tag

The AI boom is humbling the humans trying to navigate the markets it increasingly distorts.The effects are showing up everywhere at once. The artificial-intelligence era is adding to uncertainty around growth, inflation and borrowing needs. Company executives are under pressure to justify hiring while rivals automate — and the fast-narrowing equity rally is making diversification look like a handicap rather than a defense.The latest data show the challenge. What had briefly looked like a friendlier stretch for active investors earlier this year has quickly turned into punishment once more, with a narrow group of artificial-intelligence and mega-cap technology winners leaving most stock pickers behind.Nearly half of large-cap active equity mutual funds were beating the S&P 500 before the Iran conflict started, according to Bloomberg Intelligence’s Athanasios Psarofagis. As the war raged, investors rotated into technology and semiconductor stocks — sectors where active managers are typically underweight — and the outperformance evaporated. Just 25% of these funds remain ahead this year.When the S&P 500 hit fresh records last week, fewer than half of stocks were trading above their 50-day moving averages, according to data compiled by Bloomberg, far below the historical norm when indexes reach new highs.The week only underscored how all-consuming the AI era has become. Bonds took fresh hits, while energy prices and geopolitical risks revived inflation fears. Yet risk assets held up, as Wall Street fixated on Nvidia Corp earnings and the broader AI buildout — a sign that what began as a tech-sector boom is increasingly becoming the market’s dominant organizing narrative.“It is undeniably the case that a narrow subset of the market is driving risk and return these days,” said Matt Rowe, senior portfolio manager at Man Group. “Being under-allocated to names that have multiplicative return potential can be dangerous.” At the same time, “long equity managers need to have exposure to heavy weights in indexes that they are benchmarked to.”Pain for stock pickers comes as risk appetite proves resilient. Weekly jobless claims fell to 209,000, signaling a sturdy labor market, while Federal Reserve Governor Christopher Waller revived a debate over whether the next move could be a hike. Even so, animal spirits held up, with the S&P 500 notching its eighth straight weekly gain as credit stayed firm.The AI trade is no longer just another growth story lifting technology shares. It is increasingly functioning as a winner-take-all force, concentrating investment flows into a handful of companies and making it harder for diversified human judgment to compete unless managers are willing to crowd into the same names driving the benchmark ever higher.But the bind is not simply about conviction. “The more existential risk is being wrong on AI,” said Ross Mayfield, investment strategist at Baird. “But for most active managers, the short-term risk — and the career risk — is being underweight the theme.”The Iran conflict, rather than disrupting the AI trade, appears to have ultimately reinforced it. Through late 2025 and into February, the equal-weighted S&P 500 was outpacing its cap-weighted counterpart and market breadth was strong — conditions that reward stock selection. Yet as the conflict dragged on, investors rotated toward what Mayfield describes as “bring-your-own growth” stocks, meaning those with earnings momentum insulated from geopolitical and macro shocks. AI and mega-cap tech fit that description.Still, some investors are positioning against the mega-cap trade, arguing that the rally has become increasingly crowded and valuations look stretched. One of them is Stash Graham, chief investment officer at Graham Capital Wealth Management, who over the past six months has been building equal-weight exposure across several industries poised to benefit from the AI boom, including regulated utilities that he believes stand to gain from the surge in electricity demand driven by data centers and AI infrastructure.“The valuations of AI providers are above nosebleed levels, and the struggle to monetize continues,” he said. “I struggle to ascertain the size of the moat these businesses have. I get worried about capital-heavy, moat-light businesses.”AI capital spending is now large enough to keep inflation expectations elevated even as geopolitical risks fluctuate, one reason bond markets have stopped behaving like a cushion.The two-month correlation between US stocks and 10-year Treasury yields turned its most negative since the late 1990s, according to Goldman Sachs Group, meaning the traditional hedge isn’t working. Treasury volatility remains well above pre-2020 norms. Managers running balanced books are being pressured from multiple directions at once, and one source of that pressure traces back to the same buildout driving equity concentration.“We just came off of one of the best earnings seasons in recent memory,” said Mike Dickson, head of research and quantitative strategies at Horizon Investments. “Fundamentals are driving these trends. Given this, you can’t afford to be underweight AI.” 

