tag

The euro rose against the safe-haven yen and held steady against the dollar on Monday as falling oil prices and an unchanged French credit rating reduced pressure on the single currency ahead of a busy week of central bank meetings.The euro had lost ground last week as a selloff in French government bonds drove the country's debt risk premium to its highest level since the 2011 sovereign debt crisis, reigniting concerns about renewed financial stress across the eurozone.However, French government bond (OAT) prices rose on Monday after Moody's spared France a credit rating downgrade last week, easing pressure on a government struggling to shore up strained finances.Brent crude futures eased but still held near six-month highs. Elevated oil prices weigh on import-dependent economies such as the euro zone.The euro was flat at $1.1201 and up 0.37% at 176.15 versus the yen."French stress is unlikely to go away ahead of the presidential election in April/May," Barclays' strategists said. "And while the euro/dollar premium has now corrected to sub-3%, there is likely still some more unwind in store."French authorities are bracing for more street unrest next weekend despite a huge security operation that helped contain nationwide demonstrations on Saturday, Interior Minister Laurent Nunez said."The temporary relief that began on Friday has chances to extend ahead of Thursday's ECB decision," Erik Liem, rate strategist at Commerzbank, said. The yield gap between OATs and safe-haven Bunds tightened to 160 bps after reaching 176 bps last week, the highest since 2011.Last week, the US dollar came under selling pressure during a tech-led market selloff. Corporate earnings reports from large cloud computing providers Alphabet, Microsoft and Amazon will also test the fragile AI-led market rally and broader risk appetite.The dollar index, which measures the US currency against a basket of peers, was up 0.05% at 101.83.The Brazilian real was set to fall sharply against the US dollar after Brazilian President Luiz Inacio Lula da Silva won a historic fourth term on Sunday. Markets had bet on a victory by his opponent, Senator Flavio Bolsonaro,who said he would ask for the result to be annulled."The fiscal side has always been Brazil's Achilles heel, and a 7%-8% budget deficit and 70% net debt-to-GDP ratio leave Brazil vulnerable in a global bond selloff," Chris Turner, global head of forex strategy at ING, said."Instead of fiscal consolidation under Bolsonaro, Brazilian assets are instead going to have to contend with Lula’s campaign pledges, including a shorter working week," he added.Five major central banks will announce policy decisions later in the week. The US Federal Reserve, the European Central Bank and the Bank of Japan are all expected to hold rates steady despite inflation pressures, while leaving the door ajar for December hikes.The Japanese yen fell 0.25% to 157.28 per dollar.Investors will focus on any clues about the rate outlook, as a potential AI-driven selloff in US stocks could tilt the Fed towards a more dovish stance.According to Citi economists, a sustained selloff in equities could mean that September’s 25-basis-point Fed hike turns out to be both the first and last hike of the cycle.In the eurozone, France will be the hot topic, with markets watching whether renewed fiscal concerns begin to influence expectations for future ECB policy."The ECB would prefer to not talk about France this week, but it’s impossible to avoid," Jamie Searle, European rates strategist at Citi, said."Unanchored OAT valuations likely mean careful words, a reminder of conditional backstops, but no plans for direct intervention especially as it might not work," he added.New Zealand's and Canada's central banks are expected to raise rates this week. 

The pound rose slightly against both the euro and the dollar on Wednesday after a hotter-than-anticipated inflation reading solidified bets of a Bank of England interest rate hike next month.Sterling was last up 0.1% at $1.339, holding near its highest level in about a month. It rose 0.2% against the euro, up for the fifth straight session and at its strongest in 17 months, pinning the European common currency down at 83.80 pence.Consumer price inflation rose to 3.5% after a 3.1% increase in August, the Office for National Statistics said. Economists polled by Reuters had forecast a rise of 3.4% in the 12 months to September as the surge in energy prices caused by the Iran war gathered steam.This comes after data on Tuesday showed British workers have seen another modest rise in the pace of pay growth and there were other hints of a small recovery in the jobs market."Strong growth, stable or falling labour market slack and surging inflation mean the MPC will hike in November. We expect another hike in February and are very close to adding a third in May, or earlier," Pantheon Macroeconomics economists said in a note.Money market data showed traders are nearly fully pricing in a 25-basis-point rate hike in November. Expectations currently are for four rate hikes by the middle of next year, according to LSEG-compiled data.The pound has gained close to 2% against the euro this month, on pace for its best monthly showing since May 2023. It has also gained almost 1% against the dollar so far this month.The euro has suffered against most currency pairs recently, with traders remaining cautious on the single currency as France grapples with widespread anti-government protests and a worsening fiscal outlook that has pushed its 10-year borrowing costs towards 24-year highs.Focus would now be on British finance minister John Healey's first budget, which is to be delivered next week.Earlier this month, Healey said his budget would include measures to reinforce the resilience of Britain's economy to the Iran war energy price shock and offer "a bit of breathing space" to the country."The key question for markets is whether the low-key budget does little to dent any credibility ahead of bigger spending, tax and borrowing decisions next year," Deutsche Bank economists said in a note. 

