tag

Rising debt costs, higher inflation and AI pose challengesSame old fiscal advice leaves countries wanting moreBangkok meetings end with no new initiativesLast week's meetings of the International Monetary Fund and World Bank yielded no new answers for the developing world to the questions posed by a spreading Middle East war, continuing war in Ukraine, rising debt payments and a potential AI bubble.Not for the first time, lower-income countries are being rocked by the spillover from the actions of wealthier nations: rising debt service costs, higher inflation and the risk of falling ever further behind economically thanks to the AI boom.What they got was the stock advice the global lenders always dish out: to shrink fiscal deficits and accelerate economic reforms to attract more private sector investment.Kristalina Georgieva, the first IMF chief from a developing nation — Bulgaria — said advanced economies were in fact the worst offenders on budget imbalances. She noted that developing countries' debt levels had actually fallen in recent years, only for surging bond yields elsewhere to drive up their borrowing costs.Average debt service payments there had more than doubled from a decade ago to 14% of government revenue, crowding out education, healthcare and other critical areas, she said.At a panel on Saturday, Georgieva said many issues remained unresolved, especially around AI:"We are in a place where we have many more questions than we have answers. And my alert to everybody is: Do not fall for the guys that pretend they have the answers. They are tricking you."Josh Lipsky, vice president of international economics at the Atlantic Council think tank, said the meetings had flunked their opportunity to come up with guidance or ways to help."It's hard to talk about the developing world when the advanced economies don't have their act together and are at risk of a fiscal crisis," he said. "And that's on top of political situations in many of these countries that makes development aid not a priority at the moment."Mauricio Cardenas, Colombia's former finance minister and now a research scholar at Columbia University's School of International and Public Affairs in New York, said many policymakers were left with a deep sense that "something really bad could happen" but no real roadmap to navigate the future."The IMF and World Bank are not particularly well prepared for this new phase. They understand that something is going on, they bring in experts on AI," he said. "But in the end, there's no kind of specific, concrete advice on how to be prepared for something where you don't really understand how it's going to unfold."The geopolitical tensions that have roiled both institutions since Russia's invasion of Ukraine in 2022 — complicating concerted action — were also evident in Bangkok when nearly half the delegates at an IMF steering committee walked out when Russia's finance minister spoke.Houthi attacks on Riyadh airport delayed the arrival of the head of that committee, Saudi Finance Minister Mohammed Al-Jadaan.And Bangkok itself was a stark reminder of the challenges facing developing countries, still partly under water after floods in September that caused almost $200mn in damage to Thailand's industrial sector.Kate Pickett, a professor at the University of York, urged policymakers to focus on more inclusive growth rather than forcing developing countries into tough structural reforms."If inequality increases, if poverty deepens, that will increase their costs in the long term," she said. "It's not enough to describe an economy as resilient. It's only resilient for the rich and the privileged.”Ayhan Kose, deputy chief economist at the World Bank, said the global economy had weathered its biggest energy shock — from the US-Israeli war on Iran — better than expected.But while a global recession had been avoided, he said growth outlooks in both developing and advanced economies were worse than before.Growth had already fallen off in half of advanced economies, while in developing countries as a whole, it had slowed significantly to around 3.6% from 4.4%."People are really worried because resilience today is not a guarantee for resilience tomorrow," he said. "Now they are worried about what will be the next shock, because every six months, if not every three months, there is a new shock."While no specific initiatives were announced, he said the World Bank remained focused on helping developing countries prepare for advancements in AI, in part by mobilising more private capital, now at triple the levels of 2022.Yet it, too, has to contend with sharp drops in official development aid and persistent challenges in attracting foreign investment to developing countries."The reality on the ground is the reality on the ground,” he said.