Bond traders are fully pricing in an interest-rate hike by the Federal Reserve this year, a sign of conviction in the market that Chair Kevin Warsh will need to move quickly to combat inflation.Traders boosted their bets for higher rates on Friday after Fed Governor Christopher Waller — among the most dovish policymakers over the past year — said that based on the inflation trend, the central bank’s next policy statement should “make it clear that a rate cut is no more likely in the future than a rate increase.”Interest-rate swaps repriced to levels anticipating that the Fed’s target range for its benchmark rate — 3.50%-3.75% since December — will be at least 25 basis points higher by the end of 2026, the first time such an outcome has been fully priced.Waller’s comments halted a Treasury market rally, lifting the two-year note’s yield as much as six basis points to 4.14%, the highest level since February 2025. The US dollar rose.“Waller’s latest remarks confirm the hawkish shift at the Fed,” Evercore ISI head of economics and central bank strategy Krishna Guha said in a note. “His discussion of inflation was across the board hawkish.”The shift gathered pace at the most recent policy meeting in April, when three voters on the Federal Open Market Committee voted against the statement announcing the decision to hold rates steady because it also signaled that that the next move still could be a rate cut.The dissenters favored a statement that didn’t mention the possibility of a cut. That was the course that Waller — who dissented from two Fed decisions to hold rates steady in the past year in favor of cutting them — backed in his speech.Short-term interest rate markets fully pricing in a Fed rate increase is a complete turnaround from earlier this year, when President Donald Trump’s selection of Warsh — who was sworn in as the 17th Fed chair in a White House ceremony Friday — inspired Wall Street to bet on at least two quarter-point rate cuts in 2026. Traders began re-calibrating those wagers after the US and Israel attacked Iran in late February.The resulting effective closure of the Strait of Hormuz disrupted Middle East oil exports, causing gasoline prices to surge. That has led to higher actual and expected inflation rates which, feeding through to other parts of the economy, could force a response from central banks. Sharp increases in energy and food prices in April drove a 3.8% year-on-year increase in the US consumer price index, the biggest since 2023.In the months leading up to his nomination, Warsh had criticised the Fed for not lowering rates enough and pointed to longer-term dynamics in the economy — namely an expected boom in productivity growth connected to artificial intelligence — that might justify cuts.But he hasn’t aired his policy views in many weeks. During his confirmation hearing on April 21, lawmakers failed to press him for his near-term views on interest rates. While Trump at the swearing-in ceremony said Warsh should act independently, repeating a comment made earlier this week, as recently as last month he said he’d be disappointed if Warsh didn’t lower rates immediately upon taking the job.The Fed’s next scheduled monetary policy announcement is on June 17, when policymakers are expected to hold rates steady. Minutes of the Fed’s April meeting released this week showed a majority of officials said the central bank would likely need to consider raising rates if inflation continued to run persistently above their 2% target.Concurrently with Waller’s comments, a consumer sentiment survey by the University of Michigan showed that inflation expectations mounted in May. While they remain short of their 2025 highs, respondents’ expectations for inflation over the coming year and over the next five to 10 years increased more than anticipated, to 4.8% and 3.9% respectively.Treasury yields were near session lows just before Waller spoke, with the five- to 30-year tenors the lowest in a week. Signs that Iran and the US are close to a peace agreement provided a catalyst for investors to lock in yields near multiyear highs.The US 30-year rate rose to 5.20% this week for the first time since 2007. It retreated to 5.06% Friday. UK, German and Japanese 30-year yields also reached multiyear highs.While previous indications that a lasting agreement was imminent haven’t panned out, the potential for developments over the US three-day holiday weekend was a factor. US bond trading had an early close at 2 pm New York time, and Treasury futures contracts settled at 1 pm, two hours earlier than normal.“While the two sides appear to be a meaningful distance apart in their respective demands, the fact that there is an ongoing dialogue offers some solace,” said Ian Lyngen, head of US interest-rate strategy at BMO Capital Markets in New York. “There is significant event risk in the Middle East as we head into the long weekend.” 

High-flying US equities could face turbulence in the final days of a blowout corporate earnings season as investors confront an ‌increasingly tricky backdrop of spiking inflation and rising bond yields.The benchmark S&P 500 wobbled this ​week but remains less than 1% below ‌its all-time high, up more than 8% for the year. Strength in earnings has allowed ‌investors to look past negative ⁠factors such as higher ‌yields, surging oil prices and the ongoing US-Israeli war ‌with Iran, said Anthony Saglimbene, chief market strategist at Ameriprise, but "company reporting is kind of done now.""Investors are moving beyond ⁠the earnings season, and the macro environment is starting to take more center stage," Saglimbene said, ahead of a shortened trading week due to the Memorial Day holiday on Monday.A selloff in the bond market has Wall Street on edge. The benchmark 10-year Treasury yield this week hit its highest level since January 2025, while the 30-year yield touched its highest since 2007. Yields, which rise as bond prices fall, pose headwinds for stocks as they increase rapidly, including by pressuring valuations and translating into higher borrowing costs for consumers and businesses.Major factors ​driving yields higher have been inflationary worries and war-related energy price spikes."Inflation concerns continue to flare," said Jim Baird, chief investment officer with Plante Moran Financial Advisors. "You're seeing upside in long-term Treasury yields that is kind of challenging the bond market and ‌probably puts a practical lid on equities ⁠broadly if it persists ​for some period of time."A view of inflation is due on ​Thursday with the April reading of the personal consumption expenditures price