tag

The International Monetary Fund (IMF) on Tuesday flagged significant growth and financial stability risks from a potential ending of the AI investment boom, growing debt levels and a prolonged Middle East conflict.The IMF forecast global growth at 3.1% for 2026, a slight uptick from a 3.0% forecast in July as still-strong AI infrastructure investment offset higher oil prices caused by the war in the Middle East.The latest World Economic Outlook report, released in Bangkok during the annual meetings of the IMF and World Bank, also predicts 3.4% growth in 2027, but that is based on assumptions that the Strait of Hormuz reopens by March and shipping conditions return to the pre-war situation by October 2027.A more protracted war that kept oil prices above $130 through the first quarter of 2027 would cut growth next year by half a percentage point, the IMF said.In another downside scenario, the IMF said that a steep drop in AI investment could lead to a sharp fall in asset prices, ultimately cutting global GDP by 1.1% by 2028, including a 1.8% drop in US output."We now have an economy that is standing on one leg, the AI leg," IMF Managing Director Kristalina Georgieva told a Bretton Woods Committee event. "What if it wobbles? What if there is disappointment and that leads to potentially a more difficult environment?"The IMF emphasised similar risks in its separate Global Financial Stability Report, warning policymakers needed to avoid "complacency" in guarding against a potential pullback in AI investment and stock valuations."If there are questions about the monetisation of AI, the equity investments will deplete in value, the debt may be difficult to service, and the revenue commitments in the future may not materialise," Jason Wu, assistant director of the IMF's Global Markets Analysis Division, told a press conference at the Bangkok meetings.An ensuing AI market correction would feed back through the real economy, dragging down broader asset prices and overall demand through a wealth effect reduction, said Athanasios Vamvakidis, deputy director of the IMF's Monetary and Capital Markets Department.It would also lead to reduced trade, IMF chief economist Silvana Tenreyro said. Trade in AI goods grew 29% between 2023 and 2025, more than triple the 8.3% growth rate of global trade over the same period. Without the AI trade, overall growth in trade would have been only 4.6%, she said.The concerns highlighted in Bangkok also include AI-driven cybersecurity risks. They come as banking regulators step up efforts to contain AI-related risks, with Reuters reporting that major US regulators are quizzing banks on their use of advanced AI models and European regulators are pressing banks to boost recovery plans.But even the steep drop in output seen under the worst-case AI risk scenario was not likely to reduce growth to levels consistent with a global recession, IMF deputy research director Petya Koeva Brooks told Reuters in an interview.The IMF reports and meeting participants also highlighted risks from elevated public debt levels and rising bond yields that may be driven higher still by war-driven inflation pressures, eating up budgets to service debts and sapping growth.Georgieva warned against complacency in "systemically important" advanced economies that are "negligent about their fiscal position" and failing to rein in debts like developing economies have been forced to do.The debt vulnerabilities of many developing economies are a "major barrier" to inclusive growth, said Nigerian Finance Minister Taiwo Oyedele, who chairs the Group of 24 developing nations, warning that member governments were increasingly contending with mounting debt burdens.Oyedele said estimates showed that developing countries were paying $500bn more for their debt than developed countries, even as they contend with growing deficits.The IMF this week is urging countries to begin politically painful steps to bring budgets under control. It singled out Britain for praise as the only major advanced economy to have set out clear plans to reduce government borrowing over the coming years, but urged it to stay the course just weeks before the new UK government unveils budget plans.Few governments are listening to the IMF's calls to shrink borrowing, said Josh Lipsky, vice president of international economics at the Atlantic Council who is attending the Bangkok meetings."France, Germany, the US all need to do fiscal consolidation, but they're moving in the opposite direction," Lipsky said. "I'm afraid that it's going to take some kind of crisis to wake up and realise that this is what has to be done." 

The global economy is under threat from persistently high energy prices, record public debt and risks from the AI investment boom, International Monetary Fund Managing Director Kristalina Georgieva warned on Wednesday, urging governments to take protective fiscal and monetary policy measures.In a speech previewing IMF and World Bank Annual Meetings next week in Bangkok, Georgieva said the world was being pulled in two directions -- a negative energy supply shock from the Middle East conflicts and a positive demand shock from artificial intelligence that is also fuelling inflation."The combined impact of these two forces is highly uneven across the world," Georgieva said, adding that the AI boom was bypassing many countries.New IMF growth forecasts to be released during the Bangkok meetings will show the biggest growth downgrades will come in economies ravaged by war, Georgieva said. These include Ukraine, suffering significant damage to civilian and economic infrastructure, and Gulf countries hit by Iranian strikes and sharply reduced energy exports.Georgieva did not indicate in her prepared remarks whether the IMF's latest World Economic Outlook would change the overall 2026 global growth forecast from the sluggish 3.0% rate forecast in July.That forecast, which predicted a rebound to 3.4% growth in 2027, assumed the Strait of Hormuz would start to reopen in mid-July and return to pre-war conditions by March 2027. It assumed oil prices would average $89 a barrel in 2026 and $78 a barrel in 2027.Georgieva said oil prices remain at $100 a barrel, with impaired refining capacity adding another $100 in "crack-spread" margins per barrel for key products including diesel. The winter heating season will boost demand as natural gas supplies remain restricted by threats to LNG shipping through the Strait of Hormuz, she added."Even if the war in the Gulf were to end soon, the problem of high energy prices will likely persist for some time," Georgieva said, adding that Brent crude oil futures predict high oil prices through 2027.Higher energy prices are pushing up inflation, policy rates and benchmark bond yields, she said, noting that US, German and Japanese 10-year sovereign yields are now at their highest levels since 2007, 2009 and 1996, respectively, and still climbing.Adding to the worries to be discussed by the IMF's 191 member countries next week is a growing public debt burden that is sapping growth and adding inflationary pressures, Georgieva said. The IMF