Police and protesters clashed violently in Paris and other French cities yesterday on the sidelines of nationwide marches against soaring inflation, with one demonstrator’s hand blown off, multiple blazes set and looters breaking into dozens of stores to strip them bare.  The widespread unrest follows weeks of student protests and deepens political uncertainty in France as it readies for elections in six months’ time to replace President Emmanuel Macron.Macron and his government were criticised by many of the demonstrators, who numbered 500,000 across the country, according to the CGT union. Authorities did not immediately give their estimate of numbers.  Police used tear gas and water cannon against masked protesters in Paris and other cities who were throwing projectiles and aiming fireworks. Several parked cars were torched in the capital, and more than 130 arrests made.  In the southern city of Saint-Etienne, a male protester had his hand blown off by a police crowd-control grenade, a police source told AFP. His maiming came after a 15-year-old lost his hand October 5 to a police stun grenade during another protest in the city of Lens.  In Lyon, protesters set ablaze a tourist office in the city centre, and smashed their way into town halls in the cities of Marseille and Lille, where they vandalised the premises before leaving.Dozens of shops were looted, including many in Marseille, among them a Hermes boutique, an Apple store in Lille, several shops in Nice and at least one mobile phone outlet in Paris, AFP journalists saw.  A crowd of more than 300 protesters tried to move up Paris’s Champs-Elysees, home to flagship luxury stores. As police firing tear gas blocked their way, they yelled “All cops are bastards”.The looting and confrontations with police were being carried out by masked youths on the sidelines of marches that were largely peaceful and which attracted people of all ages, including families with children.  Paris mayor Emmanuel Gregoire stressed that “the overwhelming majority of demonstrators” wanted to “march calmly”, but “acts of vandalism” were tarnishing their protest.In Paris, tens of thousands marched across the east and north of the city in one major march, some shouting “Everyone hates the police” and “Macron, resign”.  Demonstrators’ hostility towards the police had sharpened over the course of the preceding student protests, when several teens were maimed and thousands were arrested.France’s Yellow Vest movement, which eight years ago staged street protests against Macron’s government over planned fuel tax hikes, had called for the yesterday’s “yellow and youth” demonstrations.  The principal grievance was the cost of living — pushed up in part by the war in the Middle East — that has helped send inflation soaring in Europe as elsewhere.But there were other issues too.  Opposition politicians vying to succeed Macron have seized upon the protests.Far-right presidential candidate Marine Le Pen, who has sided with the police, said on X: “Looting, pillaging, attacking police — rioters have once again sullied the October 17 demonstrations over the cost of living.”  She claimed that the protesters’ demands had been “hijacked by the far-left”.  Her far-left rival Jean-Luc Melenchon, insisted early Saturday that “everything is passing off peacefully”, while accusing television news of “flooding us with images of violence in dozens of cities”.Several protesters sought to draw parallels with the French Revolution of 1789.  “It’s the Revolution — we’re taking the Bastille!” some shouted in Marseille during the forced entry of the mayor’s offices.In the western city of La Rochelle, marchers streamed behind a placard reading: “Revolution or death.”  And in the southern city of Montpellier, a giant blue sign reading “The people will win” was unfurled above a central square.  “The government is trembling and it’s right to tremble because when the French people are angry, they never let up,” Ryad Rani, the head of the LSU high school student representative body, told journalists in Paris. 

Asian stocks plunged on Thursday as technology firms suffered another rout after forecast-topping US inflation data fuelled expectations the Federal Reserve would further increase interest rates.European stock markets were more resilient, benefiting from their lower exposure to the tech sector, as well as falling oil prices and government bond yields.Seoul's Kospi plunged 7.6% to close at 5,554.22; Tokyo's Nikkei 225 was down 4.9% to 64,425.95; Hong Kong's Hang Seng Index fell 1.0% at 24,062.72, while Shanghai's Composite dropped 1.6% at 3,707.48.Taipei lost more than 3% as market heavyweight TSMC gave up 2% even after it announced a sixth straight run of record quarterly profit, fuelled by demand for AI hardware.Seoul and Tokyo bore the brunt of the selling as traders bailed out of chipmakers, tracking sharp losses on Wall Street."The tech sell-off has continued with pace, exacerbated by US inflation data which increased expectations for US interest rate hikes this month," said Dan Coatsworth, head of markets at AJ Bell."US Treasury bond yields fell, suggesting that investors are moving into supposed lower-risk assets," he added.Markets, already struggling with concerns about the outlook for the AI investment boom, were stung after data showed the US consumer price index jumped more than expected to 3.7% in September.The inflation figures put pressure on the Fed to raise rates at least once more following September's hike, with the bank's decision due on October 28, a week before the US midterm elections.Tech firms rely heavily on borrowing to fund their huge AI investments, meaning they are particularly sensitive to higher interest rates. 