index. The release of PCE, the measure favored by the Federal Reserve for setting its 2% annual inflation target, follows hot readings this month for other gauges of consumer and producer prices."It will be another data point that likely shows that months of elevated oil prices and supply disruptions are starting to feed through into inflation data," Saglimbene said.Inflation worries are increasingly filtering into expectations for interest rates. Futures markets now price in the potential for a rate hike by the Federal Reserve later in 2026. At the start of this year, markets were banking on more equity-friendly rate cuts.Minutes released this week from the Fed's latest policy meeting showed officials growing more concerned that ‌price spikes during the US-Israeli war on Iran ‌could stoke inflation. A growing number were open ⁠to the possibility that they may need to raise rates."At best, I'd say you're now in more of an ⁠extended pause scenario with the potential for a ⁠turn to rate hikes later this year if the inflation story continues to heat up," Baird said.Other economic data in the coming week include a fresh estimate of first-quarter growth and the latest consumer confidence print.With more than 90% of S&P 500 companies having reported results, overall first-quarter earnings are on track to have jumped more than 28% from a year earlier, according to LSEG IBES data."I would say expectations for earnings and economic ​growth are pretty high," said Scott Wren, senior global market strategist at Wells Fargo Investment Institute. "That's built into where stock prices are right now."Several key retailers will report in the coming week, including Costco, Best Buy and Dollar Tree , as investors look for signs that elevated gas prices might be eating away at other consumer spending. Walmart shares slumped on Thursday after the retailing bellwether stuck to its conservative annual sales and profit targets.AI, which has been a key driver of stocks and earnings growth, will also be in focus with results from cloud software provider Salesforce and Dell Technologies, which sells servers.Chipmaker Nvidia, whose results are considered a barometer for the AI market's health, on Wednesday ‌forecast second-quarter revenue of $91bn, surpassing ​Wall Street's estimates.Nvidia's "results help reinforce that robust AI-related spending trends remain intact," Brock Weimer, investment strategy analyst at Edward Jones, said in e-mailed commentary. 

A majority of Federal Reserve officials warned the central bank would likely need to consider raising interest rates if inflation continued to run persistently above their 2% target.In response to the same worries, “many” officials during last month’s policy meeting called for the Fed to drop its easing bias and signal its next move could be an interest-rate increase, according to a record of the gathering.While several policymakers said they believed rate cuts would eventually be warranted, most of the meeting’s participants instead stressed that “some policy firming would likely become appropriate if inflation were to continue to run persistently above 2%,” minutes of the April 28-29 Federal Open Market Committee meeting, published Wednesday in Washington, showed.To address the possibility of rate hikes, “many participants indicated that they would have preferred removing the language from the post-meeting statement that suggested an easing bias regarding the likely direction of the committee’s future interest rate decisions,” the record showed.The minutes underscored the deepening concern among Fed officials about inflationary pressures generated by the Iran war. The debate marked a substantial departure from the beginning of the year, when the central bank was still signalling interest-rate cuts as the most likely course of action in 2026.At the April meeting, the FOMC elected to leave its benchmark federal funds rate unchanged in a range of 3.5% to 3.75%. But the decision prompted dissents from three policymakers who objected to language in the post-meeting statement suggesting the Fed could eventually resume rate cuts.“The vast majority of participants noted an increased risk that inflation would take longer to return to the committee’s 2% objective than they had previously expected,” according to the minutes.In the weeks since the meeting, several officials have warned about the worsening inflation outlook as the Strait of Hormuz has remained effectively blocked and bond yields have soared.Stronger-than-expected data on employment and faster-than-expected inflation figures have also reinforced the notion that price pressures remain the bigger risk from the conflict than a sharp downturn in economic activity.Officials continued to characterize the labor market as stabilizing, though fragile.While markets have been volatile, investors on Tuesday priced in as much as 21 basis points of tightening by the end of the year, according to futures contracts linked to the federal funds rate, implying a strong chance of a 25-basis-point rate hike in 2026.Outgoing Fed Chair Jerome Powell, during a press conference following the April meeting, said the decision to retain the easing bias in the FOMC statement was “a much closer question” than it had been at the previous meeting in mid-March. He also said a tweak “conceivably could come as soon as the next meeting.”The Fed’s last set of quarterly economic projections, published in mid-March, showed the median official still thought one rate cut this year would be appropriate. Officials will publish new projections at the conclusion of their June 16-17 meeting.The backdrop for the upcoming gathering will pose an early test for Kevin Warsh, who is set to be sworn in as Fed chair by President Donald Trump on Friday during a ceremony at the White House. Trump made it clear that a willingness to reduce interest rates was a litmus test in his selection, though Warsh, in his Senate confirmation hearing, denied the president had asked him to do so and pledged to protect the independence of the Fed’s rate-setting process.In a discussion on financial stability issues, the minutes revealed that “a few participants commented on the possibility that the committee could consider extending the terms of swap lines beyond one year, noting that a longer extension would be beneficial for financial stability.”The comments come after Treasury Secretary Scott Bessent has talked about a more expansive role for swap lines to reinforce the use of the dollar. He has said that many countries, including some in the Gulf region and Asia, have asked about establishing swap lines with the US. 