says public debt is at the highest level since World War Two and is projected to exceed 100% of GDP before 2030.Georgieva singled out advanced economies, led by the United States, as the "worst offenders" on debt loads, with debt-to-GDP ratios higher than emerging markets and low income countries.Policymakers can no longer rely on higher growth rates alone to solve fiscal problems, she said."And yet we don't see decisive action in the high-debt advanced economies where the need of the hour is for credible medium-term fiscal consolidation plans, supported in some cases by upfront fiscal measures, including to take some pressure off monetary policy," she said.After five-and-a-half years of above-target inflation, Georgieva said inflationary pressures were persisting, from the AI build-out, energy and food price shocks, tariffs, higher defense spending and higher debt service costs."Now may be a good time for a prudently hawkish bias in many countries' monetary policy," Georgieva said, adding that rate hikes by the US Federal Reserve, the ECB and the Bank of Japan were "highly appropriate."Georgieva highlighted other risks from AI, where investment as a share of GDP is likely to exceed that of railroads, the electricity grids or telecommunications infrastructure.The rising economic and financial concentration puts pressure on AI companies to deliver productivity and earnings gains to justify lofty valuations, she said, warning that market disappointment could turn into "a far-reaching shock."But she said IMF research suggests that AI, done right, could add a half percentage point of extra world growth annually.AI preparedness is key, she said, including regulatory guardrails that "help manage AI's substantial perils, which include large-scale labor market fallout, serious cyber and stability risks and frontier models threatening to escape human control and run amok."In addition to building fiscal strength, even at difficult political costs, Georgieva said governments should take other steps to boost growth, including reforms that would develop improved workforce skills, make corporate start-ups and wind-downs easier, boost energy security and streamline regulations. 

Oil spike from US-Iran tensions adds to inflation fears driving yields higherTreasury buybacks and potential central bank purchases have yet to calm longer-dated debtInvestors say lasting relief requires lower debt burdens or stronger growthGovernment borrowing costs from the US to Germany and Japan have hit fresh multi-decade peaks on heightened worries about inflation and rising interest rates, along with nagging anxiety about nations' debt loads.Elevated bond yields could squeeze households and companies and worsen government finances.Here's a look at what's behind the move in some major economies. WHAT'S GOING ON?The 10-year US Treasury yield, a yardstick for global borrowing costs and asset prices, hit 5.34% on Thursday, its highest since 2002.It posted the biggest quarterly rise so far this century in the third quarter, up almost 90 basis points, or 0.9 percentage points.French 10-year bond yields have also hit their highest levels since 2002, Britain's 30-year borrowing costs have touched 6% for the first time since 1998 and Japanese bond yields are at multi-decade peaks.A renewed rise in oil prices on US-Iran tensions is driving yields higher as elevated inflation leaves traders braced for more interest rate hikes.It adds to concerns about governments' rising borrowing and spending needs. The US debt pile has topped $40tn, while debt as a share of economic output is at or above 100% across the G7 group of major economies, bar Germany. WHY SHOULD WE CARE?Bond yields set the tone for borrowing costs across economies, from government debt to mortgages to student and car loans. Rising rates make borrowing and spending less attractive and can slow economic growth.For instance, the rate on the most popular US home loan rose last month to its highest in more than two years and pierced the 7% level for the first time since the first week of President Donald Trump's current term in office.Rising yields mean governments face higher costs as they roll over debt. After a borrowing surge and rise in yields, Britain's interest bill of almost 4% of output is now roughly double its pre-pandemic decade average, its fiscal watchdog said in March.Major economies now spend more on interest expense than the world invests in either AI, defence, or clean energy, according to the Institute of International Finance, a lobby group for the financial industry.Bond yields also ripple through markets. Higher yields can make stocks less attractive, though strong earnings have kept equities buoyant and near record levels so far. And some investors, such as hedge funds, which trade across countless markets, could come under pressure, too. WHERE DOES ARTIFICIAL INTELLIGENCE COME INTO THIS?A surge in bond sales to fund AI investments is another factor pushing up bond yields.Analysts point to the laws of supply and demand: if there is a jump in the need for borrowing, lenders can demand higher interest rates, pushing up yields.Five of the biggest AI hyperscalers — Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft and Oracle — have issued $220bn of debt already this year as they fund investments in data centres and models, LSEG data shows. This is more than double last year's total figure.More issuance is expected in coming months. WHAT CAN GOVERNMENTS AND CENTRAL BANKS DO?US Treasury Secretary Scott Bessent says that worries about rising debt and yields overlook the strength of the US economy.Some analysts point to a structural shift in the global economy, with AI, healthcare and services playing a bigger role. Many of those firms are spending and expanding, regardless of the level of borrowing costs.The US Treasury recently announced bond buybacks, which analysts say are aimed at limiting rising borrowing costs.But long-dated bond yields have since risen.Central banks can also buy bonds if markets are stressed, as the Bank of England did during the 2022 UK mini-budget crisis.The European Central Bank also has the power to buy government bonds to stem an "unwarranted, disorderly" rise in borrowing costs under its Transmission Protection Instrument, as long as a country facing stress complies with EU budget rules.Bank of France Governor Emmanuel Moulin said last week that it would be misguided to expect the ECB to ride to the rescue of a selloff in French bonds. ARE THE BOND VIGILANTES BEHIND THIS?Many investors say the current rise in yields reflects higher borrowing and inflation.Falling oil prices would help short-term, but ultimately, longer-term borrowing costs will only come down durably once governments take concerted steps to bring down debt or boost growth, they say.Unless they do that, bond vigilantes will be on alert.The term refers to investors who seek to impose fiscal discipline on governments they perceive as profligate by demanding higher compensation to buy their bonds.Investors can also demand more compensation if they think policymakers are failing to contain inflation. 