Asian stocks mostly fell on Wednesday as investors struggled to claw back the previous day's steep tech losses following disappointing comments from Dutch giant ASML, with focus turning to US inflation data.In Tokyo, the Nikkei 225 closed down 0.1% to 67,744.29 points; Hong Kong - Hang Seng Index ended down 0.1% to 24,314.17 points and Shanghai - Composite closed down 0.9% to 3,767.23 points Wednesday.Tech firms took a hammering on Tuesday amid concerns about China's progress in developing artificial intelligence chips and following comments by Broadcom's boss likening the AI buying frenzy to gambling.The ructions felt in Seoul and Tokyo -- which have big tech weightings -- saw giants SK hynix and Advantest suffer huge losses, pushing them back towards levels last seen following their summer rout.All three markets bounced early on Wednesday as the same firms provided much-needed support, but were unable to maintain momentum and Tokyo and Seoul ended lower, with traders disappointed by earnings from chip-equipment maker ASML. Taipei closed higher.The firm, a critical cog in the global economy and a bellwether for the semiconductor sector, announced a jump in third-quarter net profit and hiked its full-year sales forecast citing huge demand for AI and vowing to scale up production.However, it warned demand was currently outstripping supply and it was seeking ways to boost capacity for 2028 beyond a 30-percent increase already announced.Taiwan's TSMC, which makes advanced processors for companies including Nvidia and Apple, is due to report on Thursday.Ahead of the ASML announcement, Saxo Markets' Charu Chanana said: "After a strong first half (of 2026), semiconductor stocks have come under pressure as higher bond yields, geopolitical uncertainty and concerns about the scale of AI capital expenditure have prompted investors to reassess valuations."The recent selloff across US and Asian chipmakers suggests that strong demand alone may no longer be enough to sustain the rally."The results of ASML and TSMC "offer a useful health check on the AI investment cycle"."TSMC tells us whether demand for advanced chips continues to accelerate, while ASML tells us whether chipmakers are investing in enough equipment to meet that demand."SK hynix and Advantest ended lower.There were also losses in Shanghai, with investors appearing unmoved by data showing China's exports picked up pace in September and soared 36.3%, far more than expected.Hong Kong, Sydney, Singapore, Manila, Mumbai and Bangkok all fell, although there were gains in Wellington and Jakarta.London was flat while Paris and Frankfurt rose.The gains were helped by hopes that the US Federal Reserve could avoid hiking rates further next year, after the bank's New York boss suggested the policy board could hold off after lifting once more this year."I haven't changed my view that it may be appropriate to have one more rate hike," John Williams told Bloomberg News in an interview."I don't think at this time I have any reason to believe that we would need to do more" after that.All eyes are on consumer price data due later on Wednesday, which could help determine the bank's decision on whether to hike for a second successive meeting on October 28."The labour market is showing signs of deteriorating, while price pressures have remained above the central bank's target for more than five years," said Matt Weller at FOREX.com."Markets are currently pricing in about a one-in-four chance that the central bank will raise interest rates at its meeting... setting a relatively high bar to tip the (Federal Open Market Committee) toward another rate hike."Crude prices rose as worries swirled over the Middle East crisis, with Iran stepping up attacks in the Strait of Hormuz and Houthis pressing ahead with their strikes on oil kingpin Saudi Arabia.UK Maritime Trade Operations said four tankers were struck in the waterway on October 11, which Bloomberg said was around double the average the agency had seen the week before.IMF boss Kristalina Georgieva warned on Wednesday about the impact of recent attacks on Saudi Arabia by Yemen's Iran-backed Houthis.The latest round of fighting was triggered by Houthi strikes on Riyadh's international airport at the weekend, which killed 13 people and left operations suspended in the worst attack since 2015."The Saudi economy is important for the region and the world," Georgieva said at a news conference during the Annual Meetings of the Fund and World Bank in Bangkok."In that sense, these developments have potentially negative spillovers for everybody, everywhere," she said. 

