tag

Australia's central bank lifted rates ​for a third time this ‌year on Tuesday, returning borrowing costs to post-pandemic highs and warning that inflation would ‌remain sticky as ⁠the conflict in the ‌Middle East unleashed a global oil shock.Wrapping ‌up the May policy meeting, the Reserve Bank of Australia raised its main cash rate by ⁠25 basis points to 4.35%, undoing all of the three rate cuts made in 2025. The board voted 8-1 in favour of the hike, a hawkish shift from March's narrow 5-4 split.Markets, which had wagered on an 80% chance of a rate hike on Tuesday, imply around a 20% chance of a further move in June. An increase to 4.60% by September is fully priced, which would be the highest since late 2011.."Higher fuel prices ​are adding to inflation and there are indications that this is likely to have second-round effects on prices for goods and services more broadly," the board said in a statement."The board assessed that inflation is ‌likely to remain above target for some ⁠time and that ​the risks remain tilted to the upside, including to inflation expectations."Yet the RBA ​also emphasised that having raised the cash rate three times, "monetary policy is well placed to respond to developments," hinting it might pause for now.Inflationhad already climbed to 4.6% in March, driven by higher fuel costs, while the closely watched core measure remained uncomfortably above the RBA's 2%-3% target band.The oil price spike triggered by the US-Israeli war on Iran saw the RBA sharply raise its forecasts for inflation this year, tipping a peak near 5% while cutting the outlook for economic growth and employment.Tuesday's hike was largely priced in, with the Australian dollar a touch lower at $0.7162 while three-year government bond futures were little ‌changed at 95.33."With domestic and ‌global inflation pressures colliding, the RBA had ⁠little choice but to hike today," said Harry Murphy Cruise, head of economic research at Oxford ⁠Economics Australia."What happens next for rates ⁠largely depends on the Strait of Hormuz," Murphy said, referring to the strategic waterway now virtually shut by Iran and through which 20% of global oil usually flows."A prolonged closure would force the RBA's hand to hike rates multiple times this year to tame inflation and inflation expectations."The RBA charted a softer course than its global peers during the post-pandemic inflation surge, prioritising hard-won gains in the ​labour market over rapid tightening. Interest rates peaked at 4.35% early last year before three cuts pulled them back to 3.6%.That gamble backfired in the second half of the year as inflation reignited, a risk now supercharged by the Iran war and a fresh global energy shock. The US and Iran launched new attacks in the Gulf on Monday, lifting Brent crude futures to $114 a barrel, up over 50% from pre-conflict levels.Business and consumer confidence in Australia crashed on fears that the war may tip the economy into a recession, while the housing market has ‌lost steam amid higher ​borrowing costs and geopolitical uncertainty.The labour market remains the outlier, with the jobless rate holding at a historically low of 4.3%. 

Three Federal Reserve officials said they dissented over this week’s policy statement because it was no longer appropriate to signal the Fed’s next move was still likely to be an interest-rate cut.“I believe the FOMC should offer a policy outlook that signals that the next rate change could be either a cut or a hike, depending on how the economy evolves,” Minneapolis Fed president Neel Kashkari said in an essay released on Friday. “This could tighten financial conditions somewhat today, pushing back against a high-inflation scenario that could require an even stronger monetary policy response in the future.”In a separate statement published Friday, Cleveland Fed president Beth Hammack said the economy has been resilient so far this year and rising oil prices add to broad-based inflationary pressures.“Uncertainty around the economic outlook has increased in 2026 and makes the future path for monetary policy more uncertain, as well,” she said. “I see this clear easing bias as no longer appropriate given the outlook.”Dallas Fed President Lorie Logan, in her own statement, said she’s increasingly concerned over how long it will take to return inflation to the Fed’s 2% target. She also said the Federal Open Market Committee’s policy guidance should reflect that the risks of the next move being a rate cut or a hike are evenly balanced.“The conflict in the Middle East raises the prospect of prolonged or repeated supply disruptions that could create further inflationary pressures,” Logan said in a statement released Friday. “It could plausibly be appropriate for the FOMC’s next rate change to be either an increase or a cut.”Hammack, Kashkari and Logan supported the decision to hold interest rates steady, but opposed language in the statement that signaled the Fed was leaning toward resuming interest rate cuts.The disagreement centered around a phrase in the statement referring to “the extent and timing of additional adjustments” to rates. Officials have kept their benchmark rate unchanged this year at a target range of 3.5% to 3.75% after three quarter-point rate reductions at the end of 2025. The language, which was left unchanged on Wednesday, suggests the central bank would eventually resume cutting rates.But since January, a growing number of officials have been urging their colleagues to tweak the statement to make it clear the Fed’s next policy move could possibly be a rate hike. Elevated