tag

The global system of international co-operation is under unprecedented strain. From Doha to Dakar, from Pretoria to Jakarta, countries of the Global South are confronting a convergence of pressures: rising debt burdens, constrained fiscal space, climate induced shocks, food and energy insecurity, technological disruption, and persistent inequality. At the same time, many of the tools and institutions meant to support development are struggling to adapt to this new reality.Against this backdrop, South Africa’s decision to co-host the 2026 Global Partnerships Conference with the United Kingdom — Tuesday and Wednesday in London — is not a routine diplomatic engagement. It is a strategic intervention aimed at redefining how international co-operation works, and for whom it works.For much of Africa, the Arab world, and the wider Global South, development co-operation has too often been shaped elsewhere, framed through narrow aid paradigms, and delivered through models that prioritise compliance over capability, and projects over transformation.Today, there is a growing consensus that this approach is neither sufficient nor sustainable. What is required is a shift toward partnerships that respect sovereignty, strengthen national institutions, mobilise investment, and deliver results aligned with each country’s development priorities.South Africa enters this conversation with a clear perspective: international co-operation must move beyond old donor–recipient binaries without losing its developmental compass.A changing development landscape demands new partnershipsThe challenges facing developing countries today are complex, interlinked and systemic. Climate change is no longer a future risk — it is a present economic shock. Debt distress is constraining public investment across Africa and parts of the Arab world. Conflict and humanitarian crises are spilling across borders. At the same time, rapid advances in technology and artificial intelligence offer new opportunities, but only if countries are enabled to build local capability rather than remain dependent consumers.These realities have exposed the limits of traditional development models. Aid alone cannot finance development at scale. Markets alone cannot deliver equitable growth. And fragmented initiatives cannot substitute for strong institutions and coherent national strategies.This is why the focus of the Global Partnerships Conference — on sustainable finance, technology and artificial intelligence, and shifting power toward people and countries — is particularly relevant to the Global South. These themes address the need for fiscal resilience, productive investment, technological sovereignty, and national ownership. South Africa’s Role: From participation to co shapingSouth Africa’s role as co-host is rooted in a deliberate choice to help co shape the future of international co-operation, rather than merely participate in existing frameworks. As a developing country with lived experience of structural transformation, policy co-ordination, and institution building, South Africa understands both ambition and constraint.Our message is straightforward: partnerships must be built around country led development pathways. They must align with national priorities, support public institutions, and strengthen implementation capacity. Success should be measured not by announcements or pledges, but by delivery — by jobs created, resilience strengthened, infrastructure built, and opportunities expanded.This perspective resonates strongly across Africa and the Arab world, where countries are increasingly asserting their development agency and seeking partnerships that respect mutual benefit and long term outcomes. A voice for Africa and the Global SouthSouth Africa’s co-hosting role is also about ensuring that African and Global South perspectives help shape the global agenda. Too often, reforms to development finance, climate action or technology governance are discussed without adequate representation from those most affected by these decisions.Africa, the Arab world and other emerging regions are not short of ideas or ambition. What is required is a global system that listens, adapts, and supports nationally driven solutions. This includes tackling structural constraints in the global financial system, improving access to affordable finance, addressing debt vulnerabilities, and aligning global initiatives with domestic development strategies.South Africa will use the conference platform to advocate for partnerships that mobilise capital for productive investment, support structural transformation, and promote inclusive growth — priorities that are shared broadly across the Global South. Beyond aid, without beyond developmentThere is growing enthusiasm — particularly among investors and philanthropies — for moving “beyond aid.” South Africa supports innovation in financing and partnership models. However, we are equally clear that moving beyond aid must not mean abandoning development.Partnerships must not weaken public systems, displace national priorities, or impose external commercial logic at the expense of social and developmental outcomes. A credible new model of co-operation must blend public finance, domestic resource mobilisation, development finance, private investment, technology exchange and capacity building — anchored firmly in national ownership and accountability.This balanced approach is essential if countries are to navigate complex transitions: from carbon intensive to sustainable economies, from commodity dependence to diversification, and from vulnerability to resilience. Building inclusive global development coalitionsThe Global Partnerships Conference will bring together governments, multilateral institutions, investors, philanthropies, civil society and technology leaders. The challenge — and the opportunity — is to transform this diversity into coherent coalitions for implementation.South Africa’s diplomatic experience positions it well to bridge divides: between the North and the South, the public and the private sectors, political dialogue and delivery on the ground. In regions such as the Gulf, where development finance, investment and innovation are increasingly aligned, there is significant scope for deeper co-operation with African and other Global South partners on shared development priorities.A moment that must be used strategicallyUltimately, South Africa’s objective in co-hosting the Global Partnerships Conference is clear: to contribute to a more equitable, credible and development oriented model of international co-operation — one that reflects the realities and aspirations of the Global South.For countries across Africa, the Arab world and beyond, this moment matters. The choices made now will shape how development is financed, how technology is governed, and how power is distributed in the global system for years to come.South Africa intends to use this platform not for symbolism, but for substance — advancing partnerships rooted in mutual respect, shared responsibility, and the practical work of building capable states and resilient economies. That is the kind of co-operation the Global South needs — and deserves. 