Quarterly earnings reports from major banks, along with inflation data and other economic releases next week, will offer US stock investors insight into the strength of corporate profits and the path of interest rates, two key factors influencing the market's rally.On Tuesday, the S&P 500 hit an all-time closing high, its first since mid-August. Its year-to-date gain has swelled to more than 13% despite declines on Wednesday and Thursday.Next Wednesday's consumer price index report, perhaps the most closely watched inflation gauge, is among the last key data releases before the Federal Reserve meets at the end of October to decide whether to raise interest rates. The Fed hiked rates last month for the first time since 2023 to try to contain inflation.Banks including JPMorgan and Goldman Sachs will report next week, kicking off what is expected to be an exceptionally strong quarter overall for US corporate profits. Following a robust first half, S&P 500 earnings are expected to have jumped by more than 30% in the third quarter, according to LSEG IBES."Earnings have been incredible this year, and we're just going to have to start to see with the banks how Q3 shaped up," said Matthew Miskin, co-chief investment strategist at Manulife John Hancock Investments.JPMorgan, Goldman, Citigroup and Wells Fargo will report results on Tuesday. Morgan Stanley and Bank of America are set to report the following day, rounding out reports from the six largest lenders.Banks typically kick off quarterly earnings season, and the reports offer important views into the health of the overall US economy.Matt Stucky, chief portfolio manager, equities, at Northwestern Mutual Wealth Management, said he would focus on how higher interest rates are rippling through to activity in capital markets and consumer spending."We've seen rates back up. We've seen energy costs back up," Stucky said. "And the question is, how is this impacting the consumer?"Heading into the reports, bank stocks have been among the worst-performing groups recently amid a rise in Treasury yields, with the S&P 500 banks index down 9% in the past month."Is the market sniffing out something that is underneath the surface for these financial companies?" Miskin said. "I think there's going to be a sigh of relief if these financial services companies come out with good results next week."Other major earnings reports next week include healthcare companies Johnson & Johnson and UnitedHealth Group , and asset manager BlackRock.Wednesday's September CPI report is expected to show a 3.6% rise on an annual basis, according to a Reuters poll. The core measure, excluding volatile energy and food components, is estimated to increase by a more modest 2.5%. The Fed targets a 2% annual inflation rate.Michael Reynolds, vice president of investment strategy at Glenmede, said he was concerned with "sticky" services inflation that has been showing up in reports."We really want to see material progress on (core services inflation) to get a little bit more confident that the Fed doesn't have to be as aggressive as maybe the market's pricing in," Reynolds said.Reports next week on producer prices and retail sales will give a fuller picture of the economy. Traders have reduced expectations the Fed will increase rates again at its October 27-28 meeting. But data that shows a hotter economy could revive hiking bets going forward, investors said."If you start to see more evidence of re-accelerating inflation that's not going to come down absent a full hiking cycle from the Fed, that's where equity markets really can be under pressure," Stucky said.The Fed's move to start hiking rates has been one factor pushing Treasury yields higher. The benchmark 10-year yield was last around 5.23%, after recently reaching its highest level in 24 years.Higher yields pose a number of obstacles for equity performance, including by making bonds more competitive investments and by pressuring stock valuations. While a 5% yield on the 10-year Treasury had been seen as a key threshold to create stock pressure, the market has avoided any significant downside thus far as yields have breached that level and then moved even higher."At some point, major indices are going to cry uncle on higher rates," Reynolds said. 