fuel costs spurred higher by the war with Iran have raised worries that price pressures could spread and worsen already elevated inflation.The 8-4 vote on Wednesday’s policy decision marked the first time since 1992 that four officials dissented against a Federal Open Market Committee action. Fed Governor Stephen Miran dissented in the opposite direction, preferring to lower rates by a quarter point.Kashkari, Logan and Hammack have all said since March that the conflict in the Middle East has added uncertainty to the economic outlook.Hammack, who has been vocal about inflationary risks, dissented in December 2024 to oppose a quarter-point rate reduction.This week’s move marked the fifth dissent for Kashkari, currently one of the longest serving reserve bank president among the 12 regional leaders. His last vote against the majority of the committee was in 2020, when he opposed statement language that he saw as leaning too much toward rate hikes. In 2017, he dissented against each of the three interest rate increases that year.In his essay, Kashkari laid out two scenarios in which the Middle East conflict could play out. If the Straight of Hormuz were to reopen fairly quickly, underlying inflation would likely be around 3% for a third straight year, pressuring consumers and perhaps the labor market as well. That would likely require the Fed to stay on hold for an extended period before lowering rates gradually, he said.If the conflict were to drag on, though, it would drive up both inflation and unemployment in the US. Given that inflation has been above the Fed’s target for five years, that could unmoor long-term inflation expectations and lead the Fed to raise interest rates in a bid to reverse that, he said.“Rate increases, potentially a series of them, could be warranted, even at the risk of further weakness to the labor market,” Kashkari said of that scenario.It was the first dissent for Logan, who became the Dallas Fed president in 2022. Like Kashkari, she also pointed to the role of the Fed’s forward guidance in financial conditions and the economy, noting that the guidance itself is an important policy tool. 

At the beginning of the year, the global economy was on a steady path of stable growth and diminishing inflation. This trajectory was suddenly disrupted by the Iran conflict, QNB stated in its latest economic report.Prior to the beginning of hostilities on February 28, global headline inflation was on a continuous downward trend from its post-Covid-19 pandemic peak of 9% in 2022. Price increases were gradually converging towards central bank targets across advanced and emerging economies alike, QNB stated.“That trajectory has now sharply reversed. Global headline inflation is now projected at 4.4% for 2026, an upward revision of 0.9 percentage points from the pre-conflict forecast of 3.5%. What had been shaping up as a year of monetary policy normalisation could now turn into a new cycle of inflationary pressures defined by a major energy shock,” stated QNB.Following the US-Israeli military campaign against Iran, launched on February 28, Tehran retaliated by effectively closing the Strait of Hormuz – the waterway through which approximately 20% of the world’s oil and liquefied natural gas (LNG) normally flows.Brent crude surged by more than 25% in the weeks that followed, reaching above $120 per barrel at its peak, before settling near $110 per barrel in early April, while LNG spot prices in Asia increased by more than 85% since the initial strikes. The inflationary consequences of this energy shock are already materialising.“An energy shock of this magnitude operates through two distinct channels. The first is the direct, or headline, effect: The immediate pass-through of higher oil and gas prices into fuel, electricity, and transportation costs, which is visible and felt immediately by households and businesses.“The second, is the indirect effect on core inflation – the underlying price dynamics that strip out volatile energy and food components – through which higher energy costs gradually feed into production costs, wages, and services prices, embedding themselves more persistently in the broader price level,” stated the QNB report, which discusses the inflation effects across the globe, delving into the US, the Euro Area, and Asia.As a net energy exporter, the US is structurally less exposed to crude oil supply disruptions than Europe or Asia. However, the inflation outlook was already challenging, since tariff-driven goods inflation had been creating pressures and feeding into consumer prices, QNB stated.Following the outbreak of hostilities, gasoline prices crossed $4 per gallon, up by close to $1. Headline inflation surged to 3.3% year-on-year (y-o-y) in March, well above the Federal Reserve’s 2% annual target.Core CPI, which excludes items with more volatile prices such as food and energy, came in at 2.6% y-o-y, with early signs of broadening pass-through into transportation, food, and services. With this, the IMF raised its US inflation forecast for this year to 2.8%. “This development complicates the Federal Reserve’s ability to characterise the inflation surge as a purely transitory energy spike, creating an additional challenge for upcoming monetary policy decisions,” QNB pointed out.In contrast to the US, QNB stated that the Euro Area is nearly fully import-dependent for both oil and natural gas, and therefore much more sensitive to energy price disruptions. Therefore, the consequences were immediate and measurable, noted QNB.The Euro Area headline inflation jumped from 1.9% in February 2026 to 2.5% in March, driven by a swing in energy prices with an annual increase of 5.1%. The shift was broad-based across the bloc’s largest economies, with Germany recording 2.8%, Spain 3.4%, France 2.0%, and the Netherlands 2.6%, reflecting structural differences in how energy prices are transmitted into consumer prices across member states.