Asian markets extended their losses on Wednesday as surging bond yields and stubborn inflation concerns knocked investor confidence already shaken by US President Donald Trump's renewed threats to strike Iran.In Tokyo, the Nikkei 225 closed down 1.2% to 59,804.41 points; Hong Kong - Hang Seng Index ended down 0.6% to 25,655.37 points and Shanghai - Composite closed down 0.2% to 4,162.18 points Wednesday.Regional equities tracked losses in Wall Street, where the S&P 500 and the tech-rich Nasdaq posted a third straight day of declines, with the yield on the 30-year US Treasury climbing to levels last seen in 2007.High energy prices sparked by the Middle East war have fuelled fears of inflation, in turn prompting the bond sell-off.Trump told reporters at the White House on Tuesday that he had been just "an hour away" from relaunching Washington's attacks on Iran before postponing the order, after weeks of a fragile truce and stalled talks to end the war that began late February."You know how it is to negotiate with a country where you're beating them badly. They come to the table, they're begging to make a deal," he said."I hope we don't have to do the war, but we may have to give them another big hit. I'm not sure yet."Iran's army spokesman Mohammad Akraminia warned that the Islamic republic would "open new fronts against" the United States if it resumed its attacks.Trump offered a deadline of several days for resuming strikes if a deal was not agreed."I'm saying two or three days, maybe Friday, Saturday, Sunday, something, maybe early next week, a limited period of time," he said.Since the United States and Israel began their war with Iran, the Strait of Hormuz -- a key energy corridor which normally sees 20% of global crude transit through -- has been effectively closed to shipping.Brent, the international benchmark, remained above $110 a barrel and West Texas Intermediate topped $103, raising concerns that inflation could remain elevated for longer and erode corporate margins as well as consumer demand.Across Asia, most markets were in the red. Tokyo, Seoul, Sydney, Hong Kong, Singapore, Shanghai, Wellington, Jakarta and Kuala Lumpur were down while Bangkok was in the green.The retreat comes just days after a tech-driven rally pushed global equities to fresh highs.But investors are increasingly questioning whether the artificial intelligence-led surge in valuations has outrun underlying fundamentals.A workers' dispute at South Korean chip giant Samsung Electronics threatened to turn into a strike, after talks on bonus payouts collapsed on Wednesday. But talks resumed with government intervention.The threat of industrial action at Samsung -- potentially involving tens of thousands of employees -- has triggered alarm in Seoul, where officials warn prolonged disruption could ripple through exports, chip output and wider economic growth.Attention is also turning to upcoming earnings from chip giant Nvidia as investors determine whether huge spending on AI data centres is justified by potential returns.Gold and silver, typically seen as safe-haven assets, held near recent losses as rising yields reduced their appeal. 

Japanese economic growth surpassed expectations at the start of 2026, official data showed on Tuesday, but Prime Minister Sanae Takaichi is mulling an extra budget as concerns grow over inflation due to the Middle East war.Gross domestic product (GDP) in the world's fourth-biggest economy expanded 0.5% in the first quarter, exceeding market forecasts of 0.4%.Growth in private consumption and corporate investment contributed to the expansion, according to the cabinet office data.It follows growth of 0.2% -- revised downwards from an earlier reading of 0.3% -- in the last quarter of 2025.The data came as Takaichi plans to draft a supplementary budget in a bid to safeguard growth, as consumers face soaring prices of everything from energy to rice due to the Middle East conflict."Given the continuing uncertainty surrounding the situation in the Middle East, it is important to closely monitor the trend of prices and the impact on the economy," the government's top spokesman Minoru Kihara told reporters Tuesday, adding that Takaichi had instructed the minister of finance to consider arrangements to minimise risk.Marcel Thieliant of Capital Economics warned the Middle East conflict was likely to impact data going forward."Japan's economy approached the Iran war with solid momentum but we think that GDP growth will grind to a halt this quarter and next," he wrote in a note.Japan has been trying to stem rising oil prices with government subsidies, but the nation is likely to feel the full impact of soaring energy prices in months ahead, Thieliant said.The country depends on the Middle East for around 95% of its oil imports.Already consumer confidence has begun to slump, Thieliant added.The Bank of Japan (BoJ) said it expected consumer prices to rise 2.8% in the current fiscal year, compared with the 1.9% previously forecast, due to the impact of the conflict. It lifted next year's outlook to 2.3% from 2.0%.This could prompt it to raise interest rates as early as June.It also slashed its fiscal 2026 growth forecast to 0.5% from 1.0%, and for next year trimmed its projection to 0.7% from 0.8%.Taro Saito of the NLI Research Institute said that "disruptions in logistics will trigger production adjustments, while the deterioration of terms of trade due to soaring crude oil prices will put downward pressure on corporate profits and the real purchasing power of households".Expectations of monetary tightening, along with concerns over Takaichi's fiscal policy, have helped drive a sharp rise in Japanese government bond yields in recent days.Japan is also believed to have spent tens of billions of dollars in the market to boost the value of the yen, which has weakened in recent months due to the global uncertainty, as well as the gap between US and Japanese interest rates.A weaker yen makes the cost of imports more expensive in Japan, which relies on foreign countries for much of its energy and food needs. 