For the years immediately following the Global Financial Crisis, Spain was emblematic of Europe's economic malaise. In the aftermath of a collapsed housing bubble and the euro area sovereign debt crisis, it was grouped among the vulnerable peripheral economies whose solvency markets openly questioned, QNB stated in its latest economic commentary. Unemployment peaked at over 26% in 2013, the banking system required a €100bn rescue, and the public deficit had reached double digits. Today, the picture could hardly be more different. Spain has become one of the best-performing advanced economies, expanding by 3.2% in 2024 and 2.8% in 2025, far outpacing a euro area growing at little more than 1%. It is expected to lead the currency bloc again in 2026.According to QNB, this turnaround reflects a combination of a hard-won structural adjustment and favourable tailwinds that have reshaped the Spanish growth model. Once overly reliant on construction and vulnerable to external shocks, the economy today rests on a broader and more resilient base. There are three factors behind Spain's transformation: a more competitive and diversified export base, a demographic and labour-market revival, and supportive investment and energy dynamics, QNB stated. “First, painful post-crisis adjustment restored competitiveness and broadened the economy's export base. In the years after 2010, sweeping labour-market reforms were introduced that promoted stable, permanent employment. Wage moderation also drove down unit labour costs, making Spanish firms more competitive internationally and fuelling an export recovery. “In addition, the government restructured and merged fragile regional savings banks, which helped stabilise the financial sector. Spain also positioned itself as a major hub for foreign greenfield projects and tech talent, aided by digital nomad initiatives. These improvements allowed the Spanish economy to expand to higher value-added services exports in areas such as finance, information technology and professional services,” QNB stated. According to QNB, the result was an economy more diversified and better insulated from shocks, and a shift from historical chronic trade deficits to posting record current account surpluses. “Second, a demographic and labour-market revival has become powerful engines for growth. Where the Global Financial Crisis destroyed more than three million jobs, employment has since rebounded to record highs, and unemployment, though still among the highest in the Euro area, has fallen to around 10%, less than half its 2013 peak. “A significant driver has been immigration of highly skilled labour, mainly from culturally adjacent Latin America. This expanded the working-age population and labour force at a time when much of Europe was ageing and shrinking,” stated QNB.QNB stated that this inflow of workers also supported consumption, eased skilled labour shortages and lifted the economy's overall growth potential, helping Spain achieve some of the strongest productivity gains among Europe's largest economies in recent years. “Third, supportive investment and energy dynamics have reinforced the recovery. Spain is a major beneficiary of the European Union's post-pandemic recovery programme, which is channelling substantial funds into investment and modernisation across the economy. “At the same time, the country's heavy investment in renewable energy and its limited reliance on imported gas cushioned it from the worst of the recent energy price shocks that weighed so heavily on more energy-dependent neighbours such as Germany,” QNB stated. Combined with healthier household and corporate balance sheets after years of deleveraging, QNB stated that these factors have underpinned robust domestic demand while keeping the public finances on a gradually improving path, with the debt ratio now declining.“All in all, Spain's journey from crisis casualty to growth leader illustrates how structural reforms, diversification and favourable tailwinds can together transform an economy's fortunes. Challenges undoubtedly remain: unemployment is still high by European standards, public debt hovers near 100% of GDP, and sustaining strong productivity growth over the long term is challenging. “Nonetheless, the contrast with the depths of the debt crisis is striking. Having once been counted among Europe's most fragile economies, Spain now stands out as one of its most dynamic. This serves as a reminder that even the continent's hardest-hit economies can, with time and reform, stage a durable recovery,” QNB stated.

Latvia's airBaltic voluntarily filed for protection under Chapter 11 of the US Bankruptcy Code in New York, it said on Monday, as it seeks to restructure its debt pile and survive a deepening sector-wide crisis brought on by the Iran war.AirBaltic said in a statement it had secured a commitment for €350mn ($405mn) in financing from lenders including Strategic Value Partners, Barclays, Hayfin Capital Management, Morgan Stanley and Oaktree Capital Management to support its operations during the restructuring.The funding, at a rate of about 12%, is subject to approval by the court, airBaltic CEO Erno Hilden told a press conference."In the coming months we will engage with all our stakeholders to agree on sustainable terms," he said, adding that the company is looking at €44mn profit improvement annually.AirBaltic said flights would operate as scheduled during the court-supervised process which it expects to finish by June next year. The US war with Iran has caused jet fuel prices to double, sparking the air travel sector's worst crisis since the COVID-19 pandemic. Investors and executives have warned that carriers with stretched balance sheets risked collapse."AirBaltic has been experiencing acute financial stress due to a combination of financial and geopolitical factors," the airline's board wrote in a filing with the bankruptcy court.AirBaltic has approximately $583mn in funded debt and finance lease liabilities, and it owes €106mn in payroll taxes and airline taxes and fees, it wrote in the filing. Its 2025 revenue was approximately €779mn.AirBaltic, which has a fleet of some 50 Airbus A220-300 planes, is majority-owned by the Latvian government, with Germany's Lufthansa holding a 10% minority stake.Before the filing, airBaltic's bondholders had been due to vote on the company's plan to raise up to €257mn through new super-senior debt due in February 2027, at a rate of 25%.Latvian Prime Minister Andris Kulbergs said the Chapter 11 proceedings were initiated after bondholders with over 70% of the value of the debt decided to opt for liquidation instead."I view this solution as one of the best options for ensuring airBaltic's viability, as it provides the necessary tools and time to implement the restructuring plan," Kulbergs said in a statement.The government is continuing to look for a strategic investor as airBaltic reduces its fleet and reorganises obligations, he added.AirBaltic is the second airline casualty linked to the Iran war after Spirit Airlines collapsed in May. The US discount carrier, which filed for bankruptcy months before the conflict began in late February, had failed to secure creditor support for a government bailout plan.Other airlines like AirAsia, Southeast Asia's largest budget carrier, are seeking fresh capital.Hilden, who led Scandinavian airline SAS through its Chapter 11 proceedings during 2022-2024, said airBaltic is "targeting (the) same process"."This gives them a protective framework to put their house in order... I don't see why airBaltic wouldn't do the same as SAS," said John Strickland, an analyst.Yves Schwyter, founder of aviation capital risk intelligence firm Vectus Intelligence, said the Chapter 11 route was a "probably more sustainable capital structure than what was on the table a week ago."The airline had aimed to grow its fleet to 100 planes, and, according to aviation analyst Simonas Bartkus, was expecting to develop transit traffic from Russia, Belarus and Ukraine through Riga."This is no longer available, and the company became too large for its market... The rise in fuel costs made the situation acute, they had no time to find a solution," he said.