Spain's World Cup-winning coach Luis de la Fuente has agreed a contract extension until 2030 after guiding the men's national team to back-to-back major titles, media reported on Tuesday,De la Fuente, who led Spain to glory at Euro 2024 before winning the World Cup in July, had a contract in place until 2028.The new deal ensures that de la Fuente will remain in charge when Spain attempt to defend their global title on home soil.Spain will co-host the 2030 World Cup with Morocco and Portugal.Since taking over, de la Fuente's Spain have been defeated just twice in 41 competitive matches.Reuters have contacted the Royal Spanish Football Federation for comment. 

From 1 September 2026, individual football fans and corporate supporters will be able to secure their ticket-inclusive UEFA EURO 2028 Official Hospitality packages for matches across all nine tournament venues. With an exceptionally developed and mature market for football fixtures established in the host nations, demand for 2028 – when Europe's best national teams come together across England, Ireland, Scotland and Wales – is expected to outpace prior editions of the tournament. BEYOND Hospitality, the Official UEFA EURO 2028 Hospitality Provider, will offer ticket-inclusive Official Hospitality packages across the tournament. Whether hosting clients, celebrating with friends, or following your team through the tournament, Official Hospitality offers many ways to experience UEFA EURO 2028, with level of service and benefits commensurate with the tier purchased. This ranges from family-friendly and social, to exclusive and ‘executive’ provision:• Skybox: private suites with adjacent seating, and dedicated service.• BEYOND Platinum: a signature experience in an elite, shared stadium lounge, offered only in select venues.• Platinum: premium, restaurant lounge inside the stadium.• Prestige: contemporary and cool, lounge in stadium or adjacent location.• Club: festive and fun, shared hospitality venue in stadium or adjacent location.• Supporters Club: team-themed, shared venue in stadium or adjacent location. Executive Chairman of BEYOND Hospitality, Jaime Byrom said: “UEFA EURO 2028 will be a major celebration of European football, bringing Europe's best national teams and their supporters to four host nations and some of the most iconic football cities in the UK and Ireland. We are excited to welcome returning guests, new fans and those looking to experience this tournament on home soil. We are exceptionally proud of the opportunity we have to deliver for this landmark event. Our Official Hospitality programme – under the slogan ‘Raise the Game!’ – has been designed to make the most of nine outstanding stadiums and the unique character of each host city, with a range of hospitality options for enjoying the football, entertaining guests, and embracing the occasion.” UEFA EURO 2028 will be one of the largest sporting events ever staged across the UK and Ireland, with 24 national teams competing across 51 matches in Cardiff, Dublin, Glasgow, Newcastle, Manchester, Liverpool, Birmingham and London. The tournament will open at the National Stadium of Wales in Cardiff on 9 June 2028 before culminating with the semi-finals and final at Wembley Stadium. Official Hospitality sales will open on 1 September 2026, with packages available through BEYOND Hospitality and its international sales network. Existing stadium box holders have had access to a pre-sale period. Official Hospitality uses fixed pricing, rather than dynamic. This ensures transparency for corporate and individual buyers, allowing for planning and budget approval as needed. For more information and to register for Official Hospitality, visithttps://euro2028.beyond-hospitality.com/  

Eritrean-born German Amanal Petros and Finland's Alisa Vainio won the men and women's marathons at the European championships in Birmingham on Sunday. Petros, the Olympic silver medallist, claimed victory in a championship record of 2hr 09min 11sec, beating by 40sec Belgian Koen Naert's previous best, set in Berlin in 2018. Italy's Pietro Riva, who took European silver in the half-marathon in Rome two years ago, claimed silver in 2:09.18, just 3sec ahead of Ethiopian-born Israeli Gashau Ayale. Vainio, who finished fifth at last year's world champs in Tokyo, clocked a dominant winning time of 2:22.26, her long solo effort beating by almost three minutes the previous championship record set by France's Christelle Daunay in Zurich in 2014. Hungary took silver through Lili Anna Vindics-Toth, in a personal best of 2:27:21, while Britain's Abbie Donnelly picked up bronze (2:27:33).  Britain topped the podium in the women's team event ahead of Italy and Spain. 

