tag

Turkey's central bank is expected to keep its benchmark interest rate at 37% this week, a Reuters poll showed on Monday, as the war in the Middle East continues to cloud the inflation outlook.All 10 economists surveyed between July 13 and July 20 forecast no change in the policy rate at Thursday's meeting. Economists nevertheless continued to expect monetary easing later in the year, leaving their year-end 2026 policy rate forecast at 35%, unchanged from the previous month's poll.In June, the central bank held its key rate at 37% for the third straight meeting, citing market and inflation fallout from the Iran war. Inflation concerns eased somewhat with the de-escalation between the US and Iran under last month's short-lived interim peace deal. June's monthly inflation in Turkey matched expectations at 0.99%.However, a recent flare-up in mutual attacks fuelled inflation concerns globally. High oil prices pose even more of a challenge for import-heavy economies like Turkey.In a presentation earlier this month, Central Bank Governor Fatih Karahan said the recent uptick in underlying inflation poses upside risks to the near-term pace of price increases.The central bank's tightening steps since the conflict broke out in late February have lifted overnight rates to around 40%, roughly 300 basis points above pre-war levels.In May, the bank raised its end-2026 interim inflation target to 24% from 16%, saying the short-term inflationary effects of the Iran conflict would remain "pronounced".Goldman Sachs said it expects rates to stay unchanged, as potentially cut-supportive factors, such as a seasonally stronger current account and easing geopolitical tensions, are unlikely to be permanent.Morgan Stanley said in a recent research note that it does not expect a rate cut before the fourth quarter due to persistent geopolitical uncertainty and deteriorating risk sentiment.Markets expect the bank to return to policy-rate funding before starting rate cuts. Investors will watch the MPC statement for clues on the timing of this shift.The central bank will announce its next interest rate decision on Thursday. 

Approval ratings for Japanese Prime Minister Sanae Takaichi's conservative government dipped below 50% for the first time since coming to power in October in a poll published Thursday.The Jiji Press survey put backing for Takaichi's cabinet at 49%, with the sharpest drop among voters in their 60s, whose support went from 63.7% last month to 39.9%.While supporters still cited the leadership and trustworthiness of Japan's first woman prime minister, top reasons for disapproval included "cannot hope for much" and "poor policies".In February, Takaichi further cemented her power base with a resounding victory in lower house snap elections, in part buoyed by her popularity among young voters charmed by her diplomatic savvy, relatability and the change she symbolised.But at the same time, her suggestion in November that Tokyo could intervene militarily in any attack on self-ruled Taiwan has hit Japan's ties with China, which sees the island as its territory.And earlier this month a group of nearly 150 Japanese academics petitioned lawmakers over her push for a bill that criminalises the desecration of Japan's national flag.Also helping Takaichi has been a slowdown in inflation in recent months, after sharp price rises contributed to the downfall of her two predecessors in quick succession. 

Seoul led gains across Asian equity markets on Wednesday as tech firms bounced back following a softer-than-expected US inflation print that soothed worries about a possible interest rate hike this month.In Tokyo, the Nikkei 225 closed up 1.5% to 68,751.51 points; Seoul - Kospi ended up 6.2% to 7,284.41 points; Hong Kong - Hang Seng Index closed up 1.4% to 24,618.10 points and Shanghai - Composite ended down 0.3% to 3,955.58 points Wednesday.The mood was also lifted by strong Wall Street earnings, while US President Donald Trump's U-turn on threats to impose levies on cargo through the Strait of Hormuz provided a little support.Still, oil prices extended their rally on Wednesday as American forces again hit Iranian sites and the US president reimposed a naval blockade of ships sailing to and from the country's ports.Crude is up more than 10% since hostilities between the two countries flared up last week.Figures on Tuesday showed US consumer prices rose 3.5% last month, down from May's three-year high of 4.2% and the sharpest pullback in six years.The reading was also well short of the 3.8% expected, thanks to a drop in energy costs caused by the US-Iran truce that had led to the reopening of the Strait of Hormuz.Investors breathed a sigh of relief at the data and pared their bets on a Fed rate hike this month, though analysts