Wednesday will amount to a sort of Groundhog Day for US bond dealers, who will — as has been the case for more than a year now — be watching for any change in guidance from the Treasury in its latest plan for debt issuance.Investors will look for any adjustment to the Treasury’s guidance in its quarterly refunding statement about increases in note and bond issuance not to be expected “for at least the next several quarters.” While longer-term Treasuries are currently costlier than short-dated debt, relying on bills to keep funding a near-$2tn annual deficit carries its own risk.“They can’t just keep saying ‘at least several quarters,’” said Jack McIntyre, a portfolio manager in Philadelphia. “They will try to fight it for as long as they can,” but at some point officials will have to think about boosting sales of interest-bearing debt, he said.Increasing issuance of bills, which mature in up to a year, leaves the government’s debt costs more vulnerable to sudden swings in rates, and to shifts in market sentiment, because auctions are more frequent. The International Monetary Fund just last month cautioned on such dangers.Yet the Treasury has reason to believe strong demand can absorb the increased bill supply, at least for now. Money-market funds have grown to roughly $7.6tn — about 42% of which is invested in Treasuries — and continue to expand. Treasury Secretary Scott Bessent has also argued that the GENIUS Act could draw trillions of dollars into Treasuries, since it would require stablecoin issuers to hold reserves in assets such as T bills.Before he took office last year, Bessent had criticised the Treasury’s guidance under Janet Yellen. More recently, the statements have tipped that officials are evaluating the potential for “future increases” in auctions of interest-bearing and floating-rate securities, without offering a timeline.That has left dealers on alert for any shift in language on Wednesday.“If you remove ‘at least’ and just say ‘several,’ then the market’s going to say: OK, we have three or so quarters more of this level of coupon issuance,” McIntyre said.What’s inescapable for the Treasury is the steady increase in overall debt, which keeps lifting total issuance. That burden is only growing — with the costs from the Iran war, uncertainty over the future of trade tariffs and slower growth leading to warnings of wider budget deficits.The department on Monday is due to update its estimate of expected borrowing needs for the current quarter, ahead of the refunding announcement. In February, it penciled in $109bn in net borrowing for the three months through June.JPMorgan Chase and Co sees “significant risk” the Treasury removes “at least” from its guidance. Barclays Plc expects “at least” to stay but “several” to be switched to the “next few” quarters. Wells Fargo offers: No change “through at least the end of calendar year 2026,” or perhaps a complete removal of the sentence.Morgan Stanley strategists including Martin Tobias wrote in their preview that “the recent rise in yields bodes for Treasury keeping a cautious stance on its forward guidance.” Ten-year yields have climbed to about 4.41% from 4.27% at the last refunding announcement.Any tweaks “could drive price action” in the market, TD Securities strategists cautioned. Indeed, one reason why Citigroup Inc had expected the Treasury to have already set investors up for an expansion in coupon sizes starting this November was that the market impact “could be minimised by starting earlier.”“However, at this time, we find it very unlikely Bessent would edit the upcoming Treasury policy statement,” Citigroup strategists including Jason Williams wrote.The Citigroup team last month put off its call for coupon-issuance increases until May 2027 “at the earliest.” Goldman Sachs Group Inc also postponed its projection, with the bank now at February 2027.Among the considerations for the Treasury is shifting patterns of demand for government debt. In recent months, the Federal Reserve has been a buyer of bills as it sought to rebuild bank reserves in the financial system, but those purchases have been scaled back.Going forward, the Fed will soon have a new chair in Kevin Warsh. He told US senators last month that the central bank “should not be holding long-term Treasury assets,” and that he favored shrinking its balance sheet over time. Each of those ideas would have implications for Treasury issuance.Moves by the Trump administration to scale back regulations on banks also have the potential to affect their level of demand for Treasuries. Ahead of the coming refunding statement, the Treasury in its regular quarterly survey of primary dealers asked them for their views on how changes in bank regulation affect investor demand and liquidity in the $31tn market.As for the forward guidance, a key outside panel of advisers recommended more than a year ago for the Treasury to ditch the current language. In February, the group — the Treasury Borrowing Advisory Committee, which includes selected dealers and investors — had “robust” discussions on how best to increase auction sizes, according to its letter to Bessent.The debate concerned “the relative trade-offs of increasing auction sizes more gradually, perhaps earlier than needed, compared to a more accelerated path of auction size increases when the financing gap is larger.”The committee also reiterated its view that current projections could warrant increases in coupon issuance in the 2027 fiscal year, which starts in October. The TBAC is due to meet on Tuesday, with its statement published alongside the Treasury’s announcements on Wednesday. 