The dollar fell against major currencies including the yen and euro on Friday after data showed US employment unexpectedly declined in July, raising concerns about the economy and how the Federal Reserve may respond with interest rates.The US economy lost 23,000 jobs in July, Labor Department data showed, compared with economists' expectations for an increase of 80,000 jobs in a Reuters poll.Data also showed that the US unemployment rate fell to 4.1% last month, pushing the labour participation rate to a near 5-1/2-year low of 61.4%.The dollar weakened against the yen after the report, shedding gains made in recent days in the aftermath of a historic intervention last week between Japanese and US authorities, which had pushed it to a 13-week low.It was last down 0.52% to 157.62 yen."The big drop that we saw this morning is almost wholly related to the US employment report for July because I think no one really expected non-farm payrolls to be negative or that there would be a big downward revision in the June numbers," said Thierry Wizman, global FX and rates strategist at Macquarie Group."I'm inclined to think that the market has shifted the Fed hike into October or December instead of September. That's the main reason for the dollar's decline. The market thinks that the Federal Reserve is going to take into account how tight the labour market is.So anytime you see a print that suggests the US economy is weak or that the labor market is not as strong as otherwise thought, they effectively push out the prospect of a Fed rate hike."US Treasury yields fell sharply following the report. The 2-year note yield, which typically moves in step with Fed rate expectations, fell 5.19 basis points to 4.193%. The yield on benchmark US 10-year notes fell 2.67 basis points to 4.643%.Markets are now pricing in a nearly 56% chance that the Fed will hold rates in September, up from 45% a day earlier, according to the CME's FedWatch tool.The euro was last up 0.31% against the dollar at $1.1559.The dollar index, which measures the greenback against a basket of currencies including the yen and the euro, fell 0.46% to 99.49.Gold rose as the US dollar fell. Spot gold rose 2.28% to $4,336.09 an ounce. 

Talks between the European Parliament, European governments and the European Commission on rules for a digital euro begin on Monday, three years after the legislation was first proposed.The negotiations aim to produce a final law by ‌the end of the year, paving the way for the European Central Bank (ECB) ​to formally approve a digital euro ‌on January 1, 2027 - 25 years after euro notes and coins entered ‌circulation.The digital currency ⁠would then likely ‌be launched in 2029, following a pilot phase ‌due to start next year involving around 40 banks and payment companies. WHAT IS THE DIGITAL ⁠EURO?The digital euro would be an electronic version of cash issued by the ECB, making it the only form of central bank money directly available to the public in digital form.The ECB has pledged to keep cash in circulation indefinitely, but the use of physical money is steadily declining. At the same time, cryptocurrencies - including stablecoins pegged to traditional currencies, mostly the US dollar - have grown in popularity.The ECB argues that central bank ​money acts as an anchor of trust for the financial system. A digital euro would be a direct claim on the ECB, whereas digital money currently held by consumers is ultimately a claim on ‌a commercial bank.Supporters also argue that ⁠a digital euro ​would reduce the euro zone's dependence on US payment firms such as Visa, Mastercard ​and PayPal, helping protect the bloc's monetary sovereignty in an increasingly digital economy.The ECB has also warned that stablecoins could pose risks to financial stability and monetary policy because they may draw deposits away from banks and do not always maintain a stable value. WHO WILL BEAR THE COSTS?Consumers would be able to use the digital euro free of charge, either through a dedicated app or via mobile banking apps.People unable to use smartphones would have the option of a payment card.Retailers would generally be required to accept digital euro payments because of its legal tender status. The fees banks and payment ‌providers can charge merchants would ‌be capped by law.Banks, however, argue ⁠they should be compensated for the cost of upgrading their systems to handle digital euro ⁠payments.The ECB is working with payment ⁠specialists to build the infrastructure and payment standards behind the project and, unlike Visa or Mastercard, plans to provide both free of charge to banks. COULD I HOLD ALL MY SAVINGS AS DIGITAL EUROS?The legislation will set a limit on how many digital euros individuals can hold, a safeguard designed to prevent large-scale withdrawals from bank accounts.A ceiling of €3,000 per person has been discussed. ​Users would be able to replenish their holdings after spending some of that amount, however, raising concerns among banks about a gradual shift of deposits away from the traditional banking system. To address those concerns, digital euro holdings will not earn interest. HOW ABOUT PRIVACY?The ECB says it will not be able to see details of users' payments.For payments made through banking apps, commercial banks would be able to view transaction data in much the same way they do today for other digital payments.The digital euro would also have an offline mode, allowing payments without ‌an Internet connection. In ​those cases, transaction details would not be recorded, with only the resulting changes in account balances visible. 

