tag

The momentum trade — buy what’s winning, sell what isn’t — was already running red-hot heading into this week. Now a pause in the Iran war, strong US jobs data and another sharp rally in AI chips just piled on more fuel.The same risk-on playbook is working across everything from junk bonds to crypto. In the stock market, one momentum index closed on Friday near the highest since the global financial crisis as the S&P 500 punched to a new peak, a gauge of chipmakers jumped 11% in five sessions, and oil drifted lower on hopes for an end to the Iran conflict.Barclays Plc strategists say the momentum rally has reached extremes that historically foreshadowed selloffs. At Goldman Sachs Group Inc, the trading desk wrote this week that valuations for high-momentum stocks are stretched and positioning is among the highest in recent years, based on prime brokerage data.The dominance of the trend-chasing trade reflects the resilience of the US economy and a market staunchly all-in on the AI wave, with chipmakers leading the charge. For some on Wall Street, the trade has begun to look self-reinforcing — gains in a narrow set of large-caps are drawing more cash into passive funds that own those same names. Still, even those riding the rally say fundamentals are backing the trade, for now.“Valuation has been thrown out of the window for the time being because there is no doubt that there’s a tightness in supply” in AI infrastructure, said Mark Hawtin, head of global equities at Liontrust Asset Management, which runs and advises about £20bn ($27bn). “When does it change? That is the million-dollar question and extremely difficult to answer because I think there’s a huge amount of liquidity.”To him, the demand-supply imbalance in AI infrastructure will abate at some point, bringing down elevated spending on semiconductors and the like. But in a momentum-driven market, being early on a rotation call hurts almost as much as being wrong.A run of good news kept animal spirits running this week. US jobs growth beat estimates in April, while apparent progress toward an Iran deal pulled oil lower.Among so-called factors tracked by quantitative investors, momentum is a chameleon, adapting to whatever has been rallying in markets, typically over a one-year period. It has a history of crashing when market leadership abruptly shifts such as during the 2008 global financial crisis and introduction of Covid vaccines in 2020.That typically comes as more investors crowd into winning names, which is starting to happen again, Barclays’ Head of Global Equities Tactical Strategies Alexander Altmann warned in a note this week. Traders had a taste of that rotation Thursday, when renewed US-Iranian clashes briefly hit the crowded AI winners that drive the trade. Momentum posted its worst session in three months even as the S&P 500 only modestly declined. By Friday’s close, the trade roared back.“Following the +50% rally in AI winners from the end of March lows, both AI, and thus the momentum factor feels vulnerable in the short term as we saw on Thursday,” said Michael Romano, head of hedge fund equity derivative sales at UBS Securities. “I can see a case for owning short-term downside in AI winners to hedge.”Through the lens of quant factors, the latest leg up in momentum has come as most other investing styles faltered, S&P Global indexes show. The value factor buying cheap stocks is down after a strong first quarter. In a sign of risk appetite, the factor buying steadier stocks is on course for its sixth straight month of declines.Quality, which favors profitable and low-leverage companies, is down another week, with its 60-day correlation with momentum around its most negative in about a year. Some of that is the signature of a risk-on rotation — defensive factors fade when speculative ones run. Some of it is sector-specific. Software incumbents, long among the highest-profitability names in the market, have been under particular pressure.“Software companies are basically asset-light and have had very high profitability for a very long time,” said David Blitz, chief researcher for quant equity at Robeco. “But investors are worried that this might be disrupted by AI, which might make a lot of software IP redundant.”As stretched as the market looks, fundamentals are supporting the momentum-led rally. About 85% of S&P 500 names have beat their earnings estimates so far this season, the highest rate in five years, while profit forecasts have also been climbing, according to Bloomberg Intelligence.There’s a dose of speculative euphoria, too. Retail investors are back to pre-conflict buying levels, with memory and AI names still among their favorites, JPMorgan Chase & Co quant strategists led by Arun Jain wrote this week.For Hawtin at Liontrust, the strength of momentum has reshaped how his team operates in recent years. They lean on technical indicators to stay with the trend even when other metrics may say otherwise.“With some of the semiconductor names, it does feel a little bit casino-like,” he said. “It’s not rational on a long-term investing time horizon for these names to be where they are, but as we know, markets can remain irrational for some time.” 

Southeast Asian leaders at a ‌summit yesterday stressed an urgent need to co-ordinate their response to the impacts of the ​Middle East crisis, as they aim to ‌ease pressure from an energy shock that has rattled their oil import-reliant economies.Meeting on the ‌Philippine island of Cebu, ⁠leaders of the Association of ‌Southeast Asian Nations (Asean) called for a harmonised strategy to ‌ensure energy and food security and head off future crises in a region particularly exposed to a nearly 70-day blockade ⁠of the critical Strait of Hormuz.The chair of Asean, Philippine President Ferdinand Marcos Jr, said the fallout from the war in Iran had created a domino effect of disruption and highlighted the need for "foresight, coordination, and concrete and collective action"."The recent crisis is a stark reminder of how vulnerable our our economies remain to sudden shifts in the international order and consequently, the global economy." he said at a retreat of the leaders."A few weeks worth of disruptions will take years to be corrected."CO-ORDINATION CHALLENGEAsean economic ministers on Thursday "identified practical, concrete response measures" to ​ensure energy and food security, according to a statement, but the proposals lacked specific details.They included diversifying suppliers and routes and developing a crisis communication protocol, but it was unclear what, if any, action might be taken.The region, with a population of nearly 700mn people and economies worth a combined $3.8tn, ⁠faces significant risks from the ​Iran war, and the Philippines — among the first countries in the world to declare an energy ​emergency — has pushed for approval of a voluntary, commercial-based Asean oil-sharing framework agreement.But coordination remains a big challenge for Asean. Despite rapid growth of its individual economies, integration has been slow, with vast differences between its 11 members and no central authority to ensure compliance with Asean agreements and initiatives.Asean leaders stressed the need to create mechanisms to withstand future crises, with Indonesian President Prabowo Subianto, saying energy supply pressures were very high and would not ease anytime soon."Asean must be ready for a long-term disruption. Our resilience must be built proactively with a clear forward-looking approach. This means we must be ready for any eventualities," he said.In a reference to the South China Sea and the 900km (550-mile) long Malacca Strait, the world's busiest waterway for international trade, Prabowo said it ‌was vital Asean prevent trade route disruptions in ‌its own backyard.His remarks come just two ⁠weeks after his own finance minister made waves by openly musing about ways countries could impose tolls on ships as a ⁠way to monetise the strait, before noting it ⁠would not be possible.PUSH TO RATIFY FUEL-SHARING PACTThe Asean leaders are expected to call for a negotiated settlement between the US and Iran as well as a reopening of the Strait of Hormuz, a conduit for about 130 vessels a day and a fifth of the world's oil and gas supplies prior to the conflict.Leaders will urge Asean members to complete the domestic processes required to approve a fuel-sharing pact, ensuring its "earliest possible entry into force", according to a ​working draft of a statement seen by Reuters on Thursday.Though the war has dominated talks in Cebu so far, progress was made in other areas on Thursday, with Marcos calling a meeting of the leaders of Thailand and Cambodia amid a fragile ceasefire, resulting in an agreement to restart engagement after two rounds of deadly border conflict last year.Foreign ministers also agreed to hold a virtual meeting with their counterpart from Myanmar, which is eager to normalise ties with Asean and allow its leadership to participate in its summits following a ban imposed after a 2021 military coup led to nationwide demonstrations that spiralled into civil war.The crisis in Myanmar has long divided the bloc, with some members ‌seeking engagement with a new, ​nominally civilian government led by former junta chief Min Aung Hlaing, who became president recently after a one-sided election swept by a pro-military party. 