The traditional hierarchy of debt in Europe is facing its latest shake-up as worsening public finances in Belgium threaten to turn some of the region’s once-safest bonds into a risky bet.Belgium was cut by S&P Global Ratings, the second downgrade by a credit assessor in a week on the country running the euro area’s biggest budget deficits.The company lowered its score by one step to AA-, its fourth-highest level, and put a stable outlook on that view.“Belgium faces significant fiscal challenges, illustrated by a widening budget deficit in 2025 and its slow budgetary consolidation planned for 2026-2029, which may prove difficult to implement,” S&P said in a statement. “As a result, we now project that net government debt will increase to 109% of GDP in 2029 from 103% in 2025, with a corresponding increase in interest payments.”The distinction between Europe’s safest and riskiest bonds, forged in its debt crisis over a decade ago when the likes of Spain, Portugal and Ireland all needed bailouts, is now fading. Borrowing costs for Belgium, home to the European Union’s institutions, have climbed above all of those so-called “peripheral” countries.“We have completely neglected public finances and are the worst in all of Europe,” said Bart De Wever, prime minister of Belgium, at a meeting of EU leaders in Cyprus. “We cannot continue down this path.”Belgium’s 10-year yields are currently just below those of France, whose own standing has been hit by a succession of collapsed governments and budget wrangles. Both countries were seen by bond veterans as among the “core” of Europe’s debt, leaving just Germany to be considered as a bond haven.“Belgium is typically compared with and traded against France,” said Ales Koutny, head of international rates at Vanguard. “One can argue that Belgium’s fiscal position is deteriorating more rapidly than France’s.”Nicolas Forest, Brussels-based chief investment officer at Candriam, expects the gap between Belgium’s and France’s borrowing costs to close, and prefers to own Spanish and Portuguese bonds.“The situation in Belgium remains fragile,” Forest said. “We believe that an additional downgrade could put further pressure.”While the latest surge in Belgian yields has been driven by worries about inflation and energy security following the war in the Middle East, they have been grinding higher for several years. Moody’s downgrade of Belgium to A1 followed an equivalent cut from Fitch Ratings last year.The next catalyst for a selloff could come from S&P’s assessment of the country. Its current rating at AA — two notches above the scores of Fitch and Moody’s — has been skewed towards a possible downgrade for the past year.“We continue to favor euro-area sovereigns with a clearer path to fiscal improvement, such as Ireland and Spain,” said Niall Scanlon, a fixed income portfolio manager at Mediolanum.Belgium’s finances are being hurt by the rising borrowing costs, an aging population, and increased defense spending. Its debt is set to rise at a pace second only to the US among advanced economies, according to the International Monetary Fund, with the ratio to gross domestic product seen reaching 122% within half a decade. That would be the biggest in Europe after Italy.Still, the market’s reaction has so far been relatively muted. While ratings downgrades risk forcing funds with ultra-strict investment criteria to sell a country’s bonds, some investors tweaked their benchmark rules last year to avoid forced liquidations as France got downgraded.The spread of Belgian yields over Germany — a gauge of risk since German bunds have long been seen as the region’s safest — has widened three basis points this week, to 57 basis points.Larissa de Barros Fritz, a fixed income strategist at ABN Amro Bank NV, expects that to escalate. Alongside Belgium’s existing debt woes, she points to vulnerability stemming from its energy-intensive economy.“Spreads are not yet fully pricing in the gloomy fiscal situation in Belgium,” she said, forecasting a widening to 70 basis points this year. “Belgium is one of the EU countries most exposed to energy supply disruptions coming from the Middle East.” 

Bahrain was already having a tough time before the Iran war broke out.The Gulf nation was contending with a debt burden that equated to about 140% of gross domestic product and limited reserves. Then the kingdom, which hosts the headquarters of the US Naval Forces Central Command, was bombarded with missiles and drones, and the near-closure of the Strait of Hormuz and flight disruptions magnified the damage to its economy.But the two-week truce agreed by the US and Iran — and the likelihood of further negotiations on a more sustained ceasefire — have given Bahrain some relief.Its bonds, particularly intermediate and long-end securities, have rallied, while option-adjusted spreads in that market segment are now tighter than pre-war levels, according to Bloomberg Intelligence fixed-income strategist on Middle East and Africa Basel Al-Waqayan.The reason: Investors remain confident the country will secure the support it needs from its larger and wealthier partners in the Gulf Cooperation Council, primarily Saudi Arabia and the United Arab Emirates.Local funding channels have remained open for the duration of the war, which erupted February 28. The Central Bank of Bahrain said Treasury-bill issuances were fully or over-subscribed last month. And a sukuk sale that took place on April 6 — the day before a deadline US President Donald Trump set to for Iran to open Hormuz or have its power plants and other infrastructure destroyed — was oversubscribed by 225%.While there was no indication whether the UAE and Saudi investors bought any of the debt, Bahrain’s rules allows for bids by non-residents.The first official confirmation of foreign support for Bahrain came on April 8, when the central bank and its UAE counterpart signed a five-year, 20bn dirham ($5.4bn) currency-swap agreement, giving Bahrain’s commercial lenders access to additional liquidity.“In the near-term, any liquidity issues that arise from a decline in revenues can be dealt with through arrangements such as the currency swap with the UAE,” said Farouk Soussa, Goldman Sachs Group Inc’s Middle East and North Africa analyst. “Longer-term, more meaningful support may be required to shore up confidence, particularly as Bahrain seeks to come to the market to refinance its outstanding external debt. Luckily, though, this is unlikely to be before the start of next year, when the next bond redemptions come due.”On April 13, Bahrain’s central bank unveiled additional support measures for lenders, including loan deferrals. It will also provide retail banks with unlimited dinar liquidity for six months, a facility that must be matched by eligible collateral up to a current limit of 7bn dinars ($18.6bn).Prior to the war, Bahrain’s fortunes were closely linked to continued financing and support from regional partners, alongside the rollout of a new fiscal program, according to JPMorgan Chase & Co analyst Francesco Arcangeli. He sees the importance of continued regional support having become even more pronounced as the conflict has weighed on economic activity.“Encouragingly, and consistent with our expectations, we have already seen clear indications of ongoing regional backing,“ Arcangeli said. “The recent swap also sent a strong signal of renewed commitment to support Bahrain.”Non-oil activities accounted for 85.8% of Bahrain’s GDP last year, according to the finance ministry. The economy is highly dependent on refining, manufacturing, logistics, tourism and financial services — all of which are highly exposed to transport disruptions.“Bahrain’s resilience in the face of regional tensions is rooted in the Kingdom’s proven economic diversification and fiscal reform programs,” a spokesperson for the country’s national communications center said in response to questions. “Long-term reform of the economy has provided robust macroeconomic stability and the Kingdom’s ability to absorb external shocks.”Even so, HSBC expects the economy to contract about 4% this year and the budget deficit to breach 8% of GDP. Unlike the UAE and Saudi Arabia, Bahrain’s foreign-exchange reserves remain relatively lower at just over two months of prospective nonhydrocarbon imports of goods and services, the International Monetary Fund reported in January.That’s a key indicator given the risks that the US and Iran might fail to reach a lasting peace agreement.There is a possibility the conflict turns into a “frozen war,” according to Sorana Parvulescu, a partner for Europe, Middle East and Africa at Control Risks.“That is becoming more feasible because there is no good military option on the table right now for the US and because the deal is probably going to prove itself more elusive than meets the eye,” Parvulescu said in an interview with Bloomberg TV on Thursday.Daniel Wood, a fixed-income portfolio manager at William Blair International, sees it as unlikely the Bahrain will default on its debt or need to devalue the dinar, which is pegged to the US dollar.“Aside from the UAE swap, there is an expectation that Bahrain will receive additional financial support from neighboring countries if necessary to ensure the stability of the currency peg and to allow external debt to be serviced,” he said.Bahrain has turned to the region for help before — it tapped neighbors including Saudi Arabia and the United Arab Emirates for a $10bn bailout in 2018. In a bid to rein in rising debt and widening budget deficits, the government approved several fiscal reforms, including changes to corporate income tax and spending cuts.“A meaningful reform program will be needed to bring the fiscal position into a more sustainable position,” said Abu Dhabi Commercial Bank Chief Economist Monica Malik. “Any potential regional support will be central in bolstering wider capital inflows, and likely lowering the borrowing cost.”Bahrain’s government “remains firmly committed to its fiscal reform agenda, including measures announced in December 2025, and will continue to advance reforms that support long-term growth and investment,” the national communications center’s spokesperson said. 