warned the latest US-Iran flare-up could complicate matters."The softer inflation data is likely to be welcomed by Federal Reserve officials, reducing the immediate pressure for further rate hikes," wrote Fiona Cincotta at City Index."However, the recent rebound in oil prices and renewed US-Iran tensions could yet complicate the inflation outlook if higher energy costs persist."And SPI Asset Management's Stephen Innes said the "Fed can keep the gun on the table without firing it"."Markets still price at least one hike this year, with some chance of a second, so the tightening story has not disappeared. (The consumer price index data) simply removed the tripwire sitting directly in front of July," he said.Asian stocks enjoyed a much-needed rally following a painful selloff in recent weeks as tech firms were battered by concerns over extended valuations and the vast sums invested in artificial intelligence.Seoul, which has borne the brunt of the losses, jumped as much as seven percent at one point before paring the gains.That came on the back of an 8.8% rally in chip giant SK hynix, which has collapsed around 30% since hitting a record high last month.There were also gains in Tokyo, Hong Kong, Sydney, Singapore, Taipei, Mumbai, Bangkok, Jakarta and Manila.Shanghai dipped as data showed China's economy grew slower than expected in the second quarter.Tech firms were also helped after Dutch giant ASML, which makes cutting-edge machines to manufacture semiconductor chips, reported a gain in second-quarter net profit and hiked its sales forecast for the full year.The dollar extended losses against its peers owing to the lower expectations for a US rate hike.That followed a healthy day on Wall Street, where tech firms were back on the rise after the inflation figures.Also lifting sentiment were banking giants JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Goldman Sachs and Wells Fargo all reporting higher profits in the unofficial kickoff to second-quarter earnings season.However, IBM collapsed more than 25% after releasing disappointing preliminary second-quarter results, blaming a shift in spending by customers caused by expected higher prices for memory chips and other AI-related infrastructure.While expectations for a rate hike this month have receded, Fed boss Kevin Warsh warned Tuesday that it was still too early to celebrate."There might be some that look at this morning's data and say, 'Oh, mission accomplished! Everything is swell'," he said at a House Financial Services Committee hearing. "That is not my view."He told lawmakers that Federal Reserve officials have "no tolerance" for stubbornly high prices and vowed to rid the United States of a years-long "inflation surge." 

China's consumer prices stabilised in June as energy and commodities prices cooled, according to official data.The consumer price index (CPI), a key measure of inflation, rose last month 1.0% year-on-year, edging lower from 1.2% in May, data from the National Bureau of Statistics showed.It fell slightly below a Bloomberg forecast of 1.1%.However, last month's CPI was still well below the government's 2% target for the year."Factors such as imported international price pressures contributed to a slowdown in the rate of increase for domestic industrial consumer goods prices," according to Dong Lijuan, chief NBS statistician. The growth rates of prices for gold jewellery and gasoline also eased, Dong added.The uptick in Chinese inflation caused by the Iran war "continued to unwind in June, amid lower prices for oil and many other commodities", said Julian Evans-Pritchard, head of China economics at Capital Economics. "The latest escalation in US-Iran tensions could deliver some renewed upward pressure on inflation in the near-term," Evans-Pritchard wrote in a note.US President Donald Trump ordered new strikes on Iran on Wednesday and warned of "much worse" if Tehran continues to attack vessels in the vital Strait of Hormuz.He said earlier that a ceasefire with Iran was over, prompting mediators and the UN to call for de-escalation.But Evans-Pritchard added that the impact of an escalation of US-Iran tensions will "remain limited to a few narrow areas and inflation still looks set to return near zero once energy supply normalises".The June producer price index (PPI), which measures wholesale inflation, increased by 4.1% on-year — up from 3.9% in May — and was in line with Bloomberg's forecast.The figure marked the quickest pace since July 2022, when the PPI came in at 4.2%.The gauge had been in negative territory since that October and did not reverse until March this year.The steady rise was partly driven by industries like coal mining and electrical machinery manufacturing "experiencing price increases", NBS' Dong said. 