“Before the conflict, the ECB had succeeded in stabilising inflation near its 2% target after the most aggressive tightening cycle in its history. That hard-won disinflation is now under direct threat, with headline inflation expected to reach 3.0% for 2026,” QNB stated.The shock of the war in Iran represents a major supply disruption for Asia. The region accounts for around 80-85% of crude oil and LNG that normally transits the Strait of Hormuz, making it structurally the most exposed geography to the closure of this critical chokepoint.The IMF projects Emerging Asia inflation rising from 1.9% in 2025 to 2.7% in 2026. According to QNB, China is relatively better insulated but not immune. China imports around 45% of its oil from the Middle East but has benefited from large strategic reserves, continued access to Russian energy supplies and its shift toward renewables.“Nevertheless, higher energy costs are feeding into production costs for high energy-intensive sectors such as steel and chemicals, as well as for electronics. In South Asia, the acceleration is even more pronounced, with inflation projected to reach 5% this year.“In addition to higher energy costs, a stronger US dollar reflects the domestic currency depreciation and the higher cost of imported goods. This amplifies the inflationary effects, feeding into fertilisers, food, and transportation costs,” noted QNB.QNB added: “The Iran war has delivered a significant blow to the global disinflation trend, with global headline inflation now projected at 4.4% – a sharp reversal from the pre-conflict trajectory. The shock is producing a broad-based inflation acceleration across major economies. In all three major regions – the US, the Euro Area, and Asia – the critical variable remains the speed at which energy supply will normalise.” 

The Federal Reserve held interest rates ‌steady on Wednesday, but in its most divided decision since 1992 noted rising concerns about ​inflation in a policy statement that ‌drew three dissents from officials who no longer feel the US central bank should ‌communicate a bias towards lowering borrowing costs. A fourth ‌dissent at the meeting came in favor of ‌a quarter-percentage-point rate cut. “Inflation is elevated, in part reflecting the recent increase in global energy prices,” the Fed said in its policy statement, a shift from previous language saying that inflation was just “somewhat” elevated.” Developments in the Middle East are contributing to a high level of uncertainty about the economic outlook.” The 8-4 vote was the most divisive since October 6, 1992, and shows the breadth of opinion incoming Fed Chair Kevin Warsh will face in pursuing rate cuts that President Donald Trump says he expects from his chosen successor to Jerome Powell, whose term as central bank chief ends on May 15. Though ​the latest policy statement retained language about how the Fed would assess the “extent and timing of additional adjustments” to rates, a phrase that pointed to future cuts as the next likely move, three policymakers objected. Cleveland Fed President Beth Hammack, ‌Minneapolis Fed President Neel Kashkari and Dallas Fed President Lorie ​Logan, while supportive of holding the policy rate steady in the current 3.50%-3.75% range, “did not support ​inclusion of an easing bias in the statement at this time” and voted against the new statement. With global oil prices lodged above $100 a barrel due to the US-backed war against Iran, the Fed has been hard-pressed to determine if the impact is likely to be seen more through depressed growth or higher inflation, keeping the policy rate in the range where it has been since December despite repeated demands by Trump for looser monetary policy. Alongside elevated inflation, “the unemployment rate has been little changed in recent months” while the economy continues to expand “at a solid pace,” the Fed said. Stocks on Wall Street remained in negative territory after the release of the statement. Longer-dated Treasury bond prices rose, ‌while those of shorter-dated Treasuries declined. ‌Futures markets were pricing in little chance of a Fed rate cut by the end of this year. Omair Sharif, president of forecasting firm Inflation Insights, said in a note to clients that the fractious policy vote made some level of sense. “The new statement upgraded the concern on inflation,” he said, adding that it is “not surprising” some officials didn’t agree with the move to retain an easing bias given price pressure worries. The new statement is likely the last to be issued under Powell’s leadership. Earlier on Wednesday, the Republican-controlled Senate Banking Committee voted to advance Warsh’s nomination on a party-line 13-11 vote. The Senate is expected ​to confirm Warsh next month. The minutes of the Fed’s March 17-18 meeting noted a growing number of policymakers were open to the idea that the central bank’s next move might be a rate increase, and the number of hawkish dissents may prompt investors to boost bets that borrowing costs will rise this year. Since the March meeting, inflation has shown signs of rising, with officials concerned that sustained high global oil prices could evolve from a one-time price shock to a jump in underlying pressure on prices. 