It’s highly likely that the European Central Bank (ECB) will have to raise interest rates at its next meeting in June due to the Iran war, Governing Council member Peter Kazimir said.While officials aren’t pre-committing to any fixed path and more data are needed to assess the conflict’s fallout, “we remain firm in our approach,” the Slovak official said.“On this basis, policy tightening in June is all but inevitable,” he said on Monday in an op-ed. “It is becoming increasingly likely that we must prepare for a prolonged period of broad-based price increases coupled with visibly weaker growth across the eurozone.”The ECB last Thursday kept borrowing costs unchanged while signaling that a rate increase will be considered at the June 10-11 gathering. Bundesbank President Joachim Nagel said on Friday that such a move will be needed if there’s no significant improvement in the outlook for inflation and economic growth.While some of his colleagues echoed such comments, others were more cautious.“Obviously we’re talking about a possible increase in interest rates in June,” Lithuania’s Gediminas Simkus said Monday. “But whether the decision will actually be taken will depend on the situation and data.”Should the conflict in the Middle East get resolved, “then it would be a factor that would allow us to think about some other decision,” he added.Most economists and investors expect a quarter-point hike next month. Markets see two moves beyond that before the year is out.While there’s little the ECB can do to offset the direct surge in inflation due to the energy shock, Kazimir said higher oil and gas prices are also “bound to spread to the rest of the economy.”The ECB is facing current challenges from a “position of stability,” he said. “The memory of the high inflation years is fresh but so is our success in guiding inflation back to target.”There was encouraging news on Monday on the prospects for price gains returning to 2% as an ECB survey published showed professional forecasters expect only a temporary jump due to the war. While they see inflation averaging 2.7% this year, they think it will ease to 2.1% and 2% in 2027 and 2028.A separate ECB poll concluded that the broader pass-through from higher energy costs “might be more gradual than in the past” but also warned that things could get worse if the fighting isn’t over soon.Three other ECB officials also weighed in on borrowing costs on Monday, though they’ll leave their posts before June’s meeting.France’s Francois Villeroy de Galhau said the ECB must be both cautious and ready to act on rates should inflation spread beyond a surge in oil prices. Estonia’s Madis Muller said the neutral starting position for monetary policy allows time to determine a response.Vice President Luis de Guindos said in Brussels while presenting the ECB’s annual report that more time is needed to determine the impact of the conflict on economic expansion.“Perhaps the supply-side shock has been reflected more rapidly in inflation indicators than in growth indicators,” he told lawmakers. “We will have to wait until June. We will have more information, we will have new projections, and in this kind of situation — with a very complicated geopolitical situation — it’s very important to have a cool head.” 

More than two months into a conflict that has failed to deliver a decisive military or diplomatic win, President Donald Trump faces the risk that a standoff with Iran will drag on indefinitely and leave an even bigger problem for the US and the world than before he launched the war. With both sides outwardly confident they hold the ‌upper hand and their positions far apart, there is no obvious off-ramp in sight, even as Iran submitted a fresh proposal to restart negotiations. Trump quickly rejected it on Friday. For the US president and his Republican Party, the implications of a ‌continued impasse are grim. An unresolved conflict would likely mean the global economic fallout, including high US gasoline prices, will persist, putting further pressure on Trump, whose poll ‌numbers are falling, and darkening Republican candidates’ prospects ahead of November’s midterm congressional elections. UNMET GOALSThose costs highlight a ‌deeper problem: the war has failed to achieve many of Trump’s stated goals. While there ‌is little doubt that waves of US and Israeli strikes heavily degraded Iran’s military capabilities, many of Trump’s often-shifting war objectives — from regime change to shutting Iran’s path to a nuclear weapon — remain unfulfilled. Fears for a more protracted deadlock have grown since Trump called off a trip by his negotiators to Islamabad last weekend and then dismissed an Iranian offer to halt the war, suspended since April 8 under a ceasefire agreement. Tehran proposed setting aside discussion of its nuclear program until the conflict is formally ended and a deal is reached on reopening the Strait of Hormuz. That was a non-starter for Trump, who has demanded the nuclear issue be dealt with at the outset. There was a glimmer of hope on Friday when state news agency IRNA reported Tehran had sent a revised proposal through Pakistani mediators, causing a drop in global oil prices that had risen sharply since Iran effectively closed the strait. Trump told reporters he was “not satisfied” with the offer, though he said there were ongoing contacts by phone. A failure to wrest the vital oil-shipping waterway from Iranian control at the conclusion of the conflict would be a major blow to Trump’s legacy. “He’d be remembered as the US president who ​made the world less safe,” said Laura Blumenfeld, a Middle East expert at Johns Hopkins University in Washington. White House spokeswoman Olivia Wales said Iran’s “desperation” is increasing due to military and economic pressure, and Trump “holds all the cards and has all the time he needs to make the best deal.” RESUMING HOSTILITIES?With his next steps uncertain and no clear endgame, Trump has in private meetings raised the prospect of a prolonged naval blockade of Iran, possibly for ‌months more, aimed at further squeezing off its oil exports and forcing it to reach a denuclearisation agreement, a White House official said on condition of anonymity. At the same time, he has left the door open to resuming military action. The US Central Command has prepared options for a “short ​and powerful” series of strikes as well as for taking over part of the strait to reopenit to shipping, Axios reported on Thursday. European diplomats said their governments, whose relations with Trump have been strained by the war, expect the current situation with Iran to persist. “It’s hard to