Increased debt issuances from Qatar helped offset contractions across wider regional markets during the first half of 2026, even as total sustainable bond volumes in the Middle East fell under geopolitical pressure.According to the report ‘Sustainability Insights: Middle East Sustainable Bond Outlook Midyear 2026: Market Momentum Despite Headwinds’ published by S&P Global Ratings, sustainable bond values across the region dropped 24% year-on-year in the first six months to $7bn, down from $10bn in H1 2025. The rating agency adjusted its full-year forecast for regional issuance to between $15bn and $20bn, down from a previous estimate of $20bn to $25bn. “That said, the decline was less pronounced than the over 40% drop in total bond issuance in the same period,” stated the report, citing S&P Capital IQ data.Sustainable instruments showed far greater resilience than the broader capital markets, where total regional bond issuance plunged by more than 40% over the same period. Strong early momentum saw $5bn issued in the first quarter, backed by $4bn brought to market during January alone, the report stated.While the UAE and Saudi Arabia maintained their position as market leaders, accounting for roughly 98% of overall issuance by value, expanding output from Qatari issuers helped balance significant declines in other regional markets, including Turkiye.The rating agency stated that regional financial institutions drove the vast majority of capital market activity, accounting for 80% of issued sustainable debt by value and 87% by volume. Heightened market uncertainty kept non-financial corporations on the sidelines, with corporate sustainable debt issuances falling by more than 80% as firms turned to direct bank loans and private placements to handle debt refinancing, it also stated.According to the report, issuance picked up in the second quarter following an April ceasefire and a subsequent memorandum of understanding signed between the US and Iran in June, providing a brief window for regional issuers to bring $2bn in sustainable debt to market. Borrowing costs remain elevated, however, as the US Federal Reserve is now expected to hold interest rates steady rather than deliver previously anticipated monetary easing, the report noted.S&P Global Ratings maintained a positive medium-term outlook for Gulf sustainable debt, pointing to an estimated $50bn maturity wall between 2027 and 2030 that will require refinancing. The rating agency added that medium-term demand will be supported by national energy transition strategies, new bond structures, including transition and blue bonds, and ongoing demand for sustainable sukuk. 

The Bank of England (BoE) could give Britain's government bond market a boost this ‌week and lower public borrowing costs by more than £1bn ($1.3bn) a year, banks say - but some former regulators warn ​a change in rules to achieve this would ‌increase financial risks.The BoE is reviewing how its leverage rules operate - which banks argue discourage them from holding ‌public debt - after loosening its ⁠main capital requirement in December. ‌It is due to give an update on its plans in ‌its half-yearly Financial Stability Report, released on Tuesday.The central bank's review into leverage rules and other buffers follows a relaxation ⁠of US leverage requirements in November, a development that increased competitive pressures for British lenders and potentially undermined broader resilience, nearly 20 years on from the global financial crisis.Barclays, with over 20mn UK customers, has called on the BoE to stop counting banks' holdings of British government bonds, known as gilts, towards a leverage ratio which requires banks to have capital worth somewhat over 3.25% of their assets to help cover any losses.A change here could encourage British banks to hold up to £150bn more gilts, lower average yields by a fifth of a percentage point and save the government £2.5bn a year in debt interest at a time ​of stretched public finances, Barclays said.This change should only apply to 'unencumbered' gilts - those that banks are free to sell and are not already pledged as collateral in another transaction, Barclays added.Other banks see a sizeable if smaller gain too. Lloyds said a change might only lead to a £30bn increase ‌in gilt demand, but it still sees at least ⁠a £1bn a year reduction in ​interest payments for the government - almost enough to cover a funding shortfall in defence plans announced last week."Supporting ​the bid for gilt issuance has become a primary concern for the Treasury. A regulatory change that mechanically raises bank gilt demand is politically attractive," Lloyds fixed income analysts Karim Henide and Sam Hill wrote.Britain's government has become increasingly reliant on foreign investors including hedge funds to finance its borrowing - one factor behind higher yields - while British banks only hold half as much domestic bank debt as their eurozone peers.Since launching the review, the BoE has not said if it supports exempting gilts from leverage rules.However, Sam Woods, who was the BoE deputy governor for prudential regulation until last week, told financiers in October that exempting all gilts from leverage rules "would be a profound - and highly risky - change".Woods has been succeeded by Katharine Braddick, previously a senior Barclays executive.Other former regulators have also voiced concerns.David Aikman, who worked on the original ‌rules at the BoE and is now director of ‌the National Institute of Economic and Social Research, said the ⁠leverage ratio was not intended to be the main brake on banks' lending, as it now is for three of Britain's seven largest ⁠banks.But the fact that separate risk-weighted capital rules were no ⁠longer a barrier suggested something else was askew - possibly on how the risk of lending to hedge funds and other non-bank financial companies was assessed - and exempting gilts from the leverage ratio was not a solution, he said."The answer isn't to take the batteries out of the fire alarm, but to investigate what's going on, figure out which risk weights have fallen too far and recalibrate those risk weights," he told Reuters.Gilts were not risk-free and could still fall in value, while the eurozone debt crisis of the early 2010s showed what could go wrong ​if the health of banks and government finances became too intertwined, he said.Instead, the BoE was likelier to scrap a cyclical component of the leverage ratio that was unique to UK regulation, he said.Other things BoE watchers are looking out for are updates on risks posed by private markets - where the BoE is undertaking its first stress test of the sector's resilience to a big geopolitical shock - and plans for the gilt repo market, which had £74bn in aggregate net borrowing in March.In September, the BoE proposed minimum risk margins or "haircuts" for gilt repo transactions that are not centrally cleared, with a full update due in early 2027.On May 28, Deputy Governor Sarah Breeden told the ICMA industry conference that "doing nothing is not an option".Day-to-day, the gilt repo ‌market boosts liquidity in British government debt, ​but the BoE has warned it is dominated by a handful of hedge funds pursuing similar strategies, creating the risk that gilts become hard to trade in a crisis. 