The outlook for US monetary policy has shifted markedly in recent months. At the beginning of the year, the US economy was on a path of steady growth and moderating inflation, with expectations building around a gradual easing cycle by the Federal Reserve.However, the escalation of the conflict in the Middle East and the resulting surge in energy prices have disrupted this trajectory. As inflationary pressures re-emerged and price growth moved further above the Fed’s 2% target, markets were forced to reassess the outlook, QNB stated in its latest commentary.Following the US-Israeli military campaign against Iran, launched on February 28, Tehran retaliated by effectively closing the Strait of Hormuz – the waterway through which approximately 20% of the world’s oil and liquefied natural gas (LNG) normally flows. The resulting surge in energy prices pushed US inflation close to 4%, nearly double the 2% target of monetary policy, signalling a renewed phase of price pressures.At the same time, the appointment of Kevin Warsh as chair of the Federal Reserve has reinforced the institution’s focus on restoring price stability. His first policy meeting and public remarks suggested a clear emphasis on inflation as the primary challenge facing the US economy, with less attention devoted to labor market risks.This shift has contributed to a renewed tightening bias and increased the likelihood that the next move in policy rates will be upward rather than downward, according to QNB, citing the main factors behind this shift and its implications for the outlook of US monetary policy.The surge in energy prices following the conflict in the Middle East has altered the trajectory of inflation, reinforcing risks at a time when underlying price pressures were already proving persistent. As a result, consensus forecasts for inflation this year have increased significantly, from around 2.6% prior to the conflict to approximately 3.5% in recent estimates, QNB stated.While the Federal Reserve operates under its dual mandate of price stability and maximum employment, the latest policy meeting highlighted a clear emphasis on inflation risks. In his first press conference as chair, Warsh repeatedly stressed that inflation remains well above the Federal Reserve’s 2% target and placed price stability at the center of the Federal Reserve’s policy agenda.In contrast, labour market conditions received comparatively limited attention, reflecting the view that employment remains broadly resilient. This shift is also evident in the broader Federal Open Market Committee, with policymakers revising upward their inflation projections and moving from anticipating policy rate cuts to signaling a higher likelihood of further policy tightening, stated QNB.“The Federal Reserve’s increasingly hawkish stance reflects not only concerns about current inflation, but also the need to preserve its credibility in delivering price stability. Warsh recognised that inflation has remained above the inflation target for more than five years, underscoring the challenges the institution has faced in restoring price stability. As a result, credibility considerations reinforce the case for maintaining restrictive monetary conditions for longer,” QNB stated.“These developments have triggered a sharp repricing of market expectations for policy rates. Earlier this year, investors anticipated a gradual easing cycle as inflation appeared to be moving closer to target.“However, the re-emergence of inflationary pressures and the Federal Reserve’s increasingly hawkish tone have altered the outlook. Markets have shifted from pricing multiple rate cuts to policy tightening. This reflects the growing view that monetary policy may need to remain restrictive for longer than previously expected,” QNB stated.Taken together, these developments indicate that the Federal Reserve has adopted a renewed tightening bias. While future policy decisions will remain dependent on incoming data, the balance of risks has shifted, with inflation remaining well above target, inflation forecasts moving higher, and policymakers continuing to identify upside risks to the inflation outlook, QNB noted.“As a result, the likelihood of further tightening has increased, and under current conditions the next move in policy rates appears more likely to be upward than downward. Markets are pricing a 25 basis point rate increase by the end of the year, which would raise the benchmark policy rate to 4.00%, while assigning a meaningful probability to an additional rate hike during the first quarter of next year,” QNB added. 