Eurozone bond yields hit multi-week highs on Tuesday after a survey showed eurozone consumers expecting higher inflation, prompting markets to raise the likelihood of a hike in interest rates by the European Central Bank ‌(ECB) in the coming months.Germany's rate-sensitive two-year yield rose to as much as 2.6668%, its highest ​since April 7, and was ‌last at 2.6446%.Meanwhile the eurozone benchmark, Germany's 10-year yield reached 3.086%, again a two-week high. ‌It was last ⁠3.3 bps higher at 3.0718%.Both ‌are still below their levels hit in late ‌March before the US and Iran agreed a ceasefire, but they have been ticking steadily higher in recent ⁠sessions as the continued effective closure of the Strait of Hormuz means energy prices continue to grind higher.Hopes for an imminent resolution to the two-month US and Israeli war on Iran, which has disrupted energy supplies and fuelled inflation, have been fading.The United Arab Emirates said on Tuesday it was quitting oil producers' group Opec, as an unprecedented energy crisis triggered by the Iran war exposes discord among Gulf nations.On Tuesday Donald Trump said Iran had informed him it was in a "state of collapse" and was figuring ​out its leadership situation, as efforts to end the conflict appeared at an impasse with the US president unhappy at the latest plans from Tehran.Investors now see a greater chance of the ECB raising interest rates in an effort to ‌prevent the higher oil and gas prices ⁠spilling over into broader ​price rises, despite the negative impact this would have on economic growth.Those fears were ​underscored on Tuesday by the ECB survey which showed inflation expectations for one year ahead had jumped to 4.0% in March from 2.5% a month earlier, while bets for three years out rose to 3.0% from 2.5%, both well above the ECB's 2% target.Complicating the picture, a separate survey showed economic growth is faltering, though the market focus was firmly on the inflation expectations survey."The market is more worried about inflation than growth, and this is partly because if you look historically you find the ECB gives four times as much weight to inflation as it does to growth, whereas the Fed gives equal weight," said Mohit Kumar, chief Europe economist at Jefferies.ECB policymakers ‌are expected to keep rates on hold ‌when they meet on Thursday as they ⁠await more evidence about the duration and extent of the energy-induced inflation shock, but hikes are expected to be ⁠on the table by their next decision ⁠in June.Markets are currently pricing in around an 85% chance that the ECB raises rates by its June meeting and fully pricing in two 25 bp rate hikes by its September meeting. That pricing is slightly higher than it was before the survey was published."In June, they (the ECB) will also have staff forecasts (of economic indicators including growth and inflation) and typically it's easier for them to make a decision at such meetings because they can justify ​it based on the forecasts," said Kumar."Though our base case is we shouldn't get a rate hike, because we believe that we are moving towards a deal and in three months' time, we see oil going to $80 to $85 a barrel, but of course, it's uncertain, and geopolitics is always difficult to predict."Brent crude futures for June were 2.9% higher at $111.35.Other euro zone yields moved higher alongside Germany's. Italy's two-year yield rose 6.4 bps to 2.8663%, earlier hitting its highest in three weeks, and its 10-year yield gained 4.4 bps to 3.8975%.Other central banks are also meeting this week. The Bank of Japan kept rates unchanged on Tuesday but struck a ‌hawkish tone, sending 10-year Japanese ​government bond yields up towards a 29-year peak.The Federal Reserve concludes its meeting on Wednesday and the Bank of England on Thursday. 

The cumulative global impact of seven weeks of war in the Middle East will begin to emerge in the coming week, in a second round of business surveys from multiple countries. Whether the twin blows affecting growth and inflation seen in purchasing manager indexes after the first month of the Iran conflict intensified during month two will be a key focus. The initial take for April in economies from Australia to the US will be published on Thursday. Among those covered by Bloomberg forecasts, indexes in Germany, France, the euro zone and the UK are all anticipated to show broad deterioration, while the American indicators are seen little changed. Ultimately, the numbers may point to the degree that stagflation is lurking. That ominous term — evoking the noxious mix of surging prices and stalling growth of the 1970s — was cited by Chris Williamson, chief business economist at PMI-compiler S&P Global, when summing up risks highlighted by the overall global measure in March. The survey numbers follow a week of bleak stock-taking in Washington, where finance chiefs were warned by the International Monetary Fund of a range of potential outcomes that included a near-recession for the world. Notwithstanding the current Middle East ceasefire, the damage to growth and inflation can’t be easily undone. “Even if the war ends tomorrow, it would take quite some time for the recovery to kick in,” IMF Managing Director Kristalina Georgieva told Bloomberg Television. “The impact is already baked in.” For all the gloom, multiple policymakers remain cautious about how to respond. European Central Bank chief economist Philip Lane described how he and his colleagues may treat reports such as the PMIs when they set interest rates later this month. “We will have a rich set of survey data,” Lane said in Washington. “Of course, the people who are answering those surveys are looking at the same world we are looking at.”And for now, not many will have a decisive idea about what’s going to happen, he added. ECB officials will also get French business confidence on Thursday and Germany’s closely watched Ifo business climate gauge on Friday. Their Federal Reserve peers will see the University of Michigan’s sentiment index, also at the end of the week. But as Georgieva warned, even the most holistic analysis of the global economy by policymakers has its limits for now. “We all need to learn to operate in an environment of high and permanent uncertainty,” she said. “While a deal appears to be in sight that may bring an end to the current round of US-Iran hostilities and relief to energy markets, it’s unlikely to result in a full or lasting peace. Israel does not appear party to negotiations, and continues to regard Iran as a threat. Trust between the US and Iran remains low and already there appears to be different