A small European Central Bank (ECB) interest-rate increase could temper inflation without causing economic damage, Governing Council member Yannis Stournaras told Liberal.gr.“A significant but temporary excess over the inflation target would mean a measured adjustment of monetary policy in a more restrictive direction in the near future, in order to limit the intensity of second-round effects, without disproportionately affecting economic activity,” the Greek central bank was cited as saying.Markets and economists are betting on a quarter-point hike at the ECB’s June meeting, with several policymakers indicating they would back such a step. Still, some have been less direct, instead holding out for more incoming economic data.“The duration and intensity of the energy shock, as well as the mechanisms through which it is transmitted to the real economy, will also determine our response,” Stournaras said. “We will continue to closely assess all available data and remain ready to set policy rates at levels consistent with maintaining price stability over the medium term.”The typically dovish central banker highlighted that there “currently is no strong evidence” of second-round effects, but warned of heightened uncertainty.“Damage to energy infrastructure in the Gulf could prolong inflationary pressures over the medium term,” he said. “Longer delivery times and rising input costs suggest that supply chains are coming under increasing pressure.” 

Two themes critical to the US stock market -- the artificial intelligence boom and inflation-pressured consumer spending -- ‌will come under the microscope this week with earnings reports from semiconductor giant Nvidia and a ​host of retailers led by ‌Walmart .Stock indexes continued their charge higher this week, with the benchmark S&P 500 and technology-heavy ‌Nasdaq Composite pushing to ⁠record levels. Two factors influencing ‌market action in "almost parallel tracks" have been developments ‌with AI and the spike in energy prices caused by the war in Iran, said Allen Bond, portfolio ⁠manager at Jensen Investment Management."There is not a lot of overlap in the two narratives, but one day to the next, the developments ... can really drive the market," Bond said.Since its low for the year in late March, the S&P 500 has stormed back about 18% and is now up more than 9% in 2026.After the sharp rally, several investors said the market was poised for a breather. Some worried that relatively few stocks have led the recent gains, suggesting the rally may be ​less robust than it seems. For example, only about one-fifth of S&P 500 components have outperformed the index since the March 30 low as of Thursday morning, according to LSEG data."There are really a smaller set of names driving ‌the overall index returns again," said Patrick ⁠Ryan, chief investment strategist at ​Madison Investments. "It's not necessarily a healthy market when you have that many stocks being ​left behind."Nvidia reports results on Wednesday, as an exceptionally strong first-quarter for US corporate profit growth winds down.Shares of Nvidia, the world's largest company by market capitalisation, and other semiconductor stocks have propelled indexes higher in recent weeks. Nvidia shares are up more than 40% since the March low, while the Philadelphia SE semiconductor index is up about 70%, amid voracious demand for chips as tech companies spend massively to build data centers and other AI-related infrastructure.Nvidia's AI products have driven its shares up over 1,900% since the latest bull market began in October 2022."What we need to see from Nvidia is evidence that justifies the increase in the stock price and justifies ‌their position and their benefit from this ‌increased spending in data centers," Bond said. "The results ⁠will be looked at ... as a signal into the health of the rest of the industry."One topic ⁠is whether rivals are eroding Nvidia's market share, ⁠said Yung-Yu Ma, chief investment strategist at PNC Financial Services Group."It's probably going to be more a story of, is Nvidia able to defend its leadership position as well as it has been able to the past few years?" Ma said.The coming week also offers an update on the retail industry. Walmart, the world's largest retailer, posts quarterly results on Thursday. Other retailers reporting next week include Home ​Depot, Target and TJX Cos.Investors have been wary that war-related inflation will start to weigh on consumer spending, which accounts for more than two-thirds of the US economy.Data this week showed high monthly readings for both consumer and wholesale prices, with the Producer Price Index for April posting its largest rise since March 2022. Earlier this month, the U.S. national average gasoline price topped $4.50 a gallon for the first time in nearly four years.Investors will want to hear from retailers about spending trends and whether they have changed in recent weeks, PNC's Ma said."At some point, these costs are going to catch up with consumers and are ‌going to start to moderate ​spending," Ma said. "That is probably what is more at stake for the retail earnings is, how resilient is the consumer?" 