India's central bank hiked interest rates on Wednesday for the first time since 2023 as the Middle East conflict stokes inflation in Asia's third-largest economy and batters a weakened rupee.The Reserve Bank of India (RBI) said the benchmark repurchase rate, the level at which it lends to commercial banks, would be raised by 25 basis points to 5.50% after a unanimous vote by a six-member panel.In doing so, the RBI shifted gears to join several central banks around the world who have raised rates to curb price rises or boost their currencies.Since the outbreak of the Iran war in February, the RBI has stood pat as it waited to assess the impact of volatile oil prices on the world's fastest-growing major economy.But resilient GDP growth last quarter has allowed it to focus on higher costs in a country that imports most of its energy and has been hit by a weak monsoon that could result in a spike in food prices.Retail inflation rose to 4.8% in August — the third straight month that headline inflation breached the RBI's medium term target of four % — with data signalling that inflationary pressures had spread beyond food and transport."It is clear that inflation and its outlook are not benign as they were last year," RBI governor Sanjay Malhotra said in a televised address from financial capital Mumbai, noting that there was "some evidence of... generalisation of inflation"."The MPC (monetary policy committee) also decided to change the stance to calibrated tightening," he said."It underscored that given the current conditions, rate cuts are off the table in the near term, and policy action ahead can only be a rate hike or a pause, depending on the evolving conditions and the outlook."The hike was the first since February 2023 and analysts said the central bank will likely lift them again."The rising interest rate backdrop globally has... reduced RBI's degrees of freedom. We see likelihood of another 50 bps hike this cycle," said Garima Kapoor of Elara Capital.Adding to the central bank's calculations is pressure on the Indian rupee, which has been at near record lows over the past week.To stem the fall, the RBI has rolled out an array of moves to woo dollar inflows, including a deposit scheme for the Indian diaspora that raked in around $127bn.While the steps helped stem the rupee's losses, the currency has faced fresh challenges as foreign investors continue to dump Indian equities and crude hovers around $100 a barrel.India, the world's third-largest buyer of oil, normally sources about half of its crude through the Strait of Hormuz, which has been effectively closed since the beginning of the Middle East war.Analysts say this makes India among the most vulnerable economies to a global energy shock, as higher crude and fertiliser prices drive up the import bill.

The Bank of Japan (BoJ) may signal this month that underlying inflation has roughly hit its 2% target, three sources familiar with its thinking said, highlighting its readiness to raise interest rates again in the coming months.Any such announcement would largely be symbolic, but it would reinforce dominant market expectations of a December hike and signal the BoJ's readiness to keep raising interest rates in short intervals.The central bank has begun stressing the need to anchor underlying inflation around its target in judging the pace and timing of further interest rate increases.Having just raised rates in September, many in the central bank are cautious about delivering another hike this month and prefer to gauge more data on how past rate increases have affected domestic financial conditions, the sources said.A recent slew of data, such as Tokyo consumer inflation and the central bank's quarterly "tankan" business survey, are likely heightening the BoJ's conviction that underlying inflation has roughly reached its 2% target, the sources said.But the tankan also showed corporate inflation moving sideways and not heightening in a way that requires an immediate policy response, the sources said, taking pressure off the BoJ to deliver a back-to-back rate hike this month."Inflation expectations remain elevated but not flaring up," suggesting that while inflation risks remain, they are not heightening sharply, one of the sources said, a view echoed by another source."All in all, prices are moving in line with the BoJ's projections," suggesting that underlying inflation was now roughly around its target, a third source said. The sources spoke on condition of anonymity as they were not authorised to speak publicly.The BoJ raised its key rate to a 31-year high last month, with Governor Kazuo Ueda signalling the central bank has entered a phase focused on preventing underlying inflation from overshooting its target, raising the prospect of tighter policy.The hike followed one in June, leading markets to project the BoJ raising rates at roughly once every quarter.While a renewed slide in the yen could pile pressure on the BoJ to hike rates again in October, receding prospects of a US rate increase this month have taken some pressure off the BoJ to do so, analysts say.Still, the BoJ remains focused on forestalling inflationary risks with another near-term rate hike. In raising rates in September, the governor said underlying inflation, which is the broad, demand-driven price trend that strips away one-off factors, was quite close to 2%.A summary of opinions at the September meeting also showed some members saying underlying inflation was quite close to 2% or would reach that level "in no time."Along with continued rises in wholesale and consumer inflation, steady wage gains and a renewed rise in crude oil prices have heightened prospects for underlying inflation to durably move around the BoJ's target, the sources said.The BoJ will likely point to such factors in signalling that underlying inflation has roughly hit its target in a quarterly report due after its next policy meeting on October 29-30, they said.In the current report released in July, the BoJ said it expects underlying inflation to reach levels consistent with its 2% target sometime between October and March 2028. 