interpretations of key terms (e.g., Hormuz), all pointing to enduring tensions,” says Jennifer Welch and Adam Farrar, Bloomberg Economics. Elsewhere, a possible war-driven pickup in inflation numbers from Canada to the UK to South Africa, plus interest-rate decisions from Turkey to Indonesia, may be among the highlights. The week’s marquee US economic data release will be retail sales. Economists project a sizable jump in overall sales for March, largely due to sharply increased spending on gasoline. The figures aren’t adjusted for price changes, and drivers experienced costlier fill-ups because of the Iran war. Excluding gasoline and autos, however, economists anticipate Tuesday’s report will signal more tepid demand as high fuel costs prompted budget-constrained consumers to squeeze spending on other things. While the average price of gas has declined since earlier this month, it remains around $4 a gallon. S&P Global’s preliminary April PMIs come on Thursday, followed a day later by the University of Michigan’s final consumer sentiment index for April. The preliminary reading set a record low. Meanwhile, Kevin Warsh will appear before the Senate Banking committee on Tuesday in what may be the most anticipated confirmation hearing for a Fed chair nominee in decades. Investors will listen closely for how Warsh conceives of monetary policy that hews to President Donald Trump’s demands for lower interest rates while not alarming traders still wary of inflation, especially amid a war-driven oil price shock. “Issues they might ask Warsh about include: How independent Warsh intends to be from the wishes of the White House; how he regards the independence of the Reserve Banks; how he’d like to revise FOMC communications; and what scope he sees for the FOMC to cut its policy rate later this year,” says David Wilcox, director of US economic research, Bloomberg Economics. 

Scotland's governing Scottish National Party said Thursday it would introduce a maximum price for "essential" supermarket items such as bread, milk ‌and cheese to help protect voters ​from rising food inflation.The SNP, ‌which runs Scotland's semi-autonomous devolved government, said ‌it would ⁠cap ‌the prices of between ‌20 and 50 products — including eggs, rice and chicken — ⁠if it is re-elected in next month's election.Scotland's leader, John Swinney, said the measures were aimed at easing cost-of-living pressures while also improving public health."People are, quite simply, struggling to afford food," Swinney said at the party’s manifesto launch. "In a rich ​country like Scotland, that is a moral outrage."Companies have warned that higher energy costs linked to the war in ‌Iran are pushing up ⁠prices. Britain's ​food prices are set to rise by almost ​10% this year because of the conflict — about three times faster than previously forecast — the country’s food and drink manufacturers’ lobby said this month.The SNP, which wants independence from the rest of the United Kingdom, is on course to win a majority in next month’s election, according to some polls.The party said in ‌its manifesto that ‌it would "require large supermarkets" to ⁠make one line of listed essential food ⁠items available at the ⁠capped price.The manifesto said it would not require supermarkets "to make every variation of that type of food they stock available at that price".But the Scottish Retail Consortium, which represents supermarkets, called it a "wrongheaded 1970s gimmick", ​a reference to unsuccessful price controls to curb soaring inflation more than half a century ago.In 1972, the then-British prime minister Ted Heath introduced a freeze on wages and prices in a bid to curb inflation. Consumer price inflation peaked in 1975 at 24.5% and it was not until the 1990s that it ‌fell sustainably ​into low single digits. 

The Iran war will fan inflation and cost Africa vital economic growth, the World Bank warned, with oil-importing nations including Kenya and Ethiopia potentially at the greatest risk.The Washington-based lender cut its 2026 economic growth forecast for the region by 0.3 percentage points to 4.1%, the same pace as last year, in a report last week. Inflation was seen rising 4.8% versus 3.8% previously expected.“Sub-Saharan Africa’s economic recovery from a decade of global shocks is showing signs of stalling,” the bank said. “Geopolitical risks — including the conflict in the Middle East and high debt service burdens and long standing structural constraints, continue to weigh on the region’s capacity to accelerate growth and create jobs.”Brent crude surged as much as 55% to more than $112 per barrel after the US and Israel began attacking Iran on February 28, with a similar move in the cost of fertilizer as harvests get underway in key African growing areas adding to cost pressures.Oil prices slumped back below $100 overnight last Wednesday after US President Donald Trump announced a two-week ceasefire to allow for negotiations to end the conflict. Still, they remain significantly higher than before the war began.With half of the continent already near or in debt distress, the fallout from the conflict will push more people into poverty in a region that’s already home to many of the world’s poor.In Kenya, which relies on imports of fuel and food, inflation may rise by four percentage points or more, shaving 2.6% from household incomes and casting a million people into poverty, the bank estimatesParts of Africa have also recently benefited from significant investments by Gulf nations in infrastructure critical for future growth, and that support may be at risk if it’s redirected toward domestic rebuilding once the war ends.Likewise, remittances by African nationals working in the Gulf make sizable economic contributions back home and would be hard to replace for a nation like Ethiopia. Around 750,000 of its citizens work in Saudi Arabia alone, with money sent home worth around 5% of the Horn of Africa nation’s gross domestic product.That creates political pressure to soften the blow. Andrew Dabalen, the bank’s chief economist for Africa, cautioned against blanket subsidies on items like fuel.He recommended that governments focus on protecting the most vulnerable, while controlling inflation and public spending to keep their economies on a solid footing and stage a faster recovery once the crisis is over.“This is an incredibly dangerous moment for a lot of these countries if they don’t maintain macroeconomic stability despite the shock,” he told reporters during a virtual briefing hours before the ceasefire was announced. “Hopefully they have learned to manage these kinds of crises.” 