Pakistan is considering Eurobonds, loans from other countries and commercial debt ‌to replace a $3.5bn facility from the United Arab Emirates (UAE) and ‌manage its foreign reserves, its finance ‌minister said. Muhammad Aurangzeb also told Reuters the ‌shock from the ongoing war in the Middle East meant that Pakistan must consider a strategic petroleum reserve and a faster switch to renewable energy. “All options are on the table,” Aurangzeb said when asked if the government was in talks with Saudi Arabia for a loan that could replace the UAE facility. Reuters reported that Pakistan will return a $3.5bn loan to the UAE this month, putting pressure on its reserves and risking breaches of its International Monetary Fund (IMF) programme targets. The South Asian country has been thrust into the international spotlight as it plays the role of a mediator between the US and Iran to end the war in the Middle East. Aurangzeb, speaking ‌on the sidelines of the IMF/World Bank annual spring ​meetings, said the country could manage all debt repayments, and that its reserves remained at roughly 2.8 months of import cover. Maintaining at least that level, he said, would be “an important aspect of our overall macro stability as we go forward.” “We are looking at Eurobond, we are looking at Islamic sukuk, we are looking at dollar-settled rupee-linked bonds,” Aurangzeb said, adding that they expected to issue Eurobonds this year and are also exploring commercial loans. Aurangzeb said while the country had not yet requested any addition or changes to its $7bn IMF lending programme due to the economic shocks of the war in the ‌Middle East, it was a potential ‌option. “Depending upon how things pan out over the next few weeks, that’s something which can be discussed,” he said. The Fund’s board is likely to sign off on the latest lending tranche by the end of this month or early next month, Aurangzeb said, which would unlock just under $1.3bn via the Extended Fund Facility and the Resilience and Sustainability Facility. Pakistan also expects to launch its first-ever Panda bond — debt denominated in Chinese yuan — next month, he said. The $250mn issue, the first of a planned $1bn programme, will be backed by the Asian Development Bank and the Asian Infrastructure Investment Bank. Aurangzeb said the country’s expected GDP growth of close to 4%, remittances of around $41.5bn and targeted assistance to the poorest citizens could withstand the Iran war shock for this fiscal year, which ends on June 30. But the price spikes meant the country should focus on establishing strategic reserves of fuels and LPG — rather than simply relying on commercial reserves — and accelerate its move towards renewable energy. “When you go ‌through a supply ​shock like this... it sends a very clear view that we need to accelerate these journeys,” he said. 

Chinese bonds may be reaching a historical turning point, with yields set to climb from record low levels as deflationary pressures ease and expectations for monetary loosening recede.The benchmark 10-year yield has the potential to finally break out of its recent narrow trading range and rise toward 2% or even higher this year from around 1.8% now, some analysts say. Meanwhile, the yield spread between five-year and 30-year notes, a measure of inflation expectations and supply pressure, has reached its widest in about four years and the gap may increase.Sentiment in the largest emerging debt market has shifted after a slew of upbeat data, from a surprise growth rebound to slower factory-gate price declines, cast fresh doubts on a deflation-driven narrative that has dominated trading in recent years. As nations around the world adjust to the new reality of elevated oil prices caused by the war in Iran, some analysts even suggest the rise in Chinese yields may have repercussions across emerging bond markets.“The deflation trade has reached an inflection point,” said Lynn Song, chief economist for Greater China at ING Bank. “It is not a normal situation for an economy expected to grow around 4% for the next decade to have 10-year yields under 2%.”Some local brokerages are even more aggressive in calling for sharper gains in yields. Kaiyuan Securities Co, for one, sees the benchmark yield returning to a range of 2%-3% later this year as inflation gains momentum.Signs of repricing intensified last month, when the inflation-sensitive 30-year yield briefly hit the highest since September 2024, after data showed a consumer price uptick and moderating factory deflation, as well as an expanding export boom and stronger retail sales. China’s interest-rate swap market is also flashing signals of reduced expectations for further policy easing by the People’s Bank of China.The brighter outlook for the world’s No 2 economy has prompted global banks including Goldman Sachs Group Inc and Australia & New Zealand Banking Group Ltd to withdraw or scale back forecasts for a PBoC rate cut this year. Some of these banks also revised up their inflation forecasts for China following the oil shock resulting from the Middle East conflict.The shift in bond markets hasn’t been confined to China, with the average yield on emerging-market local-currency bonds climbing to the highest in almost two years in March. Energy importing nations saw a big selloff, with bond yields jumping by 50-100 basis points in Poland, South Africa and Thailand.If the upward trend in Chinese yields intensifies, it may result in implications for other markets.Adam Marden, co-portfolio manager for Dynamic Global Bond Strategy at T Rowe Price, argues that “the disinflationary impulse” from China, which has helped suppress global inflation in recent years, is now fading. With rising oil prices adding to inflationary pressures, he sees a higher probability of higher yields alongside flatter yield curves globally, which could create a more challenging situation for central banks.To be sure, any so-called “reflation trade” for bonds faces challenges such as the possibility of a quick end to the Iran war that may significantly ease oil