Sharp spikes in food and energy prices will likely become more common, the International Monetary Fund (IMF) said, warning such crises drive inflation expectations higher for longer, worsen poverty and threaten economic stability.IMF research released on Tuesday examined three decades of strategies used by governments to mitigate price surges, as well as a new economic model that accounts for the higher inflation experienced by poorer households, which spend a higher share of their budgets on daily necessities.Large surges in prices of everyday necessities have been infrequent historically, especially at the global level, but they have been a recurring source of economic and social stress over the past five years following Russia's invasion of Ukraine in 2022 and this year's war in the Middle East.The new model showed a gap of 0.8 percentage point to the standard inflation measure, suggesting that 23mn more people fell below the extreme poverty line from 2021 to 2024 than previously calculated."In a nutshell, cost-of-living crises ... impact price stability, they reduce living standards and they worsen inequality," said Chiara Maggi, the IMF economist who co-led the research published as Chapter 2 of the forthcoming World Economic Outlook, which will be released next week.The IMF said last month that the global economy had weathered the energy shock caused by the war in the Middle East better than feared and global economic output was still expected to expand by about 3% in 2026, but it cautioned that risks remained high.That would match the IMF's July forecast for 3.0% global growth, but falls short of average 3.5% growth in 2024 and 2025. The July forecast also assumed the war would wind down in mid-July, but Iran and the United States have both escalated their attacks in recent months, and the war has spilled over into neighboring countries.The IMF said its data also showed that near- and medium-term inflation expectations increased significantly during cost-of-living crises, and they remained significantly above their pre-crisis level even three years after the onset of a crisis.Five-year-ahead inflation expectations increased modestly initially, but remained elevated even three years after a crisis, which in turn could result in interest rate increases.Targeted transfers were the best way for countries to protect the most vulnerable while preserving price signals, the IMF said. Actions aimed at suppressing prices, including price controls and lower consumption taxes, could cost governments three to six times more money to implement, while producer subsidies could cost 22 times as much to roll out.Broad measures could also become less effective if many countries implemented subsidies at the same time, the IMF said. Producer subsidies, often favored by developing countries, were particularly inefficient because they could lower costs for goods that were then exported, leaving domestic taxpayers to essentially subsidise consumers abroad, Maggi said.Shantayanan Devarajan, a Georgetown University professor and former World Bank economist, said developing countries faced a serious crisis given the combined impact of higher oil prices, high debt levels, increased borrowing costs and the expected impact of this year's super El Niño weather pattern."This is coming at a time when overall growth in low-income countries was at an all-time low," he said in a videotaped discussion with Maggi that was also released on Tuesday. "Growth has slowed down tremendously."Some countries, including Egypt and Indonesia, had begun to shift away from broad subsidies toward targeted cash transfers, Devarajan said, urging countries to implement reforms aimed at boosting growth and limiting damage from the Middle East war."You know, they say, 'Fix your roof when the sun is shining,'" he said. "When the crisis hits, it's almost too late to introduce any of these measures, and the resistance is going to be huge." 

Turkish consumer price inflation was 1.84% month-on-month in September, below expectations, while the annual figure was 29.73%, data from the Turkish Statistical Institute showed on Monday.In a Reuters poll, monthly inflation was forecast to be 2.3% in September, led by high energy prices because of the ongoing Middle East conflict and seasonal back-to-school repricing, and annual consumer price inflation was seen at 30.3%.September inflation was driven largely by a seasonal 14.2% rise in education costs linked to the start of the academic year, alongside increases in clothing, transportation and housing prices, while food prices declined slightly.In August, monthly consumer price inflation was 1.84% and the annual rate was 31.51%.Turkiye's central bank kept its year-end interim inflation target at 24% while raising its year-end inflation forecast to 28% in its latest inflation report published in August.Last month, the central bank kept its key interest rate at 37% as expected, holding steady for a fifth consecutive meeting in what was widely seen as its last pause before a monetary easing cycle begins later this year.Previously, JP Morgan said it expected September data to signal that the underlying trend of inflation is decelerating and make way for a rate cut at the October MPC meeting.Monday's data also showed the domestic producer index rose 2.07% month-on-month in September for an annual increase of 27.38%.