see how this will end soon,” said one, speaking on condition of anonymity. Iran has remained defiant. It has exerted powerful leverage against the US and its allies, triggering an unprecedented energy supply shock by choking off shipping in the strait, where tanker traffic flowed freely before the war, carrying a fifth of the world’s oil. Analysts say Iran will be emboldened knowing that it will have this weapon at its disposal even after the war. “Iran has realised that, even in a weakened state, it can shut off the Strait at will,” said Jon Alterman of the Center for Strategic and International Studies in Washington. “That knowledge leaves Iran stronger than it was before the war.” Trump, who took office promising to avoid entanglement in foreign interventions, has also failed to achieve his main stated aim in attacking Iran on February 28: to close off its path to a nuclear weapon. A stockpile of highly enriched uranium is believed to remain buried following US and Israeli airstrikes last June and could be recovered and further processed into bomb-grade material. Iran says it wants the US to recognise ‌its right to enrich uranium for what it says are peaceful purposes. Another of Trump’s declared war goals — forcing Iran to stop support for proxy groups such as Lebanon’s Hezbollah, Yemen’s Houthis and Palestinian Hamas — also remains unmet. Renewed peace talks are unlikely to yield a quick resolution, given the large gaps. At the request of Trump’s aides, intelligence agencies are studying how Iran would respond if he declared a unilateral victory and pulled back, US officials have told Reuters. ‘FROZEN CONFLICT’ RISKWith negotiations deadlocked, some analysts have suggested the war could devolve into a frozen conflict that would defy a permanent solution. That could prevent Trump from significantly scaling down forces in the Middle East. The US is already paying new strategic costs. Those include fractures with traditional European allies, who were not consulted before Trump went to war.Trump also must deal with a more hardline Iranian leadership, dominated by the Islamic Revolutionary Guard Corps. The president’s call at the start of the conflict for the Iranian people to overthrow their rulers has gone unheeded. At home, Trump is under pressure to end a war that has dragged his approval rating to the lowest level of his term and spiked gasoline prices above $4 a gallon ahead of the midterms, in which Republicans are at risk of losing control of Congress. A second White House spokeswoman, Taylor Rogers, said Trump was committed to maintaining his party’s congressional majority and that high gasoline prices were only “short-term disruptions” that would be overcome as the conflict subsides. The Iranians, however, are mindful of Trump’s ‌domestic troubles and may be prepared to wait him out, but the questionremains how long they can stave off economic calamity.“Iran isn’t fractured or folding, it’s playing for time,” Sina Toossi, a senior fellow at the Center for International Policy think tank in Washington, wrote on X. 

As the Iran war strangles natural gas supplies, countries across Asia and Africa are rationing fuel and enduring blackouts. In Europe, the conflict is raising the risk of an energy crunch this winter.Thousands of miles away, in the heart of US shale country, gas is so plentiful that producers have to pay buyers to take it off their hands.Drillers in the Permian Basin of West Texas and New Mexico have helped make the US the world’s largest oil producer. In the process, they’ve also glutted the region with natural gas, which is extracted there as a byproduct of crude.There's so much gas, in fact, that it exceeds available pipeline capacity to get the fuel to customers or export terminals on the coast. The result: producers literally can't give it away. Permian gas prices aren't merely cheap — they're negative. In other words, sellers are paying customers. While it’s not the first time that gas contracts in the region have gone subzero, prices are now lower than ever.The phenomenon feeds into the broader US market. Benchmark futures, already low by international standards, have slipped 10% since the Middle East conflict began. That’s in stark contrast to Europe, where futures have surged about 40%, and Asia, where they’ve jumped more than 50% as nations struggle to secure enough gas to run power plants and heat homes.With new pipelines slated to start up this year, negative Permian prices won’t last forever. But they reveal a gas bounty so massive that it’s not only insulating the US from war-driven energy shocks, but actually creating an economic tailwind. Cheap supplies of gas — a key manufacturing input and a major player in meeting power demand from artificial intelligence — stand to give the US an edge over countries facing fuel shortages.“US gas prices have not just remained lower than global benchmarks, but have remained insulated from the volatility” of major global gas and import markets in Europe and Asia, said Chris Louney, director of global commodity strategy at RBC Capital Markets. “This comparative energy security is beneficial for domestic industry that relies on natural gas as a feedstock or form of industrial grade heat, and increasingly power-hungry industries such as AI and data centers.”Americans are grappling with soaring power bills already, but without the glut of natural gas, those costs would be even higher. And while US consumers have been hit with broader inflation — including higher gasoline prices at the pump — as the Iran war upends the oil market, cheap natural gas is muting the impact, with utility gas prices falling 0.9% in March’s Consumer Price Index report.Soaring production from shale basins including the Permian has propelled US oil and natural gas output to all-time highs. That supply has been a cornerstone of President Donald Trump’s push for American energy dominance, helping to create a buffer between the US and war-driven market convulsions.In the Permian, gas prices have dipped below zero intermittently since 2019 as pipeline construction failed to keep pace with soaring production. But this year, negative pricing has been more pronounced than ever.Permian gas hit an all-time low of -$9.60 per million British thermal units on April 24 while US benchmark futures have recently traded below $3.Futures in Europe and Asia, meanwhile, are trading at about six times that level. Those higher prices are feeding directly into global inflation, pushing up the cost of electricity, heating and manufacturing. Goldman Sach Group Inc estimates that a 10% increase in global liquefied natural gas