The International Monetary Fund (IMF) has reached a staff-level agreement with Egyptian authorities on reviews of the country's loan programme, clearing the way for the disbursement of $1.6bn.Egypt has multiple programmes with the IMF, with a four-year $8.5bn Extended Fund Facility that began in 2022 and a $1.3bn Resilience and Sustainability Facility arrangement signed last year.Heavily indebted Egypt is struggling with double-digit inflation as the effects of the US-Israel war on Iran hit energy and other sectors, with the Egyptian currency depreciating as a result."The impact of the war in the Middle East on the Egyptian economy has remained relatively contained, supported by the authorities' timely and decisive policy actions," said Amine Mati, IMF mission chief for Egypt, in a statement on Monday.Nevertheless, the Fund warned that downside risks were significant, with renewed global inflationary pressures and tightening financial conditions.In April, the IMF slashed its Middle East and North Africa growth forecast to 1.1% due to the effects of the war on Iran.The Fund is due to issue an update of its World Economic Outlook next week.Mati highlighted Egyptian efforts to increase domestic revenue and strengthen public debt management, but warned that more needed to be done to place the country's economy on a sustainable path.The agreement will now be considered by the IMF's board before disbursement can be made. 

Global pressures from rising public debt ‌to financial fragilities and the sustainability of the AI boom are increasing risks, ​underscoring the need for disciplined ‌policymaking, according to the Bank for International Settlements (BIS). The central bank umbrella group’s ‌Annual Economic Report published on Sunday warned ‌of a complex mix of vulnerabilities, including ‌strained fiscal positions, lingering supply shocks and the risk of a renewed bout of stubbornly high inflation. While economic activity has remained resilient in recent months, policymakers must act decisively, the BIS said, to preserve stability. “Policy actions must reinforce each other to avoid a pull and push on the global economy. Ultimately, success depends on sound fiscal and financial foundations,” BIS General Manager Pablo Hernandez de Cos said. The report highlighted four key pressure points. Inflation has picked up again, with the BIS cautioning that more frequent supply ​disruptions could cause higher inflation expectations to become entrenched among households and businesses. “The readiness to act if the central banks observe that there is the anchoring of inflation expectations is the main message ‌that we want to set,” de Cos told ​reporters. He said the recent ceasefire between the United States and Iran in ​the Middle East and the reopening of the Strait of Hormuz was “good news” that meant extreme scenarios would be avoided, although it was likely to take time for the oil market to “normalise”. The BIS also flagged uncertainty over the durability of the current surge in investment tied to artificial intelligence. While AI has boosted confidence and supported growth through expectations of productivity gains, the bank warned it was raising fears about jobs and that supply bottlenecks and intense competition could lead to the kind of overinvestment seen in previous boom-and-bust cycles. For central banks, it was posing fundamental ‌questions about how the economy is ‌likely to function, although de Cos said that for now it would be “unwise” to be prescriptive about how they should react. Financial vulnerabilities remain another area of concern. Elevated asset valuations and signs of investor complacency have left core bond markets more fragile, while the financing of the AI boom also looks increasingly reliant on debt and complex funding structures across the supply chain. At the same time, record-high public debt and sovereign debt markets increasingly dominated by large, highly leveraged hedge funds had created “a new sovereign-financial stability nexus,” which poses ​growing risks. “The new fiscal-financial stability nexus may mean more frequent and sharper drops in sovereign bond values,” said Frank Smets, acting head of the BIS monetary and economic department, adding such swings could rapidly tighten financial conditions. De Cos said the BIS’ message was one of “urgency” in terms of the need to bring down debt levels in key economies, “because the fact is that today debt is high, and this is financed through non-bank financial intermediaries.” The BIS urged policymakers to prioritise price stability, ensure fiscal sustainability, coordinate and strengthen oversight beyond ‌the banking sector and ​pursue structural reforms. “Policymakers must act now. Delay will only make the necessary adjustments more costly,” de Cos said. 