Asian markets were mixed on Thursday as investors weighed high-stakes US-China talks and persistent inflation concerns, which tempered optimism fuelled by record highs on Wall Street. In Tokyo, the Nikkei 225 closed down 1.0% to 62,654.05 points; Hong Kong - Hang Seng Index ended flat at 26,389.04 points and Shanghai - Composite closed down 1.5% to 4,177.92 points Thursday. US President Donald Trump and Chinese counterpart Xi Jinping met in Beijing for a closely watched summit that covered thorny issues including Taiwan, but yielded few concrete outcomes in its opening phase. The cautious mood came after another tech-led rally on Wall Street, where the Nasdaq and S&P 500 hit record highs, driven by continued enthusiasm for artificial intelligence investment. Trump praised Xi as a “great leader” and “friend”, predicting a “fantastic future together” in talks lasting more than two hours at the Great Hall of the People. Xi, however, delivered a blunt warning on Taiwan -- which Beijing claims as its territory -- saying missteps could push the two powers into conflict. Accompanying Trump was a US delegation including Secretary of State Marco Rubio, Defense Secretary Pete Hegseth and high-powered business leaders such as Nvidia’s Jensen Huang, Apple’s Tim Cook and Tesla’s Elon Musk. “China’s doors to the outside world will open wider and wider... American companies will enjoy even brighter prospects in China,” Xi told the business executives, according to Chinese state media. Experts said the presence of top executives underscored the deep economic interdependence between the two nations despite years of tensions and talk of decoupling. SPI Asset Management’s Stephen Innes said in a comment that Beijing used the summit to project “stability, strategic coexistence, and economic interdependence”. “The presence of top US corporate leaders highlighted how deeply connected the American and Chinese economic systems still remain,” he added. He warned the key risks facing markets were increasingly intertwined. “Rare earths, AI, Taiwan, and the Strait of Hormuz are now interconnected strategic pressure points shaping the next phase of global market risk,” Innes said. The meeting in Beijing took place against the backdrop of conflict in the Middle East, which has disrupted shipping through the Strait of Hormuz and driven energy prices higher. International benchmark Brent crude hovered just above $105 a barrel on Thursday. Across Asia, Seoul led gains as the Kospi climbed 1.75%, nearing the 8,000 mark. Taipei, Mumbai, Bangkok and Manila also advanced. Shanghai, Tokyo, Jakarta, Wellington and Singapore slid. Hong Kong was flat. Following Wall Street’s lead, Taiwanese tech giant Foxconn reported a 19% jump in quarterly net profit, fuelled by booming demand for AI servers, and forecast strong growth in shipments this year. But there were signs of strain elsewhere. Japanese automaker Honda announced a $2.6bn operating loss, its first since 1957, after a sweeping overhaul of its electric vehicle strategy in the United States, citing heavy charges and policy shifts under the Trump administration. Honda blamed tariffs and the removal of EV incentives, as well as intensifying competition in China. London, Paris and Frankfurt opened on the front foot, tracking the positive lead from Wall Street. The Nasdaq led major US indices Wednesday, piling on 1.2% behind big gains in most tech giants, including Nvidia and Google parent Alphabet. That came despite a US wholesale inflation report that greatly exceeded expectations, following Tuesday’s rise in the consumer price index. Wholesale prices rose six percent for the 12 months ending in April, according to US Department of Labor data. Month-on-month increases greatly exceeded expectations and were at their highest level since March 2022. 

The rallying US stock market will take its cues this week from fresh inflation and consumer spending data, developments in the war in ‌Iran, and a high-stakes meeting between the leaders of the US and China. US equities have been on ​a tear, with the benchmark S&P ‌500 up more than 15% from its low for the year, hit in late March.The strongest ‌US quarterly earnings season ⁠in more than four years has ‌lifted sentiment for equities, while worries about worst-case economic ‌fallout from the Iran war have abated and investors are jumping in for fear of missing out on gains."We have ⁠seen this tremendous rebound as markets have willed themselves to focus on only the positive," said Kristina Hooper, chief market strategist at Man Group.Hopes for an end to the Middle East conflict, which began in late February with US-Israeli strikes on Iran, remain at the forefront for Wall Street. In particular, investors are eager to see a reopening of the Strait of Hormuz, a critical choke point for global oil supplies. Energy prices have soared in the wake of the Iran war, with US crude up more than 60% for the year."The continued progress towards a resolution for ​the US-Iran war will be top of mind for investors," said Michael Arone, chief investment strategist at State Street Investment Management. "You need to begin to see ship movements in the Strait of Hormuz." The war is also expected to be a topic when US President Donald Trump ‌meets with Chinese President Xi Jinping in ⁠Beijing late next week. Investors ​will monitor any developments between the two nations on access to rare earths and technology, as well as ​other issues.The market's latest surge, which has pushed the S&P 500 up 7% for 2026 as of Thursday, builds on three consecutive years of double-digit returns. The technology-heavy Nasdaq Composite was last up 11% on the year, with both indexes hitting record levels. While the first-quarter results season is winding down, corporate reports will remain a key driver for stocks in the coming days.This week's results include tech networking equipment firm Cisco and semiconductor equipment maker Applied Materials. Heavyweights Nvidia and Walmart are due later in the month.S&P 500 earnings are on track to jump 28% in the quarter, according to LSEG IBES data. Massive corporate spending on artificial intelligence is flowing through to the results of several industries, as AI hyperscalers build out data centers and other infrastructure