prices adds about 8 basis points to global inflation and is a drag on economic growth.Gas scarcity has even forced some fertilizer makers to rein back production, said Pablo Galante Escobar, head of liquefied natural gas at commodity trader Vitol. That risks “transferring the energy crisis into a food crisis,” he said at the FT Commodities Global Summit in Switzerland earlier this month.Slovakia’s largest fertilizer producer, Duslo AS, said last month that it’s curbing ammonia output after gas prices surged. In India, fertilizer manufacturers including Indian Farmers Fertiliser Cooperative Ltd are beginning to cut production after Qatari supplies of liquefied natural gas, a key feedstock, were suspended.But for the US, the picture looks much different.The divergence between gas prices in America and the rest of the world “could mean the US economy will prove more resilient than expected this year,” Anna Wong, chief US economist at Bloomberg Economics, wrote in a research note. “Natural gas is more important to the manufacturing sector — particularly chemicals, fertilizers, electricity — than crude oil is.”US petrochemical producers like Dow Inc are among the companies benefiting from low-cost industrial gas, an important feedstock for chemicals manufacturing.“Supply and feedstock into Asia and Europe are constrained, which is triggering price increases globally,” Dow Chief Operating Officer Karen Carter said on an April 23 earnings call. “It is also leading to increased production in the Americas and is providing Dow the opportunity to capture new business in Europe.”Inexpensive gas is also putting downward pressure on the cost of electricity, and lower power prices stand to aid the buildout of data centers, Wong wrote. That could help assuage concern about soaring electricity costs tied to the AI boom — an issue that’s become a key concern for voters heading into the US midterm elections. The fuel is poised to be an asset for the US in its race against China for AI dominance, with data-center developers including Meta Platforms Inc favoring gas over cleaner alternatives because of its reliability as a power source.“The current market is highlighting a clear divergence — global natural gas prices are rising sharply, while US prices are even lower than when the Iran War began,” Jeremy Knop, chief financial officer of EQT Corp, the second-largest US gas producer by volume, said in an emailed statement. “That’s a direct result of the scale and efficiency of domestic supply.”Producer WoesFor some US gas producers, however, low prices have been a drag on profits. Diamondback Energy Inc, a top Permian explorer, is “consciously moving away from Waha,” as the Permian pricing hub is known, and increasing its exposure to higher-priced markets near planned data centers, gas export facilities and population centers, executives said on an earnings call late last year.“Investors want us to realize more than zero on our gas,” Diamondback CEO Kaes Van't Hof told attendees April 15 at an energy conference in Fort Worth, Texas. “We're an oil company. Most of our revenue comes from the oil side, but in a good year, gas is 5% of our revenue, and it's probably headed towards 10% or so.”Even drillers outside the Permian are feeling the effects of low gas prices. Though EQT has touted the benefits of cheap US gas, the company announced plans earlier this month to cut quarterly production by 2% as gas prices languish, with domestic stockpiles well above the five-year average.“In this environment, we are taking a disciplined approach to production, including modest production curtailments during the low-demand spring season to store supply for maximum deliverability during peak summer power demand,” Knop said.As prices have fallen deeper into loss-making territory, flaring events — when operators burn off natural gas at the wellhead, releasing carbon dioxide into the environment — have spiked to seasonal multi-year highs, according to research firm Energy Aspects. While New Mexico has tight restrictions on flaring, Texas allows widespread exceptions to a state rule intended to limit the practice.“There’s a market failure here,” said Jon Goldstein, associate vice president for energy transition at the Environmental Defense Fund. “It makes no sense to be burning an energy resource that is needed around the world, and polluting the air, when we could be using that, putting it to productive use.”For traders, who thrive on acute pricing dislocations like those between the Permian and other US gas hubs, the West Texas market has been fraught with opportunity and risk.Traders who managed to book long-term capacity on pipelines shipping gas out of the Permian Basin and into higher-priced demand centers should be reaping windfall profits on any portion of those trades that isn’t hedged, said Josephine Mills, senior analyst at industry consultant Enverus.But if unplanned pipeline maintenance prevents a trader from meeting obligations to deliver Permian gas, that trader will have to sell the trapped West Texas supply at negative prices while buying higher-priced gas to deliver to the counterparty. One gas trader, who asked not to be identified because he’s not authorized to speak to the media, said he lost over $300,000 in a week because of a recent Permian pipeline maintenance event.By the end of this year, negative West Texas gas prices may mostly be a thing of the past.Forward prices for Waha gas show the hub flipping to positive in October, according to Intercontinental Exchange data. That’s around the time that the massive Blackcomb Pipeline — a gas conduit from the Permian to South Texas developed by a consortium of companies led by WhiteWater — is expected to enter service.A wave of other pipeline projects is set to follow. Five new Permian conduits are set to bring about 11bn cubic feet a day of capacity online by the end of 2028, equivalent to roughly 10% of total US gas production.“As a result, you’ll see gas prices in the Permian higher than has been the case in many, many years,” said Amber McCullagh, a longtime North American natural gas markets analyst and founder of the independent blog Measured Depth.Still, abundant shale production and limited export capacity mean US gas prices are poised to remain low relative to the rest of the world for years to come. Gas will average well below $4 through 2027, American government forecasts show, while production is poised to hit fresh records.“With an ample resource base and a growing but still hard capacity limit on exports, this energy security looks both beneficial to the domestic economy and durable,” RBC’s Louney said. 