Chinese bonds may be reaching a historical turning point, with yields set to climb from record low levels as deflationary pressures ease and expectations for monetary loosening recede.The benchmark 10-year yield has the potential to finally break out of its recent narrow trading range and rise toward 2% or even higher this year from around 1.8% now, some analysts say. Meanwhile, the yield spread between five-year and 30-year notes, a measure of inflation expectations and supply pressure, has reached its widest in about four years and the gap may increase.Sentiment in the largest emerging debt market has shifted after a slew of upbeat data, from a surprise growth rebound to slower factory-gate price declines, cast fresh doubts on a deflation-driven narrative that has dominated trading in recent years. As nations around the world adjust to the new reality of elevated oil prices caused by the war in Iran, some analysts even suggest the rise in Chinese yields may have repercussions across emerging bond markets.“The deflation trade has reached an inflection point,” said Lynn Song, chief economist for Greater China at ING Bank. “It is not a normal situation for an economy expected to grow around 4% for the next decade to have 10-year yields under 2%.”Some local brokerages are even more aggressive in calling for sharper gains in yields. Kaiyuan Securities Co, for one, sees the benchmark yield returning to a range of 2%-3% later this year as inflation gains momentum.Signs of repricing intensified last month, when the inflation-sensitive 30-year yield briefly hit the highest since September 2024, after data showed a consumer price uptick and moderating factory deflation, as well as an expanding export boom and stronger retail sales. China’s interest-rate swap market is also flashing signals of reduced expectations for further policy easing by the People’s Bank of China.The brighter outlook for the world’s No 2 economy has prompted global banks including Goldman Sachs Group Inc and Australia & New Zealand Banking Group Ltd to withdraw or scale back forecasts for a PBoC rate cut this year. Some of these banks also revised up their inflation forecasts for China following the oil shock resulting from the Middle East conflict.The shift in bond markets hasn’t been confined to China, with the average yield on emerging-market local-currency bonds climbing to the highest in almost two years in March. Energy importing nations saw a big selloff, with bond yields jumping by 50-100 basis points in Poland, South Africa and Thailand.If the upward trend in Chinese yields intensifies, it may result in implications for other markets.Adam Marden, co-portfolio manager for Dynamic Global Bond Strategy at T Rowe Price, argues that “the disinflationary impulse” from China, which has helped suppress global inflation in recent years, is now fading. With rising oil prices adding to inflationary pressures, he sees a higher probability of higher yields alongside flatter yield curves globally, which could create a more challenging situation for central banks.To be sure, any so-called “reflation trade” for bonds faces challenges such as the possibility of a quick end to the Iran war that may significantly ease oil prices, as well as renewed weakness in China’s domestic demand. Morgan Stanley, for one, said China’s inflation rebound is “unlikely to be sustained” and expects its producer price index to slip back into mild deflation in 2027.In addition, while Chinese government bonds have emerged as a shelter for investors during the Iran war and there are even expectations for it to become a reserve asset, they have suffered four consecutive years of foreign outflows. Whether there’s a sustained return of international investors to the market would help determine if it reaches an inflection point.But for now, there’s a growing view among analysts, including those from Citigroup Inc. and Huatai Securities Co, that China’s producer price index will return to positive territory soon.There are signs that the momentum is building, with companies from chemicals producers to the country’s top liquor maker announcing price hikes. Meanwhile, China’s property market is showing some stabilisation after a years-long slump, with activity rebounding in major cities in March.“China’s rising inflation will likely be a turning point for the bond market,” said Jeffrey Zhang, a strategist at Credit Agricole CIB. “The ongoing curve re-steepening trend will likely quicken if upcoming inflation indicators suggest that price pressures from the oil shock outweigh demand concerns.” 