to support the technology.The ‌results indicate that "all the fears that tariffs ‌or this oil price shock would eat into ⁠margins have not materialised so far," Arone said. "Earnings are the lifeblood of this rally."Economic data ⁠covering April, especially on inflation, also could show the ⁠impact from the Iran war. Tuesday's consumer price index - a closely watched inflation gauge - is expected to rise 0.6%, according to a Reuters poll.CPI rose 0.9% in March, the most in nearly four years, driven by a surge in gasoline prices. With markets expecting a near-term resolution to the war, investors said they may focus on the CPI's core reading, which strips out energy and could offer clearer clues for projecting the path of interest rates.Following the war-related surge in energy prices, markets have ruled ​out equity-friendly rate cuts this year, and the latest Federal Reserve meeting indicated more hawkish sentiment from several policymakers."If core CPI is significantly higher, I think that's going to be very problematic," Hooper said. Other data next week include Wednesday's producer prices, which will offer another look at inflation trends, and Thursday's monthly retail sales, where investors will focus on how much higher gasoline and overall energy costs are eating into other types of consumer spending. This week, the national average price for gasoline topped $4.50 a gallon for the first time since July 2022."Even with oil bouncing around a bit and coming down from the highs, gasoline prices across the U.S. have just continued to move higher," said James Ragan, co-CIO and director of investment management ‌research at DA Davidson. "We haven't had any ​relief there. I don't think there is a lot of evidence yet that it's hurting the consumer spending, but it's definitely a larger budget item." 

Treasuries advanced at the close of the week as mixed economic data reinforced expectations the Federal Reserve will stay on hold, shifting the market’s focus back to inflation.Friday’s gains pushed yields lower by two basis points across tenors, capping a week of swings driven by shifting expectations around the war in Iran. Benchmark 10-year yields closed at 4.36%, little changed from last Friday.The data pointed to a resilient labour market, with payrolls rising by 115,000 in April and the unemployment rate holding at 4.3%. That raises the stakes for the release of consumer price data, which is expected to show inflation remains well above the Fed’s target.“The higher headline and unchanged unemployment rate continues to leave the Fed’s focus on inflation,” said Molly Brooks, US rates strategist at TD Securities. “April CPI next week will be a key event to assess the market’s bias of the direction of the next Fed move.”Money-market pricing suggests the Fed will keep rates steady for the rest of the year, with some hedging for a possible hike in 2027.“This locks in the stalemate at the Fed and solidifies they are on hold here indefinitely,” said Michael Collins, portfolio manager at PGIM Fixed Income, on Bloomberg Television.Friday’s dip in yields helped to erase a small rise this week that’s come amid uncertainty over efforts to reach a peace deal in the Middle East. The US and Iran clashed overnight near the Strait of Hormuz, an escalation that risks undermining talks to end the war. Iran has still given no indication whether it will accept US President Donald Trump’s proposal, which looks for Tehran to reopen the key waterway and the US to end a blockade on Iranian ports.The conflict remains a major driver of the $31tn Treasuries market as the Strait’s closure chokes the flow of oil out of the region. Bond investors have been torn between growth and inflation risks posed by the surge in energy prices.Also on Friday, the University of Michigan survey showed consumer sentiment fell in recent weeks to a fresh record low, while inflation expectations edged lower.A Bloomberg gauge of the Treasury market’s returns has fallen 1.7% since Trump ordered an attack on Iran on Feb. 28. Before the war started, overnight index swaps had priced in more than two quarter-point rate Fed cuts this year — with some on Wall Street leaning toward more after Trump picked Kevin Warsh to take over as the next Fed chair.But those expectations were subsequently erased, and traders now expect the Fed will stay on hold through the end of 2026. Interest-rate swaps imply that they are hedging for the potential for an increase sometime in 2027.The US central bank cut rates three times last year in response to weakness in the job market. They paused the cuts in January, citing improvement on that front. Since then, the US Labor Department’s monthly jobs report for January was stronger than anticipated, while February data showed weakness. The March report showed nonfarm payrolls rose by the most since the end of 2024, and outgoing Fed Chair Jerome Powell last week said the job market has shown “more and more signs of stability.”For now, the US economy’s ongoing resilience to the surge in energy prices is serving as a stabilizing force for US rates. In options linked to the Secured Overnight Financing Rate, which closely tracks Federal Reserve policy path expectations, there remains low conviction and a lack of appetite for new positioning. Investors will look ahead to a reading of the consumer price index on Tuesday for further drivers.Longer-term US yields also slipped back after breaking above 5% on the 30-year tenor this week, as investors locked in rates trading around multi-year highs. That threshold, breached because of concerns over inflation and the possibility of Fed interest-rate hikes, was viewed by some as a “line in the sand” for the market.To ease the pressure, the Treasury Department has leaned more on short-term bills rather than longer-term bonds to finance its borrowing needs. It said this week it will keep nominal note and bond sale sizes unchanged “for at least the next several quarters,” maintaining guidance it has given for the past two years.For next week, investors will turn their focus to the consumer price index report and the auctions of three-, 10- and 30-year notes and bonds. Economists expect consumer prices to rise 3.7% in April from a year earlier, the highest since 2023. 