The Iran war has squeezed global supplies of jet fuel, threatening to upend vacation plans as the peak summer travel season approaches in the Northern Hemisphere.The near-halt of shipping through the Strait of Hormuz has disrupted oil exports from the Arabian Gulf, forcing refineries elsewhere to cut production of jet fuel and its base ingredient kerosene. Compounding the problem, refiners in the Middle East, where more than 10% of the world’s jet fuel and kerosene is typically produced, have struggled to deliver cargoes to buyers outside the region.Jet fuel prices have risen even more than those of crude oil since the conflict started. They’ve surged to records, topping $200 a barrel in Europe. Faced with higher fuel costs and lower supply, airlines have axed thousands of flights; grounded older, less-efficient aircraft; and raised airfares. Further cancellations may be around the corner. Which markets are seeing the biggest disruption?Asia has been hit particularly hard since it normally receives the majority of the crude oil shipped through the Strait of Hormuz. Asian refineries’ output of jet fuel and kerosene is expected to fall to 2.9mn barrels a day in April, a decline of more than half-a-million barrels a day from February, according to figures from the OilX service of Energy Aspects.Europe is under pressure as well. Refineries there have been closing for years, unable to compete with the bigger and more-efficient plants in Asia. About 40% of the jet fuel used by the European Union is imported, and half of that typically comes through Hormuz.Shell Plc said refineries in Europe are maximizing jet-fuel production. The region has also been purchasing more barrels from North America and Africa, according to data from Vortexa. But it’s unclear how long these sources can keep compensating for the drop in Middle Eastern flows, especially as jet fuel demand rises during the summer.If Europe is unable to replace more than half of its lost Middle East supply, its jet fuel inventories could reach critical levels in June, according to the International Energy Agency, at which point “physical shortages may emerge at select airports, resulting in flight cancellations, and demand destruction.”President Donald Trump says the US has “plenty” of jet fuel, and he’s called on nations to increase their purchases from America. But US refiners are already churning out record volumes, leaving limited room to ramp up production further, and are selling most of their jet fuel domestically.And while the US is more cushioned from the global supply crunch as a net exporter of jet fuel, the West Coast still imports about 15%-20% of its jet fuel, largely from South Korea, versus 5% or less for other states, according to the American Petroleum Institute. Which airlines are most affected?Jet fuel is the second-largest expense for airlines after labor. It can account for as much as 30% of operating costs, according to the International Air Transport Association.Many carriers engage in fuel hedging, locking in a price now for jet fuel to be delivered at a later date. This protects them from price increases down the line, although the strategy can backfire if jet fuel becomes cheaper. European airlines have hedged a significant portion of their fuel requirements for the coming months.By contrast, most US carriers — the largest airlines in the world by capacity — stopped hedging after suffering losses during the oil price swings around the 2008 financial crisis. That’s left them more exposed to the war-driven jet fuel price spike. American Airlines Group Inc said it faces more than $4bn in additional costs this year, while Delta Air Lines Inc Chief Executive Officer Ed Bastian said his company will spend an extra $2.5bn on jet fuel in the second quarter.Budget airlines are being squeezed because their business models are based on keeping costs low so they can offer cheap fares and frequent flights. A group of carriers in the US asked the Trump administration for $2.5bn in financial assistance, according to people familiar with the discussions. Spirit Aviation Holdings Inc has also been in talks for a federal bailout of as much as $500mn after the increase in fuel prices complicated its plans to emerge from bankruptcy. Have airfares increased?Airlines have been leaning on customers to absorb the extra billions of dollars in jet fuel costs, adding fuel surcharges to tickets and raising fees to check bags and select seats. Some airline bosses have urged travelers to book flights sooner rather than later to avoid even bigger price increases if the war in the Middle East drags on.The fare jump has been most prominent in Asia. Hong Kong’s Cathay Pacific Airways Ltd introduced fuel levies of about $400 on long-haul, round-trip flights. Malaysian budget carrier AirAsia X Bhd has increased fares by as much as 40%.In the US, as of April 20, the average cost of a round-trip international flight had risen 14% from a year earlier to $1,097, according to travel comparison site Kayak. The average price of a domestic round-trip ticket had increased 19% to $361.Even if the Strait of Hormuz reopens, it will take time for Gulf flows of oil and jet fuel to return to normal. Even then, airfares are expected to remain elevated for some time as airlines try to recoup their additional expenses. United Airlines Holdings Inc anticipates it can recapture as much as 100% of the higher fuel costs by the end of the year by increasing prices for customers. Have flights been canceled?Globally, the number of seats across scheduled flights for May has been reduced by about 3 percentage points, and all but one of the 20 largest airlines have slashed flights, according to data compiled by analytics firm Cirium Ltd. The cuts have focused on less-profitable routes and off-peak flights. Deutsche Lufthansa AG, Europe’s largest airline group, said it’s scrapping 20,000 uneconomic short-haul flights in the region this summer.The trimming of itineraries could ease the pressure on jet fuel supply. That will be of little comfort to passengers whose travel plans are disrupted. Protections for consumers in the event of flight cancellations vary by country. Most airlines issue refunds, provide credit for another booking or offer an alternative flight if the original journey is canceled.Whether passengers are entitled to compensation for the inconvenience depends on if the disruption is considered within the carrier’s control under local law. Extraordinary circumstances that exempt airlines from providing compensation include war and extreme weather events. It’s unclear whether jet fuel shortages or high fuel costs meet this threshold. 

US President Donald Trump Saturday cancelled a planned visit by two American envoys to Iran war mediator Pakistan, dealing a fresh setback to peace prospects after Iran's foreign minister flew out of Islamabad without any sign of a breakthrough.Trump said in a social media post that he had called off the planned trip by his special envoy Steve Witkoff and son-in-law Jared Kushner, citing what he described as confusion within the Iranian leadership."Too much time wasted on traveling, too much work! Besides which, there is tremendous infighting and confusion within their 'leadership.' Nobody knows who is in charge, including them. Also, we have all the cards, they have none! If they want to talk, all they have to do is call!!!" he wrote.Trump later told Fox News: "We have all the cards. They can call us anytime they want, but you're not going to be making any more 18-hour flights to sit around talking about nothing." Asked by Axios whether the cancellation meant a resumption of hostilities, Trump said: "No. It doesn't mean that. We haven't thought about it yet."Iranian Foreign Minister Abbas Araghchi earlier left the Pakistani capital after meeting Pakistani military chief Asim Munir, a key figure in the mediation effort, along with Prime Minister Shehbaz Sharif and Foreign Minister Ishaq Dar.Araghchi described his visit to Pakistan as "very fruitful," adding in a social media post that he had "shared Iran's position concerning (a) workable framework to permanently end the war on Iran. Have yet to see if the US is truly serious about diplomacy."Sharif said he spoke by phone with Iranian President Masoud Pezeshkian Saturday after the talks were called off and reaffirmed Pakistan's readiness to help resolve the conflict. "Pakistan remains committed to serve as an honest and sincere facilitator — working tirelessly to advance durable peace and lasting stability in the region," Sharif wrote on X.Iranian media reported that Araghchi had flown to Muscat to meet senior Omani officials. He will however, head back to Pakistan after visiting Oman, state media reported Saturday.The IRNA news agency, citing the foreign ministry, reported that Araghchi "is scheduled to visit Pakistan again after completing his trip to Oman and before travelling to Russia".Part of his delegation had returned to Tehran, it added, "to consult and obtain the necessary instructions on issues related to ending the war, and is scheduled to rejoin Araghchi in Islamabad tonight".He is also expected to travel to Russia to discuss efforts to end the war, which the United States and Israel began against Iran on February 28.Tehran has ruled out a new round of direct talks with Washington. An Iranian diplomatic source in Islamabad told Reuters: "Principally, Iranian side will not accept maximalist demands."White House press secretary Karoline Leavitt had earlier said the US had seen some progress from the Iranian side in recent days, while Vice President JD Vance was ready to travel to Pakistan. Vance led a first, unsuccessful round of talks with Iran in Islamabad earlier this month.Iran's Revolutionary Guards said Saturday they had no intention of ending their blockade of the waterway. "Controlling the Strait of Hormuz and maintaining the shadow of its deterrent effects over America and the White House's supporters in the region is the definitive strategy of Islamic Iran," they said.European Council President Antonio Costa said the strait "must immediately reopen without restrictions and without tolling. This is vital for the entire world." 