A fresh read on inflation and initial company results next week could start to ‌show the Middle East war's effects on the US economy and corporate America, as investors hope to start ​moving past a conflict that has consumed ‌markets.Traders were wrestling with conflicting signals about a potential winding down of the war that began ‌over a month ago, with ⁠the US-Israeli military strikes on ‌Iran.The S&P 500 posted a gain in the ‌holiday-shortened week, snapping a five-week streak of losses. The benchmark index earlier in the week closed its worst-performing quarter since 2022, weighed ⁠down since late February by the war and the resulting surge in energy prices."It's going to be hard to get the market's attention off the Middle East, oil prices and the risks that have emerged," said Matthew Miskin, co-chief investment strategist at Manulife John Hancock Investments. "The markets have been so myopically focused on geopolitical risk and ... how all this is going to shake out."Stocks have stumbled this year, with concerns about artificial-intelligence disruption and private credit weakness compounding uncertainty over the Middle East conflict. The S&P 500 was last down nearly 6% from its late-January all-time high.The war's impact on oil ​supplies and energy prices remained the focal point for investors, especially the status of the Strait of Hormuz, a critical Middle East oil-shipping channel where traffic has stalled. US crude topped $110 a barrel on Thursday after the commodity earlier in the week settled above $100 a barrel for ‌the first time since 2022."The market is ⁠pricing off oil," said ​Doug Huber, deputy chief investment officer at Wealth Enhancement Group. "Inflation expectations, bond markets -- everything is stuck to this concept ​of what oil is doing."Next week's consumer price index, a closely watched inflation gauge, stands as an early test of the war's energy shock. With US crude jumping some 90% since the start of the year, the U.S. average gasoline price rose above $4 a gallon this week for the first time in more than three years."We think the first stage of oil price pass-through will have arrived in March via motor fuel," BNP Paribas said in a note previewing the CPI report.The March CPI report, due on April 10, is expected to have climbed 0.9% on a monthly basis, according to a Reuters poll as of Thursday. Excluding energy as well as food prices, the "core" CPI level is expected to have risen 0.3%.Miskin said he would look for "ripple ‌effects" across other goods and services stemming from ‌the war and energy-price surge, while adding that the ⁠March report may be too soon to see any broader inflationary impact."You're just trying to get as much real-time data ⁠as you can to formulate where the inflation and ⁠economic growth trends are going," Miskin said.War-driven inflation worries have led markets to largely rule out interest rate cuts this year, after such cuts had been a key underpinning for many bullish stock outlooks."The market already has inflation on the brain," said Patrick Ryan, chief investment strategist at Madison Investments. If CPI were to "surprise with a much higher print, that could also be something that the market would take negatively."Next week also brings the release of another inflation measure, the personal ​consumption expenditures price index, but that PCE data will cover February, a period largely before the war took hold. An updated read of fourth-quarter US economic growth is also due, while investors will also analyze Wednesday's release of the minutes from the Federal Reserve's March meeting for any clues about the future path of rates.The start of earnings season also will start grabbing Wall Street's attention, with investors counting on a broadly strong corporate profit outlook to support U.S. stocks this year. Delta Air Lines and beverage maker Constellation Brands are among those due to report next week.Those reports will offer a taste of the first-quarter reporting season, which kicks off the following week. S&P 500 companies overall are expected to post a 14.4% rise in first-quarter ‌earnings from the year-earlier period, ​according to LSEG IBES."The Q1 earnings season beginning in mid-April should show that underlying earnings growth is still strengthening and broadening," Deutsche Bank equity strategists said in a note. 