Global pressures from rising public debt ‌to financial fragilities and the sustainability of the AI boom are increasing risks, ​underscoring the need for disciplined ‌policymaking, according to the Bank for International Settlements (BIS). The central bank umbrella group’s ‌Annual Economic Report published on Sunday warned ‌of a complex mix of vulnerabilities, including ‌strained fiscal positions, lingering supply shocks and the risk of a renewed bout of stubbornly high inflation. While economic activity has remained resilient in recent months, policymakers must act decisively, the BIS said, to preserve stability. “Policy actions must reinforce each other to avoid a pull and push on the global economy. Ultimately, success depends on sound fiscal and financial foundations,” BIS General Manager Pablo Hernandez de Cos said. The report highlighted four key pressure points. Inflation has picked up again, with the BIS cautioning that more frequent supply ​disruptions could cause higher inflation expectations to become entrenched among households and businesses. “The readiness to act if the central banks observe that there is the anchoring of inflation expectations is the main message ‌that we want to set,” de Cos told ​reporters. He said the recent ceasefire between the United States and Iran in ​the Middle East and the reopening of the Strait of Hormuz was “good news” that meant extreme scenarios would be avoided, although it was likely to take time for the oil market to “normalise”. The BIS also flagged uncertainty over the durability of the current surge in investment tied to artificial intelligence. While AI has boosted confidence and supported growth through expectations of productivity gains, the bank warned it was raising fears about jobs and that supply bottlenecks and intense competition could lead to the kind of overinvestment seen in previous boom-and-bust cycles. For central banks, it was posing fundamental ‌questions about how the economy is ‌likely to function, although de Cos said that for now it would be “unwise” to be prescriptive about how they should react. Financial vulnerabilities remain another area of concern. Elevated asset valuations and signs of investor complacency have left core bond markets more fragile, while the financing of the AI boom also looks increasingly reliant on debt and complex funding structures across the supply chain. At the same time, record-high public debt and sovereign debt markets increasingly dominated by large, highly leveraged hedge funds had created “a new sovereign-financial stability nexus,” which poses ​growing risks. “The new fiscal-financial stability nexus may mean more frequent and sharper drops in sovereign bond values,” said Frank Smets, acting head of the BIS monetary and economic department, adding such swings could rapidly tighten financial conditions. De Cos said the BIS’ message was one of “urgency” in terms of the need to bring down debt levels in key economies, “because the fact is that today debt is high, and this is financed through non-bank financial intermediaries.” The BIS urged policymakers to prioritise price stability, ensure fiscal sustainability, coordinate and strengthen oversight beyond ‌the banking sector and ​pursue structural reforms. “Policymakers must act now. Delay will only make the necessary adjustments more costly,” de Cos said. 