Strategists at some of Wall Street’s biggest banks are upbeat on the outlook for US earnings after a positive start to the first-quarter reporting season.The S&P 500 Index has climbed to a record high, brushing off concerns about the potential economic fallout from the Iran war. A surge in energy prices has boosted earnings prospects for oil companies, while renewed optimism over AI spending has boosted sentiment towards some tech stocks.About 81% of large-cap US companies have beaten earnings-per-share estimates so far, according to data compiled by Bloomberg Intelligence. Banks dominated last week’s reporting, with JPMorgan Chase & Co, Bank of America Corp, Citigroup Inc and Goldman Sachs Group Inc notching record stock-trading revenue.“Despite geopolitical risks, the earnings recovery remains intact driven by the return of positive operating leverage,” Morgan Stanley’s Michael Wilson said in a note, as sales rise faster than costs, boosting profits. The strategist pointed to accelerating EPS growth both on a trailing and forward basis as well as stability in earnings revisions as supporting an optimistic view.At JPMorgan, Mislav Matejka said earnings projections were being revised higher across all key regions.“While a renewed geopolitical escalation with meaningfully and consistently higher oil prices could weigh on earnings, Brent at $100 is still consistent with earnings upside,” Matejka wrote in a note. Brent crude has climbed 31% since the start of the Iran war and traded near $95 a barrel on Monday.Over at Goldman Sachs, a team led by Ben Snider pointed to a more complex dynamic beneath the surface. Snider said narrow pockets of strength in analyst earnings revisions have powered the latest rally.While consensus S&P 500 EPS estimates for this year and next are 4% above where they were in January, energy and information technology stocks account for almost all of the increase, the Goldman team said.Only two names — Micron Technology Inc and Exxon Mobil Corp — together account for more than 60% of the consensus increase in 2026 S&P 500 EPS estimates since the conflict began, the strategists wrote. The median company in the index has seen no revision to 2026 earnings estimates in the past few months, they said.“Just a handful of stocks has driven the vast majority of the upward revisions to S&P 500 earnings estimates in recent weeks,” Snider said.The US equity benchmark index closed at a record high on Friday, wrapping up its strongest week of 2026. But the Goldman strategists said the gains, like the bullish earnings revisions, weren’t broad-based. The team’s preferred measure of market breadth has dropped to its lowest levels in recent decades, aside from the Dot Com bubble and mid-2023.The test now is to see whether the heart of the first-quarter earnings season will lead to a broadening in upward profit revisions and in market strength. Progress in the potential reopening of the Strait of Hormuz is particularly key for economy-linked cyclical names.Goldman projects S&P 500 EPS growth of 12% this year, broadly in line with top-down strategist consensus views, but below the 18% bottom-up consensus forecast. Risks are two-sided and skewed to the upside, the strategists wrote. Downside threats are weaker consumer demand and higher input costs linked to the war, while potential positives are tied to AI investment and productivity growth. 

Indian officials say the Iran war could be as disruptive to the country as the Covid pandemic was six years ago and the damage could linger for years to come, threatening to knock the world’s fastest-growing major economy off its path. The government is now drawing on its Covid playbook to cushion businesses and consumers hit by gas shortages and soaring oil bills. One such measure could be a credit guarantee scheme worth 2tn-2.5tn rupees ($26.8bn) for small and medium firms and sectors, officials in New Delhi directly involved in managing the fallout said, asking not to be identified because the discussions are private. India’s reliance on energy imports — it’s the world’s third-largest oil consumer and gets about 90% of its gas from the Middle East — may make the Iran war as disruptive as the Covid pandemic six years ago, the officials said. Even if hostilities end soon, it could take years for supplies of energy products including liquefied petroleum gas to normalize as Gulf nations repair damaged facilities, they said. The Finance Ministry has mapped out multiple scenarios, including one that assumes crude oil prices average $120 a barrel for the full year, they said. The crisis has the potential to knock India off its growth trajectory. Although the government is sticking to its forecasts of 6.8%-7.2% for the fiscal year through March 2027, several economists have already started to downgrade their projections. Goldman Sachs Group Inc predicts 5.9% for 2026, while Oxford Economics Ltd expects 6.2%. Policymakers see India’s potential growth rate at 7%-7.5%, with scope to reach 8% without repeated shocks, the minimum needed to meet Prime Minister Narendra Modi’s economic agenda. Multiple channels are under strain at once, including the rupee, household purchasing power, Gulf remittances, fiscal space and private investment, said Alexandra Hermann, an economist at Oxford Economics. “The vulnerability is unusually broad-based,” she said. For now, the shock looks cyclical rather than structural, “but if high energy costs, subsidy pressures, and delayed private capex persist, then some of the cyclical damage could start bleeding into potential growth as well,” she said. Since February 28, when the US and Israel launched joint attacks on Iran, Prime Minister Narendra Modi’s government has taken several fiscal steps to shield consumers and support the economy. Officials say they have enough fiscal room to maneuver following years of spending restraint. The government has slashed taxes on diesel and gasoline to help keep prices stable at the pump, and providing a relief package to exporters catering to the Middle East region. It has also set aside an economic stabilization fund of $6.2bn to help the economy absorb global shocks. The proposed loan program now under consideration for small businesses would be similar to the one launched during the pandemic in May 2020 and offer 100% guaranteed and collateral-free loans to help firms cope with any liquidity crunch, officials familiar with the matter said. India’s Finance Ministry didn’t respond to a request for comment. During the pandemic, the fiscal deficit widened sharply to 9.5% of GDP in 2020-21 as the government rolled out stimulus. Combined support from the government and the RBI totaled 29.87tn rupees ($320bn), or about 15% of GDP, with measures including a loan repayment moratorium, corporate tax cuts and free food grains for migrant workers. For the current financial year, Finance Minister Nirmala Sitharaman targeted a fiscal deficit of 4.3%, but economists such as Anubhuti Sahay of Standard Chartered expect that to widen by 0.7 to 0.9 percentage point to above 5% of GDP after absorbing higher oil prices. Officials said budgetary projections for the current fiscal year may change due to the crisis, but the exact impact would only be clear in the second half of the year, once the government has enough data to assess. The combination of a surging energy import bill and a widening fiscal deficit is worrying foreign investors. Overseas funds have pulled nearly $19bn from local markets in the first few months of the year, close to