prices, as well as renewed weakness in China’s domestic demand. Morgan Stanley, for one, said China’s inflation rebound is “unlikely to be sustained” and expects its producer price index to slip back into mild deflation in 2027.In addition, while Chinese government bonds have emerged as a shelter for investors during the Iran war and there are even expectations for it to become a reserve asset, they have suffered four consecutive years of foreign outflows. Whether there’s a sustained return of international investors to the market would help determine if it reaches an inflection point.But for now, there’s a growing view among analysts, including those from Citigroup Inc. and Huatai Securities Co, that China’s producer price index will return to positive territory soon.There are signs that the momentum is building, with companies from chemicals producers to the country’s top liquor maker announcing price hikes. Meanwhile, China’s property market is showing some stabilisation after a years-long slump, with activity rebounding in major cities in March.“China’s rising inflation will likely be a turning point for the bond market,” said Jeffrey Zhang, a strategist at Credit Agricole CIB. “The ongoing curve re-steepening trend will likely quicken if upcoming inflation indicators suggest that price pressures from the oil shock outweigh demand concerns.” 

Once a top pick among emerging-market investors, local-currency debt is quickly becoming a pain trade.After months being boosted by a weaker dollar, slowing inflation and interest-rate cuts, the bonds have delivered a loss of more than 4.5% since the Iran war started. That’s almost double the declines of its dollar peers. Just six out of 22 main EM currencies are up against the dollar this year, compared with 17 before the conflict broke out.“EM local-currency bonds have, unsurprisingly, become the primary casualty of the current risk-off environment,” said Thierry Larose, a portfolio manager at Vontobel Asset Management. “The sharp rise in oil and gas prices, which has recalibrated global inflation expectations, is driving heightened volatility in these assets.”In the past week, policymakers from Eastern Europe to Latin America have signaled they may need to keep rates elevated for longer, or even tighten further, to contain price pressures caused by higher energy costs. The Federal Reserve warned inflation risks may derail rate cuts, while a member of the European Central Bank said officials may need to consider hiking rates as soon as next month.South African and Hungarian bonds have handed investors losses around 10% this month as their currencies led EM losses against the dollar, according to data compiled on a Bloomberg index. Local markets in Mexico and Indonesia are still searching for a bottom, according to Goldman Sachs strategists including Kamakshya Trivedi and Sunil Koul.Larose is reducing exposure on so-called high-beta currencies in Latin America and emerging Europe, Middle East and Africa. Instead, he favors Asia, especially the South Korean won and Taiwanese dollar, noting that central banks in the region have stronger incentives and capacity to counter rising energy prices and are better positioned to defend their currencies.At Invesco Ltd, Wim Vandenhoeck has been reducing risk and focusing on relative-value trades. He favors rates over currencies across the developing world, citing potential benefits from diversification flows. Central and Eastern Europe is “top of mind,” said Vandenhoeck, co-head of emerging markets debt at the firm.Brazil and Hungary have underperformed as investors who were anticipating rate cuts had to reposition. In Colombia, where traders had already priced in hikes, local bonds have beat peers with a gain of 3.6%.Money markets are pricing in more than 60 basis points of hikes in emerging markets over the coming 12 months as of March 19, a drastic shift from the beginning of the month, when they priced in 25 basis points of rate cuts, according to UBS AG calculations.Developing-world curves have priced in “probably more hikes than are likely to take place or are justified,” Yacov Arnopolin, a senior emerging-markets portfolio manager at Pimco, said on Bloomberg TV. “We’re just starting to see value in the long-end of curves in Brazil, South Africa and the Czech Republic,” he added.As oil prices remain high and the war drags on, traders will increasingly shift focus beyond inflationary risks. The likely hit to growth and the potential demand destruction are probably “not reflected yet,” Arnopolin said.Vontobel’s Larose likes net oil exporters in Latin America and sees opportunities in “receiving real rates in Brazil and Argentina, as well as nominal rates in Colombia,” he said.The region is also drawing interest from Invesco. If markets stabilize, central banks in Brazil and Mexico are still likely to ease monetary policy, Vandenhoeck said. And in a global growth-shock scenario, the Fed would likely cut rates, creating room for a “multitude” of relative-value trade opportunities, with Latin America likely to produce more winners than Asia, he added.Currencies from commodity exporters like the Brazilian real and Colombian peso have also helped fuel carry trade returns. With high rates as a buffer, they’re among the few in the developing world still climbing against the dollar this year.Still, the broader backdrop remains volatile. Sovereign and corporate dollar bonds in emerging markets have fallen at least 1.7% over the past three weeks. Sergey Dergachev, head of EM corporate debt at Union Investment Privatfonds GmbH, said the uncertainty has made it difficult to hedge risks. He’s underweight Middle East and North African assets.For now, investors should focus on managing short-term volatility without abandoning the medium-term opportunity in local markets, said Lupin Rahman, sovereign debt specialist and former EM portfolio manager at Pimco.“Volatility is likely to persist in the near term as the asset class sees outflows of tourist money,” she said. “Hedge the volatility, not exit the EM local story.” 