The US Federal Reserve's preferred inflation measure hit a three-year high in May, as elevated energy prices from President Donald Trump's Iran war pose a key test to his Republican Party ahead of midterm elections.The personal consumption expenditures (PCE) prices index jumped 4.1% from a year ago, the Commerce Department said Thursday, up from 3.8% in April.The US-Israel war on Iran spiked global energy prices and snarled supply chains as Tehran choked off the critical Strait of Hormuz.Washington and Tehran have signed a preliminary deal to end the conflict, but markets continue to grapple with uncertainty and experts warn it will take months for fuel prices to return to pre-war levels.Trump has dismissed recent surging inflation data, insisting prices will come down "like a rock" once the war is over.Economists and oil industry experts say this is unlikely, as it will take months to ramp production back up to normal levels and to resume regular traffic through the Strait.Still, some analysts believe US inflation has peaked and that oil prices will fall in the wake of the peace negotiations."The good news is gas prices have come down substantially since May," said Heather Long, chief economist at Navy Federal Credit Union. "Some relief has already come for American households and this should translate to cooler inflation readings in June and beyond."Affordability is a key political issue in November's US midterm elections, with the Democratic Party hoping to wrest control of Congress from Trump's Republicans."Trump promised to lower costs on 'Day One,' but he's made clear he just doesn't care," said Democratic Senator Elizabeth Warren in response to the latest inflation data.In positive news for the world's largest economy, however, the Commerce Department revised its first-quarter GDP growth estimates up by 0.5 percentage points to 2.1% on Thursday, mainly due to updated figures showing lower imports.Information services, which includes parts of the booming AI industry, was among the biggest drivers of growth in the quarter."The latest GDP snapshot reveals softer final demand growth, with consumer spending increasingly supported by a drawdown in savings, greater use of credit and household wealth," said EY-Parthenon's Greg Daco.He added that while the US economy remained resilient, "the foundation of growth has become narrow."The revision topped market expectations, with economists polled by Dow Jones Newswires and the Wall Street Journal expecting only a 0.1-percentage point rise.Thursday's inflation data, however, was in line with analyst's expectations, as the impact of high fuel prices began to ripple across the economy.Core PCE inflation, which strips out volatile food and energy prices, rose by 3.4% year-on-year — the highest rise since October 2023.US consumer spending was up but KPMG chief economist Diane Swonk warned growth was "concentrated in the hands of the few."US consumers spent $151.2bn more on gasoline and related products in May over the same month a year ago, data showed.The average US price of a gallon of regular gasoline was still 31% higher than at the start of the war, according to the AAA motor club.Federal Reserve policymakers have flagged rising concerns about sustained inflation, which has remained above its long-term two-percent target for more than five years.The central bank's rate-setting committee voted unanimously this month to hold interest rates steady for the fourth straight meeting.New Fed Chairman Kevin Warsh has reaffirmed a commitment to restoring price stability — a sign of likely interest rate hikes to cool the economy. 

When the US dollar jumps, the rest of the world holds its breath, awaiting the bout of imported inflation that often follows. The sound you hear now, however, may be a collective sigh of relief.The dollar, boosted by rising US ‌rate expectations, is the strongest it has been in over a year against many major rivals, including the euro ​and yen. It's also at multi-year peaks ‌against many emerging market currencies: South Korea's won hit a 17-year low earlier this month.A weak domestic ‌exchange rate raises the cost ⁠of imported goods, materials and inputs, ‌especially dollar-denominated energy and commodities that all countries rely ‌on to varying degrees. But the greenback's inflationary impact is being offset now by a steep slide in global energy prices triggered ⁠by the US-Iran interim peace agreement.This will be a huge relief for policymakers everywhere, particularly in energy-importing countries in Asia that had entered an exchange rate/inflation doom loop. Inflation fears push the currency lower, intensifying price pressures and raising inflation expectations.They may be closer to exiting that loop than they imagined only a few weeks ago.The Iran war-driven energy price spike looks set to disappear as quickly as it arrived.With a 60-day negotiating period for US-Iran peace talks now underway and oil shipments through the Strait of Hormuz picking up again, energy traders feel emboldened to drive prices lower.European natural gas prices are 45% below ​the wartime peak and oil is down 40%, with benchmark Brent crude futures on Tuesday closing at their lowest since hostilities erupted in late February. Brent is below $80 per barrel and falling, while US crude looks poised to test $70 soon.It's a far cry from only a month ago, ‌when oil was well over $100 and talk of $150 ⁠was rife. The upward ​pressure on inflation