the full-year record for 2025. That’s pushed the rupee past an all-time low of 95 per dollar, prompting the central bank to take some of its most aggressive steps in a decade to curb banks’ speculative bets. The Indian rupee rose 0.2% to 93.1975 on Thursday, while the 10-year bond yield rose 2 basis points to 6.89%. Indian stocks fell, with the Nifty 50 Index down 0.1%. The hit to both the economy and budget mainly comes from the spike in oil prices, which the government is absorbing for now. But that may not remain the case if the strait remains shuttered and prices stay elevated. “If the supply shock deepens, a gradual increase in retail fuel prices might be the next step,” said Radhika Rao, an economist at DBS Bank Ltd That could lead to “some degree of demand destruction,” similar to what was seen in 2022 after Russia’s invasion of Ukraine. In the first full month of the war, India’s exports and imports contracted in March from a year earlier, official data showed Wednesday. Shipments to the Middle East plunged by almost 58% or $3.5bn from the previous month, while imports fell by $8.7bn, or over 50%. Further clouding the outlook, inflation edged up in March amid concerns of below-normal monsoon rainfall. The Reserve Bank of India kept interest rates on hold last week and struck a cautious tone as growth comes under pressure. Some banks like Goldman Sachs and Standard Chartered say chances of rate hikes have increased as inflation pressure gain. 

Bahrain was already having a tough time before the Iran war broke out.The Gulf nation was contending with a debt burden that equated to about 140% of gross domestic product and limited reserves. Then the kingdom, which hosts the headquarters of the US Naval Forces Central Command, was bombarded with missiles and drones, and the near-closure of the Strait of Hormuz and flight disruptions magnified the damage to its economy.But the two-week truce agreed by the US and Iran — and the likelihood of further negotiations on a more sustained ceasefire — have given Bahrain some relief.Its bonds, particularly intermediate and long-end securities, have rallied, while option-adjusted spreads in that market segment are now tighter than pre-war levels, according to Bloomberg Intelligence fixed-income strategist on Middle East and Africa Basel Al-Waqayan.The reason: Investors remain confident the country will secure the support it needs from its larger and wealthier partners in the Gulf Cooperation Council, primarily Saudi Arabia and the United Arab Emirates.Local funding channels have remained open for the duration of the war, which erupted February 28. The Central Bank of Bahrain said Treasury-bill issuances were fully or over-subscribed last month. And a sukuk sale that took place on April 6 — the day before a deadline US President Donald Trump set to for Iran to open Hormuz or have its power plants and other infrastructure destroyed — was oversubscribed by 225%.While there was no indication whether the UAE and Saudi investors bought any of the debt, Bahrain’s rules allows for bids by non-residents.The first official confirmation of foreign support for Bahrain came on April 8, when the central bank and its UAE counterpart signed a five-year, 20bn dirham ($5.4bn) currency-swap agreement, giving Bahrain’s commercial lenders access to additional liquidity.“In the near-term, any liquidity issues that arise from a decline in revenues can be dealt with through arrangements such as the currency swap with the UAE,” said Farouk Soussa, Goldman Sachs Group Inc’s Middle East and North Africa analyst. “Longer-term, more meaningful support may be required to shore up confidence, particularly as Bahrain seeks to come to the market to refinance its outstanding external debt. Luckily, though, this is unlikely to be before the start of next year, when the next bond redemptions come due.”On April 13, Bahrain’s central bank unveiled additional support measures for lenders, including loan deferrals. It will also provide retail banks with unlimited dinar liquidity for six months, a facility that must be matched by eligible collateral up to a current limit of 7bn dinars ($18.6bn).Prior to the war, Bahrain’s fortunes were closely linked to continued financing and support from regional partners, alongside the rollout of a new fiscal program, according to JPMorgan Chase & Co analyst Francesco Arcangeli. He sees the importance of continued regional support having become even more pronounced as the conflict has weighed on economic activity.“Encouragingly, and consistent with our expectations, we have already seen clear indications of ongoing regional backing,“ Arcangeli said. “The recent swap also sent a strong signal of renewed commitment to support Bahrain.”Non-oil activities accounted for 85.8% of Bahrain’s GDP last year, according to the finance ministry. The economy is highly dependent on refining, manufacturing, logistics, tourism and financial services — all of which are highly exposed to transport disruptions.“Bahrain’s resilience in the face of regional tensions is rooted in the Kingdom’s proven economic diversification and fiscal reform programs,” a spokesperson for the country’s national communications center said in response to questions. “Long-term reform of the economy has provided robust macroeconomic stability and the Kingdom’s ability to absorb external shocks.”Even so, HSBC expects the economy to contract about 4% this year and the budget deficit to breach 8% of GDP. Unlike the UAE and Saudi Arabia, Bahrain’s foreign-exchange reserves remain relatively lower at just over two months of prospective nonhydrocarbon imports of goods and services, the International Monetary Fund reported in January.That’s a key indicator given the risks that the US and Iran might fail to reach a lasting peace agreement.There is a possibility the conflict turns into a “frozen war,” according to Sorana Parvulescu, a partner for Europe, Middle East and Africa at Control Risks.“That is becoming more feasible because there is no good military option on the table right now for the US and because the deal is probably going to prove itself more elusive than meets the eye,” Parvulescu said in an interview with Bloomberg TV on Thursday.Daniel Wood, a fixed-income portfolio manager at William Blair International, sees it as unlikely the Bahrain will default on its debt or need to devalue the dinar, which is pegged to the US dollar.“Aside from the UAE swap, there is an expectation that Bahrain will receive additional financial support from neighboring countries if necessary to ensure the stability of the currency peg and to allow external debt to be serviced,” he said.Bahrain has turned to the region for help before — it tapped neighbors including Saudi Arabia and the United Arab Emirates for a $10bn bailout in 2018. In a bid to rein in rising debt and widening budget deficits, the government approved several fiscal reforms, including changes to corporate income tax and spending cuts.“A meaningful reform program will be needed to bring the fiscal position into a more sustainable position,” said Abu Dhabi Commercial Bank Chief Economist Monica Malik. “Any potential regional support will be central in bolstering wider capital inflows, and likely lowering the borrowing cost.”Bahrain’s government “remains firmly committed to its fiscal reform agenda, including measures announced in December 2025, and will continue to advance reforms that support long-term growth and investment,” the national communications center’s spokesperson said. 

