu Dhabi’s and the UAE’s position as a global aviation hub.As part of the agreement, both parties will launch joint programmes and initiatives to promote youth engagement, professional development, and career readiness in aviation, reinforcing their shared commitment to nurturing the UAE’s next generation of aviation leaders. 

Qatar Investment Authority (QIA) and Goldman Sachs Asset Management (Goldman Sachs) today announced the signing of a Memorandum of Understanding (MoU) to expand their strategic partnership.QIA will target committing a combined total of $25 billion to funds managed by Goldman Sachs Asset Management and co-investment opportunities.QIA will support Goldman Sachs Asset Management across both existing business strengths and with new business growth, as well as direct investment opportunities."QIA is pleased to partner with Goldman Sachs in this landmark agreement, which sees two institutions with aligned investment goals joining together to gain enhanced access to world-class investment opportunities for the years to come. This agreement builds on our longstanding relationship with Goldman Sachs and provides QIA with premium deal flow in sectors critical to our investment strategy, including AI, fintech, digital infrastructure and private credit," said Mohammed Saif Al Sowaidi, CEO of QIA."Importantly, this partnership extends beyond capital deployment. By committing to expand its presence in Doha as a key strategic hub for asset management, Goldman Sachs is reinforcing Doha's position as a regional financial centre. This commitment will deliver meaningful benefits to our economy through knowledge-transfer, job-creation and enhanced expertise in alternative investments. We look forward to working with the Goldman Sachs team to source and execute transformational investments that generate strong risk-adjusted returns for Qatar's future generations.""Qatar is on an exciting path of economic diversification, including the expansion of its impressive ecosystem of national champions, the development of its capital markets and the growth of its talent base," said David Solomon, Chairman and Chief Executive Officer of Goldman Sachs."This creates substantial opportunity to widen the state's impact, global connectivity, and attractiveness as a multi-faceted investment partner."The expanded partnership will see QIA commit as an anchor investor in several of Goldman Sachs' flagship and innovative strategies and will enhance cooperation between Goldman Sachs and the State of Qatar on numerous levels, including: Goldman Sachs will meaningfully grow its headcount in Doha, with the office becoming a strategic hub and the largest regional office for asset management.The expanded footprint will provide further resources to Qatari clients and support global clients in accessing economic opportunities across the wider region.The firm and its Value Accelerator network will provide resources to the State of Qatar to help achieve national development objectives, benefiting the broader financial ecosystem and fostering connectivity with regional and global partners.Goldman Sachs will look to provide strategic advisory services and guidance on capital formation, M&A opportunities and the development of Qatar's economy and capital markets, including by encouraging foreign direct investment opportunities and supporting the growth of key Qatari companies.Goldman Sachs will draw on its global network and convening power to work with the State of Qatar on fostering increased dialogue and partnership between Gulf Cooperation Council countries and global partners, including Asia-Pacific countries.Goldman Sachs is one of the leading investors in alternatives globally, with over $625 billion in assets and more than 30 years of experience. The business invests in the full spectrum of alternatives including private equity, growth equity, private credit, real estate, infrastructure, sustainability, and hedge funds. Clients access these solutions through direct strategies, customised partnerships, and open-architecture programmes.Its centralised Value Accelerator platform of experienced operating advisors partners with portfolio companies to help build enduring businesses.Together, QIA and Goldman Sachs will seek to explore several other avenues to enhance their cooperation to the benefit of both parties and their stakeholders. The agreement remains subject to certain terms, conditions and deliverables. 

Indonesia’s sovereign wealth fund Danantara is reducing its financial support for flag carrier PT Garuda Indonesia, putting in doubt the distressed airline’s ability to refresh its fleet.Garuda will now receive 23.7tn rupiah ($1.4bn) from PT Danantara Asset Management, an arm of the wealth fund, through a private placement, which comprises a cash injection and a loan conversion, according to an exchange filing. The airline was supposed to obtain $1.8bn under a plan drawn up last month.In addition to covering finance expenses and providing working capital, Danantara Asset would have helped with fleet expansion. However, Danantara Asset notified Garuda that “there is also an adjustment to the planned use of funds, which no longer includes fleet expansion,” the airline said in a separate statement.The carrier has struggled financially since the Covid-19 pandemic and has grounded an increasing number of planes because of difficulties making maintenance payments. The number of idled jets operated by the company and subsidiary low-cost carrier PT Citilink Indonesia rose to 51 as of June, nearly 40% of the group’s total fleet, and up from 33 a year ago.Leasing new planes comes with high price tags amid a dearth of available aircraft and a global surge in travel. The carrier earlier this year paid twice as much to lease a Boeing Co 737 Max jet than it does for older 737 jets.Garuda should focus on getting some of its grounded planes flying again, said Gerry Soejatman, a Jakarta-based independent aviation analyst.“Ordering new planes for early delivery is going to be very expensive, and probably less prudent financially,” he said. “It is better to see the grounded jets being put back into service or returned to lessors before Garuda place big aircraft orders.”