The US dollar posted its biggest weekly ​loss in 12 weeks ‌on Friday after Thursday's tepid US jobs report cooled market expectations for a ‌near-term Federal Reserve ⁠interest rate hike, ‌providing relief for the Japanese yen.Broad dollar ‌weakness lifted the euro to $1.1440, after it hit a nearly two-week high the day ⁠before. It was up 0.5% on the week.The pound firmed to $1.3352 for a 1.1% weekly gain, its best in nearly three months. The stronger dollar also offered respite for the Japanese yen , which strengthened to less than 161 per dollar, but markets remained nervous about intervention risks after a sudden jump on Thursday lifted the currency from a 40-year low of 162.84. It was last at 161.25.The dollar fell after US job growth slowed sharply in June and payroll gains for the prior two months were revised lower, prompting traders to trim bets on a near-term Fed ‌rate rise.Markets are pricing in about ⁠a 45% chance ​for a hike at the September meeting, according to the CME FedWatch ​tool. US Treasuries were closed on Friday for the Independence Day holiday."We don't have a hike in our forecast, so this was in line with our views that we would get a turnaround here eventually and a weaker dollar," said Karl Steiner, head of analysis at SEB. "I wouldn't be surprised if we see some more downside."The dollar index, which measures the US currency against a basket including the yen and the euro, was roughly 0.2% lower at 100.83 after a 0.5% dip on Thursday. It was down 0.5% for the week, the biggest weekly ‌drop since early April.Although ⁠the yen has recovered from 40-year lows, investors remained on alert for possible intervention during ⁠a holiday-thinned session with US markets ⁠closed for Independence Day."You have to have it on the radar," said SEB's Steiner, referring to the possibility of intervention. "Historically they have preferred to do it whenever there is lower liquidity."Japan issued a warning to currency markets on Friday as Finance Minister Satsuki Katayama said Tokyo was in regular contact with Washington on foreign exchange issues and remained ready ​to support the yen. Japan's Chief Cabinet Secretary Minoru Kihara said they were closely monitoring market movements with a sense of urgency. Markets are concerned about Japanese officials abandoning their habit of telegraphing risks, instead signalling a more targeted campaign to squeeze speculators and raise the cost of betting against the yen."The bigger question is what comes next," said Tony Sycamore, an analyst at IG, who said the recent 40-year peak in dollar-yen has become a short-term top."Whether it becomes a more meaningful medium-term high will ultimately depend on incoming ‌US data and, ​to some degree, developments in the Japanese government bond market." 