from expensive energy is fading so fast that oil is close to flipping back to ​being the disinflationary force it was in the year before the Iran war. In fact, the year-on-year change in US crude futures briefly turned negative on Monday.This rapid shift is helping to temper inflation expectations globally, offsetting the impact of a stronger dollar.In Europe, the adjustment is particularly notable.Economists at Nomura and RBC Capital Markets on Tuesday revised their European Central Bank calls, both removing a quarter-point rate hike from their forecasts. Nomura now expects two hikes in the coming months, with RBC calling for just one."There has been a material change in the inflation environment," RBC economists wrote, adding that euro zone inflation dynamics could mean-revert "relatively quickly."That already appears to be happening. Market-based inflation expectations as measured by one-year euro zone inflation swaps have fallen to 2.45% from almost 3.90% a month ago, and the five-year rate has fallen 50 basis ‌points, close to the ECB's 2% target.Similarly, in Britain, ‌the two-year inflation swap rate — a key factor in ⁠fixed-rate mortgage pricing — is back to pre-war levels. UK rate futures markets are now pricing in only one Bank of England rate ⁠hike this year, compared with three a couple of months ⁠ago.With crude prices falling, the pressure on countries to tighten policy further or intervene in the FX market is ebbing, even though the dollar remains strong.Indeed, it may help explain why Japan, which imports 90% of its energy, isn't intervening to support the yen, which is hovering just above a 40-year low near 162 per dollar.That's weaker than levels that have triggered multiple rounds of record yen-buying intervention in the last few years, most recently in April, when the dollar was rising above 160 yen.Crucially, though, Brent crude ​was at its wartime high above $125 a barrel then. Japanese finance minister Satsuki Katayama's latest intervention threats would carry more weight if oil wasn't below $75.Several central banks have acted to cool inflationary pressures. The ECB, Reserve Bank of Australia and Norges Bank have raised rates. Some in emerging economies have taken more drastic action: Bank Indonesia has delivered an emergency rate hike, the Central Bank of Sri Lanka hiked by a whopping 100 basis points in May, and Reserve Bank of India has intervened regularly to support the rupee.But the pressure valve has been released, and policymakers around the world have some much-needed breathing room.The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters 

When inflation surged in 2021 and 2022, it took policymakers by surprise. Ultra-low interest rates, heavy pandemic-era stimulus and the supply shock that followed Russia’s invasion of Ukraine pushed prices sharply higher. The long period of cheap money came to an abrupt end as the Federal Reserve moved aggressively to regain control of inflation.US inflation peaked at 9.1% in June 2022, before falling as monetary policy tightened. The Fed raised its target rate from near zero to 5.25% to 5.5% between 2022 and 2023, one of the fastest tightening cycles in recent decades. It has since reduced rates to the current range of 3.5% to 3.75%.That decline in inflation, however, did not mean the problem had disappeared. Inflation has started to rise again, reaching 4.2% in May 2026, while core inflation stood at 2.9%. Energy has been a major driver, with prices affected by conflict in the Middle East and disruption around the Strait of Hormuz.The Fed’s latest meeting confirmed that rate cuts are no longer a near-term assumption. The federal funds rate was left unchanged, but the message was clear: Inflation remains above the Fed’s 2% target, and price stability remains the priority. This is not the environment in which a central bank can comfortably move back to easy money.The current inflation challenge is more complicated than the one faced during the first post-pandemic surge. At that time, the Fed could respond mainly by tightening financial conditions. Today, part of the pressure is coming from energy and supply disruptions. Higher interest rates can reduce demand, but they cannot reopen shipping lanes, remove mines, end wars or bring energy prices down by themselves.This is why the Strait of Hormuz matters. The current arrangement may ease immediate pressure, but it does not remove the risk. Ships are still required to co-ordinate transit, and the situation remains tied to a wider political settlement that is far from guaranteed. Markets are therefore unlikely to treat the reopening as a full return to normal. A risk premium is likely to remain in oil, shipping and insurance costs.This places the Federal Reserve in a difficult position. If it raises rates, it may be accused of hurting growth and ignoring the political desire for cheaper credit. If it cuts rates too soon, it risks allowing temporary energy shocks to feed into broader inflation expectations. Once that happens, inflation becomes harder to control, because businesses and workers start adjusting prices and wages in anticipation of further increases.The challenge is also political. President Donald Trump has repeatedly expressed a preference for lower interest rates. In formal terms, the Federal Reserve is independent, and interest rate decisions are made by the Federal Open Market Committee rather than by the president. In practice, however, political