Turkiye's annual inflation rate fell to 29.73 percent in September from 31.51 percent in August.Data from the Turkish Statistical Institute showed today that Turkiye's consumer price index rose 1.84 percent month-on-month in September, while the domestic producer price index increased by 2.07 percent.The data showed that annual inflation in September stood at 29.73 percent, down from 31.51 percent in August.As a result, annual consumer price inflation fell below 30 percent for the first time since November 2021.According to the data, the consumer price index stood at 31.49 percent on an annual basis when calculated using 12-month averages, while the domestic producer price index stood at 27.81 percent.With the release of the September inflation data, the rate of rent increases applicable in October was also determined, reaching 31.49 percent for homes and workplaces.Economists had expected the consumer price index to rise by 2.18 percent in September. 

Turkiye's investment fund sector faces a deepening crisis after regulators last month ordered the liquidation of 131 funds managed by seven asset managers following warnings by some that they could not meet redemption payments.The funds had reached more than $20bn in assets over just three years, as nearly half a million investors including politicians, former officials and celebrities sought bumper returns to offset a depreciating lira and high inflation.This expansion continued even after Turkish authorities alleged that some funds were being used for market manipulation.The crisis dragged stocks into a bear market, with the main index having its worst month since 2008 in September.The following sets out the crisis and what may come next. HOW THE FUND BOOM BEGANTurkiye has kept monetary policy tight to tame inflation and encourage lira-denominated savings, boosting interest in funds offering returns above inflation and local deposit rates.Some of the investment funds became concentrated in a single stock or asset, while others had only a handful of investors.Some of these funds traded recently listed small-cap shares, where lower liquidity allowed prices to move sharply, which in turn boosted the daily returns of the funds holding them. WARNING SIGNSTurkish officials warned about manipulation through investment funds in November 2025."We know that these manipulations are being carried out particularly through certain funds," Finance Minister Mehmet Simsek said, adding that regulatory gaps would be addressed.Omer Gonul, then the chairman of Turkiye's Capital Markets Board (SPK), said regulators were monitoring funds used to circumvent rules and warned that managers could face penalties including license cancellations. TWO FUNDS AT CENTRE OF CRISISTwo asset managers at the centre of the turmoil, Tera Portfoy and Pusula Portfoy, expanded rapidly before the crisis. Tera and Pusula have not responded to Reuters requests for comment.Turkiye's portfolio management industry assets rose to $329bn in August 2026 from $246bn a year earlier, data from the Capital Markets Board shows.Tera's assets under management increased more than 10-fold to $14.3bn over the same period, while Pusula's assets jumped 13-fold to $13.2bn as more investors trickled in.By the end of August, Tera was sixth and Pusula eighth among Turkiye's portfolio managers, each with a share of total managed assets exceeding 4%, making them the sector's biggest non-bank companies. CUMULATIVE RETURN OF 15,000%Some funds reported sharp rises in assets and investors.Tera's TLY hedge fund returned 747% in lira terms between January and July 2025, when it had fewer than 200 investors.After becoming available to a broader investor base in July, its cumulative return climbed to more than 15,000% in lira terms by September.TLY attracted 102,616 investors and grew to $5bn in assets, making it the largest of the funds being liquidated.It was followed by Tera's TP2 money market fund, with $4.6bn in assets and around 167,000 investors. TP2 provided a 123% return to investors over the same period, when the inflation rate was 60%. WHO HAS BEEN CAUGHT UP IN THE CRISIS?Regulators have widened their investigation into suspected market manipulation in stocks and fund markets. Justice Minister Akin Gurlek said that the number of suspects had risen to 217, with 56 jailed pending trial.Fatma Betul Sayan Kaya, a deputy chair of the ruling AKP, resigned from her party posts after an opposition politician alleged that she and her husband had made substantial profits trading Ozata Denizcilik shares ahead of the turmoil. The shares are part of a broader market manipulation investigation.Kaya said on X she considered