When the US dollar jumps, the rest of the world holds its breath, awaiting the bout of imported inflation that often follows. The sound you hear now, however, may be a collective sigh of relief.The dollar, boosted by rising US ‌rate expectations, is the strongest it has been in over a year against many major rivals, including the euro ​and yen. It's also at multi-year peaks ‌against many emerging market currencies: South Korea's won hit a 17-year low earlier this month.A weak domestic ‌exchange rate raises the cost ⁠of imported goods, materials and inputs, ‌especially dollar-denominated energy and commodities that all countries rely ‌on to varying degrees. But the greenback's inflationary impact is being offset now by a steep slide in global energy prices triggered ⁠by the US-Iran interim peace agreement.This will be a huge relief for policymakers everywhere, particularly in energy-importing countries in Asia that had entered an exchange rate/inflation doom loop. Inflation fears push the currency lower, intensifying price pressures and raising inflation expectations.They may be closer to exiting that loop than they imagined only a few weeks ago.The Iran war-driven energy price spike looks set to disappear as quickly as it arrived.With a 60-day negotiating period for US-Iran peace talks now underway and oil shipments through the Strait of Hormuz picking up again, energy traders feel emboldened to drive prices lower.European natural gas prices are 45% below ​the wartime peak and oil is down 40%, with benchmark Brent crude futures on Tuesday closing at their lowest since hostilities erupted in late February. Brent is below $80 per barrel and falling, while US crude looks poised to test $70 soon.It's a far cry from only a month ago, ‌when oil was well over $100 and talk of $150 ⁠was rife. The upward ​pressure on inflation from expensive energy is fading so fast that oil is close to flipping back to ​being the disinflationary force it was in the year before the Iran war. In fact, the year-on-year change in US crude futures briefly turned negative on Monday.This rapid shift is helping to temper inflation expectations globally, offsetting the impact of a stronger dollar.In Europe, the adjustment is particularly notable.Economists at Nomura and RBC Capital Markets on Tuesday revised their European Central Bank calls, both removing a quarter-point rate hike from their forecasts. Nomura now expects two hikes in the coming months, with RBC calling for just one."There has been a material change in the inflation environment," RBC economists wrote, adding that euro zone inflation dynamics could mean-revert "relatively quickly."That already appears to be happening. Market-based inflation expectations as measured by one-year euro zone inflation swaps have fallen to 2.45% from almost 3.90% a month ago, and the five-year rate has fallen 50 basis ‌points, close to the ECB's 2% target.Similarly, in Britain, ‌the two-year inflation swap rate — a key factor in ⁠fixed-rate mortgage pricing — is back to pre-war levels. UK rate futures markets are now pricing in only one Bank of England rate ⁠hike this year, compared with three a couple of months ⁠ago.With crude prices falling, the pressure on countries to tighten policy further or intervene in the FX market is ebbing, even though the dollar remains strong.Indeed, it may help explain why Japan, which imports 90% of its energy, isn't intervening to support the yen, which is hovering just above a 40-year low near 162 per dollar.That's weaker than levels that have triggered multiple rounds of record yen-buying intervention in the last few years, most recently in April, when the dollar was rising above 160 yen.Crucially, though, Brent crude ​was at its wartime high above $125 a barrel then. Japanese finance minister Satsuki Katayama's latest intervention threats would carry more weight if oil wasn't below $75.Several central banks have acted to cool inflationary pressures. The ECB, Reserve Bank of Australia and Norges Bank have raised rates. Some in emerging economies have taken more drastic action: Bank Indonesia has delivered an emergency rate hike, the Central Bank of Sri Lanka hiked by a whopping 100 basis points in May, and Reserve Bank of India has intervened regularly to support the rupee.But the pressure valve has been released, and policymakers around the world have some much-needed breathing room.The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters 

Jude Bellingham says every member of England's World Cup squad must feel "loved" as he admitted things were not right off the pitch at Euro 2024.Gareth Southgate's men reached the final of the tournament in Germany, where they were beaten by Spain, but were unconvincing during their run.Southgate's successor, Thomas Tuchel, has spoken of creating a "brotherhood" in the squad as he tries to win England's first World Cup since 1966.Real Madrid midfielder Bellingham told England's Lions' Den show that things were "a little bit wrong off the pitch" at the Euros two years ago."I don't feel like the group connected as well as it could have for a number of reasons," he said.Bellingham suggested heightened expectations were a factor after strong performances in previous tournaments."We were seen as one of the two or three teams that should win it," said the 22-year-old."We weren't playing particularly well, which doesn't help. So even when we were winning it felt like you don't get the feeling that we were as happy as we should be."Because there has to be that element of relentlessness and you want to win. But the nature of football and especially at this level is that wins go out the system very quickly and I think we should have held on to that moment a little bit more."And I think this time around having those experiences, knowing that for example the guy who scores the goal in the World Cup final isn't always the one that you'd bet your house on."So everyone's got to be ready, everyone's got to feel loved, everyone's got to feel like they're playing a huge part of the team."England launch their bid for World Cup glory against Croatia next Wednesday in Arlington, Texas.Aston Villa forward Morgan Rogers, who could be competing with Bellingham for the number 10 position, underlined the unity in the squad in the United States."We're really together, we're really aligned and it's just really easy and seamless just to fit in with anyone in the group from wherever you're from, wherever you play, ages, that doesn't matter with our group," said the 23-year-old."We sit on one big table and we can have one big debate and everyone can get involved. That's kind of how it is and it's a joy to be here." 