pressure matters, especially when inflation and borrowing costs are already sensitive issues for households, companies and financial markets.Kevin Warsh, the new chair of the Federal Reserve, now has to manage this balance. His appointment is relatively conventional. He began his career in finance, served on the National Economic Council under President George W Bush, and later became a member of the Federal Reserve Board of Governors. He is widely seen as more hawkish on inflation than some other policymakers.This makes his position delicate. Warsh may not want an open confrontation with the president who appointed him. At the same time, he will not want to be remembered as the Fed chair who allowed inflation to return. His first major test is therefore one of credibility: Convincing markets that the Fed remains serious about price stability, even if it does not immediately raise rates.The likely result is a period of policy restraint. A quick return to low rates looks unlikely. A sharp increase in rates is also not the most likely path unless inflation accelerates further. The more probable outcome is a prolonged pause, with rates remaining higher for longer while the Fed waits to see whether energy shocks become embedded in the wider economy.This does not mean the Fed is without other tools. It can manage liquidity through open market operations, its reverse repo facility and the size of its balance sheet. These tools can influence short-term funding conditions and help keep markets functioning. But they are not a full substitute for interest rate policy. If inflation becomes persistent, the policy rate remains the main instrument.The Fed also needs to be careful with its balance sheet. It still holds a very large stock of assets accumulated after the 2008 financial crisis and the Covid-19 pandemic. Reducing that balance sheet too quickly could push bond yields higher and create market stress. A gradual approach may help manage liquidity, but it will not solve an inflation problem driven by energy, geopolitics and supply disruption.This is why the era of easy rate cuts is not close. Inflation may remain above target through 2026 and possibly beyond, especially if energy markets and supply chains remain unstable. Markets may want quick relief, and governments may prefer lower borrowing costs, but the Fed’s room for manoeuvre is limited.The conclusion is simple: Inflation is not finished, and cheap money is unlikely to return soon. For the United States, this means a longer struggle to bring inflation back to target. For the Gulf, it means higher dollar-linked interest rates may remain part of the economic landscape for longer than many investors expected.The author is a Qatari banker, with many years of experience in the banking sector in senior positions. 

The Federal Reserve held the benchmark ‌interest rate steady on Wednesday and policymakers expect a hike in ‌borrowing costs later this year amid ‌growing concerns about inflation lodged above the ‌US central bank’s 2% target. New quarterly projections showed nine Fed officials now anticipate a rate hike by the end of 2026, and an updated policy statement removed language that had been used to flag the likelihood of further reductions in borrowing costs in 2026. Indeed, the statement, in an early sign of new Fed chairman Kevin Warsh’s influence, removed any guidance about future rate moves altogether, with a revised format that simply stated the rate decision and reaffirmed the central bank’s intent to keep “ample reserves in the banking system.” The shortened document, a return to a format similar to that used by former Fed chairman Alan Greenspan, was approved by a unanimous 12-0 vote. The statement ‌showed other signs of Warsh’s early influence on the debate as he takes over after being appointed earlier this year by President Donald Trump with an expectation that he would deliver the rate cuts the president has demanded. The description of the economy touched on issues Warsh has emphasised, mentioning that “productivity growth and capital investment are strong.” While acknowledging that inflation was “elevated relative to the Committee’s 2% goal,” that was assigned in part to “supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy.” New projections show inflation slowing sharply next year. “The Committee will deliver price stability,” the statement said. Only 18 of 19 policymakers submitted rate projections, and while the missing “dot” is not identifiable, it was presumably withheld by Warsh, who is only about three weeks into the job and has been critical of the Summary of Economic Projections. The statement marks a turning point not just in leadership at the central bank but in a monetary policy outlook that since the fall of 2024 had been geared to lower borrowing ​costs from the elevated rates used to help tame inflation that hit 40-year highs during the Covid-19 pandemic. Projections among officials showed the policy interest rate, set in the 3.50%-3.75% range since December, would rise by the end of this year. The outlook for inflation was marked up from 2.7% for the end of 2026 to 3.6%, before falling to 2.3% next year, all without a rate increase - consistent with the statement language attributing high prices to supply disruptions that would typically be expected to pass. Growth was marked ‌down slightly, with the ​unemployment rate expected to end the year at 4.4%, the same as in the Fed’s March projections. 