The global system of international co-operation is under unprecedented strain. From Doha to Dakar, from Pretoria to Jakarta, countries of the Global South are confronting a convergence of pressures: rising debt burdens, constrained fiscal space, climate induced shocks, food and energy insecurity, technological disruption, and persistent inequality. At the same time, many of the tools and institutions meant to support development are struggling to adapt to this new reality.Against this backdrop, South Africa’s decision to co-host the 2026 Global Partnerships Conference with the United Kingdom — Tuesday and Wednesday in London — is not a routine diplomatic engagement. It is a strategic intervention aimed at redefining how international co-operation works, and for whom it works.For much of Africa, the Arab world, and the wider Global South, development co-operation has too often been shaped elsewhere, framed through narrow aid paradigms, and delivered through models that prioritise compliance over capability, and projects over transformation.Today, there is a growing consensus that this approach is neither sufficient nor sustainable. What is required is a shift toward partnerships that respect sovereignty, strengthen national institutions, mobilise investment, and deliver results aligned with each country’s development priorities.South Africa enters this conversation with a clear perspective: international co-operation must move beyond old donor–recipient binaries without losing its developmental compass.A changing development landscape demands new partnershipsThe challenges facing developing countries today are complex, interlinked and systemic. Climate change is no longer a future risk — it is a present economic shock. Debt distress is constraining public investment across Africa and parts of the Arab world. Conflict and humanitarian crises are spilling across borders. At the same time, rapid advances in technology and artificial intelligence offer new opportunities, but only if countries are enabled to build local capability rather than remain dependent consumers.These realities have exposed the limits of traditional development models. Aid alone cannot finance development at scale. Markets alone cannot deliver equitable growth. And fragmented initiatives cannot substitute for strong institutions and coherent national strategies.This is why the focus of the Global Partnerships Conference — on sustainable finance, technology and artificial intelligence, and shifting power toward people and countries — is particularly relevant to the Global South. These themes address the need for fiscal resilience, productive investment, technological sovereignty, and national ownership. South Africa’s Role: From participation to co shapingSouth Africa’s role as co-host is rooted in a deliberate choice to help co shape the future of international co-operation, rather than merely participate in existing frameworks. As a developing country with lived experience of structural transformation, policy co-ordination, and institution building, South Africa understands both ambition and constraint.Our message is straightforward: partnerships must be built around country led development pathways. They must align with national priorities, support public institutions, and strengthen implementation capacity. Success should be measured not by announcements or pledges, but by delivery — by jobs created, resilience strengthened, infrastructure built, and opportunities expanded.This perspective resonates strongly across Africa and the Arab world, where countries are increasingly asserting their development agency and seeking partnerships that respect mutual benefit and long term outcomes. A voice for Africa and the Global SouthSouth Africa’s co-hosting role is also about ensuring that African and Global South perspectives help shape the global agenda. Too often, reforms to development finance, climate action or technology governance are discussed without adequate representation from those most affected by these decisions.Africa, the Arab world and other emerging regions are not short of ideas or ambition. What is required is a global system that listens, adapts, and supports nationally driven solutions. This includes tackling structural constraints in the global financial system, improving access to affordable finance, addressing debt vulnerabilities, and aligning global initiatives with domestic development strategies.South Africa will use the conference platform to advocate for partnerships that mobilise capital for productive investment, support structural transformation, and promote inclusive growth — priorities that are shared broadly across the Global South. Beyond aid, without beyond developmentThere is growing enthusiasm — particularly among investors and philanthropies — for moving “beyond aid.” South Africa supports innovation in financing and partnership models. However, we are equally clear that moving beyond aid must not mean abandoning development.Partnerships must not weaken public systems, displace national priorities, or impose external commercial logic at the expense of social and developmental outcomes. A credible new model of co-operation must blend public finance, domestic resource mobilisation, development finance, private investment, technology exchange and capacity building — anchored firmly in national ownership and accountability.This balanced approach is essential if countries are to navigate complex transitions: from carbon intensive to sustainable economies, from commodity dependence to diversification, and from vulnerability to resilience. Building inclusive global development coalitionsThe Global Partnerships Conference will bring together governments, multilateral institutions, investors, philanthropies, civil society and technology leaders. The challenge — and the opportunity — is to transform this diversity into coherent coalitions for implementation.South Africa’s diplomatic experience positions it well to bridge divides: between the North and the South, the public and the private sectors, political dialogue and delivery on the ground. In regions such as the Gulf, where development finance, investment and innovation are increasingly aligned, there is significant scope for deeper co-operation with African and other Global South partners on shared development priorities.A moment that must be used strategicallyUltimately, South Africa’s objective in co-hosting the Global Partnerships Conference is clear: to contribute to a more equitable, credible and development oriented model of international co-operation — one that reflects the realities and aspirations of the Global South.For countries across Africa, the Arab world and beyond, this moment matters. The choices made now will shape how development is financed, how technology is governed, and how power is distributed in the global system for years to come.South Africa intends to use this platform not for symbolism, but for substance — advancing partnerships rooted in mutual respect, shared responsibility, and the practical work of building capable states and resilient economies. That is the kind of co-operation the Global South needs — and deserves. 

Wednesday will amount to a sort of Groundhog Day for US bond dealers, who will — as has been the case for more than a year now — be watching for any change in guidance from the Treasury in its latest plan for debt issuance.Investors will look for any adjustment to the Treasury’s guidance in its quarterly refunding statement about increases in note and bond issuance not to be expected “for at least the next several quarters.” While longer-term Treasuries are currently costlier than short-dated debt, relying on bills to keep funding a near-$2tn annual deficit carries its own risk.“They can’t just keep saying ‘at least several quarters,’” said Jack McIntyre, a portfolio manager in Philadelphia. “They will try to fight it for as long as they can,” but at some point officials will have to think about boosting sales of interest-bearing debt, he said.Increasing issuance of bills, which mature in up to a year, leaves the government’s debt costs more vulnerable to sudden swings in rates, and to shifts in market sentiment, because auctions are more frequent. The International Monetary Fund just last month cautioned on such dangers.Yet the Treasury has reason to believe strong demand can absorb the increased bill supply, at least for now. Money-market funds have grown to roughly $7.6tn — about 42% of which is invested in Treasuries — and continue to expand. Treasury Secretary Scott Bessent has also argued that the GENIUS Act could draw trillions of dollars into Treasuries, since it would require stablecoin issuers to hold reserves in assets such as T bills.Before he took office last year, Bessent had criticised the Treasury’s guidance under Janet Yellen. More recently, the statements have tipped that officials are evaluating the potential for “future increases” in auctions of interest-bearing and floating-rate securities, without offering a timeline.That has left dealers on alert for any shift in language on Wednesday.