Eurozone inflation soared past the European Central Bank's 2% target this month as surging oil and gas ‌costs drove up headline prices, but the jump was smaller than expected and core inflation declined, muddying the picture for ​policymakers.Overall inflation in the 21 countries ‌sharing the euro currency jumped to 2.5% in March from 1.9% a month earlier, below expectations for 2.6% in ‌a Reuters poll of ⁠economists, as energy costs rose 4.9%.Oil ‌prices have nearly doubled as a result of the ‌Iran war and the ECB is now debating whether to raise interest rates to prevent this surge from becoming entrenched in the price ⁠of other goods and services."The previously price-stable environment is saying goodbye" said Alexander Krueger, chief economist at Hauck Aufhaeuser Lampe. "What matters is that this inflationary dirt does not feed through into the core rate."A closely-watched figure on underlying inflation, which excludes volatile food and energy, meanwhile, fell to 2.3% from 2.4%, data from Eurostat, the EU's statistics agency showed on Tuesday."Looking ahead, although this was the biggest monthly increase in headline inflation since late 2022 it tells us little about how far headline inflation will rise or how much it will feed through to core and services inflation," said Andrew Kenningham, chief Europe economist at Capital Economics.Basic economic theory argues that central banks should look past one-off price shocks generated by supply disruptions, especially because monetary policy works with long lags.But a quick rise in energy inflation can easily broaden out if companies start building this into selling prices and workers begin demanding higher wages ‌for the loss of disposable income.Germany's leading ⁠economic institutes cut their growth forecasts ​for this year and next in Europe's biggest economy, while sharply raising their inflation forecasts in response to the ​Iran conflict, underscoring the drag the conflict is expected to exert on the economy.High energy prices should make other goods more expensive and push up core inflation, said Commerzbank's chief economist Joerg Kraemer, forecasting headline inflation will rise above 3% by May unless the war ends quickly.The public may also start doubting the ECB's resolve if it remains idle, firming the case for rate hikes even in the event of large but not so persistent inflation episodes, ECB President Christine Lagarde said last week. Financial markets now see three interest-rate hikes from the ECB this year, with the first in either April or June."The mounting inflation pressure suggests that the ECB will raise its key interest rates in April or, at the latest, in June," Kraemer said.While some policymakers such as the influential Bundesbank head Joachim Nagel said a rate hike as soon as April was an option, ‌others, including ECB board member Isabel Schnabel, have warned ‌against hasty action.But policymakers agree that the ECB ⁠must act if energy starts generating second round price pressures, especially since domestic inflation had been above 2% for years."The risk of a ⁠policy mistake is now substantial on either side of the ⁠incoming stagflation shock," said Claus Vistesen, chief eurozone economist at Pantheon Macroeconomics.If governments cushion the blow from higher prices with tax cuts, subsidies or cash handouts, central banks may have to tighten policy more aggressively, but if they leave households to absorb the shock, economic growth could weaken sharply and eventually force rate cuts, Vistesen said.Services inflation, the single largest item in the consumer price basket and the key gauge for domestic inflation, fell to 3.2% in March from 3.4% a month earlier.Part of the issue is that the ECB was late ​in recognising the inflation problem in 2021/22, arguing for months that the surge was transitory and would pass. It only raised rates when price growth hit 8%, forcing the central bank into its steepest tightening cycle in its history."Consumers expect another rough ride, the past shock still fresh in memory," said Bert Colijn, chief economist for the Netherlands at ING, adding that inflation expectations just increased to levels seen in the early 1990s and during the first half of 2022.But the bloc is now in a very different position, so comparisons with 2022 are not entirely valid.Rates are already higher, budget policy is tighter, the labour market has been weakening for months and there is no pent-up demand created by pandemic-era lockdowns.The ECB will next meet on April 30."We find it hard to see ‌the ECB moving at the next ​meeting at the end of April," said Carsten Brzeski, global head of macro at ING. "Unless the ghosts of 2022 are really keeping policymakers awake at night." 