US consumer inflation increased at its fastest pace in three years ‌in May, boosted by surging prices for energy products amid the Middle East conflict, and giving more ammunition ​for the Federal Reserve to keep interest rates ‌unchanged into 2027.The third straight month of strong increases in the Consumer Price Index reported by ‌the Labor Department on ⁠Wednesday underscored the mounting pressure on ‌households, who are increasingly tapping their savings to fund ‌spending.Inflation outpaced wage growth for a second consecutive month, which could weigh on overall economic growth. The soaring cost of living ⁠is a political liability for President Donald Trump and his Republican Party, seeking to retain control of Congress in the midterm elections in November. Trump won the 2024 presidential election in large part because of his promise to lower inflation, but has seen his approval rating tumble as frustration mounts over his handling of the economy."Americans are getting squeezed financially by inflation," said Heather Long, chief economist at Navy Federal Credit Union. "It's not just bad vibes about the economy now; there are real financial pressures, especially on middle-class and lower-income households."The Consumer Price Index increased 4.2% in the 12 ​months through May, the largest gain since April 2023, the Labor Department's Bureau of Labor Statistics said. The CPI advanced 3.8% year-on-year in April. Prices increased 0.5% over the month after climbing 0.6% in April. The rise in inflation was in line with economists' expectations.The US central ‌bank tracks the Personal Consumption Expenditures Price Indexes ⁠for its 2% inflation target. ​All inflation measures are running well above the Fed's target.A 3.9% jump in the prices of ​energy goods accounted for more than 60% of the rise in the monthly CPI. Energy prices rose 3.8% in April. They vaulted 23.5% in the 12 months through May. Gasoline prices accelerated 7.0% over the month and were up 40.5% from a year ago. Prices at the pump have retreated in recent weeks as oil prices eased, raising cautious optimism among economists that May could be the peak in CPI inflation.But the US and Iran engaged in tit-for-tat strikes on Tuesday, with President Donald Trump saying on Wednesday Tehran had taken too long to negotiate a deal and would now "have to pay the price." Iran has said it would reassess diplomatic engagement with Washington.Inflation last month was also lifted by higher rents. While food price growth slowed after accelerating in April, risks remained to the upside as ‌the war, now in its fourth month, has raised ‌the cost of fertilisers. Grocery prices edged ⁠up 0.1%, with increases in the prices of nonalcoholic beverages, cereals and bakery products as well as fruits and vegetables partially offset by ⁠decreases in the cost of meat and dairy ⁠products.Excluding the volatile food and energy components, the CPI increased 2.9% year-on-year in May after rising 2.8% in April. The so-called core CPI gained 0.2% on a monthly basis after rising 0.4% in April.The slowdown in the monthly core CPI mostly reflected a 1.7% drop in motor vehicle insurance, the largest decline since October 2020.Rents increased a solid 0.4% after rising 0.5% in April. Rent measures were boosted by a one-time adjustment in April after last year's shutdown of the government prevented data collection. ​Economists had expected the effects to fade in May.The dollar slipped against a basket of currencies. US Treasury yields edged higher. The CPI report followed news last week that the economy posted a third successive month of above-expectations job growth in May. The unemployment rate remained at 4.3% for a third consecutive month. Though financial markets have started pricing in a rate hike, economists continued to believe the bar remained high for the central bank to tighten monetary policy.The Fed is expected to leave its benchmark overnight interest rate in the 3.50%-3.75% range at next week's meeting."Now that the Iran crisis has extended into June, we have begun to see broader impacts across several categories of consumer prices," said Jeffrey Roach, chief economist at ‌LPL Financial. "If the Strait of Hormuz ​remains disrupted through the Labor Day weekend, we would expect the energy shock to affect additional sectors and heighten uncertainty about the future path of monetary policy."