The Bank of Canada is weighing whether to spell out how it responds to supply shocks in its monetary policy framework, including how much emphasis it places on the strength of the economy when tackling inflation. The central bank renews its framework every five years, with the 2026 review due by year-end. Policymakers have increasingly argued that the next iteration must reflect a more volatile inflation environment shaped by rising global protectionism, geopolitical tensions and the disruptive potential of artificial intelligence. “We are living in a world that is more prone to supply shocks, which are difficult for monetary policy,” Bank of Canada Governor Tiff Macklem told reporters in Washington last month. Such shocks, he said, create a “dilemma” because central banks cannot stabilise both inflation and growth simultaneously. Macklem stressed that the bank’s playbook must take into account where the economy sits relative to its potential. In other words, the bank has to assess the output gap before deciding how — or whether — to adjust interest rates when inflation is driven by supply constraints rather than demand. “We want to be as clear as we can up front about what we think our reaction function would look like in different circumstances,” he said. The framework serves as a credibility mechanism, publicly committing the bank to its 2% inflation target and outlining the factors that guide rate decisions. While it already allows for flexibility, adding specific language on supply shocks would clarify why the bank might choose a particular course of action — including holding rates steady even if inflation temporarily rises. “The value in making potential inaction more explicit in your framework is that it helps in your signaling to the market,” said Andrew Kelvin, head of Canadian and global rate strategy at TD Securities. Clearer communication, he added, could help reduce volatility in money markets, where interest rate expectations play a major role. Deputy Governor Sharon Kozicki laid out the Bank of Canada’s thinking in a key March speech, outlining how the bank might respond to different inflation and growth scenarios driven by supply shocks. In some cases, she said, officials would “look through” small or short-lived increases in price pressures. But if shocks generate large and persistent inflation, the bank would likely need to keep policy tight — even if the economy is already weak. This renewal is the first since the Covid-19 pandemic triggered severe supply-chain disruptions that helped push inflation to more than four times the bank’s target in 2022. Macklem has repeatedly emphasized that the economy was in excess demand when those shocks hit. “The consequences for inflation can come much faster and be much more rapid than if you’re starting at potential or in some excess supply,” he said in Washington. Currently, the major shocks hitting Canada stem from the Iran war-driven spike in oil prices and US tariffs. Both reflect broader shifts in global trade and geopolitics, raising the likelihood that Canada will face more episodes where inflation is high even as growth falters. Last week, the bank held its policy rate at 2.25%, saying the current stance “looks appropriate.” But Macklem stressed that rates could move in either direction if the outlook for inflation or growth changes. “The length of the trade dispute with the US or the blockade in the Strait of Hormuz are not things you can derive with an economic forecasting model,” Kelvin said. “Ultimately you only want to delay tightening if you believe the price shock in question is temporary.” Larry Schembri, who served as a deputy governor at the bank from 2013 to 2022, expects the renewed framework to reflect a world of more frequent supply shocks, including specific language to that effect. “There may be more emphasis on flexibility and managing uncertainty,” he said in an interview, noting that similar wording has increasingly appeared in governing council speeches. Otherwise, he expects the framework to remain largely unchanged — and possibly more concise. The 2% target isn’t under review. Policymakers say public confidence in the bank’s ability to return inflation to the 1%–3% range has held firm, a credibility that helped drive disinflation after the 2022 surge. Officials ultimately raised the policy interest rate to 5%, underscoring their commitment to the target. Canada’s previous prime minister, Justin Trudeau, once famously remarked that he doesn’t think about monetary policy. That’s almost certainly not the case for Mark Carney — a former governor of the Bank of Canada and Bank of England. The government plays a joint role in the framework renewal. But despite Carney’s expertise, Schembri expects the prime minister to take a relatively hands-off approach. Carney “has gone through the process before and is comfortable with where the outcomes have come out in the past,” Schembri said, adding that the prime minister is “very aware of how circumstances have changed over the last five or six years.” Paul Beaudry, another former deputy governor, said Carney’s presence may help safeguard the central bank’s independence by insulating it from potential external pressures — such as calls for a higher tolerance for inflation.