As the Iran war heads into a fifth week, Wall Street bank strategists have been touting trades that would pay off if a stock-market sell-off is slow and steady.BBVA recently recommended April Euro Stoxx 50 Index put spreads, citing market complacency even in the face of a US troop buildup, while JPMorgan Chase & Co mentioned activity in over-the-counter volatility “knock-out” puts where protection evaporates if market swings exceed a certain level. Both kinds of strategies lower the cost of the option positions.The lack of immediate macroeconomic shock has so far kept the crisis relatively contained as far as US indexes are concerned. However, the potential impact of a pickup in inflation on central bank policy and disruption of trade flows threaten to turn the decline into a more dramatic, longer-term selloff that elevates volatility for an extended period.“The issue now isn’t whether investors are hedged, it’s how,” said Arnim Holzer, global macro strategist at Easterly EAB. “Many of the structures being used are designed for a grind lower, not a regime shift, which leaves the buy side implicitly short convexity if volatility gaps.”Convexity trades — which capture outsized gains in options during volatility spikes — are falling somewhat out of favor given the speed at which market selloffs have recently reversed, leaving traders scant opportunity to cash in. For now, the perception that there are a number of potential offramps for US President Donald Trump to end the Iran conflict keeps strategists wary of recommending extreme downside hedges.“We have seen decent activity in the grind lower trade — pricing parameters generally support trying to get short skew, short delta,” said Arnaud Jobert, JPMorgan’s global head of equities structuring and co-head of global strategic indexes. “We have seen trades in VKO puts and even putting a look-back feature on the VKO to smooth path dependency amid whipsawing markets.”During Friday’s stock sell-off, even as the Cboe Volatility Index closed above 30 for the first time since April, a large part of the increase was due to demand for S&P 500 Index calls by traders eyeing a rebound, according to Cboe Global Markets Inc.This marks a shift from early 2025, when some derivatives strategists leaned toward financing VIX calls with S&P 500 puts. Although convexity performed better over Liberation Day, the protracted grind lower leading into the event rendered these strategies frustrating to hold.But with the S&P 500 down nearly 9% from its January closing high and global benchmark oil prices holding above $100 a barrel, there are signs that some investors are positioning for a sharper, deeper slide.“Long convexity equity trades have not been completely out of favor,” said Antoine Porcheret, head of institutional structuring for the UK, Europe, the Middle East and Africa at Citigroup Inc. “This month, real money has been active in the low-delta VIX calls with no proper supply facing it,” he said, citing implied volatility on three-month VIX 5-delta calls rising to 160% from 130%.Investors are also looking to own longer-dated options, with mid- to long-term volatility recently increasing even in a rising equity market. While strategies in this tenor will not be as sensitive as front-month VIX futures during a market crash, the trade has still achieved positive carry with a level of downside protection. Traders at Optiver last week noted increased demand from institutional investors to own longer-dated volatility.“Short-dated, downside puts are expensive to carry at the moment, so for tail hedging we prefer owning vega via the mid-point of the curve, which has been carrying much better,” Jobert said.While Trump extended a deadline for Iran to agree to reopen the Strait of Hormuz or face attacks on its power infrastructure, Iran and Israel continued to exchange missile fire and Yemen-based Houthi entered the war. US gasoline pump prices are near $4 a gallon, while diesel is higher than at this time in 2022 after Russia invaded Ukraine and airlines are struggling to cope with soaring jet fuel costs.“It may not take a sharp shock to push the volatility regime higher,” said David Elms, head of diversified alternatives at Janus Henderson Group Plc. “Six months of $100 oil is more of a ‘boiling frog’ dynamic — slowly eroding the data backdrop and ultimately forcing analysts to cut growth forecasts and bring down year-end targets.”