it necessary to take political responsibility while the allegations were examined. She did not comment further.Those jailed include senior executives linked to Tera and Pusula. Erkan Kilimci, a former central bank deputy governor who later became a Tera executive, was also jailed, broadcaster NTV said.Kilimci said in a LinkedIn post before he was jailed that it was "unlucky" to have his name caught up in the allegations due to the senior Tera post he occupied for three months.Kilimci's post did not directly comment on the allegations and Reuters was unable to reach his representatives for further comment. Kaya's adviser did not respond to a request for comment. WHAT HAPPENS NEXT?Istanbul's main index closed 2.5% higher on Thursday as sweeping changes to its constituents took effect, removing stocks caught up in the crisis.The SPK said liquidating the funds will take six months and investors in certain funds with net investments below 1mn lira ($20,396) will get full repayment.Those with 1mn lira or more invested will receive an interim payment of 1mn lira.Turkiye's Savings Deposit Insurance Fund has opened accounts for investors seeking to return what authorities describe as "excessive gains" from fund sales.JPMorgan analysts said the fund sector turmoil brought "meaningful downside risks" to Turkiye's 2026 GDP growth forecast of 3%.It remains unclear how much the total loss to investors will be. Attention is turning to the prices at which fund assets can be converted into cash as many funds hold thinly traded stocks, potentially complicating the process. 

BoE's Mann says higher market rates not enough to tame inflationMann fears lack of BoE action has boosted price expectationsMann part of minority who voted to raise rates to 4% in SeptemberBank of England (BoE) interest rate-setter Catherine Mann said the central bank made errors in how it framed its policy response to the shock from the Middle East war, and that has pushed up borrowing costs in the UK in ways that should be of no comfort to officials.Mann said on Thursday that the rise in market interest rates after the outbreak of the Iran war - which some Monetary Policy Committee members think is helping to bear down on inflation - actually reflected expectations of higher inflation and possibly a "monetary policy uncertainty premium".She traced this risk premium to what she said were errors in the BoE's initial response in March to the outbreak of war in Iran. The BoE held interest rates with a message that she said was perceived by investors as "wait mode", rather than taking necessary action to control inflation."Against this backdrop, as a monetary policymaker, I cannot take comfort from tighter nominal financial conditions when much of that tightening reflects a higher inflation risk premium and, possibly, a monetary policy uncertainty premium that our own decisions and communications may have contributed to," Mann said in a speech at the Nomura London Macro Forum.As a result, higher interest rates being paid by borrowers including households, businesses and the government may just be a reflection of expectations of higher inflation, and not contributing much to slowing future price growth.This view stands at odds with that of Governor Andrew Bailey and others on the MPC, who have said that the rise in market borrowing costs had bought the BoE time to consider whether it needed to raise rates itself.Mann said uncertainty about the BoE's reaction function - how investors and the public expect it to react to economic developments and inflation threats - should not compound the problem.An external member of the Monetary Policy Committee, Mann voted to raise rates last month to 4% from 3.75%, against the majority who voted to hold.Her comments chimed with the view of BoE Chief Economist Huw Pill who has also criticised the central bank's communications as too passive in the face of rising inflation threats.Mann pointed to BoE research showing that market uncertainty about the interest rate path rose after the March meeting, when it normally falls after decisions, and that such spikes help to lift borrowing costs and tighten financial conditions.The BoE's decision not to publish a baseline forecast in its quarterly economic projections a month later likely added to the sense of uncertainty around its intentions, Mann said."In my view, real financial conditions are insufficiently tight," Mann said."The appropriate response therefore is not to rely on risk premia to do the work of policy, but to reduce inflation risk and policy uncertainty through a clearly communicated reaction function and a sufficiently restrictive path for Bank Rate."