Energy disruptions due to the Iran war will weigh heavily ​on Gulf oil and gas ‌exporters' economies, while the Middle East's oil importers like Egypt and Jordan ‌face shocks from ⁠higher commodity prices ‌and possible falls in income from remittances from ‌Gulf-based workers, the International Monetary Fund said on Thursday.Overall, the Middle East and North ⁠Africa region is expected to record a much slower expansion this year with real GDP growth now forecast at 1.1%, which is 2.8 percentage points lower than the pre-war projection, before seeing a recovery in 2027, the IMF's latest Regional Outlook Report showed."It's not only a story of oil and gas, it's also the impact that this war has on all the other products that are produced in the ​region and where the region has a strategic position," Jihad Azour, the IMF's director for the Middle East and Central Asia, told Reuters, including exports of fertilisers and several chemical and other specialised ‌products which make it a ⁠globally strategic economic corridor."In ​addition to that, the conflict affected the non-oil sector, where the countries ​in the GCC have a strategic global position, especially in terms of airlines and logistics."Among regional oil importers, some are highly dependent on Gulf economies for both energy imports and financial flows, leaving them exposed if the war intensifies or becomes protracted, the IMF said.Growth in the six-member Gulf Cooperation Council is projected to slow significantly to 2% in 2026 from 4.3% forecast in October, with big variations between the economies, the IMF said, before accelerating sharply to 4.8% next year."If you have a recovery in oil production, and also if you have ‌a full opening of the ‌Strait of Hormuz, this means that countries ⁠will ramp up their production very quickly. And...the level of (oil) prices, that are expected ⁠to remain elevated compared to the ⁠pre-2026 levels, will allow countries — on the oil side — to regain some of the ground that they are losing currently because of the crisis," Azour said.Saudi Arabia, the world's top oil exporter and a G20 economy, was expected to be one of the lesser-affected Gulf economies due to its capacity to redirect some exports through alternative routes to the Strait of ​Hormuz as well as due to its relatively more resilient non-oil industrial production."Therefore, the impact on the economy will be short-lived and limited," Azour said, but contingent on the duration of the conflict.The IMF now expects Saudi growth to slow in 2026 to 3.1%, 0.9 percentage points lower than its October forecast.Azour also said the IMF remains committed to providing support to countries across the region. Since early 2020, the IMF has approved nearly $46bn in financing across the region, and deepened engagement with several countries including Egypt ‌and Pakistan.The Fund said ​medium-term priorities included diversifying trade routes, strengthening critical infrastructure, and deepening regional cooperation on food, water, and energy. 

Minister of Finance His Excellency Ali bin Ahmed al-Kuwari has warned that the full economic impact of the Iran war is "not far away" and could trigger severe global shortages of energy and food within months, even as he insisted Qatar's own finances remain resilient enough to weather the crisis for at least a year.Speaking at a session titled "Governors Talk: Qatar — Turning Shock into Strategy: Fiscal Policy and Long-Term Growth in Qatar," on the sidelines of the Spring Meetings of the International Monetary Fund and the World Bank Group in Washington, al-Kuwari said the recent spike in global prices was merely the "tip of the iceberg.""A full-fledged impact is coming and it is not far away," he told the IMF discussion. "I think in one month, two months' time you are going to see really a huge economic impact globally."He cautioned that the crisis would soon move beyond price pressures into outright supply constraints. "Very soon you are going to have a problem of energy availability not just prices. So even if you can afford to pay you are not going to be able to source, which is a major, major problem."Al-Kuwari also flagged the risk of a global food crisis, warning that a sharp reduction in fertiliser production and supply from the region could cause farming seasons to be missed worldwide.Presenting Qatar's assessment of the regional conflict's impact on its own economy, the minister said the country was entering this phase from a position of strength, underpinned by robust macroeconomic management, strong sovereign reserves, and an ongoing reform programme under the Third National Development Strategy. He acknowledged that recent regional developments had affected short-term economic projections, necessitating a comprehensive government response.Economists at JPMorgan have warned that Qatar's economy is likely to contract by around 9% this year after Iranian missile strikes on the Ras Laffan Liquefied Natural Gas plant wiped out 17% of its production capacity. Al-Kuwari said the war's overall impact on the country's fiscal position nonetheless remained manageable."Managing the fiscal situation is fine," he said, pointing to the country's conservative pre-war budget and its shock stability fund. He added that Qatar could go six months without drawing on the Qatar Investment Authority, its sovereign wealth fund, and had additional options available including tightening the budget, borrowing if necessary, and deferring some investment projects. "We are not seeing a major issue and we can go for a full year without this," he said.Al-Kuwari stressed that Qatar was calling for de-escalation and prioritising peaceful solutions and dialogue. He also emphasised the importance of maintaining the smooth flow of global trade routes and energy security, and reaffirmed Qatar's commitment to market stability, fulfilment of international obligations, and its role as a reliable global economic partner."Qatar is addressing current challenges through an integrated package of policies and measures, including strengthening fiscal stability, reinforcing the resilience of the financial system, ensuring continuity of production, and consolidating national capacity to withstand shocks, reflecting a proactive approach grounded in strong economic fundamentals," he said.He concluded by underscoring that Qatar's fiscal policy struck a balance between short-term stability and long-term sustainability, guided by the principles of good governance and transparency, and through the re-prioritisation of expenditure to support sustainable growth.