Eurozone inflation soared past the European Central Bank's 2% target this month as surging oil and gas ‌costs drove up headline prices, but the jump was smaller than expected and core inflation declined, muddying the picture for ​policymakers.Overall inflation in the 21 countries ‌sharing the euro currency jumped to 2.5% in March from 1.9% a month earlier, below expectations for 2.6% in ‌a Reuters poll of ⁠economists, as energy costs rose 4.9%.Oil ‌prices have nearly doubled as a result of the ‌Iran war and the ECB is now debating whether to raise interest rates to prevent this surge from becoming entrenched in the price ⁠of other goods and services."The previously price-stable environment is saying goodbye" said Alexander Krueger, chief economist at Hauck Aufhaeuser Lampe. "What matters is that this inflationary dirt does not feed through into the core rate."A closely-watched figure on underlying inflation, which excludes volatile food and energy, meanwhile, fell to 2.3% from 2.4%, data from Eurostat, the EU's statistics agency showed on Tuesday."Looking ahead, although this was the biggest monthly increase in headline inflation since late 2022 it tells us little about how far headline inflation will rise or how much it will feed through to core and services inflation," said Andrew Kenningham, chief Europe economist at Capital Economics.Basic economic theory argues that central banks should look past one-off price shocks generated by supply disruptions, especially because monetary policy works with long lags.But a quick rise in energy inflation can easily broaden out if companies start building this into selling prices and workers begin demanding higher wages ‌for the loss of disposable income.Germany's leading ⁠economic institutes cut their growth forecasts ​for this year and next in Europe's biggest economy, while sharply raising their inflation forecasts in response to the ​Iran conflict, underscoring the drag the conflict is expected to exert on the economy.High energy prices should make other goods more expensive and push up core inflation, said Commerzbank's chief economist Joerg Kraemer, forecasting headline inflation will rise above 3% by May unless the war ends quickly.The public may also start doubting the ECB's resolve if it remains idle, firming the case for rate hikes even in the event of large but not so persistent inflation episodes, ECB President Christine Lagarde said last week. Financial markets now see three interest-rate hikes from the ECB this year, with the first in either April or June."The mounting inflation pressure suggests that the ECB will raise its key interest rates in April or, at the latest, in June," Kraemer said.While some policymakers such as the influential Bundesbank head Joachim Nagel said a rate hike as soon as April was an option, ‌others, including ECB board member Isabel Schnabel, have warned ‌against hasty action.But policymakers agree that the ECB ⁠must act if energy starts generating second round price pressures, especially since domestic inflation had been above 2% for years."The risk of a ⁠policy mistake is now substantial on either side of the ⁠incoming stagflation shock," said Claus Vistesen, chief eurozone economist at Pantheon Macroeconomics.If governments cushion the blow from higher prices with tax cuts, subsidies or cash handouts, central banks may have to tighten policy more aggressively, but if they leave households to absorb the shock, economic growth could weaken sharply and eventually force rate cuts, Vistesen said.Services inflation, the single largest item in the consumer price basket and the key gauge for domestic inflation, fell to 3.2% in March from 3.4% a month earlier.Part of the issue is that the ECB was late ​in recognising the inflation problem in 2021/22, arguing for months that the surge was transitory and would pass. It only raised rates when price growth hit 8%, forcing the central bank into its steepest tightening cycle in its history."Consumers expect another rough ride, the past shock still fresh in memory," said Bert Colijn, chief economist for the Netherlands at ING, adding that inflation expectations just increased to levels seen in the early 1990s and during the first half of 2022.But the bloc is now in a very different position, so comparisons with 2022 are not entirely valid.Rates are already higher, budget policy is tighter, the labour market has been weakening for months and there is no pent-up demand created by pandemic-era lockdowns.The ECB will next meet on April 30."We find it hard to see ‌the ECB moving at the next ​meeting at the end of April," said Carsten Brzeski, global head of macro at ING. "Unless the ghosts of 2022 are really keeping policymakers awake at night." 

Federal Reserve Chair Jerome Powell on Monday ​said the US central ‌bank can wait to see how the Iran war affects the ‌economy and inflation, noting ⁠that policymakers ‌typically look through shocks such as those ‌from higher oil prices."We feel like our policy's in a good place ⁠for us to wait and see how that turns out," Powell said during a presentation to a macroeconomics class at Harvard University. "Inflation expectations do appear to be well anchored beyond the short term."As the Iran war enters its fifth week and US gasoline prices rise to around an average of $4 a gallon, the Fed faces a potential squeeze between its two mandates of full ​employment and price stability.Inflation has been running above the Fed's 2% target for about five years, boosted by a series of shocks: the collision of strong demand and constrained supply ‌as the world reopened from the ⁠Covid-19 pandemic shutdowns, ​and more recently by what Powell called the "much smaller" shock from ​tariffs."We're getting now an energy shock: No one knows how big it will be. It's way too early to know," Powell said. "We do think our policy is in a good place for us to wait and see." The Fed left its overnight benchmark interest rate steady in the 3.50%-3.75% range earlier this month after the end of a two-day policy meeting. In a press conference after that meeting, Powell said he would want to see tariff-driven inflation in goods prices subside before even getting to the question ‌of whether the central bank ought ‌to ignore any rise in ⁠inflation stemming from the Iran war, or to respond to it with tighter ⁠monetary policy to keep inflation from ⁠accelerating.Investors' inflation concerns since then have contributed to a rise in Treasury yields, and a University of Michigan survey showed a jump in household price expectations in the coming year.Other measures, including a widely watched market-based gauge, have been more sanguine."There's sort of downside risk to the labor market, which suggests keep rates low, but ​there's upside risk to inflation, which suggests maybe don't keep rates low," Powell said. "You've got tension between the two objectives."Financial markets are no longer pricing in much, if any, chance of a rate hike this year, reversing heavy bets on that possibility from last week.Powell's remarks were "quite textbook and quite in line with what he said before," said Oliver Allen, senior US economist at Pantheon Macroeconomics. "The Fed is kind of in a holding pattern until we find a little more ‌about the shape ​and scope and size of this energy shock that's ahead of us."