“If you remove ‘at least’ and just say ‘several,’ then the market’s going to say: OK, we have three or so quarters more of this level of coupon issuance,” McIntyre said.What’s inescapable for the Treasury is the steady increase in overall debt, which keeps lifting total issuance. That burden is only growing — with the costs from the Iran war, uncertainty over the future of trade tariffs and slower growth leading to warnings of wider budget deficits.The department on Monday is due to update its estimate of expected borrowing needs for the current quarter, ahead of the refunding announcement. In February, it penciled in $109bn in net borrowing for the three months through June.JPMorgan Chase and Co sees “significant risk” the Treasury removes “at least” from its guidance. Barclays Plc expects “at least” to stay but “several” to be switched to the “next few” quarters. Wells Fargo offers: No change “through at least the end of calendar year 2026,” or perhaps a complete removal of the sentence.Morgan Stanley strategists including Martin Tobias wrote in their preview that “the recent rise in yields bodes for Treasury keeping a cautious stance on its forward guidance.” Ten-year yields have climbed to about 4.41% from 4.27% at the last refunding announcement.Any tweaks “could drive price action” in the market, TD Securities strategists cautioned. Indeed, one reason why Citigroup Inc had expected the Treasury to have already set investors up for an expansion in coupon sizes starting this November was that the market impact “could be minimised by starting earlier.”“However, at this time, we find it very unlikely Bessent would edit the upcoming Treasury policy statement,” Citigroup strategists including Jason Williams wrote.The Citigroup team last month put off its call for coupon-issuance increases until May 2027 “at the earliest.” Goldman Sachs Group Inc also postponed its projection, with the bank now at February 2027.Among the considerations for the Treasury is shifting patterns of demand for government debt. In recent months, the Federal Reserve has been a buyer of bills as it sought to rebuild bank reserves in the financial system, but those purchases have been scaled back.Going forward, the Fed will soon have a new chair in Kevin Warsh. He told US senators last month that the central bank “should not be holding long-term Treasury assets,” and that he favored shrinking its balance sheet over time. Each of those ideas would have implications for Treasury issuance.Moves by the Trump administration to scale back regulations on banks also have the potential to affect their level of demand for Treasuries. Ahead of the coming refunding statement, the Treasury in its regular quarterly survey of primary dealers asked them for their views on how changes in bank regulation affect investor demand and liquidity in the $31tn market.As for the forward guidance, a key outside panel of advisers recommended more than a year ago for the Treasury to ditch the current language. In February, the group — the Treasury Borrowing Advisory Committee, which includes selected dealers and investors — had “robust” discussions on how best to increase auction sizes, according to its letter to Bessent.The debate concerned “the relative trade-offs of increasing auction sizes more gradually, perhaps earlier than needed, compared to a more accelerated path of auction size increases when the financing gap is larger.”The committee also reiterated its view that current projections could warrant increases in coupon issuance in the 2027 fiscal year, which starts in October. The TBAC is due to meet on Tuesday, with its statement published alongside the Treasury’s announcements on Wednesday. 

The traditional hierarchy of debt in Europe is facing its latest shake-up as worsening public finances in Belgium threaten to turn some of the region’s once-safest bonds into a risky bet.Belgium was cut by S&P Global Ratings, the second downgrade by a credit assessor in a week on the country running the euro area’s biggest budget deficits.The company lowered its score by one step to AA-, its fourth-highest level, and put a stable outlook on that view.“Belgium faces significant fiscal challenges, illustrated by a widening budget deficit in 2025 and its slow budgetary consolidation planned for 2026-2029, which may prove difficult to implement,” S&P said in a statement. “As a result, we now project that net government debt will increase to 109% of GDP in 2029 from 103% in 2025, with a corresponding increase in interest payments.”The distinction between Europe’s safest and riskiest bonds, forged in its debt crisis over a decade ago when the likes of Spain, Portugal and Ireland all needed bailouts, is now fading. Borrowing costs for Belgium, home to the European Union’s institutions, have climbed above all of those so-called “peripheral” countries.“We have completely neglected public finances and are the worst in all of Europe,” said Bart De Wever, prime minister of Belgium, at a meeting of EU leaders in Cyprus. “We cannot continue down this path.”Belgium’s 10-year yields are currently just below those of France, whose own standing has been hit by a succession of collapsed governments and budget wrangles. Both countries were seen by bond veterans as among the “core” of Europe’s debt, leaving just Germany to be considered as a bond haven.“Belgium is typically compared with and traded against France,” said Ales Koutny, head of international rates at Vanguard. “One can argue that Belgium’s fiscal position is deteriorating more rapidly than France’s.”Nicolas Forest, Brussels-based chief investment officer at Candriam, expects the gap between Belgium’s and France’s borrowing costs to close, and prefers to own Spanish and Portuguese bonds.“The situation in Belgium remains fragile,” Forest said. “We believe that an additional downgrade could put further pressure.”While the latest surge in Belgian yields has been driven by worries about inflation and energy security following the war in the Middle East, they have been grinding higher for several years. Moody’s downgrade of Belgium to A1 followed an equivalent cut from Fitch Ratings last year.The next catalyst for a selloff could come from S&P’s assessment of the country. Its current rating at AA — two notches above the scores of Fitch and Moody’s — has been skewed towards a possible downgrade for the past year.“We continue to favor euro-area sovereigns with a clearer path to fiscal improvement, such as Ireland and Spain,” said Niall Scanlon, a fixed income portfolio manager at Mediolanum.Belgium’s finances are being hurt by the rising borrowing costs, an aging population, and increased defense spending. Its debt is set to rise at a pace second only to the US among advanced economies, according to the International Monetary Fund, with the ratio to gross domestic product seen reaching 122% within half a decade. That would be the biggest in Europe after Italy.Still, the market’s reaction has so far been relatively muted. While ratings downgrades risk forcing funds with ultra-strict investment criteria to sell a country’s bonds, some investors tweaked their benchmark rules last year to avoid forced liquidations as France got downgraded.The spread of Belgian yields over Germany — a gauge of risk since German bunds have long been seen as the region’s safest — has widened three basis points this week, to 57 basis points.Larissa de Barros Fritz, a fixed income strategist at ABN Amro Bank NV, expects that to escalate. Alongside Belgium’s existing debt woes, she points to vulnerability stemming from its energy-intensive economy.“Spreads are not yet fully pricing in the gloomy fiscal situation in Belgium,” she said, forecasting a widening to 70 basis points this year. “Belgium is one of the EU countries most exposed to energy supply disruptions coming from the Middle East.” 