A documentary on Sri Lanka is adding two Indian film festival awards to its growing global résumé. Democracy in Debt: Sri Lanka Beyond the Headlines, backed by the Pulitzer Center, will take home both Best Social Film and Best Screenplay honours at India's Second Jalgaon International Film Festival, says a press note.Shot on location in Sri Lanka in 2024, the film weaves together the raw, unfiltered accounts of farmers and teachers scraping by in a remote North Central province village against the polished policy-speak of economists, government officials, and the then-prime minister in Colombo. It's a portrait of a nation caught between grassroots suffering and top-down decision-making — and audiences worldwide have clearly taken notice.The project is the brainchild of Pakistani journalist-filmmaker Beena Sarwar, who co-produced it alongside Sri Lankan historian and filmmaker Dr SinhaRaja Tammita Delgoda — who also co-wrote and co-directed — and researcher Uditha Devapriya. It marks the first production under Sarwar's Southasia Peace Action Network and its syndicated journalism arm, Sapan News, both dedicated to easing regional tensions through storytelling.The film got its first public airing at the Barberyn Ayurveda resort in Weligama before officially premiering at a Colombo cinema in July 2024 — a star-studded affair drawing ambassadors, politicians, journalists, academics, and retired military brass. Since then, it has clocked more than 80 screenings across roughly 25 countries, landing at prestigious US institutions including Cornell University, Emerson College in Boston, Cambridge Public Library, and SUNY Buffalo, as well as major South Asian cities from Karachi and Lahore to Dhaka and Kathmandu.The Jalgaon festival is no small pond — this year it drew over 2,500 submissions from 75 countries, with just 250 films earning jury recognition from panellists spanning India, Iran, Egypt, Portugal, and The Netherlands. Winners will be feted on March 1 at an awards ceremony at the Abdul Kalam Azad Research Centre in Aurangabad, Maharashtra — a historically rich gateway city to the Unesco World Heritage sites of Ajanta and Ellora. Each honouree takes home a trophy, a certificate, and a traditional Maharashtra pagri turban. Local activist Mirza Dawood Azad will accept on the film team's behalf. 

The Qatar Stock Exchange (QSE) Monday reaffirmed its commitment to further develop the debt markets, including deepening it and developing a benchmark yield curve, to make it attractive for the international capital to tap local currency instruments. “The QSE reaffirms its commitment to continuing its collaboration with regulators and issuers to further develop the debt market and enhance the attractiveness of the local market, supporting Qatar’s position as a leading regional hub for capital markets,” a bourse spokesman said after witnessing the listing of QNB Group’s bonds, representing the largest Qatari riyal–denominated bond issuance in the history of the local market. The listing of QNB’s bonds follows a series of notable developments in QSE’s debt market in recent years, including the listing of the first corporate bonds, the first Islamic sukuk, the first sustainable bonds, and the first green sukuk, culminating in the listing of the largest Qatari riyal–denominated bond issuance in the market’s history. “These developments highlight the QSE’s commitment to deepening the market and enhancing product diversification to meet the needs of both local and international investors,” the spokesman said. The listing represents a qualitative addition to Qatar’s capital market, contributing to the deepening of the domestic debt market and enhancing liquidity in local currency instruments.It also supports the development of a benchmark yield curve, improving pricing efficiency for future issuances. For investors, the listing offers a short-term investment instrument with clear returns within a regulated and transparent framework, supporting portfolio diversification and efficient liquidity management. At the broader ecosystem level, the transaction demonstrates the market’s ability to accommodate large-scale issuances and attract a diversified base of international investors, reinforcing QSE’s role as an integrated platform for capital formation in line with Qatar National Vision 2030 and the objectives of financial sector development. The development of an active debt market in Qatar will have far-reaching benefits in deepening the financial infrastructure in Qatar, according to the strategic plan for financial sector regulation. It will help to attract institutional investors and provide an important incentive for local investors to better manage their asset allocation process and therefore retain capital in the country, the plan said, adding a well-developed debt market will also allow companies to diversify their sources of funding and reduce the cost of borrowing. Over the past year, QSE matured from a purely equity-centric market into a more diversified, multi-asset platform with the successful listing of Qatar’s first corporate bond, a QR500mn issuance by Ahlibank, marking an important milestone in developing the domestic fixed-income market and providing investors with new tools for portfolio diversification. This was followed by the listing of the first Islamic sukuk in the exchange’s history, issued by QIIB, reinforcing its commitment to supporting Shariah-compliant finance and broadening access to long-term funding instruments aligned with investor demand. Qatar had achieved ‘lowest yield’ in CEEMEA (Central and Eastern Europe, Middle East, and Africa) region in 2025 for bond and sukuk issuance in international markets, reflecting the deep trust global investors place in the country’s financial stability, strong financial position and its solid medium-term economic growth outlook. 

It’s the biggest pile of debt in the world — the $30tn US Treasuries market. It’s been built with the help of foreign central banks and investors, who have clamored to buy US government bonds through good times and bad. But what happens if their appetite wanes?China’s government has been steadily trimming its holdings over the past decade. While it’s still one of the biggest foreign owners of US Treasuries, its stockpile has almost halved since reaching a peak in 2013, dropping to $683bn in November, the lowest since 2008.Now, Beijing has urged Chinese banks to scale back their private holdings. Cutting those positions would reduce China’s reliance on the US — bolstering financial and national security, especially in times of tensions. But an overly rapid selloff in Treasuries might send the yuan higher and undermine China’s powerful export engine. What prompted Beijing’s guidance on US Treasuries?Chinese officials have framed the move as an effort to help banks generally reduce concentration risk and limit their exposure to market volatility. But the broader context points to Beijing’s strategic goal: reducing the country’s reliance on US assets as tensions persist over trade relations, technology and Taiwan.Policymakers are mindful of the precedent set in 2022, when the US and its allies froze about $300bn of Russia’s central bank reserves after the invasion of Ukraine. The worry is that if tensions were to escalate, the US could — in an extreme scenario — restrict access to China’s state and privately held dollar assets in a similar fashion. Are there disadvantages for China?China’s government has been building its gold stockpile for a decade and sharply accelerated purchases in 2025, making it one of the world’s largest official holders. But beyond bullion, China has few viable alternatives for investing its roughly $3.4tn in foreign-currency reserves — the world’s largest stash — and its domestic banks face the same problem.Other sovereign bond markets, for example those in Europe and Japan, are sizable but lack the depth and liquidity of the US Treasury market. And because countries such as Germany, France and Japan are US allies, it’s possible they would coordinate with Washington and impose similar sanctions if the US were to freeze China’s holdings. Other markets, such as equities or real estate, are either too risky or insufficiently liquid.There are also potential repercussions for China’s economy and balance sheet. A rapid, large-scale selloff would likely push Treasury prices down and US yields up, which could in turn weigh on the US dollar. A weaker dollar would make US exports more competitive and in turn dampen demand for Chinese goods — especially on top of tariffs imposed by US President Donald Trump. A falling dollar would also reduce the value of China’s remaining dollar-denominated assets.Finally, an overt move away from Treasuries could invite retaliation from the US, undercutting the financial stability China wants to preserve. Are there repercussions for the US?The initial dip in Treasury prices that followed Beijing’s call to curb banks’ holdings was brief, suggesting investors see limited repercussions for the market and are not expecting a sharp deterioration in China-US relations as a result.A more aggressive shift, however, could prove problematic. If China were to stop purchases altogether — or in an extreme scenario sold a large number of Treasuries — it would push bond prices lower and yields higher. That would mean increased borrowing costs across the US economy, including mortgage rates, corporate loans and government financing.Such a selloff could also prompt other countries to follow suit, potentially denting the dollar’s status as a global haven. That said, an outright dumping of Treasuries is widely viewed as unlikely. Why does China hold so much US debt in the first place?China’s massive stockpile of US debt isn’t simply an investment choice. It is largely a byproduct of its export-led economy. Due to the low cost of its products, the Asian nation has for decades sold far more goods to the US — such as toys, apparel and electronics — than it has bought. Those trade surpluses have generated a steady inflow of dollars.Chinese exporters can’t use dollars directly to pay wages or expand their businesses at home. While they can, in theory, convert dollars into yuan through the banking system, many exporters choose to keep their dollar earnings offshore and invest them in foreign securities, paying workers from their yuan revenues instead, because it’s more financially advantageous.For the central bank, holding a large reserve of Treasuries also serves a strategic purpose. It gives the People’s Bank of China firing power in a crisis, allowing it to support the yuan and stabilize local markets by selling their reserves when needed, just as it did in the aftermath of a shock devaluation in 2015. Are other countries or institutions selling their US Treasuries?Denmark’s AkademikerPension — a $25bn pension fund — said in January after US President Donald Trump threatened to acquire Greenland that it would sell the roughly $100mn of Treasuries it held. Dutch pension fund Stichting Pensioenfonds ABP says it’s reduced its exposure to US government bonds, cutting holdings by roughly €10bn to €19bn in the six months through September.Outside Europe, India’s holdings have fallen to a five-year low as authorities have acted to support the rupee and diversify its reserves. Brazil has also reduced its long-term Treasury holdings.Meanwhile, Japan, the UK and Canada each increased their holdings of Treasuries over the year through November 2025, according to official data.Overall, foreign holdings of Treasuries hit a record $9.4tn in November, but foreign investors now account for a smaller share of the total debt market than they have previously, reflecting the rapid growth of US government borrowing. Overseas investors now hold about 31% of Treasuries, down from roughly 50% at the beginning of 2015. 

Gulf countries accelerated bond issuance in January as investors shifted toward emerging markets. The increase was partly driven by Asian demand, with Chinese banks making it to the roster of deal managers amid waning influence from US lenders. Countries in the Gulf Co-operation Council issued $32.3bn of international bonds since the start of the year, about 25% more than in January 2025, according to Bloomberg calculations.This is happening due to diversification goals and yield hunting, according to fixed-income strategist at Bloomberg Intelligence Basel al-Waqayan. “Preferences shifted away from developed market debt and into higher growth EM markets, particularly GCC,” he said. As Gulf countries strengthen ties with China, competition with the US in the region’s bond markets is intensifying. Chinese banks are expanding their presence, gaining positions as placement managers, alongside UAE banks. Bank of China and Industrial & Commercial Bank of China were substantially more active in Gulf eurobond issuance, while major US banks lost ground compared with a year earlier. Saudi Arabia sold more than $20bn of international bonds since the start of the year, a record for a January as companies and banks join government fund raising. Banks are increasingly turning to debt markets in response to tightening liquidity conditions, as slowing deposit growth and tougher capital rules make it harder to meet strong credit demand driven by the kingdom’s Vision 2030 agenda. Higher capital requirements due to come into effect this year will force banks to keep more funds on their balance sheets. Companies are also taking advantage of attractive pricing and rising demand from Asian investors to reinforce their finances. “Favourable market conditions in terms on rates and spreads, still strong demand and rising Asian investor interest” are among reasons for rising Saudi borrowings, al-Waqayan said. The Saudi government raised $11.5bn in early January through a dollar bond sale that attracted demand of $28bn. Saudi Electricity and Saudi Telecom followed with $2.4bn and $2bn Sukuk bonds. Saudi National Bank, Riyad Bank and Al Rajhi Bank raised at least $1bn each. 