Bahrain was already having a tough time before the Iran war broke out.The Gulf nation was contending with a debt burden that equated to about 140% of gross domestic product and limited reserves. Then the kingdom, which hosts the headquarters of the US Naval Forces Central Command, was bombarded with missiles and drones, and the near-closure of the Strait of Hormuz and flight disruptions magnified the damage to its economy.But the two-week truce agreed by the US and Iran — and the likelihood of further negotiations on a more sustained ceasefire — have given Bahrain some relief.Its bonds, particularly intermediate and long-end securities, have rallied, while option-adjusted spreads in that market segment are now tighter than pre-war levels, according to Bloomberg Intelligence fixed-income strategist on Middle East and Africa Basel Al-Waqayan.The reason: Investors remain confident the country will secure the support it needs from its larger and wealthier partners in the Gulf Cooperation Council, primarily Saudi Arabia and the United Arab Emirates.Local funding channels have remained open for the duration of the war, which erupted February 28. The Central Bank of Bahrain said Treasury-bill issuances were fully or over-subscribed last month. And a sukuk sale that took place on April 6 — the day before a deadline US President Donald Trump set to for Iran to open Hormuz or have its power plants and other infrastructure destroyed — was oversubscribed by 225%.While there was no indication whether the UAE and Saudi investors bought any of the debt, Bahrain’s rules allows for bids by non-residents.The first official confirmation of foreign support for Bahrain came on April 8, when the central bank and its UAE counterpart signed a five-year, 20bn dirham ($5.4bn) currency-swap agreement, giving Bahrain’s commercial lenders access to additional liquidity.“In the near-term, any liquidity issues that arise from a decline in revenues can be dealt with through arrangements such as the currency swap with the UAE,” said Farouk Soussa, Goldman Sachs Group Inc’s Middle East and North Africa analyst. “Longer-term, more meaningful support may be required to shore up confidence, particularly as Bahrain seeks to come to the market to refinance its outstanding external debt. Luckily, though, this is unlikely to be before the start of next year, when the next bond redemptions come due.”On April 13, Bahrain’s central bank unveiled additional support measures for lenders, including loan deferrals. It will also provide retail banks with unlimited dinar liquidity for six months, a facility that must be matched by eligible collateral up to a current limit of 7bn dinars ($18.6bn).Prior to the war, Bahrain’s fortunes were closely linked to continued financing and support from regional partners, alongside the rollout of a new fiscal program, according to JPMorgan Chase & Co analyst Francesco Arcangeli. He sees the importance of continued regional support having become even more pronounced as the conflict has weighed on economic activity.“Encouragingly, and consistent with our expectations, we have already seen clear indications of ongoing regional backing,“ Arcangeli said. “The recent swap also sent a strong signal of renewed commitment to support Bahrain.”Non-oil activities accounted for 85.8% of Bahrain’s GDP last year, according to the finance ministry. The economy is highly dependent on refining, manufacturing, logistics, tourism and financial services — all of which are highly exposed to transport disruptions.“Bahrain’s resilience in the face of regional tensions is rooted in the Kingdom’s proven economic diversification and fiscal reform programs,” a spokesperson for the country’s national communications center said in response to questions. “Long-term reform of the economy has provided robust macroeconomic stability and the Kingdom’s ability to absorb external shocks.”Even so, HSBC expects the economy to contract about 4% this year and the budget deficit to breach 8% of GDP. Unlike the UAE and Saudi Arabia, Bahrain’s foreign-exchange reserves remain relatively lower at just over two months of prospective nonhydrocarbon imports of goods and services, the International Monetary Fund reported in January.That’s a key indicator given the risks that the US and Iran might fail to reach a lasting peace agreement.There is a possibility the conflict turns into a “frozen war,” according to Sorana Parvulescu, a partner for Europe, Middle East and Africa at Control Risks.“That is becoming more feasible because there is no good military option on the table right now for the US and because the deal is probably going to prove itself more elusive than meets the eye,” Parvulescu said in an interview with Bloomberg TV on Thursday.Daniel Wood, a fixed-income portfolio manager at William Blair International, sees it as unlikely the Bahrain will default on its debt or need to devalue the dinar, which is pegged to the US dollar.“Aside from the UAE swap, there is an expectation that Bahrain will receive additional financial support from neighboring countries if necessary to ensure the stability of the currency peg and to allow external debt to be serviced,” he said.Bahrain has turned to the region for help before — it tapped neighbors including Saudi Arabia and the United Arab Emirates for a $10bn bailout in 2018. In a bid to rein in rising debt and widening budget deficits, the government approved several fiscal reforms, including changes to corporate income tax and spending cuts.“A meaningful reform program will be needed to bring the fiscal position into a more sustainable position,” said Abu Dhabi Commercial Bank Chief Economist Monica Malik. “Any potential regional support will be central in bolstering wider capital inflows, and likely lowering the borrowing cost.”Bahrain’s government “remains firmly committed to its fiscal reform agenda, including measures announced in December 2025, and will continue to advance reforms that support long-term growth and investment,” the national communications center’s spokesperson said.