Japanese bonds used to have such low yields that they acted as a kind of anchor for the global debt market, adding downward pressure on government borrowing costs the world over. No longer.The yield on 40-year Japanese bonds rocketed above 4% in mid-January, a first for any maturity of the nation’s sovereign debt in more than three decades. One reason is that the Bank of Japan, which owns more than half of the nation’s sovereign notes, has begun to scale back bond purchases. Another is the possibility of additional government bond sales to fund Prime Minister Sanae Takaichi’s tax-cutting plans.The result has been months of uncharacteristic volatility, including several underwhelming auctions of government debt. Investors are on guard for the moves in Japanese bonds to spill over into the global bond market, where yields have been marching higher amid concerns over the ability of governments worldwide to rein in persistent budget deficits. What’s (usually) the appeal of government bonds?Government bonds are generally considered one of the safest assets to invest in because it’s deemed relatively unlikely that the issuer — a government — will go bankrupt. That’s because a government sets its own rules and can typically raise money when it needs to. Long-term bonds tend to offer investors relatively high yields for relatively low risk because the investor is agreeing to, and locking in, an interest rate for a significant period of time, like 20 or 40 years.Japan’s $7.5tn bond market, in particular, has for decades been considered one of the most stable. But recently demand has been weak, for a few reasons, which has caused the price of bonds to fall, and yields to inversely rise. Why has demand been weak?Japan’s central bank has long been the dominant buyer of Japanese government bonds. The country had, until recently, been in a cycle of deflation since the 1990s, known as the “Lost Decades.” Buying bonds, which allows the government to issue more debt and spend more as a result, had been part of the BoJ’s strategy to stimulate the economy.But as Japan emerges from deflation and is no longer focused on bolstering the economy through bond purchases, the central bank has started to scale back its massive holdings, which hit a record high in November 2023. With the BoJ stepping back, there simply aren’t enough other buyers to absorb the supply, leaving demand weak.What else is contributing to investor worries?On November 21, the Japanese government approved a ¥21.3tn ($137bn) stimulus package — its biggest such spending plan since the pandemic. Takaichi has also called an early election for February 8 and promised to suspend Japan’s 8% sales tax on food items for two years if her coalition wins.That has unnerved some investors because such measures typically require additional government borrowing, which means more bonds issued. Typically, when the supply of bonds increases, their price falls — and investors don’t want to be stuck with assets that could lose value.Takaichi hasn’t clarified how she would pay for the tax cut, but the move is expected to cost roughly ¥5tn per year, according to the Finance Ministry. A strong showing at the polls would also likely embolden Takaichi to push ahead with further stimulus measures. The main opposition group, the Centrist Reform Alliance, has also pledged to abolish the food tax permanently, fuelling concerns about weaker fiscal discipline across the political spectrum.At the same time, improving returns on Japanese debt may eventually put a floor under prices. Foreign buyers are taking advantage of the highest yields in years because hedging the yen back into their own currency can lock in additional returns. Overseas investors now account for roughly 65% of monthly cash transactions of Japanese bonds, up from 12% in 2009, Japan Securities Dealers Association data show.But local institutions are still the biggest buyers of Japanese debt, and their appetite for buying more is being held back by heightened volatility. What’s at stake if demand stays weak in 2026?Persistently weak demand for bonds — and the higher yields that come with it — would increase borrowing costs across Japan, affecting the government, companies and households. There are already worries about Japan’s huge debt burden.It also leaves the BoJ in a difficult position, as the central bank balances calls to keep borrowing costs low against the need to lift rates to control inflation.For the nation’s life insurers, higher bond yields can mean huge paper losses on their domestic bond portfolios they have accumulated. Four of Japan’s biggest life insurers reported about $60bn of combined unrealised losses on their domestic bond holdings for the latest fiscal year, about four times the total a year earlier. Are the government and central bank worried?There are signs that both the central bank and government are uneasy about rising bond-market volatility.After the intense bout of bond selling on January 20 — which spilled over into other markets — Japanese Finance Minister Satsuki Katayama urged market participants to “calm down.” US Treasury Secretary Scott Bessent said he had spoken with his Japanese counterpart amid the selloff, which he said had also affected the US Treasuries market.Japan’s central bank has been wary even before the latest rout. BoJ Governor Kazuo Ueda noted on December 9 that long-term bond yields were rising “at a somewhat rapid pace.” To avoid destabilising the market, the BOJ is planning to slow the pace of its retreat from the bond market. From April, it will cut monthly bond purchases by ¥200bn every quarter, instead of the current reduction of ¥400bn. Ueda also said the bank would be prepared to increase bond purchases in exceptional cases to stabilise the market if needed.The government is also trying to avoid adding pressure to yields. To fund its stimulus package, it has opted to lean on short-term debt — boosting issuance of two- and five-year bonds by ¥300bn each — instead of relying on longer maturities.Still, Japanese premier Takaichi has said it’s more important for her government to focus on economic growth rather than rising yields. She said it was impossible to isolate the impact of fiscal policy on yield moves. What’s happening with bonds elsewhere around the world?Many major markets around the world have been experiencing a rout in longer-dated bonds since US President Donald Trump unveiled his “Liberation Day” tariffs in April, which have heightened inflation risks and, in turn, pushed yields higher. Trump’s latest push to take over Greenland has also caused the price of US Treasuries to tumble.Adding to the upward pressure on yields, traders are also increasingly betting that some central banks will slow or halt their monetary easing this year, further dampening demand for bonds beyond Japan.